Разбор IPO Делимобиля из нашей закрытой подписки 🔥
#divingdeeper
Делимся разбором предстоящего размещения, который уже вышел в нашей подписке.
Делимобиль – быстрорастущий российский оператор каршеринга (краткосрочной аренды автомобилей), среднегодовой темп роста выручки в 2020-2022 гг. составил 56%. Один из крупнейших операторов каршеринга в России, по состоянию на 9 мес. 2023 г. занимает 1 место по автопарку в России (24.1 тыс. машин, доля рынка 36%) и доле поездок на каршеринге в Москве (50%).
Ключевые тезисы:
Рынок. В России на конец 2022 года совокупный автопарк каршеринга составлял 55 тыс. машин, это около 0.1% от текущего парка легковых автомобилей в стране. Отраслевыми экспертами прогнозируется продолжение роста рынка каршеринга в 2023-2028 годах со среднегодовым темпом роста в деньгах на уровне 40%.
Конкуренция. Главные игроки на рынке – Делимобиль, Яндекс.Драйв, Ситидрайв и BelkaCar. Все представленные игроки присутствуют в сегментах "эконом" и "комфорт“. Основная географическая концентрация - Москва, Санкт-Петербург и Сочи. У Делимобиля шире географический охват (10 городов против 3-5 городов у конкурентов), при этом общее кол-во городов, которое Делимобиль считает своими целевыми рынками, составляет 36.
В 2021 году Делимобиль обогнал Яндекс.Драйв по объему автопарка в России и доле поездок в Москве, заняв 1 место по этим показателям. Сейчас у Делимобиля самые низкие требования к возрасту и стажу водителей среди конкурентов.
Делимобиль также имеет собственную систему технического обслуживания автопарка (9 сервисных центров в 7 городах), в отличие от других российских операторов каршеринга, которые используют аутсорсинг.
Бизнес.
Бизнес-процесс с точки зрения управления активами выглядит так:
1. Компания берёт в лизинг автомобиль с возможностью выкупа;
2. Затем ~6 лет эксплуатирует, постепенно выкупая автомобиль и зарабатывая выручку от каршеринга;
3. Далее продаёт его на вторичном рынке (приблизительно за 40% от текущей рыночной стоимости нового автомобиля).
В среднем автомобиль даёт годовую окупаемость инвестиции порядка 30% годовых.
Рост. Основными драйвером роста выручки Делимобиля являются рост автопарка и кол-во поездок в год на автомобиль в среднем. Компания комментировала, что способна выводить на рынок ежегодно порядка 8 тыс. новых машин, при этом новые купленные автомобили сдаются по более высоким тарифам, таким образом, окупаемость сохраняется в случае удорожания цены покупки автомобиля. Ожидается рост кол-ва поездок в день на одну машину с 4.3 до 7.0 к 2028 году.
Мы ожидаем, что выручка Делимобиля к 2025 году вырастет в 2.2 раза относительно 2022 года до 48 млрд руб. А показатель EBITDA по итогам 2025 года вырастет в 4 раза до 19 млрд руб.
Наша целевая цена - 372 руб./акцию. Компания объявила ценовой диапазон на уровне 245-265 руб./акцию, что соответствует потенциалу роста на горизонте 12 мес от 40% до 52%.
Подробности читайте в отчёте👇
#divingdeeper
Делимся разбором предстоящего размещения, который уже вышел в нашей подписке.
Делимобиль – быстрорастущий российский оператор каршеринга (краткосрочной аренды автомобилей), среднегодовой темп роста выручки в 2020-2022 гг. составил 56%. Один из крупнейших операторов каршеринга в России, по состоянию на 9 мес. 2023 г. занимает 1 место по автопарку в России (24.1 тыс. машин, доля рынка 36%) и доле поездок на каршеринге в Москве (50%).
Ключевые тезисы:
Рынок. В России на конец 2022 года совокупный автопарк каршеринга составлял 55 тыс. машин, это около 0.1% от текущего парка легковых автомобилей в стране. Отраслевыми экспертами прогнозируется продолжение роста рынка каршеринга в 2023-2028 годах со среднегодовым темпом роста в деньгах на уровне 40%.
Конкуренция. Главные игроки на рынке – Делимобиль, Яндекс.Драйв, Ситидрайв и BelkaCar. Все представленные игроки присутствуют в сегментах "эконом" и "комфорт“. Основная географическая концентрация - Москва, Санкт-Петербург и Сочи. У Делимобиля шире географический охват (10 городов против 3-5 городов у конкурентов), при этом общее кол-во городов, которое Делимобиль считает своими целевыми рынками, составляет 36.
В 2021 году Делимобиль обогнал Яндекс.Драйв по объему автопарка в России и доле поездок в Москве, заняв 1 место по этим показателям. Сейчас у Делимобиля самые низкие требования к возрасту и стажу водителей среди конкурентов.
Делимобиль также имеет собственную систему технического обслуживания автопарка (9 сервисных центров в 7 городах), в отличие от других российских операторов каршеринга, которые используют аутсорсинг.
Бизнес.
Бизнес-процесс с точки зрения управления активами выглядит так:
1. Компания берёт в лизинг автомобиль с возможностью выкупа;
2. Затем ~6 лет эксплуатирует, постепенно выкупая автомобиль и зарабатывая выручку от каршеринга;
3. Далее продаёт его на вторичном рынке (приблизительно за 40% от текущей рыночной стоимости нового автомобиля).
В среднем автомобиль даёт годовую окупаемость инвестиции порядка 30% годовых.
Рост. Основными драйвером роста выручки Делимобиля являются рост автопарка и кол-во поездок в год на автомобиль в среднем. Компания комментировала, что способна выводить на рынок ежегодно порядка 8 тыс. новых машин, при этом новые купленные автомобили сдаются по более высоким тарифам, таким образом, окупаемость сохраняется в случае удорожания цены покупки автомобиля. Ожидается рост кол-ва поездок в день на одну машину с 4.3 до 7.0 к 2028 году.
Мы ожидаем, что выручка Делимобиля к 2025 году вырастет в 2.2 раза относительно 2022 года до 48 млрд руб. А показатель EBITDA по итогам 2025 года вырастет в 4 раза до 19 млрд руб.
Наша целевая цена - 372 руб./акцию. Компания объявила ценовой диапазон на уровне 245-265 руб./акцию, что соответствует потенциалу роста на горизонте 12 мес от 40% до 52%.
Подробности читайте в отчёте👇
Такой разный рынок: сектора-аутсайдеры и перспективные сектора на 2024 год
#divingdeeper
По оценке нашей команды, у Индекса Мосбиржи на горизонте 12 месяцев потенциал роста всего 17%, но мы вполне "в рынке", разберём, почему.
Оценки отраслей относительно "докризисных" уровней двигались разнонаправленно
С точки зрения форвардных мультипликаторов, не учитывая расписки и иностранные компании:
- Отрасль металлургов и добывающих компаний (в т.ч. Фосагро, торгуется по мультипликаторам, по которым торговалась до 2022 года, некоторые компании даже дороже
- Золотодобыча (Полюс) торгуется дешевле на 20-30%
- Банки торгуются дешевле на +- 30%
- Ритейл почти восстановился по оценкам
- В нефтегазе некоторые фишки уже восстановили свои докризисные мультипликаторы, некоторые торгуются с дисконтом. Газпром стоит дорого
Перспективы на 2024-й отличаются
Основная волна девальвации в рубле уже произошла в 2023-м, таких же резких движений (на 50% за год) ждать не стоит, если не будет новых шоков. План госрасходов на 2024 подразумевает существенный рост, в связи с чем вырастает риск новых налоговых изъятий, а чаще всего они приходились как раз на крупные промышленные компании. Таким образом, чувствительные к рублю экспортеры и торгуются по дорогим оценкам, и несут в себе дополнительные риски, и не имеют впереди ярко выраженного драйвера, который помогал им расти в 2023-м.
С другой стороны, есть компании, ориентированные на внутреннего потребителя. Рост экономики + дополнительные госрасходы + инфляция это позитивная для них среда. При этом на внутреннем рынке есть быстрорастущие ниши, в которых компании номинально растут на 30-40% в год, и в этих нишах, как раз, размер прибылей не такой существенный, чтобы дополнительная налоговая нагрузка могла как то помочь бюджету. Как вы уже догадались, нам нравятся акции внутреннего рынка, особенно быстрорастущие компании.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
По оценке нашей команды, у Индекса Мосбиржи на горизонте 12 месяцев потенциал роста всего 17%, но мы вполне "в рынке", разберём, почему.
Оценки отраслей относительно "докризисных" уровней двигались разнонаправленно
С точки зрения форвардных мультипликаторов, не учитывая расписки и иностранные компании:
- Отрасль металлургов и добывающих компаний (в т.ч. Фосагро, торгуется по мультипликаторам, по которым торговалась до 2022 года, некоторые компании даже дороже
- Золотодобыча (Полюс) торгуется дешевле на 20-30%
- Банки торгуются дешевле на +- 30%
- Ритейл почти восстановился по оценкам
- В нефтегазе некоторые фишки уже восстановили свои докризисные мультипликаторы, некоторые торгуются с дисконтом. Газпром стоит дорого
Перспективы на 2024-й отличаются
Основная волна девальвации в рубле уже произошла в 2023-м, таких же резких движений (на 50% за год) ждать не стоит, если не будет новых шоков. План госрасходов на 2024 подразумевает существенный рост, в связи с чем вырастает риск новых налоговых изъятий, а чаще всего они приходились как раз на крупные промышленные компании. Таким образом, чувствительные к рублю экспортеры и торгуются по дорогим оценкам, и несут в себе дополнительные риски, и не имеют впереди ярко выраженного драйвера, который помогал им расти в 2023-м.
С другой стороны, есть компании, ориентированные на внутреннего потребителя. Рост экономики + дополнительные госрасходы + инфляция это позитивная для них среда. При этом на внутреннем рынке есть быстрорастущие ниши, в которых компании номинально растут на 30-40% в год, и в этих нишах, как раз, размер прибылей не такой существенный, чтобы дополнительная налоговая нагрузка могла как то помочь бюджету. Как вы уже догадались, нам нравятся акции внутреннего рынка, особенно быстрорастущие компании.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
