О ЦЕНЕ ОШИБОК

Вполне себе успешного прогноза Цепляевой, конечно, никто не помнит. И знаете в чем дело?

В моей профиссии, публика не жалует оптимистов или нейтралов. А вот пессимистов и жопоголиков - это да, одобряем. Потому как пессимизм ничего не стоит, а вот оптимизм/нейтральность - это конец.

Публичная цена ошибки крайне асимметрична: прогнозы краха/катастрофы/коллапса/разрушений/голода и прочего апокалипсица - это же ну НЕОБЫЧНЫЙ ВЗГЛЯД (главное, что непредвзятый еще, ага). Стоит ему не сбыться, так и Господь нас всех уберег, вашими, батюшка, молитвами только, предупреждали, потому и пронесло.

А когда ты вдруг скажешь то, что полностью в момент прогноза логично - так это в лучшем случае наивность, а в худшем афиллированность и продажность.

Липсицы, Хазины, Глазьевы, Миловы , Мироновы, Гуриевы, Делягины и прочие ораторы из мира экономики (вне зависимости от политических взглядов) ошибались столько, сколько, наверное, нет голов у Криштиану Роналду за всю профессиональную карьеру (а их у него очень много). Но это им совершенно не мешает продолжать, а лояльный читатель продолжает внимать и доказывать, что на самом-то деле все так и есть, а кто не согласен, тот копиума объелся (причем даже тогда, когда ты весьма сдержан в оценках).

Напоминает историю пастора Гарольда Эгберта Кемпинга, который известен тем, что регулярно предсказывал конец света, но когда КРАХ ЧЕЛОВЕЧЕСТВА не происходил, назначал новую дату, а потом еще одну, и еще одну, и еще. И число сторонников не снижалось, а, напротив, росло, как и объем пожертвований (причем многократно). Когда последний конец света, назначенный на 2011 год, в очередной раз не произошел, Кемпингу все же хватило мужества раскаяться и признать подобные занятия греховными. Это похвально, конечно, вот только 5 млн долларов, потраченных на рекламную кампанию последнего апокалипсиса не вернуть. Пожалуй жертвователи, на чьих религиозных чувствах играл пастор, могли распорядиться этими деньгами лучге, чем потратить на плакат на билборде (и это я не говорю про все остальные средства).

Ну а Юлия Цепляева проработала в ЦМИ Сбера вплоть до марта 2018 года, после чего вышла на пенсию. Вырванная из общего контекста фраза живет до сих пор. Такова асимметрия цен ошибочных прогнозов.

Иностранные инвестиции, глобальная фрагментация и съезд РСПП

В последнее время стало модно обсуждать феномен экономического национализма, который некоторые называют "неомеркантилизмом". Его суть в проведении промышленной политики для повышения большей экономической самодостаточности и создание на базе политического межстранового сотрудничества экономических блоков. Короче, такая система "свой-чужой", но для экономики, которая уже настолько глобальна, что без внешних торговых, производственных и финансовых связей обойтись не может. Вчера состоялся съезд РСПП, на котором выступал Владимир Путин, обозначив ряд стратегических моментов.

Во-первых, бизнесу было дано понять, что санкции не стоит воспринимать в качестве временных мер, напротив, это долгосрочные ограничения, к которым в случае их расширения необходимо уметь адаптироваться. Во-вторых, в процессе адаптации необходимо налаживать кооперацию с "надежными партнерами", при этом еще и осваивать новые рынки. В-третьих, ушедшие из России иностранные компании могут вернуться, но при этом интересы российского бизнеса в приоритете. Наконец, необходимо вернуться на траекторию сбалансированного роста (иными словами, избавиться от перегрева).

По мне так очень даже в духе доминирующей сегодня риторики: отечественный бизнес в приоритете, открытость по нашим правилам, углубление связей с надежными партнерами.

После выступления Путин в более неформальном ключе общался с президентом РСПП Александром Шохиным. В частности, была затронута тема инвестиций российских компаний в дружественные юрисдикции (напоминаю про экономические блоки).

Путиным было сказано следующее:

Инвестировать можно, весь мир огромный, мир колоссальный. Нужно инвестировать туда, где и вам выгодно, и России, прибыль высокая, надежно защищены инвестиции. Тут сидят коллеги, которые и в Африку инвестируют, и в Азию. И все, куда они инвестируют, им нужно для производства здесь. Кто-то инвестирует и производства переносит, потому что оттуда легче работать на мировых рынках. Надо инвестировать.

О ком идет речь? Кто инвестирует в Африку и Азию? Нефтяные компании, работающие на африканских и азиатских рынках, тот же Лукойл. Русал, который в настоящее время сильно зависит от гвинейского глинозема. Росатом, строящий десятки объектов по всему миру. Норникель в ожидании создания совместного предприятия с Китаем - речь идет об открытии медного завода. Глава компании Потанин рассказал в кулуарах журналистам, что сделка уже одобрена правительством России и что к лету надо ждать подробностей.

С 24 февраля 2022 года прошло уже больше трех лет. Прогнозы, которые предполагали изоляцию Россию и превращение ее в Кубу или КНДР, как мне кажется, полностью провалились. В нынешних условиях глобальной фрагментации Россия ищет собственное место, обозначая готовность к международному сотрудничеству, но на условиях, которые можно обозначить "духом времени". Наблюдая за развитием событий в 2022 году, я отмечал, что не верю в сценарии самоизоляции. В современных условиях невозможно быть полностью автономным и конкурентным одновременно, поэтому без углубления международных связей, пусть и на новых принципах, никак не обойтись.

"Неожиданно, хоть и предсказуемо" (с)

Ключевые поинты из текста решения.

Тенденции:

- Текущее инфляционное давление снизилось, но остается высоким, особенно в устойчивой части (указывают на снижение темпов в январе-феврале относительно тех, что были в 4 кв 2024 года, отмечают частичное влияние укрепления рубля).

- Инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжают снижаться, что в том числе связано с укреплением рубля (но они по-прежнему остаются высокими, что усиливает инерцию инфляции).

- Банк России ожидает, что в ближайшие месяцы инфляционное давление продолжит снижаться (во многом за счет дальнейшего охлаждения кредитования и сберегательной активности).

- Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным (перегрев сохраняется, но рост экономической активности более умеренный в 2025 году, чем был в 4 кв 2024).

- Рынок труда остается жестким - безработица на исторических минимумах, рост зарплат продолжает опережать производительность труда (однако, все больше признаков снижения напряженности: сокращаяется доля предприятий, испытывающих дефицит кадров; в отдельных отраслях сокращается спрос на рабочую силу, что обеспечивает переток в другие секторы).

- Денежно-кредитные условия остаются жесткими под влиянием проводимой денежно-кредитной политики и автономных факторов (снижение рыночных номинальных ставок было меньшеим, чем реальных по причине спада инфляционных ожиданий; неценовые условия кредитования остаются жесткими).

ИТОГО: формирующиеся тенденции в динамике экономической активности создают предпосылки для постепенного возвращения экономики к сбалансированному росту.

Риски:

На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему смещен в сторону проинфляционных.

- Проинфляционные: сохранение отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокие инфляционные ожидания, а также с ухудшение условий внешней торговли.

- Дезинфляционные: более значительное замедление роста кредитования и внутреннего спроса под влиянием жестких денежно-кредитных условий + возможное нормализация условий внешней торговли в случае спада геополитической напряженности.

Сигнал:

Банк России продолжит анализировать скорость и устойчивость снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

На мой взгляд, совершенно верное решение. Как я и отмечал, наметившиеся тенденции пока нельзя считать устойчивыми, а проинфляционные риски по-прежнему высоки. Сигнал чуть смягчился: ставку не будут снижать, но и повышать станут лишь при соответствующих условиях (в прошлый раз говорилось об оценки целесообразности повышения ставки, здесь речь уже о повышении лишь в случае реализации определенных условий). Банк России не хочет формирования ожиданий близкого снижения ставки с целью поддержания достигнутой жесткости денежно-кредитных условий, с чем и связывает возможное ускорение дезинфляции наряду с трудом прогнозируемой геополитической нормализацией. И это в целом верно, потому как исходить в денежно-кредитной политике из сценариев, где невозможно нормально оценить вероятность, это все равно, что играть в азартные игры по принципам "все или ничего". Многим такой подход не нравится, но мне представляется правильным руководствоваться тем, что по крайней мере измеримо (пусть и с погрешностью, пусть и с наличием неопределенности). Особенно, если ты регулятор, для которого важна экономика в целом.

Сигнализирую рынку, что для для достижения таргета необходимо охладить свой пыл.

https://t.me/gus_vasili/5054

Русский прожекторрайнгослинг: Баженов и Тополев обсуждают экономику России!

В 20:15 вместе с Василием Тополевым обсудим, что же произошло в российской экономике за последние три года и наметим кое-какие тенденции, важные для 2025! Почему не произошло краха за 3-4 месяца, а новая великая депрессия и "полный трындец" так и не наступили? Возможен ли сценарий стагфляции? Какие отрасли остались в выигрыше? А какие нет? Как именно происходила структурная трансформация экономики России?

В общем, поговорим. И, конечно, ответим на ваши вопросы!

ВАЖНО!

Продолжаем собирать на вторую часть про экономику Чили! Уже собрали 22,5 тысячи рублей! Осталось 52,5 (70%).

Донаты сюда: https://www.donationalerts.com/r/bajenof


Стрим будет тут👇

Ютуб: https://youtube.com/live/LZYjK9TOK-o
Твич: https://www.twitch.tv/basedeconomics

Во-первых, стало понятно, почему Израиль до сих пор не вошел в Таможенный союз.

Во-вторых... НЕВЫДУМАННЫЕ ИСТОРИИ, О КОТОРЫХ НЕВОЗМОЖНО МОЛЧАТЬ:

В 1992 году возглавлял аналитический отдел Элбим-банка, а в 1993 году перешёл на государственную службу. В 1993—1994 годах был сотрудником Рабочего центра экономических реформ при Правительстве России. С 1994 года работал в Министерстве экономики, в 1995—1997 годах возглавлял Департамент кредитной политики министерства. По словам Хазина, в 1996 году он должен был стать заместителем министра (на тот момент министерство возглавлял Евгений Ясин), однако назначение заблокировал первый заместитель Ясина — Яков Уринсон. По мнению Михаила Леонидовича, разногласия с Уринсоном возникли из-за доклада Хазина, подготовленного для ноябрьской коллегии Министерства экономики по неплатежам, в котором Хазин утверждал, что «сокращение денежной массы в российских условиях ведёт не к уменьшению инфляции, а к увеличению». С 1997 по июнь 1998 года — заместитель начальника Экономического управления Президента России. Стал действительным государственным советником РФ III класса в отставке. Описывая свою работу на государственной службе, Хазин говорит, что считал основной задачей «разбираться, как реально устроена экономика, и устранять проблемы на пути экономического роста» в России. Хазин утверждает, что в октябре 1997 года Экономическое управление отправило президенту Б. Н. Ельцину доклад, в котором прогнозировало развитие кризиса в России летом 1998 года при действующей на тот момент финансово-экономической политике. Хазин считает, что его уволили с государственной службы «за категорическое нежелание идти на компромисс», и добавляет, что после увольнения он «десять лет был невыездным».

Если бы Михал Леонидыча слушали и двигали бы на самые верхи, уже б не только Израиль в ТС был, но и США. И вообще второй экономикой мира были бы. И жили бы все, как в Швейцарии, но только духовней.

За скрин спасибо @politeconomics

Коротко о том, почему в ВВП учитывают вмененные доходы (это не только аренда, но и ряд финансовых и страховых услуг, получаемых без фактического платежа).

1. Специфика учета.

При подсчете ВВП приобретение жилья не включается в потребительские расходы на товары длительного пользования. Жилье учитывается в инвестициях фирм в жилищное строительство (их делают девелопоры, но оплачиваются они домашними хозяйствами). Короче, приобретение жилья в СНС считается "инвестицией". Как всякий инвестиционный актив жилье должно приносить доход. Владение жильем считается "производством" по предоставлению услуги "сдача жилья в аренду". При этом арендный рынок в странах обычно дает понятное представление о том, сколько именно стоит подобная услуга (в отличие от, например, приготовления еды в домашних условиях, где очень большой разбег в ценах; к слову, в процесссе разработки СНС-1993 велись активные дискусии о том, чтобы включить в ВВП условные оценки разного рода домашних неоплачиваемых услуг, от готовки до воспитания детей, но подобные предложения, хотя и с точки зрения того, что собой представляет ВВП, уместны, были отвергнуты по прагматическим соображениям). В итоге вносится коррекция, как в расходы д/х на оплату аренды, так и располагаемые доходы.

2. Межстрановые сопоставления.

Давайте представим себе две страны: в одной доля тех, кто питается дома 80%, а в другой 50%. Следует ли нам проводить корректировку ВВП? Конечно, приготовление пищи дома - это создание добавленной стоимости и производство, но вряд ли мы можем здесь произвести внятную оценку (нет устойчивого бенчмарка), а такой "недоучет" не создает искаженной картины в оценках благосостояния.

Но с жильём и, например, медицинскими страховками - это не так. Есть страны, где доля арендуемого жилья высока, а есть те, где нет по причинам более высокого уровня домовладения. И здесь действительно кажется очень странным, когда страна с низким домовладением получает преимущество над страной с высоким (напоминаю, что подушевой ВВП в т.ч. используется для сравнения уровня благосостояния). И т.к. здесь расхождения могут быть значительными, производят корректировку.

При этом:

- Эта корректировка +/- нейтральна для динамики: переоценка увеличивает ВВП по всему динамическому ряду на +/- одну и ту же величину, которая слабо растет в дальнейшем, а в общем росте ВВП играет ничтожно малую роль (скрин Комолова и Ко гарантирует это);

- Является обычной практикой для ведения СНС, которая соответствует международным рекомендациям.

Дополнительно можете почитать:

- Why does GDP include imputations? (Бюро экономического анализа Министерства торговли США)
- Imputed Rent (Центральное статистическое управление Ирландии)

Для справки. Что включается, а что не включается в производственную деятельность в СНС.

Отсюда: Система национальных счетов : учеб. пособие / А. М. Булавчук, Е. В. Лобкова, Ю. И. Пыжева, Н. Г. Шишацкий. – Красноярск : Сиб. федер. ун-т, 2018.

Всем привет!

Новость для тех, кто планирует поступать в Европейский университет в Санкт-Петербурге на магистерскую программу по экономике (на моем канале есть выпуски с преподавателями программы про неравенство и экономический рост, я сам высокого мнения о программе). Открыт прием заявок на участие в олимпиаде!

Участие будет полезно тем, кто хочет проверить знания в области высшей математики и сопоставить свои интересы и карьерные планы с программой Европейского университета. Результаты олимпиады можно будет использовать для поступления вместо вступительного испытания.

Олимпиада пройдёт онлайн в два этапа:

– Письменный: за два часа нужно будет решить ряд задач по математике (разделы: математический анализ, линейная алгебра, теория вероятностей и математическая статистика).

– Устный: беседа с членами жюри, в ходе которой вам предстоит убедить их в наличии у вас мотивации, знаний, аналитических способностей и готовности к серьезному и важному интеллектуальному труду в магистратуре с двойной квалификацией: по экономике и прикладной информатике.

Регистрация на участие открыта до 27 марта включительно. Все подробности — на сайте олимпиады.

Журналист: Заботкин-сан, когда ожидать понижение ключевой ставки?

Заботкин-сан: Наши мечты содержат в себе элемент безумия, и с этим ядом нужно обращаться осторожно. Чрезмерное стремление к чему-либо слишком прекрасному может разрушить нас. Тяга к Красоте может стоить нам слишком дорого. Низкая ставка выглядит очень притягательно, но снижать её можно лишь в случае устойчивого снижения инфляции.

Журналист: Но высокая ставка...

Заботкин-сан: Нужно смотреть на мир глазами, не затуманенными ненавистью. Замечать плохое в хорошем и хорошее в плохом. Не отдавать заранее свой выбор какой-то одной стороне, но стараться сохранить баланс, существующий между ними...

«Унесённые таргетом»

Жанр: Финансово-мистическое приключение / Сюрреалистическая драма

Сюжет.

В центре вселенной, где экономика управляется древними духами стабильности, Эльвира Набиуллина – мудрая и загадочная правительница Центрального Банка, обладающая даром предвидения финансовых бурь. Её верный соратник, Алексей Заботкин, мастер сложных расчётов и стратегий, помогает ей удерживать хрупкий баланс между миром людей, стихийными силами рынка и духами кризисных потрясений.

Однажды страну охватывает «Тёмный вихрь инфляции» – огромное облако, надувающее цены и пожирающее благополучие граждан. Его создают алчные властолюбивые духи, коррумпированные тени олигархов и заблудшие монетарные единороги, вышедшие из-под контроля.

Чтобы спасти экономику, Эльвира и Алексей отправляются в путешествие через:
- Лес замороженных активов, где резервы превращаются в лёд.
- Долину ключевых ставок, где каждое повышение процентов вызывает землетрясения, но без этого повышения из долины выйти никак нельзя. Задача - повышать ее так, чтобы землятрясение прокладывало путь к новым горизонтам.
- Океан валютных колебаний, который бороздят корабли-экспортеры, атакуемые пиратами-санкциями.

В путешествии им встретятся:

- Капитан Рост – старый пилот, управляющий летающим кораблём и не боящийся ветра и бурь. Он поможет героям раз и навсегда осознать, что иногда, чтобы взмыть в чистое безоблачное небо, необходимо пройти сквозь ураган.
- Дух золотого стандарта – забытое божество, предлагающее простые, но опасные решения. Герои подвергнутся искушению вернуться к товарным деньгам, но смогут его преодолеть, осознав, какие риски несет за собой такое решение.

На своем пути герои сталкиваются с выбором: «Заморозить всё, подавив инфляцию окончательно, но убив рост» или «Найти баланс, приняв боль перемен».

В аниме вас ждет творческое переосмысление реальности:

- инфляция изображена как гигантский бесформенный монстр из купюр и ценников;

- сцены заседаний Совета директоров ЦБ – как ритуалы вызова духов.

Финал истории не оставит равнодушным.

Эльвира, жертвуя частью своего «стабильного настоящего», запускает «Танец таргетирования», связывая инфляцию невидимыми нитями процентных ставок. Экономика успокаивается, но герои понимают – эта битва выиграна, но война с ценовыми духами никогда не закончится.

После титров вас ждет секретная сцена. Заботкин, положив авторучку в карман, с улыбкой говорит: «Завтра начнём снова».

P.S. Так это же документалка!