WEEKLY OUTLOOK [1/2]: итоги прошлой недели
Исходя из прогнозов прошлой недели имеем следующие результаты:
НЕФТЬ: 66,97 => 64,89. Мы прогнозировали, что нефть сохранится в диапазоне 65 – 70, при этом теханализ указывал на коррекцию к 65,2, а риск эскалации военного конфликта в Венесуэле, наоборот, мог спровоцировать рост котировок до 67,5 или даже пробить эту отметку. По итогам недели нефть поднималась к 67,5 и снижалась к 64,5, что соответствует нашему прогнозу. 1 балл.
S&P500: 2,799 => 2,806. Мы прогнозировали, что S&P скорректируется на 1-2%, а затем продолжит рост. По итогам недели максимальная коррекция составила 0,9% с уровня открытия недели, в результате чего котировки были восстановлены. Мы верно спрогнозировали коррекцию, но дальнейшего роста не последовало. Отсутствие волатильности не дает нам продемонстрировать лучшие результаты. 0,5 балла.
ЗОЛОТО: 1,332 => 1,294. Мы прогнозировали, что будет консолидация в диапазоне $1,320-1,335, по достижению нижней границы которого, ожидали разворот. Так и произошло – котировки оттолкнулись от уровня 1,320 и выросли на 0,5%, но укрепление доллара повлекло за собой разворот и падение ниже 1,300. Прогноз не реализован. 0 баллов.
РУБЛЬ/ДОЛЛАР: 65,39 => 65,93. Мы ожидали консолидацию с риском движения вверх на новостях и санкциях, но от прогноза воздержались. Без оценки.
ММВБ: 2,491 => 2,478. Взгляд был нейтральным, ожидали консолидацию 2,450-2,550, в случае отсутствия санкций, если санкции принимают – уход ниже 2,370. Санкций не последовало, в результате чего индекс в течение недели сохранил ценовой диапазон 2,450 – 2,550. 1 балл.
Текущая неделя для рубля и индексов прошла достаточно спокойно. Волатильность отсутствует на протяжении двух недель.
Итого: 2,5/4,0
Исходя из прогнозов прошлой недели имеем следующие результаты:
НЕФТЬ: 66,97 => 64,89. Мы прогнозировали, что нефть сохранится в диапазоне 65 – 70, при этом теханализ указывал на коррекцию к 65,2, а риск эскалации военного конфликта в Венесуэле, наоборот, мог спровоцировать рост котировок до 67,5 или даже пробить эту отметку. По итогам недели нефть поднималась к 67,5 и снижалась к 64,5, что соответствует нашему прогнозу. 1 балл.
S&P500: 2,799 => 2,806. Мы прогнозировали, что S&P скорректируется на 1-2%, а затем продолжит рост. По итогам недели максимальная коррекция составила 0,9% с уровня открытия недели, в результате чего котировки были восстановлены. Мы верно спрогнозировали коррекцию, но дальнейшего роста не последовало. Отсутствие волатильности не дает нам продемонстрировать лучшие результаты. 0,5 балла.
ЗОЛОТО: 1,332 => 1,294. Мы прогнозировали, что будет консолидация в диапазоне $1,320-1,335, по достижению нижней границы которого, ожидали разворот. Так и произошло – котировки оттолкнулись от уровня 1,320 и выросли на 0,5%, но укрепление доллара повлекло за собой разворот и падение ниже 1,300. Прогноз не реализован. 0 баллов.
РУБЛЬ/ДОЛЛАР: 65,39 => 65,93. Мы ожидали консолидацию с риском движения вверх на новостях и санкциях, но от прогноза воздержались. Без оценки.
ММВБ: 2,491 => 2,478. Взгляд был нейтральным, ожидали консолидацию 2,450-2,550, в случае отсутствия санкций, если санкции принимают – уход ниже 2,370. Санкций не последовало, в результате чего индекс в течение недели сохранил ценовой диапазон 2,450 – 2,550. 1 балл.
Текущая неделя для рубля и индексов прошла достаточно спокойно. Волатильность отсутствует на протяжении двух недель.
Итого: 2,5/4,0
ДНЕВНИК НОВИЧКА: Не самая удачная неделя
В эфире субботний пост начинающего инвестора. На прошедшей неделе было немного сделок, поэтому пост будет небольшим 🙂
В эфире субботний пост начинающего инвестора. На прошедшей неделе было немного сделок, поэтому пост будет небольшим 🙂
ИТОГИ НЕДЕЛИ С INVEST HEROES
Добрый день!
Делимся событиями, которые произошли в компании на этой неделе. Подробнее в нашем посте
Добрый день!
Делимся событиями, которые произошли в компании на этой неделе. Подробнее в нашем посте
КАК НАСЧЕТ СИЛИКОНОВОЙ ДОЛИНЫ?
Всем привет!
В это воскресенье мы хотели написать что-нибудь новенькое об инвестициях, и решили подготовить материал не о фондовых, а венчурных 🤓
Фундаменталистам, думаем, эта идея (покупки доли в компании) изначально близка. Также вход в венчурную историю – в чем-то сродни участию в IPO, только сроки инвестиции на вечурном рынке внушительные. Бизнес-ангел (частный инвестор, который вкладывает в стартап на самой ранней стадии) может ждать "выхода" 3-5 лет. Но и потенциальная доходность впечатляет: можно заработать 200-500% за этот срок / хотя также можно и потерять 50-100%.
Сначала мы хотели написать вам с чем эти венчурные инвестиции едят, но, общаясь с нашими подписчиками, узнали, что нашу аналитику читает команда венчурного фонда AltaIR Capital и их клуба инвесторов AltaClub. После этого мы уже не могли устоять и просто договорились о встрече😊 Результат нас не разочаровал:
👉 Команда фонда согласилась рассказать нам побольше о внутренней кухне венчурного мира, и познакомила со своим сервисом — клубом инвесторов AltaClub
👉 как оказалось, еще в 2015-м году AltaIR Capital создали сервис для входа в венчурные сделки их фонда, через него любой из нас может инвестировать от $20,000 в «следующий AirBnB» — фонд выбирает очень успешные глобальные проекты с завидной регулярностью и дальше команда присматривает за сделанными инвестициями. Это круто, т.к. обычно инвесторам меньше чем с $5 млн. на этом рынке делать нечего: примерно такой чек нужен, чтобы стать инвестором фонда.
👉 получить доступ к самым крутым стартапам Кремниевой Долины / акселератору Y Combinator не так-то просто: нужно работать в этой отрасли, а сами стартапы внимательно выбирают инвесторов: инвестор с именем — это знак качества и доверие других инвесторов, а неизвестный им человек из Восточной Европы с небольшим чеком — с этим не станут и возиться
👉 это ещё не все: не всем частным инвесторам хочется сидеть в инвестиции по пять лет, и AltaClub предоставляет возможность продать свою долю досрочно, так что можно фиксировать прибыль по дороге, за 1-3 года получить настоящую венчурную доходность
Т.к. $50,000-100,000, чтобы вложить в первый портфель стартапов у нас есть, мы загорелись идеей разобраться поглубже и договорились взять у коллег интервью.
Как они выбирают стартапы? Какие отрасли сейчас самые интересные? Почему важно собирать имеено портфель инвестиций в стартапы и как не прогадать? Зачем вообще успешному фонду свой клуб инвесторов? – обо всем этом мы расскажем вам в следующее воскресенье.
FAQ:
💎 Венчурные инвестиции — это вложение денег в технологичные и инновационные молодые проекты — они же стартапы. Как правило, такие инвестиции связаны с высоким риском, долгой возвратностью средств и непредсказуемостью. Поэтому этот тип инвестиций и получил такое название: от английского venture — «рисковое начинание». Но все риски покрываются прибылью от успешных проектов — хотя их и меньше, чем провальных.
💎 Alta Club — это клуб инвесторов, основанный бизнес-ангелом и венчурным инвестором Игорем Рябеньким. Под управлением его компании AltaIR Capital находится три венчурных фонда объемом более $100 млн, доходность текущего (он еще не закрыт) on paper превышает 50%. За свою историю AltaIR Capital проводил сделки совместно с легендарными американскими фондами Andreessen Horowitz, Matrix Partners, 500 Startups и другими. На российском рынке в портфеле AltaIR известны такие проекты, как Profi.Ru, RealTimeBoard и CarPrice.
Всем привет!
В это воскресенье мы хотели написать что-нибудь новенькое об инвестициях, и решили подготовить материал не о фондовых, а венчурных 🤓
Фундаменталистам, думаем, эта идея (покупки доли в компании) изначально близка. Также вход в венчурную историю – в чем-то сродни участию в IPO, только сроки инвестиции на вечурном рынке внушительные. Бизнес-ангел (частный инвестор, который вкладывает в стартап на самой ранней стадии) может ждать "выхода" 3-5 лет. Но и потенциальная доходность впечатляет: можно заработать 200-500% за этот срок / хотя также можно и потерять 50-100%.
Сначала мы хотели написать вам с чем эти венчурные инвестиции едят, но, общаясь с нашими подписчиками, узнали, что нашу аналитику читает команда венчурного фонда AltaIR Capital и их клуба инвесторов AltaClub. После этого мы уже не могли устоять и просто договорились о встрече😊 Результат нас не разочаровал:
👉 Команда фонда согласилась рассказать нам побольше о внутренней кухне венчурного мира, и познакомила со своим сервисом — клубом инвесторов AltaClub
👉 как оказалось, еще в 2015-м году AltaIR Capital создали сервис для входа в венчурные сделки их фонда, через него любой из нас может инвестировать от $20,000 в «следующий AirBnB» — фонд выбирает очень успешные глобальные проекты с завидной регулярностью и дальше команда присматривает за сделанными инвестициями. Это круто, т.к. обычно инвесторам меньше чем с $5 млн. на этом рынке делать нечего: примерно такой чек нужен, чтобы стать инвестором фонда.
👉 получить доступ к самым крутым стартапам Кремниевой Долины / акселератору Y Combinator не так-то просто: нужно работать в этой отрасли, а сами стартапы внимательно выбирают инвесторов: инвестор с именем — это знак качества и доверие других инвесторов, а неизвестный им человек из Восточной Европы с небольшим чеком — с этим не станут и возиться
👉 это ещё не все: не всем частным инвесторам хочется сидеть в инвестиции по пять лет, и AltaClub предоставляет возможность продать свою долю досрочно, так что можно фиксировать прибыль по дороге, за 1-3 года получить настоящую венчурную доходность
Т.к. $50,000-100,000, чтобы вложить в первый портфель стартапов у нас есть, мы загорелись идеей разобраться поглубже и договорились взять у коллег интервью.
Как они выбирают стартапы? Какие отрасли сейчас самые интересные? Почему важно собирать имеено портфель инвестиций в стартапы и как не прогадать? Зачем вообще успешному фонду свой клуб инвесторов? – обо всем этом мы расскажем вам в следующее воскресенье.
FAQ:
💎 Венчурные инвестиции — это вложение денег в технологичные и инновационные молодые проекты — они же стартапы. Как правило, такие инвестиции связаны с высоким риском, долгой возвратностью средств и непредсказуемостью. Поэтому этот тип инвестиций и получил такое название: от английского venture — «рисковое начинание». Но все риски покрываются прибылью от успешных проектов — хотя их и меньше, чем провальных.
💎 Alta Club — это клуб инвесторов, основанный бизнес-ангелом и венчурным инвестором Игорем Рябеньким. Под управлением его компании AltaIR Capital находится три венчурных фонда объемом более $100 млн, доходность текущего (он еще не закрыт) on paper превышает 50%. За свою историю AltaIR Capital проводил сделки совместно с легендарными американскими фондами Andreessen Horowitz, Matrix Partners, 500 Startups и другими. На российском рынке в портфеле AltaIR известны такие проекты, как Profi.Ru, RealTimeBoard и CarPrice.
ОБЛИГАЦИИ - DAILY 04.03.19: Слабая статистика двух китов
Бонды на связи!
Нефть в рублях: 4250-4300 руб/барр
UST10: 2.76%
Index USD: 96.44
Статистика по производственным секторам двух крупнейших экономик разочаровала инвесторов по всему миру, что транслировалось в существенную коррекцию на нефтяном рынке. Подробнее - в нашем блоге
Бонды на связи!
Нефть в рублях: 4250-4300 руб/барр
UST10: 2.76%
Index USD: 96.44
Статистика по производственным секторам двух крупнейших экономик разочаровала инвесторов по всему миру, что транслировалось в существенную коррекцию на нефтяном рынке. Подробнее - в нашем блоге
РЫНОК АКЦИЙ - DAILY 04.03.19: золотое дно
Добрый день!
Прошлая неделя выдалась "поворотной":
- ВВП США в 4кв вырос на 2.6%, выше прогнозов
- на 1кв 2019 по нему же Goldman дает +1%, что звучит устрашающе...
- ФРС намекнул, что сократит баланс до 3.2-3.4 трлн
- в то же время, ряд спикеров ФРС указали на возможность повышения ставки в 2019
Все это говорит о том, что не все в экономике так плохо, но все же то, что мы с вами видим, это импульс на 2-3 месяца - пока не более.
Читайте в нашем блоге: на фоне решения MSCI и торгвой сделки рост акций перетекает в Китай / рисоквые активы также приобрели спрос, но неозвученные санкции словно приморозили Россию.
☕️🍩 Международные новости:
- завтра, 5 марта Си Цзинпин и Ли Кекян расскажут больше об экономической политике Китая 🔥
- почему выросли запасы нефти на прошлой неделе
- Берни Сандерс заявил об участии в президентской гонке
- Трамп давит на ФРС для НЕповышения % ставки и НЕукрепления доллара
- Канада начала процесс экстрадиции финдиректора Huawei в США
- Мексика не подпишет торговую сделку с США пока не сняты тарифы
Удачи!
Добрый день!
Прошлая неделя выдалась "поворотной":
- ВВП США в 4кв вырос на 2.6%, выше прогнозов
- на 1кв 2019 по нему же Goldman дает +1%, что звучит устрашающе...
- ФРС намекнул, что сократит баланс до 3.2-3.4 трлн
- в то же время, ряд спикеров ФРС указали на возможность повышения ставки в 2019
Все это говорит о том, что не все в экономике так плохо, но все же то, что мы с вами видим, это импульс на 2-3 месяца - пока не более.
Читайте в нашем блоге: на фоне решения MSCI и торгвой сделки рост акций перетекает в Китай / рисоквые активы также приобрели спрос, но неозвученные санкции словно приморозили Россию.
☕️🍩 Международные новости:
- завтра, 5 марта Си Цзинпин и Ли Кекян расскажут больше об экономической политике Китая 🔥
- почему выросли запасы нефти на прошлой неделе
- Берни Сандерс заявил об участии в президентской гонке
- Трамп давит на ФРС для НЕповышения % ставки и НЕукрепления доллара
- Канада начала процесс экстрадиции финдиректора Huawei в США
- Мексика не подпишет торговую сделку с США пока не сняты тарифы
Удачи!
МЕТАЛЛУРГИ РФ: ЗАВЕРШАЯ ЦИКЛ
Завершился цикл роста цен на сталь. Мы ожидаем, что пик пройден, однако недавние события - торговая сделка США с Китаем и кредитные стимулы Нац. Банка Китая позволят ценам на сталь продержаться вблизи текущих уровней ещё 3-6 месяцев.
Что же ждёт самих сталеваров?
К падению цен готовы
В отличие от завершения прошлого цикла роста цен на сталь, когда сталевары подошли к пику в закредитованном состоянии, сейчас картина другая. Чистый долг/EBITDA у всех сталеваров ниже 1.0х, что даёт запас прочности для дивидендов.
К завершению цикла у сталеваров очень много денег, которые они будут выплачивать ещё 1-2 года. Низкая закредитованность позволяет нарастить долг, чтобы финансировать растущие CAPEX и выплачивать дивидендами весь FCF.
Инвесторы купаются в дивидендах
Металлурги утвердили новые дивидендные политики, по которым выплачивается практически весь свободный денежный поток. С учетом долговой нагрузки и капексов мы посчитали, что примерно на два года металлургам хватит денег даже с учетом снижения цен на сталь.
Как себя чувствуют ключевые игроки
Лучше всех смотрятся Евраз и Северсталь - благодаря самообеспеченности сырьем они меньше всех подвержены рискам со стороны издержек, при этом обладают мощным FCF, позволяющим давать самые высокие дивидендные доходности на рынке. НЛМК, который сегодня представил новую дивидендную политику, физически не может с ними конкурировать, даже выплачивая весь FCF. ММК также не конкурент из-за низкой рентабельности.
Наши ожидания по цифрам
Мы ждём следующие дивидендные доходности в районе 12-13% по металлургам на ближайшие 1-2 года.
По FCF yield сейчас сложилась такая ситуация:
Евраз - 14.7%
НЛМК - 13.1%
ММК - 11.5%
Северсталь - 11.5%
В связи с этим краткосрочно мы ждём роста котировок Евраза. В остальном (т.к. финпоказатели вряд ил будут расти), эти активы интересны для краткосрочных спекуляций:
👉 Дивиденды не дадут сильно упасть
👉 На промежутке в 1-2 года мы ожидаем такой динамики: перед дивидендами акции будут расти, чтобы дать около 10-12% див доходности перед отсечкой, а затем гэп и снова медленное восстановление
👉 Соответственно, главное "не покупать по неправильной цене" - т.е. в хорошем смысле быть брюзгой и подбирать их, когда дисконт очевиден, а рынок перепродан с целью за 2-3 мес. заработать 10%
@INVESTHEROES
OPPORTUNITIES AROUND
Завершился цикл роста цен на сталь. Мы ожидаем, что пик пройден, однако недавние события - торговая сделка США с Китаем и кредитные стимулы Нац. Банка Китая позволят ценам на сталь продержаться вблизи текущих уровней ещё 3-6 месяцев.
Что же ждёт самих сталеваров?
К падению цен готовы
В отличие от завершения прошлого цикла роста цен на сталь, когда сталевары подошли к пику в закредитованном состоянии, сейчас картина другая. Чистый долг/EBITDA у всех сталеваров ниже 1.0х, что даёт запас прочности для дивидендов.
К завершению цикла у сталеваров очень много денег, которые они будут выплачивать ещё 1-2 года. Низкая закредитованность позволяет нарастить долг, чтобы финансировать растущие CAPEX и выплачивать дивидендами весь FCF.
Инвесторы купаются в дивидендах
Металлурги утвердили новые дивидендные политики, по которым выплачивается практически весь свободный денежный поток. С учетом долговой нагрузки и капексов мы посчитали, что примерно на два года металлургам хватит денег даже с учетом снижения цен на сталь.
Как себя чувствуют ключевые игроки
Лучше всех смотрятся Евраз и Северсталь - благодаря самообеспеченности сырьем они меньше всех подвержены рискам со стороны издержек, при этом обладают мощным FCF, позволяющим давать самые высокие дивидендные доходности на рынке. НЛМК, который сегодня представил новую дивидендную политику, физически не может с ними конкурировать, даже выплачивая весь FCF. ММК также не конкурент из-за низкой рентабельности.
Наши ожидания по цифрам
Мы ждём следующие дивидендные доходности в районе 12-13% по металлургам на ближайшие 1-2 года.
По FCF yield сейчас сложилась такая ситуация:
Евраз - 14.7%
НЛМК - 13.1%
ММК - 11.5%
Северсталь - 11.5%
В связи с этим краткосрочно мы ждём роста котировок Евраза. В остальном (т.к. финпоказатели вряд ил будут расти), эти активы интересны для краткосрочных спекуляций:
👉 Дивиденды не дадут сильно упасть
👉 На промежутке в 1-2 года мы ожидаем такой динамики: перед дивидендами акции будут расти, чтобы дать около 10-12% див доходности перед отсечкой, а затем гэп и снова медленное восстановление
👉 Соответственно, главное "не покупать по неправильной цене" - т.е. в хорошем смысле быть брюзгой и подбирать их, когда дисконт очевиден, а рынок перепродан с целью за 2-3 мес. заработать 10%
@INVESTHEROES
OPPORTUNITIES AROUND
ОБЛИГАЦИИ - DAILY 05.03.19: Сделка - не панацея
Бонды на связи!
Нефть в рублях: 4300-4350 руб/барр
UST10: 2.72%
Index USD: 96.61
Нефтяные котировки росли на фоне позитивных ожиданий относительно переговоров США-Китай. Министр энергетики РФ подтвердил намерения соблюсти договоренности ОПЕК+ от декабря 2018 года по объемам сокращения добычи, что стало дополнительным поводом к росту выше уровня 66$/барр. Подробнее - в нашем утреннем блоге
Бонды на связи!
Нефть в рублях: 4300-4350 руб/барр
UST10: 2.72%
Index USD: 96.61
Нефтяные котировки росли на фоне позитивных ожиданий относительно переговоров США-Китай. Министр энергетики РФ подтвердил намерения соблюсти договоренности ОПЕК+ от декабря 2018 года по объемам сокращения добычи, что стало дополнительным поводом к росту выше уровня 66$/барр. Подробнее - в нашем утреннем блоге
NLMK: INVESTOR DAY
Теперь Группа НЛМК планирует выплачивать акционерам 100% свободного денежного потока, если соотношение «Чистый долг/EBITDA» ниже или равно 1,0x, и 50% свободного денежного потока, если соотношение «Чистый долг/EBITDA» выше 1,0x.
Предыдущая дивидендная политика предусматривала уровень дивидендных выплат в диапазоне, границами которого являлись 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока, если соотношение чистый долг/EBITDA меньше или равно 1х, а если это соотношение выше 1х, то уровень дивидендных выплат был в диапазоне, границами которого являлись 30% чистой прибыли и 30% свободного денежного потока.
В течение 2018 года дивиденды к свободному денежному потоку составили 111%.
Дивидендная доходность не изменилась
Стоит отметить, что квартальная дивидендная доходность осталось прежней на уровне 3,4%. Средняя доходность при обновленной политике была бы такой же, как и при фактической. Поэтому мы считаем новость о новой дивидендной политике нейтральной.
Чего ждать от дивидендов
В целом, несмотря на более высокие прогнозы по капитальным затратам в 2019 году, Группа НЛМК будет использовать нормализированный показатель инвестиций в сумме $700 млн в год, то есть все фактические инвестиции выше этого уровня не будут учитываться при подсчете FCF.
Также в течение 2019 – 2022 компания планирует поддерживать показатель «Чистый долг / EBITDA» на уровне не выше 1х (по итогам 2018 года показатель находится на рекордно низком уровне и составляет 0,25х, что значительно ниже таргета). Поэтому можно ожидать выплату дивидендов на уровне 100% от свободного денежного потока.
По нашим оценкам EBITDA группы сократится ~ на 20% при падении цен на сталь на 10% и увеличении цен на железную руду ~ на 11% (самообеспеченность рудой составляет ~ 90%), что в свою очередь приведет к снижению свободного денежного потока ~ на 15%. Поэтому в 2019 году дивиденды упадут до 18 руб. на акцию, приведя к переоценке акций до уровня ~ 150 руб. за акцию.
Наша оценка - HOLD
Теперь Группа НЛМК планирует выплачивать акционерам 100% свободного денежного потока, если соотношение «Чистый долг/EBITDA» ниже или равно 1,0x, и 50% свободного денежного потока, если соотношение «Чистый долг/EBITDA» выше 1,0x.
Предыдущая дивидендная политика предусматривала уровень дивидендных выплат в диапазоне, границами которого являлись 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока, если соотношение чистый долг/EBITDA меньше или равно 1х, а если это соотношение выше 1х, то уровень дивидендных выплат был в диапазоне, границами которого являлись 30% чистой прибыли и 30% свободного денежного потока.
В течение 2018 года дивиденды к свободному денежному потоку составили 111%.
Дивидендная доходность не изменилась
Стоит отметить, что квартальная дивидендная доходность осталось прежней на уровне 3,4%. Средняя доходность при обновленной политике была бы такой же, как и при фактической. Поэтому мы считаем новость о новой дивидендной политике нейтральной.
Чего ждать от дивидендов
В целом, несмотря на более высокие прогнозы по капитальным затратам в 2019 году, Группа НЛМК будет использовать нормализированный показатель инвестиций в сумме $700 млн в год, то есть все фактические инвестиции выше этого уровня не будут учитываться при подсчете FCF.
Также в течение 2019 – 2022 компания планирует поддерживать показатель «Чистый долг / EBITDA» на уровне не выше 1х (по итогам 2018 года показатель находится на рекордно низком уровне и составляет 0,25х, что значительно ниже таргета). Поэтому можно ожидать выплату дивидендов на уровне 100% от свободного денежного потока.
По нашим оценкам EBITDA группы сократится ~ на 20% при падении цен на сталь на 10% и увеличении цен на железную руду ~ на 11% (самообеспеченность рудой составляет ~ 90%), что в свою очередь приведет к снижению свободного денежного потока ~ на 15%. Поэтому в 2019 году дивиденды упадут до 18 руб. на акцию, приведя к переоценке акций до уровня ~ 150 руб. за акцию.
Наша оценка - HOLD
👍1
РЫНОК АКЦИЙ - EVENING: стимулы Китая захватывают дух
Добрый вечер!
Воспользовавшись временем для анализа рынков, я не прогадал😎 Изучение новостей дало много пищи для принятия решений.
💎 Top выводы:
- Китай говорит, что не сильно усердствует со стимулами, а выглядит так, что врет
- Похоже, макро среда улучшится в ближайшие 2-3 месяца / доллар немного ослабнет на risk on и внутренних проблемах в США (госдолг, QT stop, политические трения)
- Санкции все более реальны / Сенат работает, а Трамп обложен расследованиями
- Рубль будет реагировать именно на них / есть высокий риск всплеска в рубле - наподобие того что был на аресте Калви
Не могу быть уверен, но кажется, что до сделки 20-25 марта рынок акций РФ на санкциях упадет, а потом начнет расти перед дивидендами... S&P также - скорректируется и отрастет
Будем наблюдать, как все случится 👀
Обо все подробнее - в нашем блоге
Добрый вечер!
Воспользовавшись временем для анализа рынков, я не прогадал😎 Изучение новостей дало много пищи для принятия решений.
💎 Top выводы:
- Китай говорит, что не сильно усердствует со стимулами, а выглядит так, что врет
- Похоже, макро среда улучшится в ближайшие 2-3 месяца / доллар немного ослабнет на risk on и внутренних проблемах в США (госдолг, QT stop, политические трения)
- Санкции все более реальны / Сенат работает, а Трамп обложен расследованиями
- Рубль будет реагировать именно на них / есть высокий риск всплеска в рубле - наподобие того что был на аресте Калви
Не могу быть уверен, но кажется, что до сделки 20-25 марта рынок акций РФ на санкциях упадет, а потом начнет расти перед дивидендами... S&P также - скорректируется и отрастет
Будем наблюдать, как все случится 👀
Обо все подробнее - в нашем блоге
Как начать инвестировать? | Invest Heroes
РЫНОК АКЦИЙ - DAILY 05.03.19: политические риски материализуются
Добрый вечер! ЧТО ПРОИСХОДИТ НА РЫНКАХ? На рынке акций США произошло небольшое снижение на фоне политических рисков, о котором я предупреждал прошлую неделю. Пр
КОММЕНТАРИЙ: ЛУКОЙЛ - конференц-звонок
Сегодняшний конференц-звонок Лукойла дал много инсайтов внимательному слушателю. Если вкратце, то ожидается рост дивидендных выплат и новая программа обратного выкупа акций. Но обо всем по порядку.
В целом, менеджмент сосредоточен на создании стоимости для акционеров:
👉 Планируется вкладывать средства в добычу высокомаржинальной нефти. Доля высокомаржинальной нефти в общей добыче в 2017 году составила 21%, в 2018 году этот показатель составил 26%, планируется рост доли высокомаржинальной нефти до 35% к 2027 году
👉 Таргет по контролируемым издержкам: исторические показатели изменения drilling costs, lifting costs & construction costs с 2017 по 2018 год составили -5%, -2% и 0% соответственно, с учетом инфляции. Менеджмент планирует сохранять данные показатели на текущих уровнях (flat).
👉 Эффект от налога на добавленные доходы (profit based taxes/НДД): налог позволит оптимизировать добычу углеводородов в нерентабельных или низкорентабельных месторождениях и за счет этого нарастить добычу нефти в 2х раз к 2027 году (+98 млн барр.)
👉 Нижегородский НПЗ: ожидается запуск в 2021 году, установленная мощность составляет 17 млн т/год
👉 Рост операционных показателей: в следующем году ожидается рост добычи в +1% и рост переработки нефтепродуктов в +5%
👉 Обратный выкуп: Менеджмент заявил, что программа обратного выкупа акций будет прекращена в 2019 году, после этого будет сконструирована новая программа обратного выкупа акций;
по сути, это означает, что программа обратного выкупа продолжится и после 2019 года, это создаст дополнительный спрос на акции. Объем программы можно оценить в $1.5-2.0 млрд.
👉 Ограничения ОПЕК+: Компания заявила, что ограничения ОПЕК+ никак не влияют на производственные мощности и что в данный момент, выпуская 1000 т/сутки, компания не испытывает никаких проблем с недозагруженностью мощностей. Проще говоря, ограничения ОПЕК+ никак не влияют на уровни добычи углеводородов
👉 +1 причина к потенциальному апсайду цены: Менеджмент также заявил, что вдобавок к существующим принципам дивидендной политики добавится еще один: компания планирует уменьшить количество акций в обращении в ближайшем будущем, что также подтолкнет цену акций вверх.
Мы знаем, что казначейский пакет на 1 ноября 2018 составлял 4.8% (планировался в программу бонусов менеджменту), было выкуплено ещё около 2.5%. Погашение = + 2.5-7.5% к стоимости акций.
⚖️ Итого: ситуация с компанией не изменилась - предсказуемый грамотный менеджмент, buyback, потенциал быть лучше ММВБ, дивиденд 4.0-4.5%
Сегодняшний конференц-звонок Лукойла дал много инсайтов внимательному слушателю. Если вкратце, то ожидается рост дивидендных выплат и новая программа обратного выкупа акций. Но обо всем по порядку.
В целом, менеджмент сосредоточен на создании стоимости для акционеров:
👉 Планируется вкладывать средства в добычу высокомаржинальной нефти. Доля высокомаржинальной нефти в общей добыче в 2017 году составила 21%, в 2018 году этот показатель составил 26%, планируется рост доли высокомаржинальной нефти до 35% к 2027 году
👉 Таргет по контролируемым издержкам: исторические показатели изменения drilling costs, lifting costs & construction costs с 2017 по 2018 год составили -5%, -2% и 0% соответственно, с учетом инфляции. Менеджмент планирует сохранять данные показатели на текущих уровнях (flat).
👉 Эффект от налога на добавленные доходы (profit based taxes/НДД): налог позволит оптимизировать добычу углеводородов в нерентабельных или низкорентабельных месторождениях и за счет этого нарастить добычу нефти в 2х раз к 2027 году (+98 млн барр.)
👉 Нижегородский НПЗ: ожидается запуск в 2021 году, установленная мощность составляет 17 млн т/год
👉 Рост операционных показателей: в следующем году ожидается рост добычи в +1% и рост переработки нефтепродуктов в +5%
👉 Обратный выкуп: Менеджмент заявил, что программа обратного выкупа акций будет прекращена в 2019 году, после этого будет сконструирована новая программа обратного выкупа акций;
по сути, это означает, что программа обратного выкупа продолжится и после 2019 года, это создаст дополнительный спрос на акции. Объем программы можно оценить в $1.5-2.0 млрд.
👉 Ограничения ОПЕК+: Компания заявила, что ограничения ОПЕК+ никак не влияют на производственные мощности и что в данный момент, выпуская 1000 т/сутки, компания не испытывает никаких проблем с недозагруженностью мощностей. Проще говоря, ограничения ОПЕК+ никак не влияют на уровни добычи углеводородов
👉 +1 причина к потенциальному апсайду цены: Менеджмент также заявил, что вдобавок к существующим принципам дивидендной политики добавится еще один: компания планирует уменьшить количество акций в обращении в ближайшем будущем, что также подтолкнет цену акций вверх.
Мы знаем, что казначейский пакет на 1 ноября 2018 составлял 4.8% (планировался в программу бонусов менеджменту), было выкуплено ещё около 2.5%. Погашение = + 2.5-7.5% к стоимости акций.
⚖️ Итого: ситуация с компанией не изменилась - предсказуемый грамотный менеджмент, buyback, потенциал быть лучше ММВБ, дивиденд 4.0-4.5%
ОБЛИГАЦИИ - DAILY 06.03.19: Cпрос на короткие ОФЗ вырос
Бонды на связи!
Нефть в рублях: 4300-4350 руб/барр
UST10: 2.72%
Index USD: 96.83
Цены на нефть чувствуют себя более чем уверенно, несмотря на возобновление добычи в Ливии на крупнейшем месторождении и снижение прогноза по китайской экономике в диапазон 6.0-6.5%. Подробнее - в нашем утреннем блоге
Бонды на связи!
Нефть в рублях: 4300-4350 руб/барр
UST10: 2.72%
Index USD: 96.83
Цены на нефть чувствуют себя более чем уверенно, несмотря на возобновление добычи в Ливии на крупнейшем месторождении и снижение прогноза по китайской экономике в диапазон 6.0-6.5%. Подробнее - в нашем утреннем блоге
РЫНОК АКЦИЙ - DAILY 06.03.19: пока тишина...
Так что сегодня - лишь пара мыслей, чтобы вас не перегружать.
😇 Сегодня был тихое утро и день. Его нарушили разве что 2-3 новости:
- в нефти был неожиданный сильный прирост запасов на 7 млн барр, который мы предсказали
- twist в восприятии ПОЛЮСа: SPO увеличивает вес компании в индексах и сегодня акцию откупили
- сегодня ждем решение СД Распадской
Удачи!
Так что сегодня - лишь пара мыслей, чтобы вас не перегружать.
😇 Сегодня был тихое утро и день. Его нарушили разве что 2-3 новости:
- в нефти был неожиданный сильный прирост запасов на 7 млн барр, который мы предсказали
- twist в восприятии ПОЛЮСа: SPO увеличивает вес компании в индексах и сегодня акцию откупили
- сегодня ждем решение СД Распадской
Удачи!
МОСБИРЖА - CONFERENCE CALL
Мы вынесли для себя следующие интересные моменты из звонка:
ДОХОДЫ:
Единый пул обеспечения (UCP) - проект завершен в ноябре, это потенциально дает примерно +5% роста к комиссиям, если экстраполировать результаты ноября и декабря на весь год. Эффект на P&L будет около 2.4%, если экстраполировать результаты двух последних месяцев. UCP - имеющиеся результаты подтверждают ожидания, поэтому Мосбиржа смотрит на этот проект позитивно. Благодаря проекту улучшается структура выручки. UCP позволяет клиентам оптимизировать валюты их балансов, подбирая наиболее дешевые обеспечения.
Адаптацию закона о маркетплейсе ожидают во 2кв 2019, после этого будет коммерческий запуск проекта.
"По поводу снижения процентных доходов в 4 кв2018 - ставка кв/кв выросла, а доходы упали. Ожидаем ли роста процентных доходов в ближайшие кварталы?" 60% портфеля подвержены лагу, мы будем продолжать его видеть.
Кол-во ИИСов выросло в два раза за год
OTC рынок позволит Мосбирже найти новые источники ликвидности с помощью тех рынков, к которым раньше не было доступа - эффект будет постепенным.
Быстрее всех растёт объем торгов на деривативах, во многом за счет объемов в сырьевых инструментах + запустили инструмент на семена подсолнечника.
OPEX и CAPEX
Guidance по CAPEX на 2019 год выше, чем в 2018 - 2.4-2.7 млрд руб, при этом 45% капексов - в развитие.
Cash costs комиссионного бизнеса уверенно снижаются, издержки к выручке в 2019 вероятно останутся на уровне 2018.
ДИВИДЕНДЫ
Риски снижения дивидендов в 2019 - на это будут влиять будущие решения Группы по стратегическим сделкам, изменению капексов. Позднее будет объявлена новая стратегия МосБиржи, в которой будет объявлено о новых планах по дивидендам и будет дан гайденс по издержкам. Неизвестно, когда именно в течение года она будет опубликована. "Скорее раньше, чем позднее".
ВЫВОДЫ
Дивиденды за 2018год - это хорошо, но что ждёт инвесторов дальше, пока неизвестно. Ждем объявления новой стратегии Мосбиржи - там будут важные планы, которые существенно повлияют на оценку компании. За счёт запуска новых проектов комиссионный бизнес продолжит рост. Мы продолжаем верить в переоценку компании в лучшую сторону.
Мы вынесли для себя следующие интересные моменты из звонка:
ДОХОДЫ:
Единый пул обеспечения (UCP) - проект завершен в ноябре, это потенциально дает примерно +5% роста к комиссиям, если экстраполировать результаты ноября и декабря на весь год. Эффект на P&L будет около 2.4%, если экстраполировать результаты двух последних месяцев. UCP - имеющиеся результаты подтверждают ожидания, поэтому Мосбиржа смотрит на этот проект позитивно. Благодаря проекту улучшается структура выручки. UCP позволяет клиентам оптимизировать валюты их балансов, подбирая наиболее дешевые обеспечения.
Адаптацию закона о маркетплейсе ожидают во 2кв 2019, после этого будет коммерческий запуск проекта.
"По поводу снижения процентных доходов в 4 кв2018 - ставка кв/кв выросла, а доходы упали. Ожидаем ли роста процентных доходов в ближайшие кварталы?" 60% портфеля подвержены лагу, мы будем продолжать его видеть.
Кол-во ИИСов выросло в два раза за год
OTC рынок позволит Мосбирже найти новые источники ликвидности с помощью тех рынков, к которым раньше не было доступа - эффект будет постепенным.
Быстрее всех растёт объем торгов на деривативах, во многом за счет объемов в сырьевых инструментах + запустили инструмент на семена подсолнечника.
OPEX и CAPEX
Guidance по CAPEX на 2019 год выше, чем в 2018 - 2.4-2.7 млрд руб, при этом 45% капексов - в развитие.
Cash costs комиссионного бизнеса уверенно снижаются, издержки к выручке в 2019 вероятно останутся на уровне 2018.
ДИВИДЕНДЫ
Риски снижения дивидендов в 2019 - на это будут влиять будущие решения Группы по стратегическим сделкам, изменению капексов. Позднее будет объявлена новая стратегия МосБиржи, в которой будет объявлено о новых планах по дивидендам и будет дан гайденс по издержкам. Неизвестно, когда именно в течение года она будет опубликована. "Скорее раньше, чем позднее".
ВЫВОДЫ
Дивиденды за 2018год - это хорошо, но что ждёт инвесторов дальше, пока неизвестно. Ждем объявления новой стратегии Мосбиржи - там будут важные планы, которые существенно повлияют на оценку компании. За счёт запуска новых проектов комиссионный бизнес продолжит рост. Мы продолжаем верить в переоценку компании в лучшую сторону.
РАСПАДСКАЯ - Explainer
Сегодня совет директоров Распадской обсудил допэмиссию и цену размещения акций, новостей ждем завтра утром. На что важно смотреть:
- цена допэмиссии
- размер допэмисии
- какие активы получает Распадская
Распадская может объявить допэмиссию по любой цене - нам важно, что она получит взамен проданных акций. Наш базовый сценарий - в ходе допэмиссии в обмен на акции Распадская получит Сибуглемет. Его EBITDA составляет по оценкам в СМИ 300-400$ млн (от 50 до 70% EBITDA Распадской). Не забываем, что на нем висит долг в 2.5$ млрд.
Если компания продаст свои акции даже по очень высокой оценке, но в обмен получит компанию-банкрота, это негативно скажется на её стоимости.
Если Сибуглемет будет оцениваться по 6.25 EV/EBITDA (по нашему сценарию), то цена акции Распадской в целях допэмиссии должна составить 344р и будет выпущено 474 млн акций (+67% к текущему объему). Однако это не значит, что миноритарии смогут продать по такой цене свои акции - мы ожидаем, что рыночная оценка Распадской останется ниже 200р/акцию даже при переоценке по более высокому, чем текущий, мультипликатору, так как новый актив обладает не только большей EBITDA, но и значительным долгом.
Выкуп акций в случае допэмиссии
Миноритарии смогут предъявить свои акции к выкупу по цене не ниже рыночной стоимости, которая будет определена оценщиком без учета эффекта, который повлекла за собой допэмиссия. Минимум это будет средневзвешенная за 6 месяцев (это 129.5 руб сейчас).
Почему присоединение Сибуглемета - позитив?
Это шаг к тому, чтобы превратить Распадскую в глобального игрока на рынке коксующегося угля, что приведет к переоценке по более высокому мультипликатору. Глобальные игроки торгуются по 4.5-8х EV/EBITDA. Таким образом, мы рассчитываем на переоценку "национального угольного чемпиона" хотя бы в 6х EV/EBITDA, что будет соответствовать 192р/акцию по нашему сценарию.
Сегодня совет директоров Распадской обсудил допэмиссию и цену размещения акций, новостей ждем завтра утром. На что важно смотреть:
- цена допэмиссии
- размер допэмисии
- какие активы получает Распадская
Распадская может объявить допэмиссию по любой цене - нам важно, что она получит взамен проданных акций. Наш базовый сценарий - в ходе допэмиссии в обмен на акции Распадская получит Сибуглемет. Его EBITDA составляет по оценкам в СМИ 300-400$ млн (от 50 до 70% EBITDA Распадской). Не забываем, что на нем висит долг в 2.5$ млрд.
Если компания продаст свои акции даже по очень высокой оценке, но в обмен получит компанию-банкрота, это негативно скажется на её стоимости.
Если Сибуглемет будет оцениваться по 6.25 EV/EBITDA (по нашему сценарию), то цена акции Распадской в целях допэмиссии должна составить 344р и будет выпущено 474 млн акций (+67% к текущему объему). Однако это не значит, что миноритарии смогут продать по такой цене свои акции - мы ожидаем, что рыночная оценка Распадской останется ниже 200р/акцию даже при переоценке по более высокому, чем текущий, мультипликатору, так как новый актив обладает не только большей EBITDA, но и значительным долгом.
Выкуп акций в случае допэмиссии
Миноритарии смогут предъявить свои акции к выкупу по цене не ниже рыночной стоимости, которая будет определена оценщиком без учета эффекта, который повлекла за собой допэмиссия. Минимум это будет средневзвешенная за 6 месяцев (это 129.5 руб сейчас).
Почему присоединение Сибуглемета - позитив?
Это шаг к тому, чтобы превратить Распадскую в глобального игрока на рынке коксующегося угля, что приведет к переоценке по более высокому мультипликатору. Глобальные игроки торгуются по 4.5-8х EV/EBITDA. Таким образом, мы рассчитываем на переоценку "национального угольного чемпиона" хотя бы в 6х EV/EBITDA, что будет соответствовать 192р/акцию по нашему сценарию.
ОБЛИГАЦИИ - DAILY 07.03.19: Аукционы ОФЗ вновь успешны
Бонды на связи!
Нефть в рублях: 4300-4350 руб/барр
UST10: 2.72%
Index USD: 96.83
Минфин провёл второй рекордный аукцион ОФЗ с начала года и разместил 17 млрд руб. 15-летней ОФЗ 26225 и 29 млрд руб 8-летней ОФЗ 26226 с общей переподпиской в 1.5 раза. Подробнее - в нашем блоге
Бонды на связи!
Нефть в рублях: 4300-4350 руб/барр
UST10: 2.72%
Index USD: 96.83
Минфин провёл второй рекордный аукцион ОФЗ с начала года и разместил 17 млрд руб. 15-летней ОФЗ 26225 и 29 млрд руб 8-летней ОФЗ 26226 с общей переподпиской в 1.5 раза. Подробнее - в нашем блоге
НАЛОГИ В НЕФТЕГАЗЕ: НДПИ vs. НДД
Добрый день!
В качестве анализа текущего состояния системы налогообложения в нефтяной отрасли предоставляем Вашему вниманию наши наблюдения:
👉 Благодаря новому законопроекту о налоге на добавленную стоимость, компании смогут нарастить добычу нефти на нерентабельных или низкорентабельных месторождениях.
👉 Основными бенефициарами данного законопроекта на данный момент являются Роснефть, Лукойл и Сургутнефтегаз.
👉 В частности, эффект для Лукойла от данного законопроекта составит порядка 12 млрд рублей в год, что составляет 1% от показателя EBITDA в 2018 году.
Более подробный отчет можно прочитать здесь👇
Добрый день!
В качестве анализа текущего состояния системы налогообложения в нефтяной отрасли предоставляем Вашему вниманию наши наблюдения:
👉 Благодаря новому законопроекту о налоге на добавленную стоимость, компании смогут нарастить добычу нефти на нерентабельных или низкорентабельных месторождениях.
👉 Основными бенефициарами данного законопроекта на данный момент являются Роснефть, Лукойл и Сургутнефтегаз.
👉 В частности, эффект для Лукойла от данного законопроекта составит порядка 12 млрд рублей в год, что составляет 1% от показателя EBITDA в 2018 году.
Более подробный отчет можно прочитать здесь👇
Для всех тех, кто только начинает свой путь в инвестировании
Друзья, мы решили сделать бесплатный базовый курс для новичков на фондовом рынке! Он пройдет с 11 по 14 марта, а 15 марта всех участников будет ждать вебинар.
Что войдет в обучение?
- 4 урока в PDF-формате
- 3 домашних задания
- 1 вебинар
Для того, чтобы зарегистрироваться на бесплатный курс - жмите ссылку
Друзья, мы решили сделать бесплатный базовый курс для новичков на фондовом рынке! Он пройдет с 11 по 14 марта, а 15 марта всех участников будет ждать вебинар.
Что войдет в обучение?
- 4 урока в PDF-формате
- 3 домашних задания
- 1 вебинар
Для того, чтобы зарегистрироваться на бесплатный курс - жмите ссылку
НОВАТЭК: Риск санкций
Добрый вечер!
Сегодня мы разберем для Вас текущую ситуацию по компании Новатэк и ее проектам "Арктик СПГ 2" и "Ямал СПГ" и расскажем, почему держать акции Новатэк сейчас опасно.
Новатэк планирует софинансирование СПГ проекта иностранцами
Новатэк запустил проект по добыче природного газа и производству СПГ "Арктик СПГ 2" в 2014 г. До недавнего времени Новатэк владел 100% "Арктик СПГ 2" : 60% напрямую и 40% через подконтрольную Экропромстрой. Пакет в 40% предполагается для продажи иностранным инвесторам с целью софинансирования CAPEX.
Два дня назад вышла новость по сделке Новатэк с Total - стороны подписали договор купли-продажи 10% доли в проекте "Арктик СПГ 2" за $2.55 млрд. Учитывая, что Total также владеет 19.4% акций Новатэк, ее доля в "Арктик СПГ 2" доходит до 21.6% (=19.4%x0.6 + 10%). Новатэк также отмечает, что, по предварительной оценке, капитальные затраты на проект оцениваются в $20-21 млрд.
Новые инвесторы
Ходят слухи, что Новатэк ведет переговоры с Mitsubishi о продаже 10% "Арктик СПГ 2" и с Saudi Aramco о продаже доли на $5 млрд. По всей видимости, эти средства менеджмент планирует пустить на частичное покрытие капитальных затрат (порядка $2.55+$5 млрд).
Арктик СПГ-2 делает газ гораздо дешевле
CFO Новатэка Марк Джетвей утверждает, что добыча 1 млн тепловых единиц топлива обходится компании в $0.1, когда в среднем добыча в США будет стоить примерно $3.0.
Аналогичная ситуация и с сжижением: $0.5 у Новатэка против $3.0 у средней компании из США, которая занимается сжижением природного газа.
Итог для цен на СПГ: Новатэк поставляет газ в Европу по цене $3.15 за млн тепловых единиц топлива против $7.0-8.0 у американских поставщиков за аналогичное количество СПГ.
Мир все больше нуждается в СПГ
Мировой спрос на СПГ составил 290 млн тонн в 2017 г. и вырос на 9% до 319 млн тонн в 2018 г. По прогнозу Royal Dutch Shell, мировой спрос на СПГ составит 384 млн тонн к 2020 г. , а к 2030 г. рынок прогнозирует мировой спрос на СПГ на уровне 500 млн тонн.
При этом доля РФ на рынке СПГ составила 4% в 2018 году, а по прогнозам экспертов составит 15-20% к 2035 г. Новатэк планирует увеличить производство СПГ до 70 млн тонн в год к 2030 г. , что составляет примерно 15% от прогнозных 500 млн. тонн к 2030 г.
Казалось бы, один позитив: сделка с Total, ожидаемые инвестиции от японцев и арабов, растущий спрос на СПГ во всем мире, что может пойти не так?
Новатэк подвержен риску санкций
В конце февраля конгресс США опубликовал законопроект «О защите безопасности США от агрессии Кремля» (DASKA). В новом законопроекте прописаны санкции за участие в российских СПГ-проектах за рубежом и новых проектах добычи сырой нефти в России. Под санкции формально подпадают два проекта Новатэка: "Ямал СПГ" и "Арктик СПГ 2".
Дело в том, что в США построены заводы СПГ мощностью более 23 млн т в год и вводятся мощности еще на 55 млн т СПГ в год. Это делает Новатэк прямым конкурентом американских производителей СПГ, которые пытаются пролоббировать его поставки в Европу.
Мы считаем сценарий введения санкций возможным. Даже не беря в расчет сделку с Total, можно прикинуть возможный убыток от принятого законопроекта: если Новатэк лишится инвестиций от Mitsubishi и Saudi Aramco на сумму $7.55 млрд, то компании придется использовать собственные деньги на развитие проекта. Это примерно 15% капиталиции Новатэка. Удерживая акции Новатэка, имейте в виду, что появился "черный лебедь", который может обрушить акцию на 15% всего на одной новости.
Добрый вечер!
Сегодня мы разберем для Вас текущую ситуацию по компании Новатэк и ее проектам "Арктик СПГ 2" и "Ямал СПГ" и расскажем, почему держать акции Новатэк сейчас опасно.
Новатэк планирует софинансирование СПГ проекта иностранцами
Новатэк запустил проект по добыче природного газа и производству СПГ "Арктик СПГ 2" в 2014 г. До недавнего времени Новатэк владел 100% "Арктик СПГ 2" : 60% напрямую и 40% через подконтрольную Экропромстрой. Пакет в 40% предполагается для продажи иностранным инвесторам с целью софинансирования CAPEX.
Два дня назад вышла новость по сделке Новатэк с Total - стороны подписали договор купли-продажи 10% доли в проекте "Арктик СПГ 2" за $2.55 млрд. Учитывая, что Total также владеет 19.4% акций Новатэк, ее доля в "Арктик СПГ 2" доходит до 21.6% (=19.4%x0.6 + 10%). Новатэк также отмечает, что, по предварительной оценке, капитальные затраты на проект оцениваются в $20-21 млрд.
Новые инвесторы
Ходят слухи, что Новатэк ведет переговоры с Mitsubishi о продаже 10% "Арктик СПГ 2" и с Saudi Aramco о продаже доли на $5 млрд. По всей видимости, эти средства менеджмент планирует пустить на частичное покрытие капитальных затрат (порядка $2.55+$5 млрд).
Арктик СПГ-2 делает газ гораздо дешевле
CFO Новатэка Марк Джетвей утверждает, что добыча 1 млн тепловых единиц топлива обходится компании в $0.1, когда в среднем добыча в США будет стоить примерно $3.0.
Аналогичная ситуация и с сжижением: $0.5 у Новатэка против $3.0 у средней компании из США, которая занимается сжижением природного газа.
Итог для цен на СПГ: Новатэк поставляет газ в Европу по цене $3.15 за млн тепловых единиц топлива против $7.0-8.0 у американских поставщиков за аналогичное количество СПГ.
Мир все больше нуждается в СПГ
Мировой спрос на СПГ составил 290 млн тонн в 2017 г. и вырос на 9% до 319 млн тонн в 2018 г. По прогнозу Royal Dutch Shell, мировой спрос на СПГ составит 384 млн тонн к 2020 г. , а к 2030 г. рынок прогнозирует мировой спрос на СПГ на уровне 500 млн тонн.
При этом доля РФ на рынке СПГ составила 4% в 2018 году, а по прогнозам экспертов составит 15-20% к 2035 г. Новатэк планирует увеличить производство СПГ до 70 млн тонн в год к 2030 г. , что составляет примерно 15% от прогнозных 500 млн. тонн к 2030 г.
Казалось бы, один позитив: сделка с Total, ожидаемые инвестиции от японцев и арабов, растущий спрос на СПГ во всем мире, что может пойти не так?
Новатэк подвержен риску санкций
В конце февраля конгресс США опубликовал законопроект «О защите безопасности США от агрессии Кремля» (DASKA). В новом законопроекте прописаны санкции за участие в российских СПГ-проектах за рубежом и новых проектах добычи сырой нефти в России. Под санкции формально подпадают два проекта Новатэка: "Ямал СПГ" и "Арктик СПГ 2".
Дело в том, что в США построены заводы СПГ мощностью более 23 млн т в год и вводятся мощности еще на 55 млн т СПГ в год. Это делает Новатэк прямым конкурентом американских производителей СПГ, которые пытаются пролоббировать его поставки в Европу.
Мы считаем сценарий введения санкций возможным. Даже не беря в расчет сделку с Total, можно прикинуть возможный убыток от принятого законопроекта: если Новатэк лишится инвестиций от Mitsubishi и Saudi Aramco на сумму $7.55 млрд, то компании придется использовать собственные деньги на развитие проекта. Это примерно 15% капиталиции Новатэка. Удерживая акции Новатэка, имейте в виду, что появился "черный лебедь", который может обрушить акцию на 15% всего на одной новости.
Дорогие подписчицы!
Поздравляем вас с Международным женским днём!👑
Наша Команда от всей души желает вам:💐
- уверенности в себе и хорошего настроения каждый день, несмотря ни на что
- крепкого здоровья
- достижения всех поставленных целей
- взаимной любви
Спасибо вам за то, что вы есть!💐
Поздравляем вас с Международным женским днём!👑
Наша Команда от всей души желает вам:💐
- уверенности в себе и хорошего настроения каждый день, несмотря ни на что
- крепкого здоровья
- достижения всех поставленных целей
- взаимной любви
Спасибо вам за то, что вы есть!💐