ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: РАССРОЧКИ СПАСАЮТ, НО В ОПРЕДЕЛЕНННОЙ МЕРЕ

По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в апреле следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 6 630 (-16.5% гг) vs 6 888 (-11.8%) и 7 778 (62.9%) в марте-феврале. Помесячная динамика: -3.7% vs -11.4% мм. Рост за 4м25 сократился до 5.7% гг vs 15.6% гг квартал.

Темпы и показатели в абсолюте явно начали тормозиться. Схематозы застройщиков с рассрочкой, конечно же несколько скрашивают ситуацию, причем эти “механизмы” сейчас активно перемещаются и на вторичный рынок.

В любом случае, ценники на новый бетон строители не снижают, и насколько долго сохранится поток желающих поучаствовать “в привлекательных дисконтных программах и альтернативных вариантах оплаты сделки” предугадать вряд ли возможно. Вероятные “неожиданно-приятные” последствия подобных сделок проявятся несколько позже.

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ: В ЦЕЛОМ НЕПЛОХО, ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ

Индекс делового климата IFO в мае вырос до 87.5 (прогноз: 87.4) vs 86.9 в апреле. Оценка текущей ситуации снизилась до 86.1 vs 86.4 (ждали 86.8). Бизнес-ожидания за месяц увеличились до 88.9 vs 87.4 месяцем ранее (ожидания: 88.0).

Индекс делового климата IFO измеряет мнение предпринимателей о текущей ситуации в бизнесе и их ожидания на следующие 6 месяцев. Опрос проводится по телефону и охватывает 9000 компаний в сфере производства, сферы услуг, торговли и строительства

Глава IFO Клеменс Фюст заявил, что: “…недавний резкий рост неопределенности среди компаний несколько смягчился. Немецкая экономика медленно восстанавливает свои позиции. Деловые настроения улучшились в производственном секторе, в частности, благодаря оптимизму в пищевой промышленности, однако уверенность в химическом секторе немного ослабла. В секторе услуг настроения продолжали улучшаться, а транспортный и логистический сегменты восстанавливались после недавнего спада, вызванного опасениями, связанными с тарифами. Секторы розничной торговли и строительства также сообщили о росте настроений…”

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА МАЙ: ТАРИФНАЯ ИСТОРИЯ ОКАЗАЛАСЬ НЕ СТОЛЬ СТРАШНОЙ

Опубликованные предварительные индексы PMI за этот месяц продемонстрировали смешанную конъюнктуру, хотя, конечно, следует отметить, что наиболее радикальные варианты тарифного противостояния в итоге не реализовались, чего опасался рынок месяц-два назад

В промышленности лишь в UK показатели ниже апрельских, но в любом случае, в красной зоне пока большинство стран. Все в полнейшем порядке в Индии, неплохо растут и США

В услугах наибольшее внимание обращает заметное ухудшение в Германии, что, в итоге, повлияло на показатели всей Еврозоны, опустившейся ниже 50 пунктов. Лидер здесь все та же Индия

🟢🔴 - умеренно-позитивные настроения на сегодняшних азиатских торгах, где акции восстановились на фоне растущего аппетита к риску, что позволило региональным индикаторам демонстрировать рост шестую неделю подряд, а казначейские облигации стабилизировались на фоне ослабления опасений относительно фискальной политики США. Под некоторым давлением находится нефть: ОПЕК+ обсуждает возможность третьего подряд увеличения добычи нефти в июле на 411 тыс. бс, это втрое больше, чем планировалось изначально. Итоговое решение будет принято 1 июня, но окончательное соглашение пока еще не достигнуто. Российский рынок накануне умеренно снизился, не в последнюю очередь и от решения СД ряда крупных эмитентов не выплачивать дивиденды по итогам прошлого года. А рубль по прежнему прекрасен!

WSA: ПРОИЗВОДСТВО СТАЛИ В МИРЕ ВНОВЬ СОКРАТИЛОСЬ, В РОССИИ СИТУАЦИЯ ВСЕ БОЛЕЕ ТРЕВОЖНАЯ

По данным World Steel Association глобальное производство стали в апреле составило 155.7 млн тонн (-0.3% гг) vs 166.1 млн тонн (2.9% гг) до этого. 4М25: -0.4% гг

ТОП-3: Китай – мартовский плюс оказался краткосрочным (0.0% гг vs 4.6% гг и -3.3% гг), и это в основном и обусловило общемировое торможение, по-прежнему уверенно в Индии (5.6% vs 7.0%), но резко провалилась Япония (-6.4% vs 0.2%)

Продолжаются относительно успешные попытки США выбраться из минуса (-0.3% гг vs -1.5% и -7.0%), но драма в очевидно находящейся в процессе деиндустриализации Германии продолжается (-10.1% гг vs -11.7% и -13.5%)

В России – увы, дальнейшее ухудшение: в апреле произведено 5.8 млн тонн стали vs 6.2 млн месяцем ранее, и это на -5.1% меньше прошлогоднего показателя vs -3.2% марте. Санкционных послаблений пока не ожидается, потребление на внутреннем рынке также оставляет желать лучшего

Вы - лучший город сегодня🔥🥇🏆

🟢 - умеренный рост на сегодняшних азиатских торгах на новостях о том, что Трамп пока отложил введение 50-процентного тарифа на товары из Европы. Ранее предполагалось их установление уже 1 июня, теперь, же новая дата - 9 июля. Сегодня площадки США и UK не торгуются. Российский рынок завершал минувшую неделю небольшим снижением, но некоторый спрос наблюдался в ОФЗ, ну а курс рубля по-прежнему ниже отметки в 80 USDRUB.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 26 ПО 30 МАЯ

Понедельник 26.05
• 🇺🇸 🇬🇧 США, UK, торгов нет

Вторник 27.05
• 🇨🇳 Китай, прибыль предприятий (апр)
• 🇩🇪 Германия, GfK индекс потреб уверенности (est. -19.9)
• 🇪🇺 EU, индекс потребительского доверия, май (est. -15.2)
• 🇺🇸 США, индекс Case&Shiller (est. 4.5% гг)
• 🇺🇸 США, СВ, индекс потребдоверия, май (est. 87.1)
• 🇺🇸 США, товары длит пользования, апр (est. -7.9% мм)

Среда 28.05
• 🇳🇿 Н.Зеландия, заседание ЦБ (est. 3.25%, -25 бп)
• 🛢 OPEC+, министерская встреча
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇷🇺 Россия, промпроизводство, апр
• 🇺🇸 США, протокол заседания FOMC, minutes

Четверг 29.05
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 229K)
• 🇺🇸 США, ВВП 1кв25 (est. -0.3% квкв)
• 🇺🇸 США, незаверш строительство (est. -1.0% мм)

Пятница 30.05
• 🇩🇪 Германия, CPI, май (est. 0.1% мм, 2.0% гг)
• 🇩🇪 Германия, розн продажи, апр (est. 0.2% мм)
• 🇹🇷 Турция, ВВП, 1кв25 (est. 2.3% гг)
• 🇺🇸 США, PCE, апр (est. 0.1% мм, 2.2% гг)
• 🇺🇸 США, Core PCE, апр (est. 0.1% мм, 2.5% гг)

• 🇨🇳 Китай, PMI (MfG 49.5, Serv 50.6) - 31.05

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: СЕНТИМЕНТ УЛУЧШИЛСЯ ВБЛИЗИ ЛОКАЛЬНОГО ДНА, НО КРАЙНЕ НОМИНАЛЬНО

Итоги майского опроса управляющих (Global FMS):

• респонденты ожидают, что окончательная ставка тарифа США на китайский экспорт составит 37%

• FMS рассматривает торговую войну как риск № 1 и наиболее вероятный источник кредитного события

• 2/3 инвесторов ожидают 2-3 сокращений ставки ФРС в 25 году, в то время как 75% говорят, что снижение налогов увеличит дефицит США.

• 26% - за «hard landing» (vs 49% ранее), вероятность «soft landing»: 61%, «no landing»: 6%

• Трейды: если «no landing» это положительно для акций США, EM, small caps, энергетики и отрицательно для золота; если «hard landing» - плюс для здравоохранения и отрицательно для Еврозоны и банков.

• инвесторы больше всего UW в долларе США (с мая 2006 г.), резко снизили OW крупных облигаций до нейтрального уровня, золото наиболее переоценено за 20 лет («long золото» = № 1 по объему торговли), сократили глобальный UW в акциях за счет роста в Европе, а не в США (больше всего UW с мая 2023 г.); FMS больше всего OW крупных против small caps с июня 2022 г., большая ротация в сторону техов (самый большой рост в месячном исчислении с марта 2013 г.) и промышленности, продавать - повседневные товары, здравоохранение и энергетику (самый большой UW за всю историю).

• Уровень CASH снизился: с 4.8% до 4.5%

Апрельский Manager’s Survey

❗️ЦБ ПРЕКРАТИЛ ПУБЛИКАЦИЮ ОПЕРАТИВНОЙ СТАТИСТИКИ ПО ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛЕ
По новому графику уточненная оценка платежного баланса за апрель 2025 года будет опубликована 16 июня, а первая оценка платежного баланса за май 2025 года — 11 июля.

Это ровно то, что MMI предлагал сделать после недавнего скандала с неожиданным обнаружением ранее пропавших $17 млрд экспорта https://t.me/russianmacro/20711

Это решение – НЕ закрытие информации, а попытка сделать публикуемые данные более релевантными, т.к. спешка с публикацией этих цифр часто приводила к конфузам.

Полностью поддерживаем решение ЦБ. Мы рады, что ЦБ читает MMI и даже иногда следует нашим рекомендациям

ФЕДРЕЗЕРВ: ПЕРИОДИЧЕСКИ ОБЪЯВЛЯЕМЫЕ ОБЪЕМНЫЕ ПОШЛИНЫ И ТАРИФЫ ПОКА СВОДЯТ НА “НЕТ” ВЕРОЯТНОСТЬ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$24 млрд. vs +$2 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $6.740 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$2.275 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Bostic:
• снижение рейтинга США от Moody’s определенно окажет ряд негативных эффектов, многие из которых проявятся в дальнейшем

• у американских компаний, возможно, закончились стратегии по отсрочке изменения цен или занятости в ответ на повышение импортных пошлин, а экономика, возможно, находится на грани волны роста цен

Waller:
• если пошлины будут снижены с запредельных уровней, то тогда можно будет задуматься о снижении ставки

• все еще вижу возможность снижения ставок в этом году, наблюдаемые уровни рыночных цен свидетельствуют о том, что инвесторы обеспокоены тем, что текущие бюджетные планы республиканцев не обеспечивают достаточных мер для решения проблемы дефицита.

🔴 - азиатские индексы в красной зоне (заокеанские площадки вчера не торговались) - глобальная ситуация с тарифами остается неопределенной, хотя последние новости, свидетельствующие об отсрочке введения американских 50-прецентных тарифов на Европу, выглядит относительно позитивными, но, здесь события в последнее время меняются довольно часто. Индекс Мосбиржи накануне потерял более 2.5% на ухудшении геополитического фона, продажи фиксировались и в ОФЗ, а рубль незначительно, но продолжил укрепляться

ПРИБЫЛИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ: ТАРИФЫ ПРИБЫЛЯМ В ЧАСТНОМ СЕКТОРЕ ПОКА ЧТО НЕ ПОМЕХА

Согласно данным Национального Бюро статистики, прибыльность индустриального сектора Поднебесной выросла в апреле на 3.0% гг vs 2.6% гг ранее

За 4М24 прибыли выросли на 1.4% гг, в апреле частный сектор уверенно прибавил: 4.3% гг vs -0.3% гг ранее. Это во многом обусловлено усилиями Пекина, направленными на поддержку частного сектора, что компенсировало некоторые негативные последствия тарифов США.

В то же время, госсектор снизился до -4.4% гг vs -1.4% гг до этого.

Из обследованных отраслей увеличились прибыли в производстве цветных металлов (24.5% vs 33.6%), сельском хозяйстве (45.6% vs 40.3%), текстиля (3.7% vs 7.1%), оборудовании (15.4% vs 14.2%), компьютеров и средств связи (11.6% vs 3.2%)

Но темпы сократились в добыче угля (-48.9% vs -47.7%), авто (-5.1% vs -6.2%), стройке (-1.6% vs -14.2%), химии и удобрениях (-4.4% vs -0.4%), и нефтегазе (-6.9% vs -3.1%)