#опрос_оргов
Начинаем ежегодный опрос проф. участников по перспективам рынка ВДО.
В прошлом году мы проводили похожее интервью перед конгрессом Cbonds, в этом году решили не привязываться к каким-то событиям и в принципе выяснить что что думают коллеги. Первым ответы подготовил УНИВЕР. Ссылка почему-то в предпросмотре не видна, но не стесняемся и жмякаем - коллеги были по обыкновению лаконичны и в меру суровы.
Начинаем ежегодный опрос проф. участников по перспективам рынка ВДО.
В прошлом году мы проводили похожее интервью перед конгрессом Cbonds, в этом году решили не привязываться к каким-то событиям и в принципе выяснить что что думают коллеги. Первым ответы подготовил УНИВЕР. Ссылка почему-то в предпросмотре не видна, но не стесняемся и жмякаем - коллеги были по обыкновению лаконичны и в меру суровы.
#опрос_оргов
Продолжаем разговор.
Сегодня у нас хедлайнер Андрей Хохрин, генеральный директор ИК "Иволга Капитал". Настроен решительно и обещает всем кто будет плохо себя вести сделать в следующем году ВДО по 9%. Так то вы тут пожалуйста посерьезнее, дорогие товарищи!
——————————————
1. Спрос. Сейчас на рынок вышло много денег, которые размещались в 2015-2016 годах на депозитах и есть ощущение что денег не просто много, а очень много. Насколько это на ваш взгляд соответствует действительности? Насколько долго сохранится такая ситуация: год, два, или больше?
Деньги есть, они, в принципе, в достатке на фондовом рынке. Стало ли их больше в последнее время, если речь о высокодоходном сегменте облигаций? Возможно. Но не столько по причине оттока с депозитов, сколько из-за роста узнаваемости самого сегмента. И это заслуга не столько новой ликвидности, сколько ряда организаторов, самих компаний-эмитентов, которые ведут открытый диалог с инвесторами, а в кризисный период показали высокую кредитную дисциплину. Уверен в том, что сектор российских ВДО будет расти, и расти кратно. Деньги и инвесторы, по-моему, пока только примеряются к нашей «песочнице», ее экспоненциальный рост – перспектива предстоящих пары лет.
2. Предложение. Состав эмитентов ВДО неизбежно меняется. Как в результате естественных причин (кто-то вырастает, кто-то банкротится), так и в результате действий регулятора: рейтинги, доступ на биржу и пр. Как на ваш взгляд поменялось кредитное качество эмитентов по сравнению с тем, что было 2-3 года назад и чего ждать в дальнейшем: к нам будут приходить более качественные эмитенты, или наоборот?
В сегменте ВДО становится меньше молодых компаний, больше – зрелых, более крупных. Инвесторы уже не так требовательны к величине ставки, а потому на рынок стали выходить эмитенты, для которых купоны 15%+, да даже 12-13% были слишком дорогими. Увеличивается средний размер выпуска. Теперь 100 или 200 млн. р. стали редким явлением, многие выпуски – это уже 500 млн. р., 1 млрд. и больше. Наличие формальных критериев качества – кредитный рейтинг, международная отчетность, крупный аудитор – становится нормой даже для некрупных заемщиков. В итоге, ВДО либо улучшаются в качестве, либо хотя бы становятся более прозрачными для розничного инвестора.
3. Категоризация инвесторов. Окажет ли новый закон о категоризации инвесторов (когда заработает на полную мощность) влияние на рынок ВДО?
Уйдут инвесторы, не желающие не в чем разбираться. Это плюс для рискованного рынка. А рынок высокодоходных облигаций – рискованный рынок. Не думаю, что смещение круга инвесторов в пользу более обеспеченных и более информированных вызовет отток денег с рынка. Скорее, наоборот. Тот, кто способен провести простейшую собственную оценку выпуска, вложить в него небольшую часть средств, останется на рынке на более долгий срок и, со временем, принесет на него больше денег.
4. Институционалы и частные инвесторы на рынке ВДО. В 2016-2019 годах рынок ВДО был в основном вотчиной частных инвесторов. Сохранится ли такое положение вещей в дальнейшем? Есть ли предпосылки к тому что в ВДО пойдут институционалы?
Институциональные инвесторы – пока экзотическая группа на рынке ВДО. Полагаю, так это и останется. Особенности регулирования не позволяют банкам вкладываться в этот класс активов, равно как и классическим управляющим компаниям. Создание инфраструктуры институционалов, ориентированных в первую очередь на высокодоходные облигации – вопрос, объективно, продолжительного времени. Это не вопрос ближайших двух лет.
5. Прогноз на конец 2020 и конец 2021 года – какие ставки тогда будут считаться высокодоходными.
При нынешней стоимости денег постепенно все, что выше 9% годовых к погашению, можно будет считать частью рынка высокодоходных облигаций. Целевой диапазон ставок в сегменте ВДО, в моем понимании (и опять же при нынешней стоимости денег) – 9-13% годовых.
Продолжаем разговор.
Сегодня у нас хедлайнер Андрей Хохрин, генеральный директор ИК "Иволга Капитал". Настроен решительно и обещает всем кто будет плохо себя вести сделать в следующем году ВДО по 9%. Так то вы тут пожалуйста посерьезнее, дорогие товарищи!
——————————————
1. Спрос. Сейчас на рынок вышло много денег, которые размещались в 2015-2016 годах на депозитах и есть ощущение что денег не просто много, а очень много. Насколько это на ваш взгляд соответствует действительности? Насколько долго сохранится такая ситуация: год, два, или больше?
Деньги есть, они, в принципе, в достатке на фондовом рынке. Стало ли их больше в последнее время, если речь о высокодоходном сегменте облигаций? Возможно. Но не столько по причине оттока с депозитов, сколько из-за роста узнаваемости самого сегмента. И это заслуга не столько новой ликвидности, сколько ряда организаторов, самих компаний-эмитентов, которые ведут открытый диалог с инвесторами, а в кризисный период показали высокую кредитную дисциплину. Уверен в том, что сектор российских ВДО будет расти, и расти кратно. Деньги и инвесторы, по-моему, пока только примеряются к нашей «песочнице», ее экспоненциальный рост – перспектива предстоящих пары лет.
2. Предложение. Состав эмитентов ВДО неизбежно меняется. Как в результате естественных причин (кто-то вырастает, кто-то банкротится), так и в результате действий регулятора: рейтинги, доступ на биржу и пр. Как на ваш взгляд поменялось кредитное качество эмитентов по сравнению с тем, что было 2-3 года назад и чего ждать в дальнейшем: к нам будут приходить более качественные эмитенты, или наоборот?
В сегменте ВДО становится меньше молодых компаний, больше – зрелых, более крупных. Инвесторы уже не так требовательны к величине ставки, а потому на рынок стали выходить эмитенты, для которых купоны 15%+, да даже 12-13% были слишком дорогими. Увеличивается средний размер выпуска. Теперь 100 или 200 млн. р. стали редким явлением, многие выпуски – это уже 500 млн. р., 1 млрд. и больше. Наличие формальных критериев качества – кредитный рейтинг, международная отчетность, крупный аудитор – становится нормой даже для некрупных заемщиков. В итоге, ВДО либо улучшаются в качестве, либо хотя бы становятся более прозрачными для розничного инвестора.
3. Категоризация инвесторов. Окажет ли новый закон о категоризации инвесторов (когда заработает на полную мощность) влияние на рынок ВДО?
Уйдут инвесторы, не желающие не в чем разбираться. Это плюс для рискованного рынка. А рынок высокодоходных облигаций – рискованный рынок. Не думаю, что смещение круга инвесторов в пользу более обеспеченных и более информированных вызовет отток денег с рынка. Скорее, наоборот. Тот, кто способен провести простейшую собственную оценку выпуска, вложить в него небольшую часть средств, останется на рынке на более долгий срок и, со временем, принесет на него больше денег.
4. Институционалы и частные инвесторы на рынке ВДО. В 2016-2019 годах рынок ВДО был в основном вотчиной частных инвесторов. Сохранится ли такое положение вещей в дальнейшем? Есть ли предпосылки к тому что в ВДО пойдут институционалы?
Институциональные инвесторы – пока экзотическая группа на рынке ВДО. Полагаю, так это и останется. Особенности регулирования не позволяют банкам вкладываться в этот класс активов, равно как и классическим управляющим компаниям. Создание инфраструктуры институционалов, ориентированных в первую очередь на высокодоходные облигации – вопрос, объективно, продолжительного времени. Это не вопрос ближайших двух лет.
5. Прогноз на конец 2020 и конец 2021 года – какие ставки тогда будут считаться высокодоходными.
При нынешней стоимости денег постепенно все, что выше 9% годовых к погашению, можно будет считать частью рынка высокодоходных облигаций. Целевой диапазон ставок в сегменте ВДО, в моем понимании (и опять же при нынешней стоимости денег) – 9-13% годовых.
#опрос_оргов
Как говорится, дело дошло до триариев: свои ответы публикует Септем Капитал (целых три поста в их ленте вниз начиная отсюда).
Коллеги как всегда имеют собственное мнение и готовы к диалогу) читаем, осмысляем
Как говорится, дело дошло до триариев: свои ответы публикует Септем Капитал (целых три поста в их ленте вниз начиная отсюда).
Коллеги как всегда имеют собственное мнение и готовы к диалогу) читаем, осмысляем
Telegram
Высокодоходные облигации
#опрос_оргов
#angrybonds
#высокодоходныеоблигации
Подхватывая инициативу наших коллег с канала Angry Bonds, мы публикуем ответы на вопросы, заданные организаторам ВДО.
Ранее своё видение дали УНИВЕР Капитал и Иволга Капитал.
Мы готовы заочно поспорить…
#angrybonds
#высокодоходныеоблигации
Подхватывая инициативу наших коллег с канала Angry Bonds, мы публикуем ответы на вопросы, заданные организаторам ВДО.
Ранее своё видение дали УНИВЕР Капитал и Иволга Капитал.
Мы готовы заочно поспорить…
#опрос_оргов
И вот вам максимально креативный ответ от Юнисервиса. Цитирую без купюр.
——————
Осенью считают не только цыплят: Дмитрий Адамидов затеял перекличку среди организаторов выпуска. Не забыл и про нас, а мы про него. В общем, на вопросы отвечает Артём Иванов, «Юнисервис Капитал»:
Спрос на облигации есть. Проводить прямую связь с депозитами образца 2015-16 годов не совсем корректно (эти деньги не помазаны и не пахнут), но наверняка, в том числе и они появляются на рынке. Но вообще, это продолжение все того же бэби-бума восьмидесятых. Детки подросли настолько, что начали лысеть и думать о пенсии. Ситуация с притоком новых инвесторов продолжится ровно до тех пор, пока громко не грохнется первая парочка шкафов. Тогда многим, кто оказался не готовым к такому повороту (надо же, тут оказывается риски есть) ВДО резко разонравится. Плюсы: отомрут и всяческие инфоцыгане, которые уже потихоньку начинают паразитировать на рынке (раздавать инвест-советы, ходить с бейджиком «Хотите разбогатеть спросите меня, как» и все такое).
Предложение меняется, но плавно и больше всего – по воле регулятора. В целом, всё закономерно: этап бурного роста уже должен завершиться, пора подумать о качестве. Это вовсе не значит, что снижаются риски: слишком много в принципе рискованных сфер деятельности и слишком уж шаткое положение вообще любого среднего бизнеса у нас в стране. У эмитента может быть отличное кредитное качество, но какой в этом смысл, если ему не дают работать (изменился закон, отобрали лицензию, запретили во имя здоровья нации).
Категоризацию все ждут, как интеллектуальная элита человечества ждала конца света по календарю майя. Но вполне может быть, что наихудшие ожидания снова не оправдаются. Кто заинтересован – получит нужную квалификацию. Кто мало что понимал и ещё меньше покупал – уйдут. В любом случае, массового паралича не случится. Да, борьба за внимание инвесторов станет интенсивней. Тем интереснее всем.
Институционалы придут, когда станет можно. Вероятно, после того как уляжется пыль от падения нескольких шкафов и как только рейтинги станут обязательным условием для всех вообще, а не только Сектора Роста. Возможно, им также дадут послабления на инвестиции в ВДО, но это уже будет немного другой состав эмитентов с крупными выпусками, рейтингами и т.д. Все возможно, но постепенно и по воле все тех же регуляторов.
Прогнозы не наш профиль (живем в Сибири, тут погода непредсказуема зачастую). Но есть основания предполагать на фоне всех вышеперечисленных мер, продолжится снижение средней температуры (ставки) по палате на 1,5% в год. Прежде всего, за счет крупных выпусков от крупных компаний, по поводу которых иногда спорят – тру они или не тру ВДО. Но что касается небольших займов, которыми мы традиционного занимаемся – там такого снижения не ждем. Трудно представить себе очередь из желающих поучаствовать в выпуске на 50 млн от компании с выручкой 300 млн и ставкой 10% годовых. А такие компании, несмотря ни на какие тренды продолжат выходить на биржу. Потому что они тоже хотят счастья.
И вот вам максимально креативный ответ от Юнисервиса. Цитирую без купюр.
——————
Осенью считают не только цыплят: Дмитрий Адамидов затеял перекличку среди организаторов выпуска. Не забыл и про нас, а мы про него. В общем, на вопросы отвечает Артём Иванов, «Юнисервис Капитал»:
Спрос на облигации есть. Проводить прямую связь с депозитами образца 2015-16 годов не совсем корректно (эти деньги не помазаны и не пахнут), но наверняка, в том числе и они появляются на рынке. Но вообще, это продолжение все того же бэби-бума восьмидесятых. Детки подросли настолько, что начали лысеть и думать о пенсии. Ситуация с притоком новых инвесторов продолжится ровно до тех пор, пока громко не грохнется первая парочка шкафов. Тогда многим, кто оказался не готовым к такому повороту (надо же, тут оказывается риски есть) ВДО резко разонравится. Плюсы: отомрут и всяческие инфоцыгане, которые уже потихоньку начинают паразитировать на рынке (раздавать инвест-советы, ходить с бейджиком «Хотите разбогатеть спросите меня, как» и все такое).
Предложение меняется, но плавно и больше всего – по воле регулятора. В целом, всё закономерно: этап бурного роста уже должен завершиться, пора подумать о качестве. Это вовсе не значит, что снижаются риски: слишком много в принципе рискованных сфер деятельности и слишком уж шаткое положение вообще любого среднего бизнеса у нас в стране. У эмитента может быть отличное кредитное качество, но какой в этом смысл, если ему не дают работать (изменился закон, отобрали лицензию, запретили во имя здоровья нации).
Категоризацию все ждут, как интеллектуальная элита человечества ждала конца света по календарю майя. Но вполне может быть, что наихудшие ожидания снова не оправдаются. Кто заинтересован – получит нужную квалификацию. Кто мало что понимал и ещё меньше покупал – уйдут. В любом случае, массового паралича не случится. Да, борьба за внимание инвесторов станет интенсивней. Тем интереснее всем.
Институционалы придут, когда станет можно. Вероятно, после того как уляжется пыль от падения нескольких шкафов и как только рейтинги станут обязательным условием для всех вообще, а не только Сектора Роста. Возможно, им также дадут послабления на инвестиции в ВДО, но это уже будет немного другой состав эмитентов с крупными выпусками, рейтингами и т.д. Все возможно, но постепенно и по воле все тех же регуляторов.
Прогнозы не наш профиль (живем в Сибири, тут погода непредсказуема зачастую). Но есть основания предполагать на фоне всех вышеперечисленных мер, продолжится снижение средней температуры (ставки) по палате на 1,5% в год. Прежде всего, за счет крупных выпусков от крупных компаний, по поводу которых иногда спорят – тру они или не тру ВДО. Но что касается небольших займов, которыми мы традиционного занимаемся – там такого снижения не ждем. Трудно представить себе очередь из желающих поучаствовать в выпуске на 50 млн от компании с выручкой 300 млн и ставкой 10% годовых. А такие компании, несмотря ни на какие тренды продолжат выходить на биржу. Потому что они тоже хотят счастья.
#опрос_оргов
завершает наш недельный марафон "Среднеуральский брокерский центр" он же GrottBjorn. На наши вопросы отвечает Максим Чернега, исполнительный директор по рынкам долгового капитала.
——————
1. Спрос. Сейчас на рынок вышло много денег, которые размещались в 2015-2016 годах на депозитах и есть ощущение что денег не просто много, а очень много. Насколько это на ваш взгляд соответствует действительности? И насколько долго сохранится такая ситуация: год, два или больше?
Возможно денег на рынке много, но спрос у владельцев этих денег еще больше, а потому вечный конфликт между «инвесторы хотят ставку больше» и «эмитенты хотят ставку поменьше» приобретает какой-то однобокий характер. Не думаю, что в ВДО – мы же сейчас про них говорим? – пойдёт много денег с депозитов, все-таки это специфичный рынок, где «сидит» скорее «старая гвардия». Да и деньги с депозитов могут сослужить недобрую службу, т.к. их владельцы вряд ли осознают и умеют правильно оценить риски, которые кроются в этом секторе.
2. Предложение. Состав эмитентов ВДО неизбежно меняется. Как в результате естественных причин (кто-то вырастает, кто-то банкротится), так и в результате действий регулятора: рейтинги, доступ на биржу и пр. Как на ваш взгляд поменялось кредитное качество эмитентов по сравнению с тем, что было 2-3 года назад и чего ждать в дальнейшем: к нам будут приходить более качественные эмитенты или наоборот?
Кредитное качество эмитентов как было разным, так и остается разным и, то ли хочется верить, то ли это просто так заведено, останется разным, и это совершенно нормально. Понятно, что регулятор прямо и косвенно не пропустит на рынок совсем уж полный «шлак», впрочем, адекватный организатор в здравом уме «шлак» инвесторам предлагать не будет.
Найти эмитента, «достойного» размещения биржевых облигаций, не проблема, куда сложнее согласовать цену вопроса – и так дорогие деньги становятся еще дороже вследствие требований инвесторов. Зачастую справедливых требований инвесторов. При этом у эмитентов свои запросы и требования, в основном сводящиеся к формуле: хочу дешевле, чем в банке.
3. Категоризация инвесторов. Окажет ли новый закон о категоризации инвесторов (когда заработает на полную мощность) влияние на рынок ВДО?
Нет. Я уже говорил, что деньги на рынке, выражаясь регуляторным языком, «квалифицированные». Тут категоризация скорее сослужит добрую службу, отсеяв «случайных прохожих».
4. Институционалы и частные инвесторы на рынке ВДО. В 2016-2019 годах рынок ВДО был в основном вотчиной частных инвесторов. Сохранится ли такое положение вещей в дальнейшем? Есть ли предпосылки к тому что в ВДО пойдут частные инвесторы.
Пока институциональные инвесторы будут связаны формальными ограничениями, мы их на рынке ВДО не увидим (МСП-Банк – случай особый, его в расчёт не берём). В частных разговорах коллеги с buy side выражали готовность участвовать в выпусках при условии прохождения формальных критериев – надеюсь не врали!? – проверить случая на практике пока не представилось.
5. Прогноз на конец 2020 и конец 2021 года – какие ставки тогда будут считаться высокодоходными.
В долгосрочной перспективе, как было «два икса» от ключевой (или даже «три икса» при нынешних значениях ставки Банка России), так и останется. :)
А вообще, прогнозы – это дело неблагодарное, так что это к аналитикам больших домов, а в секторе ВДО надо работать с тем, что здесь и сейчас.
завершает наш недельный марафон "Среднеуральский брокерский центр" он же GrottBjorn. На наши вопросы отвечает Максим Чернега, исполнительный директор по рынкам долгового капитала.
——————
1. Спрос. Сейчас на рынок вышло много денег, которые размещались в 2015-2016 годах на депозитах и есть ощущение что денег не просто много, а очень много. Насколько это на ваш взгляд соответствует действительности? И насколько долго сохранится такая ситуация: год, два или больше?
Возможно денег на рынке много, но спрос у владельцев этих денег еще больше, а потому вечный конфликт между «инвесторы хотят ставку больше» и «эмитенты хотят ставку поменьше» приобретает какой-то однобокий характер. Не думаю, что в ВДО – мы же сейчас про них говорим? – пойдёт много денег с депозитов, все-таки это специфичный рынок, где «сидит» скорее «старая гвардия». Да и деньги с депозитов могут сослужить недобрую службу, т.к. их владельцы вряд ли осознают и умеют правильно оценить риски, которые кроются в этом секторе.
2. Предложение. Состав эмитентов ВДО неизбежно меняется. Как в результате естественных причин (кто-то вырастает, кто-то банкротится), так и в результате действий регулятора: рейтинги, доступ на биржу и пр. Как на ваш взгляд поменялось кредитное качество эмитентов по сравнению с тем, что было 2-3 года назад и чего ждать в дальнейшем: к нам будут приходить более качественные эмитенты или наоборот?
Кредитное качество эмитентов как было разным, так и остается разным и, то ли хочется верить, то ли это просто так заведено, останется разным, и это совершенно нормально. Понятно, что регулятор прямо и косвенно не пропустит на рынок совсем уж полный «шлак», впрочем, адекватный организатор в здравом уме «шлак» инвесторам предлагать не будет.
Найти эмитента, «достойного» размещения биржевых облигаций, не проблема, куда сложнее согласовать цену вопроса – и так дорогие деньги становятся еще дороже вследствие требований инвесторов. Зачастую справедливых требований инвесторов. При этом у эмитентов свои запросы и требования, в основном сводящиеся к формуле: хочу дешевле, чем в банке.
3. Категоризация инвесторов. Окажет ли новый закон о категоризации инвесторов (когда заработает на полную мощность) влияние на рынок ВДО?
Нет. Я уже говорил, что деньги на рынке, выражаясь регуляторным языком, «квалифицированные». Тут категоризация скорее сослужит добрую службу, отсеяв «случайных прохожих».
4. Институционалы и частные инвесторы на рынке ВДО. В 2016-2019 годах рынок ВДО был в основном вотчиной частных инвесторов. Сохранится ли такое положение вещей в дальнейшем? Есть ли предпосылки к тому что в ВДО пойдут частные инвесторы.
Пока институциональные инвесторы будут связаны формальными ограничениями, мы их на рынке ВДО не увидим (МСП-Банк – случай особый, его в расчёт не берём). В частных разговорах коллеги с buy side выражали готовность участвовать в выпусках при условии прохождения формальных критериев – надеюсь не врали!? – проверить случая на практике пока не представилось.
5. Прогноз на конец 2020 и конец 2021 года – какие ставки тогда будут считаться высокодоходными.
В долгосрочной перспективе, как было «два икса» от ключевой (или даже «три икса» при нынешних значениях ставки Банка России), так и останется. :)
А вообще, прогнозы – это дело неблагодарное, так что это к аналитикам больших домов, а в секторе ВДО надо работать с тем, что здесь и сейчас.
По итогам анализа результатов опроса организаторов выпусков ВДО (если что искать по тегу #опрос_оргов) а также почитывая профильные каналы, имею сказать следующее.
На финансовым рынке (что мировом, что отечественном) сейчас переходный период, и это не может отражаться на песочнице.
Об этом можно судить хотя бы по тому, что среди участников нет согласия по основным вопросам: что есть ВДО, какая должна быть ставка, прилично ли культурному человеку брать облигации на 7 лет под 15% или нет, когда еще не все выпуски с 20-ой ставкой купона погасились.
А эмитенты при этом "хотят счастья" со ставкой в 9-10%. Это в целом нормальный ход событий, но тут надо понимать откуда и куда мы переходим.
Как по мне - нас ждет стагфляция: мягкая ДКП, высокая инфляция и в лучшем случае нулевой реальный экономический рост.
Почти как во второй половине 90-х (до дефолта 98 года) но с тем отличием, что тогда некоторые сегменты рынка бурно росли, а тут роста не будет. Соответственно ожидания у бизнеса будут очень скромные и хорошие ставки давать станет просто некому. Так что скорее прав старик Хохрин и от большинства эмитентов надо ждать 9%, а не обратно 20%. Но это всё равно будет, между прочим, больше чем "двойной ключ". Ставку ЦБ, конечно, может поднять, но я в это мало верю - у нас на носу дефицитный бюджет, большие заимствования. да и мировой тренд ФРС нам недвусмысленно указал недавно: три года сидите не рыпайтесь, ставки расти не будут.
Второе, на что надо обратить внимание - ухудшение экономической ситуации (или, скажем аккуратнее, недостаточно быстрое восстановление после ковидной истерики) снижает качество заемщиков. Абсолютно всех, включая монстров вроде Роснефти и Газпрома. Это в целом нормальное (и главное - временное) явление, но для нашей песочницы нюанс в том, что там постоянно появляются новые эмитенты. И вполне возможна ситуация, когда у нового размещения ставка окажется ниже, а риск выше, чем у прежних, полугодовой или годовой давности.
В сложившейся ситуации волей-неволей придется пересматривать взгляды и подходы. Мне это видится следующим образом:
1) Тем кому нужна по прежнему высокая ставка есть смысл обратить внимание на прямые инвестиции и всякие венчуры. Это другая история и уже вовсе не пассивное инвестирование, но иного варианта видимо нет. Не факт кстати что вы примете при этом больший риск, чем в ВДО
2) Тем кому высокий риск не нужен, надо искать обеспечение. Его правда днем с огнем не найти, но что-то можно и самому придумать) Я сейчас шучу, конечно, но в целом думаю рынок обеспеченного долга должен начать оживать. Возможно это случится после того, как "упадут некоторые шкафы" - как выразился Артем Иванов и народ сильно напугается. Но думаю, это будет обязательно.
Поэтому немного расширим тематику канала и начнем потихоньку мониторить данные направления.
На финансовым рынке (что мировом, что отечественном) сейчас переходный период, и это не может отражаться на песочнице.
Об этом можно судить хотя бы по тому, что среди участников нет согласия по основным вопросам: что есть ВДО, какая должна быть ставка, прилично ли культурному человеку брать облигации на 7 лет под 15% или нет, когда еще не все выпуски с 20-ой ставкой купона погасились.
А эмитенты при этом "хотят счастья" со ставкой в 9-10%. Это в целом нормальный ход событий, но тут надо понимать откуда и куда мы переходим.
Как по мне - нас ждет стагфляция: мягкая ДКП, высокая инфляция и в лучшем случае нулевой реальный экономический рост.
Почти как во второй половине 90-х (до дефолта 98 года) но с тем отличием, что тогда некоторые сегменты рынка бурно росли, а тут роста не будет. Соответственно ожидания у бизнеса будут очень скромные и хорошие ставки давать станет просто некому. Так что скорее прав старик Хохрин и от большинства эмитентов надо ждать 9%, а не обратно 20%. Но это всё равно будет, между прочим, больше чем "двойной ключ". Ставку ЦБ, конечно, может поднять, но я в это мало верю - у нас на носу дефицитный бюджет, большие заимствования. да и мировой тренд ФРС нам недвусмысленно указал недавно: три года сидите не рыпайтесь, ставки расти не будут.
Второе, на что надо обратить внимание - ухудшение экономической ситуации (или, скажем аккуратнее, недостаточно быстрое восстановление после ковидной истерики) снижает качество заемщиков. Абсолютно всех, включая монстров вроде Роснефти и Газпрома. Это в целом нормальное (и главное - временное) явление, но для нашей песочницы нюанс в том, что там постоянно появляются новые эмитенты. И вполне возможна ситуация, когда у нового размещения ставка окажется ниже, а риск выше, чем у прежних, полугодовой или годовой давности.
В сложившейся ситуации волей-неволей придется пересматривать взгляды и подходы. Мне это видится следующим образом:
1) Тем кому нужна по прежнему высокая ставка есть смысл обратить внимание на прямые инвестиции и всякие венчуры. Это другая история и уже вовсе не пассивное инвестирование, но иного варианта видимо нет. Не факт кстати что вы примете при этом больший риск, чем в ВДО
2) Тем кому высокий риск не нужен, надо искать обеспечение. Его правда днем с огнем не найти, но что-то можно и самому придумать) Я сейчас шучу, конечно, но в целом думаю рынок обеспеченного долга должен начать оживать. Возможно это случится после того, как "упадут некоторые шкафы" - как выразился Артем Иванов и народ сильно напугается. Но думаю, это будет обязательно.
Поэтому немного расширим тематику канала и начнем потихоньку мониторить данные направления.