Мы в зоне покупок
#divingdeeper
Рынок остается в режиме коррекции, при этом мы видим по оценкам компаний, что глобально сейчас время покупать акции с горизонтом год.
Негативные факторы, из-за которых рынок слаб:
1. Ожидания по ключевой ставке постепенно смещаются в сторону более высоких ставок на более длинный срок, т.к. ни кредитование, ни инфляция пока не показывают признаков замедления, при этом риторика ЦБ жесткая. С точки зрения скорости достижения высокой ставки до экономики, обычно это 4 квартала, а т.к. ставка активно росла с августа по декабрь 2023, то эффект мы можем увидеть только к концу года. Также важный момент, что продолжаются обширные льготные программы кредитования, благодаря чему эффект от повышения ставки размывается. Мы видим как базовый сценарий, что ближайшие кварталы экономика будет находиться в режиме "высокая инфляция и высокая ставка".
2. После введения новых санкций наблюдаются проблемы как с платежами за импорт, так и с физическим импортом по ряду категорий, на которые были расширены импортные санкции. Проблемы с импортом из Китая создают риски укрепления рубля, это негатив для всех экспортеров. Крепкий рубль в рамках такого сценария не будет оказывать дефляционный эффект из-за дефицита товаров как следствия проблем с импортом. При этом курс относительно стабилен, также из разных источников мы знаем о новых цепочках платежей с дополнительными транзакционными издержками. Это говорит нам о возможном оперативном налаживании новых цепочек платежей и поставок.
3. По разным источникам на рынке видим, что также сейчас на рынок давит выход дружественных нерезидентов (у них нет ограничений по торговле со стороны российского регулятора, а до августа им нужно прекратить операции с попавшей под санкции Мосбиржей). Это существенный фактор коррекции, но по смыслу как раз такие коррекции надо покупать, поскольку продают не из-за фундаментальных причин, а просто потому что больше нельзя держать эти бумаги.
При этом проблему альтернативы, которую депозиты составляли рынку акций, мы подсвечивали в марте-мае, на фоне нее мы как раз ожидали коррекции, которая по факту случилась. Дополнительным негативом за последние два месяца стало повышение налогов и новые проблемы с импортом.
С учетом уже прошедшей коррекции рынок дает возможности заработать 30-40% в акциях на горизонте 12 мес, что существенно выше альтернативы в облигациях или депозите, поэтому я и говорю, что мы находимся в зоне покупок.
Позитивные драйверы впереди:
- В 20-х числах июля на рынок будут поступать дивиденды от Сбера и Роснефти, по нашим оценкам это самый большой приток ликвидности на рынок акций за год.
- С конца июля и весь август будет идти сезон отчетов за второй квартал. Фактические хорошие результаты по нашим фаворитам могут приводить к переоценке акций рынком.
- До конца месяца закончится навес со стороны продаж дружественных нерезидентов
Ну а кто наши фавориты и как выйти из этой коррекции с максимальным результатом можно узнать в нашей подписке. Стратегии закуплены в лонг, ставки на вышеупомянутую логику сделаны.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
Рынок остается в режиме коррекции, при этом мы видим по оценкам компаний, что глобально сейчас время покупать акции с горизонтом год.
Негативные факторы, из-за которых рынок слаб:
1. Ожидания по ключевой ставке постепенно смещаются в сторону более высоких ставок на более длинный срок, т.к. ни кредитование, ни инфляция пока не показывают признаков замедления, при этом риторика ЦБ жесткая. С точки зрения скорости достижения высокой ставки до экономики, обычно это 4 квартала, а т.к. ставка активно росла с августа по декабрь 2023, то эффект мы можем увидеть только к концу года. Также важный момент, что продолжаются обширные льготные программы кредитования, благодаря чему эффект от повышения ставки размывается. Мы видим как базовый сценарий, что ближайшие кварталы экономика будет находиться в режиме "высокая инфляция и высокая ставка".
2. После введения новых санкций наблюдаются проблемы как с платежами за импорт, так и с физическим импортом по ряду категорий, на которые были расширены импортные санкции. Проблемы с импортом из Китая создают риски укрепления рубля, это негатив для всех экспортеров. Крепкий рубль в рамках такого сценария не будет оказывать дефляционный эффект из-за дефицита товаров как следствия проблем с импортом. При этом курс относительно стабилен, также из разных источников мы знаем о новых цепочках платежей с дополнительными транзакционными издержками. Это говорит нам о возможном оперативном налаживании новых цепочек платежей и поставок.
3. По разным источникам на рынке видим, что также сейчас на рынок давит выход дружественных нерезидентов (у них нет ограничений по торговле со стороны российского регулятора, а до августа им нужно прекратить операции с попавшей под санкции Мосбиржей). Это существенный фактор коррекции, но по смыслу как раз такие коррекции надо покупать, поскольку продают не из-за фундаментальных причин, а просто потому что больше нельзя держать эти бумаги.
При этом проблему альтернативы, которую депозиты составляли рынку акций, мы подсвечивали в марте-мае, на фоне нее мы как раз ожидали коррекции, которая по факту случилась. Дополнительным негативом за последние два месяца стало повышение налогов и новые проблемы с импортом.
С учетом уже прошедшей коррекции рынок дает возможности заработать 30-40% в акциях на горизонте 12 мес, что существенно выше альтернативы в облигациях или депозите, поэтому я и говорю, что мы находимся в зоне покупок.
Позитивные драйверы впереди:
- В 20-х числах июля на рынок будут поступать дивиденды от Сбера и Роснефти, по нашим оценкам это самый большой приток ликвидности на рынок акций за год.
- С конца июля и весь август будет идти сезон отчетов за второй квартал. Фактические хорошие результаты по нашим фаворитам могут приводить к переоценке акций рынком.
- До конца месяца закончится навес со стороны продаж дружественных нерезидентов
Ну а кто наши фавориты и как выйти из этой коррекции с максимальным результатом можно узнать в нашей подписке. Стратегии закуплены в лонг, ставки на вышеупомянутую логику сделаны.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
👍132🤔11🔥4😁4
Почему акции роста обгоняют рынок
#divingdeeper
Это происходит на рынке США на горизонте и год, и десять лет. Такая же тенденция есть и на российском рынке: наиболее близкий индексный прокси на акции роста это MOEXIT (большая часть IT компаний сейчас быстро растут по бизнесу), и он с запасом обходит индекс Мосбиржи за последние 12 мес (+51% против +14%).
Компании роста — необязательно IT, они могут быть из любой индустрии, даже из промышленной. Это любая компания, у которой наблюдается и/или ожидается быстрый рост бизнеса в натуральном выражении. Компания, продающая сервисы, растет по количеству заказов, клиентов, выручке; компания, производящая промышленную продукцию может быстро расти за счет расширения/модернизации производства. Что такое "быстро"? Более 10% в реальном выражении, т.е. с поправкой на инфляцию это номинальный рост финрезультатов порядка 20% в год или выше (речь, конечно, не про единоразовый рост на 10%, а минимум про перспективу ближайших трех лет).
Большая часть индекса Мосбиржи и вообще ликвидных фишек — крупные экспортеры (порядка 60% индекса). У большинства компаний нет проектов роста, которые могли бы привести к существенному росту выпуска, в результате, их потенциал ограничен ростом стоимости сырья и девальвацией рубля (такие называются компании стоимости). При этом дополнительные налоги обычно приходятся как раз на эти отрасли, что в условиях дефицитного бюджета является существенным риском.
Компании стоимости и роста могут относиться к одним и тем же секторам, но для компаний стоимости главный фактор изменения прибылей это внешняя конъюнктура, а для компаний роста главный фактор — успехи компании в наращивании бизнеса.
Успешные кейсы акций роста на Мосбирже:
- Позитив (POSI): Компания активно росла и растет за счет выпуска новых продуктов в и активного роста самого рынка кибербеза в России. Среднегодовой темп роста выручки с 2021 по 2023 гг. составлял 77%, цена акции выросла на 256% (к текущему моменту с закрытия в 2021 г.)
- Магнит (MGNT): рос в период, когда команда могла эффективно открывать большое количество новых магазинов, и это быстро окупалось, в то же время было хорошее отношение к миноритариям (с тех пор поменялась команда и мажоритарий, этот кейс закончился). Среднегодовой темп роста выручки с 2012 по 2016 гг. составлял 24%, за этот период цена акции выросла на 130% (с 4786 в 2012 г. до 11000 руб./акция в 2016 г.).
- Whoosh (WUSH): один из ключевых игроков на рынке кикшеринга, по сути они своими действиями формируют рынок. Более того, выходят в новые ниши — электровелосипеды, международная экспансия в Латинскую Америку. Среднегодовой темп роста выручки с 2020 по 2023 гг. составлял 61%, в 2023 г. выручка выросла на 54% г/г. Цена акции выросла на 69% (со 162 руб./акция в 2022 г. до 274 руб./акция на текущий момент). .
- Novabev (BELU): Белуга — быстрорастущая часть бизнеса это сеть магазинов Винлаб, и здесь компании удается сохранять высокие темпы роста сети, которые транслируются в рост финрезультатов. Среднегодовой темп роста выручки с 2018 по 2023 гг. составлял 22%, в 2023 г. выручка выросла на 20% г/г. Цена акции с 2022 г. выросла на 87% (с 2775 до 5202 руб./акция на текущий момент).
Чтобы зарабатывать на акциях роста, важно правильно определять, у каких компаний/команд есть потенциал существенно нарастить бизнес, для этого и нужна фундаментальная аналитика: количественные оценки + качественное понимание, где хороший менеджмент и порядочные мажоритарии.
Как раз на акциях роста и будет сфокусирован наш новый фонд, которым я буду управлять. Приглашаю на эфир во вторник в 20:00 по мск, где подробнее поговорим про стратегию фонда, риски и выгоды для пайщиков.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
Это происходит на рынке США на горизонте и год, и десять лет. Такая же тенденция есть и на российском рынке: наиболее близкий индексный прокси на акции роста это MOEXIT (большая часть IT компаний сейчас быстро растут по бизнесу), и он с запасом обходит индекс Мосбиржи за последние 12 мес (+51% против +14%).
Компании роста — необязательно IT, они могут быть из любой индустрии, даже из промышленной. Это любая компания, у которой наблюдается и/или ожидается быстрый рост бизнеса в натуральном выражении. Компания, продающая сервисы, растет по количеству заказов, клиентов, выручке; компания, производящая промышленную продукцию может быстро расти за счет расширения/модернизации производства. Что такое "быстро"? Более 10% в реальном выражении, т.е. с поправкой на инфляцию это номинальный рост финрезультатов порядка 20% в год или выше (речь, конечно, не про единоразовый рост на 10%, а минимум про перспективу ближайших трех лет).
Большая часть индекса Мосбиржи и вообще ликвидных фишек — крупные экспортеры (порядка 60% индекса). У большинства компаний нет проектов роста, которые могли бы привести к существенному росту выпуска, в результате, их потенциал ограничен ростом стоимости сырья и девальвацией рубля (такие называются компании стоимости). При этом дополнительные налоги обычно приходятся как раз на эти отрасли, что в условиях дефицитного бюджета является существенным риском.
Компании стоимости и роста могут относиться к одним и тем же секторам, но для компаний стоимости главный фактор изменения прибылей это внешняя конъюнктура, а для компаний роста главный фактор — успехи компании в наращивании бизнеса.
Успешные кейсы акций роста на Мосбирже:
- Позитив (POSI): Компания активно росла и растет за счет выпуска новых продуктов в и активного роста самого рынка кибербеза в России. Среднегодовой темп роста выручки с 2021 по 2023 гг. составлял 77%, цена акции выросла на 256% (к текущему моменту с закрытия в 2021 г.)
- Магнит (MGNT): рос в период, когда команда могла эффективно открывать большое количество новых магазинов, и это быстро окупалось, в то же время было хорошее отношение к миноритариям (с тех пор поменялась команда и мажоритарий, этот кейс закончился). Среднегодовой темп роста выручки с 2012 по 2016 гг. составлял 24%, за этот период цена акции выросла на 130% (с 4786 в 2012 г. до 11000 руб./акция в 2016 г.).
- Whoosh (WUSH): один из ключевых игроков на рынке кикшеринга, по сути они своими действиями формируют рынок. Более того, выходят в новые ниши — электровелосипеды, международная экспансия в Латинскую Америку. Среднегодовой темп роста выручки с 2020 по 2023 гг. составлял 61%, в 2023 г. выручка выросла на 54% г/г. Цена акции выросла на 69% (со 162 руб./акция в 2022 г. до 274 руб./акция на текущий момент). .
- Novabev (BELU): Белуга — быстрорастущая часть бизнеса это сеть магазинов Винлаб, и здесь компании удается сохранять высокие темпы роста сети, которые транслируются в рост финрезультатов. Среднегодовой темп роста выручки с 2018 по 2023 гг. составлял 22%, в 2023 г. выручка выросла на 20% г/г. Цена акции с 2022 г. выросла на 87% (с 2775 до 5202 руб./акция на текущий момент).
Чтобы зарабатывать на акциях роста, важно правильно определять, у каких компаний/команд есть потенциал существенно нарастить бизнес, для этого и нужна фундаментальная аналитика: количественные оценки + качественное понимание, где хороший менеджмент и порядочные мажоритарии.
Как раз на акциях роста и будет сфокусирован наш новый фонд, которым я буду управлять. Приглашаю на эфир во вторник в 20:00 по мск, где подробнее поговорим про стратегию фонда, риски и выгоды для пайщиков.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
👍76🔥14👏3