Григорий Баженов
Валютная структура расчетов за экспорт и импорт РФ, в %. No context. Просто факт существенного изменения ландшафта международных транзакций. @furydrops
Валютная структура расчетов за экспорт и импорт РФ, в %.
Апдейт по динамике в 2025 году. Структура расчетов и за экспорт, и за импорт стала еще более рублевой. Доля расчетов в валютах "недружественных стран" (доллар, евро, йена и проч.) сейчас находится примерно на уровне доли рубля в расчетах за экспорт в 2019 году.
@furydrops
Апдейт по динамике в 2025 году. Структура расчетов и за экспорт, и за импорт стала еще более рублевой. Доля расчетов в валютах "недружественных стран" (доллар, евро, йена и проч.) сейчас находится примерно на уровне доли рубля в расчетах за экспорт в 2019 году.
@furydrops
👏31
В книге "Философы от мира сего" Р. Хайлбронер пишет:
Карл Маркс🤝 Джордж Р.Р. Мартин
Удивительно, что эта работа ["Капитал"] вообще была завершена, если вспомнить о Марксовой дотошности, выходившей далеко за грани разумного. В каком-то смысле она так и не была закончена; на ее создание ушло восемнадцать лет . В 1851 году Маркс думал, что закончит ее «через пять недель», в 1859-м - «через шесть», в 1865-м он «закончил» - то есть произвел на свет кучу лишь условно пригодных для чтения листов, которые только после двух лет колоссальной редакторской работы составили первый том. Когда в 1883 году Маркс умер, оставалось еще три тома; Энгельс выпустил второй в 1885-м, а третий - в 1894-м. Последний, четвертый, том пережил и его — он вышел в 1910 году.
Карл Маркс
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😁109
Увидел здесь динамику ставки и инфляции в Иране. Решил дополнить (в 2025 - накопленная инфляция с начала года).
Ничего не изменилось.
Монетарная политика в Иране: отсутствует.
За период с 1973 по 2025 год реальная процентная ставка в Иране была отрицательной (-5,5%).
А еще там действует система множественных валютных курсов, но это уже другая история.
@furydrops
Ничего не изменилось.
Монетарная политика в Иране: отсутствует.
За период с 1973 по 2025 год реальная процентная ставка в Иране была отрицательной (-5,5%).
А еще там действует система множественных валютных курсов, но это уже другая история.
@furydrops
Григорий Баженов
Солярный Трамп всё. ПРИШЛО ВРЕМЯ ЛУНАРНОГО ТРАМПА.
Трамп: солярный vs лунарный
извините
🤣171🔥14😁9
Григорий Баженов
Трамп: солярный vs лунарный извините
Апдейт.
"Я получил власть, которая и не снилась моему отцу!"
Фростморн - это метафора холодильника, в котором спит солярная версия его владельца.
"Я получил власть, которая и не снилась моему отцу!"
Фростморн - это метафора холодильника, в котором спит солярная версия его владельца.
🤣202
- Эльвира Сахипзадовна, откуда у вас эти шрамы?
- У меня была инфляция на уровне таргета! Аж, с 2017 по 2020 годы! Все говорили мне, что это слишком грустно. Что нам нужны более высокие темпы роста. Они были игроками, и крупно задолжали акулам из Минфина, однажды они им перерезали финансирование, они просили денег у меня на реструктуризацию, их все это убивало. Я лишь хотела, чтобы они снова улыбнулась, я хотела, чтобы они знали, что созидательное разрушение в рыночной экономике - это нормально... Поэтому, когда моя инфляция вышла за пределы таргета из-за перегретого спроса, я сделала это с экономикой в целом. И знаете что? Они не могли видеть меня, они продолжали ныть. Теперь я вижу всю иронию, теперь я всегда лабубу.
- У меня была инфляция на уровне таргета! Аж, с 2017 по 2020 годы! Все говорили мне, что это слишком грустно. Что нам нужны более высокие темпы роста. Они были игроками, и крупно задолжали акулам из Минфина, однажды они им перерезали финансирование, они просили денег у меня на реструктуризацию, их все это убивало. Я лишь хотела, чтобы они снова улыбнулась, я хотела, чтобы они знали, что созидательное разрушение в рыночной экономике - это нормально... Поэтому, когда моя инфляция вышла за пределы таргета из-за перегретого спроса, я сделала это с экономикой в целом. И знаете что? Они не могли видеть меня, они продолжали ныть. Теперь я вижу всю иронию, теперь я всегда лабубу.
😁177
Григорий Баженов
- Эльвира Сахипзадовна, откуда у вас эти шрамы? - У меня была инфляция на уровне таргета! Аж, с 2017 по 2020 годы! Все говорили мне, что это слишком грустно. Что нам нужны более высокие темпы роста. Они были игроками, и крупно задолжали акулам из Минфина…
В целом, это самый содержательный пост по итогам первого дня ПМЭФ.
Полагаю, самой интересной и содержательной сессией будет "Экономика предложения – стратегия роста в условиях современных вызовов", которая пройдет завтра утром (Марков, Набиуллина, Силуанов, Решетников, Орешкин).
Есть еще ряд любопытных локальных сессий (немного), но обычно самая значимая - дискуссия министров эконблока и главы ЦБ.
Полагаю, самой интересной и содержательной сессией будет "Экономика предложения – стратегия роста в условиях современных вызовов", которая пройдет завтра утром (Марков, Набиуллина, Силуанов, Решетников, Орешкин).
Есть еще ряд любопытных локальных сессий (немного), но обычно самая значимая - дискуссия министров эконблока и главы ЦБ.
❤48😁16👍5🤔5
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
😭312😢50💔24😁16😨5
Forwarded from Perforum macro
Интерфакс. Рынки
"Курс далек от равновесия сегодня. Очевидно, что равновесным курсом является курс 100 плюс рублей по отношению к доллару.
Наблюдаем волну комментариев про желательность 100 руб. за доллар. В этой связи 2 тезиса.
1) есть российские исследования, которые показывают, что сильный рубль благоприятен для экономики РФ, если сложить все эффекты и учесть, что крупнейшие экспортёры - они же и импортеры. Тем не менее, бенифициары сильного рубля дисперсны, а редкие имена, кому действительно выгоден слабый рубль (с учетом всех эффектов) есть только в крупном бизнесе, обладающим большим медиа-ресурсом. Что позволяет им как бы «говорить от имени всей экономики», в то время как они не являются ее репрезентативными представителями.
2) на днях была отличная статья про Швейцарию, которая о том, что можно иметь сильную экспортно-ориентированную экономику при крепком курсе. https://emcr.io/news/threads/6724a5e486651
Саммари: Миф «экономике нужен слабый рубль», должен находиться примерно там же, где и миф «бюджету нужен слабый рубль» - на свалке!
1) есть российские исследования, которые показывают, что сильный рубль благоприятен для экономики РФ, если сложить все эффекты и учесть, что крупнейшие экспортёры - они же и импортеры. Тем не менее, бенифициары сильного рубля дисперсны, а редкие имена, кому действительно выгоден слабый рубль (с учетом всех эффектов) есть только в крупном бизнесе, обладающим большим медиа-ресурсом. Что позволяет им как бы «говорить от имени всей экономики», в то время как они не являются ее репрезентативными представителями.
2) на днях была отличная статья про Швейцарию, которая о том, что можно иметь сильную экспортно-ориентированную экономику при крепком курсе. https://emcr.io/news/threads/6724a5e486651
Саммари: Миф «экономике нужен слабый рубль», должен находиться примерно там же, где и миф «бюджету нужен слабый рубль» - на свалке!
perforum.io
News: Perforum macro
DB про Швейцарию: а вы не забыли про отрицательные ставки?
This morning Swiss inflation numbers fell deeper into deflation territory and we think that the odds of negative rates are rising again:
Current Swiss policy would be much more restrictive in a…
This morning Swiss inflation numbers fell deeper into deflation territory and we think that the odds of negative rates are rising again:
Current Swiss policy would be much more restrictive in a…
Perforum macro
Наблюдаем волну комментариев про желательность 100 руб. за доллар. В этой связи 2 тезиса. 1) есть российские исследования, которые показывают, что сильный рубль благоприятен для экономики РФ, если сложить все эффекты и учесть, что крупнейшие экспортёры -…
Я согласен с п.1 и не согласен с п.2. Кейс Швейцарии не может быть аргументом в этой дискуссии. Уникальные примеры не опровергают статистические аргументы.
В целом, выскажусь комплексно по проблеме, но ближе к вечеру.
В целом, выскажусь комплексно по проблеме, но ближе к вечеру.
❤60
Видели вчера график инфляции в Иране? Сегодня посмотрим, как цифры экономят живые деньги.
В 2024-м X5 и «Балтика» скрестили данные 78 млн карт «Х5 Клуба», запустили Python-модель на ~200 факторов и за счёт этого подняли точность прогноза поставок на +17 % за неделю и +20 % за месяц, кассовая точность «склад → полка» выросла до 89 %. Оверсток ушёл, списания сдуты — деньги остались в P&L.
Как бы ни называлась ваша должность — маркетолог, финансист или «человек-оркестр» — деньги приносит не громкий питч, а умение превратить сырые цифры в решения, которые экономят миллионы.
Нужен такой скилл? «Аналитик PRO» от Changellenge >> Education — компактный MBA и практика вместо теории: Excel → SQL → Python на кейсах РЖД и T-Банка, 12 месяцев практики, работа с компаниями-партнерами, совмещается с работой и стоит в 10 раз меньше классики.
До 27 июня в школе проходит Летняя Черная пятница: действуют скидки до 139 000 рублей! По промокоду FURY вы также получите карьерную консультацию в подарок.
Запишитесь на курс по ссылке
В 2024-м X5 и «Балтика» скрестили данные 78 млн карт «Х5 Клуба», запустили Python-модель на ~200 факторов и за счёт этого подняли точность прогноза поставок на +17 % за неделю и +20 % за месяц, кассовая точность «склад → полка» выросла до 89 %. Оверсток ушёл, списания сдуты — деньги остались в P&L.
Как бы ни называлась ваша должность — маркетолог, финансист или «человек-оркестр» — деньги приносит не громкий питч, а умение превратить сырые цифры в решения, которые экономят миллионы.
Нужен такой скилл? «Аналитик PRO» от Changellenge >> Education — компактный MBA и практика вместо теории: Excel → SQL → Python на кейсах РЖД и T-Банка, 12 месяцев практики, работа с компаниями-партнерами, совмещается с работой и стоит в 10 раз меньше классики.
До 27 июня в школе проходит Летняя Черная пятница: действуют скидки до 139 000 рублей! По промокоду FURY вы также получите карьерную консультацию в подарок.
Запишитесь на курс по ссылке
Forwarded from Твердые цифры
Июньское обсуждение ключевой ставки: резюме резюме
🤔Итак, на столе на июньском заcедании были следующие варианты решения:
i) сохранение ключевой ставки на прежнем уровне в 21.00% и умеренно мягкий сигнал об оценке целесообразности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях либо нейтральный сигнал
ii) снижение ставки на 50 или 100 бп с нейтральным сигналом
🗳Аргументы за:
i) сохранение КС – замедление инфляции неоднородно, инфляционные ожидания остаются высокими, укрепление рубля вносит существенный вклад в снижение инфляции, а ситуация на рынке труда не дает полной уверенности в том, что перегрев экономики продолжит снижаться
ii) снижение КС – появилось больше оснований считать, что инфляционное давление продолжит ослабевать, оперативные сигналы рынка труда позволяют рассчитывать на снижение напряженности в дальнейшем, сохранение высоких инфляционных ожиданий связано продолжительным периодом инфляции выше цели, а охлаждение кредитной активности соответствует прогнозу ЦБ
ii a) снижение на 50 бп – такой шаг позволит избежать ожиданий ускоренного снижения ключевой ставки в дальнейшем
ii b) снижение на 100 бп – более медленное снижение процентных ставок или их сохранение могут привести к избыточному ужесточению ДКУ в реальном выражении
❔Что еще отметим в резюме?
• Повышенная неоднородность в динамике цен может сохраняться еще какое‑то время в условиях структурной трансформации экономики, хотя основная подстройка относительных цен завершена
• Судя по оперативным данным, замедление экономического роста частично связано с колебаниями запасов, а также охлаждением внешнего спроса – рост внутреннего спроса в 1к25 хотя и оставался высоким, начал постепенно замедляться
• Наиболее выраженным сигналом улучшения ситуации станет начало сближения темпов роста зарплат с темпами роста производительности труда
• Растут риски среднесрочно более низких цен на нефть – поэтому целесообразна корректировка вниз цены отсечения в бюджетном правиле, что может иметь дополнительный среднесрочный дезинфляционный эффект
• Для устойчивого снижения инфляции к 4% в 2026 необходимо снижение инфляционных ожиданий, сближение темпов роста зарплат с темпами роста производительности труда и сохранение умеренных темпов роста внутреннего спроса
• Увеличение импорта в апреле было связано с разовым фактором – ростом импорта по отдельным волатильным компонентам
• Большинство компаний продолжали успешно обслуживать кредиты, по сравнению с мартом–апрелем количество реструктуризаций по кредитам компаниям снизилось, но банки по‑прежнему сообщают о некотором росте рисков в сегменте малого и среднего бизнеса и в отдельных отраслях (транспорт, офлайн-торговля и угольная промышленность)
@xtxixty
🤔Итак, на столе на июньском заcедании были следующие варианты решения:
i) сохранение ключевой ставки на прежнем уровне в 21.00% и умеренно мягкий сигнал об оценке целесообразности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях либо нейтральный сигнал
ii) снижение ставки на 50 или 100 бп с нейтральным сигналом
🗳Аргументы за:
i) сохранение КС – замедление инфляции неоднородно, инфляционные ожидания остаются высокими, укрепление рубля вносит существенный вклад в снижение инфляции, а ситуация на рынке труда не дает полной уверенности в том, что перегрев экономики продолжит снижаться
ii) снижение КС – появилось больше оснований считать, что инфляционное давление продолжит ослабевать, оперативные сигналы рынка труда позволяют рассчитывать на снижение напряженности в дальнейшем, сохранение высоких инфляционных ожиданий связано продолжительным периодом инфляции выше цели, а охлаждение кредитной активности соответствует прогнозу ЦБ
ii a) снижение на 50 бп – такой шаг позволит избежать ожиданий ускоренного снижения ключевой ставки в дальнейшем
ii b) снижение на 100 бп – более медленное снижение процентных ставок или их сохранение могут привести к избыточному ужесточению ДКУ в реальном выражении
❔Что еще отметим в резюме?
• Повышенная неоднородность в динамике цен может сохраняться еще какое‑то время в условиях структурной трансформации экономики, хотя основная подстройка относительных цен завершена
• Судя по оперативным данным, замедление экономического роста частично связано с колебаниями запасов, а также охлаждением внешнего спроса – рост внутреннего спроса в 1к25 хотя и оставался высоким, начал постепенно замедляться
• Наиболее выраженным сигналом улучшения ситуации станет начало сближения темпов роста зарплат с темпами роста производительности труда
• Растут риски среднесрочно более низких цен на нефть – поэтому целесообразна корректировка вниз цены отсечения в бюджетном правиле, что может иметь дополнительный среднесрочный дезинфляционный эффект
• Для устойчивого снижения инфляции к 4% в 2026 необходимо снижение инфляционных ожиданий, сближение темпов роста зарплат с темпами роста производительности труда и сохранение умеренных темпов роста внутреннего спроса
• Увеличение импорта в апреле было связано с разовым фактором – ростом импорта по отдельным волатильным компонентам
• Большинство компаний продолжали успешно обслуживать кредиты, по сравнению с мартом–апрелем количество реструктуризаций по кредитам компаниям снизилось, но банки по‑прежнему сообщают о некотором росте рисков в сегменте малого и среднего бизнеса и в отдельных отраслях (транспорт, офлайн-торговля и угольная промышленность)
@xtxixty
1
Погуглил состав и структуру карт таро. Теперь имею мнение.
1. Набиуллина Эльвира Сахипзадовна - не королева жезлов (звучит, честно говоря, несколько пошло), а королева пентаклей. Во-первых, денежно-кредитная политика - это то еще волшебство. А во-вторых, мои глубокие познания в таро (перешел по первой же ссылке в гугле - на этом все ) говорят о том, что королева пентаклей — олицетворение стабильности, благонадежности и уверенности. Какие вообще тут могут быть разговоры?
2. Дмитрий Анатолич - король мечей? Серьезно? Кому вообще могло прийти такое в голову, когда есть карта "король кубков"? Мда...
3. Лаврову подойдут и мечи, и жезлы. Почему? Понятия не имею. Я ведь экономист, а не таролог.
С вами была рубрика выходного дня "Я обещал написать серьезный пост про валютный курс, но наступили выходные".
1. Набиуллина Эльвира Сахипзадовна - не королева жезлов (звучит, честно говоря, несколько пошло), а королева пентаклей. Во-первых, денежно-кредитная политика - это то еще волшебство. А во-вторых, мои глубокие познания в таро (
2. Дмитрий Анатолич - король мечей? Серьезно? Кому вообще могло прийти такое в голову, когда есть карта "король кубков"? Мда...
3. Лаврову подойдут и мечи, и жезлы. Почему? Понятия не имею. Я ведь экономист, а не таролог.
С вами была рубрика выходного дня "Я обещал написать серьезный пост про валютный курс, но наступили выходные".
😁241
Forwarded from Lera Be
Григорий Баженов представляет вашему внимания самый прозрачный компетентный и открытый государственный институт России. Центральный Банк РФ.
😁119❤45
Слабый vs сильный рубль.
Внесу свою лепту в дискуссию, как и обещал (но наступили выходные😘 ).
1. Когда мы говорим про слабый или сильный рубль, нам необходимы количественные оценки. Без этих оценок говорить о силе или слабости рубля - бессмысленно.
2. Сильный рубль - это какой? Пожалуй, тот, что существенно выходит за пределы значения равновесного реального валютного курса (РВК). Точно так же, как и слабый. Но об этом ниже. А если в моменте то или иное значение кому-то невыгодно - это ни о чем не говорит.
2.1. Можно привести простую аналогию. Допустим, у нас есть товар X. И мы регуляторно можем как установить более высокие, так и более низкие цены на него (p(g)), при этом они не будут соответствовать рыночным условиям (p*):
- p(g) < p* - производители, производство которых рентабельно лишь при фактической цене больше p(g) уходят с рынка (объем предложения сокращается, на рынке образуется дефицит);
- p(g) > p* - производители, производство которых рентабельно лишь при фактической цене больше p* приходят на рынок (объем предложения увеличивается, но на рынке образуется излишек).
Но если фактическая цена - рыночная, то на рынке будет ровно то количество производителей, которое и должно быть. И если до этого момента условия в силу государственной поддержки были лучше для конкретных производителей (при этом, понятное дело, за это приходилось платить другим) - вряд ли стоит здесь жаловаться на ценовую несправедливость рынка.
2.2. Валютный курс - это тоже цена. Другое дело, что это цена может сильно отклоняться от того уровня, который я называю здесь "равновесным" (и я в этом плане не совсем согласен с мнением, что курс в моменте - полноценно характеризует баланс интересов на рынке между экспортерами, импортерами и другими продавцами/покупателями валюты). Причина простая: спрос в моменте может быть как существенно выше, так и существенно ниже предложения, которое в случае валютного рынка ограничено.
Почему ограничено? Потому что никто из резидентов национальной экономики не может производить валюту иностранного государства. Экспортеры получают ее, продав товары иностранцам, у государства есть резервы, которые становятся больше или меньше в зависимости от той же торговой конъюнктуры, а держатели валютных сбережений, когда продают или покупают валюту, то скорее просто перераспределяют имеющийся запас. Приток со стороны нерезидентов возможен, но только в случае, если рублевые вложения дают большую отдачу, чем в их собственную экономику (ровно по тем же причинам может происходить и отток). В общем, как-то значимо поддержать предложение, пожалуй, может только ЦБ, если решит проводить валютные интервенции, но это невозможно делать бесконечно, потому как резервы могут упасть до критического уровня, а это лишь создаст еще большие девальвационные ожидания. И итог может оказаться печальным.
А вот спрос - это вопрос доходов (больше доходы, выше спрос на импорт) и цен. Увеличить спрос в нашем случае легче, чем предложение (аналогично работает и в обратную сторону). Из-за этого (и еще по ряду причин, о которых я писал здесь и здесь) валютный курс может отклоняться от своего равновесного значения.
Внесу свою лепту в дискуссию, как и обещал (но наступили выходные
1. Когда мы говорим про слабый или сильный рубль, нам необходимы количественные оценки. Без этих оценок говорить о силе или слабости рубля - бессмысленно.
2. Сильный рубль - это какой? Пожалуй, тот, что существенно выходит за пределы значения равновесного реального валютного курса (РВК). Точно так же, как и слабый. Но об этом ниже. А если в моменте то или иное значение кому-то невыгодно - это ни о чем не говорит.
2.1. Можно привести простую аналогию. Допустим, у нас есть товар X. И мы регуляторно можем как установить более высокие, так и более низкие цены на него (p(g)), при этом они не будут соответствовать рыночным условиям (p*):
- p(g) < p* - производители, производство которых рентабельно лишь при фактической цене больше p(g) уходят с рынка (объем предложения сокращается, на рынке образуется дефицит);
- p(g) > p* - производители, производство которых рентабельно лишь при фактической цене больше p* приходят на рынок (объем предложения увеличивается, но на рынке образуется излишек).
Но если фактическая цена - рыночная, то на рынке будет ровно то количество производителей, которое и должно быть. И если до этого момента условия в силу государственной поддержки были лучше для конкретных производителей (при этом, понятное дело, за это приходилось платить другим) - вряд ли стоит здесь жаловаться на ценовую несправедливость рынка.
2.2. Валютный курс - это тоже цена. Другое дело, что это цена может сильно отклоняться от того уровня, который я называю здесь "равновесным" (и я в этом плане не совсем согласен с мнением, что курс в моменте - полноценно характеризует баланс интересов на рынке между экспортерами, импортерами и другими продавцами/покупателями валюты). Причина простая: спрос в моменте может быть как существенно выше, так и существенно ниже предложения, которое в случае валютного рынка ограничено.
Почему ограничено? Потому что никто из резидентов национальной экономики не может производить валюту иностранного государства. Экспортеры получают ее, продав товары иностранцам, у государства есть резервы, которые становятся больше или меньше в зависимости от той же торговой конъюнктуры, а держатели валютных сбережений, когда продают или покупают валюту, то скорее просто перераспределяют имеющийся запас. Приток со стороны нерезидентов возможен, но только в случае, если рублевые вложения дают большую отдачу, чем в их собственную экономику (ровно по тем же причинам может происходить и отток). В общем, как-то значимо поддержать предложение, пожалуй, может только ЦБ, если решит проводить валютные интервенции, но это невозможно делать бесконечно, потому как резервы могут упасть до критического уровня, а это лишь создаст еще большие девальвационные ожидания. И итог может оказаться печальным.
А вот спрос - это вопрос доходов (больше доходы, выше спрос на импорт) и цен. Увеличить спрос в нашем случае легче, чем предложение (аналогично работает и в обратную сторону). Из-за этого (и еще по ряду причин, о которых я писал здесь и здесь) валютный курс может отклоняться от своего равновесного значения.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍27❤20