ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ СТАБИЛЬНО ВЫСОКИЕ
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 29 ноября по 8 декабря, зафиксировал практически неизменные инфляционные ожидания и продолжающееся снижение оценок наблюдаемой инфляции.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 12.1 vs 12.2% в ноябре
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 16.3 vs 17.6% месяцем ранее
Такую же картину рисуют и наши опросы: наблюдаемая инфляция уверенно снижается, но инфляционные ожидания последние месяцы сильно не меняются, оставаясь на повышенном уровне. Это важный аргумент против возобновления снижения ставки.
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 29 ноября по 8 декабря, зафиксировал практически неизменные инфляционные ожидания и продолжающееся снижение оценок наблюдаемой инфляции.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 12.1 vs 12.2% в ноябре
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 16.3 vs 17.6% месяцем ранее
Такую же картину рисуют и наши опросы: наблюдаемая инфляция уверенно снижается, но инфляционные ожидания последние месяцы сильно не меняются, оставаясь на повышенном уровне. Это важный аргумент против возобновления снижения ставки.
ВСЕ БОЛЕЕ ЯВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ В КИТАЕ
Китайское Статбюро представило довольно разочаровывающие цифры по итогам ноября
• Промышленность: 2.2% гг vs 5.0% в октябре; ожидалось 3.6% гг. 11М22: 3.8% гг
• Розничные продажи: -5.9% гг vs -0.5%; ожидалось -3.7% гг. 11М22: -0.09% гг
• Инвестиции в основной капитал: 5.3% за 11М22 (прогноз 5.6%)
Все три показателя вышли ниже консенсуса. Для рынков одна из ключевых тем в отношении Китая – политика нулевой толерантности к COVID19, и хотя в последнее время фиксируются некоторые послабления, темпы роста потребительского роста проваливаются все ниже и ниже. Жесткие меры обусловили до этого и выход негативной статистики по внешней торговле. Промпроизводство также теряет восходящий импульс.
Китайское Статбюро представило довольно разочаровывающие цифры по итогам ноября
• Промышленность: 2.2% гг vs 5.0% в октябре; ожидалось 3.6% гг. 11М22: 3.8% гг
• Розничные продажи: -5.9% гг vs -0.5%; ожидалось -3.7% гг. 11М22: -0.09% гг
• Инвестиции в основной капитал: 5.3% за 11М22 (прогноз 5.6%)
Все три показателя вышли ниже консенсуса. Для рынков одна из ключевых тем в отношении Китая – политика нулевой толерантности к COVID19, и хотя в последнее время фиксируются некоторые послабления, темпы роста потребительского роста проваливаются все ниже и ниже. Жесткие меры обусловили до этого и выход негативной статистики по внешней торговле. Промпроизводство также теряет восходящий импульс.
🔴 - соответствующая, но в то же время - достаточно умеренная реакция рынков на итоги заседания ФРС, регулятор сохранил жесткую риторику, хотя инвесторы ожидали ее смягчения. Аналогичные настроения сегодня и на азиатских площадках, а дополнительный негативный импульс китайским площадкам придают плохие данные по экономике Китая
ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: БЕЗРАБОТИЦА НА МИНИМУМЕ С МАРТА 2020
Несмотря на уход западных брендов и закрытие их представительств, сконцентрированных в основном в столице, московский рынок труда пока сумел избежать всплеска безработицы. Ее зарегистрированный уровень на 6 декабря составил всего 0.4%. Это самое низкое значение с начала марта 2020 года.
В целом, реальная безработица скорее всего несколько превышает этот показатель, тем не менее, констатируем сам факт понижательной тенденции в отношении числа людей ищущих работу. В целом по России безработица сейчас находится на уровне 3.9%.
С января по ноябрь наиболее активно нанимали персонал в сферах:
• разработки компьютерного ПО: разница между нанятыми и уволенными тут достигла 24.6 тыс. человек;
• научных исследований и разработок: разница в 11.7 тыс. человек;
• ЖКХ - 5.4 тыс. работников;
• производства компьютеров, электроники и оптики - 2.5 тыс. специалистов.
Несмотря на уход западных брендов и закрытие их представительств, сконцентрированных в основном в столице, московский рынок труда пока сумел избежать всплеска безработицы. Ее зарегистрированный уровень на 6 декабря составил всего 0.4%. Это самое низкое значение с начала марта 2020 года.
В целом, реальная безработица скорее всего несколько превышает этот показатель, тем не менее, констатируем сам факт понижательной тенденции в отношении числа людей ищущих работу. В целом по России безработица сейчас находится на уровне 3.9%.
С января по ноябрь наиболее активно нанимали персонал в сферах:
• разработки компьютерного ПО: разница между нанятыми и уволенными тут достигла 24.6 тыс. человек;
• научных исследований и разработок: разница в 11.7 тыс. человек;
• ЖКХ - 5.4 тыс. работников;
• производства компьютеров, электроники и оптики - 2.5 тыс. специалистов.
РОССТАТ ПЕРЕСЧИТАЛ ВВП ЗА 3-Й КВАРТАЛ ПОД ПРОГНОЗ МИНЭКА
Росстат пересмотрел оценку ВВП в 3-м кв, сообщив, что падение ВВП составило лишь -3.7% гг по сравнению с предварительной оценкой -4.0% гг. Изменение ВВП по отношению к предыдущему кварталу с поправкой на сезонность Росстат оценил в 0.4% qq sa (-5.2% qq sa во 2-м кв). Это соответствует и нашей оценке (граф справа) – мы оцениваем динамику на уровне +0.5% qq sa (-5.7% qq sa во 2-м кв).
Как показано в таблице выше, экономика РФ в 2-3 кв находилась чуть ниже уровней 2018г (откатилась на 4 года назад).
Основной вклад в рост экономики в 3-м кв внесли:
• Добыча (1.8% qq sa; оценка Росстата)
• Обработка (0.9%)
• Строительство (1.6%)
• Гостиницы и общепит (8.3%)
• Финансовый сектор (1.8%)
• Госуправление и военная безопасность (1.0%)
Пересмотр данных за 3-й кв означает, что обвал экономики по итогам года с составит чуть менее 3%. Скорее всего, в точности совпадёт с прогнозом Минэка (-2.9%). Напомним, что Росстат был переведен в ведение Минэка в 2017г.
Росстат пересмотрел оценку ВВП в 3-м кв, сообщив, что падение ВВП составило лишь -3.7% гг по сравнению с предварительной оценкой -4.0% гг. Изменение ВВП по отношению к предыдущему кварталу с поправкой на сезонность Росстат оценил в 0.4% qq sa (-5.2% qq sa во 2-м кв). Это соответствует и нашей оценке (граф справа) – мы оцениваем динамику на уровне +0.5% qq sa (-5.7% qq sa во 2-м кв).
Как показано в таблице выше, экономика РФ в 2-3 кв находилась чуть ниже уровней 2018г (откатилась на 4 года назад).
Основной вклад в рост экономики в 3-м кв внесли:
• Добыча (1.8% qq sa; оценка Росстата)
• Обработка (0.9%)
• Строительство (1.6%)
• Гостиницы и общепит (8.3%)
• Финансовый сектор (1.8%)
• Госуправление и военная безопасность (1.0%)
Пересмотр данных за 3-й кв означает, что обвал экономики по итогам года с составит чуть менее 3%. Скорее всего, в точности совпадёт с прогнозом Минэка (-2.9%). Напомним, что Росстат был переведен в ведение Минэка в 2017г.
ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: НЕБОЛЬШОЕ ОЖИВЛЕНИЕ ПОСЛЕ ПРОВАЛА В ОКТЯБРЕ, НО ПЕРСПЕКТИВЫ ПОКА ТУМАННЫ
Рынок столичной первички в ноябре сумел отыграть часть недавних потерь. В прошлом месяце на первичном рынке было зарегистрировано договоров долевого участия: 6 020 (-36.1% гг) vs 4 597 (-53.8% гг) и 7 675 (-23.2% гг) в октябре-сентябре. За 11М22: 76 101 (-13.5% гг).
На наш взгляд, говорить о каком-то переломе нисходящего тренда совершенно не приходится – отрицательные темпы сейчас довольно существенны. Возможно некоторое оживление в ноябре связано с ожиданиями скорого окончания “льготной ипотеки”, и есть желающие еще запрыгнуть в этот “вагон”. Инвестиционный спрос в сегменте сейчас минимальный. Ситуация на вторичном рынке Москвы – стагнирует
Рынок столичной первички в ноябре сумел отыграть часть недавних потерь. В прошлом месяце на первичном рынке было зарегистрировано договоров долевого участия: 6 020 (-36.1% гг) vs 4 597 (-53.8% гг) и 7 675 (-23.2% гг) в октябре-сентябре. За 11М22: 76 101 (-13.5% гг).
На наш взгляд, говорить о каком-то переломе нисходящего тренда совершенно не приходится – отрицательные темпы сейчас довольно существенны. Возможно некоторое оживление в ноябре связано с ожиданиями скорого окончания “льготной ипотеки”, и есть желающие еще запрыгнуть в этот “вагон”. Инвестиционный спрос в сегменте сейчас минимальный. Ситуация на вторичном рынке Москвы – стагнирует
БАНК АНГЛИИ ВНОВЬ ПОДНЯЛ СТАВКУ НА 50 БП, ЖЕСТКАЯ ДКП ПОКА СОХРАНЯЕТСЯ
Банк Англии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 50 бп до уровня 3.5% годовых, и цикл ужесточения ДКП еще не закончен: "...рынок труда остается напряженным, и есть свидетельства инфляционного давления на внутренние цены и заработную плату, что может оправдывать дальнейшие решительные ответные меры денежно-кредитной политики..."
Регулятор отмечает небольшое сокращение роста находящихся на высоких уровнях потребительских цен, который составил в ноябре 10.7% vs 11.1% месяцем ранее, притом, что таргет BoE все еще составляет 2%. Банк полагает, что инфляция уже достигла своего пика, но задержится на этих высоких уровнях довольно продолжительное время
Прогнозируется, что экономка UK снизится на -0.1% в 4кв2022, как и кварталом ранее, т.е. экономика находится в рецессии.
Банк Англии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 50 бп до уровня 3.5% годовых, и цикл ужесточения ДКП еще не закончен: "...рынок труда остается напряженным, и есть свидетельства инфляционного давления на внутренние цены и заработную плату, что может оправдывать дальнейшие решительные ответные меры денежно-кредитной политики..."
Регулятор отмечает небольшое сокращение роста находящихся на высоких уровнях потребительских цен, который составил в ноябре 10.7% vs 11.1% месяцем ранее, притом, что таргет BoE все еще составляет 2%. Банк полагает, что инфляция уже достигла своего пика, но задержится на этих высоких уровнях довольно продолжительное время
Прогнозируется, что экономка UK снизится на -0.1% в 4кв2022, как и кварталом ранее, т.е. экономика находится в рецессии.
ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
Бройлер747 продолжает движение на нижних эшелонах.
Краткое содержание предыдущих серий:
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
В 1-й половине декабря падение добычи: -24.2% гг (-26.7% гг в ноябре), падение экспорта в ДЗ: -60.0% гг (-68.5% гг). Улучшение годовой динамики во многом связано с эффектом базы – именно с 4-го кв 2021г началось сокращение добычи и экспорта.
По итогам 11.5 мес: -19.6% гг по добыче и -45.1% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 11.5 мес спрос на газ упал на -5.2% гг (-12.5 млрд м3) VS -5.7% гг (-12.8 млрд м3) за 11 мес. Улучшение динамики спроса на газ экипаж Бройлера747 связывает с холодами, в результате с 1 по 9 декабря поставки на внутренний рынок были рекордными.
Цены на газ в ЕС в декабре стабильны в районе $1500. Акции Бройлера747, торгующиеся на Мосбирже, устойчиво снижаются: 158.7 руб (-53.7% с начала года).
Отметим, что в 4-м кв отважному экипажу пришлось выкинуть балласт (1.8 трлн руб), который с удовольствием забрало правительство.
Бройлер747 продолжает движение на нижних эшелонах.
Краткое содержание предыдущих серий:
Сентябрь
Октябрь
Ноябрь
В 1-й половине декабря падение добычи: -24.2% гг (-26.7% гг в ноябре), падение экспорта в ДЗ: -60.0% гг (-68.5% гг). Улучшение годовой динамики во многом связано с эффектом базы – именно с 4-го кв 2021г началось сокращение добычи и экспорта.
По итогам 11.5 мес: -19.6% гг по добыче и -45.1% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 11.5 мес спрос на газ упал на -5.2% гг (-12.5 млрд м3) VS -5.7% гг (-12.8 млрд м3) за 11 мес. Улучшение динамики спроса на газ экипаж Бройлера747 связывает с холодами, в результате с 1 по 9 декабря поставки на внутренний рынок были рекордными.
Цены на газ в ЕС в декабре стабильны в районе $1500. Акции Бройлера747, торгующиеся на Мосбирже, устойчиво снижаются: 158.7 руб (-53.7% с начала года).
Отметим, что в 4-м кв отважному экипажу пришлось выкинуть балласт (1.8 трлн руб), который с удовольствием забрало правительство.
❤1
ЕЦБ ПОДНЯЛ УЧЕТНУЮ СТАВКУ ДО 2.5%, ПРОГНОЗИРУЕТ ДАЛЬНЕЙШЕЕ ЕЕ УВЕЛИЧЕНИЕ. РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ ОТ QE ПРОДОЛЖИТСЯ ЕЩЕ ГОД
Европейский регулятор, как и ожидалось увеличил ключевую ставку на 50 бп до отметки 2.5% годовых., регулятор считает уместным дальнейшее повышение ставки из-за сохраняющихся высоких уровней инфляции. Годовая инфляция в ноябре незначительно снизилась до 10.0% vs 10.6% месяцем ранее.
Регулятор ожидает, что среднегодовая инфляция достигнет 8.4% в 2022 году, а затем снизится до 6.3% в 2023 году, при этом ожидается, что инфляция заметно снизится в течение года. Прогнозируется, что инфляция составит в среднем 3.4% в 2024 году и 2.3% в 2025 году.
С марта 2023 года портфель программы покупки активов (APP) будет снижаться темпами в среднем 15 млрд евро в месяц до конца 2кв 2023 г. Что касается экстренной программы скупки активов (PEPP), то будут реинвестированы основные выплаты по ценным бумагам с погашением, приобретенным в рамках программы, по крайней мере, до конца 2024 года
Европейский регулятор, как и ожидалось увеличил ключевую ставку на 50 бп до отметки 2.5% годовых., регулятор считает уместным дальнейшее повышение ставки из-за сохраняющихся высоких уровней инфляции. Годовая инфляция в ноябре незначительно снизилась до 10.0% vs 10.6% месяцем ранее.
Регулятор ожидает, что среднегодовая инфляция достигнет 8.4% в 2022 году, а затем снизится до 6.3% в 2023 году, при этом ожидается, что инфляция заметно снизится в течение года. Прогнозируется, что инфляция составит в среднем 3.4% в 2024 году и 2.3% в 2025 году.
С марта 2023 года портфель программы покупки активов (APP) будет снижаться темпами в среднем 15 млрд евро в месяц до конца 2кв 2023 г. Что касается экстренной программы скупки активов (PEPP), то будут реинвестированы основные выплаты по ценным бумагам с погашением, приобретенным в рамках программы, по крайней мере, до конца 2024 года
#безкомментариев
Путин сегодня пообещал снижение ВВП на 2.5% в 2022г.
После вчерашних пересмотров от Росстата, чтобы выйти на -2.5% по итогам года, ВВП в 4-м кв должен снизиться на -4.8% гг. Но к 3-му кварталу это будет сокрушительный рост - на 2.2% qq sa.
Путин сегодня пообещал снижение ВВП на 2.5% в 2022г.
После вчерашних пересмотров от Росстата, чтобы выйти на -2.5% по итогам года, ВВП в 4-м кв должен снизиться на -4.8% гг. Но к 3-му кварталу это будет сокрушительный рост - на 2.2% qq sa.
США: ТЕМПЫ КАК В РОЗНИЦЕ, ТАК И В ПРОМПРОИЗВОДСТВЕ ВНОВЬ ЗАМЕДЛИЛИСЬ
Потребительский спрос в Штатах в начале осени показал некоторое ухудшение темпов по сравнению с октябрем (-0.6% мм vs 1.3% мм), годовая динамика сократилась до 6.5% гг vs 8.3% гг
Годовая динамика в разрезе основных позиций в большинстве - понижательная: авто и запчасти 1.3% гг vs 5.5% гг в октябре, мебель -3.2% гг vs 0.4% гг, бензин 16.2% гг vs 18.8% гг, одежда 0.7% гг vs 3.9% гг, интернет-покупки 7.7% гг vs 10.3% гг, продовольствие 8.1% гг vs 7.5% гг
Индекс промышленного производства: -0.2% мм vs -0.1% мм и 2.5% гг vs 3.3% гг, где Mining (6.3% гг), Manufacturing (1.2% гг), Utilities Industry (4.6% гг)
Retail Sales
Industrial Production
Потребительский спрос в Штатах в начале осени показал некоторое ухудшение темпов по сравнению с октябрем (-0.6% мм vs 1.3% мм), годовая динамика сократилась до 6.5% гг vs 8.3% гг
Годовая динамика в разрезе основных позиций в большинстве - понижательная: авто и запчасти 1.3% гг vs 5.5% гг в октябре, мебель -3.2% гг vs 0.4% гг, бензин 16.2% гг vs 18.8% гг, одежда 0.7% гг vs 3.9% гг, интернет-покупки 7.7% гг vs 10.3% гг, продовольствие 8.1% гг vs 7.5% гг
Индекс промышленного производства: -0.2% мм vs -0.1% мм и 2.5% гг vs 3.3% гг, где Mining (6.3% гг), Manufacturing (1.2% гг), Utilities Industry (4.6% гг)
Retail Sales
Industrial Production
❤1
Локо-Банк Private Banking отменяет комиссию за дирхамы
В России в последнее время фиксируют взрывной рост спроса на дружественные валюты. Но лишь немногие банки пока успели запустить их в продажу. Один из таких первопроходцев — Локо-Банк. Он позволяет удобно конвертировать или переводить дирхамы, юани, евро, тенге, лиры и прочие валюты. Работает очень просто: вы связываетесь с менеджером в комфортной для вас форме и подтверждаете операции удаленно через мобильное приложение. С помощью дирхамов, например, можно напрямую купить недвижимость или пополнить счет в ОАЭ. При платеже более 100 000 дирхамов — даже без комиссии. Операции проходят через банки-корреспонденты дружественных стран, что минимизирует риск блокировки средств. Чтобы стать клиентом Локо-Банк Private Banking или задать вопрос о персональном банковском обслуживании, напишите в аккаунт @LockoBankPrivate.
#реклама КБ «ЛОКО-Банк» (АО)
Pb3XmBtzsz155zk92f49SE7JVqk2ab8E5QeikbG
В России в последнее время фиксируют взрывной рост спроса на дружественные валюты. Но лишь немногие банки пока успели запустить их в продажу. Один из таких первопроходцев — Локо-Банк. Он позволяет удобно конвертировать или переводить дирхамы, юани, евро, тенге, лиры и прочие валюты. Работает очень просто: вы связываетесь с менеджером в комфортной для вас форме и подтверждаете операции удаленно через мобильное приложение. С помощью дирхамов, например, можно напрямую купить недвижимость или пополнить счет в ОАЭ. При платеже более 100 000 дирхамов — даже без комиссии. Операции проходят через банки-корреспонденты дружественных стран, что минимизирует риск блокировки средств. Чтобы стать клиентом Локо-Банк Private Banking или задать вопрос о персональном банковском обслуживании, напишите в аккаунт @LockoBankPrivate.
#реклама КБ «ЛОКО-Банк» (АО)
Pb3XmBtzsz155zk92f49SE7JVqk2ab8E5QeikbG
👍1
СБЕРИНДЕКС ФИКСИРУЕТ МРАЧНУЮ КАРТИНУ С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ В КОНЦЕ ГОДА
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 5 по 11 декабря увеличились в номинале на 4.9% гг vs 6.1% гг и 7.3% гг в предыдущие 2 недели. Рост на 4.9% гг - это минимальные темпы с конца сентября.
Распродажи “черных пятниц” уже закончились, и непроды вернулись в привычный до этого минус. Также усилили снижение и некоторые основные услуги – кафе с ресторанами, такси, медицина, отели по РФ. Но чуть улучшилась динамика в продовольствии – через две недели длинные праздники, и народ уже подготавливается к соответствующему времяпрепровождению.
Из динамики Сбериндекса мы делаем два важных вывода:
- ноябрьский всплеск - это был исключительно "эффект базы"
- потребительский спрос как был убитым, так таковым и остаётся, а это значит, что норма сбережений россиян, по-прежнему, очень высока - люди готовятся к худшему.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 5 по 11 декабря увеличились в номинале на 4.9% гг vs 6.1% гг и 7.3% гг в предыдущие 2 недели. Рост на 4.9% гг - это минимальные темпы с конца сентября.
Распродажи “черных пятниц” уже закончились, и непроды вернулись в привычный до этого минус. Также усилили снижение и некоторые основные услуги – кафе с ресторанами, такси, медицина, отели по РФ. Но чуть улучшилась динамика в продовольствии – через две недели длинные праздники, и народ уже подготавливается к соответствующему времяпрепровождению.
Из динамики Сбериндекса мы делаем два важных вывода:
- ноябрьский всплеск - это был исключительно "эффект базы"
- потребительский спрос как был убитым, так таковым и остаётся, а это значит, что норма сбережений россиян, по-прежнему, очень высока - люди готовятся к худшему.
🔴 - более выраженная негативная реакция рынков накануне на заседание ФРС, и традиционно на планируемое более сильное ужесточение политики реагирует высокотехнологический сектор - Nasdaq потерял вчера более 3%. Добавила пессимизма и вчерашняя риторика ЕЦБ. Впрочем, дополнительное давление на торги оказала и слабая статистика в США, свидетельствующая о том, что высокая инфляция продолжает влиять потребительский спрос. Сегодняшняя сессия ожидается более волатильной из-за $4 трлн экспирации опционов. Индекс Мосбиржи потерял вчера порядка полпроцента на новых сериях санкций, но лучше рынка торговались бумаги девелоперов - вчера было принято решение о продлении льготной ипотеки в России
ЧТО ЖДАТЬ СЕГОДНЯ ОТ ЦБ
Мы в этот раз перед советом директоров ЦБ не стали проводить традиционный опрос по ожиданиям. Ибо ситуация, на наш взгляд, 100-процентно предсказуема – ЦБ оставит ставку без изменений на уровне 7.5%. С одной стороны мы имеем слабый потребительский спрос и низкую инфляцию, с другой – проинфляционные риски явно выросли: прежде всего, из-за неожиданных и масштабных дополнительных бюджетных расходов. Дополнительный проинфляционных риск – это начавшееся после обвала цен на нефть ослабление рубля (до 70-75 это движение рубля сильных рисков не создаст). Мы полагаем, что в этих условиях ЦБ займёт выжидательную позицию, и начнет повышать ставку лишь в тот момент, когда увеличение инфляционного давления станет более очевидным. Возможно, уже в феврале. А может быть и позже.
Единственной интригой сегодня является сигнал. Напомним, что по итогам двух предыдущий заседаний ЦБ не давал направленного сигнала, показывая рынку, что движение ставки с этого уровня может быть как вверх, так и вниз. Мы и сегодня не ждём направленного сигнала. Но не удивимся, если ЦБ ужесточит риторику (например, будет более акцентированно говорить о растущих инфляционных рисках).
Для рынков сегодняшнее решение ЦБ будет нейтральным. Кривая ОФЗ в ближайшие месяцы останется примерно на текущих уровнях. Рубль будет реагировать на цены на нефть. При нынешних ценах (Urals в районе $50) потенциал снижения рубля сохраняется (68-70).
Мы в этот раз перед советом директоров ЦБ не стали проводить традиционный опрос по ожиданиям. Ибо ситуация, на наш взгляд, 100-процентно предсказуема – ЦБ оставит ставку без изменений на уровне 7.5%. С одной стороны мы имеем слабый потребительский спрос и низкую инфляцию, с другой – проинфляционные риски явно выросли: прежде всего, из-за неожиданных и масштабных дополнительных бюджетных расходов. Дополнительный проинфляционных риск – это начавшееся после обвала цен на нефть ослабление рубля (до 70-75 это движение рубля сильных рисков не создаст). Мы полагаем, что в этих условиях ЦБ займёт выжидательную позицию, и начнет повышать ставку лишь в тот момент, когда увеличение инфляционного давления станет более очевидным. Возможно, уже в феврале. А может быть и позже.
Единственной интригой сегодня является сигнал. Напомним, что по итогам двух предыдущий заседаний ЦБ не давал направленного сигнала, показывая рынку, что движение ставки с этого уровня может быть как вверх, так и вниз. Мы и сегодня не ждём направленного сигнала. Но не удивимся, если ЦБ ужесточит риторику (например, будет более акцентированно говорить о растущих инфляционных рисках).
Для рынков сегодняшнее решение ЦБ будет нейтральным. Кривая ОФЗ в ближайшие месяцы останется примерно на текущих уровнях. Рубль будет реагировать на цены на нефть. При нынешних ценах (Urals в районе $50) потенциал снижения рубля сохраняется (68-70).
МИНФИН ПРИЗНАЛ ОБВАЛ URALS ДО $50
Минфин опубликовал расчет экспортной пошлины на январь. Средняя цена Urals с 15 ноября по 14 декабря составила $57.5. Средняя цена Brent за этот период - $84. Получается, что спрэд увеличился до $27 или 32% (!) Цена нефти была на хаях в середине ноября, а потом месяц шла вниз. $57.5 – это середина диапазона, на low цена, по-видимому, уходила ниже $50. Цена российской нефти сейчас разная в зависимости от портов – ближе к $40 на Чёрном море и Балтике, и ближе к $70 на дальнем востоке (но с экспорт с дальнего востока лишь около 1 млн бс).
Исходя из средней цены, пошлина на январь установлена $16.7 за тонну – в 2.6 раза ниже декабрьской!
При $50 Минфин в следующем году не добирает порядка 2 трлн рублей НГД. Но при такой цене будет провал и ННГД. В результате дефицит бюджета вместо запланированных 2.9 трлн может превысить 5 трлн. Настоящей катастрофой для бюджета и экономики может стать $40 за баррель. При такой конъюнктуре Минфину нужно будет думать о бюджетной консолидации.
Минфин опубликовал расчет экспортной пошлины на январь. Средняя цена Urals с 15 ноября по 14 декабря составила $57.5. Средняя цена Brent за этот период - $84. Получается, что спрэд увеличился до $27 или 32% (!) Цена нефти была на хаях в середине ноября, а потом месяц шла вниз. $57.5 – это середина диапазона, на low цена, по-видимому, уходила ниже $50. Цена российской нефти сейчас разная в зависимости от портов – ближе к $40 на Чёрном море и Балтике, и ближе к $70 на дальнем востоке (но с экспорт с дальнего востока лишь около 1 млн бс).
Исходя из средней цены, пошлина на январь установлена $16.7 за тонну – в 2.6 раза ниже декабрьской!
При $50 Минфин в следующем году не добирает порядка 2 трлн рублей НГД. Но при такой цене будет провал и ННГД. В результате дефицит бюджета вместо запланированных 2.9 трлн может превысить 5 трлн. Настоящей катастрофой для бюджета и экономики может стать $40 за баррель. При такой конъюнктуре Минфину нужно будет думать о бюджетной консолидации.
ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА ДЕКАБРЬ: КОНЪЮНКТУРА В ЦЕЛОМ СОХРАНЯЕТСЯ ДОВОЛЬНО СДЕРЖАННАЯ
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за декабрь фиксируют сохранение умеренно-негативной деловой конъюнктуры почти во всех отчитавшихся странах, кроме Японии.
Цифры большинства индексов продолжают находиться ниже отметки в 50 пунктов, но в большинстве случаев цифры вышли лучше ноябрьских. Наверное, самым примечательным выглядит постепенный уход с многомесячных минимумов ведущей экономики Старого Света - Германии. В то же время во Франции композит опустился на 22-месячный минимум, а в Австралии – на годовой low…
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за декабрь фиксируют сохранение умеренно-негативной деловой конъюнктуры почти во всех отчитавшихся странах, кроме Японии.
Цифры большинства индексов продолжают находиться ниже отметки в 50 пунктов, но в большинстве случаев цифры вышли лучше ноябрьских. Наверное, самым примечательным выглядит постепенный уход с многомесячных минимумов ведущей экономики Старого Света - Германии. В то же время во Франции композит опустился на 22-месячный минимум, а в Австралии – на годовой low…
❤1
‼️ Банк России по итогам своего заседания сохранил ключевую ставку на отметке в 7.5% годовых.
ЧЕТКОГО СИГНАЛА НЕТ
- По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–7,0% в 2023 году, вернется к 4% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
https://cbr.ru/press/pr/?file=16122022_133000Key.htm
ЧЕТКОГО СИГНАЛА НЕТ
- По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–7,0% в 2023 году, вернется к 4% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
https://cbr.ru/press/pr/?file=16122022_133000Key.htm
cbr.ru
Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,50% годовых | Банк России
Ключевая ставка Банка России
‼️Пресс-конференция главы Банка России Э.Набиуллиной https://www.youtube.com/watch?v=m9NRru1QUks
YouTube
Пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров 16 декабря 2022 года
Пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров 16 декабря 2022 года. Трансляция доступна на сайте и официальных страницах Банка России в «ВКонтакте», а также в YouTube и Telegram-канале Банка России.
Подробнее о решении: https://cbr.ru/press/pr…
Подробнее о решении: https://cbr.ru/press/pr…
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГ РФ НЕВЕЛИК, НО ЖУТКО ДОРОГ
По данным Минфина, внутренний долг РФ в ноябре подскочил на 977 млрд руб (+5.9%) до 17 416 млрд. 96% внутреннего долга – это ОФЗ, 4% - госгарантии.
Внутренний долг в процентах к ВВП невелик – всего лишь около 12% ВВП22. Но стоимость обслуживания этого долга очень высокая – за 11 мес 2022г процентные расходы федерального бюджета составили 1 229 млрд (+26% гг). За 11 месяцев на процентные расходы пришлось 5.1% всех расходов федерального бюджета.
Напомним, что на последних аукционах Минфин занимал на 10 лет под фиксированную ставку выше 10% годовых. Причем, это были весьма конские сайзы.
На 1 декабря на бумаги с фиксированной доходностью приходилось 59% всего портфеля Минфина, на бумаги с плавающей ставкой – 33%, на бумаги, привязанные к инфляции (самые безопасные для Минфина) – 5.8%.
По данным Минфина, внутренний долг РФ в ноябре подскочил на 977 млрд руб (+5.9%) до 17 416 млрд. 96% внутреннего долга – это ОФЗ, 4% - госгарантии.
Внутренний долг в процентах к ВВП невелик – всего лишь около 12% ВВП22. Но стоимость обслуживания этого долга очень высокая – за 11 мес 2022г процентные расходы федерального бюджета составили 1 229 млрд (+26% гг). За 11 месяцев на процентные расходы пришлось 5.1% всех расходов федерального бюджета.
Напомним, что на последних аукционах Минфин занимал на 10 лет под фиксированную ставку выше 10% годовых. Причем, это были весьма конские сайзы.
На 1 декабря на бумаги с фиксированной доходностью приходилось 59% всего портфеля Минфина, на бумаги с плавающей ставкой – 33%, на бумаги, привязанные к инфляции (самые безопасные для Минфина) – 5.8%.