Forwarded from ДОХОДЪ
ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: «ЯСТРЕБИНЫЕ» НАСТРОЕНИЯ ВНОВЬ ОСЛАБЛИ
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 9 ИЮНЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса показатели, что наши читатели ждут сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение высказались 66% респондентов (63% в апреле, 59% в марте, 69% в феврале). За повышение ставки проголосовали 29% (30% в апреле, 36% в марте, 23% в феврале).
При этом 49% сказали, что и сами на месте ЦБ оставили бы ставку без изменений (44% в апреле, 43% в марте, 42% в феврале). Доля тех, кто сам повысил бы ставку, составила 29% (32% в апреле, 35% в марте, 32% в феврале).
Как видно, «ястребиные» настроения уменьшились по сравнению с апрелем и мартом, но остаются более сильными, чем в начале года.
В опросе приняли участие более 18 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Я по-прежнему думаю, что сейчас нет серьезного повода ожидать повышения ключевой ставки Центробанком.
Даже с учетом некоторого роста инфляционных рисков ставка находится на достаточно комфортном уровне. Все-таки она не маленькая.
Для повышения ключевой ставки нужно либо значительное ускорение инфляции, чего у нас сегодня нет, либо крайне серьезные внешние обстоятельства, которые, опять же, пока не наблюдаются. Возможно, многое изменится после того, как мы ознакомимся с 11-м пакетом – горячим приветом от друзей. Может, там произойдут серьезные изменения.
Но пока ситуация не располагает к подъему ставок. Так что ЦБ, вероятно, воздержится от изменений и будет нам рассказывать, что надо быть настороже. И правильно.
Суворов Евгений @russianmacro
На наш взгляд, никаких принципиальных изменений в экономической и инфляционной картине за последние 5 недель (с апрельского совета директоров ЦБ) не произошло. Поэтому мы полагаем, что Банк России оставит "ключ" неизменным на отметке 7.5% годовых с сохранением прежнего сигнала.
Всеволод Лобов @Dohod
Практически отсутствующие изменения инфляционных факторов с предыдущего заседания совета директоров Банка России говорят о том, что пауза в действиях регулятора продолжится, и ключевая ставка, скорее всего, останется на уровне 7.5% годовых. На фоне повышенной неопределенности внешних факторов сигнал также останется сдерживающим.
Андрей Хохрин @Probonds
Вообще, Банк России, по меркам мировых ЦБ, меняет ключевую ставку очень часто. В среднем раз в 2,5 месяца. Но, как мне кажется, после скачек 2022 года, он взял паузу на наблюдение. Делать что-то заранее не спешит. Скорее, готовится к оперативному ответу на резкое изменение ситуации. И ситуация может измениться из-за падения рубля к основным валютам. Вот тогда и увидим 8% или около того. Может, и больше. Но приурочено это будет к 100 рублям за евро или доллар.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 9 ИЮНЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса показатели, что наши читатели ждут сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение высказались 66% респондентов (63% в апреле, 59% в марте, 69% в феврале). За повышение ставки проголосовали 29% (30% в апреле, 36% в марте, 23% в феврале).
При этом 49% сказали, что и сами на месте ЦБ оставили бы ставку без изменений (44% в апреле, 43% в марте, 42% в феврале). Доля тех, кто сам повысил бы ставку, составила 29% (32% в апреле, 35% в марте, 32% в феврале).
Как видно, «ястребиные» настроения уменьшились по сравнению с апрелем и мартом, но остаются более сильными, чем в начале года.
В опросе приняли участие более 18 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Я по-прежнему думаю, что сейчас нет серьезного повода ожидать повышения ключевой ставки Центробанком.
Даже с учетом некоторого роста инфляционных рисков ставка находится на достаточно комфортном уровне. Все-таки она не маленькая.
Для повышения ключевой ставки нужно либо значительное ускорение инфляции, чего у нас сегодня нет, либо крайне серьезные внешние обстоятельства, которые, опять же, пока не наблюдаются. Возможно, многое изменится после того, как мы ознакомимся с 11-м пакетом – горячим приветом от друзей. Может, там произойдут серьезные изменения.
Но пока ситуация не располагает к подъему ставок. Так что ЦБ, вероятно, воздержится от изменений и будет нам рассказывать, что надо быть настороже. И правильно.
Суворов Евгений @russianmacro
На наш взгляд, никаких принципиальных изменений в экономической и инфляционной картине за последние 5 недель (с апрельского совета директоров ЦБ) не произошло. Поэтому мы полагаем, что Банк России оставит "ключ" неизменным на отметке 7.5% годовых с сохранением прежнего сигнала.
Всеволод Лобов @Dohod
Практически отсутствующие изменения инфляционных факторов с предыдущего заседания совета директоров Банка России говорят о том, что пауза в действиях регулятора продолжится, и ключевая ставка, скорее всего, останется на уровне 7.5% годовых. На фоне повышенной неопределенности внешних факторов сигнал также останется сдерживающим.
Андрей Хохрин @Probonds
Вообще, Банк России, по меркам мировых ЦБ, меняет ключевую ставку очень часто. В среднем раз в 2,5 месяца. Но, как мне кажется, после скачек 2022 года, он взял паузу на наблюдение. Делать что-то заранее не спешит. Скорее, готовится к оперативному ответу на резкое изменение ситуации. И ситуация может измениться из-за падения рубля к основным валютам. Вот тогда и увидим 8% или около того. Может, и больше. Но приурочено это будет к 100 рублям за евро или доллар.
МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: ПАДЕНИЕ УСИЛИВАЕТСЯ
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в мае составил: -2.6% мм / -21.3% гг vs 0.5% мм / -19.4% гг в апреле.
Рублевый индекс после семи месяцев роста снизился -4.8% мм/-1.6% гг vs 7.0% мм / -16.2% гг ранее, в мае средний курс USD составил 79.2 vs 81.0 в апреле.
Снижение в мае было обусловлено значительным падением индексов цен на растительные масла, крупы и молочные продукты, которое было частично уравновешено ростом индексов цен на сахар и мясо.
Обращает на себя внимание сохранение понижательного тренда в зерновых и растительных маслах. ФАО ожидает роста на 1% объемов зерна в мире, также отмечается и недавнее продление “зерновой сделки”
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в мае составил: -2.6% мм / -21.3% гг vs 0.5% мм / -19.4% гг в апреле.
Рублевый индекс после семи месяцев роста снизился -4.8% мм/-1.6% гг vs 7.0% мм / -16.2% гг ранее, в мае средний курс USD составил 79.2 vs 81.0 в апреле.
Снижение в мае было обусловлено значительным падением индексов цен на растительные масла, крупы и молочные продукты, которое было частично уравновешено ростом индексов цен на сахар и мясо.
Обращает на себя внимание сохранение понижательного тренда в зерновых и растительных маслах. ФАО ожидает роста на 1% объемов зерна в мире, также отмечается и недавнее продление “зерновой сделки”
GLOBAL PMI COMPOSITE: РОСТ ЗА СЧЕТ УСЛУГ, В ПРОМЫШЛЕННОСТИ - ПРЕИМУЩЕСТВЕННО ПРОБЛЕМЫ
В мае деловая конъюнктура в мире продолжила оставаться достаточно позитивной, хотя во многих странах цифры по сводному индексу оказались несколько ниже апрельских. Как в предыдущие месяцы, основной вклад в то, что практически во всех странах (кроме ЮАР) сводный индекс находится выше 50 пунктов вносит сектор услуг, хотя и здесь зафиксировано некоторое снижение по отношению к предыдущему месяцу. В промышленности сохраняется достаточно негативный деловой климат, который ухудшается все больше, и прежде всего – в европейских странах.
В мае деловая конъюнктура в мире продолжила оставаться достаточно позитивной, хотя во многих странах цифры по сводному индексу оказались несколько ниже апрельских. Как в предыдущие месяцы, основной вклад в то, что практически во всех странах (кроме ЮАР) сводный индекс находится выше 50 пунктов вносит сектор услуг, хотя и здесь зафиксировано некоторое снижение по отношению к предыдущему месяцу. В промышленности сохраняется достаточно негативный деловой климат, который ухудшается все больше, и прежде всего – в европейских странах.
Виктору Вексельбергу пора уже вести себя по-взрослому и перестать клянчить дивиденды у Русала. Не маленький уже. Пора себя самому обеспечивать. Вот к примеру Олег Дерипаска…
Коммерсантъ
«Мы все взрослые люди»
Вице-президент «Русала» Елена Безденежных об отсутствии дивидендов «Норникеля»
СБЕРИНДЕКС: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС ВБЛИЗИ ГОДОВЫХ МАКСИМУМОВ, НО ПРИЗНАКОВ ДАЛЬНЕЙШЕГО РОСТА ПОКА НЕ ВИДНО
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 29 мая по 4 июня увеличились в номинале на 7.7% гг vs 7.3% гг и 9.3% гг в предыдущие 2 недели.
По итогам минувшей недели было отмечено улучшение динамики в продовольствии (3.6% vs 1.1% гг), в то время как в непродах (6.6% vs 8.4% гг), напротив, динамика ухудшилась, а в услугах практически не изменилась.
Ранее мы писали, что по итогам апреля рост реального потребительского спроса практически остановился, а в мае, скорее всего, спрос пошёл вниз. Мы оцениваем итоги мая (опираясь на недельные данные Сбериндекса): -1.5% mm sa / 7.0% гг. По июню делать оценки пока рано.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 29 мая по 4 июня увеличились в номинале на 7.7% гг vs 7.3% гг и 9.3% гг в предыдущие 2 недели.
По итогам минувшей недели было отмечено улучшение динамики в продовольствии (3.6% vs 1.1% гг), в то время как в непродах (6.6% vs 8.4% гг), напротив, динамика ухудшилась, а в услугах практически не изменилась.
Ранее мы писали, что по итогам апреля рост реального потребительского спроса практически остановился, а в мае, скорее всего, спрос пошёл вниз. Мы оцениваем итоги мая (опираясь на недельные данные Сбериндекса): -1.5% mm sa / 7.0% гг. По июню делать оценки пока рано.
❗️НГД ПРЕПОДНОСЯТ ОЧЕРЕДНОЙ ШОКИРУЮЩИЙ СЮРПРИЗ!
По данным Минфина, НГД в мае - 571 млрд (-35.6% гг). С начала года - 2 853 млрд (-49.6% гг).
Базовые НГД в этом году - 8 трлн руб. Для компенсации выпадающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. С начала года Минфин получил из ФНБ 439 млрд руб.
Минфин прогнозирует, что в июне недобор НГД составит 44 млрд. С учетом недобора в мае (30.6 млрд) июньские изъятия из ФНБ составят 74.6 млрд. С 7 июня по 6 июля ЦБ будет продавать юани на 3.6 млрд руб в день (2.0 млрд в предыдущий месяц).
Сильный недобор НГД в мае и негативный прогноз на июнь – это мощный негативный сюрприз. Многие наши коллеги-аналитики считали, что уже в июне Минфин перейдёт к покупкам юаней. Но факт оказался намного мрачнее прогнозов. Мало того, что доходы обрушились, но, как сообщалось ранее, часть доходов от поставок нефти в Индию зависла в рупиях, и что с ними делать, непонятно.
По данным Минфина, НГД в мае - 571 млрд (-35.6% гг). С начала года - 2 853 млрд (-49.6% гг).
Базовые НГД в этом году - 8 трлн руб. Для компенсации выпадающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. С начала года Минфин получил из ФНБ 439 млрд руб.
Минфин прогнозирует, что в июне недобор НГД составит 44 млрд. С учетом недобора в мае (30.6 млрд) июньские изъятия из ФНБ составят 74.6 млрд. С 7 июня по 6 июля ЦБ будет продавать юани на 3.6 млрд руб в день (2.0 млрд в предыдущий месяц).
Сильный недобор НГД в мае и негативный прогноз на июнь – это мощный негативный сюрприз. Многие наши коллеги-аналитики считали, что уже в июне Минфин перейдёт к покупкам юаней. Но факт оказался намного мрачнее прогнозов. Мало того, что доходы обрушились, но, как сообщалось ранее, часть доходов от поставок нефти в Индию зависла в рупиях, и что с ними делать, непонятно.
❤1
БАНК АВСТРАЛИИ: ВНОВЬ НЕОЖИДАННЫЙ РОСТ СТАВКИ
Резервный Банк Австралии (RBA) сегодня вопреки ожиданиям поднял ключевую ставку на +25 бп до отметки 4.1% годовых
Ранее, по итогам майского заседания RBA предупреждал, что готов и дальше ужесточать политику. И сегодня регулятор не только увеличил ставку (рынок ждал ее без изменений на 3.85%), но и вновь дал жесткий сигнал, что готов и далее поднимать стоимость заимствований. Цель – возвращение к таргету. Фактическая инфляция (7.0% за 1кв2023 vs 7.8% ранее, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально) серьезно превышает цель регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз RBA на 2023 год - это 4.5%, и 3% - на 2025 год. Хотя RBA признает, что пик инфляции уже, возможно - позади
Резервный Банк Австралии (RBA) сегодня вопреки ожиданиям поднял ключевую ставку на +25 бп до отметки 4.1% годовых
Ранее, по итогам майского заседания RBA предупреждал, что готов и дальше ужесточать политику. И сегодня регулятор не только увеличил ставку (рынок ждал ее без изменений на 3.85%), но и вновь дал жесткий сигнал, что готов и далее поднимать стоимость заимствований. Цель – возвращение к таргету. Фактическая инфляция (7.0% за 1кв2023 vs 7.8% ранее, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально) серьезно превышает цель регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз RBA на 2023 год - это 4.5%, и 3% - на 2025 год. Хотя RBA признает, что пик инфляции уже, возможно - позади
🟢🔴 - презентация Apple, проведенная накануне поначалу поспособствовала опережающей динамике акций компании, но в итоге они закрылись в минус, утянув за собой многие бумаги техов на WallStreet. Сегодня в Гонконге неплохой спрос наблюдается на акции девелоперов - инвесторы отыгрывают анонсы китайских властей о финансовой поддержке сектора. Потери индекса Мосбиржи составили вчера почти процент - на сентимент оказывает влияние геополитика, заметно просел Полиметалл (отставка руководства российского филиала компании), также об отказе от дивидендов по итогам 2022 года заявили Аэрофлот и М.Видео.
ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: УСЛУГИ, УСЛУГИ, УСЛУГИ
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в мае:
• Manufacturing: 49.6 vs 49.6 в апреле
• Services: 55.5 vs 55.4
• Composite (промышленность + услуги): 54.4 vs 54.2
В разрезе субиндексов рост – в выпуске и новом бизнесе, по остальным - снижение. Инфляционное давление сокращается, отпускные и закупочные цены – ниже апрельских
• Выпуск: 54.4 vs 54.2 в апреле
• Новый бизнес: 53.8 vs 53.2
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 48.8 vs 49.3
• Будущий выпуск: 63.8 vs 64.6
• Занятость: 52.0 vs 52.3
• Закупочные цены: 56.7 vs 58.5
• Отпускные цены: 54.4 vs 54.9
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в мае:
• Manufacturing: 49.6 vs 49.6 в апреле
• Services: 55.5 vs 55.4
• Composite (промышленность + услуги): 54.4 vs 54.2
В разрезе субиндексов рост – в выпуске и новом бизнесе, по остальным - снижение. Инфляционное давление сокращается, отпускные и закупочные цены – ниже апрельских
• Выпуск: 54.4 vs 54.2 в апреле
• Новый бизнес: 53.8 vs 53.2
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 48.8 vs 49.3
• Будущий выпуск: 63.8 vs 64.6
• Занятость: 52.0 vs 52.3
• Закупочные цены: 56.7 vs 58.5
• Отпускные цены: 54.4 vs 54.9
❤1
MMI INFLATION SURVEY: ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В МАЕ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО СНИЗИЛИСЬ
Результаты июньского опроса:
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) снизилась с 14.4% до 13.5%
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) опустилась с 12.0% до 11.8%
Интересно, что очень высокой остается оценка наблюдаемой инфляции (13.5% гг), в то время как фактическая годовая инфляция находится на минимуме (2.3-2.5% гг). Это можно объяснить тем, что участники опроса сравнивают текущие цены не с июнем прошлого года (как сформулировано в вопросе), а с довоенными уровнями. По-видимому, в ближайшие месяцы такое искажение будет сохраняться, но постепенно уйдёт.
ИО, по-прежнему, остаются на повышенном уровне, что создает инфляционные риски. Говорить о нормализации ИО можно будет при их движении ниже 10%. Если это произойдёт, то ЦБ может воздержаться от повышения ставки. Но если ИО будут оставаться повышенными, то ЦБ, скорее всего, придётся ужесточать ДКП во 2П23.
Результаты июньского опроса:
• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) снизилась с 14.4% до 13.5%
• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) опустилась с 12.0% до 11.8%
Интересно, что очень высокой остается оценка наблюдаемой инфляции (13.5% гг), в то время как фактическая годовая инфляция находится на минимуме (2.3-2.5% гг). Это можно объяснить тем, что участники опроса сравнивают текущие цены не с июнем прошлого года (как сформулировано в вопросе), а с довоенными уровнями. По-видимому, в ближайшие месяцы такое искажение будет сохраняться, но постепенно уйдёт.
ИО, по-прежнему, остаются на повышенном уровне, что создает инфляционные риски. Говорить о нормализации ИО можно будет при их движении ниже 10%. Если это произойдёт, то ЦБ может воздержаться от повышения ставки. Но если ИО будут оставаться повышенными, то ЦБ, скорее всего, придётся ужесточать ДКП во 2П23.
РЕЦЕССИЯ ИЛИ НЕ РЕЦЕССИЯ В США: ТРИ ИЗ ЧЕТЫРЕХ PMI - В ПЕЧАЛИ
В последнее время зачастую присутствует определенное расхождение в динамике индексов от ISM и Mаrkit по США. Более репрезентативный ISM (Индексы от Institute of Supply managers рассчитываются с 30-х гг и неоднократно подтверждал свои предиктивные свойства) сейчас вновь снижается, и разговоры о вероятности рецессии вновь стали появляться.
По итогам мая ситуация следующая – растет только индекс услуг от Markit (54.9 vs 53.6), промышленный PMI падает (48.4 vs 50.2), и негативная динамика присутствует в обоих индексах от ISM (MfG: 46.9 vs 47.1) и (Serv: 50.3 vs 51.9).
На вероятность роста проблем в американской экономике указывал также и Индекс доверия потребителей от Conference Board
О предиктивных свойствах ISM mfg
В последнее время зачастую присутствует определенное расхождение в динамике индексов от ISM и Mаrkit по США. Более репрезентативный ISM (Индексы от Institute of Supply managers рассчитываются с 30-х гг и неоднократно подтверждал свои предиктивные свойства) сейчас вновь снижается, и разговоры о вероятности рецессии вновь стали появляться.
По итогам мая ситуация следующая – растет только индекс услуг от Markit (54.9 vs 53.6), промышленный PMI падает (48.4 vs 50.2), и негативная динамика присутствует в обоих индексах от ISM (MfG: 46.9 vs 47.1) и (Serv: 50.3 vs 51.9).
На вероятность роста проблем в американской экономике указывал также и Индекс доверия потребителей от Conference Board
О предиктивных свойствах ISM mfg
ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ПЕРСПЕКТИВЫ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ УЛУЧШЕНЫ НА ЭТОТ ГОД, НО 2024Й – НЕСКОЛЬКО ХУЖЕ ЯНВАРСКОГО ПРОГНОЗА
World Bank в рамках июньского Global Economic Prospects представил обновленный прогноз, в котором отметил, что “…мировая экономика остается в шатком состоянии на фоне затянувшихся последствий преодоления последствий пандемии, протекающих региональных вооруженных конфликтов и резкого ужесточения ДКП регуляторами для сдерживания высокой инфляции. Позитивный импульс восстановления глобальных экономик замедлится.
Сейчас рост в ряде крупных экономик сильнее, чем предполагалось в январе, с более быстрым, чем ожидалось, восстановлением экономики в Китае и устойчивым потреблением в США. Но затем мы ждем заметное замедление в странах с развитой экономикой, но в Китае видим хорошие темпы. Недавний стресс в банковском секторе приведет к дальнейшему ужесточению условий кредитования. Это обусловит существенное замедление роста во второй половине этого года…”
Что касается России, то Банк в апреле выпускал промежуточное обновление прогноза по нашей стране в котором был улучшен прогноз по России: если в январе Банк ожидал падения ВВП РФ в 2023 году на -3.3% гг, то теперь: -0.2% гг. В то же время оценки 2024 года несколько ухудшены с 1.6% до 1.2% гг. Прогноз на 2025: рост на 0.8% гг.
РАНЕЕ:
МВФ
Еврокомиссия
World Bank в рамках июньского Global Economic Prospects представил обновленный прогноз, в котором отметил, что “…мировая экономика остается в шатком состоянии на фоне затянувшихся последствий преодоления последствий пандемии, протекающих региональных вооруженных конфликтов и резкого ужесточения ДКП регуляторами для сдерживания высокой инфляции. Позитивный импульс восстановления глобальных экономик замедлится.
Сейчас рост в ряде крупных экономик сильнее, чем предполагалось в январе, с более быстрым, чем ожидалось, восстановлением экономики в Китае и устойчивым потреблением в США. Но затем мы ждем заметное замедление в странах с развитой экономикой, но в Китае видим хорошие темпы. Недавний стресс в банковском секторе приведет к дальнейшему ужесточению условий кредитования. Это обусловит существенное замедление роста во второй половине этого года…”
Что касается России, то Банк в апреле выпускал промежуточное обновление прогноза по нашей стране в котором был улучшен прогноз по России: если в январе Банк ожидал падения ВВП РФ в 2023 году на -3.3% гг, то теперь: -0.2% гг. В то же время оценки 2024 года несколько ухудшены с 1.6% до 1.2% гг. Прогноз на 2025: рост на 0.8% гг.
РАНЕЕ:
МВФ
Еврокомиссия
НОВЫЕ АВТОМОБИЛИ ОСТАЮТСЯ НЕДОСТУПНОЙ РОСКОШЬЮ ДЛЯ РОССИЯН
По данным AEB, в мае было продано новых легковых авто 51.5К (112.1% гг) VS 54.3К (70.6% гг) в апреле (без Мерседеса, БМВ и Черри, которые отчитываются только за квартал).
По итогам 5М23 продано новых авто: 228.5 (-26.0% гг). Марки, которые отчитываются раз в квартал, это примерно 10К в месяц. Так что с их учётом продажи за 5 мес – примерно 280К.
Высокая динамика «год к году» в апреле-мае не должна вводить в заблуждение, т.к. это эффект базы – апрель-июль 2022г продажи были на дне, машин почти что не было. Сейчас машины есть, но китайцы по ценам европейцев большинству россиян не по карману, а у Грант, всё-таки, ограниченный круг поклонников.
Продажи Lada в мае упали до 23.9К VS 27.6К в апреле. За 5М23 АвтоВАЗ продал 115.8К машин, из которых 70% обеспечили продажи морально-устаревшей Гранты на механике. В конце мая АвтоВАЗ собирался уйти в трёхнедельный корпоративный отпуск из-за отсутствия комплектующих.
По данным AEB, в мае было продано новых легковых авто 51.5К (112.1% гг) VS 54.3К (70.6% гг) в апреле (без Мерседеса, БМВ и Черри, которые отчитываются только за квартал).
По итогам 5М23 продано новых авто: 228.5 (-26.0% гг). Марки, которые отчитываются раз в квартал, это примерно 10К в месяц. Так что с их учётом продажи за 5 мес – примерно 280К.
Высокая динамика «год к году» в апреле-мае не должна вводить в заблуждение, т.к. это эффект базы – апрель-июль 2022г продажи были на дне, машин почти что не было. Сейчас машины есть, но китайцы по ценам европейцев большинству россиян не по карману, а у Грант, всё-таки, ограниченный круг поклонников.
Продажи Lada в мае упали до 23.9К VS 27.6К в апреле. За 5М23 АвтоВАЗ продал 115.8К машин, из которых 70% обеспечили продажи морально-устаревшей Гранты на механике. В конце мая АвтоВАЗ собирался уйти в трёхнедельный корпоративный отпуск из-за отсутствия комплектующих.
ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ В МАЕ: ВСЛЕД ЗА ИМПОРТОМ – ТЕПЕРЬ ПРОВАЛ И В ЭКСПОРТЕ
Опубликованная сегодня внешнеторговая статистика Китая за прошлый месяц вышла достаточно негативной:
• Экспорт: $283.5 млрд (-7.5%% гг) vs $295.5 млрд (8.5% гг) в апреле
• Импорт: $217.7 млрд (-4.5% гг) vs $205.2 млрд (-7.9% гг)
• Профицит торгового баланса: $65.81 vs $90.2 млрд в апреле
Замедление экспорта – это, прежде всего, индикатор слабости глобального спроса, что сигнализирует о замедлении мировой экономики. Слабость импорта – это индикатор подавленного внутреннего спроса в Китае. Это - достаточно пессимистичные цифры для рынков...
Опубликованная сегодня внешнеторговая статистика Китая за прошлый месяц вышла достаточно негативной:
• Экспорт: $283.5 млрд (-7.5%% гг) vs $295.5 млрд (8.5% гг) в апреле
• Импорт: $217.7 млрд (-4.5% гг) vs $205.2 млрд (-7.9% гг)
• Профицит торгового баланса: $65.81 vs $90.2 млрд в апреле
Замедление экспорта – это, прежде всего, индикатор слабости глобального спроса, что сигнализирует о замедлении мировой экономики. Слабость импорта – это индикатор подавленного внутреннего спроса в Китае. Это - достаточно пессимистичные цифры для рынков...
🟢 - умеренно-позитивные настроения сохраняются на рынках. Азиатские площадки преимущественно растут, ожидания стимулов от китайского правительства сектору недвижимости в моменте перевешивают негатив от майских цифр по внешней торговле Поднебесной. Хороший спрос в Гонконге присутствует и в высокотехнологическом сегменте. Nikkei технически корректируется после обновления максимумов , начиная с 90х. В целом, настроения risk-on доминируют о чем, в том числе, свидетельствует и снижение более, чем на 5% индекса страха VIX. Из текущих рыночных движений заслуживает внимание усилившийся обвал турецкой лиры, которая уже подбирается к уровню 23 USDTRY. Накануне индексу Мосбиржи удалось в большей мере отыграть геополитический негатив, доминировали хорошо подросшие акции Сбера и Новатэка. Также поступили очередные анонсы о невыплате дивидендов за 2022 год, на этот раз - от Полюса.
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ В МАЕ: РАСХОДЫ ПО-ПРЕЖНЕМУ СИЛЬНО ОТКЛОНЯЮТСЯ ОТ СЕЗОННОЙ ТРАЕКТОРИИ
По данным Минфина:
• В мае доходы: 1.3% гг, расходы: 28.8% гг, профицит – 13 млрд
• За январь-май доходы: -18.5%, расходы: 26.5% гг, дефицит – 3 411 млрд
• Накопленным итогом за последние 12 мес: доходы – 25.6 трлн, расходы – 33.9 трлн, дефицит – 8.3 трлн.
Доходы в этом году, по-видимому, дотянут до запланированных 26.1 трлн – провал НГД будет компенсирован более высокими ННГД. А вот расходы уже точно не смогут уложиться в 29.9 трлн (текущая бюджетная роспись). Мы ждём, что они составят не менее 33 трлн, а дефицит будет в районе 7 трлн.
Может ли бюджетная политика подтолкнуть ЦБ к проведению более жёсткой ДКП? Мы думаем, всё будет зависеть от проекта бюджета на 2024-27гг. Если Минфин сдвинет сроки возвращения к параметрам бюджетного правила, то, на наш взгляд, это неизбежно приведёт к повышению ставок во 2П23. Длинный конец ОФЗ в таком сценарии уйдёт выше 11% годовых.
По данным Минфина:
• В мае доходы: 1.3% гг, расходы: 28.8% гг, профицит – 13 млрд
• За январь-май доходы: -18.5%, расходы: 26.5% гг, дефицит – 3 411 млрд
• Накопленным итогом за последние 12 мес: доходы – 25.6 трлн, расходы – 33.9 трлн, дефицит – 8.3 трлн.
Доходы в этом году, по-видимому, дотянут до запланированных 26.1 трлн – провал НГД будет компенсирован более высокими ННГД. А вот расходы уже точно не смогут уложиться в 29.9 трлн (текущая бюджетная роспись). Мы ждём, что они составят не менее 33 трлн, а дефицит будет в районе 7 трлн.
Может ли бюджетная политика подтолкнуть ЦБ к проведению более жёсткой ДКП? Мы думаем, всё будет зависеть от проекта бюджета на 2024-27гг. Если Минфин сдвинет сроки возвращения к параметрам бюджетного правила, то, на наш взгляд, это неизбежно приведёт к повышению ставок во 2П23. Длинный конец ОФЗ в таком сценарии уйдёт выше 11% годовых.
ПРОМПРОИЗВОДСТВО МОСКВЫ В ЯНВАРЕ-АПРЕЛЕ 2023: ТЕМПЫ РОСТА УСКОРЯЮТСЯ
Ключевые показатели промышленного производства:
• Индекс промпроизводства Москвы за 4М2023: 7.2% гг (за 1кв23 было 6.0% гг), годовой аналогичный российский показатель вырос в прошлом месяце всего на 0.6% гг
• Обрабатывающие производства, имеющие основной вес в индексе показали динамику в 8.5% гг за 4М23, в России обработка за аналогичный период: 2.9% гг. В целом по стране хорошая динамика этого показателя в основном обеспечивается заказами от ВПК
Столичный промсектор традиционно показывает лучшие показатели, чем в целом по стране, предприятия Москвы действительно используют появившиеся после ухода зарубежных конкурентов возможности по наращиванию доли рынка и активно расширяют выпуск товаров. В Москве расположено свыше 3,5 тысячи промышленных площадок. Производством продуктов питания занимаются более 250 предприятий, еще столько же занято в легкой промышленности, свыше 200 выпускают лекарства и медоборудование, в столичном машиностроении работают около 200 предприятий, в сфере микроэлектроники – 48.
Ключевые показатели промышленного производства:
• Индекс промпроизводства Москвы за 4М2023: 7.2% гг (за 1кв23 было 6.0% гг), годовой аналогичный российский показатель вырос в прошлом месяце всего на 0.6% гг
• Обрабатывающие производства, имеющие основной вес в индексе показали динамику в 8.5% гг за 4М23, в России обработка за аналогичный период: 2.9% гг. В целом по стране хорошая динамика этого показателя в основном обеспечивается заказами от ВПК
Столичный промсектор традиционно показывает лучшие показатели, чем в целом по стране, предприятия Москвы действительно используют появившиеся после ухода зарубежных конкурентов возможности по наращиванию доли рынка и активно расширяют выпуск товаров. В Москве расположено свыше 3,5 тысячи промышленных площадок. Производством продуктов питания занимаются более 250 предприятий, еще столько же занято в легкой промышленности, свыше 200 выпускают лекарства и медоборудование, в столичном машиностроении работают около 200 предприятий, в сфере микроэлектроники – 48.
БАЛАНС ЕЦБ СОКРАЩАЕТСЯ, РИТОРИКА ВНОВЬ УЖЕСТОЧИЛАСЬ
Европейский регулятор сократил свой баланс на -€1 млрд до €7.713 трлн, vs -€16 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.123 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Lagard:
• инфляция очень высокая, нужно повышать ставку и в дальнейшем
Simkus, Makhlouf:
• логично еще за два повышения ставки по +25 бп, в июне и в июле
Muller:
• повысим ставку на +25 бп, и не один раз
• считать, что ЕЦБ начнет снижать ставку в начале 2024 года – слишком оптимистично
De Guindos:
• инфляция все еще намного выше таргета
Kazaks:
• предсказать пик цикла по ставке – довольно затруднительно
Европейский регулятор сократил свой баланс на -€1 млрд до €7.713 трлн, vs -€16 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.123 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Lagard:
• инфляция очень высокая, нужно повышать ставку и в дальнейшем
Simkus, Makhlouf:
• логично еще за два повышения ставки по +25 бп, в июне и в июле
Muller:
• повысим ставку на +25 бп, и не один раз
• считать, что ЕЦБ начнет снижать ставку в начале 2024 года – слишком оптимистично
De Guindos:
• инфляция все еще намного выше таргета
Kazaks:
• предсказать пик цикла по ставке – довольно затруднительно
❤1
ОЭСР УЛУЧШИЛА МНОГИЕ ОЦЕНКИ НА 2023-2024 ГОДА, НО ПРОГНОЗ ПО РОССИИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ОДИН ИЗ САМЫХ КОНСЕРВАТИВНЫХ
В своем Summer Economic Outlook ОЭСР улучшила значительную часть своих оценок на 2023-24 год. Отмечается, что мировая экономика начала улучшаться, но восстановление будет слабым. Снижение цен на энергоносители ослабляет нагрузку на бюджеты домохозяйств, деловые и потребительские настроения восстанавливаются, хотя и с низкого уровня, а открытие Китая дало толчок мировой активности.
Мировая экономика в 2023: 2.7% vs 2.6% в мартовском промежуточном прогнозе, на 2024: 2.9% vs 2.9%. Опережающие темпы за эти 2 года – в Индии, затем – Китай.
Россия 2023: -1.5% vs -2.5% в марте, на 2024: -0.4% vs -0.5%. Прогноз по инфляции: 5.4% в этом и 5.2% в следующем году (на таргет не выходим)
Китай 2023: 5.4% vs 5.3%, 2024: 5.1% vs 4.9%
EU 2023: 0.9% vs 0.8%, 2024: 1.5% vs 1.5%. Германия – нулевые темпы роста в 2023!
США 2023: 1.6% vs 1.5%, 2024: 1.0% vs 0.9%.
РАНЕЕ:
МВФ
Мировой Банк
Еврокомиссия
В своем Summer Economic Outlook ОЭСР улучшила значительную часть своих оценок на 2023-24 год. Отмечается, что мировая экономика начала улучшаться, но восстановление будет слабым. Снижение цен на энергоносители ослабляет нагрузку на бюджеты домохозяйств, деловые и потребительские настроения восстанавливаются, хотя и с низкого уровня, а открытие Китая дало толчок мировой активности.
Мировая экономика в 2023: 2.7% vs 2.6% в мартовском промежуточном прогнозе, на 2024: 2.9% vs 2.9%. Опережающие темпы за эти 2 года – в Индии, затем – Китай.
Россия 2023: -1.5% vs -2.5% в марте, на 2024: -0.4% vs -0.5%. Прогноз по инфляции: 5.4% в этом и 5.2% в следующем году (на таргет не выходим)
Китай 2023: 5.4% vs 5.3%, 2024: 5.1% vs 4.9%
EU 2023: 0.9% vs 0.8%, 2024: 1.5% vs 1.5%. Германия – нулевые темпы роста в 2023!
США 2023: 1.6% vs 1.5%, 2024: 1.0% vs 0.9%.
РАНЕЕ:
МВФ
Мировой Банк
Еврокомиссия
БАНК КАНАДЫ НЕОЖИДАННО ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ
Банк Канады (ВоС) после паузы на прошлом заседании, вопреки ожиданиям поднял сегодня ставку на +25 бп до уровня в 4.75% годовых. Регулятор продолжает программу сокращения своего баланса (QT)
До этого была пауза (вероятность окончания ужесточения ДКП была озвучена еще по итогам январского заседания), но регулятор указывал, что в случае необходимости повторные жесткие действия вполне возможны. Это и произошло сейчас.
Инфляция вновь начала расти, это первый рост за 10 месяцев (4.4% в апреле), это выше прогнозов регулятора. BoC ожидает снижения инфляции к 3% уже в концу лета, и возвращения к таргету в 2% в 2024 году
Банк Канады (ВоС) после паузы на прошлом заседании, вопреки ожиданиям поднял сегодня ставку на +25 бп до уровня в 4.75% годовых. Регулятор продолжает программу сокращения своего баланса (QT)
До этого была пауза (вероятность окончания ужесточения ДКП была озвучена еще по итогам январского заседания), но регулятор указывал, что в случае необходимости повторные жесткие действия вполне возможны. Это и произошло сейчас.
Инфляция вновь начала расти, это первый рост за 10 месяцев (4.4% в апреле), это выше прогнозов регулятора. BoC ожидает снижения инфляции к 3% уже в концу лета, и возвращения к таргету в 2% в 2024 году