#InveStory #IS_аналитика
Обвал рынков не за горами? (часть 1)
Высоко летим, далеко глядим. Именно такими словами можно описать происходящее на рынках сейчас. Рынки США пробивают все новые высоты и уже на 14% выше допандемийных пиков, что создаёт ощущение, что кризиса экономики никогда не было, а трава стала зеленее, чем когда-либо. Естественно, это вызывает закономерный вопрос, как у прессы, так и у обычных инвесторов: а не слишком ли мы близко к солнцу?
Мнений в прессе, как обычно, на любой вкус…
Bloomberg: «Индикаторы рынка сияют ярко красным»
Goldman Sachs: «фондовый рынок дорог, но пузыря на нем нет»
Citi: «Рынок акций переоценен, но пузыря на нем нет»
Наше мнение – солнце сегодня действительно яркое. Будет глупо ожидать мощнейшего спада на уровне весны 2020, но кратковременная коррекция, как в сентябре прошлого года, давно назрела. Причин хоть отбавляй.
Алибер Киндлбергер, автор «Мировые финансовые кризисы. Мании, паники и крахи», определяет два главных условия для пузыря на рынках - легкие деньги и вера рынка в рост.
С дешёвыми деньгами все понятно. Низкие процентные ставки с нами надолго, и не похоже, что кто-либо собирается менять это в ближайшем будущем. Велика вероятность, что ставки будут расти в ближайшие годы, но в абсолютных значениях действительно крупных изменений ждать не стоит, большая часть государств и корпораций просто не осилит ту гору долга, которую они понабрали за последние годы.
Менее очевидными стали события, развернувшиеся уже во время пандемии. Несмотря на то, что многие люди лишились заработка во время карантинов, огромное количество людей пришло на рынки. Количество инвесторов в России удвоилось по сравнению с февралём 2020 года, схожая динамика наблюдается и в других странах. Сработало сразу три фактора: сильно снизились траты, дома скучно, государственная поддержка дала ещё немного денег сверху. В итоге, огромные массы денег двинулись на рынки в поисках лёгкого заработка, который они нашли в массе технологических акций в последующие месяцы. Достаточно глянуть на статистику использование ресурсов для частных инвесторов. К примеру, количество пользователей всеми любимого r/wallstreetbets увеличилось в двое, а активность более, чем в три раза за год.
Второй фактор – сильная вера в рост рынка, и тут тоже все на месте. Одним из самых показательных примеров будет «индекс Паники/Эйфории» от Citigroup, который включает в себя показания количества коротких позиций на бирже Нью Йорка, объемы маржинальных долгов, ликвидность Nasdaq по сравнению с биржей в Нью Йорке, средние показатели опросов оптимизма инвесторов, а также показатели с рынка опций. Как мы видим, на графике ниже, показатели эйфории давно перевалили за любые пики прошлых лет. Медведей уже можно заносить в красную книгу.
Другим важным примером будет опросы от Bank of America, обзоры которых мы публикуем каждый месяц. Результаты показывают рекордные уровни, как ожиданий, так и риска в портфелях управляющих по всему миру. Показания уже давно побили рекорды прошлых кризисов и ушли напрямую в космос вместе с котировками самых расхайпленых историй.
Обвал рынков не за горами? (часть 1)
Высоко летим, далеко глядим. Именно такими словами можно описать происходящее на рынках сейчас. Рынки США пробивают все новые высоты и уже на 14% выше допандемийных пиков, что создаёт ощущение, что кризиса экономики никогда не было, а трава стала зеленее, чем когда-либо. Естественно, это вызывает закономерный вопрос, как у прессы, так и у обычных инвесторов: а не слишком ли мы близко к солнцу?
Мнений в прессе, как обычно, на любой вкус…
Bloomberg: «Индикаторы рынка сияют ярко красным»
Goldman Sachs: «фондовый рынок дорог, но пузыря на нем нет»
Citi: «Рынок акций переоценен, но пузыря на нем нет»
Наше мнение – солнце сегодня действительно яркое. Будет глупо ожидать мощнейшего спада на уровне весны 2020, но кратковременная коррекция, как в сентябре прошлого года, давно назрела. Причин хоть отбавляй.
Алибер Киндлбергер, автор «Мировые финансовые кризисы. Мании, паники и крахи», определяет два главных условия для пузыря на рынках - легкие деньги и вера рынка в рост.
С дешёвыми деньгами все понятно. Низкие процентные ставки с нами надолго, и не похоже, что кто-либо собирается менять это в ближайшем будущем. Велика вероятность, что ставки будут расти в ближайшие годы, но в абсолютных значениях действительно крупных изменений ждать не стоит, большая часть государств и корпораций просто не осилит ту гору долга, которую они понабрали за последние годы.
Менее очевидными стали события, развернувшиеся уже во время пандемии. Несмотря на то, что многие люди лишились заработка во время карантинов, огромное количество людей пришло на рынки. Количество инвесторов в России удвоилось по сравнению с февралём 2020 года, схожая динамика наблюдается и в других странах. Сработало сразу три фактора: сильно снизились траты, дома скучно, государственная поддержка дала ещё немного денег сверху. В итоге, огромные массы денег двинулись на рынки в поисках лёгкого заработка, который они нашли в массе технологических акций в последующие месяцы. Достаточно глянуть на статистику использование ресурсов для частных инвесторов. К примеру, количество пользователей всеми любимого r/wallstreetbets увеличилось в двое, а активность более, чем в три раза за год.
Второй фактор – сильная вера в рост рынка, и тут тоже все на месте. Одним из самых показательных примеров будет «индекс Паники/Эйфории» от Citigroup, который включает в себя показания количества коротких позиций на бирже Нью Йорка, объемы маржинальных долгов, ликвидность Nasdaq по сравнению с биржей в Нью Йорке, средние показатели опросов оптимизма инвесторов, а также показатели с рынка опций. Как мы видим, на графике ниже, показатели эйфории давно перевалили за любые пики прошлых лет. Медведей уже можно заносить в красную книгу.
Другим важным примером будет опросы от Bank of America, обзоры которых мы публикуем каждый месяц. Результаты показывают рекордные уровни, как ожиданий, так и риска в портфелях управляющих по всему миру. Показания уже давно побили рекорды прошлых кризисов и ушли напрямую в космос вместе с котировками самых расхайпленых историй.
#InveStory #IS_аналитика
Обвал рынков не за горами? (часть 2)
При этом нужно помнить, что настоящие пузыри образуются, когда инвесторы начинают верить в то, что ничего плохого случиться просто не может. Должна существовать какая-то страховка, которая спасёт от любых проблем.
В наше время страховая сетка – это печатные станки ЦБ и бесконечные программы QE. Практика показывает, что правительства без особых усилий заливает ликвидностью любые проблемы экономики. Только за 2020 банки США, Европы, Англии и Японии потратили суммарно около $7.8 трлн на поддержку рынков. Как итог, синдром упущенной прибыли переубеждает любого скептика в его ошибках, что запускает всеобщую жадность и погоню за прибылью на космические высоты.
Логичным вопросом будет, когда закончится эта вечеринка? Но, в реальности, ответа никто не знает. Логика и цены рынка существуют в разных вселенных. Достаточно вспомнить кризис дот-комов или великий пузырь японской экономики. Как мы помним, в конце 90х можно было лишиться работы за отказ покупать акции интернет компаний. А в случае с Японией, частые разговоры о перегретости рынка начались ещё в 1987, что не помешало пузырю раздуваться ещё 4 года, до своего конца в 1991 году.
В итоге все сходится к одному, что делать с деньгами дальше?
- Закупиться облигациями? Ставка около 0%, доходности без риска не будет
- Класть в банк под процент? Инфляция съест и не подавится
- Купить недвижимость? Хороший вариант, если бы не океан глубоко специфичных проблем
Остаются только акции. К счастью, ожидание вакцин + новые фискальные стимулы + QE = непробиваемая поддержка рынка, что, впрочем, не отменяет коррекций рынка на 5-10%.
В текущих условиях мы уже перешли на более осторожную позицию. Ограничили себя от особо опасных спекулятивных сделок, сильно увеличили долю кэша и перешли к более защитным инструментам (SDS, UVXY, VIXY), а также дополнили свои инвестиции позициями в стоимостных акциях, что может и не даст дикой прибыльности, как у акций роста, но зато позволит спать спокойно. В наше время на рынке может случиться вообще всё, что угодно (даже отрицательные фьючерсы на нефть WTI как показал 2020 год).
Обвал рынков не за горами? (часть 2)
При этом нужно помнить, что настоящие пузыри образуются, когда инвесторы начинают верить в то, что ничего плохого случиться просто не может. Должна существовать какая-то страховка, которая спасёт от любых проблем.
В наше время страховая сетка – это печатные станки ЦБ и бесконечные программы QE. Практика показывает, что правительства без особых усилий заливает ликвидностью любые проблемы экономики. Только за 2020 банки США, Европы, Англии и Японии потратили суммарно около $7.8 трлн на поддержку рынков. Как итог, синдром упущенной прибыли переубеждает любого скептика в его ошибках, что запускает всеобщую жадность и погоню за прибылью на космические высоты.
Логичным вопросом будет, когда закончится эта вечеринка? Но, в реальности, ответа никто не знает. Логика и цены рынка существуют в разных вселенных. Достаточно вспомнить кризис дот-комов или великий пузырь японской экономики. Как мы помним, в конце 90х можно было лишиться работы за отказ покупать акции интернет компаний. А в случае с Японией, частые разговоры о перегретости рынка начались ещё в 1987, что не помешало пузырю раздуваться ещё 4 года, до своего конца в 1991 году.
В итоге все сходится к одному, что делать с деньгами дальше?
- Закупиться облигациями? Ставка около 0%, доходности без риска не будет
- Класть в банк под процент? Инфляция съест и не подавится
- Купить недвижимость? Хороший вариант, если бы не океан глубоко специфичных проблем
Остаются только акции. К счастью, ожидание вакцин + новые фискальные стимулы + QE = непробиваемая поддержка рынка, что, впрочем, не отменяет коррекций рынка на 5-10%.
В текущих условиях мы уже перешли на более осторожную позицию. Ограничили себя от особо опасных спекулятивных сделок, сильно увеличили долю кэша и перешли к более защитным инструментам (SDS, UVXY, VIXY), а также дополнили свои инвестиции позициями в стоимостных акциях, что может и не даст дикой прибыльности, как у акций роста, но зато позволит спать спокойно. В наше время на рынке может случиться вообще всё, что угодно (даже отрицательные фьючерсы на нефть WTI как показал 2020 год).
Китайские власти вводят новые антимонопольные правила
В воскресенье власти Китая обрадовали рынок новыми антимонопольными правилами, нацеленными на ограничение власти главных технологических гигантов страны.
Новый свод правил формализует и дорабатывает законопроект, вышедший в ноябре прошлого года, и ужесточает ограничения для ведущих провайдеров интернет сервисов, как Alibaba, JD,com и Tencent.
В первую очередь, новые правила нацелены на пресечение практик хищнического ценообразования и необоснованных торговых условий, вроде запрета работы на конкурирующих площадках. Также администрация по регулированию рынка обещала усилить борьбу с ценовыми сговорами и применением алгоритмов для манипулирования рынком.
Многие годы власти Китая придерживались политики «невмешательства», избегая открытой интервенции в дела компаний. Однако, как показывают последние события, этот период подошёл к концу.
Технологические гиганты, вроде Alibaba, достигли колоссальных размеров, при которых они начинают в открытую использовать свою финансовую мощь, а порой и вовсе оказывать влияние на политиков, что совершенно не устраивает партийные верха Китая. Теперь мы наблюдаем попытку правительства обуздать аппетиты крупнейших игроков и напомнить кто в доме хозяин. Отличным примером происходящего является ситуация с отменой IPO Ant Group, где в первую очередь досталось Джеку Ма, как самому богатому критику партии. Теперь компании придётся отделить часть своего бизнеса, чтобы получить разрешение от властей КНР.
Стоит отметить, что схожие процессы происходят по всему миру. Последние годы в США наблюдается целый вал антимонопольных дел против всех крупных корпораций. Facebook пытается защитить свои покупки WhatsApp и Instagram, Google обвиняется в использовании одних сервисов для продвижения других, Amazon и Apple судят за чрезмерное давление на продавцов. Список можно продолжать ещё очень долго, но смысл хорошо передаёт заявление представителя подкомитета по антимонопольной политике США Джеррольда Надлера: «Эти компании обладают слишком большой властью, и их необходимо сдерживать методами соответствующего надзора и принуждения. На карту поставлены наша экономика и демократия».
Что с этого инвесторам? Регуляционные риски не следует недооценивать, особенно акционерам крупнейших бизнес империй. Регуляции ограничивают расширение компаний и рост их прибылей, что очень критично для их перегретых котировок. Например, котировки Alibaba все ещё не оправились от начала регуляторных проверок в ноябре. Пока корпорации наращивают траты на лоббирование и держат натиск регуляторов, но с увеличением их размеров проблемы будут лишь накапливаться и далеко не факт, что в итоге они выиграют.
Пока что все это не более чем громкие разговоры и декларации, но вполне вероятно, что Ant Group – это лишь первая ласточка в новом глобальном тренде на ближайшие годы. В начале прошлого века никто не думал, что с империей Standart Oil может что-то случится, но как мы знаем, это не помешало разделить самую могущественную компанию своего времени.
#IS_аналитика
В воскресенье власти Китая обрадовали рынок новыми антимонопольными правилами, нацеленными на ограничение власти главных технологических гигантов страны.
Новый свод правил формализует и дорабатывает законопроект, вышедший в ноябре прошлого года, и ужесточает ограничения для ведущих провайдеров интернет сервисов, как Alibaba, JD,com и Tencent.
В первую очередь, новые правила нацелены на пресечение практик хищнического ценообразования и необоснованных торговых условий, вроде запрета работы на конкурирующих площадках. Также администрация по регулированию рынка обещала усилить борьбу с ценовыми сговорами и применением алгоритмов для манипулирования рынком.
Многие годы власти Китая придерживались политики «невмешательства», избегая открытой интервенции в дела компаний. Однако, как показывают последние события, этот период подошёл к концу.
Технологические гиганты, вроде Alibaba, достигли колоссальных размеров, при которых они начинают в открытую использовать свою финансовую мощь, а порой и вовсе оказывать влияние на политиков, что совершенно не устраивает партийные верха Китая. Теперь мы наблюдаем попытку правительства обуздать аппетиты крупнейших игроков и напомнить кто в доме хозяин. Отличным примером происходящего является ситуация с отменой IPO Ant Group, где в первую очередь досталось Джеку Ма, как самому богатому критику партии. Теперь компании придётся отделить часть своего бизнеса, чтобы получить разрешение от властей КНР.
Стоит отметить, что схожие процессы происходят по всему миру. Последние годы в США наблюдается целый вал антимонопольных дел против всех крупных корпораций. Facebook пытается защитить свои покупки WhatsApp и Instagram, Google обвиняется в использовании одних сервисов для продвижения других, Amazon и Apple судят за чрезмерное давление на продавцов. Список можно продолжать ещё очень долго, но смысл хорошо передаёт заявление представителя подкомитета по антимонопольной политике США Джеррольда Надлера: «Эти компании обладают слишком большой властью, и их необходимо сдерживать методами соответствующего надзора и принуждения. На карту поставлены наша экономика и демократия».
Что с этого инвесторам? Регуляционные риски не следует недооценивать, особенно акционерам крупнейших бизнес империй. Регуляции ограничивают расширение компаний и рост их прибылей, что очень критично для их перегретых котировок. Например, котировки Alibaba все ещё не оправились от начала регуляторных проверок в ноябре. Пока корпорации наращивают траты на лоббирование и держат натиск регуляторов, но с увеличением их размеров проблемы будут лишь накапливаться и далеко не факт, что в итоге они выиграют.
Пока что все это не более чем громкие разговоры и декларации, но вполне вероятно, что Ant Group – это лишь первая ласточка в новом глобальном тренде на ближайшие годы. В начале прошлого века никто не думал, что с империей Standart Oil может что-то случится, но как мы знаем, это не помешало разделить самую могущественную компанию своего времени.
#IS_аналитика
