ЭКОНОМИКА США: ДОВОЛЬНО НЕОЖИДАННОЕ УХУДШЕНИЕ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА И ДИНАМИКИ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Февраль охарактеризовался заметным ухудшением месячной динамики розничных продаж, в разбивке которых рост показали лишь продовольствие, товары первой необходимости и бензин, все остальные позиции, включая большинство товаров длительного пользования, снизились. Промышленность также растеряла часть набранного ранее восстановительного темпа, что оказалось определенно вразрез с вышедшими ранее хорошими индексами PMI
• Розничные продажи: -3.0% мм (ожидалось -0.5%) и 6.27% гг (в январе было: 9.51% гг)
• Промышленность: -2.2% мм (ожидалось 0.3%) и -4.25% гг (в январе было: -1.95% гг)
Февраль охарактеризовался заметным ухудшением месячной динамики розничных продаж, в разбивке которых рост показали лишь продовольствие, товары первой необходимости и бензин, все остальные позиции, включая большинство товаров длительного пользования, снизились. Промышленность также растеряла часть набранного ранее восстановительного темпа, что оказалось определенно вразрез с вышедшими ранее хорошими индексами PMI
• Розничные продажи: -3.0% мм (ожидалось -0.5%) и 6.27% гг (в январе было: 9.51% гг)
• Промышленность: -2.2% мм (ожидалось 0.3%) и -4.25% гг (в январе было: -1.95% гг)
🔴🟢 - ключевая сегодняшняя новость - предварительные оценки Норникелем сроков восстановления (3-4 мес) добычи на рудниках, что может стоить компании заметных потерь выпуска основных групп металлов. Мировые цены на палладий реагируют соответствующим ростом. В то же время, в моменте приостановились продажи в сегменте ОФЗ, где давление присутствовало как из-за глобального роста доходностей, так и в преддверие скорого заседания Банка России.
ПРОМЫШЛЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО В ФЕВРАЛЕ – НЕ СТОИТ ПРЕУВЕЛИЧИВАТЬ ПАДЕНИЕ
Росстат опубликовал данные по промпроизводству за февраль, с учетом лишнего дня в сопоставимом месяце годом ранее, оказавшего прямой эффект на показатели предприятий с непрерывным циклом производства:
• ИПП: -3.7% гг vs -1.9% гг в январе. 2м2021: -2.8% гг
• Добыча: -8.9% гг vs -7.4% в январе. 2м2021: -8.1% гг
• Обработка: -2.4% гг vs -0.2% в январе. 2м2021: -1.3% гг
Следует отметить, что с учетом сезонных и календарных факторов февральский показатель ИПП по расчетам Росстата составляет +1.3% месяц-к-месяцу.
Из отраслей, показавших наибольшую положительную и отрицательную динамику можно выделить: производство готовых металлических изделий (-10.1% гг), производство кокса и нефтепродуктов (-9.4% гг), металлургия (-3.2% гг), пищевые продукты (-2.2% гг), лекарства (+28.1% гг), автотранспортные средства (+10.8% гг).
Росстат опубликовал данные по промпроизводству за февраль, с учетом лишнего дня в сопоставимом месяце годом ранее, оказавшего прямой эффект на показатели предприятий с непрерывным циклом производства:
• ИПП: -3.7% гг vs -1.9% гг в январе. 2м2021: -2.8% гг
• Добыча: -8.9% гг vs -7.4% в январе. 2м2021: -8.1% гг
• Обработка: -2.4% гг vs -0.2% в январе. 2м2021: -1.3% гг
Следует отметить, что с учетом сезонных и календарных факторов февральский показатель ИПП по расчетам Росстата составляет +1.3% месяц-к-месяцу.
Из отраслей, показавших наибольшую положительную и отрицательную динамику можно выделить: производство готовых металлических изделий (-10.1% гг), производство кокса и нефтепродуктов (-9.4% гг), металлургия (-3.2% гг), пищевые продукты (-2.2% гг), лекарства (+28.1% гг), автотранспортные средства (+10.8% гг).
СЕГОДНЯ ЕВРОКОМИССИЯ ПРЕДСТАВИТ ПАСПОРТ ВАКЦИНАЦИИ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 449.2К vs 336.3К накануне. Смертность: 9.8К vs 6.6К двумя днями ранее.
Сегодня пройдет презентация драфта ковид-паспорта - документа, который в значительной степени будет регулировать свободу перемещений между европейскими странами в ближайшей перспективе. Документ будет как в цифровом, так и в бумажном виде, и будет выдаваться как лицам, вакцинировавшимися препаратами как регламентированными Европейским агентством по лекарственным средствам (Pfizer,Moderna,Astrazeneca), но и разрешенными на национальном уровне (Sputnik-V, Sinopharm). Но скорее всего у этих двух категорий будут прописаны разные юридические послабления в плане свободы путешествий по Европе, и для полного уравнивания прав сертификация ЕМА для российской и китайской вакцины, все-таки, понадобится.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 449.2К vs 336.3К накануне. Смертность: 9.8К vs 6.6К двумя днями ранее.
Сегодня пройдет презентация драфта ковид-паспорта - документа, который в значительной степени будет регулировать свободу перемещений между европейскими странами в ближайшей перспективе. Документ будет как в цифровом, так и в бумажном виде, и будет выдаваться как лицам, вакцинировавшимися препаратами как регламентированными Европейским агентством по лекарственным средствам (Pfizer,Moderna,Astrazeneca), но и разрешенными на национальном уровне (Sputnik-V, Sinopharm). Но скорее всего у этих двух категорий будут прописаны разные юридические послабления в плане свободы путешествий по Европе, и для полного уравнивания прав сертификация ЕМА для российской и китайской вакцины, все-таки, понадобится.
🔴🟢 - минимальные изменения накануне публикации сегодняшнего пресс-релиза ФедРезерва, от которого рынки ожидают подтверждения мягкой политики, наличия всех необходимых средств для контроля инфляции и анонса более оптимистичных, чем ожидалось ранее перспектив восстановления экономики. Из наиболее заметных рыночных движений - продолжение снижения индекса страха VIX.
Кажется, российский рынок IPO окончательно оправился от спячки - после громких размещений ритейлеров, переживающий золотое время в новой постковидной реальности, на рынок подтягиваются промышленники.
О планах выйти на биржу объявил GV Gold, оценка которого $1,5-1,8 млрд.
Разбираемся, все ли дело в цене на золото или компании действительно есть, что предложить:
• Один из ведущих золотодобытчиков в РФ по объему производства с опережающим ростом за последние 5 лет: CAGR на уровне 8,5% против PGIL 9,4%, POLY 4,2%, Nordgold 1,9%, POG 1,7%. Планы по росту до 2025 г. на уровне +9% CAGR, что значительно выше конкурентов: POLY 2%, PGIL 0,8%, POG 1,3%.
• Низкий долг (меньше 1 EBITDA) при высокой маржинальности (53%)
• Сразу после IPO можно заработать на дивидендах – ожидается, что в июле 2021 будут выплачены дивы за 4к20 (~2,7 млрд руб.) и 1к21 (40% EBITDA). Компания и дальше готова платить по одному из самых высоких в отрасли dividend payout ratio.
• Активы в самых «золотых» регионах - Иркутской области и Якутии. На подходе запуск проектов Светловское и Красный, плюс на руках 34 лицензии на разработку новых месторождений
• Запасы по JORC 5,3 млн унц., которых хватит на 19 лет. Одни из самых низких затрат на производство (ТСС $694/унц. на конец 2020 г.)
• BlackRock многолетний акционер компании как знак качества и прозрачности компании
О планах выйти на биржу объявил GV Gold, оценка которого $1,5-1,8 млрд.
Разбираемся, все ли дело в цене на золото или компании действительно есть, что предложить:
• Один из ведущих золотодобытчиков в РФ по объему производства с опережающим ростом за последние 5 лет: CAGR на уровне 8,5% против PGIL 9,4%, POLY 4,2%, Nordgold 1,9%, POG 1,7%. Планы по росту до 2025 г. на уровне +9% CAGR, что значительно выше конкурентов: POLY 2%, PGIL 0,8%, POG 1,3%.
• Низкий долг (меньше 1 EBITDA) при высокой маржинальности (53%)
• Сразу после IPO можно заработать на дивидендах – ожидается, что в июле 2021 будут выплачены дивы за 4к20 (~2,7 млрд руб.) и 1к21 (40% EBITDA). Компания и дальше готова платить по одному из самых высоких в отрасли dividend payout ratio.
• Активы в самых «золотых» регионах - Иркутской области и Якутии. На подходе запуск проектов Светловское и Красный, плюс на руках 34 лицензии на разработку новых месторождений
• Запасы по JORC 5,3 млн унц., которых хватит на 19 лет. Одни из самых низких затрат на производство (ТСС $694/унц. на конец 2020 г.)
• BlackRock многолетний акционер компании как знак качества и прозрачности компании
ОЧЕРЕДНЫЕ СУТОЧНЫЕ МИНИМУМЫ С НАЧАЛА ОКТЯБРЯ ПРОШЛОГО ГОДА ПО КОЛИЧЕСТВУ ЗАРАЗИВШИХСЯ
РОССИЯ:
• 8 998 заболевших за сутки vs 9 393 и 9 437 в предыдущие пару дней
• 427 умерших vs 443 и 404 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 201 заболевших вчера vs 1 533 и 1 353 за предыдущие двое суток.
• 53 умерших vs 57 и 51 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 200К).
РОССИЯ:
• 8 998 заболевших за сутки vs 9 393 и 9 437 в предыдущие пару дней
• 427 умерших vs 443 и 404 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 201 заболевших вчера vs 1 533 и 1 353 за предыдущие двое суток.
• 53 умерших vs 57 и 51 в последние два дня.
Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 200К).
С КОРРЕКТИРОВКОЙ НА ЭФФЕКТ ВИСОКОСНОГО ГОДА ПРОМЫШЛЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО В ФЕВРАЛЕ БЫЛО БЛИЗКО К ПРОШЛОГОДНЕМУ УРОВНЮ
В дополнение к утреннему посту по промышленности ещё раз хотим сфокусировать Ваше внимание на том, что кажущееся глубоким снижение индекса промышленного производства в феврале (-3.7% гг) – это исключительно эффект високосного 2020-го года. Если убрать влияние лишнего дня, то, по нашим оценкам, объёмы промышленного производства в феврале были близки к прошлогодним.
При этом в обрабатывающей промышленности в целом мы видим превышение прошлогодних уровней (конечно, от отрасли к отрасли ситуация неоднородна). В добывающих отраслях объёмы производства пока что существенно ниже прошлогодних (и будут таковыми до 2-го кв 2022г, когда ОПЕК+ может снять ограничения на добычу), но динамика mm sa положительная.
В дополнение к утреннему посту по промышленности ещё раз хотим сфокусировать Ваше внимание на том, что кажущееся глубоким снижение индекса промышленного производства в феврале (-3.7% гг) – это исключительно эффект високосного 2020-го года. Если убрать влияние лишнего дня, то, по нашим оценкам, объёмы промышленного производства в феврале были близки к прошлогодним.
При этом в обрабатывающей промышленности в целом мы видим превышение прошлогодних уровней (конечно, от отрасли к отрасли ситуация неоднородна). В добывающих отраслях объёмы производства пока что существенно ниже прошлогодних (и будут таковыми до 2-го кв 2022г, когда ОПЕК+ может снять ограничения на добычу), но динамика mm sa положительная.
БАЛАНС ЕЦБ: В ОЖИДАНИИ АНОНСИРУЕМОГО РОСТА ТЕМПОВ СКУПКИ АКТИВОВ
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил баланс на €17 млрд (неделей ранее - рост на €10 млрд) до общих €7.137 триллионов.
ЕЦБ по итогам последнего заседания объявил об увеличении в ближайшем квартале темпов скупки активов, и возможно мы увидим повторение картины прошлого апреля-мая, когда недельные объемы превышали €100 млрд. Из высказываний ключевых спикеров, отметим заявления Villeroy, который объявил о намерениях поддерживать стимулирующую политику до тех пор, пока это необходимо, и об отсутствии у ЕЦБ опасений чрезмерного роста инфляции - глава регулятора, Lagard оценивает этот показатель на уровне в 2% в этом году (по итогам февраля: 0.9% гг). Schnabel предполагает, что объем созданного фонда восстановления экономики ЕС (€750 млрд) может оказаться недостаточным, и видит логичным опережающие темпы его расходования.
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил баланс на €17 млрд (неделей ранее - рост на €10 млрд) до общих €7.137 триллионов.
ЕЦБ по итогам последнего заседания объявил об увеличении в ближайшем квартале темпов скупки активов, и возможно мы увидим повторение картины прошлого апреля-мая, когда недельные объемы превышали €100 млрд. Из высказываний ключевых спикеров, отметим заявления Villeroy, который объявил о намерениях поддерживать стимулирующую политику до тех пор, пока это необходимо, и об отсутствии у ЕЦБ опасений чрезмерного роста инфляции - глава регулятора, Lagard оценивает этот показатель на уровне в 2% в этом году (по итогам февраля: 0.9% гг). Schnabel предполагает, что объем созданного фонда восстановления экономики ЕС (€750 млрд) может оказаться недостаточным, и видит логичным опережающие темпы его расходования.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: УМЕРЕННЫЕ ОБЪЕМЫ В ОТСУТСТВИЕ ВНЕШНЕГО СПРОСА
Рыночный сентимент последних дней вряд ли подразумевал наличие к-л интереса к локальному госдолгу со стороны нерезидентов, хотя изначально, презентуя план на нынешний год, Минфин именно на спрос иностранцев планировал сделать основной акцент.
На сегодняшних размещениях Минфин предложил классических 2 выпуска: 4-летнюю ОФЗ-26234, и 10-летнюю ОФЗ-26235, и линкер ОФЗ-52003. Всего удалось привлечь 60.2 млрд. рублей (итого с начала года – 420 млрд. рублей, при плане в 1 трлн.).
По сути, на первичных размещениях остаются одни госбанки. Сигналы от Банка России подразумевают уход от мягкой ДКП в этом году, а в свете возможного ужесточения санкционной риторики достаточно однозначно звучит заявление главы Минфина о возможной необходимости договариваться с ЦБ о предоставлении банкам ликвидности на покупку ОФЗ в случае неблагоприятного развития событий.
Рыночный сентимент последних дней вряд ли подразумевал наличие к-л интереса к локальному госдолгу со стороны нерезидентов, хотя изначально, презентуя план на нынешний год, Минфин именно на спрос иностранцев планировал сделать основной акцент.
На сегодняшних размещениях Минфин предложил классических 2 выпуска: 4-летнюю ОФЗ-26234, и 10-летнюю ОФЗ-26235, и линкер ОФЗ-52003. Всего удалось привлечь 60.2 млрд. рублей (итого с начала года – 420 млрд. рублей, при плане в 1 трлн.).
По сути, на первичных размещениях остаются одни госбанки. Сигналы от Банка России подразумевают уход от мягкой ДКП в этом году, а в свете возможного ужесточения санкционной риторики достаточно однозначно звучит заявление главы Минфина о возможной необходимости договариваться с ЦБ о предоставлении банкам ликвидности на покупку ОФЗ в случае неблагоприятного развития событий.
ПОСЛЕ ПРАЗДНИКА ИНФЛЯЦИЯ В РОССИИ НЕМНОГО ЗАМЕДИЛАСЬ
По данным Росстата, за неполную неделю с 10 по 15 марта включительно потребительские цены выросли на 0.11%. В пересчете на полную неделю это даёт 0.13%, что заметно ниже стабильно наблюдавшихся с начала года 0.18% в неделю. Рост цен с начала марта составил 0.35%, годовой показатель инфляции – 5.8%.
За отчетный период лидерами роста цен, по-прежнему, оставалась курятина (1.6% ww, 10.5% YtD) и яйца (0.9% ww, 4.0% YtD). Продолжается ускорение роста цен на мясо: баранина (2.3% ww, 3.4% YtD), свинина (0.4% ww, 2.2% YtD), говядина (0.8% ww, 2.1% YtD). С опережением средней инфляции дорожает рыба (0.3% ww, 3.5% YtD). Вторую неделю подряд по 0.4% прибавляет сахар, цены на который были «заморожены» в конце 2020г. Вверх пошли и цены на подсолнечное масло (0.2% ww, 0.6% YtD), которому правительство также, как и сахару, приказывало стоять на месте.
В плодоовощной продукции продолжается сезонный рост: картофель (2.6% ww, 22.2% YtD), морковь (3.0% ww, 23.3% YtD), лук (1.3% ww, 13.5% YtD), капуста (1.0% ww, 9.3% YtD). В то же время идёт сезонное снижение цен на огурцы (-6.6% ww, 10.1% YtD) и помидоры (-2.1% ww, 18.9% YtD).
В непродовольственных товарах вторую неделю подряд наблюдается ускорение роста цен на автомобили: отечественные (1.2% ww, 3.8% YtD), иностранные (0.3% ww, 2.8% YtD). Это уже не «эффект переноса», связанный с прошлогодним падением рубля, а, по-видимому, усилившийся дефицит автомобилей у дилеров. Одной из причин этого называется дефицит микрочипов у производителей автомобилей. Возможно, роль сыграл и утилизационный сбор. Продолжают дорожать бензин (0.2% ww, 2.4% YtD) и сигареты (0.3% ww, 3.4% YtD).
По мере затухания эпидемии, по-видимому, происходит снижение спроса на медикаменты, рост цен в которых носит всё более точечный характер: поливитамины (0.3% ww, 2.8% YtD), бромгексин (0.1% ww, 6.6% YtD).
Интересно, что об ослаблении спроса на потребительских рынках после 8 марта свидетельствовал и Сбериндекс https://t.me/russianmacro/10424. Мы не исключаем, что это ослабление спроса (и замедление инфляции) может носить разовый характер. Пока никаких фундаментальных оснований для изменения инфляционной траектории мы не видим, и всё более склоняемся к тому, что ЦБ на заседании в пятницу может объявить о начале цикла нормализации ДКП (повышение ставки в нейтральный диапазон, оцениваемый монетарными властями, как 5-6%).
По данным Росстата, за неполную неделю с 10 по 15 марта включительно потребительские цены выросли на 0.11%. В пересчете на полную неделю это даёт 0.13%, что заметно ниже стабильно наблюдавшихся с начала года 0.18% в неделю. Рост цен с начала марта составил 0.35%, годовой показатель инфляции – 5.8%.
За отчетный период лидерами роста цен, по-прежнему, оставалась курятина (1.6% ww, 10.5% YtD) и яйца (0.9% ww, 4.0% YtD). Продолжается ускорение роста цен на мясо: баранина (2.3% ww, 3.4% YtD), свинина (0.4% ww, 2.2% YtD), говядина (0.8% ww, 2.1% YtD). С опережением средней инфляции дорожает рыба (0.3% ww, 3.5% YtD). Вторую неделю подряд по 0.4% прибавляет сахар, цены на который были «заморожены» в конце 2020г. Вверх пошли и цены на подсолнечное масло (0.2% ww, 0.6% YtD), которому правительство также, как и сахару, приказывало стоять на месте.
В плодоовощной продукции продолжается сезонный рост: картофель (2.6% ww, 22.2% YtD), морковь (3.0% ww, 23.3% YtD), лук (1.3% ww, 13.5% YtD), капуста (1.0% ww, 9.3% YtD). В то же время идёт сезонное снижение цен на огурцы (-6.6% ww, 10.1% YtD) и помидоры (-2.1% ww, 18.9% YtD).
В непродовольственных товарах вторую неделю подряд наблюдается ускорение роста цен на автомобили: отечественные (1.2% ww, 3.8% YtD), иностранные (0.3% ww, 2.8% YtD). Это уже не «эффект переноса», связанный с прошлогодним падением рубля, а, по-видимому, усилившийся дефицит автомобилей у дилеров. Одной из причин этого называется дефицит микрочипов у производителей автомобилей. Возможно, роль сыграл и утилизационный сбор. Продолжают дорожать бензин (0.2% ww, 2.4% YtD) и сигареты (0.3% ww, 3.4% YtD).
По мере затухания эпидемии, по-видимому, происходит снижение спроса на медикаменты, рост цен в которых носит всё более точечный характер: поливитамины (0.3% ww, 2.8% YtD), бромгексин (0.1% ww, 6.6% YtD).
Интересно, что об ослаблении спроса на потребительских рынках после 8 марта свидетельствовал и Сбериндекс https://t.me/russianmacro/10424. Мы не исключаем, что это ослабление спроса (и замедление инфляции) может носить разовый характер. Пока никаких фундаментальных оснований для изменения инфляционной траектории мы не видим, и всё более склоняемся к тому, что ЦБ на заседании в пятницу может объявить о начале цикла нормализации ДКП (повышение ставки в нейтральный диапазон, оцениваемый монетарными властями, как 5-6%).
ФРС США КАРДИНАЛЬНО УЛУЧШИЛ ПРОГНОЗ
По итогам состоявшегося сегодня заседания FOMC Федрезерв кардинально улучшил макропрогнозы .
По сравнению с декабрьской версией в прогноз внесены следующие изменения:
• ВВП: оценка на 2021г повышена с 4.2 до 6.5%, на 2022 – с 3.2 до 3.3%
• Инфляция (Core PCE Inflation – ценовой индекс потребительских расходов с исключением волатильных компонентов): оценка на 2021г повышена с 1.8 до 2.2%, на 2022 – с 1.9 до 2.0%
• Безработица: оценка на 2021г снижена с 5.0 до 4.5%, на 2022 – с 4.2 до 3.9%
• Ключевая ставка: без изменений в 2020-23гг
• Нейтральная ставка: как и ранее, на уровне 2.5%
Эти прогнозы соответствуют рыночным ожиданиям, которые заметно улучшились с начала года на ожиданиях принятия плана Байдена
По итогам состоявшегося сегодня заседания FOMC Федрезерв кардинально улучшил макропрогнозы .
По сравнению с декабрьской версией в прогноз внесены следующие изменения:
• ВВП: оценка на 2021г повышена с 4.2 до 6.5%, на 2022 – с 3.2 до 3.3%
• Инфляция (Core PCE Inflation – ценовой индекс потребительских расходов с исключением волатильных компонентов): оценка на 2021г повышена с 1.8 до 2.2%, на 2022 – с 1.9 до 2.0%
• Безработица: оценка на 2021г снижена с 5.0 до 4.5%, на 2022 – с 4.2 до 3.9%
• Ключевая ставка: без изменений в 2020-23гг
• Нейтральная ставка: как и ранее, на уровне 2.5%
Эти прогнозы соответствуют рыночным ожиданиям, которые заметно улучшились с начала года на ожиданиях принятия плана Байдена
НИКТО ИЗ ЧЛЕНОВ FOMC НЕ ЖДЁТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В ЭТОМ ГОДУ, НО В СЛЕДУЮЩЕМ ГОДУ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ ПРОГНОЗИРУЮТ 4 ЧЕЛОВЕК
Dot-plot изменился по сравнению с декабрем. Он по-прежнему показывает единодушие среди членов FOMC на 2021г – ставка останется неизменной. Но ожидания на 2022г стали более ястребиными: если ранее лишь один из членов FOMC прогнозировал повышение ставки в 2022г, но сейчас таковых уже четверо, при этом один из них собирается повысить ставку сразу на 50 бп. В 2023 году повышение ставки ожидают уже семеро членов FOMC (в декабре их было пятеро).
Исходя из обновленного макропрогноза ФРС, уже в 2022г экономика полностью компенсирует прошлогодний провал и, по-видимому, закрывает разрыв выпуска. Это может создавать проинфляционные риски. Честно говоря, не верится, что в ближайшие 12 месяцев не будет никакого ужесточения ДКП. Мы полагаем, что ФРС должен будет, как минимум, обозначить планы сворачивания QE. И произойти это может уже в текущем году. Со всеми вытекающими последствиями для рынков...
Dot-plot изменился по сравнению с декабрем. Он по-прежнему показывает единодушие среди членов FOMC на 2021г – ставка останется неизменной. Но ожидания на 2022г стали более ястребиными: если ранее лишь один из членов FOMC прогнозировал повышение ставки в 2022г, но сейчас таковых уже четверо, при этом один из них собирается повысить ставку сразу на 50 бп. В 2023 году повышение ставки ожидают уже семеро членов FOMC (в декабре их было пятеро).
Исходя из обновленного макропрогноза ФРС, уже в 2022г экономика полностью компенсирует прошлогодний провал и, по-видимому, закрывает разрыв выпуска. Это может создавать проинфляционные риски. Честно говоря, не верится, что в ближайшие 12 месяцев не будет никакого ужесточения ДКП. Мы полагаем, что ФРС должен будет, как минимум, обозначить планы сворачивания QE. И произойти это может уже в текущем году. Со всеми вытекающими последствиями для рынков...
ИЗ ЗАЯВЛЕНИЙ ГЛАВЫ ФРС США ДЖЕРОМА ПАУЭЛЛА НА ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИИ
(Цитаты – Reuters)
ИНФЛЯЦИЯ
• ИНФЛЯЦИЯ ОСТАЕТСЯ НИЖЕ ЦЕЛИ В 2%
• ПРЕВЫШЕНИЯ ИНФЛЯЦИЕЙ 2% БУДЕТ НЕДОСТАТОЧНО ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК
• ВЕСЬМА ВЕРОЯТНО, ЧТО В МАРТЕ-АПРЕЛЕ БУДЕТ СКАЧОК ИНФЛЯЦИИ, НО ОН БЫСТРО СОЙДЕТ НА НЕТ
• МЫ ХОТИМ УВИДЕТЬ ИНФЛЯЦИЮ, УМЕРЕННО ПРЕВЫШАЮЩУЮ 2% НА ПРОТЯЖЕНИИ НЕКОТОРОГО ВРЕМЕНИ; ПОБОРОЛИ ИСКУШЕНИЕ ВВЕСТИ КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ ОРИЕНТИРЫ
• ВРЕМЕНА, КОГДА БЫЛА ТЕСНАЯ СВЯЗЬ МЕЖДУ НИЗКОЙ БЕЗРАБОТИЦЕЙ И ИНФЛЯЦИЕЙ, ДАВНО ПРОШЛИ
• ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ КРЕПКО ЗАЯКОРЕНЫ ОКОЛО 2%
• МЫ СЧИТАЕМ, ЧТО У НАС ЕСТЬ СВОБОДА ДОБИВАТЬСЯ ВЫСОКИХ УРОВНЕЙ ЗАНЯТОСТИ, НЕ БЕСПОКОЯСЬ ОБ ИНФЛЯЦИИ
ЭКОНОМИКА
• ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ НЕРОВНОЕ, ДАЛЕКО ОТ ЗАВЕРШЕНИЯ
• ОБЩЕЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ АКТИВНОСТИ ПРОИСХОДИТ БЛАГОДАРЯ БЕСПРЕЦЕДЕНТНЫМ БЮДЖЕТНЫМ И МОНЕТАРНЫМ СТИМУЛАМ
• УСПОКАИВАТЬСЯ РАНО, ФРС ПРОДОЛЖИТ ПОДДЕРЖИВАТЬ ЭКОНОМИКУ ДО ТЕХ ПОР, ПОКА ЭТО НУЖНО
• ВАКЦИНАЦИЯ ДАЕТ НАДЕЖДУ НА ВОЗВРАЩЕНИЕ К БОЛЕЕ НОРМАЛЬНЫМ УСЛОВИЯМ ПОЗДНЕЕ В ТЕКУЩЕМ ГОДУ
• ЭКОНОМИКЕ ЕЩЕ ПРЕДСТОИТ ДОЛГИЙ ПУТЬ ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯ ЦЕЛЕЙ ЗАНЯТОСТИ, ИНФЛЯЦИИ
БУДУЩЕЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП
• ЕЩЕ НЕ ВРЕМЯ НАЧИНАТЬ РАЗГОВОР О СВОРАЧИВАНИИ СТИМУЛОВ
• КОГДА МЫ УВИДИМ ДАННЫЕ О ТОМ, ЧТО МЫ НА ПУТИ К ДОСТИЖЕНИЮ СУЩЕСТВЕННОГО ПРОГРЕССА, МЫ ОБ ЭТОМ СКАЖЕМ
• МЫ СДЕЛАЕМ ЧЕТКОЕ ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ ЗАДОЛГО ДО КАКОГО-ЛИБО СОКРАЩЕНИЯ СКУПКИ БОНДОВ
• ПОВЫШЕНИЕ СТАВОК БУДЕТ ЗАВИСЕТЬ ОТ РЕЗУЛЬТАТОВ ЭКОНОМИКИ, КОТОРЫЕ КРАЙНЕ НЕОПРЕДЕЛЕННЫЕ
==============
По большому счету ничего нового. Участники рынка хотят понять, насколько ФРС будет толерантна к инфляции (до какого уровня будет смотреть на её рост спокойно) и роста доходности UST. В сделанных заявлениях нет ответов на эти вопросы. Вывод: будем пробовать методом научного тыка.
Нет сомнений, что доходность UST продолжит рост. Ближайшая цель для десятилеток – 1.85-1.90%, где, по-видимому, по рынку вновь может прокатиться легкая волна паники.
(Цитаты – Reuters)
ИНФЛЯЦИЯ
• ИНФЛЯЦИЯ ОСТАЕТСЯ НИЖЕ ЦЕЛИ В 2%
• ПРЕВЫШЕНИЯ ИНФЛЯЦИЕЙ 2% БУДЕТ НЕДОСТАТОЧНО ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК
• ВЕСЬМА ВЕРОЯТНО, ЧТО В МАРТЕ-АПРЕЛЕ БУДЕТ СКАЧОК ИНФЛЯЦИИ, НО ОН БЫСТРО СОЙДЕТ НА НЕТ
• МЫ ХОТИМ УВИДЕТЬ ИНФЛЯЦИЮ, УМЕРЕННО ПРЕВЫШАЮЩУЮ 2% НА ПРОТЯЖЕНИИ НЕКОТОРОГО ВРЕМЕНИ; ПОБОРОЛИ ИСКУШЕНИЕ ВВЕСТИ КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ ОРИЕНТИРЫ
• ВРЕМЕНА, КОГДА БЫЛА ТЕСНАЯ СВЯЗЬ МЕЖДУ НИЗКОЙ БЕЗРАБОТИЦЕЙ И ИНФЛЯЦИЕЙ, ДАВНО ПРОШЛИ
• ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ КРЕПКО ЗАЯКОРЕНЫ ОКОЛО 2%
• МЫ СЧИТАЕМ, ЧТО У НАС ЕСТЬ СВОБОДА ДОБИВАТЬСЯ ВЫСОКИХ УРОВНЕЙ ЗАНЯТОСТИ, НЕ БЕСПОКОЯСЬ ОБ ИНФЛЯЦИИ
ЭКОНОМИКА
• ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ НЕРОВНОЕ, ДАЛЕКО ОТ ЗАВЕРШЕНИЯ
• ОБЩЕЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ АКТИВНОСТИ ПРОИСХОДИТ БЛАГОДАРЯ БЕСПРЕЦЕДЕНТНЫМ БЮДЖЕТНЫМ И МОНЕТАРНЫМ СТИМУЛАМ
• УСПОКАИВАТЬСЯ РАНО, ФРС ПРОДОЛЖИТ ПОДДЕРЖИВАТЬ ЭКОНОМИКУ ДО ТЕХ ПОР, ПОКА ЭТО НУЖНО
• ВАКЦИНАЦИЯ ДАЕТ НАДЕЖДУ НА ВОЗВРАЩЕНИЕ К БОЛЕЕ НОРМАЛЬНЫМ УСЛОВИЯМ ПОЗДНЕЕ В ТЕКУЩЕМ ГОДУ
• ЭКОНОМИКЕ ЕЩЕ ПРЕДСТОИТ ДОЛГИЙ ПУТЬ ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯ ЦЕЛЕЙ ЗАНЯТОСТИ, ИНФЛЯЦИИ
БУДУЩЕЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП
• ЕЩЕ НЕ ВРЕМЯ НАЧИНАТЬ РАЗГОВОР О СВОРАЧИВАНИИ СТИМУЛОВ
• КОГДА МЫ УВИДИМ ДАННЫЕ О ТОМ, ЧТО МЫ НА ПУТИ К ДОСТИЖЕНИЮ СУЩЕСТВЕННОГО ПРОГРЕССА, МЫ ОБ ЭТОМ СКАЖЕМ
• МЫ СДЕЛАЕМ ЧЕТКОЕ ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ ЗАДОЛГО ДО КАКОГО-ЛИБО СОКРАЩЕНИЯ СКУПКИ БОНДОВ
• ПОВЫШЕНИЕ СТАВОК БУДЕТ ЗАВИСЕТЬ ОТ РЕЗУЛЬТАТОВ ЭКОНОМИКИ, КОТОРЫЕ КРАЙНЕ НЕОПРЕДЕЛЕННЫЕ
==============
По большому счету ничего нового. Участники рынка хотят понять, насколько ФРС будет толерантна к инфляции (до какого уровня будет смотреть на её рост спокойно) и роста доходности UST. В сделанных заявлениях нет ответов на эти вопросы. Вывод: будем пробовать методом научного тыка.
Нет сомнений, что доходность UST продолжит рост. Ближайшая цель для десятилеток – 1.85-1.90%, где, по-видимому, по рынку вновь может прокатиться легкая волна паники.
РЕШЕНИЕ ЕВРОКОМИССИИ ОПРЕДЕЛЕННО УЛУЧШАЕТ ПЕРСПЕКТИВЫ ЗАРУБЕЖНОГО ТУРИЗМА
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 528.9К vs 449.2К накануне. Смертность: 9.7К vs 9.8К двумя днями ранее.
Ключевые моменты вчерашнего заседания Еврокомиссии:
- Паспорт вакцинации утвержден
- Странам ЕС позволяется САМОСТОЯТЕЛЬНО принимать решение относительно допуска на свою территорию иностранных граждан, имеющих прививку пока еще не сертифицированную ЕМА (в том числе и Спутник-V). Таким образом от стран, экономика которых в значительной степени зависит от туризма можно ожидать определенных послаблений уже в ближайшей перспективе.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 528.9К vs 449.2К накануне. Смертность: 9.7К vs 9.8К двумя днями ранее.
Ключевые моменты вчерашнего заседания Еврокомиссии:
- Паспорт вакцинации утвержден
- Странам ЕС позволяется САМОСТОЯТЕЛЬНО принимать решение относительно допуска на свою территорию иностранных граждан, имеющих прививку пока еще не сертифицированную ЕМА (в том числе и Спутник-V). Таким образом от стран, экономика которых в значительной степени зависит от туризма можно ожидать определенных послаблений уже в ближайшей перспективе.
ЦБ БРАЗИЛИИ ПОДНЯЛ СТАВКУ ВЫШЕ ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫХ ОЖИДАНИЙ, ГОТОВ ДЕЙСТВОВАТЬ И ДАЛЬШЕ
Банк Бразилии поднял ключевую ставку сразу до уровня 2.75% (+75 б.п), рынок прогнозировал рост на 50 б.п.
Комитет по установлению ставок (Copom) заявил, что при сохранении нынешних тенденций в разрезе возвращения к нормализации ДКП он готов уже на следующем заседании увеличить ставку на аналогичную величину в 75 бп.
Текущий таргет ЦБ по инфляции составляет 3.75% на конец этого года, но нынешние уровни значительно выше этих отметок, и темпы роста цен не сокращаются. Интересно, что Copom продолжает считать нынешний всплеск инфляции временным...
После решения ЦБ реал незначительно укрепился с 5.65 до 5.58 за доллар.
Банк Бразилии поднял ключевую ставку сразу до уровня 2.75% (+75 б.п), рынок прогнозировал рост на 50 б.п.
Комитет по установлению ставок (Copom) заявил, что при сохранении нынешних тенденций в разрезе возвращения к нормализации ДКП он готов уже на следующем заседании увеличить ставку на аналогичную величину в 75 бп.
Текущий таргет ЦБ по инфляции составляет 3.75% на конец этого года, но нынешние уровни значительно выше этих отметок, и темпы роста цен не сокращаются. Интересно, что Copom продолжает считать нынешний всплеск инфляции временным...
После решения ЦБ реал незначительно укрепился с 5.65 до 5.58 за доллар.
💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о перспективах для инвесторов одной из компаний продовольственного сегмента.
📍О том, как текущая динамика цен на продовольствие делает все более привлекательными акции компании Русагро, читайте по ссылке
📍О том, как текущая динамика цен на продовольствие делает все более привлекательными акции компании Русагро, читайте по ссылке
Telegraph
РУСАГРО: ГЛАВНЫЙ БЕНЕФИЦИАР РОСТА ЦЕН НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
Исполнительный директор Департамента анализа рыночной конъюнктуры Марат Ибрагимов И финансовые результаты компании за 2020 г., опубликованные в этот понедельник, явно об этом свидетельствуют. Компания смогла продемонстрировать рост операционной рентабельности…