#LTI_итоги_месяца_International

В феврале международный портфель вырос на 21.8% против +3.0% индекса S&P 500 и +3.4% индекса Nasdaq. С начала отсчета 31 июля 2018 портфель +5.7% против индексов S&P 500 и Nasdaq -1.1% и -1.8% соответственно. Портфель и динамика в долларах здесь: https://goo.gl/KoRJt6. В конце месяца довнес еще кэш на счет + обновил доли в портфеле.

В целом неплохо подрос весь портфель, но звездой месяца стал, конечно, North American Palladium, который за февраль вырос почти в 2 раза на раллирующих ценах на палладий. И самое интересное, что с такими ценами на палладий этот рост абсолютно адекватен и компания все еще стоит не дорого. Я, не планирую докупать акции по текущим ценам, но если они скорректируются, вполне рассмотрю такой вариант, так как ожидаю, что уже в следующем квартале чистый долг компании станет отрицательным и она с большой вероятностью начнет возвращать деньги акционерам (что подразумевает двузначную ДД в долларах, пусть и канадских). Кроме того, мажоритарий говорит о том, что рассматривает увеличение free float (который сейчас всего 8%, из-за чего компания фактически не покрывается аналитиками), что также будет позитивом для акций.

Из других компаний в портфеле отчитались Square и Portola Pharmaceuticals. Square странно отреагировал на отчетность, упав на пре-маркете на 5%, но в итоге вырос по итогам торгового дня. Отчетность была нейтральная, на мой взгляд, компания продолжает быстро расти. Особенно круто, что очень быстро растет сегмент Subscription and services-based revenue (почти +150% год к году) - в отличие от основного платежного бизнеса с маржой около 35%, доп услуги имеют маржинальность более 70% и приносят уже около трети валовой маржи, хотя занимают только порядка 15% в структуре выручки. На мой взгляд, акции Square стоят сейчас +- справедливо, если просто рассматривать текущие сегменты бизнеса компании с учетом их роста. Но я думаю, что у Square есть хороший потенциальный апсайд за счет того, что компания может выйти в новые сегменты и потеснить традиционных финансовых игроков - писал об этом здесь: https://medium.com/@ilyavorobiev/square-investment-thesis-90bdc6c697c2.

Акции Portola непрерывно падали почти полтора года из-за того, что не оправдывались изначально высокие ожидания по их одобренным препаратам, но с декабря тренд развернулся и акции уже удвоились от недавнего локального минимума. Я изначально брал под разовое событие - одобрение массового производства ключевого лекарства Andexxa (и немного поспешил с точкой входа), но потом посмотрел еще раз на бизнес компании и решил перевести позицию в более долгосрочную. Сегодня Portola выдала сразу ряд позитивных новостей - одобрение в Европе ключевого препарата Andexxa, привлечение займа на 125 млн $ (это хорошо, так как не будет размытия акционеров - типичного способа финансирования деятельности для биотех компаний) и отчетность лучше ожиданий. Компания все еще глубоко убыточно, но ее ключевой препарат Andexxa имеет все шансы стать Blockbuster drug (лекарством с объемом продаж более 1 млрд $), что может кратно переоценить котировки. Тем не менее, это все еще очень рискованная венчурная история.

#LTI_PDL #LTI_SQ #LTI_PTLA

#LTI_изменение_портфеля_International

Забыл написать, что в продал в четверг после отчета акции Portola. Более менее актуальный (пока что) состав портфеля: https://goo.gl/KoRJt6

Акции упали почти на 15% на отчете, так как показатели/прогноз оказались хуже ожиданий. Тем не менее позиция закрыта в плюс около 50% за пол года, так как до этого акции сильно выросли. Я их брал под разовое событие, которое случилось в декабре (одобрение массового производства препарата), а затем акции начали быстро расти из-за роста рынка и высокой беты и я их просто держал (половину продал по дороге). По сути что-то вроде локальной моментум стратегии - когда рост развернулся, продал акции. Как оказалось, перед прямо коррекцией из-за истории с пошлинами, но это просто совпадение. Как изначально писал, что это была спекуляция на небольшую долю портфеля, не претендую на гениальность решения :)

Также небольшое изменение в будущем отображении портфеля в гугл доке по ссылке. Я теперь не буду писать о каждой сделке в международном портфеле, а обновлять состав портфеля буду раз в месяц, так как с такой частотой подбиваю результаты по всем портфелям и личному бюджету в целом. Из-за того, что на международном рынке у меня сейчас 3 разных брокерских счета, регулярные апдейты неудобны и занимают много времени. По российскому рынку без изменений - там отдельный "инвестиционный" счет, на котором я почти не спекулирую, так что пока продолжу писать обо всех изменениях.

При этом если у меня будут возникать новые идеи (или старые будут становиться не актуальными), я продолжу об этом писать, просто в составе портфеля изменения будут отражаться раз в месяц.

#LTI_PTLA