#LTI_интересное
Кто зарабатывает на заблокированных российских активах
Недавно отчитался европейский депозитарий Euroclear, о котором в прошлом году узнали многие российские инвесторы, так как там оказались заблокированными различные активы. Euroclear непубличный и его акции не торгуются, но отчет все равно любопытный.
Для контекста, у Euroclear есть две основные статьи доходов:
- Комиссии за совершение депозитарных операций и прочих транзакций
- Проценты на остатки денежных средств и прочие доходы
Обычно основной доход приносит комиссионный бизнес, но в прошлом году в депозитарии были заморожены российские активы, и ситуация резко изменилась. Хотя эти средства не принадлежат Euroclear, он их инвестирует в консервативные инструменты (вероятно в основном гособлигации) и отражает процентные доходы в своей отчетности. И это очень приличные суммы - на конец 2022 года было 74 млрд евро замороженных российских денежных средств (+20 млрд евро других активов) vs 10 млрд евро собственных денежных остатков Euroclear.
В итоге в прошлом году Euroclear заработал на российских активах 794 млн евро доналоговой прибыли, а в Q1'23 уже 720 млн евро всего за один квартал. С ростом ставок в основных валютах растут и доходы Euroclear, а еще по заблокированным активам приходят купоны и дивиденды, которые тоже пополняют денежные остатки, приносящие процентный доход европейскому депозитарию.
Особенно цинично выглядят заголовки в отчетах Euroclear - Euroclear group delivers another record year по итогам 2022 года и Euroclear publishes another quarter of growth in Q1 по итогам первого квартала. Основной операционный бизнес депозитария при этом растет всего на несколько процентов в год, хотя процентные доходы на собственные денежные средства заметно увеличились за счет роста ставок.
Но более интересный вопрос - куда дальше идут деньги, которые зарабатывает Euroclear на российских активах. 25% сразу направляются в бельгийский бюджет в виде налога на прибыль. За последний год бюджет Бельгии пополнился таким образом на 377 млн евро. Эти деньги российские инвесторы уже точно не получат (если, конечно, Бельгия не вернет их из своего бюджета, что крайне маловероятно).
Остальные деньги пока просто хранятся на балансе Euroclear. Хотя депозитарий платит дивиденды, они примерно равны 60% Underlying Profit, которая не учитывает доходы от российских активов. У Euroclear, кстати, 88 разных акционеров, в основном крупные банки, биржи и другие финансовые организации (список по ссылке, если интересно). Т.е. чисто теоретически эти средства еще могут вернуть российским владельцам, но на практике это под большим вопросом.
@long_term_investments
Кто зарабатывает на заблокированных российских активах
Недавно отчитался европейский депозитарий Euroclear, о котором в прошлом году узнали многие российские инвесторы, так как там оказались заблокированными различные активы. Euroclear непубличный и его акции не торгуются, но отчет все равно любопытный.
Для контекста, у Euroclear есть две основные статьи доходов:
- Комиссии за совершение депозитарных операций и прочих транзакций
- Проценты на остатки денежных средств и прочие доходы
Обычно основной доход приносит комиссионный бизнес, но в прошлом году в депозитарии были заморожены российские активы, и ситуация резко изменилась. Хотя эти средства не принадлежат Euroclear, он их инвестирует в консервативные инструменты (вероятно в основном гособлигации) и отражает процентные доходы в своей отчетности. И это очень приличные суммы - на конец 2022 года было 74 млрд евро замороженных российских денежных средств (+20 млрд евро других активов) vs 10 млрд евро собственных денежных остатков Euroclear.
В итоге в прошлом году Euroclear заработал на российских активах 794 млн евро доналоговой прибыли, а в Q1'23 уже 720 млн евро всего за один квартал. С ростом ставок в основных валютах растут и доходы Euroclear, а еще по заблокированным активам приходят купоны и дивиденды, которые тоже пополняют денежные остатки, приносящие процентный доход европейскому депозитарию.
Особенно цинично выглядят заголовки в отчетах Euroclear - Euroclear group delivers another record year по итогам 2022 года и Euroclear publishes another quarter of growth in Q1 по итогам первого квартала. Основной операционный бизнес депозитария при этом растет всего на несколько процентов в год, хотя процентные доходы на собственные денежные средства заметно увеличились за счет роста ставок.
Но более интересный вопрос - куда дальше идут деньги, которые зарабатывает Euroclear на российских активах. 25% сразу направляются в бельгийский бюджет в виде налога на прибыль. За последний год бюджет Бельгии пополнился таким образом на 377 млн евро. Эти деньги российские инвесторы уже точно не получат (если, конечно, Бельгия не вернет их из своего бюджета, что крайне маловероятно).
Остальные деньги пока просто хранятся на балансе Euroclear. Хотя депозитарий платит дивиденды, они примерно равны 60% Underlying Profit, которая не учитывает доходы от российских активов. У Euroclear, кстати, 88 разных акционеров, в основном крупные банки, биржи и другие финансовые организации (список по ссылке, если интересно). Т.е. чисто теоретически эти средства еще могут вернуть российским владельцам, но на практике это под большим вопросом.
@long_term_investments
Euroclear
Top 20 shareholders of Euroclear Holding SA/NV
More information about the Top 20 shareholders of Euroclear Holding SA/NV
👍17
#LTI_интересное
SEC взялся за криптобиржи
На этой неделе SEC решил выкатить обвинения сразу двум крупнейшим криптобиржам - Binance и Coinbase.
В обоих случаях регулятор обвиняет биржи в том, что они позволяли американским клиентам продавать и покупать ценные бумаги без какой-либо регистрации, которая предполагается для такой деятельности. В случае с Binance обвинения еще и предъявлены лично ее основателю и владельцу CZ, поэтому он вряд ли теперь будет появляться в США или странах, откуда его могут в США легко экстрадировать. При этом Binance и Coinbase - очень разные бизнесы.
Binance всегда работал по сути вне традиционных правил регулирования, офисы компании разбросаны по миру и у нее по сути нет официальной формальной штаб-квартиры, а еще CZ и значительная часть команды из Китая (хотя формально биржа там не работает). На Binance торгуются сотни разных криптовалют, есть фьючерсы и другие производные финансовые инструменты, проводились листинги токенов по аналогии с IPO и т.д. В общем, есть огромное поле для того, чтобы вызвать недовольство регуляторов.
Хотя в последнее время Binance старается получать локальные лицензии и сотрудничать с регуляторами, думаю мало у кого есть сомнения, что в ее более ранней истории было достаточно скелетов в шкафу, как и у большей части индустрии. Другой вопрос, что основная биржа Binance формально никогда не работала с американцами, для этого было отдельное более прозрачное и регулируемое юр. лицо Binance.US с урезанным набором активов и функционалом.
Еще интересный факт, который стал известен из иска - за 3 года с июля 2018 по 2021 год Binance заработала как минимум $11.6 млрд выручки - очень солидная цифра, которая к тому же может быть занижена. Сколько из этих денег конвертировались в прибыль - неизвестно, но думаю Binance - очень маржинальный и прибыльный бизнес.
Coinbase в отличие от большинства криптобирж пошел по другому пути - компания изначально старалась сотрудничать с регуляторами, в нее инвестировали именитые американские венчурные инвесторы, и она старалась быть прозрачной и достаточно консервативной. К тому же с 2021 года Coinbase - публичная компания, которая раскрывает все финансовые показатели, публикует отчетности на сотни страниц с подробным описанием бизнеса, рисков и т.д.
В этом контексте обвинения SEC, которые схожи для Binance и Coinbase выглядят забавно, так как Coinbase много лет работал перед самым носом у регулятора и отправлял ему кучу информации о специфике своего бизнеса. А с учетом того, что SEC не дает нормальных ответов на простые вопросы вроде того, какие активы они считают ценными бумагами, а какие нет (хотя у них давно и часто спрашивают), эти иски в целом выглядят достаточно спорными.
Я думаю на глобальном бизнесе Binance иск SEC вряд ли серьезно отразится, но американский вполне вероятно придется закрыть или сильно трансформировать. С Coinbase ситуация сложнее - основной бизнес компании в США, поэтому в плохом сценарии бизнес может сильно пострадать. На фоне исков SEC акции Coinbase падают сегодня примерно на 15%, а биткоин вчера упал на ~5%, но уже частично отрос.
Если интересно немного подробнее про суть исков, можно почитать тут:
Binance: https://twitter.com/compound248/status/1665868147004407810
Coinbase: https://twitter.com/compound248/status/1666086939949416449
P.S. В исках SEC много цитат из внутренних переписок в компаниях, которые иногда весьма забавны. Самая крутая цитата конечно от Chief Compliance Officer Binance, нечасто такое встретишь в официальном иске от регулятора - "we are operating as a fking unlicensed securities exchange in the USA bro."
@long_term_investments
SEC взялся за криптобиржи
На этой неделе SEC решил выкатить обвинения сразу двум крупнейшим криптобиржам - Binance и Coinbase.
В обоих случаях регулятор обвиняет биржи в том, что они позволяли американским клиентам продавать и покупать ценные бумаги без какой-либо регистрации, которая предполагается для такой деятельности. В случае с Binance обвинения еще и предъявлены лично ее основателю и владельцу CZ, поэтому он вряд ли теперь будет появляться в США или странах, откуда его могут в США легко экстрадировать. При этом Binance и Coinbase - очень разные бизнесы.
Binance всегда работал по сути вне традиционных правил регулирования, офисы компании разбросаны по миру и у нее по сути нет официальной формальной штаб-квартиры, а еще CZ и значительная часть команды из Китая (хотя формально биржа там не работает). На Binance торгуются сотни разных криптовалют, есть фьючерсы и другие производные финансовые инструменты, проводились листинги токенов по аналогии с IPO и т.д. В общем, есть огромное поле для того, чтобы вызвать недовольство регуляторов.
Хотя в последнее время Binance старается получать локальные лицензии и сотрудничать с регуляторами, думаю мало у кого есть сомнения, что в ее более ранней истории было достаточно скелетов в шкафу, как и у большей части индустрии. Другой вопрос, что основная биржа Binance формально никогда не работала с американцами, для этого было отдельное более прозрачное и регулируемое юр. лицо Binance.US с урезанным набором активов и функционалом.
Еще интересный факт, который стал известен из иска - за 3 года с июля 2018 по 2021 год Binance заработала как минимум $11.6 млрд выручки - очень солидная цифра, которая к тому же может быть занижена. Сколько из этих денег конвертировались в прибыль - неизвестно, но думаю Binance - очень маржинальный и прибыльный бизнес.
Coinbase в отличие от большинства криптобирж пошел по другому пути - компания изначально старалась сотрудничать с регуляторами, в нее инвестировали именитые американские венчурные инвесторы, и она старалась быть прозрачной и достаточно консервативной. К тому же с 2021 года Coinbase - публичная компания, которая раскрывает все финансовые показатели, публикует отчетности на сотни страниц с подробным описанием бизнеса, рисков и т.д.
В этом контексте обвинения SEC, которые схожи для Binance и Coinbase выглядят забавно, так как Coinbase много лет работал перед самым носом у регулятора и отправлял ему кучу информации о специфике своего бизнеса. А с учетом того, что SEC не дает нормальных ответов на простые вопросы вроде того, какие активы они считают ценными бумагами, а какие нет (хотя у них давно и часто спрашивают), эти иски в целом выглядят достаточно спорными.
Я думаю на глобальном бизнесе Binance иск SEC вряд ли серьезно отразится, но американский вполне вероятно придется закрыть или сильно трансформировать. С Coinbase ситуация сложнее - основной бизнес компании в США, поэтому в плохом сценарии бизнес может сильно пострадать. На фоне исков SEC акции Coinbase падают сегодня примерно на 15%, а биткоин вчера упал на ~5%, но уже частично отрос.
Если интересно немного подробнее про суть исков, можно почитать тут:
Binance: https://twitter.com/compound248/status/1665868147004407810
Coinbase: https://twitter.com/compound248/status/1666086939949416449
P.S. В исках SEC много цитат из внутренних переписок в компаниях, которые иногда весьма забавны. Самая крутая цитата конечно от Chief Compliance Officer Binance, нечасто такое встретишь в официальном иске от регулятора - "we are operating as a fking unlicensed securities exchange in the USA bro."
@long_term_investments
👍2