#LTI_IPO
Фридом Финанс анонсировал еще три IPO, прием заявок закрывается сегодня. Я все три пропущу, коротко про каждое.
1) Dynatrace (DT)
Компания производит софт, который позволяет оптимизировать IT-процессы в крупных компаниях. Бизнес сам по себе неплохой, основной сегмент - софт, предоставляемый по модели подписки, растет на 30+% в год. Но есть один большой минус - долг.
В отличие от большинства IT-компаний, которые выходят на IPO после серии венчурных раундов и имеют запас кэша на балансе, Dynatrace была в свое время выкуплена Private Equity фондом Thoma Bravo в ходе Levereged Buyout. Т.е. фонд купил компанию и получил над ней контроль, затем взял на нее большой долг и вернул значительную часть вложенных средств, а долг остался на балансе подконтрольной компании. И он очень большой - долг/EBITDA ~15, долг/OCF ~10, проценты съедают половину операционного денежного потока. Средства, привлеченные на IPO, помогут загасить часть долга, но он все еще будет очень приличным.
Кроме того, Thoma Bravo останется мажоритарным акционером, что также является нестандартной ситуацией для IT-компаний и американского рынка в целом. Я не до конца понимаю, как рынок отреагирует на эти особенности компании - подобных случаев было очень мало в последние годы, поэтому пропущу размещение.
2) Sundial Growers (SNDL)
Это компания, которая выращивает каннабис и продает соответствующую продукцию. Как и все компании в этой сфере, имеет очень высокую оценку - P/S около 100 и, естественно, убыток. Хотя выручка должна кратно вырасти в ближайшее время и некоторые конкуренты стоят еще дороже по мультипликаторам, я пока не анализировал этот сектор и не достаточно понимаю бизнес, чтобы оценить его перспективы.
3) RAPT Therapeutics (RAPT)
Это небольшая биотех компания, которая разрабатывает лекарства для борьбы с раком и другими заболеваниями. У компании еще нет ни одного одобренного препарата, исследования находятся на 1-2 фазе (т.е. до начала продаж еще минимум несколько лет и достаточно высок шанс неудачного исхода). Я не вкладываю средства в биотех компании на такой ранней стадии, и никому не советую это делать, так как это рулетка (если у вас нет PhD в соответствующей области медицины и вы детально не понимаете принцип работы разрабатываемых препаратов), и это IPO, соответственно, пропущу.
Это не значит, что IPO будут неудачными - все три могут в теории хорошо вырасти. Просто в данном случае либо нет достаточной маржи безопасности (DT), либо я не достаточно хорошо понимаю бизнес компаний (SNDL, RAPT), чтобы участвовать в этих размещениях.
#LTI_DT #LTI_SNDL #LTI_RAPT
@long_term_investments
Фридом Финанс анонсировал еще три IPO, прием заявок закрывается сегодня. Я все три пропущу, коротко про каждое.
1) Dynatrace (DT)
Компания производит софт, который позволяет оптимизировать IT-процессы в крупных компаниях. Бизнес сам по себе неплохой, основной сегмент - софт, предоставляемый по модели подписки, растет на 30+% в год. Но есть один большой минус - долг.
В отличие от большинства IT-компаний, которые выходят на IPO после серии венчурных раундов и имеют запас кэша на балансе, Dynatrace была в свое время выкуплена Private Equity фондом Thoma Bravo в ходе Levereged Buyout. Т.е. фонд купил компанию и получил над ней контроль, затем взял на нее большой долг и вернул значительную часть вложенных средств, а долг остался на балансе подконтрольной компании. И он очень большой - долг/EBITDA ~15, долг/OCF ~10, проценты съедают половину операционного денежного потока. Средства, привлеченные на IPO, помогут загасить часть долга, но он все еще будет очень приличным.
Кроме того, Thoma Bravo останется мажоритарным акционером, что также является нестандартной ситуацией для IT-компаний и американского рынка в целом. Я не до конца понимаю, как рынок отреагирует на эти особенности компании - подобных случаев было очень мало в последние годы, поэтому пропущу размещение.
2) Sundial Growers (SNDL)
Это компания, которая выращивает каннабис и продает соответствующую продукцию. Как и все компании в этой сфере, имеет очень высокую оценку - P/S около 100 и, естественно, убыток. Хотя выручка должна кратно вырасти в ближайшее время и некоторые конкуренты стоят еще дороже по мультипликаторам, я пока не анализировал этот сектор и не достаточно понимаю бизнес, чтобы оценить его перспективы.
3) RAPT Therapeutics (RAPT)
Это небольшая биотех компания, которая разрабатывает лекарства для борьбы с раком и другими заболеваниями. У компании еще нет ни одного одобренного препарата, исследования находятся на 1-2 фазе (т.е. до начала продаж еще минимум несколько лет и достаточно высок шанс неудачного исхода). Я не вкладываю средства в биотех компании на такой ранней стадии, и никому не советую это делать, так как это рулетка (если у вас нет PhD в соответствующей области медицины и вы детально не понимаете принцип работы разрабатываемых препаратов), и это IPO, соответственно, пропущу.
Это не значит, что IPO будут неудачными - все три могут в теории хорошо вырасти. Просто в данном случае либо нет достаточной маржи безопасности (DT), либо я не достаточно хорошо понимаю бизнес компаний (SNDL, RAPT), чтобы участвовать в этих размещениях.
#LTI_DT #LTI_SNDL #LTI_RAPT
@long_term_investments