GOLDMAN SACHS VS КОНСЕНСУС - БАНК БОЛЕЕ ПОЗИТИВЕН В ОТНОШЕНИИ РОСТА КЛЮЧЕВЫХ ЭКОНОМИК, НО С ИНФЛЯЦИЕЙ СИТУАЦИЯ НЕОДНОЗНАЧНА

Накануне GS представил уточненные оценки на ближайшие два года, его вью – во многом более высокий по сравнению с рынком, особенно заметно выделяется разница в прогнозах по США, где банк ожидает довольно небольшую вероятность рецессии (35%) vs 65% у управляющих BofA . GS ожидает, что среднегодовой рост реального ВВП в мире составит 2.5% гг в 2023 из-за жесткой ДКП и банковских стрессов в США и Европе. Прогнозируется, что инфляция на DM останется повышенной, и в ближайшей перспективе сочетание умеренного роста спроса, улучшения предложения товаров и жесткой ДКП будет достаточно, чтобы вернуть инфляцию к целевым показателям центральных банков DM только в течение следующих двух лет.

• Мир 2023: 2.5% гг (vs 2.6% оценок рыночного консенсуса), 2024: 2.5% гг (vs 2.8%)

• США 2023: 1.6% гг (vs 1.1%), 2024: 1.6% гг (vs 0.8%). CPI: 2023: 4.3%, 2024: 2.8%

• EU 2023: 0.7% гг (vs 0.6%), 2024: 1.4% гг (vs 1.0%). CPI 2023: 5.2%, 2024: 2.4%

• Китай 2023: 6.0% гг (vs 5.7%), 2024: 4.6% гг (vs 5.0%). CPI 2023: 1.2%, 2024: 2.6%

РАНЕЕ:
МВФ
Еврокомиссия

ТУРЕЦКИЙ ЦБ ВНОВЬ ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ

ЦБ Турции, согласно ожиданиям, сохранил ключевую ставку на отметке в 8.5% годовых. Инфляция из-за эффекта базы продолжает снижаться, на этот раз - с 50.58% до 43.16% по итогам апреля, но в любом случае уровни остаются крайне повышенными

Сейчас один из ключевых моментов – второй раунд выборов в Турции. В случае, если оппозиционный кандидат вдруг выиграет, то будет интересно понаблюдать за вполне вероятными изменениями в политике ЦБ.

Пресс-релиз регулятора: “… продолжающийся рост внутреннего потребительского спроса, высокий уровень цен на энергоносители и слабая экономическая активность у основных торговых партнеров сохраняют риски для баланса счета текущих операций. Устойчивый баланс счета текущих операций важен для ценовой стабильности. Комитет будет уделять первоочередное внимание созданию благоприятных финансовых условий для сведения к минимуму последствий землетрясения и поддержки необходимого восстановления…”

Пара USDTRY: 19.92, реакция на ожидаемое решение в моменте незначительная, но лира в последнее время продолжает обновлять исторические минимумы, приближаясь к отметке 20.

ИНДЕКС НАСТРОЕНИЙ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ В ГЕРМАНИИ ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ, НО СИТУАЦИЯ ЕЩЕ КРАЙНЕ ДАЛЕКА ОТ ОПТИМИСТИЧНОЙ, А БУНДЕСЭКОНОМИКА – УЖЕ В РЕЦЕССИИ

Индекс настроений потребителей крупнейшей экономики Германии по версии GfK (опережающий индикатор, анализирующий путем опросов будущие траты потребителей) определенно уходит от уровней исторических минимумов. Майский опрос: -24.2 пункта vs -25.8 в апреле (ожидалось чуть лучше: -24.0).

GfK отмечает: ”…потребительские настроения в настоящее время не демонстрируют четкой повышательной тенденции. Снижение склонности к сбережениям предотвратило стагнацию восстановления потребительских настроений в этом месяце, но нынешние уровни все еще существенно ниже отметок “ковидного” кризиса 2020 года..…”

Также отметим - вторая оценка ВВП Германии за 1кв23 показала сегодня, что ведущая европейская экономика скатилась в рецессию: -0.3% квкв и -0.4% квкв кварталом ранее.

Ранее по Германии:

• ухудшение текущей ситуации в индексе IFO
• опубликованные ранее Flash PMI по Германии – провал в промышленности
• падение индексов ZEW

🟢 - новости по сериалу о потолке госдолге США были накануне отодвинуты многообещающим прогнозом продаж от производителя чипов и видеокарт Nvidia, акции которой на четверть взлетели на этой новости, и капитализация компании достигла $1 трлн. Это стало драйвером опережающей динамики Nasdaq, правда сегодня высокотехнологичный сегмент на торгах в Азии не сможет полноценно развить успех - биржа Гонконга закрыта. Индекс Мосбиржи вчера незначительно снизился, лучше рынка на предстоящей сделке по-прежнему Яндекс, хуже - Магнит, на переводе в низший котировальный список.

ЦБ КАЗАХСТАНА И В ЭТОТ РАЗ ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ОТМЕТКЕ 16.75%, ИНФЛЯЦИЯ СНИЖАЕТСЯ

НацБанк Казахстана вновь принял решение сохранить ключевую ставку на отметке 16.75% годовых, в условиях того, что годовая инфляция в апреле продолжила снижаться составила 16.8% гг vs 18.1% гг и 21.3% гг двумя месяцами ранее. Годовые темпы и “ключ” сравнялись.

Регулятор отмечает, что проинфляционное давление со стороны внешней среды ослабевает. Инфляция в мире, в частности, в странах-торговых партнерах демонстрирует ожидаемое замедление в результате снижения мировых цен на энергоносители и продовольствие. Более медленный рост внешних цен на фоне стабильного реального обменного курса создает благоприятные условия для замедления инфляции в стране.

Эти факторы в моменте пересиливают проинфляционные явления со стороны продолжающегося фискального стимулирования, устойчивого внутреннего спроса, высоких (16.7% vs 16.5% в марте) и нестабильных инфляционных ожиданий, а также роста цен на ГСМ и ожидаемого повышения тарифов на ЖКУ.

СПИКЕРЫ ФЕДРЕЗЕРВА ПО-ПРЕЖНЕМУ ПРОТИВОРЕЧАТ РЫНОЧНЫМ ОЖИДАНИЯМ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился -$20 млрд. vs -$47 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.486 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$529 млрд

Риторика представителей ФРС:

Kashkari:
• варианты на июньское заседание – поднятие ставки, либо пауза
• если в июне будет пауза, это не означает окончание цикла
• борьба с инфляцией продолжается

Bullard (главный ястреб, но сейчас на FOMC не голосует):
• не исключено, что поднимем ставку еще ДВА раза по +25 бп
• опасения в отношении рецессии – сильно преувеличены
• изменений в QT в ближайшее время не ожидается

Waller:
• возможная пауза в июне будет рассматриваться в пользу хайка в июле
• не поддерживаю прекращение текущего повышательного цикла

Daly:
• кредитные условия ужесточаются, это равноценно 1-2 поднятиям “ключа”

ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС: СНИЖЕНИЯ НЕТ

Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель

Вышедшая статистика от ВЕА показывает, что в апреле сокращение PCE остановилось, показатель составил 0.36% мм / 4.36% гг (март: 0.1% мм/ 4.19% гг), а базовый индекс застопорился уже давно: 0.38% мм / 4.7% гг (март: 0.31% мм/ 4.63% гг).

Динамика расходов по основным статьям: услуги (5.5% гг), продовольствие (6.9% гг), топливо (-6.3% гг), товары длительного пользования (2.1% гг). Для ФРС – немалый повод сохранять ястребиную риторику.

ПРИБЫЛИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ: ВИДИМЫХ УЛУЧШЕНИЙ НЕ ПРОСМАТРИВАЕТСЯ

Согласно данным Национального Бюро статистики, индустриальный сектор Поднебесной показал за 4М23 снижение прибылей -20.6% гг vs -21.4% гг и-22.9% гг ранее. Отдельно апрель: -18.2% гг vs -19.2% гг в марте

На промышленные предприятия, особенно частные и акционерные, по-прежнему влияет сочетание неблагоприятных факторов, таких как эффект базы, недостаточные темпы восстановления экономики и понижательный тренд в производственных ценах (PPI).

Китайские компании борются как со слабым спросом внутри страны, так и со снижением спроса на основных экспортных рынках страны, маржа также существенно снижается. В апреле дефляция производителей усилилась, при этом индекс цен производителей PPI упал самым быстрым темпом с мая 2020 года (-3.6% гг в апреле).

Выборы президента Турции завершились.

В нашем канале победу одержал Эрдоган с результатом

53.3 - 46.7

Первые результаты появятся в течение полутора часов.
Отслеживать их обновление можно здесь

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 29 МАЯ ПО 2 ИЮНЯ

Понедельник 29.05
• 🇨🇭,🇬🇧,🇺🇸 - торгов нет

Вторник 30.05
• 🇪🇺 EU, индекс потребительского доверия, май (est. СС:-17.4, CS: 99.9)
• 🇺🇸 США, индекс Case&Shiller (est. -1.6% гг)
• 🇺🇸 США, индекс потребительского доверия, май (est.99)

Среда 31.05
• 🇨🇳 Китай, PMI MfG
• 🇹🇷 Турция, ВВП 1кв23 (est. 3.0% гг)
• 🇩🇪 Германия, CPI, май (est. 0.6% мм, 7.3% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.08%
• 🇷🇺 Россия, статистика Росстата, апрель
• 🇺🇸 США, Бежевая Книга
• 🇺🇸 США, открытые вакансии Jolts, апрель (est. 9.775 млн)
• 🇨🇦 Канада, ВВП, 1кв23

Четверг 01.06
• 🌏 День мировых PMI MfG
• 🇪🇺 EU, CPI, май, предв (est. 7.0% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 235K)

Пятница 02.06
• 🇧🇷 Бразилия, ВВП, 1кв23 (est. -0.2% квкв, 2.2% гг)
• 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls (est. 180K)
• 🇺🇸 США, Private payrolls (est. 160K)
• 🇺🇸 США, безработица (est. 3.5%)
• 🇺🇸 США, оплата труда (est. 0.4% мм)

ОПРОС ЧИТАТЕЛЕЙ MMI: ОПТИМИСТОВ В МАЕ СТАЛО МЕНЬШЕ

Опрос, состоявшийся в эти выходные, показал, что экономические настроения в мае не изменились, при этом оценка текущей ситуации улучшилась, а ожидания ухудшились.

• Индекс MMI ESI составил 24.7 VS 24.6 в апреле
• Индекс, характеризующий текущую ситуацию, составил 24.2 VS 23.3 (max с августа 2021г)
• Индекс, характеризующий ожидания, равнялся 25.2 VS 25.8; количество оптимистов (те, кто ждут улучшения экономической ситуации в следующие 12 мес) составило 17.2% VS 18.4% в апреле

Отметим, что снижение индекса потребительских настроений зафиксировал майский опрос инФОМ – в нём также, как и в нашем опросе, наблюдалось ухудшение ожиданий. Причины снижения ожидания, на наш взгляд, не совсем очевидны. Возможно, новостной фон из соседней страны и приграничных территорий...

🟢 - в двух историях в эти выходные была поставлена точка - победу во втором туре президентских выборов в Турции одержал Эрдоган, которого избрали на очередной 5-летний срок (эксперимент с ДКП продолжается, и лира вновь обновляет минимумы), а в США завершилась многонедельная сага о потолке госдолга - стороны договорились, и теперь 31.05 запланировано, по сути, формальное голосование в Конгрессе. Рынки реагируют на это ростом (кроме Японии), и на ближайшую перспективу глобальный аппетит к риску скорее всего увеличится. Сегодня американские, британские и швейцарские площадки закрыты. Минувшую неделю индекс Мосбиржи завершил довольно уверенным ростом, уже привычно лидером среди "голубых фишек" были акции Сбера, дивиденды которого уже начали поступать инвесторам, и неплохо торговался нефтегаз на хорошей конъюнктуре рынка сырья.

КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ В АПРЕЛЕ: 2-Й МЕСЯЦ ПОДРЯД НЕНОРМАЛЬНЫЙ РОСТ В ИПОТЕКЕ

По данным ЦБ, опубликованным на прошлой неделе, бурный рост кредита населению, начавшийся в марте, в апреле получил продолжение. По итогам месяца кредит физлицам вырос на 1.7% мм или на 487 млрд руб (1.8% мм, +494 млрд в марте).

Главным драйвером роста, по-прежнему, выступает ипотека, которая 2-й месяц подряд растёт на 2.1% мм. Это очень много, в пересчете на год получается 28.3%, в то время как прогноз ЦБ на этот год 13-17% и 10-15% на следующий.

Обращает на себя внимание и резко ускорившийся рост автокредита: 2.6% мм – max с апреля 2021г.

А вот динамику необеспеченных потребительских ссуд, на наш взгляд, можно охарактеризовать, как умеренную: 1.2% мм в апреле VS 1.4% мм в марте.

ДЕВЕЛОПЕР САМОЛЕТ ОБЪЯВИЛ О ВЫКУПЕ БОЛЬШЕЙ ЧАСТИ РЫНОЧНОГО ФРИФЛОУТА КОМПАНИИ

Один из крупнейших застройщиков в Подмосковье и Москве, анонсировал сегодня выкуп акций с рынка на сумму 10 млрд. рублей.
Капитализация компании на закрытие пятницы составляла порядка 160 млрд. рублей, а количество акции, находящихся в свободном обращении – порядка 9%. Таким образом, Самолет намерен выкупить с рынка порядка 2/3 своих акций на бирже.

В моменте на этой новости фьючерсы на акции Самолета прибавляют более 10%, это уже - более 3000 рублей за акцию.

РЫНОК ЖИЛЬЯ НЕ НУЖДАЕТСЯ В НОВЫХ СУБСИДИЯХ , И НУЖНО ОТМЕНЯТЬ СУЩЕСТВУЮЩИЕ

Тренд на изобретение и попытки внедрения новых “привлекательных предложений для населения” в сегменте жилищного строительства все еще, увы, крепок. Обертки разные: “околонулевые ставки”, “ипотека от 0.01%”, “атишники, семейная, сельская ” итд, итп, список программ достаточно обширен. Сейчас битвы идут за внедрение "новаторских идей" и на вторичку. Мы не раз отмечали, что по сути, что в этом случае не цены первичного жилья опустятся до уровня вторички, а наоборот – вторичное жилье поднимется до уровня все еще пребывающих в раздутом ценовом пузыре новостроек.

IRN представил некоторые тезисы по этой теме:

• Субсидирование спроса только надувает ценовой пузырь, делая жилье все более недоступным для покупателей.

• Субсидии приводят к резкому росту цен на жилье и, соответственно, снижению его доступности. Когда в 2020 г., во время ковидного кризиса, была запущена льготная ипотека со ставкой 6,5%, ценам понадобилось лишь несколько месяцев, чтобы "съесть" всю выгоду от низких ставок для покупателей.

• Спрос на жилье, в том числе ипотечный, все больше смещается на вторичный рынок, при том, что ипотеку на покупку вторичного жилья банки сейчас выдают под 11-12% годовых, а ипотеку на новостройку за счет субсидий от государства и застройщиков можно получить под 3-5%. Но цены на новостройки настолько завышены, что покупатели выбирают вторичку.

• Именно цены, достигшие астрономических высот за счет дешевой ипотеки, – главная проблема рынка, а отнюдь не недостаток спроса. Рынок новостроек, фактически, превратился в наркомана, требующего постоянного увеличения "дозы" субсидий, потому что прежней уже недостаточно для поддержания постоянного роста цен. И власти, вместо того чтобы этого наркомана лечить, ему потакают. Но рынок не нуждается в дополнительных стимулах спроса – он нуждается в их отмене, чтобы отрегулировать перекосы, накопившиеся за время субсидирования.

• Очевидно, всем будет лучше, если ценовой пузырь на рынке недвижимости аккуратно сдуется сейчас, когда все относительно спокойно, чем лопнет сам во время очередного кризиса.

ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: НАЧАЛО РАЗМЕЩЕНИЯ «НАРОДНЫХ» ЗЕЛЕНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Сегодня стала известна ставка купона по ранее анонсированным зеленым бондам Москвы: 8,5% годовых. Срок обращения составит 2 года, выплата ежеквартально. Сумма от 1 тыс. до 15 млн. рублей, купить бумаги смогут только физлица. Размещение уже завтра, 30 мая на платформе «Финуслуги» Мосбиржи.

Как мы писали ранее, объем выпуска 2 млрд рублей является незначительным для бюджета Москвы. Скорее речь про символическое привлечение горожан к экологическим проектам, этим и обусловлена достаточно привлекательная ставка. Средства пойдут на модернизацию городского транспорта – замену дизельных автобусов на электробусы.

В 2021 году Москва разместила выпуск биржевых зеленых облигаций на сумму в 35 раз больше – 70 млрд рублей, но тогда их покупали в основном банки и другие крупные инвесторы. Деньги были направлены на достройку Большой кольцевой линии метро и закупку все те же электробусов.