#LTI_мысли
Про российский рынок
Текущая коррекция на российском рынке получается уже весьма глубокой - индекс от майских пиков упал почти на 30% (с учетом дивов почти на 25%). И интересная особенность этой коррекции в том, что фактически не было bear market rally, рынок просто планомерно давят вниз почти каждый день. Из последних 15 торговых сессий 14 закрылось в минус - кажется это абсолютный рекорд за все время.
Мое мнение по поводу рынка в целом не поменялось, думаю у этого снижения есть два основных драйвера:
1) Фундаментальный - ставка 18% (с возможным ростом выше), которая видимо продержится высоко достаточно долго, снижает справедливую стоимость многих компаний. Во-первых, у компаний с большим долгом падают показатели из-за роста процентных расходов. Во-вторых, у всего рынка падают мультипликаторы, так как при росте безрисковой ставки инвесторы хотят более высокую отдачу от акций.
2) Инфраструктурный/технический - на рынок явно в большом объеме льются расписки, купленные у нерезидентов, и судя по всему указ ЦБ, о котором писал выше, не сильно помог. Еще и дружественные нерезиденты что-то продают. Также говорят, что некоторые российские дески, которые видят потоки, заранее фронтранят их. Все это происходит на тонком рынке, где итак ликвидности не много, а летом ее еще меньше.
По этому поводу есть интересное наблюдение, недавно было несколько таких новостей:
- Инвестпалата объявила новый раунд заявок на обмен активами для нерезидентов, дедлайн 20 сентября
- МТС продлил тендер на выкуп акций у нерезидентов, дедлайн 20 сентября
- BNY Mellon 21 августа открыл книгу для конвертации российских расписок 19 эмитентов, дедлайн 20 сентября
Конечно, совпадение дат может быть случайным и просто связанным с тем, что лицензия OFAC на сделки с Мосбиржей действует до 12 октября (напомню, ее продлили на два месяца, была до 13 августа). Но возможно оно не совсем случайно и все крупные сделки по обмену и выкупу активов согласованы "одним пакетом", и в рамках этих договоренностей кого-то из нерезидентов "выпускают". Почему расконвертированные акции затем льются в стакан, а не обособляются - отдельный вопрос, на который пока нет ответа.
На мой взгляд фундаментально российский рынок уже перепродан и среднесрочно он может упасть значимо ниже, если:
- Ставка будет 20%+ продолжительное время при значительном ухудшении ситуации в экономике
- Навес расписок сохранится еще долгое время и будет постоянно давить на рынок
- Будут сильные внешние негативные факторы (глобальная рецессия, геополитическая эскалация и т.д.)
Думаю это возможные, но не базовые сценарии, поэтому от текущих уровней к концу года жду рынок скорее выше, чем сейчас. Но с текущими ставками и экономическими/политическими условиями я бы точно не стал брать высокие риски (значимые плечи, покупка закредитованных компаний "на отскок" кроме коротких спекуляций и т.д.).
@long_term_investments
Про российский рынок
Текущая коррекция на российском рынке получается уже весьма глубокой - индекс от майских пиков упал почти на 30% (с учетом дивов почти на 25%). И интересная особенность этой коррекции в том, что фактически не было bear market rally, рынок просто планомерно давят вниз почти каждый день. Из последних 15 торговых сессий 14 закрылось в минус - кажется это абсолютный рекорд за все время.
Мое мнение по поводу рынка в целом не поменялось, думаю у этого снижения есть два основных драйвера:
1) Фундаментальный - ставка 18% (с возможным ростом выше), которая видимо продержится высоко достаточно долго, снижает справедливую стоимость многих компаний. Во-первых, у компаний с большим долгом падают показатели из-за роста процентных расходов. Во-вторых, у всего рынка падают мультипликаторы, так как при росте безрисковой ставки инвесторы хотят более высокую отдачу от акций.
2) Инфраструктурный/технический - на рынок явно в большом объеме льются расписки, купленные у нерезидентов, и судя по всему указ ЦБ, о котором писал выше, не сильно помог. Еще и дружественные нерезиденты что-то продают. Также говорят, что некоторые российские дески, которые видят потоки, заранее фронтранят их. Все это происходит на тонком рынке, где итак ликвидности не много, а летом ее еще меньше.
По этому поводу есть интересное наблюдение, недавно было несколько таких новостей:
- Инвестпалата объявила новый раунд заявок на обмен активами для нерезидентов, дедлайн 20 сентября
- МТС продлил тендер на выкуп акций у нерезидентов, дедлайн 20 сентября
- BNY Mellon 21 августа открыл книгу для конвертации российских расписок 19 эмитентов, дедлайн 20 сентября
Конечно, совпадение дат может быть случайным и просто связанным с тем, что лицензия OFAC на сделки с Мосбиржей действует до 12 октября (напомню, ее продлили на два месяца, была до 13 августа). Но возможно оно не совсем случайно и все крупные сделки по обмену и выкупу активов согласованы "одним пакетом", и в рамках этих договоренностей кого-то из нерезидентов "выпускают". Почему расконвертированные акции затем льются в стакан, а не обособляются - отдельный вопрос, на который пока нет ответа.
На мой взгляд фундаментально российский рынок уже перепродан и среднесрочно он может упасть значимо ниже, если:
- Ставка будет 20%+ продолжительное время при значительном ухудшении ситуации в экономике
- Навес расписок сохранится еще долгое время и будет постоянно давить на рынок
- Будут сильные внешние негативные факторы (глобальная рецессия, геополитическая эскалация и т.д.)
Думаю это возможные, но не базовые сценарии, поэтому от текущих уровней к концу года жду рынок скорее выше, чем сейчас. Но с текущими ставками и экономическими/политическими условиями я бы точно не стал брать высокие риски (значимые плечи, покупка закредитованных компаний "на отскок" кроме коротких спекуляций и т.д.).
@long_term_investments
👍56😁2💯2
#LTI_мысли
Возобновление торгов акциями HeadHunter
Акции HH сегодня начали торговаться после переезда. Котировки снижаются относительно цены закрытия в августе в 3908 рублей, но не так сильно, как могли бы с учетом огромного потенциального навеса.
Вероятно помогает байбек и озвученный план по выплате большого разового дивиденда в 640-700 рублей на акцию, плюс шорты пока кажется нигде недоступны.
Интересный момент - техническая цена продажи старых акций HHRU и покупки новых HEAD - 5452 рубля, значительно выше рыночной. Соответственно, все, кто держал акции компании до остановки торгов, с точки зрения налогов зафиксировали большую прибыль по старому тикеру HHRU, а сейчас имеют большой бумажный убыток по новому тикеру HEAD.
Если у вас были акции HeadHunter в портфеле на момент остановки торгов, с точки зрения налогов выгодно продать текущую позицию, а затем откупить ее обратно.
@long_term_investments
Возобновление торгов акциями HeadHunter
Акции HH сегодня начали торговаться после переезда. Котировки снижаются относительно цены закрытия в августе в 3908 рублей, но не так сильно, как могли бы с учетом огромного потенциального навеса.
Вероятно помогает байбек и озвученный план по выплате большого разового дивиденда в 640-700 рублей на акцию, плюс шорты пока кажется нигде недоступны.
Интересный момент - техническая цена продажи старых акций HHRU и покупки новых HEAD - 5452 рубля, значительно выше рыночной. Соответственно, все, кто держал акции компании до остановки торгов, с точки зрения налогов зафиксировали большую прибыль по старому тикеру HHRU, а сейчас имеют большой бумажный убыток по новому тикеру HEAD.
Если у вас были акции HeadHunter в портфеле на момент остановки торгов, с точки зрения налогов выгодно продать текущую позицию, а затем откупить ее обратно.
@long_term_investments
👍34