Открытие Ормузского пролива и ситуация на рынке нефти
#нефтегаз #аналитика
Напомним, что 18 июня США и Иран подписали меморандум о взаимопонимании, который предполагает продление перемирия, открытие Ормузского пролива и дальнейшие переговоры по иранской ядерной программе и окончательному мирному соглашению в течение 60 дней. Напомним, что Ормузский пролив, через который ранее проходило примерно 20.8 млн барр./сутки (мбс) нефти и нефтепродуктов (20% от всего предложения в мире), был заблокирован с 1 марта. Рассмотрим подробнее текущую ситуацию на рынке нефти.
Всего объем экспорта нефти через Ормузский пролив вырос до 50% от довоенного уровня, при этом экспорт С. Аравии практически восстановился
После подписания меморандума 18 июня начался процесс по восстановлению судоходства. Планируется, что движение судов через пролив восстановится в течение 30 дней. По данным Bloomberg, объем экспорта нефти через Ормузский пролив вырос с около 0.3 мбс в начале июня до 10 мбс в начале июля (около 50% от довоенного уровня). Также около 5 мбс в начале июля составил экспорт нефти из стран Персидского залива по трубопроводам.
Экспорт нефти С. Аравии (по морю и трубопроводам) практически восстановился и достиг 90% от довоенного уровня, по информации Bloomberg. Экспорт нефти из Ирана вырос с 0.6 мбс до 3.3 мбс (в 1.8 раза выше довоенного уровня). По нашим расчетам, совокупный экспорт нефти из стран Персидского залива (с учетом поставок через пролив и по трубопроводам) восстановился примерно до 74% от довоенного уровня.
Кувейт уже восстановил добычу нефти до 2 мбс (70% от довоенного уровня), полное восстановление добычи нефти в странах залива ожидается в октябре
Пока продажи нефти могут продолжаться с заблокированных ранее в проливе танкеров (еще 130 млн барр.). В то же время страны Персидского залива восстанавливают добычу нефти. В госкомпании Кувейта Kuwait Petroleum Corp. заявили, что уже в течение недели восстановили добычу нефти с 0.5 до 2 мбс (до 70% от довоенного уровня). Глава компании сообщил, что страна провела достаточно ремонтных работ на поврежденной энергетической инфраструктуре, чтобы быстрее нарастить добычу до довоенного уровня.
Напомним, что Goldman Sachs прогнозирует, что страны Персидского залива смогут полностью восстановить довоенный объем добычи нефти в октябре (через 5 месяцев после открытия пролива). Ранее Goldman Sachs ожидал, что в первые 3 месяца страны залива восстановят добычу нефти только до 70% от довоенного уровня.
Вывод
На фоне открытия Ормузского пролива в июне цена на нефть Brent снизилась на 27% – c $97.5/барр. на начало июня до $71/барр. на начало июля и достигла довоенного уровня. Цена на российскую нефть Urals снизилась с $63.5/барр. в июне до $50/барр. в начале июля (на 21%).
Вероятно, что по мере восстановления поставок нефти через пролив цены на нефть продолжат постепенно снижаться в течение года.
#нефтегаз #аналитика
Напомним, что 18 июня США и Иран подписали меморандум о взаимопонимании, который предполагает продление перемирия, открытие Ормузского пролива и дальнейшие переговоры по иранской ядерной программе и окончательному мирному соглашению в течение 60 дней. Напомним, что Ормузский пролив, через который ранее проходило примерно 20.8 млн барр./сутки (мбс) нефти и нефтепродуктов (20% от всего предложения в мире), был заблокирован с 1 марта. Рассмотрим подробнее текущую ситуацию на рынке нефти.
Всего объем экспорта нефти через Ормузский пролив вырос до 50% от довоенного уровня, при этом экспорт С. Аравии практически восстановился
После подписания меморандума 18 июня начался процесс по восстановлению судоходства. Планируется, что движение судов через пролив восстановится в течение 30 дней. По данным Bloomberg, объем экспорта нефти через Ормузский пролив вырос с около 0.3 мбс в начале июня до 10 мбс в начале июля (около 50% от довоенного уровня). Также около 5 мбс в начале июля составил экспорт нефти из стран Персидского залива по трубопроводам.
Экспорт нефти С. Аравии (по морю и трубопроводам) практически восстановился и достиг 90% от довоенного уровня, по информации Bloomberg. Экспорт нефти из Ирана вырос с 0.6 мбс до 3.3 мбс (в 1.8 раза выше довоенного уровня). По нашим расчетам, совокупный экспорт нефти из стран Персидского залива (с учетом поставок через пролив и по трубопроводам) восстановился примерно до 74% от довоенного уровня.
Кувейт уже восстановил добычу нефти до 2 мбс (70% от довоенного уровня), полное восстановление добычи нефти в странах залива ожидается в октябре
Пока продажи нефти могут продолжаться с заблокированных ранее в проливе танкеров (еще 130 млн барр.). В то же время страны Персидского залива восстанавливают добычу нефти. В госкомпании Кувейта Kuwait Petroleum Corp. заявили, что уже в течение недели восстановили добычу нефти с 0.5 до 2 мбс (до 70% от довоенного уровня). Глава компании сообщил, что страна провела достаточно ремонтных работ на поврежденной энергетической инфраструктуре, чтобы быстрее нарастить добычу до довоенного уровня.
Напомним, что Goldman Sachs прогнозирует, что страны Персидского залива смогут полностью восстановить довоенный объем добычи нефти в октябре (через 5 месяцев после открытия пролива). Ранее Goldman Sachs ожидал, что в первые 3 месяца страны залива восстановят добычу нефти только до 70% от довоенного уровня.
Вывод
На фоне открытия Ормузского пролива в июне цена на нефть Brent снизилась на 27% – c $97.5/барр. на начало июня до $71/барр. на начало июля и достигла довоенного уровня. Цена на российскую нефть Urals снизилась с $63.5/барр. в июне до $50/барр. в начале июля (на 21%).
Вероятно, что по мере восстановления поставок нефти через пролив цены на нефть продолжат постепенно снижаться в течение года.
e-Commerce: итоги 2025 и тренды 2026
#аналитика
e-Com рынок остается одним из самых быстрорастущих сегментов российской экономики. Несмотря на замедление потребительского спроса и высокие процентные ставки, маркетплейсы продолжают отбирать долю у традиционной розницы. Сегодня посмотрим, что происходило на рынке в 2025 г., какие тенденции мы наблюдаем в 2026 г. и как чувствуют себя крупнейшие игроки.
Рынок продолжает расти двузначными темпами, но замедление заметно
👉 По итогам 2025 г. объем интернет-торговли вырос на 25% г/г и достиг 14.1 трлн руб. Проникновение онлайн-продаж увеличилось до 23% против 20% в 2024 г. Для сравнения: весь рынок розничной торговли вырос лишь на 10% г/г до 61.3 трлн руб.
👉 Основными драйверами роста остаются развитие логистической инфраструктуры, расширение сети ПВЗ, переток покупателей из офлайн-магазинов в маркетплейсы, а также стремление потребителей находить наиболее выгодные предложения в условиях высокой инфляции.
👉 В 1К26 темп роста рынка замедлился до 15-18% г/г. Значительно замедлился сегмент продуктов питания и готовой еды — e-Grocery — до 24% г/г (против роста на 40-60% г/г ранее).
Маркетплейсы продолжают усиливать позиции
👉 Российский рынок становится все более концентрированным. На долю десяти крупнейших игроков уже приходится более 80% онлайн-продаж.
👉 Продолжается активное развитие регионов. Основной потенциал роста находится в малых городах, где выбор офлайн-магазинов ограничен, а маркетплейсы предлагают широкий ассортимент и удобную доставку.
👉 Дополнительным драйвером становится развитие моделей FBS и DBS, позволяющих продавцам самостоятельно хранить и доставлять товары без использования складов маркетплейсов.
Как чувствуют себя лидеры рынка?
👉 Ozon: растет быстрее рынка за счет расширения ассортимента, роста активной базы и развития финтеха и рекламы. Эти направления все больше влияют на прибыль, снижая зависимость от классического маркетплейса. Главный вызов — переход к устойчивой прибыльности и контроль расходов на логистику.
👉 Wildberries: остается лидером по GMV и заказам. Сильные позиции в регионах и в категориях Fashion и FMCG. Ключевое преимущество — высокая операционная эффективность. Основной риск — рост конкуренции и увеличение затрат на продавцов и удержание клиентов.
👉 Яндекс Маркет: третий игрок рынка с фокусом на технологии, рекламу и экосистему Яндекс Плюс. Сильно уступает лидерам по масштабу, продолжает активно инвестировать в логистику и рост базы пользователей.
Основные риски
👉 Высокие процентные ставки и замедление потребительского кредитования ограничивают спрос на товары длительного пользования.
👉 Усиливается конкуренция между маркетплейсами за покупателей и продавцов, что может оказывать давление на рентабельность. Продолжается рост затрат на персонал и логистику на фоне дефицита рабочей силы.
👉 Регуляторные риски также остаются актуальными: государство все активнее обсуждает регулирование деятельности маркетплейсов и отношений с продавцами.
Наш взгляд
Мы считаем, что e-commerce остается одним из самых привлекательных сегментов российского потребительского рынка. Несмотря на охлаждение экономики, структурный переток продаж из офлайна в онлайн продолжается.
При этом темпы роста рынка постепенно снижаются по мере его взросления. Если в 2020–2023 гг. рынок рос на десятки процентов благодаря эффекту низкой базы, то в ближайшие годы фокус инвесторов будет смещаться с роста оборотов на прибыльность, эффективность логистики и развитие экосистемных сервисов.
Степан Репин,
Senior Analyst
#аналитика
e-Com рынок остается одним из самых быстрорастущих сегментов российской экономики. Несмотря на замедление потребительского спроса и высокие процентные ставки, маркетплейсы продолжают отбирать долю у традиционной розницы. Сегодня посмотрим, что происходило на рынке в 2025 г., какие тенденции мы наблюдаем в 2026 г. и как чувствуют себя крупнейшие игроки.
Рынок продолжает расти двузначными темпами, но замедление заметно
👉 По итогам 2025 г. объем интернет-торговли вырос на 25% г/г и достиг 14.1 трлн руб. Проникновение онлайн-продаж увеличилось до 23% против 20% в 2024 г. Для сравнения: весь рынок розничной торговли вырос лишь на 10% г/г до 61.3 трлн руб.
👉 Основными драйверами роста остаются развитие логистической инфраструктуры, расширение сети ПВЗ, переток покупателей из офлайн-магазинов в маркетплейсы, а также стремление потребителей находить наиболее выгодные предложения в условиях высокой инфляции.
👉 В 1К26 темп роста рынка замедлился до 15-18% г/г. Значительно замедлился сегмент продуктов питания и готовой еды — e-Grocery — до 24% г/г (против роста на 40-60% г/г ранее).
Маркетплейсы продолжают усиливать позиции
👉 Российский рынок становится все более концентрированным. На долю десяти крупнейших игроков уже приходится более 80% онлайн-продаж.
👉 Продолжается активное развитие регионов. Основной потенциал роста находится в малых городах, где выбор офлайн-магазинов ограничен, а маркетплейсы предлагают широкий ассортимент и удобную доставку.
👉 Дополнительным драйвером становится развитие моделей FBS и DBS, позволяющих продавцам самостоятельно хранить и доставлять товары без использования складов маркетплейсов.
Как чувствуют себя лидеры рынка?
👉 Ozon: растет быстрее рынка за счет расширения ассортимента, роста активной базы и развития финтеха и рекламы. Эти направления все больше влияют на прибыль, снижая зависимость от классического маркетплейса. Главный вызов — переход к устойчивой прибыльности и контроль расходов на логистику.
👉 Wildberries: остается лидером по GMV и заказам. Сильные позиции в регионах и в категориях Fashion и FMCG. Ключевое преимущество — высокая операционная эффективность. Основной риск — рост конкуренции и увеличение затрат на продавцов и удержание клиентов.
👉 Яндекс Маркет: третий игрок рынка с фокусом на технологии, рекламу и экосистему Яндекс Плюс. Сильно уступает лидерам по масштабу, продолжает активно инвестировать в логистику и рост базы пользователей.
Основные риски
👉 Высокие процентные ставки и замедление потребительского кредитования ограничивают спрос на товары длительного пользования.
👉 Усиливается конкуренция между маркетплейсами за покупателей и продавцов, что может оказывать давление на рентабельность. Продолжается рост затрат на персонал и логистику на фоне дефицита рабочей силы.
👉 Регуляторные риски также остаются актуальными: государство все активнее обсуждает регулирование деятельности маркетплейсов и отношений с продавцами.
Наш взгляд
Мы считаем, что e-commerce остается одним из самых привлекательных сегментов российского потребительского рынка. Несмотря на охлаждение экономики, структурный переток продаж из офлайна в онлайн продолжается.
При этом темпы роста рынка постепенно снижаются по мере его взросления. Если в 2020–2023 гг. рынок рос на десятки процентов благодаря эффекту низкой базы, то в ближайшие годы фокус инвесторов будет смещаться с роста оборотов на прибыльность, эффективность логистики и развитие экосистемных сервисов.
Степан Репин,
Senior Analyst
👍23🔥3