Русал $RUAL — идея прямо под носом? 🥸

Как некоторые инвесторы могли заметить, алюминий улетел выше $3100 за тонну — на максимумы с весны 2022 года. А Русал торгуется на уровнях апреля прошлого года, когда металл стоил $2400. Разрыв между алюминием и акциями накопился приличный, но есть ли подвох?

Что происходит с алюминием: Китай упирается в потолок производства в 45 млн тонн в год, установленный правительством. Запасы на Лондонской товарной бирже сокращаются. Санкции против российского металла продолжают ограничивать предложение на западных биржах — США с 2023 года держат пошлину в 200%, в апреле 2024-го добавили прямое эмбарго, а ЕС в 16-м пакете санкций ввёл запрет на первичный алюминий с переходной квотой. Всё это толкает цены вверх, и аналитики ждут среднюю цену около $2700 на 2026 год — хотя сейчас торгуемся существенно выше.

Нюанс заключается в том, что Русал пока не научился конвертировать дорогой алюминий в прибыль. Первое полугодие 2025 года принесло убыток в $87 млн против прибыли $565 млн годом ранее. Причина — взлетевшие процентные расходы и дорогой глинозём. Чистый долг вырос до $7.4 млрд, Долг/EBITDA подскочил до 4.94х. Это много, и при текущих ставках в России долг сжирает всю маржу.

Но есть и позитив. Выручка за полугодие выросла на 32% год к году — до $7.5 млрд. FCF вышел в плюс на $181 млн после минус $919 млн годом ранее. Компания торгуется с P/BV 0.51 и P/S 0.39 — дёшево даже по меркам российского рынка. Консенсус аналитиков даёт целевую цену около 42 рублей при текущих 35 — потенциал роста порядка 25%, и мы считаем эту оценку консервативной, если алюминий зафиксируется на текущих уровнях.

Главный триггер для переоценки — снижение ключевой ставки ЦБ и ослабление рубля. Русал — классический экспортёр с высоким долгом в долларах, который выигрывает от обоих факторов. Если во второй половине 2026 года ставка пойдёт вниз, а рубль ослабнет до прогнозных 95-100 за доллар, финансовые результаты компании могут заметно улучшиться. Плюс акции исторически догоняют цену базового актива с лагом в несколько месяцев — и этот лаг сейчас выглядит аномально большим.

НЕ инвестиционная рекомендация, как обычно 🙂

$RUAL #RUAL #акции #алюминий

💰Дивиденды помогут рынку?

Начало года — это традиционный сезон, в течение которого на рынок поступают средства, реинвестированные с дивидендов. Вчера, например, была отсечка в Лукойле по промежуточным дивидендам за 9 месяцев. По оценкам, за январь на рынок поступит около 100 млрд руб средств, реинвестированных с дивов.

При этом структура дивидендов сильно поменялась. Нефть, газ и металлургия — традиционные дойные коровы рынка — потеряли свой дивидендный статус. Зато появились новые фишки: ВТБ, Т-Технологии, X5, Озон, Полюс. Эти компании частично компенсируют снижение дивов со стороны нефтегаза и металлургов. При этом за последние четыре года доля акций в свободном обращении выросла — бумаги нерезидентов потихоньку просочились на российский рынок через разные лазейки. Особенно это касается Сбера.

Масштабы такие: общая капитализация free-float около 7 трлн руб., в год на рынок поступает около 0.5 трлн руб. дивидендов. 100 млрд руб. в январе — это примерно средний дневной оборот всего индекса МосБиржи. Вроде немного, но когда эти деньги придут в движение, эффект может быть заметным.

Сейчас на рынке противостояние двух сил. С одной стороны, высокие ставки продолжают душить акции и удерживать капитал в облигациях и денежных фондах. С другой стороны, дивидендная доходность отдельных бумаг становится все интереснее. Когда ставки по вкладам упадут ближе к 12-13%, может начаться переток денег обратно в акции. Много дивидендов в прошлом году ушло в облигации — посмотрим, вернутся ли они обратно.

#дивиденды #инвестиции #рынок #акции

💰 Транснефть $TRNFP — все еще одна из лучших идей на рынке

Транснефть — это тот случай, когда можно просто купить акции и спокойно ждать дивиденды. Компания качает нефть по трубам, тарифы регулярно индексируются, деньги стабильно поступают на счёт. Никакой суеты, никаких сюрпризов — просто работающий бизнес с понятной экономикой.

Результаты 2025 года порадовали несколькими приятными моментами. В третьем квартале компания получила мощный денежный приток: закрылся крупный депозит, плюс пришёл рекордный возврат НДС. Денежная подушка сохранилась на уровне 200 млрд руб — солидный запас прочности, который позволяет чувствовать уверенность в финансовой устойчивости компании. При этом операционные расходы практически не выросли несмотря на инфляцию, это говорит об отличной эффективности управления. С января 2026 года тарифы подняли на 5.1%, так что выручка получит дополнительную поддержку.

Да, компания платит повышенный налог в 40% — но рынок это давно учёл в цене. Всё негативное уже позади, а впереди — рост добычи нефти и стабильная индексация тарифов. Транснефть успешно адаптировалась к новым условиям и продолжает генерировать отличный денежный поток.

Ключевое в этой истории — дивиденды. За 2024 год компания выплатила почти 200 руб на акцию, и по итогам 2025 года ожидается сопоставимый уровень — 180–195 руб. При текущей цене около 1400 руб это даёт доходность под 14%. Для надёжного эмитента с госучастием — прекрасный результат. Компания платит дивиденды 18 лет подряд без единого перерыва.

Инфраструктурный монополист с большой денежной подушкой, предсказуемым бизнесом и щедрыми дивидендами — что еще нужно для счастья? 🙂

Как обычно — НЕ инвестиционная рекомендация 😉

💰@investoryprivate_bot - эксклюзивные идеи InveStory

#TRNFP #транснефть #акции #рынок #инвестиции #дивиденды

🥇 Золото — спекулятивный пузырь?

Золото на днях пробило $5110 за унцию, серебро взлетело до $110 — впервые за 45 лет. За два года золото выросло на 155%, серебро — на 380%. Все вокруг кричат про пузырь. Но давайте посмотрим на цифры, а не на заголовки.

Главный аргумент против версии о пузыре — поведение спекулянтов. Обычно в пузырях «горячие деньги» льются рекой, все скупают актив на хаях. Здесь всё наоборот: позиции управляющих капиталом в декабре 2025-го составляли половину от уровня октября 2024-го. Спекулянты даже сократили позиции со 160 тыс. до 92 тыс. контрактов — но цены не упали. Историческая корреляция между позициями спекулянтов и ценой просто сломалась.

Кто же тогда покупает? Центральные банки. Три года подряд они закупали больше 1000 т золота ежегодно — вдвое выше среднего за 2010-2021 годы. За 2022-2024 годы набрали 3220 т. Причём покупали даже на рекордных ценах: в третьем квартале 2025-го взяли 220 т при цене выше $3800. Это не спекуляция — это стратегия. После заморозки $300 млрд российских резервов в 2022-м многие страны задумались о диверсификации. По опросам, 73% центробанков ожидают снижения доли доллара в резервах.

Западные инвесторы долго стояли в стороне. В 2022-2024 годах из золотых ETF даже был отток на $5.7 млрд. Но в 2025-м всё изменилось: рекордный приток $89 млрд, в сентябре — $17 млрд за один месяц. Азиатские ETF за 2025 год получили больше денег, чем за весь период 2007-2024. Это не хайп, а осознание структурных изменений.

Макроэкономика тоже на стороне золота. Реальные ставки около нуля, доля доллара в резервах упала до 57.3% с 70% в 2000-м, геополитика не успокаивается. Goldman Sachs прогнозирует $4900, J.P. Morgan — $5000 к концу 2026-го.

Да, лонг золота стал самым популярным трейдом по опросам Bank of America — это настораживает. Но структура покупок принципиально отличается от классических пузырей. Здесь нет спекулятивной эйфории, есть только холодный расчёт центробанков и переосмысление роли доллара в мировой системе.

#золото #акции #драгметаллы #инвестиции

🙁 Северсталь $CHMF — все грустно, но надежда есть?

Северсталь отчиталась за 2025 год, и картина так себе. Выручка упала на 14%, до 713 млрд руб., EBITDA рухнула на 42%, до 138 млрд руб., а рентабельность резко сжалась с 29% до 19%. Четвёртый квартал вообще закрыли с убытком в 17.7 млрд руб., хотя тут виновато обесценение железорудных активов на 32 млрд руб, то есть убыток “бумажный”.

Что случилось? Китай залил мировой рынок сталью, экспортировав рекордные 119 млн тонн. Внутри России спрос просел на 14% из-за высокой ставки ЦБ. Строительство тормозит, машиностроение буксует, инфраструктурные проекты сдвигаются вправо. Цены на горячекатаный лист упали на 17% год к году, а инфляция за это время составила 16%. То есть в реальных деньгах металл подешевел почти на треть.

При всём этом компания смогла нарастить продажи на 4%, до 11.2 млн тонн. Гибкость и клиентоориентированность помогли не потерять рынок, хотя маржа всё равно просела. Параллельно Северсталь вкладывает огромные деньги в развитие: инвестиции выросли на 46%, до 173 млрд руб. Строят комплекс по производству окатышей, электростанцию в Череповце, ремонтируют доменные печи. Из-за этого свободный денежный поток ушёл в минус на 30 млрд руб.

Дивидендов за четвёртый квартал не будет, что логично: денежный поток отрицательный, зачем занимать на выплаты акционерам? Зато чистый долг практически нулевой, соотношение к EBITDA всего 0.16х. Компания спокойно переживёт ещё один сложный год без проблем с ликвидностью.

На 2026 год менеджмент чудес не обещает. Спрос продолжит снижаться, охлаждение экономики работает с лагом. Но производство планируют держать на полной загрузке, около 11.3 млн тонн стали. Мультипликаторы сейчас высоковатые из-за низкой прибыли, но при развороте цикла и смягчении ДКП сталевары могут неплохо отскочить. Главное, что долгов нет и инвестпрограмма близка к завершению.

Всем профит! 🔥

#CHMF #северсталь #инвестиции #акции #металлургия