🟢 - вчерашние dovish-комментарии от ЕЦБ, планирующего нарастить темпы скупки активов и подписание антикризисного $1.9 трлн. плана Байдена поддерживают оптимизм на рынках, где вновь отмечаются покупки в технологических секторах.
ТЕМПЫ РОСТА ЦЕН С УСТРАНЕНИЕМ СЕЗОННОСТИ ПРЕВЫСИЛИ ОСЕННИЕ МАКСИМУМЫ
Банк России представил вчера месячный обзор по инфляции и обновил файл с сезонно-сглаженными рядами.
ЦБ оценил сезонно-сглаженный рост цен в феврале на уровне 0.63% vs 0.47% mm sa в январе. В пересчете на год это дает оценку 7.78% mm saar, что почти что вдвое выше таргета ЦБ (4%). Это выше осенних максимумов, наблюдавшихся в ноябре (7.28%).
Обратите внимание на выделенную строчку в таблице – инфляция без учета волатильных компонент (плодоовощная продукция, нефтепродукты и жилищно-коммунальные услуги). Этот индекс наиболее близок к тому, что называется «монетарной инфляцией», т.е. та инфляция, на которую ЦБ может повлиять денежно-кредитной политикой. Ускорение роста этого индекса ещё более значимое, чем инфляции в целом. Это может говорить о том, что природа нынешней инфляции – это уже не только ковидные ограничения предложения, но и в какой-то степени перегретый спрос. Если это так, ЦБ должен повышать ставку уже на заседании 19 марта.
Банк России представил вчера месячный обзор по инфляции и обновил файл с сезонно-сглаженными рядами.
ЦБ оценил сезонно-сглаженный рост цен в феврале на уровне 0.63% vs 0.47% mm sa в январе. В пересчете на год это дает оценку 7.78% mm saar, что почти что вдвое выше таргета ЦБ (4%). Это выше осенних максимумов, наблюдавшихся в ноябре (7.28%).
Обратите внимание на выделенную строчку в таблице – инфляция без учета волатильных компонент (плодоовощная продукция, нефтепродукты и жилищно-коммунальные услуги). Этот индекс наиболее близок к тому, что называется «монетарной инфляцией», т.е. та инфляция, на которую ЦБ может повлиять денежно-кредитной политикой. Ускорение роста этого индекса ещё более значимое, чем инфляции в целом. Это может говорить о том, что природа нынешней инфляции – это уже не только ковидные ограничения предложения, но и в какой-то степени перегретый спрос. Если это так, ЦБ должен повышать ставку уже на заседании 19 марта.
300 ТЫСЯЧ ТЕСТОВ В ДЕНЬ ВИДИМО СТАНОВЯТСЯ УСЛОВНОЙ СРЕДНЕЙ НОРМОЙ
РОССИЯ:
• 9 794 заболевших за сутки vs 9 270 и 9 079 в предыдущие пару дней
• 486 умерших vs 459 и 466 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 610 заболевших вчера vs 1 281 и 1 116 за предыдущие двое суток.
• 56 умерших vs 54 и 51 в последние два дня.
Количество тестов за – 300 тысяч (позавчера – 300К).
РОССИЯ:
• 9 794 заболевших за сутки vs 9 270 и 9 079 в предыдущие пару дней
• 486 умерших vs 459 и 466 в последние два дня.
МОСКВА:
• 1 610 заболевших вчера vs 1 281 и 1 116 за предыдущие двое суток.
• 56 умерших vs 54 и 51 в последние два дня.
Количество тестов за – 300 тысяч (позавчера – 300К).
Для тех, кто глубоко хочет погрузиться в вопросы денежно-кредитной политики, очень рекомендуем обстоятельное и длинное выступление зампреда ЦБ Алексея Заботкина.
В самом начале - минилекция, где Алексей подробно рассказывает идеологию ДКП. А потом набор профессиональных вопросов, на наш взгляд, исчерпывающе охватывающих самые актуальные темы макроэкономической политики.
К сожалению, Алексей местами говорит сложно, поэтому если будет что-то непонятно, задавайте вопросы в нашем чате @russianmacro2020, попробуем объяснить)
https://www.youtube.com/watch?v=Q5f-4OkQkx8&t=12s
В самом начале - минилекция, где Алексей подробно рассказывает идеологию ДКП. А потом набор профессиональных вопросов, на наш взгляд, исчерпывающе охватывающих самые актуальные темы макроэкономической политики.
К сожалению, Алексей местами говорит сложно, поэтому если будет что-то непонятно, задавайте вопросы в нашем чате @russianmacro2020, попробуем объяснить)
https://www.youtube.com/watch?v=Q5f-4OkQkx8&t=12s
YouTube
NES Points Online с Алексеем Заботкиным (MAE'2005)
10 марта участники встречи NES Points Online обсудили макроэкономическую политику с заместителем Председателя Банка России Алексеем Заботкиным (MAE’2005).
В прошлом году экономические последствия пандемии COVID-19 и действий по ее сдерживанию потребовали…
В прошлом году экономические последствия пандемии COVID-19 и действий по ее сдерживанию потребовали…
В феврале 2021 года НКР присвоило «МаксимаТелеком» кредитный рейтинг на уровне BBB+.ru с позитивным прогнозом. Аналитики агентства отметили сильные рыночные позиции компании и положительно оценили потенциал роста бизнеса в сфере больших данных и решений для цифровых городов.
В целом оценивая рынок облигаций, бумаги «МаксимаТелеком» действительно являются одними из наиболее интересных, как в ее сегменте, так и в целом, что в совокупности с показателями бизнеса добавляет позитивной динамики к которой стоит присмотреться инвесторам.
Облигации БО-П02 «МаксимаТелеком» отнесены к высокотехнологичному сектору (РИИ). Включение облигаций компании в число инструментов Рынка Инноваций и Инвестиций (РИИ) предусматривает специальные налоговые льготы для инвесторов и увеличенную доходность, что делает компанию более привлекательным эмитентом.
«МаксимаТелеком» работает на перспективном рынке цифровизации городской среды, реализуя проекты в крупнейших городах России на основе технологий больших данных, интернета вещей, беспроводных сетей связи. В числе главных проектов компании – цифровая трансформация городского транспорта Москвы и Санкт-Петербурга, сотрудничество с ведущими машиностроительными холдингами в сфере цифровизации подвижного состава. Например, «МаксимаТелеком» разрабатывает технологические решения для новейших поездов «Москва-2020" и "Иволга» - флагманских моделей столичного рельсового транспорта.
Помимо этого, компания развивает партнерство с «Газпром-Медиа Холдингом» в анализе больших данных и AdTech.
В целом оценивая рынок облигаций, бумаги «МаксимаТелеком» действительно являются одними из наиболее интересных, как в ее сегменте, так и в целом, что в совокупности с показателями бизнеса добавляет позитивной динамики к которой стоит присмотреться инвесторам.
Облигации БО-П02 «МаксимаТелеком» отнесены к высокотехнологичному сектору (РИИ). Включение облигаций компании в число инструментов Рынка Инноваций и Инвестиций (РИИ) предусматривает специальные налоговые льготы для инвесторов и увеличенную доходность, что делает компанию более привлекательным эмитентом.
«МаксимаТелеком» работает на перспективном рынке цифровизации городской среды, реализуя проекты в крупнейших городах России на основе технологий больших данных, интернета вещей, беспроводных сетей связи. В числе главных проектов компании – цифровая трансформация городского транспорта Москвы и Санкт-Петербурга, сотрудничество с ведущими машиностроительными холдингами в сфере цифровизации подвижного состава. Например, «МаксимаТелеком» разрабатывает технологические решения для новейших поездов «Москва-2020" и "Иволга» - флагманских моделей столичного рельсового транспорта.
Помимо этого, компания развивает партнерство с «Газпром-Медиа Холдингом» в анализе больших данных и AdTech.
Forwarded from PRObonds | Иволга Капитал (Andrey Hohrin)
Какое решение Банка России Вы ожидаете на заседании 19 марта?
Anonymous Poll
52%
4,25% (без изменений)
41%
4,50% (+25 бп)
7%
4,75% (+50 бп)
ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОЗОНЕ: КОРОНАВИРУС ПРОМЫШЛЕННОСТИ НЕ ПОМЕХА
По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны повысилось в январе на 0.8% мм (ожидалось 0.2% мм) vs -0.1мм в декабре, а в годовом исчислении возобновился и составил 0.1% гг, (ожидались гораздо более низкие цифры: -2.4% гг) vs -0.2% гг месяцем ранее.
Восстановление конъюнктуры в европейском промсекторе продолжается, чему свидетельством служит и довольно хорошая динамика индекса PMI Mfg, который в ведущей экономике региона, Германии, обновляет многолетние максимумы.
По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны повысилось в январе на 0.8% мм (ожидалось 0.2% мм) vs -0.1мм в декабре, а в годовом исчислении возобновился и составил 0.1% гг, (ожидались гораздо более низкие цифры: -2.4% гг) vs -0.2% гг месяцем ранее.
Восстановление конъюнктуры в европейском промсекторе продолжается, чему свидетельством служит и довольно хорошая динамика индекса PMI Mfg, который в ведущей экономике региона, Германии, обновляет многолетние максимумы.
ЗА ГОД ПАНДЕМИИ РОССИЯНЕ СЭКОНОМИЛИ НА ЗАРУБЕЖНОМ ТУРИЗМЕ 2 ТРЛН
По данным ЦБ, признаков восстановления зарубежного туризма не видно. Тоже самое относится и к приему иностранных туристов.
Если сравнивать 12 пандемических месяцев (март 20 – февраль 21) с предыдущими 12 мес, то имеем следующую картину (пересчитано в рубли по среднемесячным курсам):
• Импорт (наши поездки за границу): 334 vs 2 336 млрд руб (-85.7% гг)
• Экспорт (поездки иностранцев к нам): 121 vs 712 млрд руб (-83.0% гг)
• Сальдо: -213 vs -1624 млрд руб (-86.9% гг)
Таким образом, за год траты россиян на зарубежный туризм сократились на 2 трлн, а иностранцы не потратили здесь 590 млрд.
2 трлн – это очень много (3.2% доходов). Напомним, что траты на товары и услуги снизились в 2020г на 2.8 трлн (в основном на услуги), притом что доходы практически не изменились. Мы считаем, что эти деньги могут служить ключевым фактором перегрева внутреннего спроса и роста инфляции. Полноценного восстановления зарубежного туризма ранее 2022г мы не ждём
По данным ЦБ, признаков восстановления зарубежного туризма не видно. Тоже самое относится и к приему иностранных туристов.
Если сравнивать 12 пандемических месяцев (март 20 – февраль 21) с предыдущими 12 мес, то имеем следующую картину (пересчитано в рубли по среднемесячным курсам):
• Импорт (наши поездки за границу): 334 vs 2 336 млрд руб (-85.7% гг)
• Экспорт (поездки иностранцев к нам): 121 vs 712 млрд руб (-83.0% гг)
• Сальдо: -213 vs -1624 млрд руб (-86.9% гг)
Таким образом, за год траты россиян на зарубежный туризм сократились на 2 трлн, а иностранцы не потратили здесь 590 млрд.
2 трлн – это очень много (3.2% доходов). Напомним, что траты на товары и услуги снизились в 2020г на 2.8 трлн (в основном на услуги), притом что доходы практически не изменились. Мы считаем, что эти деньги могут служить ключевым фактором перегрева внутреннего спроса и роста инфляции. Полноценного восстановления зарубежного туризма ранее 2022г мы не ждём
На сколько процентов за последние 12 месяцев выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги?
Final Results
3%
Менее 4%
3%
4-5%
4%
5-6%
4%
6-7%
5%
7-8%
4%
8-9%
18%
9-10%
9%
10-11%
5%
11-12%
45%
Более 12%
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
4%
Менее 4%
3%
4-5%
6%
5-6%
4%
6-7%
6%
7-8%
4%
8-9%
17%
9-10%
9%
10-11%
5%
11-12%
42%
Более 12%
S&P ПОДТВЕРДИЛ РЕЙТИНГ УКРАИНЫ
Рейтинг подтвержден на уровне В со стабильным прогнозом. Ранее рейтинг Украины подтвердил Fitch.
S&P отмечает, что рост ВВП Украины, платежный баланс и государственный бюджет оказались лучше, чем прогнозировалось. Также улучшилась достаточность резервов, что обеспечивает защиту от возможных неблагоприятных внешних событий, включая дальнейшие задержки с получением кредитов МВФ.
По основным рейтинговым факторам (см. таб) ухудшена оценка долговой нагрузки.
S&P ожидает рост ВВП Украины в этом году на 4% после провала на 4.2% в 2020г. В номинальном выражении ВВП немного превысит докризисный уровень, составив $156 млрд или $3.7 тыс на душу населения. По этому показателю Украина втрое отстает от России и, конечно, с этого уровня должна в долгосрочной перспективе расти намного быстрее, чем ожидается сейчас (3%). S&P ожидает ускорения инфляции на Украине в этом году до 7.7% с последующим возвращением к 5%. Напомним, что НБУ в этом году одним из первых среди EM повысил ставку
Рейтинг подтвержден на уровне В со стабильным прогнозом. Ранее рейтинг Украины подтвердил Fitch.
S&P отмечает, что рост ВВП Украины, платежный баланс и государственный бюджет оказались лучше, чем прогнозировалось. Также улучшилась достаточность резервов, что обеспечивает защиту от возможных неблагоприятных внешних событий, включая дальнейшие задержки с получением кредитов МВФ.
По основным рейтинговым факторам (см. таб) ухудшена оценка долговой нагрузки.
S&P ожидает рост ВВП Украины в этом году на 4% после провала на 4.2% в 2020г. В номинальном выражении ВВП немного превысит докризисный уровень, составив $156 млрд или $3.7 тыс на душу населения. По этому показателю Украина втрое отстает от России и, конечно, с этого уровня должна в долгосрочной перспективе расти намного быстрее, чем ожидается сейчас (3%). S&P ожидает ускорения инфляции на Украине в этом году до 7.7% с последующим возвращением к 5%. Напомним, что НБУ в этом году одним из первых среди EM повысил ставку
МОЩНЫЙ РОСТ БЮДЖЕТНЫХ РАСХОДОВ В ФЕВРАЛЕ МОГ СТАТЬ ЕЩЁ ОДНИМ ПРОИНФЛЯЦИОННЫМ ФАКТОРОМ
Данные Минфина по исполнению федерального бюджета за февраль зафиксировали существенный рост расходов.
В феврале расходы федерального бюджета выросли на 35.5% гг после снижения на 4.0% гг в январе. По итогам января-февраля рост расходов составил 14% гг, при этом процентные расходы увеличились в полтора раза (следствие резкого наращивания госдолга), а непроцентные расходы – на 12.8% гг.
Динамика доходов в начале года оставалась отрицательной (-2.3% гг за 2 месяца), при этом нефтегазовые доходы, несмотря на высокие цены на нефть и слабый рубль, также остаются в минусе.
Ненефтегазовый дефицит в феврале составил 1.1 трлн и 1.7 трлн по итогам 2-х мес. Это говорит о сохранении высокого бюджетного импульса и может являться одним из факторов, объясняющих высокие макропоказатели в 1-м кв
Данные Минфина по исполнению федерального бюджета за февраль зафиксировали существенный рост расходов.
В феврале расходы федерального бюджета выросли на 35.5% гг после снижения на 4.0% гг в январе. По итогам января-февраля рост расходов составил 14% гг, при этом процентные расходы увеличились в полтора раза (следствие резкого наращивания госдолга), а непроцентные расходы – на 12.8% гг.
Динамика доходов в начале года оставалась отрицательной (-2.3% гг за 2 месяца), при этом нефтегазовые доходы, несмотря на высокие цены на нефть и слабый рубль, также остаются в минусе.
Ненефтегазовый дефицит в феврале составил 1.1 трлн и 1.7 трлн по итогам 2-х мес. Это говорит о сохранении высокого бюджетного импульса и может являться одним из факторов, объясняющих высокие макропоказатели в 1-м кв
САЛЬДО ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛИ ТОВАРАМИ СОКРАТИЛОСЬ ДО МИНИМУМА ЗА 16 ЛЕТ
В то время как импорт услуг в РФ рухнул, прежде всего, в части туризма, импорт товаров демонстрирует рост. В декабре был зафиксирован абсолютный рекорд по импорту ($24.9 млрд) за последние 6 лет. Динамика товарного импорта впервые с начала пандемии вышла в плюс, составив 2.3% гг. В январе высокие показатели импорта сохранялись: $17.5 млрд (1.8% гг). На фоне 20-процентного ослабления рубля такая динамика импорта выглядит невероятной! Все предыдущие кризисы приводили к обвалу товарного импорта на 30-40%. Сейчас же, глядя на этот график (средний в нижней строке), и не догадаешься, что у нас был кризис.
Динамика товарного экспорта в этот кризис также оказалась лучше, чем в предыдущих эпизодах, что во многом связано с экспортом золота, а также хорошим спросом на металлы, удобрения и пшеницу.
Из-за высоких показателей импорта сальдо в торговле товарами за последние 12 мес составило лишь $87.5 млрд, и это абсолютный минимум за последние 16 лет
В то время как импорт услуг в РФ рухнул, прежде всего, в части туризма, импорт товаров демонстрирует рост. В декабре был зафиксирован абсолютный рекорд по импорту ($24.9 млрд) за последние 6 лет. Динамика товарного импорта впервые с начала пандемии вышла в плюс, составив 2.3% гг. В январе высокие показатели импорта сохранялись: $17.5 млрд (1.8% гг). На фоне 20-процентного ослабления рубля такая динамика импорта выглядит невероятной! Все предыдущие кризисы приводили к обвалу товарного импорта на 30-40%. Сейчас же, глядя на этот график (средний в нижней строке), и не догадаешься, что у нас был кризис.
Динамика товарного экспорта в этот кризис также оказалась лучше, чем в предыдущих эпизодах, что во многом связано с экспортом золота, а также хорошим спросом на металлы, удобрения и пшеницу.
Из-за высоких показателей импорта сальдо в торговле товарами за последние 12 мес составило лишь $87.5 млрд, и это абсолютный минимум за последние 16 лет
ЭКОНОМИКА КИТАЯ В ФЕВРАЛЕ: НИЗКАЯ БАЗА ПРОШЛОГО ГОДА ОБУСЛАВЛИВАЕТ МНОГОПРОЦЕНТНЫЙ РОСТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
• Промышленность: 35.1% гг (ожидалось 30.0% гг) vs 7.3% гг в январе; по итогам января-февраля: 35.1% гг
• Розничные продажи: 33.8% гг (ожидалось 32.0% гг) vs 4.6% гг в январе; по итогам января-февраля: 33.78% гг
• Инвестиции (с начала года): 35.0% гг vs 2.9% месяцем ранее
Год назад китайская экономика уже столкнулась с началом пандемии COVID-19, что сказалось как на обрабатывающей промышленности, так и на потреблении. Паралич экономики Поднебесной продолжался и несколько месяцев, и аналогичные цифры в годовом сопоставлении будут фигурировать и в следующей статистике.
• Промышленность: 35.1% гг (ожидалось 30.0% гг) vs 7.3% гг в январе; по итогам января-февраля: 35.1% гг
• Розничные продажи: 33.8% гг (ожидалось 32.0% гг) vs 4.6% гг в январе; по итогам января-февраля: 33.78% гг
• Инвестиции (с начала года): 35.0% гг vs 2.9% месяцем ранее
Год назад китайская экономика уже столкнулась с началом пандемии COVID-19, что сказалось как на обрабатывающей промышленности, так и на потреблении. Паралич экономики Поднебесной продолжался и несколько месяцев, и аналогичные цифры в годовом сопоставлении будут фигурировать и в следующей статистике.
В ЕВРОПЕ ПРОДОЛЖАЮТ ВВОДИТЬ НОВЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 364К vs 443.7К накануне. Смертность: 5.8К vs 8.1К двумя днями ранее. 7-дневний недельный тренд по количеству заразившихся сохраняет умеренную повышательную динамику, в то время, как смертность снижается.
За выходные стало известно о новых карантинных мерах, которые ввели некоторые государства, преимущественно – в Европе. Так, Италия анонсировала введение локдауна до начала апреля, а в Нидерландах возобновились столкновения протестующих с полицией, в отличие от событий февраля, когда беспорядки охватили Амстердам, сейчас эпицентр противостояния стала Гаага. Антикарантинные протесты прошли в немецком Дрездене и бельгийском Льеже.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 364К vs 443.7К накануне. Смертность: 5.8К vs 8.1К двумя днями ранее. 7-дневний недельный тренд по количеству заразившихся сохраняет умеренную повышательную динамику, в то время, как смертность снижается.
За выходные стало известно о новых карантинных мерах, которые ввели некоторые государства, преимущественно – в Европе. Так, Италия анонсировала введение локдауна до начала апреля, а в Нидерландах возобновились столкновения протестующих с полицией, в отличие от событий февраля, когда беспорядки охватили Амстердам, сейчас эпицентр противостояния стала Гаага. Антикарантинные протесты прошли в немецком Дрездене и бельгийском Льеже.
🔴🟢 - умеренно позитивные настроения в начале недели, снижается индекс страха VIX, нефть торгуется в плюсе на хорошей статистике Китая, подтверждающей ожидания восстановления спроса одного из основных мировых потребителей сырья. В то же время рынки следят за новыми инициативами Пекина относительно более жесткого регулирования в плане кредитования, что заметно ухудшило динамику на китайских площадках
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
S&P
• Норвегия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Австрия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Украина - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
FITCH
• Египет - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Аргентина - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Сербия - ⬆️ рейтинг повышен до уровня Ва2, прогноз “стабильный”
• Бенин - ⬆️ рейтинг повышен до уровня В1, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/10362
S&P
• Норвегия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Австрия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Украина - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
FITCH
• Египет - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Аргентина - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Сербия - ⬆️ рейтинг повышен до уровня Ва2, прогноз “стабильный”
• Бенин - ⬆️ рейтинг повышен до уровня В1, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/10362