🌸 Последний торговый день весны

Страшно подумать, но уже послезавтра наступит лето! На этом фоне решили немного подвести итоги первых пяти месяцев года.

1. По портфелю 20:25 движемся неплохо, лучше индекса Мосбиржи на 5%. Портфель еще успеет раскрыть себя, как это было с нашим прошлогодним портфелем 36х6. Результатом довольны.

2. Многие идеи, которые ориентировались на скорое окончание СВО, не сработали. Самый характерный пример — Юнипро $UPRO, который пиарили из каждого чайника, а теперь показывает результат -12% с начала года.

3. Золото — сильно лучше ожиданий. Однозначно один из главных сюрпризов этого года на текущий момент, +24% с начала года! Это не какой-нибудь хайпожорный биток, который может сходить на +20% или -20% как нефиг делать. Правда, по золоту ждём коррекцию в краткосроке, прежде чем увидим продолжение роста, поэтому сохраняем конструктивный, но осторожный взгляд.

4. По-прежнему видим немало интересных идей, которые еще раскроют себя в полной мере. Например, Транснефть $TRNFP, которой совершенно пофиг на динамику нефти и рубля, а дивиденды должны быть весьма хорошие.

5. Длинные ОФЗ становятся всё интереснее. Российские облигации смогли восстановиться за счет укрепления рубля, но самое интересное еще впереди — ждем снижения ставки ЦБ этим летом, что должно спровоцировать ралли в бондах.

Подробнее еще будем обсуждать в закрытой группе, а пока — уходим на выходные!

Всем #пятница 🎉

Вводная на июнь

Ключевое ожидаемое событие месяца — решение ЦБ по ставке 5 июня. В голосовом сообщении мы уже поделились своим мнением, тезисно:

1. Затягивание СВО снизило вероятность снижения ставки в июне, но такая вероятность остается;

2. Параллельно отсутствие хотя бы смягчающего сигнала в риторике ЦБ будет чревато тем, что ЦБ может “проворонить” жесткую посадку российской экономики.

3. Проинфляционные факторы имеют значение, но важно понимать, что в случае рецессии потребление естественным образом будет сокращаться, что также приведет к охлаждению инфляции.

4. Консенсус пока закладывает снижение ставки как “сценарий-сюприз”, а не как основной. Напомним, что после заседания ЦБ в конце декабря прошлого года Центробанк стал куда четче коммуницировать свою позицию, а однозначных сигналов в пользу снижения ставки пока не прозвучало.

=> снижение ставки возможно, но это не основной сценарий.

Как мы уже говорили в нашем материале про переговоры, сколько-нибудь значимого прогресса в базовом сценарии не ждем, так как ни у одной из сторон конфликта нет реальной заинтересованности договариваться. Пока убежденность в том, что одна из сторон может “дожать” другую не сменится на ощущение полного тупика в развитии ситуации “за земле” — не стоит ожидать действительно предметных переговоров.

При этом особнячком стоит риск санкций, который пока выглядит эфемерно, но может начать приобретать форму если США придут к выводу, что переговоры в текущем формате бесплодны.

Экономические данные по РФ летом будут иметь особое значение, так как во второй половине года падение российской экономики под давлением высокой ставки и низкой нефти может заметно ускориться, что в свою очередь может потребовать активной реакции ЦБ на происходящее. Так как рынок обычно закладывает сценарии по инерции, то мы считаем что этот момент рынком не особо учитывается.

Одна из главных интриг — что будет с рублем дальше. Пока что рубль держится на странном сочетании психологических (ожидание результата по переговорам) и фундаментальных (падение спроса на валюту) факторов, при сильном навесе негатива (слишком дешевая нефть, санкции), который может реализоваться в любой момент. Август традиционно является тяжелым месяцем для рубля, посмотрим будет ли иметь место сезонность в этот раз.

Про рынок нефти в самое ближайшее время опубликуем материал.

Всем отличного лета, друзья! ☀️