​​‼️ Согласно источникам Bloomberg, среди дополнительных опций возможных американских санкций к России фигурирует вторичный рынок бондов госбанков
============================
Options available to President Joe Biden include expanding the measures announced Thursday to bar U.S. financial institutions from the secondary market for ruble-denominated bonds issued by Russian state banks, said the people, who discussed the matter on condition of anonymity

http://amp.gs/6moT

ПОВЫШЕНИЕ ГОДОВОГО ПОКАЗАТЕЛЯ ИНФЛЯЦИИ В МАРТЕ ОТМЕЧЕНО ВО ВСЕХ ФЕДЕРАЛЬНЫХ ОКРУГАХ ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ СЕВЕРНОГО КАВКАЗА

• В марте разброс инфляции по регионам оставался очень широким – от 1.95% гг на Чукотке до 8.97% гг в Дагестане

• Самые низкие показатели инфляции по-прежнему на Урале (5.31% гг) и Дальнем востоке (5.34% гг), а самая высокая инфляция – на Северном Кавказе (7.09% гг), Юге (6.31% гг) и в Поволжье (6.01% гг)

• В Москве инфляция по-прежнему существенно ниже среднероссийской – 4.93% гг

Комментарии ЦБ
Инфляция в регионах
Обзор по региональной экономике

3-я ВОЛНА ЭПИДЕМИИ В МОСКВЕ: ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА СОХРАНЯЕТСЯ

Ещё две недели назад мы отмечали, что в Москве, похоже, начинается 3-я волна. Статистика последних недель подтверждает, что это так, но в отличие от осени нынешнее ухудшение эпидемической ситуации идёт более плавно.

За неделю в Москве:
• Заболевших – 15.5 тыс (+12.4% ww), неделей ранее – 13.7 тыс (+14.4% ww)
• Умерших – 391 (+4.0% ww), неделей ранее – 376 (+0.5% ww)
• Госпитализированных – 6.7 тыс (+6.0% ww). Неделей ранее было 6.3 тыс (+11.4% ww)
• Активные случаи (выявленные минус умершие и выздоровевшие) – 74.6 тыс (+5.2% ww) vs 70.9 тыс (+4.5% ww) неделей ранее.

В целом по РФ явных признаков начала 3-й волны нет. Но тревожная ситуация в Крыму, где количество ежедневно выявляемых случаев в апреле почти что удвоилось. Начало туристического сезона повышает эпидемические риски на полуострове.

Приведенная на нижнем графике модель Сбера (для всей страны) предсказывает, что всплеск по всей стране может начаться уже до конца апреля

ЗАСТОЙ-2

На прошлой неделе вышел доклад российских экономистов. Среди авторов СЕРГЕЙ АЛЕКСАШЕНКО, ОЛЕГ БУКЛЕМИШЕВ, ОЛЕГ ВЬЮГИН, ВЛАДИМИР ГИМПЕЛЬСОН, БОРИС ГРОЗОВСКИЙ, ЕВСЕЙ ГУРВИЧ, СЕРГЕЙ ГУРИЕВ, РУБЕН ЕНИКОЛОПОВ, ОЛЕГ ИЦХОКИ, НАТАЛИЯ ОРЛОВА, КИРИЛЛ РОГОВ, КОНСТАНТИН СОНИН.

«Более десяти лет российская экономика находится в состоянии долгосрочной стагнации, средние темпы роста не превышают 1 % в год. В результате отрыв России от развитых стран увеличивался, а по уровню ВВП на душу населения ее обогнали за это время не менее шести стран. Между тем в экономической политике цели роста подменены «плановым» суррогатом «национальных проектов», дискуссия о путях возвращения на траекторию роста даже не ведется. Такая ситуация напоминает эпоху «застоя» 1976–1984 гг., а текущие темпы роста существенно ниже, чем были в тот период.
У правительства не только нет стратегии роста, но и отсутствует соответствующее целеполагание. Экономическая политика выдвигает в качестве приоритета «стабильность», которая, с экономической точки зрения, представляет собой модель перераспределения ресурсной ренты и доходов от экономической деятельности, соответствующую интересам политической элиты, ряда секторов российского бизнеса и некоторых групп населения. Закреплению перераспределительной модели способствует фундаментальная установка на экономический изоляционизм, мотивированный курсом внешнеполитической конфронтации».
========

Принципиально новых сюжетов в этом докладе мы не обнаружили. Но их и сложно придумать, так как обо всем об этом дискуссия в обществе идёт уже много лет, а MMI пишет о неверном целеполагании экономической политики с момента своего основания в 2017 году. Но об этом надо продолжать говорить хотя бы для того, чтобы подрастающее поколение не воспринимало текущий статус-кво, как нечто нормальное.
Нам показались интересными и убедительными сюжеты, касающиеся исторических параллелей между Россией и Южной Кореей – почему им удалось войти в клуб развитых стран, а у нас не только не получилось, но мы стали всё сильнее от этого удаляться.

Добавим, что Доклад вышел не в самый удачный момент. В этом году российская экономика покажет впечатляющий рост на 3.5-4% (а после традиционных досчетов Росстата будет больше 4%), что наверняка будет подавать властями, как выдающееся достижение экономической политики последних лет. Это не так. Рост нынешнего года – исключительно восстановительный после кризиса. Уже со следующего года начнется резкое замедление, а с 2023г рост вряд ли будет превышать 1.5%. Хотя, может быть, скатимся и в очередной кризис, связанный с неизбежными проблемами по широкому кругу EM из-за возвращения ФРС США к нейтральной ДКП.

https://liberal.ru/ekspertiza/zastoj-2-posledstviya-riski-i-alternativy-dlya-rossijskoj-ekonomiki - доклад

https://liberal.timepad.ru/event/1619208/ - обсуждение доклада

ТРЕТЬЯ ВОЛНА КОРОНАВИРУСА УЖЕ ОЩУТИМО ПРИСУТСТВУЕТ ПРАКТИЧЕСКИ НА ВСЕХ КОНТИНЕНТАХ

Динамика распространения очередного витка пандемии несколько отличается от ситуации месячной давности. Если в начале марте основным очагом третьей волны были Бразилия и страны Восточной Европы, то сейчас в этих юрисдикциях положение несколько стабилизировалось.

Острая фаза роста фиксируется во многих азиатских странах, где в последний месяц наиболее катастрофическое положение – в Индии, где сейчас проходит “сезон свадеб", но никаких карантинных мер правительство не вводит. Рост новых случаев отмечен в Турции, Иране, Таиланде, Бангладеш, Пакистане и на Филиппинах. Из стран бывшего СССР хуже всего обстоят дела в Казахстане и на Украине. В государствах Нового Света наиболее проблемными выглядят Канада, Куба, Аргентина, Перу и Чили. В Африке заметный рост идет в Эфиопии

ТРЕТЬЯ ВОЛНА COVID-19 ПО ИТОГАМ ВЫХОДНЫХ ПРЕВЫСИЛА ВТОРУЮ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 709.3К vs 784.8К накануне. Смертность: 9.4К vs 11.6К двумя днями ранее.

Из-за более резкого роста нынешнее усиление пандемии уже превзошло по масштабу предыдущий, зимний всплеск. Очередной, и довольно существенный суточный показатель количества заболевших в Индии (275К), и подобные темпы дают новый миллион случаев всего за 4 дня. На данный момент никаких сообщений о возможных локдаунах в стране не поступает. Впрочем, третья волна довольно заметно проявляет себя во многих густонаселенных странах, а количество смертей с момента начала эпидемии уже превысило 3 миллиона человек.

Несколько государств объявили о планируемых послаблениях в отношении турпоездок, в том числе и из России. Довольно заметно упрощаются правила въезда в Грецию, Болгарию, Черногорию, частично – в Израиль.

IEA РАССМАТРИВАЕТ СНИЖЕНИЕ ЗАПАСОВ НЕФТИ В СТРАНАХ ОЭСР КАК ВАЖНЫЙ ПОДДЕРЖИВАЮЩИЙ ФАКТОР

Международное энергетическое агентство (IEA) полагает, что беспрецедентный избыток запасов нефти, накопившийся во время пандемии, уже практически исчез - его осталось едва пятая часть излишка, который хлынул в хранилища развитых стран, когда в прошлом году резко упал спрос на нефть. С тех пор оставшиеся большая часть остатков была израсходована, включая основную часть хранящегося сырья в танкерах.

По итогам февраля запасы сырья лишь на 57 млн. баррелей превышают средний показатель за 2015-2019 гг, в то время, как на пике минимального спроса в июле 2020 года объем запасов оценивался IEA в 249 млн. баррелей. По оценкам агентства, запасы ключевого потребителя нефти – США уже опустились на предпандемийных уровней, и продолжают снижаться.

По сути, отсутствие планов ОПЕК по резкому восстановлению добычи и увеличение прогнозов спроса (ОПЕК, МЭА), фактор запасов - значимый индикатор для будущей динамики рынка.

🔴🟢 - Преимущественно позитивное начало недели - на азиатских торгах фондовые индексы растут на опережающей динамике акций банков и металлургов. Снижается индекс страха VIX, также отыгрывает часть понесенных совсем недавно потерь и современный индикатор риска - биткоин. Нефть незначительно корректируется на усилении роста пандемии COVID-19 в мире.

MMI Market Sentiment Index

🔴🟢 - снижение рисков стран ЕМ продолжается, преимущественно спрос и в акциях. С другой стороны, давление в сегменте локального госолга сохраняется, определенное исключение - несколько восстанавливающаяся Турция, где на прошлой неделе прошли продажи из-за некоторого разочарования решением ЦБ по ставке

MMI Market Sentiment Index

НЕДЕЛЬНЫЙ ТРЕНД ПО ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В МОСКВЕ РАЗВЕРНУЛСЯ НАВЕРХ

РОССИЯ:
• 8 589 заболевших за сутки vs 8 632 и 9 321 в предыдущие пару дней
• 346 умерших vs 389 и 398 в последние два дня.

МОСКВА:
• 2 279 вчера vs 2 252 и 2 822 за предыдущие двое суток.
• 59 умерших vs 53 и 58 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 200 тысяч (позавчера – 300К).

ПРОФИЦИТ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ В ЕВРОЗОНЕ ПО ИТОГАМ ФЕВРАЛЯ НЕСКОЛЬКО СОКРАТИЛСЯ

По данным ЕЦБ положительное сальдо текущего счета платежного баланса 19 стран зоны евро с сезонной корректировкой снизилось в феврале до €25.9 млрд с €30.5 млрд месяцем ранее, и это второе снижение подряд начиная с начала этого года, когда показатель достигал 2-летнего максимума в €36.7 млрд.

Основная причина сужения профицита – некоторое увеличение импорта как товаров, так и услуг. Что касается экспорта по указанным категориям, то цифры - вблизи январских показателей.

https://www.ecb.europa.eu/press/pr/stats/bop/2021/html/ecb.bp210419~d341b8fa4c.en.html

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

S&P
• Румыния - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, ⬆️ прогноз повышен до “стабильного”
• Монсеррат - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Макао - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА-, ⬆️ прогноз повышен до “стабильного”
• Гонконг - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Сан-Марино - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “негативный”
• Камерун - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В, ⬆️ прогноз повышен до “стабильного”

Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/10704

🔴 - сдержанные в моменте настроения в большинстве сегментов российских активов. Некоторое ухудшение геополитической повестки - взаимная высылка дипломатов с Чехией (там, очевидно больше экономический подтекст, связанный с недопуском Росатома к тендеру на строительство АЭС), а так же возможные новые акции протеста оппозиции, намеченные на этой неделе. В то же время, Moody's отмечает, что имеющийся буфер капитала России, небольшая потребность в привлечении заемных средств и расширенный политический инструментарий позволят нашей стране справиться с внезапно возникшим негативным эффектом от возможных санкций

MMI Market Sentiment Index

ЦБ ПРЕСЁК АРБИТРАЖНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ

Вчера ряд СМИ обратили внимание, что ЦБ впервые не удовлетворил полностью спрос банков на ликвидность на аукционе месячного РЕПО. Банки просили 360 млрд на месяц, а получили 100 млрд.

О снижении лимитов по этим операциям было объявлено ещё на прошлой неделе https://t.me/russianmacro/10745. Никакого ужесточения денежно-кредитной политики за этим не стоит. Это исключительно технический момент. Дело в том, что многие участники рынка ждут повышения ключевой ставки 23 апреля сразу на 50 бп (мы разделяем эти ожидания). Поэтому наиболее сообразительные попытались сейчас взять у ЦБ максимально много под 4.60% (именно под такую ставку – ключ плюс 10 бп – ЦБ раздавал в РЕПО на месяц), чтобы после повышения ставки разместить эти деньги дороже.

ЦБ, сократив лимит, просто пресек арбитражные возможности для банков. Потребности в дополнительной ликвидности у банков сейчас нет, с февраля банковский сектор находится в состоянии структурного профицита ликвидности

БАНК КИТАЯ ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ ДВЕНАДЦАТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Крайне консервативный Народный Банк Китая (НБК) объявил сегодня о сохранении ставки среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.85% годовых. Пятилетняя ставка также сохранена на прежнем уровне 4.65% годовых, и эти решения вновь были ожидаемыми для рынков. Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

В сегодняшнем пресс-релизе пока что нет сигналов к возможному ужесточению ДКП, хотя некоторые ожидания относительно роста ставки позже в этом году на рынке присутствуют. На данный момент регулятор сосредотачивает усилия на “…управлении притоком капитала в страну и предотвращением дестабилизации внутреннего финансового рынка...”

РЕЙТИНГОВЫЕ АГЕНТСТВА ПОКА НЕ ВИДЯТ ЗНАЧИТЕЛЬНОГО НЕГАТИВНОГО ВЛИЯНИЯ ВОЗМОЖНЫХ САНКЦИЙ НА ЭКОНОМИКУ РОССИИ

S&P: Санкции в отношении госдолга России казались управляемыми, они не окажут существенного влияния на финансирование бюджета и не подорвут финансовые рынки страны, но любые более жесткие меры в будущем могут оказать понижательное давление на суверенные рейтинги страны. S&P ожидает введения допсанкций в ближайшие несколько лет, в том числе в отношении коммерческих и суверенных банков

FITCH: Агентство не считает, что эти меры подорвут макроэкономическую и финансовую стабильность России или затруднят выплаты по обслуживанию долга, но предупредило, что санкции остаются главным риском для кредитного профиля России.

MOODY’S: Имеющийся буфер капитала России, низкая потребность в привлечении заемных средств и расширенный политический инструментарий позволят нашей стране справиться с внезапно возникшим негативным эффектом от возможных санкций, хотя растет зависимость от внутренних заимствований

КОНКУРЕНЦИЯ НА РЫНКЕ ВАКЦИН ПРОТИВ COVID-19: НОВАЯ СТРАНИЦА

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 658К vs 709.3К накануне. Смертность: 9.8К vs 9.4К двумя днями ранее.

Завуалированная (или, нет) война на фармацевтическом рынке в отношении антиковидных вакцин принимает новые формы. Вчера Еврокомиссия предупредила граждан ЕС, которые выезжают в Россию на “прививочные туры” (стоимость – около 1.5К евро , плюс перелет), что у них в дальнейшем могут возникнуть проблемы с сертификатами вакцинации в самом Евросоюзе. Напомним, что процесс возможной сертификации российского Sputnik-V может начаться в мае, а выдача европейских “ковид-паспортов” – в середине июня. Российская вакцина в случае ее одобрения Европейским агентством по лекарственным средствам (EMA) будет доступна в Европе не раньше конца 2021 года, полагает еврокомиссар по вопросам внутреннего рынка Т. Бретон.

🔴🟢 - довольно заметный рост как и индекса страха VIX, а также снижение современного индикатора рисков - биткоина, рынки несколько обеспокоены растущей третьей волной коронавируса. В то же время, на товарных рынках пока неплохая конъюнктура - нефть растет на ожиданиях снижения запасов топлива в США, а медь торгуется на максимумах с 2011 года

MMI Market Sentiment Index

🔴🟢 - на развивающихся рынках преимущественно понижательные настроения, как в акциях, так и в сегменте локального госдолга. В числе основных аутсайдеров, увы - Россия на ухудшении геополитических рисков.

MMI Market Sentiment Index