Акции с дивидендами и без - во что эффективнее инвестировать?
Среди инвесторов существует целая субкультура, предпочитающая именно дивидендные акции. Идея "жить на дивиденды" привлекает многих, но у нас в InveStory более прагматичный взгляд на дивиденды. В каких случаях дивиденды имеют смысл, и почему в большинстве случаев стоит предпочесть недивидендные акции - подробнее в нашем втором выпуске рубрики #картотека.
@investoryprivate_bot
Среди инвесторов существует целая субкультура, предпочитающая именно дивидендные акции. Идея "жить на дивиденды" привлекает многих, но у нас в InveStory более прагматичный взгляд на дивиденды. В каких случаях дивиденды имеют смысл, и почему в большинстве случаев стоит предпочесть недивидендные акции - подробнее в нашем втором выпуске рубрики #картотека.
@investoryprivate_bot
Мечел - высокоспекулятивная история с кучей "если"
Пятница 13-е - отличный повод поговорить о компании, от финансового положения которой у долгосрочного инвестора волосы встают дыбом.
Что из себя представляет Мечел сегодня? Разношёрстный набор активов, которые представлены в виде трёх сегментов: добывающий (27% выручки), металлургический (63%) и энергетический (10%). Компания почти ничего не тратит на развитие бизнеса, потому что 80% операционного денежного потока уходит на погашение долгов. Соотношение долг/EBITDA 7.9x (у “нормальных” компаний этот показатель обычно не превышает 2.0х), при этом 46% долга - в валюте. С такой долговой нагрузкой Мечел существует только потому, что кредиторам невыгодно банкротить компанию, а для правительства возможное банкротство Мечела - головная боль социального характера.
Но цены на уголь и сталь сильно выросли. Есть ли свет в конце тоннеля для Мечела? При текущих ценах на сырьё Мечел, в теории, мог бы постепенно гасить долг и даже что-то инвестировать в развитие бизнеса. Однако сохранение таких высоких цен в долгосрочной перспективе маловероятно. Если вынести за скобки скачок спроса из-за постпандемийного восстановления, мы ожидаем стабилизацию цен на уголь и сталь в 2022-2023 году. Не забываем и о том, что российское правительство собирается на постоянной основе взимать больше налогов со сталелитейщиков. В совокупности это значит, что “времена изобилия” для Мечела должны скоро закончиться.
Вся “инвестиционная” идея Мечела заключается в дивидендах. Да, компания по уши в долгах, но при этом не перестаёт платить дивиденды на префы. С ожиданиями дивидендов и связан весь рост акций за последнее время. По нашим оценкам, в случае сильных результатов в течение года компания сможет заплатить 28-35 рублей дивидендов на акцию. Это даёт от 19 до 23% единоразовой дивидендной доходности за 2021 год.
В итоге
Если цены на сырьё останутся высокими, если не будет высокой волатильности рубля и если компания не “порадует” инвесторов очередным обесценением активов в четвертом квартале - то мы не исключаем дальнейший рост акций Мечела. Ближайшим катализатором может оказаться отчёт МСФО за первое полугодие, который должен выйти 27 августа.
Но повторимся: это история на один раз, потому что долгосрочно Мечел как был, так и остаётся компанией-зомби без каких-либо перспектив развития.
____________________________
‼️В рамках BLACK FRIDAY наш сервис InveStory Private можно приобрести или продлить со скидкой!
Количество мест ограничено: @investoryprivate_bot
Пятница 13-е - отличный повод поговорить о компании, от финансового положения которой у долгосрочного инвестора волосы встают дыбом.
Что из себя представляет Мечел сегодня? Разношёрстный набор активов, которые представлены в виде трёх сегментов: добывающий (27% выручки), металлургический (63%) и энергетический (10%). Компания почти ничего не тратит на развитие бизнеса, потому что 80% операционного денежного потока уходит на погашение долгов. Соотношение долг/EBITDA 7.9x (у “нормальных” компаний этот показатель обычно не превышает 2.0х), при этом 46% долга - в валюте. С такой долговой нагрузкой Мечел существует только потому, что кредиторам невыгодно банкротить компанию, а для правительства возможное банкротство Мечела - головная боль социального характера.
Но цены на уголь и сталь сильно выросли. Есть ли свет в конце тоннеля для Мечела? При текущих ценах на сырьё Мечел, в теории, мог бы постепенно гасить долг и даже что-то инвестировать в развитие бизнеса. Однако сохранение таких высоких цен в долгосрочной перспективе маловероятно. Если вынести за скобки скачок спроса из-за постпандемийного восстановления, мы ожидаем стабилизацию цен на уголь и сталь в 2022-2023 году. Не забываем и о том, что российское правительство собирается на постоянной основе взимать больше налогов со сталелитейщиков. В совокупности это значит, что “времена изобилия” для Мечела должны скоро закончиться.
Вся “инвестиционная” идея Мечела заключается в дивидендах. Да, компания по уши в долгах, но при этом не перестаёт платить дивиденды на префы. С ожиданиями дивидендов и связан весь рост акций за последнее время. По нашим оценкам, в случае сильных результатов в течение года компания сможет заплатить 28-35 рублей дивидендов на акцию. Это даёт от 19 до 23% единоразовой дивидендной доходности за 2021 год.
В итоге
Если цены на сырьё останутся высокими, если не будет высокой волатильности рубля и если компания не “порадует” инвесторов очередным обесценением активов в четвертом квартале - то мы не исключаем дальнейший рост акций Мечела. Ближайшим катализатором может оказаться отчёт МСФО за первое полугодие, который должен выйти 27 августа.
Но повторимся: это история на один раз, потому что долгосрочно Мечел как был, так и остаётся компанией-зомби без каких-либо перспектив развития.
____________________________
‼️В рамках BLACK FRIDAY наш сервис InveStory Private можно приобрести или продлить со скидкой!
Количество мест ограничено: @investoryprivate_bot
Добрый день, Инвесторы!
Сегодня мы подводим традиционные итоги недели.
🔥🔥🔥 - некоторые закрытые в августе позиции в VIP-группе InveStory Private:
▪️Алроса (ALRS) +40.04%
▪️Северсталь (CHMF) +13.60%
▪️Crown Holdings (CCK) +13.50%
▪️ММК (MAGN) +11.55%
▪️Freeport-Mc-2 (FCX) +11.00%
▪️ВТБ (VTBR) +10.20%
▪️Сбербанк (SBER) +8.66%
▪️Wells Fargo (WFC) +6.82%
▪️Bank NY (BK) +6.40%
▪️First Solar (FSLR) +5.77%
▪️Boeing (BA) +5.05%
▪️Freeport-Mc-1 (FCX) +4.05%
▪️Micron (MU) +3.58%
▪️Bristol Myers (BMY) +3.40%
▪️Pfizer (PFE) +3.28%
Результаты июля 2021г и полная статистика закрытой группы - по ссылке. Отзывы участников можно посмотреть здесь.
________________________
‼️В рамках BLACK FRIDAY наш сервис InveStory Private можно приобрести или продлить со скидкой!
Осталось 7 мест: @investoryprivate_bot
Сегодня мы подводим традиционные итоги недели.
🔥🔥🔥 - некоторые закрытые в августе позиции в VIP-группе InveStory Private:
▪️Алроса (ALRS) +40.04%
▪️Северсталь (CHMF) +13.60%
▪️Crown Holdings (CCK) +13.50%
▪️ММК (MAGN) +11.55%
▪️Freeport-Mc-2 (FCX) +11.00%
▪️ВТБ (VTBR) +10.20%
▪️Сбербанк (SBER) +8.66%
▪️Wells Fargo (WFC) +6.82%
▪️Bank NY (BK) +6.40%
▪️First Solar (FSLR) +5.77%
▪️Boeing (BA) +5.05%
▪️Freeport-Mc-1 (FCX) +4.05%
▪️Micron (MU) +3.58%
▪️Bristol Myers (BMY) +3.40%
▪️Pfizer (PFE) +3.28%
Результаты июля 2021г и полная статистика закрытой группы - по ссылке. Отзывы участников можно посмотреть здесь.
________________________
‼️В рамках BLACK FRIDAY наш сервис InveStory Private можно приобрести или продлить со скидкой!
Осталось 7 мест: @investoryprivate_bot
X5 Retail Group: 2 кв. МСФО и перспективы
Ключевые моменты
1. Свежая отчётность вышла нейтральной, показатели - в рамках консенсуса. EBITDA растёт, что в случае X5 сейчас важнее чем рост чистой прибыли. В 2П21 маржинальность должна повыситься за счёт точечной оптимизации бизнеса (улучшения по части логистики и т.д).
2. Ближайшие катализаторы роста акций: Capital Markets Day и дивиденды. Напомним, что X5 развивает свой сервис доставки, на перспективы которого мы смотрим положительно. На Capital Markets Day с высокой вероятностью объявят о возможном совместном предприятии (СП) со стратегическим партнёром чтобы развивать сервис доставки совместно. Каким именно партнёром - пока ещё неизвестно. Изначально X5 хотела просто вывести сегмент доставки на IPO, но СП будет даже лучше для раскрытия стоимости сегмента. В случае успеха СП в 2022-2023 акции X5 могут сделать +25-40% исключительно на этом факторе. Доп. поддержку акциям будут оказывать дивиденды: ожидаем стабильные 7-9% в ближайшие годы.
3. Главный риск - давление со стороны ФАС. На днях ФАС начала проверять ритейлеров на предмет наличия “ценового сговора”. Если сговор выявят, на ритейлеров наложат штраф до 15% от выручки за 2020 год. Для нас это выглядит как элемент “торга” между правительством и ритейлерами чтобы сдержать продуктовую инфляцию. Скорее всего, стороны договорятся о временной заморозке цен на отдельные группы товаров, как это уже было с сахаром и подсолнечным маслом. Даже если "сговор" всё-таки "найдут", то потребуется до одного года чтобы завершить все формальности и оштрафовать ритейлеров.
У нас есть позиция по данной компании в рамках одного из портфелей InveStory Private. Компания является нашим "топ-пиком" в сегменте продуктового ритейла в РФ.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investoryprivate_bot
Ключевые моменты
1. Свежая отчётность вышла нейтральной, показатели - в рамках консенсуса. EBITDA растёт, что в случае X5 сейчас важнее чем рост чистой прибыли. В 2П21 маржинальность должна повыситься за счёт точечной оптимизации бизнеса (улучшения по части логистики и т.д).
2. Ближайшие катализаторы роста акций: Capital Markets Day и дивиденды. Напомним, что X5 развивает свой сервис доставки, на перспективы которого мы смотрим положительно. На Capital Markets Day с высокой вероятностью объявят о возможном совместном предприятии (СП) со стратегическим партнёром чтобы развивать сервис доставки совместно. Каким именно партнёром - пока ещё неизвестно. Изначально X5 хотела просто вывести сегмент доставки на IPO, но СП будет даже лучше для раскрытия стоимости сегмента. В случае успеха СП в 2022-2023 акции X5 могут сделать +25-40% исключительно на этом факторе. Доп. поддержку акциям будут оказывать дивиденды: ожидаем стабильные 7-9% в ближайшие годы.
3. Главный риск - давление со стороны ФАС. На днях ФАС начала проверять ритейлеров на предмет наличия “ценового сговора”. Если сговор выявят, на ритейлеров наложат штраф до 15% от выручки за 2020 год. Для нас это выглядит как элемент “торга” между правительством и ритейлерами чтобы сдержать продуктовую инфляцию. Скорее всего, стороны договорятся о временной заморозке цен на отдельные группы товаров, как это уже было с сахаром и подсолнечным маслом. Даже если "сговор" всё-таки "найдут", то потребуется до одного года чтобы завершить все формальности и оштрафовать ритейлеров.
У нас есть позиция по данной компании в рамках одного из портфелей InveStory Private. Компания является нашим "топ-пиком" в сегменте продуктового ритейла в РФ.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investoryprivate_bot
Коллективного иммунитета не будет. Чем это грозит рынкам
Еще прошлой осенью, когда был только один ключевой штамм коронавируса - “уханьский”, - всё выглядело достаточно просто: людей по всему миру провакцинируют, сформируется так называемый коллективный иммунитет, и мир заживёт как прежде.
Два штамма спустя стало очевидно: добиться коллективного иммунитета уже невозможно. Изначально планку коллективного иммунитета оценивали в 60% от общего населения, но штамм дельта сдвинул эту планку на уровень 90-95%, что практически нереально в текущих условиях.
Почему это плохо для мировой экономики и рынков: во-первых, в большинстве стран по-прежнему будут действовать ограничения => сектор услуг продолжит страдать от последствий пандемии. Вклад сектора услуг в ВВП нескоро вернётся на допандемийные уровни. Во-вторых, открывается путь к наихудшему сценарию, который мы описывали в одном из наших прошлых постов - из-за роста числа заражённых также растёт вероятность появления нового штамма, который будет устойчив к текущему поколению вакцин.
Это огромный риск в первую очередь для производителей вакцин, так как при появлении такого штамма придётся проводить исследования и клинические испытания нового поколения вакцин с нуля. В зависимости от смертоносности такого штамма есть риск возвращения локдаунов, по крайней мере на локальном уровне. При этом мы по-прежнему надеемся, что по мере превращения коронавируса в “сезонный” вирус, такие параметры смертоностность, заразность и устойчивость к вакцинам не будут ухудшаться.
На прошлой неделе мы решили закрыть позиции в одном из портфелей InveStory Private, которые мы считали ставкой на активное восстановление мировой экономики. Все позиции закрыли в плюс, и, как показывают сегодняшние торги - не зря. Теперь сосредоточимся либо на “защитных” акциях, либо тех компаниях, которые хорошо показывают себя в условиях низкого или умеренного экономического роста. Сектор услуг пока будем избегать.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investoryprivate_bot
Еще прошлой осенью, когда был только один ключевой штамм коронавируса - “уханьский”, - всё выглядело достаточно просто: людей по всему миру провакцинируют, сформируется так называемый коллективный иммунитет, и мир заживёт как прежде.
Два штамма спустя стало очевидно: добиться коллективного иммунитета уже невозможно. Изначально планку коллективного иммунитета оценивали в 60% от общего населения, но штамм дельта сдвинул эту планку на уровень 90-95%, что практически нереально в текущих условиях.
Почему это плохо для мировой экономики и рынков: во-первых, в большинстве стран по-прежнему будут действовать ограничения => сектор услуг продолжит страдать от последствий пандемии. Вклад сектора услуг в ВВП нескоро вернётся на допандемийные уровни. Во-вторых, открывается путь к наихудшему сценарию, который мы описывали в одном из наших прошлых постов - из-за роста числа заражённых также растёт вероятность появления нового штамма, который будет устойчив к текущему поколению вакцин.
Это огромный риск в первую очередь для производителей вакцин, так как при появлении такого штамма придётся проводить исследования и клинические испытания нового поколения вакцин с нуля. В зависимости от смертоносности такого штамма есть риск возвращения локдаунов, по крайней мере на локальном уровне. При этом мы по-прежнему надеемся, что по мере превращения коронавируса в “сезонный” вирус, такие параметры смертоностность, заразность и устойчивость к вакцинам не будут ухудшаться.
На прошлой неделе мы решили закрыть позиции в одном из портфелей InveStory Private, которые мы считали ставкой на активное восстановление мировой экономики. Все позиции закрыли в плюс, и, как показывают сегодняшние торги - не зря. Теперь сосредоточимся либо на “защитных” акциях, либо тех компаниях, которые хорошо показывают себя в условиях низкого или умеренного экономического роста. Сектор услуг пока будем избегать.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investoryprivate_bot
Китайские техи: дно достигнуто или ещё не пробито?
Пока S&P500 день ото дня обновляет максимумы, китайские техи обновляют локальные минимумы. Правительство давит регулированием, крупные инвесторы от Кэти Вуд до Джорджа Сороса распродают свои позиции в Китае, а акционеры размером поменьше стали долгосрочными инвесторами - вынужденно.
Чем и когда это всё закончится - сказать сложно, но мы продолжаем следить за ситуацией в Китае. В этом посте мы рассмотрим факторы за и против возвращения китайских акций на траекторию роста.
✅Почему китайские акции могут отрасти
🔴Почему китайские акции могут продолжить падать и/или находиться в боковике
Что в итоге? Несмотря на весь негатив, мы по-прежнему считаем целесообразным держать определённую долю китайских акций в наших портфелях InveStory Private. Если у китайских компаний худшее, скорее всего, уже позади, то у американских техов ещё всё впереди.
@investoryprivate_bot
Пока S&P500 день ото дня обновляет максимумы, китайские техи обновляют локальные минимумы. Правительство давит регулированием, крупные инвесторы от Кэти Вуд до Джорджа Сороса распродают свои позиции в Китае, а акционеры размером поменьше стали долгосрочными инвесторами - вынужденно.
Чем и когда это всё закончится - сказать сложно, но мы продолжаем следить за ситуацией в Китае. В этом посте мы рассмотрим факторы за и против возвращения китайских акций на траекторию роста.
✅Почему китайские акции могут отрасти
• Самый очевидный аргумент - дешёвая оценка китайских компаний. Baidu и Alibaba торгуются с P/E 16-18, против >30 для акций FAANG. Разумеется, сейчас инвесторам нет никакого дела до фундаментальной оценки, но как сопутствующий фактор может выступить одним из катализаторов роста. • Продолжение регуляторного “кошмаринга” будет чревато серьёзными последствиями. Китайские техи - это и экономический рост, и “импортозамещение” в сфере технологий, и развитие таких перспективных направлений как искусственный интеллект. Появлению таких гигантов (со всеми их технологическими наработками) Компартия должна быть благодарна тому самому “оголтелому” капитализму, против которого сейчас пытается бороться. Если рассуждать логически, то окончание атаки правительства на техи уже не за горами. Другой вопрос - насколько сейчас актуально исходить из рациональных соображений в контексте действий властей Китая.🔴Почему китайские акции могут продолжить падать и/или находиться в боковике
• Фактор доверия на фондовом рынке имеет ничуть не меньшее значение, чем та же фундаментальная оценка компаний. Масштаб распродаж на китайском рынке, как мы видим, указывает на сильно подорванное доверие инвесторов к Китаю. Даже если власти остановят регуляторный каток, то вряд ли инвесторы сразу побегут откупать дешёвые китайские акции.• Последствия ограничений для бизнеса китайских техов ещё только предстоит оценить в ближайшие кварталы. Этот фактор будет добавлять волатильности китайским акциям. • Инвесторы могут закладывать дополнительную премию за риск из-за того, что китайские компании 1) торгуются на зарубежных биржах через “компании-прокладки”, которые по сути не дают акционерам всех положенных прав; 2) отчитываются недостаточно прозрачно. До недавнего времени большинство инвесторов не волновали два данных фактора, но теперь можно справедливо ожидать, что участники рынка будут относиться к китайским компаниям с максимальной осмотрительностью - во всех отношениях.Что в итоге? Несмотря на весь негатив, мы по-прежнему считаем целесообразным держать определённую долю китайских акций в наших портфелях InveStory Private. Если у китайских компаний худшее, скорее всего, уже позади, то у американских техов ещё всё впереди.
@investoryprivate_bot
S&P500: когда падать будем? И будем ли вообще?
Уже почти двести дней S&P500 торгуется без единой, хотя бы пятипроцентной коррекции. C начала года индекс вырос на 19%, а с мартовского обвала в 2020 году рост составляет уже 100% (!). На это индексу потребовалось всего 354 дня - самый быстрый рост рынка за всю его историю. Исторически, после каждого роста на 100%, рынок уходил в коррекцию. Это первый тревожный звоночек.
Экономические индикаторы тем временем “кричат” о надвигающейся коррекции: ВВП США и ISM Manufacturing Index прошли пик; розничные продажи в США упали на 1.1% вместо ожидаемых 0.3% роста. В Китае целый ряд макроиндикаторов указывает на замедление, при этом ситуацию усугубляет тот самый регуляторный “кошмаринг”, про который мы периодически пишем на канале. Не говоря уже о том, что весь мир может столкнуться с четвертой волной ковида на фоне сезонного роста заболеваемости. В общей совокупности это второй тревожный звоночек.
Близится конец августа, а это значит, что скоро ФРС может объявить о сворачивании стимулирования американской экономики. Ежегодный симпозиум в Джексон-Хоуле пройдет 28 августа, именно на нём, согласно опросу BofA Fund Manager Survey, большинство управляющих и институциональных инвесторов ждёт анонса так называемого “tapering”. Альтернативный вариант - заседание ФРС в сентябре. С постепенным сворачиванием стимулирования в 2022 году S&P500 лишится своего главного “топлива” - тонн ликвидности, которую создавал ФРС всё это время. Индекс доллара DXY уже пробил отметку 93 с перспективой роста до 97-100 к концу августа. Для рынков и сырьевых товаров это будет краткосрочным негативом.
В итоге: с учётом всех факторов, мы в InveStory оцениваем вероятность 5%-ой коррекции осенью как высокую. В InveStory Private мы продолжаем высвобождать кэш для долгосрочных покупок осенью и сейчас ограничиваемся тактическими спекулятивными покупками.
@investoryprivate_bot
Уже почти двести дней S&P500 торгуется без единой, хотя бы пятипроцентной коррекции. C начала года индекс вырос на 19%, а с мартовского обвала в 2020 году рост составляет уже 100% (!). На это индексу потребовалось всего 354 дня - самый быстрый рост рынка за всю его историю. Исторически, после каждого роста на 100%, рынок уходил в коррекцию. Это первый тревожный звоночек.
Экономические индикаторы тем временем “кричат” о надвигающейся коррекции: ВВП США и ISM Manufacturing Index прошли пик; розничные продажи в США упали на 1.1% вместо ожидаемых 0.3% роста. В Китае целый ряд макроиндикаторов указывает на замедление, при этом ситуацию усугубляет тот самый регуляторный “кошмаринг”, про который мы периодически пишем на канале. Не говоря уже о том, что весь мир может столкнуться с четвертой волной ковида на фоне сезонного роста заболеваемости. В общей совокупности это второй тревожный звоночек.
Близится конец августа, а это значит, что скоро ФРС может объявить о сворачивании стимулирования американской экономики. Ежегодный симпозиум в Джексон-Хоуле пройдет 28 августа, именно на нём, согласно опросу BofA Fund Manager Survey, большинство управляющих и институциональных инвесторов ждёт анонса так называемого “tapering”. Альтернативный вариант - заседание ФРС в сентябре. С постепенным сворачиванием стимулирования в 2022 году S&P500 лишится своего главного “топлива” - тонн ликвидности, которую создавал ФРС всё это время. Индекс доллара DXY уже пробил отметку 93 с перспективой роста до 97-100 к концу августа. Для рынков и сырьевых товаров это будет краткосрочным негативом.
В итоге: с учётом всех факторов, мы в InveStory оцениваем вероятность 5%-ой коррекции осенью как высокую. В InveStory Private мы продолжаем высвобождать кэш для долгосрочных покупок осенью и сейчас ограничиваемся тактическими спекулятивными покупками.
@investoryprivate_bot
Последствия слабого рубля
В 2015-2019 гг. доллар по 30 рублей казался олицетворением более благополучных времён, которые были “когда-то раньше”. Теперь, кажется, новым уровнем “более благополучных времен” станет 58-62 рублей за доллар, которые мы наблюдали вплоть до начала 2020 года.
Рубль не спешит возвращаться на допандемийный уровень, и слабость валюты может обернуться крайне негативными последствиями для российской экономики.
Из-за слабого рубля Россия по сути сталкивается с “двойной” инфляцией - стоимость товаров в долларах растёт из-за мировых проблем с логистикой и роста спроса на фоне восстановления мировой экономики. Судя по последним новостям, логистические проблемы разрешатся нескоро. Инфляция, вызванная этими факторами, идёт “вдобавок” к инфляции, которую мы имеем из-за ослабления рубля.
Высокая инфляция - это плохо, но действия правительства могут привести к тому, что инфляция только ускорится. Правительство всего одним шагом - временной отменой бюджетного правила - могло ощутимо смягчить масштаб инфляции через укрепление рубля. Но вместо этого чиновники пытаются обуздать инфляцию административными мерами.
Сталь стоит слишком дорого? Введём экспортные пошлины. Цены на продукты растут? Возможно, это "сговор" ритейлеров (у которых маржинальность на самом деле мизерная). Теперь пришло время локальных проблем с логистикой - цены на транспортировку внутри страны выросли на 10-15%, на международных направлениях - на 24-160% (!!!). Трудно сказать как правительство будет решать целый клубок проблем на этом направлении, но можно точно сказать одно.
Можно, не переставая покупать валюту в резервы, заставить всех платить пошлины, “замораживать” цены на продуктовых полках и работать себе в убыток. Только как показывает история, все эти шаги приводят к одному - дефициту товаров и услуг. А лучше двигателя инфляции, чем дефицит, в мире не существует.
@investoryprivate_bot
В 2015-2019 гг. доллар по 30 рублей казался олицетворением более благополучных времён, которые были “когда-то раньше”. Теперь, кажется, новым уровнем “более благополучных времен” станет 58-62 рублей за доллар, которые мы наблюдали вплоть до начала 2020 года.
Рубль не спешит возвращаться на допандемийный уровень, и слабость валюты может обернуться крайне негативными последствиями для российской экономики.
Из-за слабого рубля Россия по сути сталкивается с “двойной” инфляцией - стоимость товаров в долларах растёт из-за мировых проблем с логистикой и роста спроса на фоне восстановления мировой экономики. Судя по последним новостям, логистические проблемы разрешатся нескоро. Инфляция, вызванная этими факторами, идёт “вдобавок” к инфляции, которую мы имеем из-за ослабления рубля.
Высокая инфляция - это плохо, но действия правительства могут привести к тому, что инфляция только ускорится. Правительство всего одним шагом - временной отменой бюджетного правила - могло ощутимо смягчить масштаб инфляции через укрепление рубля. Но вместо этого чиновники пытаются обуздать инфляцию административными мерами.
Сталь стоит слишком дорого? Введём экспортные пошлины. Цены на продукты растут? Возможно, это "сговор" ритейлеров (у которых маржинальность на самом деле мизерная). Теперь пришло время локальных проблем с логистикой - цены на транспортировку внутри страны выросли на 10-15%, на международных направлениях - на 24-160% (!!!). Трудно сказать как правительство будет решать целый клубок проблем на этом направлении, но можно точно сказать одно.
Можно, не переставая покупать валюту в резервы, заставить всех платить пошлины, “замораживать” цены на продуктовых полках и работать себе в убыток. Только как показывает история, все эти шаги приводят к одному - дефициту товаров и услуг. А лучше двигателя инфляции, чем дефицит, в мире не существует.
@investoryprivate_bot
Настало время для нашего третьего выпуска рубрики #картотека! В этот раз поговорим на злободневную тему - об инфляции. Про инфляцию можно говорить долго, но мы постарались собрать самое главное, что надо знать каждому инвестору про инфляцию.
@investoryprivate_bot
@investoryprivate_bot
Распадская: где может быть следующая "ракета"?
Сегодня недюжинное терпение инвесторов Распадской наконец-то вознаградили - компания перешла на выплату всего денежного потока в виде дивидендов. Согласитесь, 9% ДД за полугодие (!) - это очень вкусно.
Есть ещё как минимум три компании, которые могут сильно вырасти на изменении дивидендной политики и/или инвестировании своего кэша в бизнес:
1. Сургутнефтегаз. Как тут не упомянуть компанию, вся капитализация которой составляет лишь половину от объема кэша на её балансе. Про назначение "кубышки" размером в $50 млрд слагают легенды, но по-прежнему остаётся надежда, что когда-нибудь её всё-таки "распечатают". Правда есть риск, что в случае распечатывания кубышки миноритарным акционерам достанется лишь крохотная часть от этой суммы, а всё остальное тем или иным образом выведут в пользу владельцев компании (по слухам, сам менеджмент и владеет компанией). Но если принять этот риск и очень, очень долго подождать - то можно и дождаться внезапного роста цены акций на 100% и больше.
2. Интер РАО. Снова история про "много кэша, но платить дивы не хотят". Кэш и казначейский пакет акций компании составляет 63% всей капитализации компании, но менеджмент всячески отнекивался от выплаты более щедрых дивидендов. С недавних пор компания говорит о возможности инвестировать накопленную наличность в строительство новых мощностей, покупку новых активов (в первую очередь - генерирующих) и модернизацию существующих мощностей. Учитывая, что новые мощности будут работать по ДПМ с гарантированной доходностью, то компания как минимум заставит свой кэш работать. В акциях сейчас много негатива, но тех инвесторов, которые готовы подождать пару-тройку лет - Интер РАО вряд ли разочарует доходностью.
3. Татнефть. Акции Татнефти сильно упали после того, как компания решила выплатить самый минимум дивидендов за 2020-й год. В 2018-2020 году компания платила до 100% свободного денежного потока (FCF), но теперь компания платит 50% от чистой прибыли, что сильно меньше чем исходя из FCF. Незадолго до этого у Татнефти отобрали льготы на сверхвязкую нефть, без которых EBITDA компании по итогам 2021 года может снизиться на 15-20%. Тем не менее, акции Татнефти сейчас оценены по-минимуму, и если компания снова вернётся к выплате дивидендов исходя из 100% FCF - можно ожидать не менее резкого роста акций, чем в случае с Распадской.
Какую из перечисленных компаний купим в свой портфель - узнают наши подписчики InveStory Private: @investoryprivate_bot
Сегодня недюжинное терпение инвесторов Распадской наконец-то вознаградили - компания перешла на выплату всего денежного потока в виде дивидендов. Согласитесь, 9% ДД за полугодие (!) - это очень вкусно.
Есть ещё как минимум три компании, которые могут сильно вырасти на изменении дивидендной политики и/или инвестировании своего кэша в бизнес:
1. Сургутнефтегаз. Как тут не упомянуть компанию, вся капитализация которой составляет лишь половину от объема кэша на её балансе. Про назначение "кубышки" размером в $50 млрд слагают легенды, но по-прежнему остаётся надежда, что когда-нибудь её всё-таки "распечатают". Правда есть риск, что в случае распечатывания кубышки миноритарным акционерам достанется лишь крохотная часть от этой суммы, а всё остальное тем или иным образом выведут в пользу владельцев компании (по слухам, сам менеджмент и владеет компанией). Но если принять этот риск и очень, очень долго подождать - то можно и дождаться внезапного роста цены акций на 100% и больше.
2. Интер РАО. Снова история про "много кэша, но платить дивы не хотят". Кэш и казначейский пакет акций компании составляет 63% всей капитализации компании, но менеджмент всячески отнекивался от выплаты более щедрых дивидендов. С недавних пор компания говорит о возможности инвестировать накопленную наличность в строительство новых мощностей, покупку новых активов (в первую очередь - генерирующих) и модернизацию существующих мощностей. Учитывая, что новые мощности будут работать по ДПМ с гарантированной доходностью, то компания как минимум заставит свой кэш работать. В акциях сейчас много негатива, но тех инвесторов, которые готовы подождать пару-тройку лет - Интер РАО вряд ли разочарует доходностью.
3. Татнефть. Акции Татнефти сильно упали после того, как компания решила выплатить самый минимум дивидендов за 2020-й год. В 2018-2020 году компания платила до 100% свободного денежного потока (FCF), но теперь компания платит 50% от чистой прибыли, что сильно меньше чем исходя из FCF. Незадолго до этого у Татнефти отобрали льготы на сверхвязкую нефть, без которых EBITDA компании по итогам 2021 года может снизиться на 15-20%. Тем не менее, акции Татнефти сейчас оценены по-минимуму, и если компания снова вернётся к выплате дивидендов исходя из 100% FCF - можно ожидать не менее резкого роста акций, чем в случае с Распадской.
Какую из перечисленных компаний купим в свой портфель - узнают наши подписчики InveStory Private: @investoryprivate_bot
Добрый день, Инвесторы!
Акции компании Micron (тикер: MU) со своего максимума в апреле упали уже на 27.5%. На прошлой неделе инвестбанк Morgan Stanley понизил рейтинг компании - акции уходили ниже $70 и сейчас идет консолидация около этого уровня. Какие перспективы? Ждать ли $100 за акцию или уйдет ещё ниже?
В InveStory Private мы разобрали:
✅ Почему падение акций Micron - совершенно необоснованно
✅ Как ошибаются аналитики при анализе полупроводниковой отрасли
✅ Какие индикаторы на самом деле важны для Micron и рынка памяти в целом.
🔬InveStory Private - это не только наши портфели и сделки в момент их совершения, но и регулярная аналитика по рынку и акциям.
Статистика закрытых сделок помесячно и отзывы участников группы.
---
➤➤ для подключения закрытой группы: @investoryprivate_bot
Акции компании Micron (тикер: MU) со своего максимума в апреле упали уже на 27.5%. На прошлой неделе инвестбанк Morgan Stanley понизил рейтинг компании - акции уходили ниже $70 и сейчас идет консолидация около этого уровня. Какие перспективы? Ждать ли $100 за акцию или уйдет ещё ниже?
В InveStory Private мы разобрали:
✅ Почему падение акций Micron - совершенно необоснованно
✅ Как ошибаются аналитики при анализе полупроводниковой отрасли
✅ Какие индикаторы на самом деле важны для Micron и рынка памяти в целом.
🔬InveStory Private - это не только наши портфели и сделки в момент их совершения, но и регулярная аналитика по рынку и акциям.
Статистика закрытых сделок помесячно и отзывы участников группы.
---
➤➤ для подключения закрытой группы: @investoryprivate_bot
Дайджест постов 16-22 августа
На этой неделе мы писали про:
1. Свежую отчётность X5 Retail Group
2. Отсутствие коллективного иммунитета как угрозу для мировой экономики
3. Факторы за и против роста китайских техов
4. Риски возможного падения S&P500
5. Последствия слабого рубля для российской экономики
6. Инфляцию в нашей рубрике "картотека"
7. Акции, которые могут повторить рост Распадской
💰О результатах всех наших сделок за июнь можно почитать здесь.
@investoryprivate_bot
На этой неделе мы писали про:
1. Свежую отчётность X5 Retail Group
2. Отсутствие коллективного иммунитета как угрозу для мировой экономики
3. Факторы за и против роста китайских техов
4. Риски возможного падения S&P500
5. Последствия слабого рубля для российской экономики
6. Инфляцию в нашей рубрике "картотека"
7. Акции, которые могут повторить рост Распадской
💰О результатах всех наших сделок за июнь можно почитать здесь.
@investoryprivate_bot
Джексон Хоул-2021: объявят ли о замедлении "печатного станка" в США?
В пятницу 27 августа стартует ежегодный симпозиум центральных банкиров. Этим летом участники рынка гадали о том, когда ФРС объявит о сворачивании монетарных стимулов в США. Большинство аналитиков по-прежнему уверены, что глава ФРС Пауэлл объявит об этом именно на симпозиуме в Джексон-Хоул. Исторически, главы ФРС уже неоднократно использовали данное собрание для важных анонсов по денежно-кредитной политике. Правда, в последнее десятилетие анонсы в основном касались запуска очередного раунда стимулирования, а не, наоборот, сворачивания.
Но что вообще значит "стимулирование" и его "сворачивание"? Напомним, после кризиса 2008 года Федрезерв проводил несколько раундов количественного смягчения, или QE (от англ. "quantitative easing"). Суть QE ультракоротко - "напечатать" больше денег, чтобы снизить ставки по кредитам и тем самым сделать кредитование более доступным и для бизнеса, и для простых людей. Для этих же целей также применяется снижение процентной ставки ФРС, которая является аналогом ключевой ставки ЦБ в России. "Сворачивание" стимулирования означает, что Федрезерв будет сначала "печатать" меньше денег, потом перестанет "печатать" полностью, а затем начнёт повышать процентную ставку.
Таким образом, главный вопрос сейчас - объявит ли Пауэлл о сворачивании стимулирования на Джексон Хоуле? Ответ на вопрос кроется в протоколе прошедшего заседания ФРС, в котором члены Федрезерва разошлись во мнении, когда объявить о сворачивании. Некоторые члены ФРС боятся замедления темпов роста экономики США - сворачивание в таком случае будет преждевременным. С момента того заседания (28 июля) прошел почти месяц, с тех пор ситуация только ухудшилась: настроения потребителей на уровнях ниже пандемии 2020 года, а розничные продажи за июль вышли провальными. В итоге многие инвестбанки пересмотрели прогноз по темпу роста ВВП США. Даже ярый сторонник ужесточения монетарной политики и член ФРС - Роберт Каплан - заявил, что пересмотрит свое мнение, когда следует сворачивать стимулирование.
В итоге: штамм дельта и вызванное им замедление темпов роста экономики могут стать причиной НЕ объявлять об ужесточении монетарной политики на Джексон-Хоул. Кроме того, симпозиум перевели в виртуальный формат вместо очного (опять же из-за ковида).
Пауэлл выступает на открытии 27 августа, в пятницу, в 17:00 по мск. Будем внимательно наблюдать, как разрешится возникшая интрига по дальнейшей политике ФРС.
---
InveStory Private - это не только наши портфели и сделки в момент их совершения, но и регулярная аналитика по рынку и акциям.
➤➤ для подключения закрытой группы: @investoryprivate_bot
В пятницу 27 августа стартует ежегодный симпозиум центральных банкиров. Этим летом участники рынка гадали о том, когда ФРС объявит о сворачивании монетарных стимулов в США. Большинство аналитиков по-прежнему уверены, что глава ФРС Пауэлл объявит об этом именно на симпозиуме в Джексон-Хоул. Исторически, главы ФРС уже неоднократно использовали данное собрание для важных анонсов по денежно-кредитной политике. Правда, в последнее десятилетие анонсы в основном касались запуска очередного раунда стимулирования, а не, наоборот, сворачивания.
Но что вообще значит "стимулирование" и его "сворачивание"? Напомним, после кризиса 2008 года Федрезерв проводил несколько раундов количественного смягчения, или QE (от англ. "quantitative easing"). Суть QE ультракоротко - "напечатать" больше денег, чтобы снизить ставки по кредитам и тем самым сделать кредитование более доступным и для бизнеса, и для простых людей. Для этих же целей также применяется снижение процентной ставки ФРС, которая является аналогом ключевой ставки ЦБ в России. "Сворачивание" стимулирования означает, что Федрезерв будет сначала "печатать" меньше денег, потом перестанет "печатать" полностью, а затем начнёт повышать процентную ставку.
Таким образом, главный вопрос сейчас - объявит ли Пауэлл о сворачивании стимулирования на Джексон Хоуле? Ответ на вопрос кроется в протоколе прошедшего заседания ФРС, в котором члены Федрезерва разошлись во мнении, когда объявить о сворачивании. Некоторые члены ФРС боятся замедления темпов роста экономики США - сворачивание в таком случае будет преждевременным. С момента того заседания (28 июля) прошел почти месяц, с тех пор ситуация только ухудшилась: настроения потребителей на уровнях ниже пандемии 2020 года, а розничные продажи за июль вышли провальными. В итоге многие инвестбанки пересмотрели прогноз по темпу роста ВВП США. Даже ярый сторонник ужесточения монетарной политики и член ФРС - Роберт Каплан - заявил, что пересмотрит свое мнение, когда следует сворачивать стимулирование.
В итоге: штамм дельта и вызванное им замедление темпов роста экономики могут стать причиной НЕ объявлять об ужесточении монетарной политики на Джексон-Хоул. Кроме того, симпозиум перевели в виртуальный формат вместо очного (опять же из-за ковида).
Пауэлл выступает на открытии 27 августа, в пятницу, в 17:00 по мск. Будем внимательно наблюдать, как разрешится возникшая интрига по дальнейшей политике ФРС.
---
InveStory Private - это не только наши портфели и сделки в момент их совершения, но и регулярная аналитика по рынку и акциям.
➤➤ для подключения закрытой группы: @investoryprivate_bot
Электромобили: ситуация в секторе
На этой неделе мы поговорим об электромобилях. На 2020-й год электромобили составляют 5% от общих продаж машин (3.24 млн единиц), и эта доля продолжает расти. В 2021 году ожидается рост доли электромобилей до 7% от всех продаж, а к 2030 году продажи электромобилей и автомобилей с ДВС должны сравняться. Наиболее оптимистична в своём прогнозе консалтинговая компания BCG - они ставят на 2026 год.
На развитие электромобилей влияет:
🏙 Инфраструктура. Сейчас зарядных станций не хватает - и это самая большая преграда для роста рынка электромобилей. На конец 2020 года общее число зарядных станций по разным данным составляло от 500 тыс до 1 млн. Кажется, что немало, но из-за медленной зарядки у зарядных станций скапливаются большие очереди. Опросы показывают, что большинство водителей не хотят переходить на электрокары именно из-за непонимания, где и как их заряжать. Около 70% владельцев электрокаров (по опросам Cox Automotive) жалуются на неудобства с зарядкой электромобилей, проблемы те же: малое количество станций и их удаленность от домов. Но и это не всё: единого стандарта разъёмов для зарядок электромобилей до сих пор нет. То есть недостаточно строить новые станции, нужно согласовать единый разъем, через который владельцы разных марок смогут заряжать свои машины.
🔋Развитие аккумуляторных батарей. Батареи - ахилессова пята электромобилей. Батареи долго заряжать, дальность хода на одной зарядке ещё оставляет желать лучшего, срок службы батареи при активном использовании составляет всего 100-150 тыс. миль (по данным Tesla). Тем не менее, миллиарды долларов инвестиций в развитие батарей дают плоды: за последние 10 лет стоимость аккумуляторов уменьшилась в разы, а энергоемкость и скорость зарядки увеличились. Но до достижения главной цели - сделать электромобили удобнее в использовании, чем автомобили с ДВС - ещё далеко. Слишком динамичное развитие технологий батарей, как ни странно, может и тормозить рост популярности электромобилей. Но посудите сами: зачем покупать сегодня электромобиль с запасом хода 250-350 км и полной зарядкой за 12 часов, если можно через пару лет купить с запасом хода 500 км и зарядкой за 9 часов?
Во второй части нашего цикла поговорим о ещё двух факторах, которые влияют на отрасль.
@investoryprivate_bot
На этой неделе мы поговорим об электромобилях. На 2020-й год электромобили составляют 5% от общих продаж машин (3.24 млн единиц), и эта доля продолжает расти. В 2021 году ожидается рост доли электромобилей до 7% от всех продаж, а к 2030 году продажи электромобилей и автомобилей с ДВС должны сравняться. Наиболее оптимистична в своём прогнозе консалтинговая компания BCG - они ставят на 2026 год.
На развитие электромобилей влияет:
🏙 Инфраструктура. Сейчас зарядных станций не хватает - и это самая большая преграда для роста рынка электромобилей. На конец 2020 года общее число зарядных станций по разным данным составляло от 500 тыс до 1 млн. Кажется, что немало, но из-за медленной зарядки у зарядных станций скапливаются большие очереди. Опросы показывают, что большинство водителей не хотят переходить на электрокары именно из-за непонимания, где и как их заряжать. Около 70% владельцев электрокаров (по опросам Cox Automotive) жалуются на неудобства с зарядкой электромобилей, проблемы те же: малое количество станций и их удаленность от домов. Но и это не всё: единого стандарта разъёмов для зарядок электромобилей до сих пор нет. То есть недостаточно строить новые станции, нужно согласовать единый разъем, через который владельцы разных марок смогут заряжать свои машины.
🔋Развитие аккумуляторных батарей. Батареи - ахилессова пята электромобилей. Батареи долго заряжать, дальность хода на одной зарядке ещё оставляет желать лучшего, срок службы батареи при активном использовании составляет всего 100-150 тыс. миль (по данным Tesla). Тем не менее, миллиарды долларов инвестиций в развитие батарей дают плоды: за последние 10 лет стоимость аккумуляторов уменьшилась в разы, а энергоемкость и скорость зарядки увеличились. Но до достижения главной цели - сделать электромобили удобнее в использовании, чем автомобили с ДВС - ещё далеко. Слишком динамичное развитие технологий батарей, как ни странно, может и тормозить рост популярности электромобилей. Но посудите сами: зачем покупать сегодня электромобиль с запасом хода 250-350 км и полной зарядкой за 12 часов, если можно через пару лет купить с запасом хода 500 км и зарядкой за 9 часов?
Во второй части нашего цикла поговорим о ещё двух факторах, которые влияют на отрасль.
@investoryprivate_bot