#пирамида_Чубайса
Вечер кстати "перестал быть томным" с самого утра: госкорпорация Роснано пошла на рестракт. С рейтингом АА и всеми госгарантиями. То есть формально всё это есть, но денег нет. Хотя Чубайс помнится говорил, что их много. Но то было давно и дело на самом деле житейское: сегодня деньги есть, а завтра уже и нет.

За развитием ситуации понаблюдаем, но два вывода сделать уже можно.
Вывод первый - господдержка в нынешних реалиях что ПВО - прикрывает, но не защищает. Конечно с долгами так или иначе разберутся, но автоматом защита не срабатывает. О чем стоит помнить инвесторам в ГТЛК, ПИК, Ростех, РЭО и прочих близких к государству эмитентов.
Вывод второй - классические облигации не подходят для проектного финансирования. И на пленарке и в кулуарах сегодняшнего форума об этом много говорили, а коллеги даже предложили делать IPO компаний МСП. Ну или хотя бы конвертируемые облигации с низким купоном, но возможностью обмена на акции. Что в общем и правильно и своевременно. Давно пора!

#пирамида_Чубайса
По РОСНАНО завтра на самом деле весь сыр бор развернется из-за вот этого выпуска: БО-002Р-01 на 4,5 ярда, который надо погашать 1 декабря.
Если не тормозить, то вполне можно успеть объявить ОСВО и в дефолт не уходить.
Все остальные выпуски (см. на картинке👆) можно спокойно реструктурировать в рабочем порядке. А кредиты у комапнии под гос. гарантиями.
Так что никаких драматичных последствий для рынка по идее быть не должно, если только РОСНАНО само не начудит.

#пирамида_Чубайса
Подведем итоги утренних погромов в Роснано
❗️выпуск 2Р1 в моменте падал до 69%, сейчас около 90%
❗️ выпуск 2Р4 падал до 65% сейчас около 82%
❗️ выпуск 2Р5 падал до 62,08% сейчас 80-81%
❗️Выпуск 8 падал до 75% сейчас 87,5%
6-ой и 7-ой выпуски не шелохнулись, видимо у них тело под госгарантией или совсем нет физиков.

Объемы торгов кстати кроме выпуска 2Р1 не очень большие (см. рис.)

Что характерно, если бы в пятницу никто ничего не написал и биржа/ЦБ бы не останавливали максимально странным образом торги, то ничего бы подобного и не было.
Более того, если данный трюк провернул бы кто-то негосударственный, ему точно бы впаяли манипулирование рынком и пожизненный эцих с гвоздями. Но как известно, "в результате расследования главное не выйти на самого себя", так что думаю, никто никого карать не будет. 😁

#пирамида_Чубайса
8-ой выпуск Роснано кстати дошёл до 95% - кто вчера не побоялся поставить ведро на 80% или 75% сегодня может смело занести себе эту сделку в актив)
отскочили на комментариях Минфина, который в принципе не сказал ничего нового, но и на самом деле ничего определённого: ждем 1 декабря, когда должна разрешиться ситуация с выпуском 2Р1

#пирамида_Чубайса
Раскладка по долгам Роснано от РБК с указанием крупных банков-кредиторов. В теории банкам ничего не угрожает (госгарантии по кредитам есть), но посмотрим как все сработает на практике.

#пирамида_Чубайса
Банкста с одной стороны спекулирует на ровном месте в отношении ОВК ЦБ и Чубайса, а с другой - лишний раз напоминает: в крупном бизнесе настолько всё тесно переплетено, что это почти всегда вызывает эффект домино. Будь то биржевые крахи или передел собственности между ФПГ. Вполне возможно, что последние дефолты квазигосов - свидетельство именно этого процесса. Вроде как на помощь прийти должны, но не спешат. Вроде как логично ждать заявлений, успокаивающих инвесторов, но их либо нет, либо они не слишком внятные и поди пойми по какой причине. Поневоле тут станешь конспирологом)

UPD: напомню, по облигациям ОВК был интересный материал больше года назад, косвенно подтверждающий высказанный выше тезис.

#пирамида_Чубайса
"Безгарантийные" выпуски Роснано 2Р4 и 2Р5 вышли на т.н. "уровни Геотека" - офера с 69-70% и пустой стакан внизу.
Собственно, повторить успех с Геотеком будет возможно, если прискачет "белый рыцарь"
Но этого, как сами понимаете, никто пока гарантировать не может.

#пирамида_Чубайса
И опять про Роснано - данное обращение НАУФОР очень показательно. Ибо даже они не верят в адекватность и профессионализм начальства. Что уж о нас говорить?
Нас, конечно, особо никто не спрашивает, но мы как настоящие патриоты горячо поддерживаем основную мысль данного обращения: не надо в Роснано допускать рестрактов и прочих "гостинцев". Ибо половину облигационного рынка можно после этого на амбарный замок закрывать лет эдак на 10. Какая уж тут борьба за статус мирового финансового центра и региональную валютную зону?!

#пирамида_Чубайса
Разум возобладал, деньги на погашение 2Р1 нашли. Это хорошо для рынка, с чем всех и поздравляем. Особенно тех, кто рискнул взять на проливе данный выпуск: эпическая доходность если измерять в процентах годовых)
В целом же работа по рестракту только началась и выводы из истории (в том числе и организационные) ещё, думаю, последуют.
Но психбольницы на рынке не допустили и это уже плюс (плюсы можно найти во всем, даже в истории где участвовал Чубайс)

#пирамида_Чубайса
Роснано разбирается с долгами - первым на рестракт пошел Совкомбанк. Правда для этого пришлось продать активы, кстати довольно рентабельные (ВИЭ генерация бывает в отдельных случаях бывает очень неплоха, особенно если подходить с умом)
В общем, процесс идет в правильном направлении и, полагаю, риски можно потихоньку начинать переоценивать. У данного "попаданца" есть хороший шанс выпутаться.
Необеспеченные выпуски 2P4 и 2P5 в моменте показывают по 19-21% годовых.

#пирамида_Чубайса
Если эта просьба будет удовлетворена, то облигации Роснано будут одним из лучших вложений в этом году)

#пирамида_Чубайса
РБК пишет т возможной ликвидации Роснано. Откровенно говоря, я не думаю что это достаточно вероятный сценарий. Тут вот Ломастер никак ликвидировать не могут в том числе и по причинам регуляторным: много невнятных моментов в законодательстве. Учитывая ещё не погашенный публичный долг Роснано проще её присоединить к кому-нибудь более живому и бодрому. Или сначала обменять облигации. Потому что любые, даже невольные, шероховатости в квази-госах автоматом приведут к исходу инвесторов ещё с одного сегмента долгового рынка. А его вроде наоборот, оживлять собрались. Хотя Минфину как раз было бы удобнее чтобы в госсекторе остались одни ОФЗ, а то покупают вяло, понимаешь.

#пирамида_Чубайса
Роснано тем временем опять припадает на обе ноги и просит денег.
Видимо предыдущую гос. помощь всю растратили.
Я честно говоря, в третий раз в их облигации не полезу, хотя бы из чистого суеверия (см. классическое произведение А.С. Пушкина "Пиковая дама"). Но понаблюдать за котировками понаблюдаем)

#пирамида_Чубайса
Придется еще вернуться к Роснано и вставить 5 копеек.
В прошлый раз (то есть в конце 2021 года) про сюжет писали в основном федеральные СМИ. Теперь же подключились блоггеры, многие из которых как обычно звон слышали, но не более того. Вот яркий пример такого поста от "стрекочущих гуру" (10 раз рука-лцио и пожизненный эцих с гвоздями), или брокера (здесь помягче: 3 раза рука-лицо и эцих без гвоздей)
Есть конечно и взвешенные посты, например вот этот, в нём автор показывает, что по крайней мере представляет себе как работают госфинасы.

Для понимания - госфинансы становится солидной машиной, только после того, как утверждены бюджеты и выданы гарантии (и то, к слову, не всегда) Когда почему-либо требуются дополнительные средства или пересмотр бюджета, вся солидность исчезает и начинается птичий базар и истерики примерно как в чате облигационеров при дефолте. Просто в 90% случаев это скрыто от глаз посторонней публики.
Но РОСНАНО попало как раз в 10% исключений. Поэтому мы наблюдаем и яркие фразы в отчетности, и обтекаемые заявления Пескова и непривычно расплывчатые комментарии Минфина и много чего нервирующего.

Выхода из ситуации как обычно два: в дверь и в окно. Если РОСНАНО докапитализуют как в прошлый раз то цены пойдут на 100. В моменте они, кстати, 78-82 и вложившиеся смогут заработать свои 70-120% годовых, как это было, собственно, зимой 2022 года. Если в правительстве решат что пусть лучше РОСНАНО умрет, то надо внимательно смотреть эмисионку: что именно по какому выпуску подпадает под госгарантии. Если я правильно помню (это лучше поверить) в выпуске "Роснано 8" под госгарантии подпадает только номинал (проценты нет) причём там куча условий, выпуски же 2Р4 и 2Р5 не подпадают никак.
Соответственно, из этого и надо исходить при принятии решений - во-первых, ждём официальных новостей и если они будут хорошими, тарим.
А не относящиеся к делу эмоции и бредни решительно отметаем.
Ну вот как-то так)

#пирамида_Чубайса
Подписчики сообщают - Сбер считает, что Роснано выпуска 2Р4 вполне надежен))
Шутки шутками а формально все правильно: квазигос есть квазигос. Кстати выпуск 2Р5 гасится уже в декабре. Вот там и посмотрим, кто какой на самом деле квази и гос)

#пирамида_Чубайса
Роснано таки расплатилось. Теперь думаю можно тарить оставшиеся выпуски чуть более смело) или прям дерзко))

Инвестиционной рекомендацией не является

#пирамида_Чубайса
Вы как хотите, а для меня Роснано - одна из лучших историй в облигациях за последние два года. Я не беру арбитраж в евробондах - там своя свадьба, но в плане ненапряжного получения 100%+ годовых от скупки на проливах с на самом деле умеренным риском - самое то.
Регулярные панические распродажи в Роснано все таки больше связаны с тем, что реальное поведение нашего Минфина значительно лучше, чем то, что о нем думают инвесторы. Фигаро у Бомарше говорил "я лучше чем моя репутация" - вот это оно.
Ну и слава богу, с другой стороны. Надеюсь в новом году подобные истории ещё подвернутся и не раз.

#пирамида_Чубайса
У меня только один вопрос: а зачем государство, если ты уже вывел проект в плюс?

Чтобы жизнь мёдом не казалась на совете директоров?
Чтобы бесполезных "кунаков" побольше в аппарате управления?

Так если что я готов - буду такой же бесполезный, но хотя бы угрозы рейдерского захвата не будет. Возьмите меня, я вам пригожусь))