При всей уникальности Uber у компании есть одна большая проблема - она убыточна, прожигает огромное количество денег и продолжит это делать в обозримом будущем, финансируя дальнейший рост бизнеса и ценовые войны с конкурентами. И в отличие от Lyft, который концентрируется только на personal mobility и только в США/Канаде, Uber работает в большинстве стран мира и хочет стать компанией по доставке из точки А в точку Б не только людей, но и любых товаров.

Несмотря на огромный размер компании, Uber все еще венчурная история. В хорошем сценарии бизнес имеет кратный потенциал для дальнейшего роста и может генерировать миллиарды долларов прибыли. Но есть и большое количество рисков, вероятность которых сложно оценить и из-за которых я не буду покупать акции компании в ближайшее время. Два основных, на мой взгляд:

1) Сейчас компания развивается за счет того, что может привлекать огромный объем финансирования, так как на рынке огромное количество дешевых денег. Рано или поздно этот цикл закончится и избыточная ликвидность уйдет с рынка. Если до этого момента Uber на выйдет на более устойчивую бизнес-модель, ему придется непросто.

2) Рано или поздно такси станут самоуправляемыми и у Uber могут возникнуть новые серьезные конкуренты, включая Google (Waymo) и Tesla. Хотя у Uber есть собственное подразделение по разработке самоуправляемых авто (которое кстати недавно было выделено в отдельную компанию и привлекло $1 млрд инвестиций от SoftBank и Toyota), оно судя по всему пока отстает от лидеров.

Итого, оба IPO по своему интересны и я буду следить за компаниями после размещения, но покупать их акции не планирую - HeadHunter просто дорого стоит, а в Uber много сложно прогнозируемых рисков, из-за которых risk-reward далеко не лучший, по крайней мере при текущей цене.

#LTI_HHR #LTI_UBER

@long_term_investments

#LTI_анализ_компаний

Недавно отчитался HeadHunter - одна из немногих публичных российских IT-компаний, которая торгуется на NASDAQ в США. Я уже писал про компанию, когда она проводила IPO в мае этого года, сделаем небольшой апдейт.

Котировки HeadHunter хорошо отреагировали на отчет и капитализация компании впервые превысила 1 млрд долларов - в немногочисленном семействе российских "единорогов" пополнение. По сравнению с ценой размещения на IPO стоимость акций выросла уже на 50% - очень хороший результат.

Я не слежу детально за бизнесом компании, но в целом отчет выглядит нейтральным. Выручка HeadHunter растет примерно на 30% год к году, и по прогнозу продолжит так расти до конца года. Рост достаточно сбалансированный - развиваются все направления бизнеса, регионы и категории клиентов. Маржинальность бизнеса также выросла, за счет чего EBITDA и прибыль растут быстрее, чем выручка. Интересный факт, что 60% выручки HeadHunter приносят Москва и Питер - многое говорит о российском рынке труда.

HeadHunter платит дивиденды, что не типично для растущих IT-компаний. Причем с дивидендами забавная ситуация - HH объявил годовой дивиденд в размере $0.36 на акцию, а Yahoo Finance считает, что это квартальный дивиденд, как это обычно бывает у американских компаний, и прогнозирует див. доходность почти 7%, хотя по факту она ниже 2%.

Еще одна нетипичная для IT-компаний особенность HeadHunter - наличие долга. Он не очень большой, долг/EBITDA = 1, тем не менее это также нужно учитывать при анализе компании.

HeadHunter стоил недешево во время IPO и сейчас ситуация не изменилась. EV/EBITDA = 16, P/E = 50. Это дороже, чем стоит Яндекс, бизнес которого растет быстрее и в целом намного интереснее, особенно с учетом потенциального апсайда при IPO Яндекс.Такси. Поэтому не вижу причин, из-за которых имело бы смысл купить акции HeadHunter.

#LTI_HHR

@long_term_investments

#LTI_анализ_компаний #LTI_анализ_подписчиков

На сайте появилась первая статья от подписчика - Дмитрия Новичкова. Это обзор компании HeadHunter - хотя компания российская, она торгуется на NASDAQ, поэтому подходит по тематике ресурса.

Я немного писал про HeadHunter ранее, посты можно найти по хештегу ниже. Теперь на сайте появился полноценный обзор компании.

Ссылка на обзор (открытый доступ): https://longterminvestments.ru/headhunter-analysis/

Напоминаю, что любой желающий может оформить анализ/инвест идею и получить бесплатный доступ ко всем материалам сайта до конца года, как это сделал Дмитрий. Требования простые:

1) Анализ должен быть про акции компаний или другие финансовые инструменты на международных рынках. Я не публикую на сайте материалы про компании, которые торгуются на ММВБ.

2) Анализ должен быть хорошо проработан - пара скриншотов из презентации компании с комментариями не подойдут. Хотя я открыт к разным мнениям и подходам, общее направление должно соответствовать принципам фундаментального анализа, разрисованные графики с головами, плечами и волнами Эллиота не подойдут.

3) Я всегда указываю авторство и публикую оригинальный текст без редактуры. Мнение автора может не совпадать с моим. Свое мнение я буду писать в комментариях к статьям (доступны для просмотра после бесплатной регистрации на сайте).

Если вам интересно стать автором - напишите мне в личные сообщения.

#LTI_HHR

@long_term_investments