ЭКОНОМИКА США: С ГОСРАСХОДАМИ И ЧИСТЫМ ЭКСПОРТОМ ВСЕ В ПОРЯДКЕ

Согласно предварительной оценке темпы роста ведущей мировой экономики по итогам 4кв2023 оказались лучше предварительных прогнозов, составив 3.3% квкв (сезонно-сглаженные аннуализированные темпы роста, qq saar) vs 4.9% кварталом ранее. Ожидался рост на 2.0% qq saar.
За весь 2023 год: 2.5% гг vs 1.9% гг в 2022

По разбивке:

• личное потребление: 2.8% квкв vs 3.1% квкв в 3кв23
• услуги: 2.4% vs 2.2%
• валовые частные внутренние инвестиции: 2.1% vs 10.0%
• госрасходы и госинвестиции: 3.3% vs 5.8%
• экспорт: 6.3% vs 5.4%
• импорт: 1.9% vs 4.2%

Дефлятор ВВП составил 1.5% (saar) - рост цен вдвое замедлился относительно третьего квартала, когда было 3.3%.

Вновь сильные цифры, как и кварталом ранее. Охлаждения/замедления не наблюдается и это вряд ли будет способствовать более низкой инфляции. Федрезерв задумается

ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА БАНКА РОССИИ: ЗАМЕТНОГО ЗАМЕДЛЕНИЯ В ЭКОНОМИКЕ В 4К23, ПО-ВИДИМОМУ, НЕ ПРОИЗОШЛО, НЕСМОТРЯ НА СИЛЬНОЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП

ЦБ на этой неделе выпустил Мониторинг предприятий и обновил статистику по этому опросу (он проводился с 1 по 18 января).

О чём говорят эти цифры? О том, что явных признаков охлаждения экономической активности по-прежнему не видно. Среднее значение ИБК, характеризующего текущую ситуацию, в 4К23 составило 0.2 vs 0.3 в 3К23, в декабре этот индекс опустился до -0.5 (преимущественно из-за резкого ухудшения в добыче).

Это весьма удивительно на фоне относительно жёсткой ДКП. Похоже, не такая уж она и жесткая. О том, что ключевая ставка на уровне 16% годовых не является запретительной для реализации инвестпроектов, свидетельствует и крайне высокой уровень инвестиционной активности (об этом читайте далее).

Динамика по отраслям неоднородна. Бросается в глаза слабость в добыче (подтверждается слабостью экспорта). Но это связано не с ДКП, а с санкциями.

🟢🔴 - мини-ралли в Азии в моменте прекратилось, основные площадки региона , равно как и фьючерс на S&P - в красной зоне. Morgan Stanley понизил свой прогноз по индексам Китая, не добавили оптимизма и пессимистичные прогнозы от Intel. Хотя накануне WallStreet вновь обновлял максимумы , и помимо корпоративных отчетов позитива добавили и данные по ВВП США , свидетельствовавшие о дальнейшем сокращении рисков рецессии. Довольно уверенно торгуется нефть на опубликованных еще в среду данных о сокращении американских запасов топлива. На российском рынке зафиксирован умеренный рост в ОФЗ, на Мосбирже - номинальная просадка.

УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП ПОКА ЧТО СЛАБО ВЛИЯЕТ НА ИНВЕСТИЦИОННУЮ АКТИВНОСТЬ

В Мониторинге предприятий Банка России раз в квартал проводится опрос по инвестициям. Компании спрашивают, как изменилась инвестиционная активность на Вашем предприятии. Баланс ответов представлен в таблице и на графиках выше.

О чём говорят эти цифры? О том, что в экономике продолжается бурный рост инвестиций, и в 4К23 на фоне существенного ужесточения ДКП рост инвестиций не только не замедлился, но ускорился.

Это любопытный феномен (низкая чувствительность инвестиций к денежно-кредитным условиям), противоречащий и экономической теории, и здравому смыслу. Почему так происходит, не совсем понятно. Возможно, из-за того, что многие инвестпроекты носят вынужденный характер (в т.ч. военный) и будут реализовываться при любой стоимости ресурсов.

WSA: ПРОИЗВОДСТВО СТАЛИ В МИРЕ УШЛО В МИНУС, НО ЧЕРНЫЕ МЕТАЛЛУРГИ РОССИИ И ИНДИИ – НА СВЕТЛОЙ СТОРОНЕ

По данным WSA глобальное производство стали в декабре составило 135.7 млн тонн (-5.3% гг) vs 145.0 млн (3.3% гг) в ноябре. Весь 2023: 1.850 млн тонн (-0.1% гг).

Все-таки год вышел отрицательным. Из топов - Китай в нуле, Япония – в минусе, США только за счет декабря сумели оказаться в годовом плюсе, и мега-рост в Индии и хорошие цифры по нашей стране не смогли поспособствовать положительному закрытию года.

Декабрьский выпуск стали в России: 6.0 млн тонн (4.3% гг) vs 6.4 млн тонн (12.5% гг) в ноябре. По итогам 2023: 75.8 млн тонн (5.6% гг). Бумаги российских металлургов на хорошей конъюнктуре, а также на ожиданиях раскрытия отчетности и возобновления дивидендных выплат торгуются вполне уверенно

ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО В РФ: ОБЪЁМЫ СТРОЯЩЕГОСЯ ЖИЛЬЯ ВЫРОСЛИ ЗА ГОД НА 7.4%

По данным ДОМ.рф на конец декабря в процессе строительства в РФ находилось 106.0 млн м2 жилой площади в МКД, что на 7.4% гг vs 6.6% гг и 5.2% гг двумя месяцами ранее. Это максимальные темпы за весь 2023 год.

Показатели общей и жилой площади строящихся многоквартирных домов по сравнению с ноябрем сократились; доля проданного жилья опустилась в декабре до 31.6% vs 33.3% в ноябре (цифры 2021 года – порядка 45%). Это связано с рекордно-высокими объёмами сданного в декабре жилья.

В целом, говорить о снижении строительной активности пока не приходится. Ужесточение ДКП пока оказало весьма слабое влияние на динамику строительства жилья, которая остаётся очень высокой.

Проверка Morgan Lewis опровергла обвинения Hindenburg в сторону Freedom Holding.

На сайте Комиссии по ценным бумагам США опубликованы результат экспертизы холдинга, проведенной известными международными компаниями – юридической Morgan Lewis & Bockius LLP и консалтинговой Forensic Risk Alliance.

Основные выводы:

Утверждения в отчете Гинденбурга не учитывают важные факты и не подкреплены доказательствами

Подтвержден органический характер роста холдинга, связанный с увеличением клиентской базы и совершаемых ей сделок

Freedom строго соблюдают все международные санкции и комплаенс-процедуры

Холдинг не занимался манипулированием собственными акциями или облигациями Казахстанского фонда устойчивого развития

Холдинг утратил контроль над российскими компаниями с продажей бизнеса в РФ

Проверка длилась 4 месяца и включала изучение документов, посещение проверяющими офисов в Казахстане и на Кипре, анализ данных и тестирование, а также онлайн и офлайн интервью с персоналом холдинга.

ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС: ТРЕНД – ВПОЛНЕ УСТРАИВАЮЩИЙ РЕГУЛЯТОРА

Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель

Вышедшая статистика BEA показывает, что в декабре динамика PCE составила 0.17% мм/2.6% гг (ноябрь: -0.07% мм/2.64% гг), ждали 2.6% гг, а базовый индекс: 0.17% мм/2.92% гг (ранее: 0.06% мм/3.15% гг), прогноз: 3.0% гг.

Динамика расходов по большинству статей: услуги (3.9% гг vs 4.1% и 4.3% ранее), продовольствие (1.5% гг vs 1.8% и 2.4%), топливо (-2.2% гг vs -6.0% и -4.7%), товары длительного пользования (-2.3% гг vs -2.1% и -2.2%), повседневные товары (1.3% гг vs 0.7% и 1.6%).

Хоть месячная динамика не такая впечатляющая, как в ноябре, тем не менее - цифры вполне позитивные. Годовые темпы базового показателя – ниже прогноза. ФРС задумается о смягчении риторики

ИЗБАВЛЯЙТЕСЬ ОТ ЭТИХ АКЦИЙ!

На рынке боковик. Это значит, что сейчас самое время пересмотреть свой портфель. Какие акции продать, а какие купить? Об этом, а также об основных новостях недели рассказывает глава аналитической дирекции БКС в инвестиционном YouTube-шоу «Без плохих новостей»: https://youtu.be/A10Hl77TWd4

#реклама  ООО «Компания БКС»
2SDnjcid5BW

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 29 ЯНВАРЯ ПО 2 ФЕВРАЛЯ

Понедельник 29.01

Вторник 30.01
• 🇩🇪 Германия, ВВП, 4кв23, предв (est. -0.3% квкв, -0.2% гг)
• 🇪🇺 EU, индекс потреб.доверия, янв (est. -16.1% гг)
• 🇪🇺 EU, ВВП, 4кв23, предв (est. -0.1% квкв, 0.0% гг)
• 🇺🇸 США, индекс Case&Shiller, ноя (est. 5.8% гг)
• 🇺🇸 США, индекс потреб доверия, янв (est. 113.9)
• 🇺🇸 США, открытые вакансии JOLTS, дек (est. 8.73М)

Среда 31.01
• 🇨🇳 Китай, PMI
• 🇩🇪 Германия, HICP, янв, предв (est. 0.2% мм, 3.5% гг)
• 🇩🇪 Германия, CPI, янв, предв (est. 0.5% мм, 3.3% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.2%
• 🇷🇺 Россия, промпроизводство, 2023
• 🇺🇸 США, занятость ADP, янв (est. 143K)
• 🇺🇸 США, заседание FOMC (est. 5.50%, unch)

Четверг 01.02
• 🌏 День мировых PMI MfG
• 🇧🇷 Бразилия, заседание ЦБ (est. 11.25%, -50 бп)
• 🇬🇧 UK, заседание ВоЕ (est. 5.25%, unch)
• 🇪🇺 EU, CPI, янв, предв (est. 2.9% гг)
• 🇪🇺 EU, Сore CPI, янв, предв (est. 3.2% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 220K)
мм)

Пятница 02.02
• 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls, янв (est. 162K)
• 🇺🇸 США, Private payrolls, янв (est. 143K)
• 🇺🇸 США, безработица, янв (est. 3.7%)
• 🇺🇸 США, оплата труда, янв (est. 0.3% мм, 4.1% гг)

ПРИБЫЛИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ – ГОД В МИНУСЕ, НО СИТУАЦИЯ ВЫПРАВЛЯЕТСЯ

Согласно данным Национального Бюро статистики, индустриальный сектор Поднебесной показал в декабре рост на 16.8% гг vs 29.5% гг и 2.7% гг в ноябре-октябре. Весь 2023: -2.3% гг.

Динамика улучшается. За 2023 прибыли госкомпаний снизились на -3.4% vs -6.2% в январе-ноябре, в частном секторе: (2.0% гг vs 1.6%). Из обследованных отраслей потери за год отмечены в: химпроме (-34.1%), стройматериалах (-23.9%), добыче угля (-25.3%), а также добыче нефти и природного газа (-16.0%). Увеличились прибыли в металлургии (157%), генерации (72%), цветмете (28%), производстве машин (15.7%)

🟢🔴 - Evergrande - все. Многострадальный девелопер объявлен банкротом, но настроения в Азии преимущественно позитивные - намерения Китая оказать поддержку (1 трлн юаней) фондовому рынку пока выглядят достаточно позитивными. На товарных рынках основная тема - рост нефти на увеличившейся геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Российский рынок закрывал пятницу в умеренном плюсе, лучше рынка торговались акции квазироссийских компаний -Яндекс и Озон

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

FITCH
• Армения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Габон - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Эстония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Катар - ⬆️рейтинг повышен до уровня Аа2, прогноз “стабильный”
• Латвия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А3, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/18602

КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: БЫСТРЫЙ И РЕЗКИЙ ВЗЛЕТ ЦЕН

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок , по итогам прошлой недели увеличился на 5% vs роста на 22.5% неделей ранее, составив $3.964 за контейнер, и это уже 94% гг

Конечно, же до расценок осени 2021 года , когда они в моменте превышали $10К за контейнер еще достаточно далеко, но нынешняя динамика – заметно более бодрая. Ограничение судоходства в Красном море, плюс проблемы с Панамским каналом взвинчивают стоимость перевозок. Ближний Восток в моменте становится все более взрывоопасным, поэтому ожидать снижения тарифов пока не приходится. Дополнительный момент - канун китайского Нового Года, когда направления на Поднебесную особенно востребованы

ЖИЛИЩНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО В РФ: ОБЪЁМЫ СДАННОГО ЖИЛЬЯ В МНОГОКВАРТИРНЫХ ДОМАХ УВЕЛИЧИЛИСЬ ЗА ГОД НА 13.7%

По данным Росстата, в декабре ввод многоквартирного жилья в РФ составил 10.805 млн м2 (31.0% гг) vs 4.886 млн м2 (32.6% гг) в ноябре.

За весь 2023 было сдано 51.8 млн м2 (13.7% гг) vs 45.5 млн м2 (4.6% гг) в 2022г.

Объёмы сдачи в декабре заметно превысили показатели декабря 2022/21 гг. Это может говорить о том, что Минстрой решил не размазывать эти объёмы на декабрь-январь, а отразил их все в декабре. Это значит, что по январю будет показан сильный провал. "Слабость стройки" может быть использована как аргумент в попытках отстоять льготную ипотеку хоть в каком-то варианте. На самом деле, никакой слабости стройки нет. Наиболее объективный показатель - объёмы строящегося жилья - они очень высокие и, по-видимому, такими останутся даже при сворачивании льготных программ. Маржа строителей сейчас такова, что они без проблем могут поддержать продажи и объёмы строительства за счёт скидок на жильё.

ГРУППА ИСТ ВЫШЛА ИЗ КАПИТАЛА ЗОЛОТОДОБЫТЧИКА ПОЛИМЕТАЛЛ

Структуры А.Несиса продали свою долю в Полиметалле, а это 113 млн. акций, или 23.9% уставного капитала, консорциуму оманских инвесторов. Стоимость соглашения пока не известна.

Инвесторы из Омана стали крупнейшим акционером Полиметалла, а всего у институциональных и частных инвесторов сконцентрировано 62% POLY, и порядка 10% - у BlackRock

С одной стороны, новые акционеры обозначили “…полную поддержку стратегии POLY… ”, но как бы то ни было, долгосрочным, или техническим и краткосрочным инвестором будет оманский фонд, вероятность дивидендных выплат снижается.

🟢🔴 - более явная реакция китайских индексов на вчерашнее банкротство Evergrande, и наиболее сильно падают в Гонконге бумаги девелоперов. Некоторые из них также находятся в процессе реструктуризации долгов, и сомнения рынка в успешности этого процесса теперь определенно усилятся. За океаном настроения накануне были достаточно оптимистичные, DJIA на исторических хаях, а от стартующего сегодня двухдневного заседания FOMC излишней жесткости пока преимущественно не ждут. Нефть сохраняет высокие уровни из-за ухудшающейся геополитики, и это в том числе - один из факторов поддержки индекса Мосбиржи, но в ОФЗ доминировали продажи