📆 Итоги недели. Рубль капитулирует

Индекс Мосбиржи заканчивает неделю ростом более чем на +2%, почти отыграв коррекцию в начале недели. Тем не менее по долларовому индексу РТС видно, что все далеко не так радужно: индекс упал на -2.47% за неделю, явно намекая что ослабление рубля оказывает скорее негативный эффект на фондовый рынок РФ.

Hang Seng упал -2% за неделю на новой порции негативной экономической статистики и на геополитике. Байден подписал указ об огранчении экспорта высокотехнологического оборудования в Китая. КНР пока не ответил, но наверняка что-то увидим на этих выходных.

Если вдруг пропустили наши материалы:
— КУРС РУБЛЯ — ГЛАВНАЯ ОШИБКА ЦБ?
— Наконец-то коррекция!?
— ИНДИЯ — рынок, который мы упустили?!
— Китай в кризисе!?
— ЖДЕМ БАКС ПО 100!?
— Полиметалл — окончательное кидалово инвесторов?
— TradingView — зачем он нужен?
— ДОЛЛАР ПОЧТИ 100 — ЧТО ДАЛЬШЕ?

Да, мы уделяем пристальное внимание курсу рубля 🙃

🤑 Наш улов за неделю:
$ARKK +10.40%, +8.53%
$DHI +3.80%
$GLTR +3.5%

Не самая “жирная” неделя, потому что держим целый ряд спекулятивных позиций открытыми и пока фиксировать не собираемся 😉

Всем #пятница! 🎉

📉 ЦБ НАНОСИТ ОТВЕТНЫЙ УДАР 💥

Событие дня — безусловно, анонс внеочередного заседания ЦБ завтра 15 августа. Регулятор решил тянуть до момента пока курс рубля не вырос до >101 за доллар (про евро вообще молчим).

Мы в утреннем обзоре IS Private писали:
>”Мы уже практически не сомневаемся, что в середине сентября ЦБ заломит ключевую ставку сразу на +1.5% до 10%, что будет душить экономический рост в РФ.”

Ждали в сентябре, по факту получим уже завтра. Мы не видим смысла повышать ставку менее чем на +1.5% (до 10%) на внеочередном заседании, такие события происходят слишком редко.

Чем это грозит рынку?

— Волна девальвационного роста на рынке закончилась (пока?). Мы неоднократно упоминали про то, что рынок в последние месяцы в значительной степени растет именно из-за девальвации рубля. Стоило доллару скорректироваться как Мосбиржа мгновенно слила весь рост и сейчас торгуется почти в минус процент.

— Облигации продолжат свое падение. Индекс российских облигаций RGBI сплошняком падает весь год, и повышение ставки только ускорит этот процесс. Поэтому максимально осторожно с облигами. Мы в IS Private не переживаем, потому что у нас защитная часть портфеля (куда входят в том числе и облигации) подобрана тщательным образом с максимальной диверсификацией и защитой от падения.

Посмотрим, что ЦБ скажет завтра, но мы считаем что коррекция на рынке с высокой вероятностью продолжится и завтра.

ЗАСЕДАНИЕ ЦБ РФ: ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ РЫНКА

После того как Центробанк повысил ключевую ставку на целых 350 базисных пунктов (или +3.5% с 8.5% до 12%), валютный рынок сказал свое недвусмысленное “нам пофиг”: USD/RUB снова выше 98 рублей.

Вчера доллар торговался выше 101 рубля. Получается, повысив ключевую ставку более чем на три процента (это огромный шаг) ЦБ добился снижения на смехотворные 3 рубля за доллар. То есть чтобы утихомирить курс доллара до 85, ЦБ надо повысить ставку до 20% и выше 😎

Это была шутка, но не без доли правды: ЦБ сказал, что не исключает дальнейшего повышения ставки. То есть до конца года мы спокойно можем увидеть ключевую ставку 13-15%.

Это многое меняет на российском рынке и в российской экономике:

— Кредитование станет резко дороже. Уже сейчас кредиты подорожают в среднем на 1-2%, так что если откладывали покупки в кредит — откладывать дальше будет еще дороже. Более дорогое кредитование — негатив для потребления внутри страны. Так что осторожнее с $OZON и другими аналогичными акциями.

— Дивидендные акции сильно потеряют в привлекательности. В IS Private уже приводили пример Сбера: при текущей ставке 12% дивдоходность должна быть не менее 15-16%, что приводит нас к 200 рублей за акцию Сбера при дивах ~30 рублей на акцию.

=> Такого стремительного роста рынка как в последние пару месяцев скорее всего не будет. ЦБ решил жестко взяться за инфляцию, правда мы считаем действия регулятора слишком запоздалыми — сдерживать рубль надо было еще в июле, когда USD/RUB весь месяц был 90. Теперь наверстывать придется в авральном режиме…

🇷🇺 Особенности национального укрепления рубля 📉

На сегодняшнем заседании ЦБ удивил примерно всех и жахнул повышением ставки сразу на +3.5%, это уже обсуждали здесь.

А вот что происходило дальше заслуживает отдельного внимания. ЦБ на заседании не дал никакого сигнала о том, каких действий по ставке следует ожидать на следующих заседаниях. После нескольких часов торгов, когда стало ясно, что рубль укрепляться никак не хочет — ЦБ внезапно объявил о том, что допускает дальнейшее увеличение ставок.

Но и это рублю не помогло — к вечеру ~17:40 по мск USD/RUB в моменте был 99. В итоге через телеграм-каналы промелькнула новость от Bloomberg, что правительство рассматривает возвращение контроля за движением капитала для сдерживания курса рубля.

То есть просто вдумайтесь: ЦБ еще совсем недавно говорил о том, что никаких серьезных инфляционных рисков нет, курс рубля у нас плавающий и никакого вмешательства не требует. А теперь ЦБ пытается удержать курс, внезапно повышает ключевую ставку до 12%, когда сам только недавно прогнозировал не более ~10% к концу года.

Мы кстати отыскали ту новость на самом Bloomberg, и помимо всего прочего там есть такой вот интересный фрагмент:

Предложение вернуть обязательную продажу экспортной выручки обсуждалось на совещании между правительством и экспортерами в понедельник, до того, как Банк России объявил о экстренном повышении ставки, по словам четырех человек, знакомых с ходом обсуждения. Двое из них заявили, что никакого прорыва достигнуто не было, и в конце этой недели может состояться еще одна встреча.

Мы про обязательную продажу экспортной выручки талдычим чуть ли не с начала года, и это радует что ЦБ наконец-то взялся хотя бы обсуждать эту тему.

Но в остальном ситуация вызывает скорее нервный смех — ЦБ вместо последовательной и жесткой реакции (как в марте 2022 года) просто вытягивает одну меру за другой, надеясь что на каком-то этапе ослабление рубля остановится. Как видим, рубль укрепляться не спешит, поэтому ждем более жесткие меры от ЦБ.

📉 Здоровая коррекция 💪

Уже и не припомним, когда российский рынок в последний раз падал на -3% за день в моменте, как это происходит сегодня.

Укрепление рубля здесь виновато лишь частично — USD/RUB падает всего на -1.5%. Списать на падение нефти тоже не получается: за бочку Brent дают $84.81, никакого серьезного падения нет.

Поэтому сегодня мы имеем дело с давно назревшей коррекцией. Ничего удивительного в высокой волатильности рынка нет: как сообщила на днях Мосбиржа, доля физлиц в общем объеме торгов достигла 84%! С этим можно спорить, но в целом “физики” действуют более импульсивно, чем крупные институциональные инвесторы, которые в большинстве своем торговали на рынке РФ в эпоху до СВО.

Что докупать на просадке? Для нас ответ очевиден — нефтянка, нефтянка и еще раз нефтянка. Лукойл ниже 6000 смотрится очень неплохо, а Роснефть ~500 было бы вообще шикарно.

$SBER по текущим выглядит уже далеко не так привлекательно после резкого повышения ключевой ставки, в идеале акции к концу года должны сходить к отметке 200 рублей, если высокие процентные ставки останутся на таком же уровне, как сейчас.

В рамках IS Private пока наблюдаем и какие-либо движения будем совершать не раньше, чем индекс Мосбиржи пробьет 3000 пунктов.

🥇 Золото никому не нужно? 🙁

Золото с марта застряло в боковике ~$1900-2000 с эпизодическими вылазками выше $2000. При этом в последнее время котировки сползают вниз к $1900, и в моменте могут даже уйти ниже. По логике вещей кажется, что золото наоборот должно расти — из-за плохих новостей из Китая страх глобальной рецессии возвращается. Европа в свою очередь уже столкнулась с рецессией. Почему тогда не растет золото?

Отвечаем: золото лучше всего работает тогда, когда на рынке именно паника. Сейчас ничего подобного мы не видим, волатильность в S&P500 и других американских индексах по-прежнему минимальная.

На золото дополнительно давят относительно сильный доллар (индекс доллара DXY >103) и высокая доходность гособлигаций США (10-летние дают доху >4.2%, это много), так что пока не увидим устойчивого разворота в этих двух индикаторах, золото будет под сильным давлением.

Тем не менее, каждый месяц, когда золото торгуется на уровне выше $1900, золотодобытчики отлично зарабатывают, что позволяет рассчитывать на отличные результаты по итогам квартала/полугодия. Так что $PLZL среднесрочно вполне может взять >14000 рублей с текущих ~11200, если менеджент не преподнесет какой-нибудь новый сюрприз в виде неожиданного “байбэка”.

🇨🇳 Китайский рынок на грани обвала?!😰

Сегодня индекс Hang Seng упал до 17900 пунктов — это самый низкий уровень с начала года. Тем не менее, в этот раз индексу удалось отыграться и закрыться примерно на уровне открытия (18320).

Тем не менее возникает резонный вопрос: что ожидать от китайского рынка дальше?

СМИ сейчас освещают события в Китае в максимально негативном свете: экономика замедляется, проблемы в секторе недвижимости нарастают, а на горизонте маячит дефляция, которая для экономики сильно страшнее, чем высокая инфляция.

На самом деле ничего кардинально нового в экономике Китая не происходит: не считая истории вокруг застройщика Country Garden (скоро обсудим эксклюзивно для подписчиков IS Private), тренд на замедление экономики был очевиден еще с начала весны.

Что больше всего нас смущает, это то, что китайские власти реагируют слишком медленно. На фоне околонулевой инфляции Китай сейчас может куда более агрессивно снижать процентные ставки для стимулирования экономики, активно предоставлять субсидии госкомпаниям и т.д, что может позволить в моменте разогреть внутренний спрос. Да, это не идеальное решение, но других вариантов у Китая сейчас попросту нет.

=> Проблемы с экономикой были очевидны уже давно, многое будет зависеть от действий властей по стимулированию экономики.

=> Пока в экономике не будет виден эффект стимулов, потенциал роста экономики Китая будет ограничен. Но обвально упасть рынку вряд ли дадут — китайские власти сейчас системно занимаются тем, чтобы не допустить нового краха рынка.

Про диверсификацию 📊

По предварительным данным опроса выше, более половины опрошенных держат не больше 10 акций в портфеле. Это отличный повод поговорить на такую тему как диверсификация.

Есть такая избитая фраза: “диверсификация — единственный бесплатный обед инвестора.” Это значит, что для инвестора диверсификация — самый простой и условно-бесплатный способ снизить риски портфеля.

Диверсификация бывает нескольких видов:
— по секторам: это когда инвестор держит акции в нескольких, независящих друг от друга секторах. Например, нефтянка, ритейл, акции техсектора — эти три сектора не так сильно зависят друг от друга как, к примеру, нефтянка, нефтепереработка и газовая отрасль.

— по классам активов: это когда инвестор держит капитал не только акциях, но и в облигациях/золоте/валюте.

— по географии: это когда инвестор держит акции не только в РФ, но и к примеру в США/Европе/Китае. Правда здесь надо быть очень внимательным: слепо вкладываться в тот же Китай не стоит, подбирать акции в других странах надо не менее тщательно, чем на “родном” рынке.

Что касается количества акций в портфеле, то для большинства инвесторов оптимальнее держать не менее ~12-15 и не более 20 акций в портфеле. Если грамотно распределить эти акции по секторам, то вы существенно снизите инвестиционные риски в долгосроке.

В IS Private мы сейчас держим ~50%/50% акции и защитные инструменты, так как сохраняем осторожный взгляд на рынок.

Всем профита и диверсифицированных инвестиций 🔥