ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: ОПЕРЕЖАЮЩИЙ РОСТ СФЕРЫ УСЛУГ ПО ИТОГАМ 5м2023 

Вслед за крайне позитивными данными  по промышленности https://t.me/russianmacro/17597 вышли обновленные цифры по услугам. Согласно опубликованным данным Мэрии, объем платных услуг населению по итогам января-мая составил в сопоставимых ценах 1.2 трлн рублей, это +7.5% гг (по РФ аналогичный показатель: 3.5% гг). Наибольший вклад в прирост оборотов обеспечили транспортные услуги, а также учреждения образования, культуры и туризма

В лидерах по секторам:

•  Учреждения культуры: 20% гг до 48 млрд. рублей

•  Туристические услуги: рост на 20% гг до 24.5 млрд. рублей, здесь, как и все последнее время ведущую роль играет внутренний туризм

•  Транспорт: 18% гг до 376 млрд. рублей

•  Гостиничный бизнес: +10% гг до 43.7 млрд. рублей

•  Образовательные услуги: 13.2% гг до 101.4 млрд. рублей

•  Спортивные учреждения: 12.5% гг до 9.7 млрд. рублей

АКЦИИ СБЕРА ОБНОВИЛИ ГОДОВОЙ МАКСИМУМ

Сбер растет на 6,14%. Бумаги банка достигли 264,56 руб. на момент написания. Рост происходит на фоне будущего отчета 3 августа — многие прогнозируют, что финансовые итоги за июль будут внушительными.

❗️ЗА ПОЛГОДА В РФ ПРОИЗВЕДЕНО 2 (ДВА) ТЯЖЁЛЫХ ГРАЖДАНСКИХ САМОЛЁТА, ОДИН ИЗ НИХ - В ИЮНЕ

С цифрами Вы можете ознакомиться здесь: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/prom_06_2023.xlsx

Отметим, что ещё в конце мая сообщалось, что план по выпуску Superjet-100 в 2023 году сокращен с 19 до 6 штук из-за проблем с запчастями.

Невозможность замещать авиатехнику иностранного производства отечественными самолётами будет неизбежно вести к росту издержек для авиаперевозчиков и росту цен на авиабилеты. Полёты на самолётах для россиян, скорее всего, будут устойчиво смещаться в область luxury-услуг.

БАНК АВСТРАЛИИ: ВНОВЬ ВОПРЕКИ ПРОГНОЗАМ СТАВКА ОСТАЕТСЯ НА МЕСТЕ

Резервный Банк Австралии (RBA) сегодня вопреки ожиданиям оставил ключевую ставку на прежнем уровне на отметке 4.1% годовых, хотя рынок ждал +25 бп. Это третье подряд неожиданное решение для рынков.

Ранее, по итогам июньского заседания RBA предупреждал, что готов и дальше ужесточать политику. Сейчас условия изменились не сильно – рост зарплат сохраняется, а рынок труда – достаточно напряженный, и вероятность дальнейшего ужесточения с повестки дня не снимается. Фактическая инфляция (6.0% гг за 2кв2023 vs 7.0% гг ранее, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально) серьезно превышает цель регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз RBA на 2023 год - это 4.5%, и 3% - на 2025 год. Но, RBA и ранее признавал, что пик инфляции уже - позади

ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ РФ В ИЮЛЕ: ТЕМПЫ РОСТА МИНИМАЛЬНЫЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 9 МЕСЯЦЕВ

Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обработке снизился в июле до 52.1 vs 52.6 месяцем ранее.

Эти цифры подтверждают опубликованные ранее данные ИБК, показавшие, что пик ускорения экономики пройден. Расти также быстро, как это было в начале года, уже невозможно в силу дефицита кадров и рекордно-высокой загрузки мощностей. Проще говоря, свободных ресурсов для продолжения роста не видно. Плюс ко всему, бюджетный импульс начинает сокращаться, а ЦБ начал ужесточение ДКП.

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…российский производственный сектор продолжил улучшаться в июле. Сохраняется устойчивый рост производства и новых заказов, хотя в обоих случаях скорость роста замедлилась. Новые продажи показали самую скромную, но позитивную динамику в этом году, новые экспортные заказы несколько сократились. Занятость стабильно растет. Что касается закупочных и отпускных цен, темпы их роста увеличиваются...»

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Монголия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Северная Македония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Конго - ⬆️рейтинг повышен до уровня В-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Армения - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ-, прогноз “стабильный”
• Бразилия - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ, прогноз “стабильный”
• Гана - ↔️рейтинг подтвержден на уровне RD
• Латвия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Эстония - ⬇️рейтинг понижен до уровня А+, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Камерун - ⬇️рейтинг понижен до уровня Саа1, прогноз “стабильный”
• Кения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬇️прогноз понижен до “негативного”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17591

ПОГРУЗКА РЖД В ИЮЛЕ: ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА СНИЖАЕТСЯ, В ОСНОВНОМ ИЗ-ЗА НЕФТИ И НЕФТЕПРОДУКТОВ, НО УГОЛЬ НАРАЩИВАЕТСЯ

Согласно оперативным данным РЖД по итогам июля объем погрузки составил 103.1 млн. тонн, это 1.1% гг vs 1.4% гг и 2.0% гг в июне-мае. 7М23: 0.7% гг.

Если же сравнивать с бескризисными годами, то и в 2021 и в 2019 м были бОльшие объемы (по 108.1 млн. тонн)

ИТОГИ 7м23:

• уголь: 1.8% гг vs 1.6% гг vs 1.2% гг двумя месяцами ранее,
• нефть и нефтепродукты: -2% гг vs -1.4% гг и -0.2% гг
• кокс: 9.5%,
• железная руда: -1.4%,
• удобрения: 2.1%,
• черные металлы: -1.4%,
• цемент: -0.7%,
• лесные грузы: -20.8%,
• цветная руда: -2.5%,
• химикаты и сода: -7.7%,
• металлолом: 2.4%,
• контейнеры: 4.6%,
• промсырье: -8.1%
• строительные грузы: 3.6%
• зерно: 45.4%

СБЕРИНДЕКС: КРАЙНЕ ВЫСОКАЯ КРЕДИТНАЯ АКТИВНОСТЬ ПОДДЕРЖИВАЕТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС

По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги за неделю с 24 по 30 июля увеличились в номинале на 10.2% гг vs 9.0% гг и 9.9% гг в предыдущие 2 недели.

Завтра выйдет блок статистики Росстата за июнь. Исходя из данных Сбериндекса, мы ожидаем снижения реальных потребительских расходов в июне в пределах 1-2% mm sa и примерно такой же рост в июле. Картина говорит пока об устойчивости спроса на уровнях, достигнутых весной. Это примерно те же уровни, которые наблюдались в конце 2021г. Один из основных факторов, поддерживающих сейчас потребительский спрос, являются крайне высокая кредитная активность https://t.me/russianmacro/17598.

❗️МИНФИН ОФИЦИАЛЬНО ПРИЗНАЛ, ЧТО ПОТОЛОК ЦЕН ДЛЯ РФ ПЕРЕСТАЛ РАБОТАТЬ

По данным Минфина, средняя цена Urals в ИЮЛЕ составила $64.37 (-17.9% гг) VS $55.28 (-36.6% гг) в ИЮНЕ, за 7 МЕС - $53.94 (-35.2% гг).

Средняя цена Brent в июле - $80.1 VS $75.1 в июне. Т.о. дисконт Urals к Brent в июле - около $16 (20%) VS $20 (26%) в июне.

Минфин впервые с момента введения ценового потолка признал, что РФ продаёт нефть дороже. Фактически, можно считать, что с июля потолок перестал действовать.

Интересно, какие будут ответные шаги со стороны США и ЕС. Их может и не быть, если выяснится, что РФ сильно снизила добычу (с 1 августа РФ обещала сократить экспорт/добычу ещё на 500 тыс бс).

Не менее интересно - где же всё-таки нефтедоллары? Судя по курсу рубля, до экономики они не дошли (может быть дело в лагах).

В четверг Минфин сообщит о размере НГД за июль. При таком курсе они должны превысить базовый уровень, т.е. Минфин должен будет начать покупку юаней на бирже, как бы это бредово не звучало при нынешнем курсе...

ВЫИГРЫВАЕМ НА ЦЕНЕ, ТЕРЯЕМ НА ОБЪЁМАХ

В дополнение к предыдущему посту. Это свежие оценки Bloomberg относительно экспорта нефти из РФ морем. И эти оценки показывают, что с пика конца мая экспорт обвалился более чем на 900 тыс бс, опустившись до 2.98 млн бс (среднедневное значение экспорта за последние 4 недели). Весь обвал пришёлся на спрос со стороны Азии, которая стала покупать заметно меньше нефти из РФ, особенно это касается Индии.

Если мы, действительно, потеряли четверть нефтяного экспорта, то это многое объясняет...

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-08-01/russia-s-seaborne-crude-flows-slump-to-the-lowest-since-january?srnd=premium-europe

FITCH ПОНИЗИЛ РЕЙТИНГ США НА ОДНУ СТУПЕНЬ

Рейтинг США понижен с ААА до АА+, прогноз – стабильный.

Причина нынешнего решения: “….понижение рейтинга отражает ожидаемое ухудшение состояния бюджета в течение следующих трех лет, высокое и растущее долговое бремя сектора государственного управления, а также ухудшение качества управления по сравнению с сопоставимыми странами с рейтингами «АА» и «ААА» за последние два десятилетия, что привело к неоднократным спорам об ограничении долга и принятии решений в последнюю минуту...”

Давно такого не происходило, ведь в последний раз это было сделано со стороны S&P в 2011 году. Ждем реакции рынков, начало августа обещает стать довольно любопытным. Немаловажный вопрос - будет ли это единичным событием, или аналогичные шаги от Moody's и S&P также последуют?

ПРЕСС-РЕЛИЗ FITCH

🔴 - азиатские индексы, равно как и фьючерс на S&P500 торгуются в красной зоне - аппетит к риску из-за снижения рейтинга США на одну ступень ожидаемо сокращается. Реакция властей достаточно своеобразна: Дж. Йеллен назвала решение Fitch ".. произволом и основанным на устаревшей информации и данных.." Российский рынок вчера продолжил рост, опережающая динамика наблюдалась в Сургуте, спрос был в большинстве наиболее ликвидных бумаг

ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ИЮЛЬ: ВЫШЕ 50 ПУНКТОВ – ЛИШЬ НЕСКОЛЬКО СТРАН С РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКОВ

Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам июля показала, что большинство цифр вышли хуже июньских, и улучшение фиксируется лишь в части юрисдикций. В Европе ситуация всё так же в состоянии нокдауна

По-прежнему неплохо чувствуют себя страны с ЕМ: Россия (хоть чуть снизилась в прошлом месяце), Казахстан, Индия, Мексика и Индонезия.

Некоторое улучшение в США, особенно по версии Markit, правда он, как и ISM MfG все еще ниже отметки в 50 пунктов. Немного выше стали официальные цифры в Китае.

РИТОРИКА ЕЦБ УЖЕ НЕ СТОЛЬ ЖЕСТКАЯ, НО ОБ ОКОНЧАНИИ ЦИКЛА РЕЧЬ ПОКА НЕ ИДЕТ

Европейский регулятор увеличил свой баланс на +€4 млрд до €7.189 трлн, vs уменьшения на -€20 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €1.647 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Lagard:
• текущие уровни инфляции все еще неприемлемы для нас
• если мы и возьмем паузу в сентябре, то это точно будет ненадолго

Muller:
• нынешние уровни ставок – вполне высокие, вопрос заключается в сроках нахождения в этом диапазоне

Vasle:
• сентябрьское решение пока не определено на 100%, возможна и пауза

Simkus:
• если будет пауза, это не означает, что регулятор окончил повышательный цикл

ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В ИЮЛЕ – УЛУЧШЕНИЯ НЕТ, С ЭКСПОРТОМ ПРОБЛЕМЫ ВСЕ ОТЧЕТЛИВЕЕ

Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам июля составил 48.8 пунктов vs 48.8 в июне, и это уже одиннадцатый месяц ниже отметки в 50 пунктов…

По субиндексам ситуация смешанная, определенно настораживает снижение новых экспортных заказов, что показывает состояние мировой торговли. Наиболее плачевная ситуация с экспортными заказами в одной из крупнейших мировых экономик – Германии, где PMI MfG уже обвалился ниже 40 пунктов. Инфляционное давление в мире стало расти, как в отношении закупочных, так и отпускных цен.

• Выпуск: 49.0 vs 49.3
• Новые заказы: 47.7 vs 48.0
• Новые экспортные заказы: 46.4 vs 47.1
• Будущий выпуск: 60.8 vs 59.6
• Занятость: 50.2 vs 50.0
• Закупочные цены: 49.3 vs 48.3
• Отпускные цены: 49.6 vs 49.2

Результаты «Норникеля» за первую половину 2023 года отражают заметное улучшение операционной эффективности. Несмотря на сокращение выручки от продаж на 20% (до $7,2 миллиарда) из-за снижения цен на ключевые металлы, компания смогла сократить денежные операционные затраты на 12% (до $2,7 миллиарда).
Решающим фактором стал акцент менеджмента на повышение операционной эффективности, что позволило минимизировать инфляционное давление на издержки. Дополнительно, оптимизация расчетов с подрядчиками и пересмотр графиков инвестиционных проектов позволили снизить объем капзатрат на 19% до $1,5 миллиарда.
Интересен и географический аспект в условиях геополитической встряски: впервые в истории компании азиатский регион стал для «Норникеля» основным рынком, на который пришлась почти половина выручки от продаж металлов.
Компания также отмечает, что успешно продолжила оптимизацию долгового портфеля, подстроившись под изменения на финансовых рынках: чистый долг снизился на 8% до $9,1 миллиарда.
Эффективное управление финансами и операционные улучшения подтверждаются стабильно высоким показателем доходности по EBITDA (47%), несмотря на сокращение выручки.

❗️КОЛЛАПС РУБЛЯ СТАВИТ КРЕСТ НА ЦЕНОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ

По данным Росстата, с 25 по 31 июля ИПЦ вырос на 0.13% VS 0.23% и 0.18% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала июля – 0.74%, с начала года – 3.52%; годовой показатель – 4.4% гг.

Рост цен без главных волатильных компонент – огурца, томата и самолёта – составил, по нашим оценкам, 0.16% VS 0.24% и 0.19% двумя неделями ранее.

Небольшое замедление общей инфляции – это сезонное снижение цен на плодоовощи. По остальным категориям идёт ускорение - мясо, БТЭ, автомобили, бензин, бытовая косметика, стройматериалы.

Июльская инфляция 0.74% мм – это, по нашим оценкам, 9.6% mm saar (по методологии ЦБ точно будут двузначные цифры).

В августе ИПЦ почти что всегда снижался. Но на фоне происходящего коллапса рубля (доллар выше 94!) ускорение инфляции может продолжиться.

Неизбежность повышения ставки в сентябре, как минимум, на 100 бп вверх не вызывает сомнений. Но если замедления mm saar в августе не произойдёт, то можем увидеть и 150-200 бп.

🔴🟢 - довольно чувствительная реакция в бумагах высокотехнологичных компаний в США на понижение американского рейтинга от Fitch, также сильные продажи проходят и в Treasuries. Индекс страха VIX взлетел на максимальные с мая этого года уровни. Понижательный сентимент также был подпитан накануне и статистикой от ADP, которая показала рост новых рабочих мест на 324К при прогнозе в 190К, что свидетельствует об уверенном состоянии экономики США, и следовательно может дать лишний повод для жесткой риторики Федрезерва. Хотя уже сегодня в Азии настроения не столь мрачные. Российский рынок по-прежнему растет, в лидерах - экспортеры.

PMI РОССИЯ: В УСЛУГАХ ВСЕ НЕПЛОХО, НО ЦИФРЫ НИЖЕ ИЮНЬСКИХ, КАК И В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

По итогам июля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 53.3 vs 55.8 пунктов в июне. Услуги: 54.0 vs 56.8 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 52.1 vs 52.6

Как отмечает S&P "…предприятия сферы услуг зафиксировали очередной месячный рост деловой активности. Уверенный выпуск был поддержан дальнейшим ростом нового бизнеса на фоне устойчивого клиентского спроса. Тем не менее, темпы роста этих показателей уменьшились с июня. Увеличение количества новых заказов остается на прежнем уровне, а новый экспортные продажи, так как спрос иностранных клиентов сократились. Компании уменьшили найм, численность рабочей силы - практически без изменений. Падение рубля вызвало заметный скачок цен на импортные товары..."

ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ИЗ-ЗА НЕРЕШИТЕЛЬНОСТИ ЦБ ЦЕНОВАЯ СПИРАЛЬ РАСКРУЧИВАЕТСЯ ВСЕ СИЛЬНЕЕ

Согласно данным Турецкого статистического института , рост потребительских цен в стране по итогам июля составил 9.49% мм / 47.83% гг vs 3.92% мм / 38.21% гг в июне. Цифры несколько выше прогноза, ждали 9.1% мм / 47.3% гг

Рост цен производителей: 8.23% мм / 44.5% гг vs 6.5% мм / 40.42% гг месяцем ранее.

Темпы, и особенно помесячные резко взлетели. Это неудивительно ввиду крайне осторожного поведения Центрального Банка, который при новом руководстве уже 2 раза поднял ставку (17.5%), но для обуздания роста цен этого крайне недостаточно. Турецкая лира сейчас торгуется вблизи исторических минимумов около 27 USDTRY.