• ПРАКТИЧЕСКИ ВСЕ ВАЛЮТЫ EM ЗАВЕРШИЛИ ГОД В ОЩУТИМОМ МИНУСЕ К ДОЛЛАРУ https://t.me/mmi_msi/705. Повышение ставки ФРС в 2022г может ещё более усилить давление на валюты EM. За рубль беспокоиться не стоит, если не подведёт политика
• СПОТОВЫЕ ЦЕНЫ НА ГАЗ В ЕВРОПЕ СПИКИРОВАЛИ К $1000 https://t.me/mmi_msi/706.
• РАННЕЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ В США МОЖЕТ СТАТЬ ГЛАВНОЙ ТЕМОЙ ДЛЯ РЫНКОВ В НАЧАЛЕ ГОДА https://t.me/mmi_msi/707. Но важно понимать, что при нынешней инфляции и резко выросших инфляционных ожиданиях, что 3, что 4, что 5 повышений ставки в 2022г будут означать сохранение мягкой (стимулирующей) ДКП. Поэтому УГРОЗУ ДЛЯ РЫНКОВ НЕ СТОИТ ПЕРЕОЦЕНИВАТЬ
• РОССИЙСКИЕ РЫНКИ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ ЗАВЕРШИЛИ ГОД РОСТОМ https://t.me/mmi_msi/708. Путин с Байденом поговорили 50 минут. Результаты переговоров неизвестны
• ТУРЦИЯ – КРИЗИС
- ЗВР Турции вновь резко снизились https://t.me/mmi_msi/709
- Ни население, ни бизнес не спешат конвертировать свою валюту и золото в лиру https://t.me/mmi_msi/709.
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi
• СПОТОВЫЕ ЦЕНЫ НА ГАЗ В ЕВРОПЕ СПИКИРОВАЛИ К $1000 https://t.me/mmi_msi/706.
• РАННЕЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ В США МОЖЕТ СТАТЬ ГЛАВНОЙ ТЕМОЙ ДЛЯ РЫНКОВ В НАЧАЛЕ ГОДА https://t.me/mmi_msi/707. Но важно понимать, что при нынешней инфляции и резко выросших инфляционных ожиданиях, что 3, что 4, что 5 повышений ставки в 2022г будут означать сохранение мягкой (стимулирующей) ДКП. Поэтому УГРОЗУ ДЛЯ РЫНКОВ НЕ СТОИТ ПЕРЕОЦЕНИВАТЬ
• РОССИЙСКИЕ РЫНКИ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ ЗАВЕРШИЛИ ГОД РОСТОМ https://t.me/mmi_msi/708. Путин с Байденом поговорили 50 минут. Результаты переговоров неизвестны
• ТУРЦИЯ – КРИЗИС
- ЗВР Турции вновь резко снизились https://t.me/mmi_msi/709
- Ни население, ни бизнес не спешат конвертировать свою валюту и золото в лиру https://t.me/mmi_msi/709.
ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi
РЕАЛЬНЫЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ УШЛИ В ОТРИЦАТЕЛЬНУЮ ОБЛАСТЬ
По данным Банка России средняя ставка по рублевым ипотечным кредитам в ноябре составила 7.59% vs 7.70% в октябре и 7.73% в сентябре. Столь низкая ставка по ипотеке обусловлена, в первую очередь, тем, что в её расчет включаются в том числе и ставки по льготным программам. Помимо этого, низкая средняя ставка может объясняться ещё и маркетинговыми действиями банков. Часто банки предлагают заниженные ставки по проектам «своих» застройщиков, зашивая недополученный доход по кредиту в конечную стоимость жилья для покупателя.
Кривая ОФЗ в длинном конце (10-20 лет) сейчас находится в районе 8.4% (чуть ниже ключевой ставки ЦБ – 8.5%). При отсутствии льготных и маркетинговых программ средняя рыночная ставка по ипотеке должна была бы находиться в диапазоне 10-11%.
Реальная средняя ставка по ипотеке ушла в минус и находится на минимуме с конца 2015г. Понятно, что такой уровень реальной ставки является стимулирующим и будет подогревать спрос на ипотечный кредит
По данным Банка России средняя ставка по рублевым ипотечным кредитам в ноябре составила 7.59% vs 7.70% в октябре и 7.73% в сентябре. Столь низкая ставка по ипотеке обусловлена, в первую очередь, тем, что в её расчет включаются в том числе и ставки по льготным программам. Помимо этого, низкая средняя ставка может объясняться ещё и маркетинговыми действиями банков. Часто банки предлагают заниженные ставки по проектам «своих» застройщиков, зашивая недополученный доход по кредиту в конечную стоимость жилья для покупателя.
Кривая ОФЗ в длинном конце (10-20 лет) сейчас находится в районе 8.4% (чуть ниже ключевой ставки ЦБ – 8.5%). При отсутствии льготных и маркетинговых программ средняя рыночная ставка по ипотеке должна была бы находиться в диапазоне 10-11%.
Реальная средняя ставка по ипотеке ушла в минус и находится на минимуме с конца 2015г. Понятно, что такой уровень реальной ставки является стимулирующим и будет подогревать спрос на ипотечный кредит
МОСКОВСКИЙ РЫНОК ЖИЛЬЯ: СКАЧОК ЦЕН В КОНЦЕ ГОДА
По данным IRN.RU, в декабре рост цен на жильё в Москве (вторичный рынок) составил 1.9% мм / 18.5% гг. Цена квадратного метра поднялась до 245.75 тыс (ноябрь: 0.9% мм / 20.3% гг). Скачок цен в декабре был вторым максимальным в 2021г (быстрее цены росли только в июне).
Цены в долларах: -0.6% мм / 19.3% гг ($3 332 за м2).
За два пандемийных года жилье подорожало в среднем на 30-40% (в зависимости от сегмента) благодаря программам льготной ипотеки и низким ставкам.
Эксперты IRN отмечают: "с весны 2021г ЦБ повышает ставку, однако этот эффект рынок почувствовал не сразу: еще в ноябре средние ставки предложения по ипотеке в крупнейших банках были ниже 9%. В 2022г они станут двузначными. Существенное подорожание ипотеки усугубляет последствия роста цен на жилье и увеличивает вероятность наступления стагнации в 2022г – рынок перегрет, и очень существенно".
Мы согласны с диагнозом о перегреве рынка. Но мягкость ДКУ говорит о том, что рост цен может продолжиться
По данным IRN.RU, в декабре рост цен на жильё в Москве (вторичный рынок) составил 1.9% мм / 18.5% гг. Цена квадратного метра поднялась до 245.75 тыс (ноябрь: 0.9% мм / 20.3% гг). Скачок цен в декабре был вторым максимальным в 2021г (быстрее цены росли только в июне).
Цены в долларах: -0.6% мм / 19.3% гг ($3 332 за м2).
За два пандемийных года жилье подорожало в среднем на 30-40% (в зависимости от сегмента) благодаря программам льготной ипотеки и низким ставкам.
Эксперты IRN отмечают: "с весны 2021г ЦБ повышает ставку, однако этот эффект рынок почувствовал не сразу: еще в ноябре средние ставки предложения по ипотеке в крупнейших банках были ниже 9%. В 2022г они станут двузначными. Существенное подорожание ипотеки усугубляет последствия роста цен на жилье и увеличивает вероятность наступления стагнации в 2022г – рынок перегрет, и очень существенно".
Мы согласны с диагнозом о перегреве рынка. Но мягкость ДКУ говорит о том, что рост цен может продолжиться
ДИНАМИКА КРЕДИТА НАСЕЛЕНИЮ СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ О СОХРАНЕНИИ МЯГКИХ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫХ УСЛОВИЙ (ДКУ)
В ноябре рост портфеля рублевых ипотечных кредитов составил 0.2% мм / 25.2% гг vs 2.0% мм / 25.4% гг в октябре.
ЦБ сообщал, что замедление роста ипотечного кредитного портфеля – это эффект секьюритизации. Банки упаковали в ипотечные облигации 254 млрд долгов населения. Без секьюритизации рост ипотечного портфеля составил бы заоблачные 2.4% мм / 28.0% гг.
В абсолютном выражении ипотечный портфель вырос в ноябре на 22 млрд, а за последние 12 мес – на 2.3 трлн.
Рост портфеля прочих кредитов населению составил в ноябре 1.6% мм / 18.9% гг vs 1.2% мм / 18.1% гг в октябре.
В абсолютном выражении портфель прочих кредитов вырос в ноябре на 201 млрд, а за последние 12 мес – на 2.035 трлн.
Приведенная статистика подтверждает то, о чём мы писали выше - при нынешней инфляции и разогретых ИО текущие ставки по ипотеке остаются стимулирующими, а ДКУ мягкими. Остановить кредитный бум Центробанку пока не удаётся
В ноябре рост портфеля рублевых ипотечных кредитов составил 0.2% мм / 25.2% гг vs 2.0% мм / 25.4% гг в октябре.
ЦБ сообщал, что замедление роста ипотечного кредитного портфеля – это эффект секьюритизации. Банки упаковали в ипотечные облигации 254 млрд долгов населения. Без секьюритизации рост ипотечного портфеля составил бы заоблачные 2.4% мм / 28.0% гг.
В абсолютном выражении ипотечный портфель вырос в ноябре на 22 млрд, а за последние 12 мес – на 2.3 трлн.
Рост портфеля прочих кредитов населению составил в ноябре 1.6% мм / 18.9% гг vs 1.2% мм / 18.1% гг в октябре.
В абсолютном выражении портфель прочих кредитов вырос в ноябре на 201 млрд, а за последние 12 мес – на 2.035 трлн.
Приведенная статистика подтверждает то, о чём мы писали выше - при нынешней инфляции и разогретых ИО текущие ставки по ипотеке остаются стимулирующими, а ДКУ мягкими. Остановить кредитный бум Центробанку пока не удаётся
РОССТАТ ВНОВЬ ПОРАДОВАЛ НАС ПЕРЕСМОТРОМ СТАТИСТИКИ ПО ВВП
У Росстата есть традиция – накануне нового года сообщать нам, что дела с экономикой обстоят намного лучше, чем мы думаем. Не изменил он этой традиции и на сей раз, пересмотрев в сторону повышения оценки за 2019-2020гг. В 2019г рост ВВП был, оказывается, не 2.0%, а 2.2%. В 2020г мы упали, как выяснилось, не на 3.0%, а всего лишь на 2.7%.
Забавно, что первоначально рост ВВП за 2019г оценивался лишь в 1.3%, а теперь почти что на 1 пп выше. Через год выяснится, что в 2020г мы упали лишь на 2-2.5%.
Рост ВВП в этом году, скорее всего, превысит 4.5% (это стало ясно после очень хорошей статистики за ноябрь). Но впоследствии его, скорее всего, досчитают до 5%+. А может быть, и до 6%)))
НОВОГОДНИЕ ПЕРЕСМОТРЫ РОССТАТА
2020 https://t.me/russianmacro/9681
2019 https://t.me/russianmacro/6633
2018 https://t.me/russianmacro/4155
У Росстата есть традиция – накануне нового года сообщать нам, что дела с экономикой обстоят намного лучше, чем мы думаем. Не изменил он этой традиции и на сей раз, пересмотрев в сторону повышения оценки за 2019-2020гг. В 2019г рост ВВП был, оказывается, не 2.0%, а 2.2%. В 2020г мы упали, как выяснилось, не на 3.0%, а всего лишь на 2.7%.
Забавно, что первоначально рост ВВП за 2019г оценивался лишь в 1.3%, а теперь почти что на 1 пп выше. Через год выяснится, что в 2020г мы упали лишь на 2-2.5%.
Рост ВВП в этом году, скорее всего, превысит 4.5% (это стало ясно после очень хорошей статистики за ноябрь). Но впоследствии его, скорее всего, досчитают до 5%+. А может быть, и до 6%)))
НОВОГОДНИЕ ПЕРЕСМОТРЫ РОССТАТА
2020 https://t.me/russianmacro/9681
2019 https://t.me/russianmacro/6633
2018 https://t.me/russianmacro/4155
ДЕФИЦИТ ТРУДОВЫХ РЕСУРСОВ ПОКА СЛАБО ТРАНСЛИРУЕТСЯ В РОСТ ЗАРПЛАТ
В октябре средняя начисленная зарплата составляла 54 649 руб. Рост составил 8.8% vs 9.6% гг в сентябре. Рост в реальном выражении: 0.6% vs 2.0% гг в сентябре. По итогам 10 мес рост номинальной зарплаты – 9.2% гг, реальной – 2.7% гг.
В лидерах по темпам роста (за 10 мес):
• гостиницы и общепит: 32 008 (октябрь – 15.8% гг; 10 мес – 17.2% гг)
• розничная торговля: 40 711 (14.3% / 15.1%)
• строители: 52 364 (17.4% / 14.8%)
• добыча угля: 73 052 (22.0% / 14.5%)
• финансы: 111 605 (9.6% / 11.8%)
• ЖД транспорт, грузоперевозки: 79 284 (15.8% / 11.0%)
• обрабатывающая промышленность: 51 644 (11.3% / 10.8%)
• оптовая торговля: 55 906 (12.3% / 10.8%)
• сектор связи и IT: 89 967 (10.7% / 10.6%)
• растениеводство и животноводство: 36 802 (12.1% / 10.2%)
Низкая безработица и дефицит кадров пока не привели к заметном ускорению роста зарплат. Мы полагаем, что в 2022г, когда безработица уйдёт ниже 4%, рост зарплат станет более широким
В октябре средняя начисленная зарплата составляла 54 649 руб. Рост составил 8.8% vs 9.6% гг в сентябре. Рост в реальном выражении: 0.6% vs 2.0% гг в сентябре. По итогам 10 мес рост номинальной зарплаты – 9.2% гг, реальной – 2.7% гг.
В лидерах по темпам роста (за 10 мес):
• гостиницы и общепит: 32 008 (октябрь – 15.8% гг; 10 мес – 17.2% гг)
• розничная торговля: 40 711 (14.3% / 15.1%)
• строители: 52 364 (17.4% / 14.8%)
• добыча угля: 73 052 (22.0% / 14.5%)
• финансы: 111 605 (9.6% / 11.8%)
• ЖД транспорт, грузоперевозки: 79 284 (15.8% / 11.0%)
• обрабатывающая промышленность: 51 644 (11.3% / 10.8%)
• оптовая торговля: 55 906 (12.3% / 10.8%)
• сектор связи и IT: 89 967 (10.7% / 10.6%)
• растениеводство и животноводство: 36 802 (12.1% / 10.2%)
Низкая безработица и дефицит кадров пока не привели к заметном ускорению роста зарплат. Мы полагаем, что в 2022г, когда безработица уйдёт ниже 4%, рост зарплат станет более широким
РЕЗКОЕ УСКОРЕНИЕ РОСТА М2 В КОНЦЕ ГОДА! ВОЗМОЖНО, ЦБ СТОИТ ПОДУМАТЬ О ПОВЫШЕНИИ СТАВКИ В ФЕВРАЛЕ СРАЗУ НА 100бп…
Объём денежной массы (М2) на конец ноября составил 62 313 млрд, увеличившись за месяц сразу на 1.5 трлн. Динамика: 2.5% мм / 11.0% гг vs 0.3% гг и 8.8% гг в октябре. С устранением сезонности рост М2 составил 1.8% mm sa, и это максимальный месячный прирост с июня 2020г.
Ускорение роста М2 никак не связано с динамикой наличных (М0) – агрегат М0 в ноябре сократился, причём уже второй месяц подряд: -0.5% мм / 6.8% гг (в октябре было -0.5% мм / 7.1% гг).
Ускорение роста М2 – это, прежде всего, следствие кредитного бума, наблюдаемого как в корпоративном сегменте, так и в розничном. К февральскому заседанию Совета директоров ЦБ по ставке будут известны уже результаты по кредитованию в декабре и предварительные оценки за январь. Если в этих цифрах не будет намеков на замедление кредита, то ЦБ может задуматься о повышении ставки ещё на 100 бп, особенно с учетом отклонения инфляции от прогноза
Объём денежной массы (М2) на конец ноября составил 62 313 млрд, увеличившись за месяц сразу на 1.5 трлн. Динамика: 2.5% мм / 11.0% гг vs 0.3% гг и 8.8% гг в октябре. С устранением сезонности рост М2 составил 1.8% mm sa, и это максимальный месячный прирост с июня 2020г.
Ускорение роста М2 никак не связано с динамикой наличных (М0) – агрегат М0 в ноябре сократился, причём уже второй месяц подряд: -0.5% мм / 6.8% гг (в октябре было -0.5% мм / 7.1% гг).
Ускорение роста М2 – это, прежде всего, следствие кредитного бума, наблюдаемого как в корпоративном сегменте, так и в розничном. К февральскому заседанию Совета директоров ЦБ по ставке будут известны уже результаты по кредитованию в декабре и предварительные оценки за январь. Если в этих цифрах не будет намеков на замедление кредита, то ЦБ может задуматься о повышении ставки ещё на 100 бп, особенно с учетом отклонения инфляции от прогноза
ДИНАМИКА РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ В НОЯБРЕ РЕЗКО УХУДШИЛАСЬ НА ФОНЕ НЕРАБОЧИХ ДНЕЙ
Статистика за НОЯБРЬ:
• В номинальном выражении: 12.9% vs 14.2% гг в октябре; 15.9% гг по итогам 11 мес
• В реальном выражении: 3.1% vs 4.3% гг в октябре; 7.5% гг по итогам 11 мес
Динамика к 2019г следующая:
• Ноябрь 2021г к ноябрю 2019г: рост на 0.8% (в октябре 21 к октябрю 19 было 4.1%)
Цифры однозначно свидетельствуют об ослаблении потребительской активности в ноябре. На наш взгляд, это преимущественно эффект от нерабочих дней. Не исключено, что сформировался небольшой отложенный спрос, который мог реализоваться в декабре. Мы ждём сохранения высокой потребительской активности в 2022г, хотя рост, конечно, замедлится – в рознице, скорее всего, будем иметь 2-3%
Статистика за НОЯБРЬ:
• В номинальном выражении: 12.9% vs 14.2% гг в октябре; 15.9% гг по итогам 11 мес
• В реальном выражении: 3.1% vs 4.3% гг в октябре; 7.5% гг по итогам 11 мес
Динамика к 2019г следующая:
• Ноябрь 2021г к ноябрю 2019г: рост на 0.8% (в октябре 21 к октябрю 19 было 4.1%)
Цифры однозначно свидетельствуют об ослаблении потребительской активности в ноябре. На наш взгляд, это преимущественно эффект от нерабочих дней. Не исключено, что сформировался небольшой отложенный спрос, который мог реализоваться в декабре. Мы ждём сохранения высокой потребительской активности в 2022г, хотя рост, конечно, замедлится – в рознице, скорее всего, будем иметь 2-3%
ОСЛАБЛЕНИЕ ДИНАМИКИ В СЕКТОРЕ УСЛУГ В НОЯБРЕ ОКАЗАЛОСЬ ВЕСЬМА СДЕРЖАННЫМ
Статистика по платным услугам населению за НОЯБРЬ:
• В номинальном выражении: 21.0% vs 21.2% гг в октябре; 23.1% гг за 11 мес
• В реальном выражении: 14.9% vs 15.1% гг в октябре; 18.1% гг за 11 мес
Так как сопоставление с 2020г не совсем показательно, то имеет смысл посмотреть динамику к 2019г. Она следующая:
• Ноябрь 2021г к ноябрю 2019г: 2.5% (в октябре 21 к октябрю 19 было 4.0%)
Как и в розничной торговле (см. предыдущий пост), в услугах в ноябре произошло замедление. Но не очень сильное.
В отличие от розничной торговли, которая фактически вернулась к допандемическому тренду, в услугах сохраняется ещё большой потенциал восстановления. Поэтому здесь в 2022г будем наблюдать повышенные темпы роста, скорее всего, не менее 4-5%
Статистика по платным услугам населению за НОЯБРЬ:
• В номинальном выражении: 21.0% vs 21.2% гг в октябре; 23.1% гг за 11 мес
• В реальном выражении: 14.9% vs 15.1% гг в октябре; 18.1% гг за 11 мес
Так как сопоставление с 2020г не совсем показательно, то имеет смысл посмотреть динамику к 2019г. Она следующая:
• Ноябрь 2021г к ноябрю 2019г: 2.5% (в октябре 21 к октябрю 19 было 4.0%)
Как и в розничной торговле (см. предыдущий пост), в услугах в ноябре произошло замедление. Но не очень сильное.
В отличие от розничной торговли, которая фактически вернулась к допандемическому тренду, в услугах сохраняется ещё большой потенциал восстановления. Поэтому здесь в 2022г будем наблюдать повышенные темпы роста, скорее всего, не менее 4-5%
ПАССАЖИРСКИЕ ПЕРЕВОЗКИ – ОДИН ИЗ СЕКТОРОВ, ГДЕ СОХРАНЯЕТСЯ НАИБОЛЬШИЙ ПОТЕНЦИАЛ ВОССТАНОВЛЕНИЯ
По данным Росстата, динамика пассажирооборота по всем видам транспорта в ноябре составляла 54.2% гг vs 46.8% гг в октябре. По итогам 11 мес рост составил 39.1% гг.
Так как сопоставление с 2020г не совсем показательно, то имеет смысл посмотреть динамику к 2019г. Она следующая:
• Ноябрь 2021г к ноябрю 2019г: -22.7% (в октябре 21 к октябрю 19 было -15.2%)
Ухудшение динамики пассажироперевозок в ноябре отражает влияние ковид-ограничений. В декабре динамика, скорее всего, вновь улучшилась.
Пассажирские перевозки – сектор, где сохраняется наибольший потенциал восстановления после кризиса. Мы ждём, что возвращение к допандемическим уровням произойдёт здесь в течение следующих 12-18 месяцев
По данным Росстата, динамика пассажирооборота по всем видам транспорта в ноябре составляла 54.2% гг vs 46.8% гг в октябре. По итогам 11 мес рост составил 39.1% гг.
Так как сопоставление с 2020г не совсем показательно, то имеет смысл посмотреть динамику к 2019г. Она следующая:
• Ноябрь 2021г к ноябрю 2019г: -22.7% (в октябре 21 к октябрю 19 было -15.2%)
Ухудшение динамики пассажироперевозок в ноябре отражает влияние ковид-ограничений. В декабре динамика, скорее всего, вновь улучшилась.
Пассажирские перевозки – сектор, где сохраняется наибольший потенциал восстановления после кризиса. Мы ждём, что возвращение к допандемическим уровням произойдёт здесь в течение следующих 12-18 месяцев
ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ВЗРЫВНЫЕ ТЕМПЫ РОСТА КАК В ПОМЕСЯЧНОЙ, ТАК И В ГОДОВОЙ ДИНАМИКЕ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам декабря составил 13.58% мм и 36.08% гг vs 3.51% мм и 21.31% гг в ноябре, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт. Рынок ожидал менее существенного роста CPI.
Помесячный рост цен производителей взлетел на 19.08% мм и 79.89% гг vs 9.99% мм и 54.62% гг месяцем ранее.
Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами.
Лира возобновила снижение, и торгуется вблизи 13.7 USD/TRY. Впрочем, на нынешних уровнях мы считаем проведение интервенций со стороны ЦБ маловероятными
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам декабря составил 13.58% мм и 36.08% гг vs 3.51% мм и 21.31% гг в ноябре, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт. Рынок ожидал менее существенного роста CPI.
Помесячный рост цен производителей взлетел на 19.08% мм и 79.89% гг vs 9.99% мм и 54.62% гг месяцем ранее.
Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами.
Лира возобновила снижение, и торгуется вблизи 13.7 USD/TRY. Впрочем, на нынешних уровнях мы считаем проведение интервенций со стороны ЦБ маловероятными
ДОБЫЧА НЕФТИ В РФ В ДЕКАБРЕ: ТОРМОЖЕНИЕ В ОБЪЕМАХ МОЖЕТ УКАЗЫВАТЬ НА ПРЕДЕЛЬНЫЕ УРОВНИ НЫНЕШНЕГО ПОТЕНЦИАЛА В ОТРАСЛИ
По предварительной информации Reuters со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в декабре в России было добыто 46.11 млн тонн нефти, что эквивалентно 10.90 баррелей в сутки (+8.4% гг) vs 10.89 млн. бс в ноябре.
По итогам 2021 года: 524 млн. тонн, в среднем - 10.52 млн. бс. (+2.2% гг)
Мы рассматриваем декабрьскую статистику как определенный тревожный звоночек – замедление все более явное, и проблема – в мощностях…. Очевидно, что разговоры о том, что Россия технически без проблем сможет нарастить добычу сырья до максимумов апреля 2020 года (11.4 млн. бс), могут стать более актуальными. Представители некоторых НК (Лукойл, Газпромнефть) заявили, что дальнейший рост добычи будет обеспечиваться в основном за счет новых пробуренных скважин.
По предварительной информации Reuters со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в декабре в России было добыто 46.11 млн тонн нефти, что эквивалентно 10.90 баррелей в сутки (+8.4% гг) vs 10.89 млн. бс в ноябре.
По итогам 2021 года: 524 млн. тонн, в среднем - 10.52 млн. бс. (+2.2% гг)
Мы рассматриваем декабрьскую статистику как определенный тревожный звоночек – замедление все более явное, и проблема – в мощностях…. Очевидно, что разговоры о том, что Россия технически без проблем сможет нарастить добычу сырья до максимумов апреля 2020 года (11.4 млн. бс), могут стать более актуальными. Представители некоторых НК (Лукойл, Газпромнефть) заявили, что дальнейший рост добычи будет обеспечиваться в основном за счет новых пробуренных скважин.
ЭКОНОМИКА В НОЯБРЕ: НЕТ СОМНЕНИЙ, ЧТО В 2021г РОСТ ВВП ПРЕВЫСИЛ 5%
Несмотря на ослабление потребительского спроса в ноябре, связанного с нерабочими днями из-за ковида, экономика в целом продемонстрировала заметное ускорение. Основной вклад внес строительный сектор, сельское хозяйство, промышленность.
Исходя из динамики базовых отраслей, рост ВВП в ноябре, по нашим оценкам, мог составить 5.3% гг vs 4.6% гг в октябре; по итогам 11 мес экономика выросла на 4.7% гг.
Через месяц Росстат опубликует предварительную оценку ВВП за 2021г. Скорее всего, это будет 4.7-4.8%. Но после традиционных досчетов https://t.me/russianmacro/13452 практически наверняка будем иметь рост на 5.5-6%.
Резкое ускорение экономики в 4-м кв – ещё одно косвенное свидетельство того, что денежно-кредитная политика при текущем уровне ставок не является сдерживающей (жёсткой), а, скорее всего, всё ещё мягка (по крайней мере, была такой до декабрьского повышения)
Несмотря на ослабление потребительского спроса в ноябре, связанного с нерабочими днями из-за ковида, экономика в целом продемонстрировала заметное ускорение. Основной вклад внес строительный сектор, сельское хозяйство, промышленность.
Исходя из динамики базовых отраслей, рост ВВП в ноябре, по нашим оценкам, мог составить 5.3% гг vs 4.6% гг в октябре; по итогам 11 мес экономика выросла на 4.7% гг.
Через месяц Росстат опубликует предварительную оценку ВВП за 2021г. Скорее всего, это будет 4.7-4.8%. Но после традиционных досчетов https://t.me/russianmacro/13452 практически наверняка будем иметь рост на 5.5-6%.
Резкое ускорение экономики в 4-м кв – ещё одно косвенное свидетельство того, что денежно-кредитная политика при текущем уровне ставок не является сдерживающей (жёсткой), а, скорее всего, всё ещё мягка (по крайней мере, была такой до декабрьского повышения)
ДЕКАБРЬСКИЕ ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ РОСТА ДОБЫЧИ ГАЗА В РФ – МИНИМАЛЬНЫЕ ЗА 12 МЕСЯЦЕВ
Согласно оперативной сводке ЦДУ ТЭК, добыча газа в декабре составила 69.1 млрд. кубов (3.3% гг) vs 4.6% гг в ноябре. За 2021 год добыто 762.3 млрд. кубов (10% гг).
В страны дальнего зарубежья было экспортировало 185.1 млрд куб. м газа – на 5.8 млрд куб. м больше, чем в 2020 году. И хотя результат 2021 года занял четвертую строчку среди исторических рекордов Газпрома, тем не менее мы отмечали, что в последние несколько месяцев определенно сбавили годовые темпы прироста.
По данным Gas Infrastructure Europe, сейчас заполненность европейских газовых хранилищ на 25% меньше прошлогоднего уровня. Запасы газа в ПХГ Украины: -41% год-к-году, и бывший глава “Нафтогаза” А.Коболев допустил накануне, что если украинский газовый оператор не сможет обеспечить достаточный импорт топлива для покрытия суточных дефицитов, не исключен вариант отбора части транзитных объемов в Европу.
Согласно оперативной сводке ЦДУ ТЭК, добыча газа в декабре составила 69.1 млрд. кубов (3.3% гг) vs 4.6% гг в ноябре. За 2021 год добыто 762.3 млрд. кубов (10% гг).
В страны дальнего зарубежья было экспортировало 185.1 млрд куб. м газа – на 5.8 млрд куб. м больше, чем в 2020 году. И хотя результат 2021 года занял четвертую строчку среди исторических рекордов Газпрома, тем не менее мы отмечали, что в последние несколько месяцев определенно сбавили годовые темпы прироста.
По данным Gas Infrastructure Europe, сейчас заполненность европейских газовых хранилищ на 25% меньше прошлогоднего уровня. Запасы газа в ПХГ Украины: -41% год-к-году, и бывший глава “Нафтогаза” А.Коболев допустил накануне, что если украинский газовый оператор не сможет обеспечить достаточный импорт топлива для покрытия суточных дефицитов, не исключен вариант отбора части транзитных объемов в Европу.
Forwarded from Небрехня
Интересные дела происходят с долговыми бумагами лидера российского кибербеза Positive Technologies (ПозТех-1Р1, RU000A101YV8). Компания провела их эмиссию 29 июля 2020-го года сроком на три года и купоном в 11,5% годовых. Погашение облигаций будет производиться в последний год четырьмя амортизационными выплатами по 25% от номинала.
⠀
Интересно, что выпуск бондов с самого начала вызвал у экспертов легкий интерес: прибыльная компания не испытывала нужды в деньгах, и привлечение заемных средств выглядело неожиданным. Как выяснилось позже, компания просто хотела накопить компетенции перед выходом на биржу, а также сделать свой первый шаг на пути к публичному статусу. Кроме того, облигации стали своего рода долгосрочным инструментом маркетинга: Positive Technologies одной из первых в России выбрала для размещения на бирже акций вариант прямого листинга, что подразумевает широкую известность компании и бумаг среди частных инвесторов, а, благодаря выпуску облигаций годом ранее, российские частные инвесторы компанию уже знали и держали на своих радарах.
⠀
Как показало время, облигации оказались отличным инструментом формирования публичной истории группы Позитив — с момента выпуска они всегда торговались со значительной премией к номиналу и стали неким «знаком качества» для Positive Technologies. Бумаги вызвали на Московской бирже ажиотажный спрос среди частных инвесторов и весь выпуск был выкуплен в первый же день торгов, а не, как это обычно бывает, в течение нескольких дней или даже пары недель
⠀
Непосредственно перед началом торгов акциями, в связи с очередным повышением ЦБ ключевой ставки, весь рынок облигаций круто пошёл вниз, как это обычно бывает в случае подобных действий Центробанка, а вместе с ним и стоимость облигаций компании, поддавшись общим пессимистичным настроениям инвесторов. Однако уже через несколько дней облигации отыграли падение, доказав своё высокое качество. Сыграли свою роль и качество Positive Technologies как заёмщика, выделяющее его среди прочих эмитентов, и ожидания по существенному росту показателей, в очередной раз, по результатам текущего, 2021-го года, а также присвоение ведущим рейтинговым агентством России Группе Позитив в декабре 2021-го года высокого кредитного рейтинга инвестиционного уровня ruA—, с позитивным прогнозом, что подразумевает потенциальную возможность пересмотра рейтинга на ещё более высокий уровень в краткосрочной перспективе, после публикации аудированной отчётности за 2021 год и кристаллизации корпоративных процедур, проведенных в период подготовки к прямому размещению акций на бирже. Так что вывод бумаг Positive Technologies на биржу больше напоминает шахматную многоходовку, что несомненно нетипично для российского рынка. @nebrexnya
⠀
Интересно, что выпуск бондов с самого начала вызвал у экспертов легкий интерес: прибыльная компания не испытывала нужды в деньгах, и привлечение заемных средств выглядело неожиданным. Как выяснилось позже, компания просто хотела накопить компетенции перед выходом на биржу, а также сделать свой первый шаг на пути к публичному статусу. Кроме того, облигации стали своего рода долгосрочным инструментом маркетинга: Positive Technologies одной из первых в России выбрала для размещения на бирже акций вариант прямого листинга, что подразумевает широкую известность компании и бумаг среди частных инвесторов, а, благодаря выпуску облигаций годом ранее, российские частные инвесторы компанию уже знали и держали на своих радарах.
⠀
Как показало время, облигации оказались отличным инструментом формирования публичной истории группы Позитив — с момента выпуска они всегда торговались со значительной премией к номиналу и стали неким «знаком качества» для Positive Technologies. Бумаги вызвали на Московской бирже ажиотажный спрос среди частных инвесторов и весь выпуск был выкуплен в первый же день торгов, а не, как это обычно бывает, в течение нескольких дней или даже пары недель
⠀
Непосредственно перед началом торгов акциями, в связи с очередным повышением ЦБ ключевой ставки, весь рынок облигаций круто пошёл вниз, как это обычно бывает в случае подобных действий Центробанка, а вместе с ним и стоимость облигаций компании, поддавшись общим пессимистичным настроениям инвесторов. Однако уже через несколько дней облигации отыграли падение, доказав своё высокое качество. Сыграли свою роль и качество Positive Technologies как заёмщика, выделяющее его среди прочих эмитентов, и ожидания по существенному росту показателей, в очередной раз, по результатам текущего, 2021-го года, а также присвоение ведущим рейтинговым агентством России Группе Позитив в декабре 2021-го года высокого кредитного рейтинга инвестиционного уровня ruA—, с позитивным прогнозом, что подразумевает потенциальную возможность пересмотра рейтинга на ещё более высокий уровень в краткосрочной перспективе, после публикации аудированной отчётности за 2021 год и кристаллизации корпоративных процедур, проведенных в период подготовки к прямому размещению акций на бирже. Так что вывод бумаг Positive Technologies на биржу больше напоминает шахматную многоходовку, что несомненно нетипично для российского рынка. @nebrexnya
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ДЕКАБРЬ: КОНЪЮНКТУРА СОХРАНЯЕТСЯ ПОЗИТИВНОЙ, ПОВЫШАТЕЛЬНЫЙ ИМПУЛЬС – ПРЕИМУЩЕСТВЕННО В АЗИАТСКИХ СТРАНАХ
Деловой климат в обрабатывающей промышленности отчитавшихся в эти два дня стран сохраняется по итогам декабря достаточно позитивным. И хотя в Европе показатели вновь хуже уровней предыдущего месяца, индексы в Старом Свете давно находятся в довольно комфортной зоне. Восходящий импульс фиксируется в основном в государствах Азии: Китай (обе версии), Малайзия, Турция и Ю.Корея. Ниже психологической отметки продолжают находиться Бразилия и Мексика.
Деловой климат в обрабатывающей промышленности отчитавшихся в эти два дня стран сохраняется по итогам декабря достаточно позитивным. И хотя в Европе показатели вновь хуже уровней предыдущего месяца, индексы в Старом Свете давно находятся в довольно комфортной зоне. Восходящий импульс фиксируется в основном в государствах Азии: Китай (обе версии), Малайзия, Турция и Ю.Корея. Ниже психологической отметки продолжают находиться Бразилия и Мексика.
ПОГРУЗКА РЖД: МАКСИМАЛЬНЫЕ ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ ЗА ПОСЛЕДНИЕ НЕСКОЛЬКО ЛЕТ
Согласно оперативным данным РЖД по итогам декабря объем погрузки составил 108 млн. тонн, и это 1.4% гг vs цифр ноября (3.1% гг).
За 2021: 3.2% гг, рост довольно неплохой, по итогам года из ТОП-5 единственная позиция в минусе – это строительные грузы.
Занимающий первое место по объемам уголь по итогам года показал позитивную динамику в 5.2% гг, нефть с нефтепродукты 4.2% гг, промсырье: 5.7% гг, удобрения: 3.6% гг, лесные грузы: 2.7% гг, кокс: 7.5% гг, металлолом: 14.4% гг, цемент: 5.5% гг, черные металлы: 4.3% гг, контейнеры: 7.4% гг.
Позиции в минусе: строительные грузы: -3.8%, химикаты и сода: -0.6%, цветная руда: -1.4% гг, зерно: -10.1% гг в годовом сопоставлении.
Согласно оперативным данным РЖД по итогам декабря объем погрузки составил 108 млн. тонн, и это 1.4% гг vs цифр ноября (3.1% гг).
За 2021: 3.2% гг, рост довольно неплохой, по итогам года из ТОП-5 единственная позиция в минусе – это строительные грузы.
Занимающий первое место по объемам уголь по итогам года показал позитивную динамику в 5.2% гг, нефть с нефтепродукты 4.2% гг, промсырье: 5.7% гг, удобрения: 3.6% гг, лесные грузы: 2.7% гг, кокс: 7.5% гг, металлолом: 14.4% гг, цемент: 5.5% гг, черные металлы: 4.3% гг, контейнеры: 7.4% гг.
Позиции в минусе: строительные грузы: -3.8%, химикаты и сода: -0.6%, цветная руда: -1.4% гг, зерно: -10.1% гг в годовом сопоставлении.
БАНК ПОЛЬШИ ПОДНЯЛ СТАВКУ НА ЧЕТВЕРТОМ ЗАСЕДАНИИ ПОДРЯД, И ОБОЗНАЧИЛ ДАЛЬНЕЙШЕЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП
Польский регулятор, согласно ожиданиям, увеличил ключевую ставку вновь на 50 бп до отметки в 2.25% годовых, главная цель регулятора - сдерживание сильного всплеска инфляции.
Первое поднятие ставки среди всех стран, уже в новом, 2022 году, а сигнал от Банка Польши – продолжение роста ставок и в дальнейшем (консенсус Reuters: 3.5% к концу 2022 года). Таким образом темпы нормализации ДКП уже превысили аналогичные действия регуляторов других стран Центральной Европы - Чехии, Венгрии и Румынии, хотя они начали процесс поднятия ставок раньше Варшавы.
Инфляция выросла до 7.8% в прошлом месяце 6.8% в ноябре, что значительно превышает целевой диапазон Центрального Банка в 2.5% плюс-минус один процентный пункт.
Польский регулятор, согласно ожиданиям, увеличил ключевую ставку вновь на 50 бп до отметки в 2.25% годовых, главная цель регулятора - сдерживание сильного всплеска инфляции.
Первое поднятие ставки среди всех стран, уже в новом, 2022 году, а сигнал от Банка Польши – продолжение роста ставок и в дальнейшем (консенсус Reuters: 3.5% к концу 2022 года). Таким образом темпы нормализации ДКП уже превысили аналогичные действия регуляторов других стран Центральной Европы - Чехии, Венгрии и Румынии, хотя они начали процесс поднятия ставок раньше Варшавы.
Инфляция выросла до 7.8% в прошлом месяце 6.8% в ноябре, что значительно превышает целевой диапазон Центрального Банка в 2.5% плюс-минус один процентный пункт.
КРИЗИС В КАЗАХСТАНЕ: В МОМЕНТЕ НАИБОЛЕЕ ЗАМЕТНЫЙ РОСТ ДОХОДНОСТЕЙ В ЕВРООБЛИГАЦИЯХ – В САМЫХ КОРОТКИХ БУМАГАХ
Накануне политический, хотя, с первоначально экономической (рост цен на газ дня населения) подоплекой кризис вылился в акции протеста сразу в нескольких городах. Правительство сегодня утром ушло в отставку, но пока, наверное, вероятность радикальных политических изменений мы оцениваем как невысокую.
Определенная реакция в суверенных финансовых инструментах все-таки присутствует. У Казахстана сейчас торгуется 4 долларовых выпуска облигаций - изменения в длинных бондах KAZAKS 4.875 (2044) и KAZAKS 6.5 (2045) сейчас минимальные, но рост доходности фиксируется в самой короткой бумаге KAZAKS 3.875 с погашением в 2024 году. Она долгое время торговалась на уровнях по доходности в районе 1%, но сейчас – уже вблизи 1.4%.
События в соседней стране оказывают некоторое давление и на сентимент в отношении российских активов: рубль торгуется на уровнях около 75.5 за доллар
Накануне политический, хотя, с первоначально экономической (рост цен на газ дня населения) подоплекой кризис вылился в акции протеста сразу в нескольких городах. Правительство сегодня утром ушло в отставку, но пока, наверное, вероятность радикальных политических изменений мы оцениваем как невысокую.
Определенная реакция в суверенных финансовых инструментах все-таки присутствует. У Казахстана сейчас торгуется 4 долларовых выпуска облигаций - изменения в длинных бондах KAZAKS 4.875 (2044) и KAZAKS 6.5 (2045) сейчас минимальные, но рост доходности фиксируется в самой короткой бумаге KAZAKS 3.875 с погашением в 2024 году. Она долгое время торговалась на уровнях по доходности в районе 1%, но сейчас – уже вблизи 1.4%.
События в соседней стране оказывают некоторое давление и на сентимент в отношении российских активов: рубль торгуется на уровнях около 75.5 за доллар