Главный тезис эфира: мы, люди из PRObonds - все-таки в первую очередь спекулянты. Как бы не был глубок и подробен Ваш (или наш) финансовый анализ, в т.ч. анализ облигаций, поведение рынка в одно мгновение может разрушить созданные Вами изящные конструкции и расчеты. Мы оцениваем рынок. Об этом и речь.
И много вопросов-ответов. Доброго завершения трудовой недели Вам!

Наши друзья из boomin сделали четкий срез облигационного рынка РФ, по итогам 2018 года. Отдельное внимание высокодоходному сегменту рынка. Ещё одно подтверждение, статистическое, быстрого развития сегмента бумаг с доходностями 10%+
И, конечно, отрадно знать, что 15% сегмента - наших рук дело 😉 https://boomin.ru/articles/rossiyskiy-rynok-obligatsiy-itogi-2018-goda/

Это не реклама. Это искренне! "Зелёный змий"
(Бережём Природу — мать вашу; https://t.me/greenserpent) - мои большие друзья! С новым годом жизни вас! Ибо не числом берете - красотой подачи!

#повесткадня Хорошие новости. Беспечность. Цикличность рынков
• Хорошая новость №1, по крайней мере для российского финансового рынка – отмена санкций против En+ и Русала. Реакцией, ожидаемо, станет рост котировок акций и облигаций Русала и компаний Олега Дерипаски, а вместе с этим, скорее всего, и широкого рынка отечественных акций. Другое дело, насколько продолжительный рост?
• Хорошая новость №2, из США – приостановка shutdown, как минимум, до 15 февраля. Американские индексы не отреагировали на эту новость повышением котировок. Что, в общем, понятно: приостановка не гарантирует нового shutdown, уже через 3 недели.
• Хорошая новость №3 – по данным EPFR Global, на прошлой неделе приток капитала на российский фондовый рынок составил 300 млн.долл., против 230 млн.долл. неделей ранее. Основная масса денег отправилась в облигации, чем, наверно, можно объяснить ажиотажный спрос на размещения корпоративных облигаций, который хорошо просматривался в последние дни.
• А дальше – новости и события для осмысления. Что касается начала отложенных покупок валюты со стороны Банка России, то трактовать как-либо это решение или сложно, или бессмысленно. ЦБ – крупный игрок, но игрок с тем же восприятием страхов, что и рядовой трейдер. Сегодня, пока доллар кажется относительно дешевым, объявлена покупка дополнительных 2,8 млрд.долл. в год, завтра изменится цена – и адаптивно изменится поведение Банка.
• События же, которые еще не проявили себя, но значимы для рынка – это, во-первых, политический кризис в Венесуэле, во-вторых, рост цены денег на межбанковском рынке. О Венесуэле уже высказались все, кто имел возможность и желание. Прямой вывод из венесуэльской истории, какой бы ни была ее развязка – Россия и США опять оказались в противоборствующих коалициях, ждем новых санкционнх списков, теперь по условному «делу Чавеса». Любые новые санкции для России менее болезненны, чем предыдущие. Но сама болезненность остается.
• Между тем, ставка недельного MosPrime вновь выше 8% годовых. Выше 8% она уже бывала, во второй половине декабря, на фоне масштабных фондовых падений на мировых рынках и повышения ключевой ставки в России. Затем та же ставка межбанковского кредитования вернулась к 7,8-7,9%. Рынки восстанавливались, капитал шел на биржу. И теперь, когда все, вроде бы неплохо, индикаторы стоимости денег опять сигнализируют о легкой напряженности.
• Рынки цикличны. В последние недели они впитывали в себя положительные новости и росли на этих новостях. Выросли, вошли в эмоциональную фазу беспечности, которай, обычно, и завершается фондовый рост. И начинают понемногу обращать внимание на новости негативного толка, чтобы совершить новый откат вниз.

Возможно, мы оцениваем все не так как есть, но наша оценка: глобальная рыночная синусоида показывала рост, рост, в целом, завершен или готов завершиться, за этим наступает обратная динамика – понижательная. Россия не исключение.

#лизинг
Итак, в продолжение разговора о более глубокой аналитике и проникновению в суть вещей. На примере подопечных эмитентов ВДО.
Для предприятий сферы услуг крупный контракт — это всегда одновременно и большая прибыль, и большие риски. Особенно если это государство или какой-нибудь монополист. Мой личный опыт, в том числе в рамках контрактов по подготовке Олимпиады в Сочи показал, что большой контракт - это сначала большой головняк, уже потом и повышенная прибыль, если получится.
И вот неплохой пример. «Роделен» выиграл тендер на поставку ГУП «Леноблводоканал» 95 единиц техники (грузовики, спецтранспорт) на общую сумму 536,7 млн. руб. на три года. Это увеличивает текущий портфель компании примерно на треть и потенциально сулит нетто-рентабельность по сделке никак не менее 17%, что для лизинга весьма неплохо. На первый взгляд, всё прекрасно.
Что делать? Бежать срочно тарить «Роделен»?
Я решил для начала узнать некоторые подробности. Задал несколько наводящих вопросов и с помощью коллег получил достаточно оперативный ответ (см. сообщение ниже), за что эмитенту огромное спасибо. Понятно, что формулировки довольно обтекаемые, да и коммерческую тайну никто не отменял, но главное для себя уяснил:
1) Коммерческие риски для клиентов из госсектора эмитент оценивает, как низкие. Я бы тут немного поспорил, но, возможно, по «Леноблводоканалу» это так и есть.
2) Финансирование под контракт будет банковское, интерес со стороны банков есть, и ставка вряд ли будет более 12%
Таким образом, текущий лизинговый портфель это точно не ухудшает, а при условии, что все пойдет в штатном режиме, даже облегчается обслуживание облигационного долга. В общем данный инструмент может быть интересен ввиду ежемесячного купона, тут каких-то американских горок и сверхдоходов ждать не приходится. YTM по их выпуску сейчас 13,1-13,2%.

#эмитенты #роделен Облигации ЛК Роделен занимают в портфелях PRObonds 10% от активов. Приятно отметить, что не только мы заинтересованы этой компанией. ⬆️ Вы видите материалы коллег из angry bonds. По доходности это самый консервативный эмитент, входящий в сферу нашего внимания: купон - 12,5%. Но компания - достаточно крупная, с длинной историей и доходным бизнесом. Благодаря же контракту с Леноблводоканалом, лизинговый портфель Роделена, как мы ожидаем, достигнет 1,9-2 млрд.р., а это ужепочетный список топ-50 лизингодателей России. Тикер бумаг на Московской бирже - Роделен1P1.

План на неделю

Купонные выплаты:
27.01.2019 - ГрузовичкоФ 1 (17% годовых)
29.01.2019 - Солид-Лизинг КО-6 (12%)
29.01.2019 - Директлизинг 3 (14%)
30.01.2019 - Кармани 1 (17%)

Оферты и погашения не запланированы

⬆️ без изящества, зато по теме.
#эмитенты #роделен