ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА НОЯБРЬ: ПРЕИМУЩЕСТВЕННО ПОЗИТИВ, ФРАНЦИЯ КАРАБКАЕТСЯ НАВЕРХ

Опубликованные предварительные индексы PMI за этот месяц (США возможно будут позже) продемонстрировали преимущественно хорошую конъюнктуру, но тут следует отметить, что импульс по сравнению с октябрем оказался смешанным

Пребывает в превосходном состоянии Индия, где уровни (в районе 60) сильно выше мировых, и обращать внимание периодические флуктуации не имеет смысла.

В промышленности понижательный импульс присутствует в Европе, главным образом за счет ведущих экономик – Германии и Франции (снижение новых заказов)

В услугах после многомесячных страданий преодолела отметку в 50 пунктов Франция (впервые с августа 2024 года)

По композиту в красной зоне уже долгое время находится та же Франция, но будучи в шаге от заветной зеленой зоны за счет услуг

В споре банков и маркетплейсов важно смотреть не на эмоции, а на конструкцию рынка

Совокупные средства населения в банках - от ~46–47 трлн руб. на середину 2024 года до 60+ трлн руб. в 2025-м. Это гигантская масса пассивов, за которую началась реальная конкуренция – не просто за процент, а за право управлять потоком потребительской ликвидности.

И маркетплейсы заходят в эту конкуренцию через свои банки. Ozon Банк и Wildberries Банк встроены в экосистемы, где ежедневно проходят миллионы заказов, а данные по спросу видны в разрезе SKU, сезона, региона и логистического плеча. Это дает то, чего нет у классических банков: оперативные карты реального спроса, а значит – понимание, что именно и куда выгодно финансировать.

Так формируется новый слой экономики предложения, о которой не первый год говорит Путин. Такая экономика требует предложения, а не ограничений. Банки маркетплейсов уже выступают не как «банки при магазине», а финансируют оборот там, где спрос подтвержден данными, а не прогнозами, встраивают кредит прямо в сделку – от рассрочек и BNPL до факторинга поставщиков, а также замыкают цикл: сбережения домохозяйств - кредит поставщику - товар в наличии - покупка. При этом WB и Ozon могут достаточно быстро распределить капитал между категориями, реагируя на изменения спроса почти в реальном времени.

Это ложится в общую экономическую логику последних лет: бороться с инфляцией не только ставкой, а ростом предложения под платежеспособный спрос. На этом фоне слова Дерипаски про «кабальные банки» и банки маркетплейсов фиксируют не конфликт, а структурный сдвиг. Триллионы рублей вкладов идут туда, где деньги становятся оборотом и логистикой, а не только попадают в потребкредит с высокой маржой.

Для классических банков вопрос звучит уже иначе:
– готовы ли они конкурировать за вклад не только ставкой, но и качеством того, что реально финансируют;
– готовы ли они встраиваться в контуры экономики предложения в партнерстве с маркетплейсами, а не только через регуляторную повестку.

Риски тоже никуда не исчезли: концентрация данных и потоков в частных экосистемах, защита потребителя, конкуренция. Но дискуссия ушла от вопроса «нужны ли» банки маркетплейсов. Теперь вопрос в том, какое место они займут в архитектуре финсектора, если новой точкой сборки становится экономика предложения, а ставка перестает быть единственным инструментом управления экономикой.

СУББОТНЕЕ. ВОЗМОЖНО ПОПУЛЯРНЫЙ НЫНЕ СХЕМАТОЗ "ПЕНСИОНЕРЫ-ВТОРИЧКА" УДАСТСЯ ИЗЖИТЬ...

В последние месяцы идет буквально вал новостей касательно случаев, когда добросовестные покупатели вторичного жилья лишаются приобретенной жилплощади под весьма неоднозначными предлогами. Возможно, инициатива Росреестра, в случае (надеемся) одобрения, сможет остановить этот бред...

https://www.gazeta.ru/social/news/2025/11/22/27241789.shtml?ysclid=mi9w9ldgxa478221545

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 24 ПО 28 НОЯБРЯ

Понедельник 24.11
• 🇩🇪 Германия, IFO, окт (est. 88.6)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, окт 

Вторник 25.11
• 🇩🇪 Германия, ВВП, 3кв25 (est. 0.0% квкв, 0.3% гг)
• 🇺🇸 США, PPI, сен (est. 0.3% мм, 2.7% гг)
• 🇺🇸 США, розн. продажи, окт (est. 0.4% мм)
• 🇺🇸 США, индекс потребдоверия, ноя (est. 93.4)
• 🇺🇸 США, незавершенное строительство, окт (est. 75К)

Среда 26.11
• 🇳🇿 Н.Зеландия, заседание ЦБ (est. 2.25%, -25 бп)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇷🇺 Россия, промпроизводство, окт
• 🇺🇸 США, новое строительство, окт (est. 692К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, окт (est. 1.340К)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 220K)  
• 🇺🇸 США, ВВП 3кв25 (est. 3.8% квкв)

Четверг 27.11
• 🇩🇪 Германия, GfK индекс потреб уверенности, окт (est. -23.4)
• 🇪🇺 EU, индекс потребительского доверия, окт (est. -14.2)
• 🇺🇸 США, торгов нет, Thanksgiving

Пятница 28.11
• 🇨🇳 Китай, прибыль промпредприятий, окт
• 🇩🇪 Германия, CPI, окт (est -0.2% мм) 
• 🇩🇪 Германия, HICP, окт (est -0.2% мм) 
• 🇺🇸 США, раннее закрытие бирж

🟢 - рынки в зеленой зоне, оживившись после того, как президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс заявил, что снижение ставки в краткосрочной перспективе остаётся возможным. Оптимизм также подкрепило сообщение о том, что власти США ведут предварительные переговоры о продаже компанией Nvidia Corp своих чипов H200 Китаю. Это положило конец недельной волатильности на WallStreet, вызванной опасениями по поводу высоких оценок в секторе искусственного интеллекта. Россия - во власти геополитических новостей. Растем

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ: ОЖИДАНИЯ ВНОВЬ ПОДКАЧАЛИ

Индекс делового климата IFO в ноябре сократился до 88.1 (прогноз: 88.6) vs 88.4 в октябре. Оценка текущей ситуации увеличилась до 85.6 vs 85.3 (ждали 85.5). Бизнес-ожидания за месяц упали до 90.6 vs 91.6 месяцем ранее

Индекс делового климата IFO измеряет мнение предпринимателей о текущей ситуации в бизнесе и их ожидания на следующие 6 месяцев. Опрос проводится по телефону и охватывает 9000 компаний в сфере производства, сферы услуг, торговли и строительства

Глава IFO Клеменс Фюст заявил, что: “… В обрабатывающей промышленности индекс упал, и особенно сильно пострадали ожидания. Компании более скептически относятся к предстоящим месяцам. Они сообщили о снижении портфеля заказов. Однако текущая конъюнктура несколько улучшилась.

В секторе услуг деловой климат снова улучшился. Поставщики услуг оценили текущую ситуацию как несколько более позитивную, однако их ожидания несколько ухудшились. Заметный спад наблюдался в секторе транспорта и логистики, в то время как в сфере туризма настроения значительно улучшились.

В торговле деловой климат ухудшился. Компании оценили свою текущую ситуацию как несколько худшую, а ожидания также снизились. Розничные торговцы, в частности, были разочарованы началом рождественского сезона.

В строительстве индекс зафиксировал снижение. Хотя текущая ситуация демонстрирует явную тенденцию к росту, ожидания вновь стали более пессимистичными. Слабый спрос остается решающим фактором…”

РАНЕЕ ПО ГЕРМАНИИ:

Flash PMI: промышленность вниз, но услуги вполне неплохо

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Кувейт - ⬆️рейтинг повышен до уровня АА-, прогноз “стабильный”
• Узбекистан - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ, прогноз “стабильный”
• Бахрейн - ⬇️рейтинг понижен до уровня В, прогноз “стабильный”

FITCH
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Намибия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

MOODY’S
• Панама - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа3, прогноз “негативный”
• Португалия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А3, прогноз “стабильный”
• Ливан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне С, прогноз “стабильный”
• Италия - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ваа2, прогноз “стабильный”
• Ирак - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа1, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее

🟢🔴 - уверенный сентимент за заокеанских площадках (хороший спрос в техах) на позитивной риторике представителей ФРС, декабрьское заседание регулятора является следующим важным этапом для рынков - инвесторы полагаются на экономические данные которые могут быть не столь оптимистичными в том числе из-за шатдауна. Сегодняшняя статистика по промпроизводству и розничным продажам ожидается не столь фееричной. Сейчас вероятность снижения ставки рынок оценивает в 70%. Индекс Мосбиржи накануне скорректировался на "геополитических" качелях, но сегодня уже торгуется в плюсе

ACEA: ОЧЕНЬ УМЕРЕННЫЙ РОСТ ПРОДАЖ В ЭТОМ ГОДУ, ГИБРИДНЫЕ АВТО – В ФАВОРЕ

Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в октябре в абсолюте составило единиц 916 609 vs 888 672 и 677 786 в предыдущие два месяца. Это 5.8% гг vs 10.0% гг ранее. 10м2025: 1.4% гг

За 10М25: гибридные электромобили лидируют среди покупателей как наиболее популярный тип силовой установки, при этом подключаемые гибриды продолжают набирать обороты.

Доля электромобилей на аккумуляторных батареях на рынке ЕС составляла 16.4%, что выше низкого базового значения в 13.2% в октябре 2024 года с начала года. Гибридные электромобили заняли 34.6% рынка, оставаясь предпочтительным выбором среди потребителей в ЕС. При этом совокупная доля рынка бензиновых и дизельных автомобилей снизилась до 36.6% по сравнению с 46.3% за аналогичный период 2024 года.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ УВЕРЕННОСТЬ В США: ХЬЮСТОН, ПРОБЛЕМЫ?

Опубликованный The Conference Board индекс доверия потребителей в США в ноябре обвалился до 88.7 пунктов vs 95.5 ранее. Это -7.1% мм и -21.4% гг vs -0.1% мм и -12.8% гг в октябре.

Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, снизился до 126.9 vs 131.2 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, рухнул до 63.2 с 71.8 ранее.

The Conference Board отмечает: ”…потребительская уверенность в ноябре упала до второго самого низкого уровня с апреля после нескольких месяцев колебаний. Все пять компонентов общего индекса показали слабые результаты или оставались слабыми. Индекс текущей ситуации снизился, поскольку потребители стали менее оптимистичны в отношении текущей деловой ситуации и ситуации на рынке труда. Дифференциал рынка труда — доля потребителей, которые считают, что рабочих мест «много», за вычетом доли потребителей, которые говорят, что их «трудно найти», — снова снизился в ноябре после короткой передышки в октябре после снижения с начала года.

Все три компонента индекса ожиданий ухудшились в ноябре. Потребители были заметно более пессимистичны в отношении деловой конъюнктуры через шесть месяцев. Ожидания относительно середины 2026 года относительно условий на рынке труда оставались явно негативными, а ожидания роста доходов домохозяйств резко сократились после шести месяцев роста...”

🟢 - позитив на рынках сохраняется достаточно уверенным. В последние несколько дней ряд спикеров ФРС высказались за снижение ставки в декабре, да и вышедшая макростатистика способствует этим настроениям - потребительская уверенность в США переживает далеко не лучшие времена. Рынки прайсуют уже 84-% вероятность снижения "ключа" Федрезервом, еще накануне эта цифра была вблизи отметки в 70 процентов. Российский рынок провел достаточно хорошую сессию на возможном прогрессе геополитического плана.

ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ В США: ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ – МИНИМАЛЬНЫЕ С ИЮЛЯ 2023 ГОДА

В сентябре сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 0.13% мм vs 0.12% мм, годовая динамика составила до 1.38% гг vs 1.55% гг месяцем ранее (ждали 1.4% гг).

В S&P CoreLogic Case-Shiller20 входят: Атланта, Бостон, Шарлотт, Чикаго, Кливленд, Даллас, Денвер, Детройт, Лас-Вегас, Лос-Анджелес, Майами, Миннеаполис, Нью-Йорк, Феникс, Портленд, Сан-Диего, Сан-Франциско, Сиэтл, Тампа и Вашингтон.

S&P: “…CoreLogic Case-Shiller 20-City Home Price Index вырос достаточно умеренно, темпы снижаются восьмой месяц подряд до самой медленной динамики с июля 2023 года. Чикаго сообщил о самом высоком годовом приросте (5.5%), за ним следуют Нью-Йорк (5.2%) и Бостон (4.1%). Эти мегаполисы северо-востока и Среднего Запада сохранили динамику, даже несмотря на смягчение общей рыночной конъюнктуры.

С другой стороны, Тампа показала самую низкую доходность (-4.1%), за ней следуют Финикс (-2.0%), Даллас (-1.3%) и Майами (-1.3%), что подчеркивает особую слабость рынков «Солнечного пояса», которые испытали самые резкие скачки цен в эпоху пандемии.

В условиях, когда доступность жилья находится на самом низком уровне за несколько десятилетий, рынок, похоже, приходит к новому равновесию минимального роста цен, а в некоторых регионах — к прямому падению.

Ставки по 30-летней ипотеке в сентябре сократились до 6.18% vs 6.5% в августе…”