Если вы не понимаете, что такое SAAR, упрощенное объяснение здесь:

https://t.me/furydrops/2754

Несмотря на то, что я немного приболел (проснулся с температурой 37,8 и болью в горле), из дома вышел в эфир РБК Инвестиции, где рассказал о своем видении динамики курса рубля.

https://www.youtube.com/watch?v=Q6NTx7WhuTQ&t

Коротко.

1. Импорт - функция от внутреннего спроса, спрос охлаждается - охлаждается и импорт, спрос на валюту стабилизируется. Охлаждение спроса - следствие жесткой ДКП.

2. Дополнительный эффект - кэрри-трейд (заработок на валютном рынке за счет разницы процентных ставок). Высокие рублевые ставки способствуют повышению спроса на рублевые активы (депозиты + облигации) и снижению притягательности валютных сбережений (дополнительный эффект вполне вносят квазивалютные облигации - это по сути рублевый актив, который номинирован в валюте и привязан к валютному курсу, но все расчеты - в рублях, т.е. такой активно частично компенсирует валютный спрос, хотя и не является спросом на валюту в чистом виде).

3. Экспортеры активно продают валюту, ее предложение достаточно для поддержания стабильного курса (оно выше установленного норматива). Думаю, что продажи такие, какие есть по простой причине: рублевая ликвидность экспортерам нужна (это и налоги, и оплата рублевых издержек), а за постсанкционные месяцы в прошлом году накопился избыток валютной ликвидности. Сейчас нет сложностей с проведением трансакций (можете почитать здесь), но пока валютный рынок фрагментирован, возможны на нем дисфункции (о них я писал тут), которые будут приводить к излишней волатильности + затруднению репатриации валюты экспортерами в Россию. Полагаю, поэтому продажи выше, чем норматив.

Прогнозировать что-то все равно крайне трудно, но на дистанции я не вижу факторов в пользу ослабления рубля до такого уровня, что мы выйдем за диапазон 85-95. Но да, все, как обычно, может поменяться. Но пока вот так.

P.S. В эфире еще был вопрос про инфляционные ожидания (ИО) населения, но там не было возможности нормально и развернуто ответить. Мой поинт простой: важны ИО бизнеса (они снижаются), ИО населения - гораздо в меньшей степени (писал об этом здесь). Дополнительно можно почитать у Д. Полевого и Е. Сусина.

Политфилософский прожекторрайнгослинг feat Васил и Артем Северский: демократия не работает?

Демократия... Система учреждений, позволяющая реализовать выбор народа, или масштабная мистификация, которая на деле лишь создает видимость решения проблемы общежития? Какое общество мы можем назвать демократическим? Что первично: электоральные процессы или институциональный каркас, который подчиняет себе процедуры политических решений и демократического выбора в рамках созданной системы сдержек и противовесов? Должны ли политические организации обладать иммунитетом? А что делать в случае, если они угрожают самой сути системы, даровавшей им иммунитет? Как соотносится демократия и толерантность? Возможны ли нетолерантные партии в демократическом обществе? О чем говорил Карл Поппер, когда описывал парадокс толерантности? Это предпочтительная политика? Или все же именно парадокс, проблема, которую как-то надо решать? И можно ли ее решить абстрактно? А если конкретно, то как далеко мы готовы зайти? И что в этой связи можно сказать об уголовном преследовании Марин Ле Пен, корейских президентах, румынских выборах и признании экстремистской партии "Альтернатива для Германии"?

Будем разбираться вместе с философом Василием Устиненко и политэкономистом Артемом Северским 22 мая в 20:00!

И, конечно, ответим на ваши вопросы!

Стрим на YouTube: https://youtube.com/live/6b-OMeBzHPY
Донаты сюда: https://www.donationalerts.com/r/bajenof

Иногда и Тоттенхэм добирается до вершин.

Это одна из самых удачных шуток в фильме "Залечь на дно в Брюгге", к которой даже фанаты шпор относятся с пониманием. "Тоттенхэм" — это клуб, который всегда и почти, где-то рядом, но в современной истории (с 1992 года) ничего толком не выигрывал (два кубка Лиги в 1999 и 2008 можно не считать).

Шутка Макдонах — это творческая обработка расхожего в нулевые анекдота о доминировании "Арсенала" над шпорами.

Болельщики "Тоттенхэма" сидят в пабе. В это время по ТВ зачитывают результаты прошедшего тура: "Тоттенхэм" проиграл "Арсеналу" – 1:2. В это время собака одного из болельщиков начинает жалобно скулить. Бармен спрашивает: "Сэр, а что делает ваш пес, когда "Тоттенхэм" обыгрывает "Арсенал"?». Болельщик: "Не знаю. Ему всего восемь лет".

И вот сегодня шпоры взяли Лигу Европы. Этот факт должен обнадеживать все страны, которые попали в ловушку среднего дохода.

СТРИМ НАЧНЕТСЯ РАНЬШЕ!

В связи с определенными обстоятельствами у одного из гостей начнем сегодня стрим в 19:30! Напоминаю, что говорить будем о демократии, толерантности и т.д.

Стрим на YouTube: https://youtube.com/live/6b-OMeBzHPY
Донаты сюда: https://www.donationalerts.com/r/bajenof

Сказка на ночь

В экономической науке существует идея "секулярной стагнации". На русский обычно переводится как "вековая стагнация", но речь идет попросту о долгосрочной стагнации. Правда, в отношении того, что это все означает, единого мнения нет. У Капелюшникова на эту тему есть целая статья, где он говорит о трех интерпретациях:

1 - снижение потенциала роста в экономике (кризисные потрясения снижают наши физические возможности расти так же, как раньше);
2 - длительное отклонение от докризисного тренда (темпы роста восстановились, но спад был таким глубоким, что для достижения прежнего тренда нужны более высокие темпы роста);
3 - хронический отрицательный разрыв выпуска в экономике (фактический рост никак не может достичь потенциала).

Сегодня об этих процессах говорят в контексте экономической динамики развитых стран после кризиса 2008 года, но сама идея гораздо старше. Впервые о секулярной стагнации заговорили еще в 1938 году, по большей части в контексте США после Великой депрессии. Затем об этой идее вспомнили в эпоху стагфляции (80-е). И вот перед нами новый виток развития концепции.

В середине 10-х вышло несколько знаменитых статей, которые объясняли причины замедления темпов роста. Речь шла и о падающей отдаче от внедрения новых технологий, которые еще и становились все дороже, и о демографических факторах, и о росте госдолга и неравенства, и о снижении вклада образования в доходы и производительность, и об избытке сбережений и дефиците инвестиций в условиях крайне низких ставок. Короче, мнений много, все они вроде как заслуживают внимания, но всей правды мы не узнаем. Хотя, конечно, учитывая предыдущие эпизоды, все это может оказаться временными трудностями, которые при этом нельзя объединить в одну группу, напротив, они везде свои, особенные и межстрановых отличий полно (сам я придерживаюсь именно такой точки зрения с некоторыми уточнениями, но не суть).

К чему я это все, спросите вы меня, и я вам отвечу: круче всех с проблемой разобрались австрийцы (если вы вдруг не в курсе, речь об Австрийской экономической школе).

У них, как известно, во всех кризисах виновато государство, а особенно Центробанк, который, манипулируя ставкой, нарушает рыночный баланс сбережений и инвестиций, что приводит к ошибочным инвестициям (malinvestment). Ошибочные инвестиции жизнеспособны только до тех пор, пока ЦБ удерживает ставку низкой. Но как только нахлынет инфлянция или появятся другие причины поднять ставку, так все - it's over... прощайте, надежды, и здравствуй, кризис!

Такие ситуации, конечно, возможны. Но не могут объяснить все кризисные явления в экономике (и обычно не объясняют). Да и ЦБ действуют строго наоборот: они как раз поввшают или снижают ставку, чтобы привести сбережения и инвестиции в соответствие (писал об этом здесь).

Так вот. В работе 2021 года The Case Against the New “Secular Stagnation Hypothesis"  М. Маковей обвиняет в секулярной стагнации угадайте кого?

Конечно, центральные банки. Семь бед - один ответ: END THE FED!

Доброй ночи и пусть вам приснится мягкая посадка и низкая устойчивая инфляция!

Тоттенхэм взял трофей, Краснодар на вершине РПЛ... Что дальше?.. Инфляция 4% по итогам 2025 года?!