Почему мы купили расписки Ozon в портфель
#мысли_аналитика
#OZON
Мы давно следим за Ozon, и с точки зрения фундаментальной привлекательности компания не один месяц стояла у нас на BUY. В декабре в своем посте я писала подробно о факторах привлекательности Ozon.
При этом сразу брать бумаги в портфель мы не спешили, это связано с тем, что на Мосбирже Ozon торгуется в форме расписок (о рисках владения которыми мы предупреждали не раз). Мы продолжаем настороженно относиться с распискам, но Ozon в портфель все же купили. Видеть наши сделки по портфелям можно в рамках нашего сервиса.
Далее объясню нашу логику по сделке с Ozon 👉🏻
Мы для себя еще раз взвесили все за и против, посмотрели на кейсы, что было с другими расписками и иностранными акциями на Мосбирже в последнее время (c точки зрения реализации рисков), и приняли решение, что Ozon должен быть в нашем портфеле:
—С одной стороны, бизнес Ozon - бенефициар ухода иностранных брендов из России, показывает двухзначный рост GMV и прибыльность, и дальше это должно только масштабироваться и выходить уже на серьезный уровень EBITDA. И аналогов подобных компаний среди публичных игроков нет (сейчас среди потребительских компаний в принципе мало выбора для инвестора)
—C другой стороны, это расписки, НО у Ozon сейчас нет условно такого же риска разделения бизнеса как у Яндекса или риска продажи/закрытия каких-либо проектов, потому что в основном все активы в России + мажоритарные акционеры в России. В то же время у Ozon нет дивидендных выплат, они не планировались и никто их не ждал (так как компания роста), соответственно этот минус расписок на бумагах не отображается.
И еще важный момент: исходя из общения с представителями различных компаний на протяжении многих месяцев, мы делаем вывод, что решения по распискам нет и в целом разрешение этой ситуации затягивается (как мы понимаем, есть определенные ограничения и проблемы в том числе с вопросом редомициляции у тех компаний, кто хотел бы это сделать). А значит пока ничего не меняется, и бумаги Ozon будут торговаться в виде расписок, и, вероятно, как-то отыгрывать сильный фундаментал. Можно было бы делать ставку на Ozon через АФК Систему, но для этого актива есть и другие факторы, из-за которых реализация потенциала роста может откладываться.
Тем не менее риски расписок до конца исключать не стоит: до сих пор не понятно, как эта проблема будет решаться. Соответственно, чтобы обезопасить свой портфель, разумно ограничивать позицию в Ozon невысокой долей.
Данное сообщение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
#мысли_аналитика
#OZON
Мы давно следим за Ozon, и с точки зрения фундаментальной привлекательности компания не один месяц стояла у нас на BUY. В декабре в своем посте я писала подробно о факторах привлекательности Ozon.
При этом сразу брать бумаги в портфель мы не спешили, это связано с тем, что на Мосбирже Ozon торгуется в форме расписок (о рисках владения которыми мы предупреждали не раз). Мы продолжаем настороженно относиться с распискам, но Ozon в портфель все же купили. Видеть наши сделки по портфелям можно в рамках нашего сервиса.
Далее объясню нашу логику по сделке с Ozon 👉🏻
Мы для себя еще раз взвесили все за и против, посмотрели на кейсы, что было с другими расписками и иностранными акциями на Мосбирже в последнее время (c точки зрения реализации рисков), и приняли решение, что Ozon должен быть в нашем портфеле:
—С одной стороны, бизнес Ozon - бенефициар ухода иностранных брендов из России, показывает двухзначный рост GMV и прибыльность, и дальше это должно только масштабироваться и выходить уже на серьезный уровень EBITDA. И аналогов подобных компаний среди публичных игроков нет (сейчас среди потребительских компаний в принципе мало выбора для инвестора)
—C другой стороны, это расписки, НО у Ozon сейчас нет условно такого же риска разделения бизнеса как у Яндекса или риска продажи/закрытия каких-либо проектов, потому что в основном все активы в России + мажоритарные акционеры в России. В то же время у Ozon нет дивидендных выплат, они не планировались и никто их не ждал (так как компания роста), соответственно этот минус расписок на бумагах не отображается.
И еще важный момент: исходя из общения с представителями различных компаний на протяжении многих месяцев, мы делаем вывод, что решения по распискам нет и в целом разрешение этой ситуации затягивается (как мы понимаем, есть определенные ограничения и проблемы в том числе с вопросом редомициляции у тех компаний, кто хотел бы это сделать). А значит пока ничего не меняется, и бумаги Ozon будут торговаться в виде расписок, и, вероятно, как-то отыгрывать сильный фундаментал. Можно было бы делать ставку на Ozon через АФК Систему, но для этого актива есть и другие факторы, из-за которых реализация потенциала роста может откладываться.
Тем не менее риски расписок до конца исключать не стоит: до сих пор не понятно, как эта проблема будет решаться. Соответственно, чтобы обезопасить свой портфель, разумно ограничивать позицию в Ozon невысокой долей.
Данное сообщение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
Магнит вернулся к росту: что изменилось?
#мысли_аналитика
#MGNT
С конца октября акции Магнита корректировались в моменте на 20%, что было в значительной степени хуже динамики рынка. При этом с фундаментальной точки зрения компания оставалась сильным активом (то есть снижение не связано с бизнесом). Мы связываем динамику котировок с инсайдерскими распродажами на фоне ожиданий негативного корпоративного события (делистинга).
При этом после январских праздников инсайдеры начали активно выкупать Магнит (с 6 января акции выросли на 7-8%). Давайте разберемся, c чем это может быть связано
—Риск негативного корпоративного события снизился судя по росту котировок и объема торгов: важно следить, вернется ли компания к отчетам
Мы не можем знать на 100%, но, судя по росту котировок на существенном объеме торгов, тот риск, из-за которого инсайдеры распродавали акции, снизился. В конце 2022 года Магнит перестал публиковать отчетность: отчет за 3 кв. не был опубликован, хотя до этого компания стабильно публично отчитывалась. Резкое закрытие компании от инвесторов и распродажи инсайдеров (даже в дни роста рынка) вызывали у нас опасения. Ранее подобное мы наблюдали c Детским миром
Сейчас важно следить за тем, как компания будет отчитываться дальше: будет ли отчет по итогам 2022 года. Это даст ответ на вопрос, ушел ли риск.
—Возросла вероятность возвращения к дивидендам
13 января появились новости о том, что готовится президентский указ, который даст компаниям возможность не учитывать голоса акционеров из «недружественных» юрисдикций. 17 января указ был издан.
В июне, когда Магнит проводил акционерное собрание, где должен был быть избран СД, кворум был недостаточен для принятия решения. Соответственно, CД не был избран, а только СД может рекомендовать акционерам дивиденды.
В связи с введенными ограничениями после февральских событий, нерезиденты сейчас не могут голосовать на акционерных собраниях (об этом уже не раз упоминали разные компании) и получать дивиденды. С этим могла быть связана недостаточность кворума.
В связи с вышедшем указом, голоса нерезидентов могут не учитываться. В таком случае, вероятно, компания сможет избрать СД и далее распределять дивиденды. Это тоже могло причиной, с которой связан рост котировок Магнита
Наш взгляд на Магнит с точки зрения бизнеса не менялся. Компания выигрывает от высокой продовольственной инфляции, основной формат магазинов пользуется популярностью особенно в ситуации снижения покупательской способности. В результате компания генерирует высокий FCF и способна платить интересные дивиденды (более точный прогноз доступен нашим клиентам).
#мысли_аналитика
#MGNT
С конца октября акции Магнита корректировались в моменте на 20%, что было в значительной степени хуже динамики рынка. При этом с фундаментальной точки зрения компания оставалась сильным активом (то есть снижение не связано с бизнесом). Мы связываем динамику котировок с инсайдерскими распродажами на фоне ожиданий негативного корпоративного события (делистинга).
При этом после январских праздников инсайдеры начали активно выкупать Магнит (с 6 января акции выросли на 7-8%). Давайте разберемся, c чем это может быть связано
—Риск негативного корпоративного события снизился судя по росту котировок и объема торгов: важно следить, вернется ли компания к отчетам
Мы не можем знать на 100%, но, судя по росту котировок на существенном объеме торгов, тот риск, из-за которого инсайдеры распродавали акции, снизился. В конце 2022 года Магнит перестал публиковать отчетность: отчет за 3 кв. не был опубликован, хотя до этого компания стабильно публично отчитывалась. Резкое закрытие компании от инвесторов и распродажи инсайдеров (даже в дни роста рынка) вызывали у нас опасения. Ранее подобное мы наблюдали c Детским миром
Сейчас важно следить за тем, как компания будет отчитываться дальше: будет ли отчет по итогам 2022 года. Это даст ответ на вопрос, ушел ли риск.
—Возросла вероятность возвращения к дивидендам
13 января появились новости о том, что готовится президентский указ, который даст компаниям возможность не учитывать голоса акционеров из «недружественных» юрисдикций. 17 января указ был издан.
В июне, когда Магнит проводил акционерное собрание, где должен был быть избран СД, кворум был недостаточен для принятия решения. Соответственно, CД не был избран, а только СД может рекомендовать акционерам дивиденды.
В связи с введенными ограничениями после февральских событий, нерезиденты сейчас не могут голосовать на акционерных собраниях (об этом уже не раз упоминали разные компании) и получать дивиденды. С этим могла быть связана недостаточность кворума.
В связи с вышедшем указом, голоса нерезидентов могут не учитываться. В таком случае, вероятно, компания сможет избрать СД и далее распределять дивиденды. Это тоже могло причиной, с которой связан рост котировок Магнита
Наш взгляд на Магнит с точки зрения бизнеса не менялся. Компания выигрывает от высокой продовольственной инфляции, основной формат магазинов пользуется популярностью особенно в ситуации снижения покупательской способности. В результате компания генерирует высокий FCF и способна платить интересные дивиденды (более точный прогноз доступен нашим клиентам).
