#LTI_IPO
Сегодня закрывается прием заявок на участие в IPO DouYu, которое доступно через Тинькофф и Фридом Финанс. Я писал раньше про IPO, в которых участвую, но думаю не менее полезно писать и о тех, где решил не принимать участие - как в случае с DouYu.
При участии в IPO есть простая логика - основной рост обычно происходит на открытии и в первый день торгов, и чем больше потенциал этого роста, тем лучше. Например, в случае с CrowdStrike потенциал был около 100%, так как по цене размещения компания была примерно в 2 раза дешевле аналогов с сопоставимыми темпами роста. Так примерно и получилось на практике. Важный момент - это не значит, что абсолютная оценка CrowdStrike и аналогов справедлива, речь только об относительно сравнении, но это хороший бенчмарк в краткосрочной перспективе.
Еще больший апсайд может быть, когда на рынок выходит уникальная компания, у которой вообще нет бенчмарков. Например, так произошло с Beyond Meat - рынок оценивает компанию с выручкой 80 миллионов долларов почти в 10 миллиардов, потому что сейчас хайп вокруг искусственного мяса. Это же можно было наблюдать на примере Lyft и Uber. Lyft первый провел размещение и сначала его акции резко выросли на открытии торгов, а затем также резко начали падать. Участники рынка не до конца понимали, как оценивать компанию, поэтому был такой разброс. Когда следом IPO провел Uber, акции сразу упали, как минимум отчасти потому что уже был понятный бенчмарк в виде Lyft.
Возвращаясь к IPO DouYu. Компания владеет площадкой для стриминга видео игр в Китае, это аналог американского Twitch, который принадлежит Amazon. Но помимо DouYu на этом рынке в Китае также есть другой крупный игрок - Huya. Я немного анализировал Huya, когда покупал акции YY, который владеет крупным пакетом в компании, поэтому анализировать IPO DouYu было немного проще. DouYu и Huya очень похожи - DouYu чуть меньше по выручке и чуть быстрее растет, но в целом бизнесы можно фактически напрямую сравнивать, условно как НЛМК и Северсталь.
DouYu проводит IPO исходя из предварительной оценки 4.6 млрд долларов. Huya стоит на бирже 5.2 млрд долларов. Таким образом, у инвесторов есть четкий бенчмарк, на основе которого они могут оценивать DouYu и я думаю, что акции компании не покажут взрывной рост в первый день торгов, а вырастут скорее +- на 20-25% и будут торговаться примерно на одном уровне с Huya (которая в свою очередь, на мой взгляд, уже стоит недешево). Может чуть больше, но роста на 50+% я точно не жду. Казалось бы, тоже весьма неплохой результат, но если вспомнить, что в случае с Фридом Финанс на комиссию уйдет 5.5%, акции будут в локапе в течение 3 месяцев, а шорт через IB может дорого стоить, если акции начнут корректироваться (вплоть до 100+% годовых, которые быстро съедят всю доходность), получается уже не такая привлекательная экономика.
И главное, это альтернативные издержки - у меня на IPO выделена ограниченная часть капитала, и если ее использовать на "средненькие" идеи, то будет меньше доступных средств на компании, которые могут выстрелить на 50-100% в первый день торгов и дать более высокую отдачу. Естественно, такие большие доходности будут не всегда, но пока парад щедрости продолжается, им стоит воспользоваться. Планирую поучаствовать в другом IPO на этой неделе, тоже о нем напишу.
В Тинькофф инвестициях ситуация получше - комиссия 2%, продать можно хоть в первый день торгов и других альтернатив с точки зрения IPO пока нет, поэтому там, может быть, и имеет смысл поучаствовать, если есть достаточный капитал (минимальная сумма - $5000) и вы уже сидите на Премиум тарифе (который стоит 3000 рублей в месяц). У меня сейчас нет счета в Тинькофф инвестициях, так как там пока проходит очень мало IPO, а для других целей он для меня не особо интересен, так что размещение DouYu я пропущу.
#LTI_DOYU
@long_term_investments
Сегодня закрывается прием заявок на участие в IPO DouYu, которое доступно через Тинькофф и Фридом Финанс. Я писал раньше про IPO, в которых участвую, но думаю не менее полезно писать и о тех, где решил не принимать участие - как в случае с DouYu.
При участии в IPO есть простая логика - основной рост обычно происходит на открытии и в первый день торгов, и чем больше потенциал этого роста, тем лучше. Например, в случае с CrowdStrike потенциал был около 100%, так как по цене размещения компания была примерно в 2 раза дешевле аналогов с сопоставимыми темпами роста. Так примерно и получилось на практике. Важный момент - это не значит, что абсолютная оценка CrowdStrike и аналогов справедлива, речь только об относительно сравнении, но это хороший бенчмарк в краткосрочной перспективе.
Еще больший апсайд может быть, когда на рынок выходит уникальная компания, у которой вообще нет бенчмарков. Например, так произошло с Beyond Meat - рынок оценивает компанию с выручкой 80 миллионов долларов почти в 10 миллиардов, потому что сейчас хайп вокруг искусственного мяса. Это же можно было наблюдать на примере Lyft и Uber. Lyft первый провел размещение и сначала его акции резко выросли на открытии торгов, а затем также резко начали падать. Участники рынка не до конца понимали, как оценивать компанию, поэтому был такой разброс. Когда следом IPO провел Uber, акции сразу упали, как минимум отчасти потому что уже был понятный бенчмарк в виде Lyft.
Возвращаясь к IPO DouYu. Компания владеет площадкой для стриминга видео игр в Китае, это аналог американского Twitch, который принадлежит Amazon. Но помимо DouYu на этом рынке в Китае также есть другой крупный игрок - Huya. Я немного анализировал Huya, когда покупал акции YY, который владеет крупным пакетом в компании, поэтому анализировать IPO DouYu было немного проще. DouYu и Huya очень похожи - DouYu чуть меньше по выручке и чуть быстрее растет, но в целом бизнесы можно фактически напрямую сравнивать, условно как НЛМК и Северсталь.
DouYu проводит IPO исходя из предварительной оценки 4.6 млрд долларов. Huya стоит на бирже 5.2 млрд долларов. Таким образом, у инвесторов есть четкий бенчмарк, на основе которого они могут оценивать DouYu и я думаю, что акции компании не покажут взрывной рост в первый день торгов, а вырастут скорее +- на 20-25% и будут торговаться примерно на одном уровне с Huya (которая в свою очередь, на мой взгляд, уже стоит недешево). Может чуть больше, но роста на 50+% я точно не жду. Казалось бы, тоже весьма неплохой результат, но если вспомнить, что в случае с Фридом Финанс на комиссию уйдет 5.5%, акции будут в локапе в течение 3 месяцев, а шорт через IB может дорого стоить, если акции начнут корректироваться (вплоть до 100+% годовых, которые быстро съедят всю доходность), получается уже не такая привлекательная экономика.
И главное, это альтернативные издержки - у меня на IPO выделена ограниченная часть капитала, и если ее использовать на "средненькие" идеи, то будет меньше доступных средств на компании, которые могут выстрелить на 50-100% в первый день торгов и дать более высокую отдачу. Естественно, такие большие доходности будут не всегда, но пока парад щедрости продолжается, им стоит воспользоваться. Планирую поучаствовать в другом IPO на этой неделе, тоже о нем напишу.
В Тинькофф инвестициях ситуация получше - комиссия 2%, продать можно хоть в первый день торгов и других альтернатив с точки зрения IPO пока нет, поэтому там, может быть, и имеет смысл поучаствовать, если есть достаточный капитал (минимальная сумма - $5000) и вы уже сидите на Премиум тарифе (который стоит 3000 рублей в месяц). У меня сейчас нет счета в Тинькофф инвестициях, так как там пока проходит очень мало IPO, а для других целей он для меня не особо интересен, так что размещение DouYu я пропущу.
#LTI_DOYU
@long_term_investments