2) Заводы Русала являются ключевыми предприятиями в ряде сибирских городов и явно несут высокую социальную нагрузку. Предположим независимый СД захочет эту социальную нагрузку убрать - вроде как логичный для них шаг, чтобы снизить расходы и увеличить прибыль компании, тем более там еще и воруется немало денег в процессе, наверняка. Дадут им это сделать? Я думаю если такой вопрос хотя бы появится на повестке, "внезапные" парочка налоговых проверок, расследование ФАС о злоупотреблении Русала монопольным положением на рынке, предложение какого-нибудь депутата обложить дополнительной ХХ% экспортной пошлиной продукцию компаний, которые "не достаточно развивают экономику России" (можно выбрать любой вариант из списка или предложить свой) быстро дадут понять независимому СД, какие на самом деле правила игры и что социальную нагрузку (а также любые другие важные для государства вопросы) трогать не стоит. Что случится, если СД будет настаивать на своем? Показатели компании реально пострадают (в отличие от американского правительства российское может реально сделать что угодно с Русалом хоть за одну ночь) и все изменения придется быстро откатить, либо разъяренные акционеры разорвут СД в клочья, опять-таки даже без какого-либо вмешательства со стороны Дерипаски.
Очень простой вопрос: кому важнее капитализация EN+/Русала - независимым американским членам СД (у которых есть та самая fiduciary duty и они обязаны действовать в интересах акционеров, иначе им грозит не просто отстранение от должности, но и серьезные судебные разборки) или Дерипаске (пока с него не снимут санкции)/российским чиновникам/гос. банкам (которым на капитализацию EN+/Русала в принципе абсолютно наплевать)?
Поэтому можно очень легко выстроить систему ограничений, которая не позволит независимому СД принимать решения, которые идут в разрез с интересами Дерипаски/гос. банков/российского правительства или кого-либо еще, с кем нужно считаться, особенно учитывая российские реалии. И поэтому контроль независимых американских членов СД над EN+/Русалом будет достаточно номинальным, особенно когда речь будет идти о стратегически важных вопросах. При этом для новых санкций против EN+/Русала не будет оснований, если решения не будут нарушать требования OFAC (Дерипаска не будет получать деньги за счет компании и т.д.).
Кстати после этих умозаключений я передумал соваться в акции EN+, хотя потенциальная 15% ДД согласно текущей див. политике (от текущих цен) выглядит весьма неплохо, особенно с учетом того, что она фактически долларовая. Во-первых, не факт, что текущую див. политику оставят (а без нее не вижу смысла покупать акции, как уже недавно писал, без высоких дивидендов "низкие мультипликаторы" ничего не значат в текущих реалиях). А во-вторых, думаю, вокруг и EN+, и Русала по-прежнему будет высокая неопределенность, несмотря на сделку, даже после того, как ее утвердят, и акции могут сильно колебаться из-за непредсказуемых новостей, а я не люблю такие истории.
#LTI_ENPL #LTI_RUAL
Очень простой вопрос: кому важнее капитализация EN+/Русала - независимым американским членам СД (у которых есть та самая fiduciary duty и они обязаны действовать в интересах акционеров, иначе им грозит не просто отстранение от должности, но и серьезные судебные разборки) или Дерипаске (пока с него не снимут санкции)/российским чиновникам/гос. банкам (которым на капитализацию EN+/Русала в принципе абсолютно наплевать)?
Поэтому можно очень легко выстроить систему ограничений, которая не позволит независимому СД принимать решения, которые идут в разрез с интересами Дерипаски/гос. банков/российского правительства или кого-либо еще, с кем нужно считаться, особенно учитывая российские реалии. И поэтому контроль независимых американских членов СД над EN+/Русалом будет достаточно номинальным, особенно когда речь будет идти о стратегически важных вопросах. При этом для новых санкций против EN+/Русала не будет оснований, если решения не будут нарушать требования OFAC (Дерипаска не будет получать деньги за счет компании и т.д.).
Кстати после этих умозаключений я передумал соваться в акции EN+, хотя потенциальная 15% ДД согласно текущей див. политике (от текущих цен) выглядит весьма неплохо, особенно с учетом того, что она фактически долларовая. Во-первых, не факт, что текущую див. политику оставят (а без нее не вижу смысла покупать акции, как уже недавно писал, без высоких дивидендов "низкие мультипликаторы" ничего не значат в текущих реалиях). А во-вторых, думаю, вокруг и EN+, и Русала по-прежнему будет высокая неопределенность, несмотря на сделку, даже после того, как ее утвердят, и акции могут сильно колебаться из-за непредсказуемых новостей, а я не люблю такие истории.
#LTI_ENPL #LTI_RUAL