Акции Русала без дивидендов Норникеля стали просто мусором. Способным генерировать прибыль разве что на черный пиар от Дерипаски против Потанина.
https://t.me/politjoystic/32302

ЦИАН В ПЕРВОМ КВАРТАЛЕ: БИЗНЕС – В ПОРЯДКЕ, ЗАТРАТЫ – ПОД КОНТРОЛЕМ

Один из крупнейших национальных риэлторских сервисов РФ представил сильные результаты по итогам 1кв23 по МСФО.

Рост выручки превысил 39% гг до общих 2.4 млрд. рублей, основным контрибьютором стало увеличение доходов на 42% гг от основного бизнеса (размещение объявлений, медийная реклама) до 2.3 млрд. рублей. Ипотечный маркетплейс увеличился на 25% гг до 86 млн. гг. Чистая прибыль выросла на 380% гг

Внушительные темпы роста скорректированной EBITDA (+530% гг) обусловлены многократным превышением темпов роста прибыльности над затратами на маркетинг (всего 22% гг) и персонал (20% гг)

На результаты отчетности бумаги Циана реагируют ростом более, чем на 4 процента

❗️ НОВЫЙ ПАКЕТ САНКЦИЙ США В ОТНОШЕНИИ РФ https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy1494

❗️ФИЗИЧЕСКИЕ ЛИЦА И КОМПАНИИ, ВНЕСЕННЫЕ В SDN-LIST https://ofac.treasury.gov/recent-actions/20230519

‼️В числе компаний, внесенных в SDN-List: Полюс и Полиметал

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 22 ПО 26 МАЯ

Понедельник 22.05
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.65% unch)
• 🇪🇺 EU, индекс потребительского доверия, май (est. -17)

Вторник 23.05
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (май)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, апрель (est. 1.416К)

Среда 24.05
• 🇳🇿 Н.Зеландия, cтавка ЦБ (est. 5.50%, +25 бп)
• 🇬🇧 UK, CPI, апрель (est. 0.8% мм, 8.3% гг)
• 🇩🇪 Германия, IFO, май (est. 91.9, 94.7, 93)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.08%
• 🇺🇸 США, FOMC Minutes

Четверг 25.05
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ (est. 8.5% unch)
• 🇩🇪 Германия, ВВП 1кв23 (est. -0.1% квкв, 0.2% гг)
• 🇿🇦 ЮАР, cтавка ЦБ (est. 8.00%, +25 бп)
• 🇺🇸 США, ВВП 1кв23, (est. 1.1% квкв)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 250K)
• 🇺🇸 США, незавершенное строительство, апрель (est. 0.5% мм)

Пятница 26.05
• 🇰🇿 Казахстан, заседание ЦБ (est. 16.75% unch)
• 🇺🇸 США, PCE, апрель (est. 0.4% мм, 3.9% гг)
• 🇺🇸 США, Core PCE, апрель (est. 0.3% мм, 4.6% гг)

БАНК КИТАЯ СОХРАНИЛ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ОТМЕТКЕ 3.65% ГОДОВЫХ

Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, оставил неизменной ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.65% годовых. Также, была сохранена и пятилетняя ставка на уровне 4.30% годовых.

Темпы роста потребительских цен в стране в апреле снизились: 0.1% гг vs 0.7% гг и 1.0% гг в двумя месяцами ранее. Сохраняется и помесячная дефляция: -0.1% мм vs -0.3% мм и -0.5% мм до этого.

Потребительский спрос в Поднебесной пока еще довольно сдержанный, и это в моменте - одно из определенных разочарований рынков

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

🟢 - позитивные настроения на сегодняшних азиатских торгах - рынки ждут прогресса в отношении потолка американского госдолга по итогам сегодняшней встречи Байден-Маккарти. Также США заявили накануне, что рассчитывают на скорую существенную нормализацию торговых отношений с Китаем. Опережающий рост сегодня показывает высокотехнлогический сектор в Гонконге, продолжает многодневный рост и Nikkei - Банк Японии подтвердил некоторое время назад приверженность мягкой ДКП. Индекс Мосбиржи закрывал минувшую неделю в небольшом минусе, определенное давление оказали новые санкции со стороны США и UK, но были и отдельные хорошо растущие истории - Яндекс (на возможной покупке 51% компании пулом российских предпринимателей) и ЛСР (объявление солидных дивидендов)

МОСБИРЖА В 1кв23: ПОКАЗАТЕЛИ НЕПЛОХИЕ, ПО ФАКТУ – ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ

Биржа представила хорошие результаты по итогам 1кв23 по МСФО. Основные моменты:

• Чистый процентный доход вырос на 21.0% гг. Чистый процентный доход без учета реализованных доходов или убытков от переоценки инвестиционного портфеля повысился на 20.4% гг.
• Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 17.4% гг, до 14.29 млрд рублей.
• Комиссионные доходы сократились на -6.5% гг, до 9.96 млрд рублей.

Показатели – довольно хорошие, рыночный консенсус предполагал, что чистая прибыль будет на уровне в 12.1 млрд. рублей. Небольшим разочаровывающим моментом оказалось снижение комиссионного дохода.

Бумаги Мосбиржи на открытии реагируют ростом более, чем на 1 процент

РУСАГРО: ЦИФРЫ ВНОВЬ РАЗОЧАРОВЫВАЮТ

Холдинг опубликовал сегодня отчетность по МСФО за 1кв23, цифры – довольно посредственные, как, впрочем, и квартал назад.

Темпы продолжают валиться: выручка снижалась по всем дивизионам, кроме “мясного”, в основном в связи со снижением цен реализации на фоне падения мировых цен на продукцию, а также из-за валютного курса, плюс – по причине переноса продаж сельскохозяйственной продукции из-за поздних сроков уборки. Скорректированный показатель EBITDA существенно сократился вслед за выручкой по всем бизнес-сегментам под давлением снижения цен реализации.

Рост чистой прибыли на 176% гг не должен вводить в заблуждение – она увеличилась из-за неденежного one-off эффекта от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Индия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Ирландия - ⬆️рейтинг повышен до уровня АА, прогноз “стабильный”
• Словакия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Кот-д-Ивуар - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Монголия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Австралия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Уругвай - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Португалия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17107

СТРАТЕГИЯ MORGAN STANLEY: ПРЕИМУЩЕСТВО - ЗАЩИТНЫМ АКТИВАМ

Инвестбанк, представил свои обновленную cross-asset стратегию, ниже - основные тезисы:

• МАКРО: Базовая инфляция остается высокой, а ФРС и ЕЦБ будут придерживаться жесткой политики в этом году, чтобы сбить ее. Наряду с более жестким кредитованием мы видим более сдержанный экономический рост во 2П23. Ситуация с потолком долга США остается сильной неопределенностью. Азия выглядит лучше с точки зрения и роста, и инфляции и соответствующей ДКП.

• СТРАТЕГИЯ: Наши предпочтения по мере убывания: core fixed income > other fixed income and cash > commodities > equities. Индикаторы предполагают, что ужесточение политики сработает, замедляя рост и снизит инфляцию. Это должно поддерживать облигации с высоким рейтингом по сравнению с акциями, особенно в США и ЕС, где мы остаемся ниже консенсуса.

• Мы ожидаем более крутой наклон кривой на DM, более сильного USD, предпочитаем золото vs меди, отмечаем локальные ЕМ бонды

СБЕРИНДЕКС: В МАЕ, ПОХОЖЕ, ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС СНИЗИЛСЯ ВПЕРВЫЕ С НАЧАЛА ГОДА

По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 15 по 21 мая увеличились в номинале на 9.3% гг vs 7.8% гг и 11.0% гг в предыдущие 2 недели.

Реальный (с учётом инфляции) потребительский спрос в этом году резко вырос в начале года, а потом в феврале-апреле наблюдалось его плавное движение вверх - фактически, к докризисным уровням. Однако, судя по недельной динамике Сбериндекса, в мае этот рост завершился. Если до конца мая не будет сюрпризов, то по итогам этого месяца можно ожидать негативной динамики по отношению к апрелю с устранением сезонности. При этом годовой показатель будет высоким (возможно, 7-9% гг) за счет эффекта базы (провал в мае 2022г).

Отметим, что ожидаемая негативная динамика в мае не позволяет говорить о развороте тренда. Объективно говоря, и причин для этого пока не видно. Скорее всего, это говорит о завершении восстановительного роста и начала периода консолидации.

🟢🔴 - смешанные настроения на рынках. Итогового соглашения по лимиту американского госдолга вчера подписано не было, впрочем спикер Маккарти уверен, что все разногласия будут вскоре преодолены. Напомним, что текущий дедлайн - 1 июня. Очередное подтверждение сохранения ястребиной риторики Федрезерва поступило от Дж. Булларда (сейчас на заседаниях не голосует), заявившего , что не исключает аж двух повышений ставки в этом году. Российский рынок закрылся вчера в умеренном плюсе, из наиболее ликвидных бумаг хороший спрос наблюдался в Роснефти, Татнефти и в Яндексе.

IRN: МАРТОВСКОЕ ОЖИВЛЕНИЕ СПРОСА НА ПЕРВИЧКЕ МОСКВЫ И ПОДМОСКОВЬЯ ИСПАРИЛОСЬ, СЕЙЧАС - ВНОВЬ СПАД

Некоторое оживление спроса на столичные новостройки, которое наблюдалось в первой половине марта в последние недели окончательно сошло “на нет”.

IRN представил исследование по этой теме, ниже представлены основные его тезисы:

• Огромных скидок, ставших драйвером покупательской активности в начале весны, оказалось недостаточно не только для увеличения объемов продаж, но даже для поддержания мартовского уровня спроса.

• Снижение спроса в московском регионе за апрель составило в среднем -10.7% мм. Меньше всего упали продажи новостроек в «старой» Москве – на -9.3% мм. В Новой Москве и Московской области число сделок сократилось на -10.4% мм и -12.6% мм соответственно

• Прежде всего снижение спроса связано с ростом ипотечных ставок и отказом застройщиков от околонулевой ипотеки. Средняя ипотечная ставка на первичном рынке составила 5.9%, что на 2% больше, чем месяц назад

• В апреле дисконтов в 15-25% уже не хватает не только для сохранения динамики спроса, но и для его поддержания на мартовском уровне

• Ближайшие перспективы: даже в относительно активные годы спрос на жилье снижался в мае и летом. Однако в нынешних условиях перегретых цен и борьбы ЦБ с заниженными ипотечными ставками поддерживать приемлемые объемы продаж в период сезонного затишья застройщикам будет особенно трудно.

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА МАЙ: НЕМЦЫ, А ЧТО С ПРОМЫШЛЕННОСТЬЮ?

Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за май продемонстрировали определенные изменения в трендах. Есть отдельные истории улучшения в промышленности (Япония, отчасти – Франция). Но теперь присутствует некоторый отход от многомесячных максимумов и в услугах (EU, Франция, UK, Австралия)

Но, все это детали. Ключевой момент – Deutschen промышленность, и тут без комментариев. Обвал не прекращается, уровни опустились в область “ковидных” значений, и композитный немецкий индекс вытягивают исключительно услуги. Напомним, что оценки роста ВВП Германии на этот год крайне скромные: МВФ ждет падения на -0.1% гг, Еврокомиссия: +0.2% гг.

ГЕРМАНИЯ: НЕХВАТКА НОВЫХ ЗАКАЗОВ – ОСНОВНОЙ ФАКТОР ПАДЕНИЯ PMI MfG

В дополнение к предыдущему посту, относительно обвала German PMI MfG приводим комментарии S&P по крайне слабым цифрам в немецкой промышленности (последняя статистика IP за март: -3.4% мм vs 2.0% мм в феврале)

• Май показал самые резкие темпы снижения делового климата в промышленности, начиная с ноября

• Основной фактор - количество новых заказов в промышленности резко снизилось, отмечается довольно существенный рост отказов от ранее сделанных заказов, и в меньшей степени – переносов их сроков

• Подавляющая часть уменьшения новых заказов – зарубежный спрос

• На негативный сентимент сильно влияет менее быстрое, чем ожидалось восстановление в Китае, и, соответственно – гораздо меньшее количество заказов из Поднебесной

• Отмечается рост числа невыполненных работ, преимущественно в частном секторе

ДЕФИЦИТ КОНСОЛИДИРОВАННОГО БЮДЖЕТА В 1-М КВ СОПОСТАВИМ С ДЕФИЦИТОМ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА

Минфин внял нашей критике и оперативно опубликовал данные по исполнению консолидированного бюджета за 1-й кв.

Эти цифры уже не столь драматичны, как было по итогам 2-х месяцев. По-видимому, часть доходов в феврале не дошла до региональных бюджетов, и была отражены в статистике только в марте. После учета этих доходов и результатов марта дефицит консолидированного бюджета по итогам 1-го кв составил -1.7 трлн руб. Дефицит федерального бюджета за тот же период составил -2.1 трлн (оценка дефицита за 1-й кв снижена с -2.4 трлн за счет того, что часть мартовских расходов Минфин переписал в апрель, что увеличило апрельский дефицит с -1 до -1.3 трлн).

Накопленный за последние 12 мес дефицит консолидированного бюджета составляет -6.4 трлн, что сопоставимо с дефицитом федерального бюджета: -6.7 трлн. Это чуть больше 4% ВВП за этот период.

США ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT): ТРЕНДЫ АНАЛОГИЧНЫ ДРУГИМ СТРАНАМ, УСЛУГИ – ДРАЙВЕР, ПРОМЫШЛЕННОСТЬ БУКСУЕТ

• Сводный индекс: 54.5 vs 53.4 в апреле.
• Обрабатывающая промышленность: 48.5 vs 50.2 пункта
• Услуги: 55.1 vs 53.6 пунктов

Общемировые тенденции повторяются и в Новом Свете – услуги лучше обрабатывающей промышленности, которая после захода выше отметки в 50 пунктов в апреле вновь снизилась. Проблемы аналогичны немецким – снижаются новые экспортные заказы, темпы падения максимальные за 3 месяца. Темпы сокращения экспортных продаж – самые резкие, начиная с 2009 года (за исключением острой фазы “ковидного” периода). Плюс – растут производственные издержки

АКЦИИ СБЕРА ВЫРОСЛИ НА 2% — ЭКСПЕРТЫ СВЯЗЫВАЮТ ЭТО С НЕВЫПЛАТОЙ ДИВИДЕНДОВ ГАЗПРОМОМ

В ходе сегодняшних торгов на Мосбирже акции Сбера прибавили в цене немногим более 2%. Одна из причин такого роста — новость об открытии банком книги заявок на биржевые облигации 25 мая.

Но на рынке есть мнения, что у стремительного роста акций компании была и другая причина, а именно — новость о том, что совет директоров Газпрома рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года. Эксперты полагают, что инвесторы на фоне этих новостей решили сократить свои вложения и перенести их в более перспективные акции Сбера.

МИНУС ОДНА КОРОВА🐄

Газпром опубликовал отчётность по МСФО за 2022г.

1. Ранее Газпром сообщал о прибыли в 1П22 - 2.4 трлн. А по году прибыль акционеров составила 1.2 трлн. Убыток за 2П22 – 1.2 трлн. Такого в истории компании ещё не было.

2. Операционный cash flow - 2.2 трлн, Capex - такой же. Т.о. чистый денежный поток обнулился по сравнению с 1.1 трлн в 2021г.

3. Долг вырос до 5.1 трлн (+3.7%), но кэш на счетах упал с 2.0 до 1.2 трлн. В результате чистый долг подскочил на 36% до 3.9 трлн.

4. NetDebt/Ebitda - 1.07, но это к высокой Ebitda-22. В 2023г этот показатель упадёт в 2-3 раза (цены на TTF уже $320). А долг продолжит расти, т.к. Capex запланирован в размере 2.3 трлн, и операционного потока явно не хватит. Если не будет сокращения инвестиций, то NetDebt/Ebitda по итогам года может превысить 4, и это уже критично.

5. Газпром теряет статус главной Cash Cow для Минфина. Трясти будут нефтяников. А Газпром, не удивимся, если через 2-3 года будут спасать.