Еженедельный обзор рынков: 10.05.2021 - 14.05.2021г
Доброе утро, уважаемые Инвесторы!
Ключевым событием прошедшей недели стал откровенно слабый отчет по рынку труда за апрель 2021г в США. Никто не ожидал столь слабых данных (+266к, против прогноза +978к) - произошло рекордное отклонение от консенсуса аналитиков. Плохие данные отражают огромную проблему с наймом, что является следствием рекордных фискальных стимулов с прямыми выплатами населению. Действительно, зачем работать, когда стимулы порой превышают заработную плату. Следствием такой тенденции без сомнения станет рост заработных плат (частично мы наблюдали старт этого тренда в вышедшем отчете), что дополнительно добавит масла в огонь разрастающейся инфляции.
Однако есть и позитивные стороны для рынков в краткосрочном периоде. Вероятно, разговоры об ужесточении денежно-кредитной политики сдвигаются: ФРС нужно увидеть устойчивую нормализацию рынка труда, то есть как минимум несколько месяцев хороших отчетов.
На предстоящей неделе самыми важными данными станут:
▪️12 мая в 15:30мск: апрельский отчет по индексу потребительских цен в США ("CPI"). Данные об инфляции по прежнему можно списать на низкую базу прошлого года, тем не менее - тенденция на увеличения явная. Консенсус около +0.20% за месяц, что составляет ~3.5% год к году.
▪️14 мая в 15:30мск: данные о розничных продажах в США за апрель ("retail sales"). "Сила потребителя" в виде розничных продаж вряд ли повторит рекордные значения за март. Прогноз JPMorgan +1.3%.
Наиболее важные выступления членов ФРС, это Брайнард - вторник 19:00мск и Кларида - среда 16:00мск. Они входят в Совет управляющих центрального банка, именно поэтому на их риторику будет повышенное внимание. Вряд ли они повторят слова Каплана и Йеллен (ястребиные заявления прошлой недели) - запас времени у них ещё есть.
Также продолжается сезон отчетностей. Здесь нужно сказать две вещи. Первая - данные по компаниям выходят "хорошие" (лучше ожиданий, предварительно заниженных аналитиками). Отыгрывать их не стоит - даже на хорошем отчете в среднем компании падают, подробно писали в нашему посте - см. здесь.
Из тактических действий, мы в закрытой группе InveStory Private продолжаем ребалансировку портфелей в сторону секторов реальной экономики. Напомним, что рост доходностей по государственным облигациям США (следствие роста инфляционных ожиданий), а также плановое повышение налогов сильнее всего "бьет" по IT-технологическим компаниям.
Ниже на картинке - полезный экономический календарь на неделю. Время указано "Eastern Time (ET)", то есть -7 часов к московскому.
@investoryprivate_bot
#обзор #weekly
Доброе утро, уважаемые Инвесторы!
Ключевым событием прошедшей недели стал откровенно слабый отчет по рынку труда за апрель 2021г в США. Никто не ожидал столь слабых данных (+266к, против прогноза +978к) - произошло рекордное отклонение от консенсуса аналитиков. Плохие данные отражают огромную проблему с наймом, что является следствием рекордных фискальных стимулов с прямыми выплатами населению. Действительно, зачем работать, когда стимулы порой превышают заработную плату. Следствием такой тенденции без сомнения станет рост заработных плат (частично мы наблюдали старт этого тренда в вышедшем отчете), что дополнительно добавит масла в огонь разрастающейся инфляции.
Однако есть и позитивные стороны для рынков в краткосрочном периоде. Вероятно, разговоры об ужесточении денежно-кредитной политики сдвигаются: ФРС нужно увидеть устойчивую нормализацию рынка труда, то есть как минимум несколько месяцев хороших отчетов.
На предстоящей неделе самыми важными данными станут:
▪️12 мая в 15:30мск: апрельский отчет по индексу потребительских цен в США ("CPI"). Данные об инфляции по прежнему можно списать на низкую базу прошлого года, тем не менее - тенденция на увеличения явная. Консенсус около +0.20% за месяц, что составляет ~3.5% год к году.
▪️14 мая в 15:30мск: данные о розничных продажах в США за апрель ("retail sales"). "Сила потребителя" в виде розничных продаж вряд ли повторит рекордные значения за март. Прогноз JPMorgan +1.3%.
Наиболее важные выступления членов ФРС, это Брайнард - вторник 19:00мск и Кларида - среда 16:00мск. Они входят в Совет управляющих центрального банка, именно поэтому на их риторику будет повышенное внимание. Вряд ли они повторят слова Каплана и Йеллен (ястребиные заявления прошлой недели) - запас времени у них ещё есть.
Также продолжается сезон отчетностей. Здесь нужно сказать две вещи. Первая - данные по компаниям выходят "хорошие" (лучше ожиданий, предварительно заниженных аналитиками). Отыгрывать их не стоит - даже на хорошем отчете в среднем компании падают, подробно писали в нашему посте - см. здесь.
Из тактических действий, мы в закрытой группе InveStory Private продолжаем ребалансировку портфелей в сторону секторов реальной экономики. Напомним, что рост доходностей по государственным облигациям США (следствие роста инфляционных ожиданий), а также плановое повышение налогов сильнее всего "бьет" по IT-технологическим компаниям.
Ниже на картинке - полезный экономический календарь на неделю. Время указано "Eastern Time (ET)", то есть -7 часов к московскому.
@investoryprivate_bot
#обзор #weekly
Рост инфляции в США: рекорд за 40 лет
В еженедельном обзоре упоминали, что главные данные недели - инфляция в США за апрель.
Индекс потребительских цен без учета электроэнергии, топлива и продуктов питания (Core CPI) вырос на +3% по отношению к прошлому году. Это выше целевого значения в 2%, на которое ориентируется ФРС. Реакция рынков не удивляет: 10-летние казначейские облигации США показывают доходность выше 1.65%, а технологический сектор в лице NASDAQ падает на 1.5%. Напомним, что чем выше инфляция, тем выше должна быть доходность облигаций чтобы эту инфляцию "компенсировать". Для техов же инфляция страшна тем, что фактически снижает ценность будущих денежных потоков. Если добавить к этому возможный рост ставок в 2022-23 гг, то стоимость обслуживания долга для компаний вырастет, а это ещё один удар по денежным потокам.
Тем не менее, ФРС сохраняет спокойствие:
1. Утверждения о "временной" инфляции остаются в силе (причина - открытие экономики, снятие локдаунов)
2. ФРС должен увидеть не разовое увеличение инфляции, а постоянное, прежде чем повышать ставки;
3. Главный фокус - на рынок труда. Он пока не восстановился, значит ФРС будет продолжать стимулирование экономики через низкие ставки и количественное смягчение.
Тактические действия.
Последние месяцы в InveStory Private мы ребалансируем наши портфели в пользу секторов реальной экономики - бенефициаров роста инфляции.
Рост доходностей по 10-леткам США выше 2.00% вероятно станет катализатором большой распродажи, а падать быстрее всех будут технологические компании - в особенности те, которые не имеют прибыли. Напомним, что с 1.00% до 1.60% облигации прошли путь за 1.5 месяца.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Обзор
В еженедельном обзоре упоминали, что главные данные недели - инфляция в США за апрель.
Индекс потребительских цен без учета электроэнергии, топлива и продуктов питания (Core CPI) вырос на +3% по отношению к прошлому году. Это выше целевого значения в 2%, на которое ориентируется ФРС. Реакция рынков не удивляет: 10-летние казначейские облигации США показывают доходность выше 1.65%, а технологический сектор в лице NASDAQ падает на 1.5%. Напомним, что чем выше инфляция, тем выше должна быть доходность облигаций чтобы эту инфляцию "компенсировать". Для техов же инфляция страшна тем, что фактически снижает ценность будущих денежных потоков. Если добавить к этому возможный рост ставок в 2022-23 гг, то стоимость обслуживания долга для компаний вырастет, а это ещё один удар по денежным потокам.
Тем не менее, ФРС сохраняет спокойствие:
1. Утверждения о "временной" инфляции остаются в силе (причина - открытие экономики, снятие локдаунов)
2. ФРС должен увидеть не разовое увеличение инфляции, а постоянное, прежде чем повышать ставки;
3. Главный фокус - на рынок труда. Он пока не восстановился, значит ФРС будет продолжать стимулирование экономики через низкие ставки и количественное смягчение.
Тактические действия.
Последние месяцы в InveStory Private мы ребалансируем наши портфели в пользу секторов реальной экономики - бенефициаров роста инфляции.
Рост доходностей по 10-леткам США выше 2.00% вероятно станет катализатором большой распродажи, а падать быстрее всех будут технологические компании - в особенности те, которые не имеют прибыли. Напомним, что с 1.00% до 1.60% облигации прошли путь за 1.5 месяца.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Обзор