🟢 - заокеанские индексы вновь на максимумах, хорошие покупки бумаг технологического сектора - рынок продолжает отыгрывать хорошую статистику (на несколько слабоватые Jobless Claims особого внимания не обратили) и заверения Пауэлла о том, что .."в период опережающего восстановления экономики инфляция может подрасти, но рост цен - это временное явление".
ЦЕНЫ НА САХАР И ЗЕРНОВЫЕ В МАРТЕ СНИЗИЛИСЬ
В дополнение к утреннему посту. Здесь показано, как ведут себя компоненты мирового индекса продовольственных цен ФАО (долларовые индексы пересчитаны в рублевые по среднемесячным курсам). В таблице показана динамика этих индексов «месяц к месяцу».
В марте основной вклад в продовольственную инфляцию внесло растительное масло. ФАО отмечает, что это связано с повышением цен на пальмовое, соевое, рапсовое и подсолнечное масла. Причина – низкий уровень его запасов в странах-экспортерах, а также постепенное восстановления мирового спроса.
В то же время зерновые подешевели. Снижение цен на пшеницу ФАО объясняет большим объемом предложения и благоприятными видами на урожай в 2021г.
Подешевел и сахар. Это снижение было вызвано прогнозируемым увеличением объемов экспорта из Индии, несмотря на сохраняющиеся логистические проблемы.
Снижение цен на сахар и зерновые – хороший сигнал в отношении инфляции в России https://t.me/russianmacro/9781.
В дополнение к утреннему посту. Здесь показано, как ведут себя компоненты мирового индекса продовольственных цен ФАО (долларовые индексы пересчитаны в рублевые по среднемесячным курсам). В таблице показана динамика этих индексов «месяц к месяцу».
В марте основной вклад в продовольственную инфляцию внесло растительное масло. ФАО отмечает, что это связано с повышением цен на пальмовое, соевое, рапсовое и подсолнечное масла. Причина – низкий уровень его запасов в странах-экспортерах, а также постепенное восстановления мирового спроса.
В то же время зерновые подешевели. Снижение цен на пшеницу ФАО объясняет большим объемом предложения и благоприятными видами на урожай в 2021г.
Подешевел и сахар. Это снижение было вызвано прогнозируемым увеличением объемов экспорта из Индии, несмотря на сохраняющиеся логистические проблемы.
Снижение цен на сахар и зерновые – хороший сигнал в отношении инфляции в России https://t.me/russianmacro/9781.
В МОСКВЕ – МАКСИМУМ ЗАБОЛЕВШИХ С 30 ЯНВАРЯ
РОССИЯ:
• 9 150 заболевших за сутки vs 8 672 и 8 294 в предыдущие пару дней
• 402 умерших vs 365 и 374 в последние два дня.
МОСКВА:
• 2 421 вчера vs 2 024 и 1 585 за предыдущие двое суток.
• 57 умерших vs 55 и 51 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 400 тысяч (позавчера – 300К).
По сообщениям некоторых СМИ сегодня может быть принято решение о приостановке авиасообщения России с Турцией. Вероятность данного шага мы оцениваем, как высокую
РОССИЯ:
• 9 150 заболевших за сутки vs 8 672 и 8 294 в предыдущие пару дней
• 402 умерших vs 365 и 374 в последние два дня.
МОСКВА:
• 2 421 вчера vs 2 024 и 1 585 за предыдущие двое суток.
• 57 умерших vs 55 и 51 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 400 тысяч (позавчера – 300К).
По сообщениям некоторых СМИ сегодня может быть принято решение о приостановке авиасообщения России с Турцией. Вероятность данного шага мы оцениваем, как высокую
ПО РАЗМЕРУ ВВП С УЧЕТОМ ПАРИТЕТА ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ РОССИЯ ОСТАЕТСЯ НА 6 МЕСТЕ И СОХРАНИТ ЭТУ ПОЗИЦИЮ В ОБОЗРИМОМ БУДУЩЕМ
Несколько лет назад перед правительством была поставлена цель войти в топ-5 крупнейших экономик мира, но не по номинальному размеру ВВП (здесь мы движемся вниз), а по GDP PPP. Это такой способ расчета ВВП, когда цены на товары и услуги в разных странах считаются одинаковыми. Т.е. это попытка соотнести реальные размеры экономик.
Подобный расчет сложен и неоднозначен, т.к. потребительские корзины в разных странах разные, вдобавок, многие товары и услуги, производимые в США, не производятся в других странах и наоборот. Поэтому этот подход можно считать лишь грубым приближением для сравнения стран. Мы считаем, что наиболее корректная метрика для сравнения – это номинальный объём ВВП в USD.
Расчеты МВФ показывают, что войти в топ-5 (по GDP PPP) у нас не получится. Мы остаемся на 6-м месте. Наша доля в мировом ВВП по GDP PPP снизится с 3.11% в 2020г до 2.86% в 2026г
Несколько лет назад перед правительством была поставлена цель войти в топ-5 крупнейших экономик мира, но не по номинальному размеру ВВП (здесь мы движемся вниз), а по GDP PPP. Это такой способ расчета ВВП, когда цены на товары и услуги в разных странах считаются одинаковыми. Т.е. это попытка соотнести реальные размеры экономик.
Подобный расчет сложен и неоднозначен, т.к. потребительские корзины в разных странах разные, вдобавок, многие товары и услуги, производимые в США, не производятся в других странах и наоборот. Поэтому этот подход можно считать лишь грубым приближением для сравнения стран. Мы считаем, что наиболее корректная метрика для сравнения – это номинальный объём ВВП в USD.
Расчеты МВФ показывают, что войти в топ-5 (по GDP PPP) у нас не получится. Мы остаемся на 6-м месте. Наша доля в мировом ВВП по GDP PPP снизится с 3.11% в 2020г до 2.86% в 2026г
ДИНАМИКА ПРОДАЖ АЛРОСЫ: ОБЪЕМЫ НИЖЕ ФЕВРАЛЬСКИХ, НО ПОКАЗАТЕЛИ - В СООТВЕТСТВИИ С ОЖИДАНИЯМИ МЕНЕДЖМЕНТА
По итогам марта алмазной продукции было продано на $357 млн (+134% гг, -4% мм) vs $372 млн в феврале. Выручка от продажи сырья составила $345 млн., бриллиантов - $12 млн. Трехзначные годовые темпы роста связаны с низкой базой прошлого года, объемы продолжают снижаться, начиная с декабря (тогда $522 млн).
Менеджмент отмечает, что продажи ювелирных изделий на основных рынках сбыта, включая США и Китай, свидетельствуют о сохраняющемся высоком спросе со стороны конечных потребителей, и продажи марта соответствуют ожиданиям. Отмечается, что в отрасли запасы готовой продукции находятся на комфортных уровнях, в то время как запасы алмазного сырья подходят к низким значениям.
По итогам марта алмазной продукции было продано на $357 млн (+134% гг, -4% мм) vs $372 млн в феврале. Выручка от продажи сырья составила $345 млн., бриллиантов - $12 млн. Трехзначные годовые темпы роста связаны с низкой базой прошлого года, объемы продолжают снижаться, начиная с декабря (тогда $522 млн).
Менеджмент отмечает, что продажи ювелирных изделий на основных рынках сбыта, включая США и Китай, свидетельствуют о сохраняющемся высоком спросе со стороны конечных потребителей, и продажи марта соответствуют ожиданиям. Отмечается, что в отрасли запасы готовой продукции находятся на комфортных уровнях, в то время как запасы алмазного сырья подходят к низким значениям.
Совет директоров Норильского Никеля рекомендовал выплатить по результатам 2020 года 1 тыс. 021,22 рубля (около $13,25 по курсу ЦБ на пятницу) на одну обыкновенную акцию, сообщила компания. Всего на выплаты может быть направлено 161,6 млрд руб. (около $2,1 млрд).
Рынок позитивно встретил новость. За менее чем час акции Норникеля поднялись в цене на 2%. Соль в том, что дивидендные выплаты впервые были рассчитаны от free cash flow, а не EBITDA, как предписывает соглашение акционеров. На выплаты будет направлено 50% свободного денежного потока за 2020 год (то есть 50% от около $6,6 млрд) за вычетом промежуточных дивидендов, выплаченных по итогам 9 месяцев 2020 года, в размере около $1,2 млрд. То есть здесь сразу несколько хороших новостей - во-первых, акционеры договорились без видимых усилий (ожидалось сопротивление Дерипаски по поводу схемы с free cash flow) а мир акционеров это всегда хорошо и во-вторых, значительные средства пойдут на модернизацию, что тоже радует рынок.
"Решение совета директоров компании рекомендовать дивиденды в привязке к свободному денежному потоку - это серьезный шаг на пути к формированию нового подхода к дивидендной политике, - заявил президент "Норникеля" Владимир Потанин. - Нам предстоит в ближайшие годы развернуть масштабную инвестиционную программу, чтобы добиться важнейших преобразований. Расчет дивидендов из свободного денежного потока положительно повлияет на устойчивость бизнеса "Норникеля", отвечает интересам самой компании и ее акционеров".
Рынок позитивно встретил новость. За менее чем час акции Норникеля поднялись в цене на 2%. Соль в том, что дивидендные выплаты впервые были рассчитаны от free cash flow, а не EBITDA, как предписывает соглашение акционеров. На выплаты будет направлено 50% свободного денежного потока за 2020 год (то есть 50% от около $6,6 млрд) за вычетом промежуточных дивидендов, выплаченных по итогам 9 месяцев 2020 года, в размере около $1,2 млрд. То есть здесь сразу несколько хороших новостей - во-первых, акционеры договорились без видимых усилий (ожидалось сопротивление Дерипаски по поводу схемы с free cash flow) а мир акционеров это всегда хорошо и во-вторых, значительные средства пойдут на модернизацию, что тоже радует рынок.
"Решение совета директоров компании рекомендовать дивиденды в привязке к свободному денежному потоку - это серьезный шаг на пути к формированию нового подхода к дивидендной политике, - заявил президент "Норникеля" Владимир Потанин. - Нам предстоит в ближайшие годы развернуть масштабную инвестиционную программу, чтобы добиться важнейших преобразований. Расчет дивидендов из свободного денежного потока положительно повлияет на устойчивость бизнеса "Норникеля", отвечает интересам самой компании и ее акционеров".
ТАСС
Акции "Норникеля" растут более чем на 2% на фоне решения о выплате дивидендов
Стоимость акций в моменте достигала 24,468 тыс. рублей за бумагу
МОДЕЛЬ ГОВОРИТ, ЧТО ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ ДОСТИГЕТ ЛОКАЛЬНОГО ПИКА В МАЕ
В начале года мы представляли Вам экспериментальную модель для расчета краткосрочного прогноза инфляции https://t.me/russianmacro/9781.
Основные компоненты этой модели: денежный агрегат М2 и мировые цены на нефть, сахар, зерно, выраженные в рублях и взятые с определенными лагами. Для построения модели взяты ряды с начала 2017 года. R2 = 0.91.
Мы обновили нашу модель с учетом последних данных. Как и месяц назад https://t.me/russianmacro/10352, модель видит пик годовой инфляции на уровне около 6%, и этот пик приходится на май.
В 3-м квартале, согласно логике данной модели, ключевым фактором для инфляции в России будут мировые цены на продовольствие. Как мы недавно отмечали https://t.me/russianmacro/10682, здесь наметились первые признаки разворота, при этом виды на урожай в этом году хорошие. Так что есть надежда, что выше 6% инфляция в России всё-таки не уйдет
В начале года мы представляли Вам экспериментальную модель для расчета краткосрочного прогноза инфляции https://t.me/russianmacro/9781.
Основные компоненты этой модели: денежный агрегат М2 и мировые цены на нефть, сахар, зерно, выраженные в рублях и взятые с определенными лагами. Для построения модели взяты ряды с начала 2017 года. R2 = 0.91.
Мы обновили нашу модель с учетом последних данных. Как и месяц назад https://t.me/russianmacro/10352, модель видит пик годовой инфляции на уровне около 6%, и этот пик приходится на май.
В 3-м квартале, согласно логике данной модели, ключевым фактором для инфляции в России будут мировые цены на продовольствие. Как мы недавно отмечали https://t.me/russianmacro/10682, здесь наметились первые признаки разворота, при этом виды на урожай в этом году хорошие. Так что есть надежда, что выше 6% инфляция в России всё-таки не уйдет
COVID-19 В СТРАНАХ БЫВШЕГО СССР: ТРЕТЬЯ ВОЛНА РАЗЛИЧНОЙ ИНТЕНСИВНОСТИ ФИКСИРУЕТСЯ ПОЧТИ ВЕЗДЕ
Новый виток пандемии добрался и до большинства постсоветских стран, но масштаб очередного витка пандемии довольно сильно различается. Причем прямой территориальной зависимости от расстояния с теми же странами Восточной Европы, в большинстве из которых и начала формироваться третья волна, не просматривается
• Плато: Россия, Беларусь, Латвия
• Умеренный рост третьей волны: Литва, Грузия, Узбекистан, Кыргызстан
• Заметный рост третьей волны: Армения и Азербайджан
• Сильный рост третьей волны: Украина и Казахстан
• Снижение третьей волны сохраняется в Эстонии и Молдове.
• Два “острова стабильности” Таджикистан – начиная с Нового Года коронавирус исчез… Туркменистан – без комментариев, COVID-19 запрещен, и его там “никогда и не существовало”))
Новый виток пандемии добрался и до большинства постсоветских стран, но масштаб очередного витка пандемии довольно сильно различается. Причем прямой территориальной зависимости от расстояния с теми же странами Восточной Европы, в большинстве из которых и начала формироваться третья волна, не просматривается
• Плато: Россия, Беларусь, Латвия
• Умеренный рост третьей волны: Литва, Грузия, Узбекистан, Кыргызстан
• Заметный рост третьей волны: Армения и Азербайджан
• Сильный рост третьей волны: Украина и Казахстан
• Снижение третьей волны сохраняется в Эстонии и Молдове.
• Два “острова стабильности” Таджикистан – начиная с Нового Года коронавирус исчез… Туркменистан – без комментариев, COVID-19 запрещен, и его там “никогда и не существовало”))
СПРОС ДОМОХОЗЯЙСТВ В КОНЦЕ ГОДА ПРОДОЛЖАЛ УВЕРЕННО ВОССТАНАВЛИВАТЬСЯ
Мы уже давали аналитику по счету производства:
• Динамика основных компонент
• Анализ структуры экономики
Теперь взгляд на ВВП со стороны спроса. Самые важный момент – это продолжившееся в 4-м кв восстановление потребительского спроса. Конечный спрос домохозяйств не вернулся на докризисный уровень, но это во многом связано с тем, что границы были закрыты, и деньги, которые люди не тратили там, частично уходили в сбережения. Норма сбережений была очень высокой.
Инвестиции (ВНОК) также не вернулись к докризисным значениям. Интересно, что ранее Росстат сообщал, что инвестиции в основной капитал (ИОК) в 4-м кв вышли в плюс. ВНОК – это не только ИОК, но ещё и «танки/самолеты» - системы вооружения, а также затраты на их разработку зачисляются во ВНОК, где также учитывается выбытие основных фондов. То, что динамика ВНОК разошлась с динамикой ИОК, свидетельствует о сокращении расходов на вооружение в период кризиса.
Мы уже давали аналитику по счету производства:
• Динамика основных компонент
• Анализ структуры экономики
Теперь взгляд на ВВП со стороны спроса. Самые важный момент – это продолжившееся в 4-м кв восстановление потребительского спроса. Конечный спрос домохозяйств не вернулся на докризисный уровень, но это во многом связано с тем, что границы были закрыты, и деньги, которые люди не тратили там, частично уходили в сбережения. Норма сбережений была очень высокой.
Инвестиции (ВНОК) также не вернулись к докризисным значениям. Интересно, что ранее Росстат сообщал, что инвестиции в основной капитал (ИОК) в 4-м кв вышли в плюс. ВНОК – это не только ИОК, но ещё и «танки/самолеты» - системы вооружения, а также затраты на их разработку зачисляются во ВНОК, где также учитывается выбытие основных фондов. То, что динамика ВНОК разошлась с динамикой ИОК, свидетельствует о сокращении расходов на вооружение в период кризиса.
3-Я ВОЛНА В МОСКВЕ НАБИРАЕТ СИЛУ, НО РЕЗКОГО ВСПЛЕСКА ПОКА НЕ ВИДНО
Неделю назад мы отмечали, что в Москве, похоже, начинается 3-я волна. Статистика за последнюю неделю подтверждает ухудшение эпидемической ситуации.
За неделю в Москве:
• Количество заболевших – 13.7 тыс (+14.4% ww). Неделей ранее было 12.0 тыс (+8.4% ww)
• Количество госпитализированных – 6.3 тыс (+11.4% ww). Неделей ранее было 5.7 тыс (+10.7% ww)
• Число активных случаев (выявленные случаи минус умершие и выздоровевшие) – 70.9 тыс (+4.5% ww) vs 67.9 тыс (+4.6% ww) неделей ранее
По России за исключением Москвы ухудшения картины пока не видно. Но приведенная на нижнем графике модель Сбера (для всей страны), предсказывает, что всплеск по всей стране может начаться уже к концу начинающейся рабочей недели.
Остановить эпидемию можно только активной вакцинацией, которая пока идёт очень медленно. Было бы хорошо, если Оперштаб в ежедневной сводке начал публиковать статистику по вакцинированным. Это повысит внимание людей к вакцинации
Неделю назад мы отмечали, что в Москве, похоже, начинается 3-я волна. Статистика за последнюю неделю подтверждает ухудшение эпидемической ситуации.
За неделю в Москве:
• Количество заболевших – 13.7 тыс (+14.4% ww). Неделей ранее было 12.0 тыс (+8.4% ww)
• Количество госпитализированных – 6.3 тыс (+11.4% ww). Неделей ранее было 5.7 тыс (+10.7% ww)
• Число активных случаев (выявленные случаи минус умершие и выздоровевшие) – 70.9 тыс (+4.5% ww) vs 67.9 тыс (+4.6% ww) неделей ранее
По России за исключением Москвы ухудшения картины пока не видно. Но приведенная на нижнем графике модель Сбера (для всей страны), предсказывает, что всплеск по всей стране может начаться уже к концу начинающейся рабочей недели.
Остановить эпидемию можно только активной вакцинацией, которая пока идёт очень медленно. Было бы хорошо, если Оперштаб в ежедневной сводке начал публиковать статистику по вакцинированным. Это повысит внимание людей к вакцинации
❗️СЕГОДНЯ, В ДЕНЬ КОСМОНАВТИКИ, MMI ЗАПУСКАЕТ НОВЫЙ ТЕЛЕГРАМ-КАНАЛ
Обилие финансовых индикаторов, движущихся хаотично и разнонаправленно, часто не позволяет понять, как меняются рыночные настроения, и правильно сориентироваться в трендах.
Команда MMI разработала уникальный аналитический продукт – индексы рыночных настроений – MMI Market Sentiment Index (MMI MSI) и MMI Market Sentiment Index Russia (MMI MSI RUS). Эти индексы, являющиеся сложной композицией специально подобранных риск-индикаторов, характеризуют уровень риска в отношении глобальных рынков и российского.
Ещё в конце прошлого года мы создали канал MMI Market Sentiment Index https://t.me/mmi_msi специально для трансляции этих индексов. Сегодня мы открываем этот канал для свободного доступа. О том, как работают эти индексы, и как мы интерпретируем их сигналы, мы расскажем вам в этом канале. Подписывайтесь!
Обилие финансовых индикаторов, движущихся хаотично и разнонаправленно, часто не позволяет понять, как меняются рыночные настроения, и правильно сориентироваться в трендах.
Команда MMI разработала уникальный аналитический продукт – индексы рыночных настроений – MMI Market Sentiment Index (MMI MSI) и MMI Market Sentiment Index Russia (MMI MSI RUS). Эти индексы, являющиеся сложной композицией специально подобранных риск-индикаторов, характеризуют уровень риска в отношении глобальных рынков и российского.
Ещё в конце прошлого года мы создали канал MMI Market Sentiment Index https://t.me/mmi_msi специально для трансляции этих индексов. Сегодня мы открываем этот канал для свободного доступа. О том, как работают эти индексы, и как мы интерпретируем их сигналы, мы расскажем вам в этом канале. Подписывайтесь!
СЕГОДНЯ МОЖЕТ БЫТЬ ОБЪЯВЛЕНО О ПРИОСТАНОВКЕ БОЛЬШЕЙ ЧАСТИ АВИАСООБЩЕНИЯ С ТУРЦИЕЙ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 632.5К vs 704.5К накануне. Смертность: 8К vs 10.5К двумя днями ранее.
Катастрофа в Индии усиливается – уже около 170К заразившихся за день. По сути, там в полной мере была провалена попытка введения жестких ограничений, т.к. большинство населения не имеет и не может иметь отношения к к-л удаленной работе, и власти страны оставили попытки введения карантина. Накануне Индия обогнала Бразилию по общему числу случаев коронавируса, и теперь она занимает второе место вслед за "лидирующими" со значительным отрывом США.
Сегодня Роспотребнадзор может объявить о значительном сокращении транспортного сообщения с Турцией – речь идет о всех чартерных авиарейсах, и о большей части регулярки. Анкара намерена провести заседание Правительства, на котором , как ожидается будет анонсирован жесткий локдаун всех регионов страны, включая туристические зоны.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 632.5К vs 704.5К накануне. Смертность: 8К vs 10.5К двумя днями ранее.
Катастрофа в Индии усиливается – уже около 170К заразившихся за день. По сути, там в полной мере была провалена попытка введения жестких ограничений, т.к. большинство населения не имеет и не может иметь отношения к к-л удаленной работе, и власти страны оставили попытки введения карантина. Накануне Индия обогнала Бразилию по общему числу случаев коронавируса, и теперь она занимает второе место вслед за "лидирующими" со значительным отрывом США.
Сегодня Роспотребнадзор может объявить о значительном сокращении транспортного сообщения с Турцией – речь идет о всех чартерных авиарейсах, и о большей части регулярки. Анкара намерена провести заседание Правительства, на котором , как ожидается будет анонсирован жесткий локдаун всех регионов страны, включая туристические зоны.
🔴🟢 - Индекс страха VIX сохраняет понижательный тренд, на сегодняшних торгах - настроения смешанные. Нефть находится под некоторым давлением из-за опасений сокращения спроса из-за обширных локдаунов в Европе, но энергоавария на стратегическом объекте Ирана может определенно затормозить процесс соглашения по "ядерной сделке", в результате которой на рынке может появиться дополнительные 1.5 млн. бс. иранского сырья. На этой неделе основное внимание - на стартующий сезон результатов корпораций за первый квартал, где отчитывающиеся первыми банки, как ожидается, могут показать максимальные прибыли начиная с 2018 года.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
🔴 - понижательный сентимент на ЕМ окончания прошлой недели преимущественно сохраняется и на сегодня. Ключевое событие на сегодня - возможное объявление локдауна в Турции. Определенное влияние на рынки могут оказать и заявления властей Китая о возможном ужесточении регулирования внутренних цен на сырье для снижения ценового давления на предприятия.
MMI Market Sentiment Index
MMI Market Sentiment Index
МВФ ВИДИТ ИНФЛЯЦИЮ В РОССИИ НИЖЕ 4%
Мы уже публиковали прогнозы МВФ по странам, а сейчас – по России.
• Рост ВВП на 3.8% в 2021г, на наш взгляд, выглядит адекватно (наш прогноз – 3.6%); а вот сохранение тех же темпов в 2022г кажется оптимистичным, мы ожидаем, что с 2022г экономика начнет замедляться и уже с 2023г встанет на траекторию потенциального роста (1.5-2%)
• Инфляция 3.7% на конец 2021г – невероятный сценарий! Причины столь странного прогноза кроются, по-видимому, в том, что МВФ ждёт жесткую бюджетную консолидацию – дефицит баланса консолидированного бюджета МВФ прогнозирует в -0.8% vs -4.1% ВВП в 2020г (последняя строчка в таблице), а сокращение расходов - 3.3% ВВП. На наш взгляд, в электоральный год такая консолидация маловероятна – мы ждём дефицит на уровне около -2% ВВП
• Прогноз профицита счета текущих операций на уровне 3.9% ВВП – это тоже что-то очень странное с учетом наблюдаемого бурного восстановления импорта
Напомним, что ещё 2 месяца назад МВФ рекомендовал ЦБ снижать ставку на 50бп
Мы уже публиковали прогнозы МВФ по странам, а сейчас – по России.
• Рост ВВП на 3.8% в 2021г, на наш взгляд, выглядит адекватно (наш прогноз – 3.6%); а вот сохранение тех же темпов в 2022г кажется оптимистичным, мы ожидаем, что с 2022г экономика начнет замедляться и уже с 2023г встанет на траекторию потенциального роста (1.5-2%)
• Инфляция 3.7% на конец 2021г – невероятный сценарий! Причины столь странного прогноза кроются, по-видимому, в том, что МВФ ждёт жесткую бюджетную консолидацию – дефицит баланса консолидированного бюджета МВФ прогнозирует в -0.8% vs -4.1% ВВП в 2020г (последняя строчка в таблице), а сокращение расходов - 3.3% ВВП. На наш взгляд, в электоральный год такая консолидация маловероятна – мы ждём дефицит на уровне около -2% ВВП
• Прогноз профицита счета текущих операций на уровне 3.9% ВВП – это тоже что-то очень странное с учетом наблюдаемого бурного восстановления импорта
Напомним, что ещё 2 месяца назад МВФ рекомендовал ЦБ снижать ставку на 50бп
РОССИЯ ПЕРЕМЕСТИЛАСЬ СО 2-ГО НА 3-Е МЕСТО В РЭНКИНГЕ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН С НАИБОЛЕЕ ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИЕЙ. ВПЕРЕДИ ТУРЦИЯ И БРАЗИЛИЯ.
Инфляция продолжает двигаться вверх в России, Бразилии, Мексике, Турции. Трое из этой четверки в марте подняли ключевую ставку: Россия +25 бп, Бразилия +75 бп, Турция +200 бп.
Ожидается, что в ближайший месяц ставки поднимут:
• 23 апреля, Россия, +(25-50) бп
• 6 мая, Бразилия, +(50-75) бп
Оставят ставки без изменений:
• 15 апреля, Турция (19.0% годовых)
• 13 мая, Мексика (4.0% годовых)
По другим крупным EM серьёзного роста инфляционного давления пока не наблюдается, и актуальность нормализации ДКП пока не столь остра, как в упомянутой четверке.
Инфляция продолжает двигаться вверх в России, Бразилии, Мексике, Турции. Трое из этой четверки в марте подняли ключевую ставку: Россия +25 бп, Бразилия +75 бп, Турция +200 бп.
Ожидается, что в ближайший месяц ставки поднимут:
• 23 апреля, Россия, +(25-50) бп
• 6 мая, Бразилия, +(50-75) бп
Оставят ставки без изменений:
• 15 апреля, Турция (19.0% годовых)
• 13 мая, Мексика (4.0% годовых)
По другим крупным EM серьёзного роста инфляционного давления пока не наблюдается, и актуальность нормализации ДКП пока не столь остра, как в упомянутой четверке.
В РОССИИ НА ДАННЫЙ МОМЕНТ – ПЛАТО ПО ПРИРОСТУ НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19
РОССИЯ:
• 8 320 заболевших за сутки vs 8 702 и 8 704 в предыдущие пару дней
• 277 умерших vs 337 и 402 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 833 вчера vs 2 090 и 2 006 за предыдущие двое суток.
• 54 умерших vs 56 и 53 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 200 тысяч (позавчера – 400К).
РОССИЯ:
• 8 320 заболевших за сутки vs 8 702 и 8 704 в предыдущие пару дней
• 277 умерших vs 337 и 402 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 833 вчера vs 2 090 и 2 006 за предыдущие двое суток.
• 54 умерших vs 56 и 53 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 200 тысяч (позавчера – 400К).
РОЗНИЧНЫЕ ПРОДАЖИ В ЕВРОЗОНЕ ЗА ФЕВРАЛЬ – СИТУАЦИЯ НАЧИНАЕТ ВЫПРАВЛЯТЬСЯ
По данным Eurostat розничные продажи в 19 странах Еврозоны выросли в феврале на 3.0% мм (ожидалось всего 1.5% мм) vs провала -5.2% мм в январе, в годовом исчислении падение составило -2.9% гг, (ожидалось -5.4% гг) vs -5.2% месяцем ранее.
Потребительская активность в Старом Свете восстанавливается, несмотря на то, что во многих странах продолжают действовать довольно жесткие ограничения.
Опубликованная ранее статистика PMI зафиксировала довольно неплохое улучшение конъюнктуры в услугах.
По данным Eurostat розничные продажи в 19 странах Еврозоны выросли в феврале на 3.0% мм (ожидалось всего 1.5% мм) vs провала -5.2% мм в январе, в годовом исчислении падение составило -2.9% гг, (ожидалось -5.4% гг) vs -5.2% месяцем ранее.
Потребительская активность в Старом Свете восстанавливается, несмотря на то, что во многих странах продолжают действовать довольно жесткие ограничения.
Опубликованная ранее статистика PMI зафиксировала довольно неплохое улучшение конъюнктуры в услугах.
КАК РОСТ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК МОЖЕТ ПОВЛИЯТЬ НА РАЗВИВАЮЩИЕСЯ СТРАНЫ
Очень важная статья в блоге МВФ (на русском). Важная, потому что формулирует на сегодняшний день, пожалуй, консенсусное мнение относительно влияния роста доходностей UST на развивающиеся рынки, к которым относятся и российские.
Если коротко, то влияние будет зависеть от причин роста. Если повышение процентных ставок будет связано с улучшением перспектив экономики, то влияние на EM в целом будет позитивным. Негативные эффекты, связанные с ростом стоимости заимствований, будут сглажены увеличением экспорта развивающихся стран на фоне более быстрого восстановления в мире. Правда, для отдельных EM, в наибольше степени зависящих от притока капитала, такой сценарий может вызвать стресс на рынках. К нашей стране это точно не относится.
Если причины будут связаны с ростом инфляции, то для EM в этом тоже ничего страшного. МВФ считает, что в прошлом неожиданные скачки инфляции в США скорее сопровождались позитивными новостями.
Но вот если рост доходностей UST станет следствием резких изменений в политике ФРС (как это было в 2013г), то тогда жди большой беды на развивающихся рынках.
Очень важная статья в блоге МВФ (на русском). Важная, потому что формулирует на сегодняшний день, пожалуй, консенсусное мнение относительно влияния роста доходностей UST на развивающиеся рынки, к которым относятся и российские.
Если коротко, то влияние будет зависеть от причин роста. Если повышение процентных ставок будет связано с улучшением перспектив экономики, то влияние на EM в целом будет позитивным. Негативные эффекты, связанные с ростом стоимости заимствований, будут сглажены увеличением экспорта развивающихся стран на фоне более быстрого восстановления в мире. Правда, для отдельных EM, в наибольше степени зависящих от притока капитала, такой сценарий может вызвать стресс на рынках. К нашей стране это точно не относится.
Если причины будут связаны с ростом инфляции, то для EM в этом тоже ничего страшного. МВФ считает, что в прошлом неожиданные скачки инфляции в США скорее сопровождались позитивными новостями.
Но вот если рост доходностей UST станет следствием резких изменений в политике ФРС (как это было в 2013г), то тогда жди большой беды на развивающихся рынках.