ММК: операционные результаты за 1 кв. 2025 г. и взгляд на компанию
#MAGN
Сегодня ММК опубликовал ожидаемо слабые операционные результаты за 1 кв.
В этом посте кратко рассмотрим результаты и дадим наш взгляд на компанию, а также расскажем, какие изменения могли бы произойти с компанией в случае ослабления санкционного давления (не является нашим базовым сценарием на текущий момент).
Операционные результаты
• Производство стали снизилось на 13% г/г до 2.6 млн т
• Продажи товарной металлопродукции снизились на 11% г/г до 2.4 млн т
• Продажи премиальной продукции снизились на 4% до 1 млн т
💡Взгляд на компанию
Результаты компании находятся под давлением на фоне неблагоприятной конъюнктуры на внутреннем рынке стали (основной рынок сбыта для ММК). Высокая ключевая ставка оказывает негативный эффект на инвестиционную активность и потребление стали в России. Выплавка ММК также снизилась из-за проведения капитальных ремонтов в сортовом производстве и производстве с покрытием.
Во 2 квартале компания ожидает сезонного оживления деловой активности в России, которое поддержит спрос на металлопродукцию. При этом неблагоприятное воздействие высокой ключевой ставки на спрос сохранится.
В базовом сценарии мы ожидаем, что текущий год останется сложным для сталеваров.
💡Перспективы ММК в случае ослабления санкционного давления
Компания может быть интересна в долгосрочной перспективе в случае улучшения геополитического фона и при снижении процентных ставок, что будет способствовать восстановлению спроса на сталь на внутреннем рынке.
Исторически ММК был больше ориентирован на внутренний рынок, поэтому из-за ухудшения конъюнктуры продажи ММК оказались менее устойчивыми, чем у НЛМК и Северстали. Соответственно, ММК может стать главным бенефициаром восстановления внутреннего рынка стали.
В таком сценарии мы ожидаем рост объемов продаж ММК, что в совокупности с восстановлением внутренних цен на сталь и улучшением рентабельности, может оказать наибольшее влияние на финансовые результаты среди сталеваров. Рентабельность компании может также улучшиться за счет снижения издержек на логистику и железную руду в случае возобновления поставок из Казахстана, снижения инфляционного давления на ФОТ и т.д.
Помимо этого у компании есть потенциал для оптимизации оборотного капитала за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности (например, при ослаблении санкционного давления могут уйти трудности с платежами), что поддержит свободный денежный поток компании (база для выплаты дивидендов)
В рамках нашей подписки мы просчитали для клиентов, как изменятся оценки справедливой стоимости акций ММК и других компаний при мирном сценарии.
Никита Куанышев
Senior Analyst
@nkuanyshev
#MAGN
Сегодня ММК опубликовал ожидаемо слабые операционные результаты за 1 кв.
В этом посте кратко рассмотрим результаты и дадим наш взгляд на компанию, а также расскажем, какие изменения могли бы произойти с компанией в случае ослабления санкционного давления (не является нашим базовым сценарием на текущий момент).
Операционные результаты
• Производство стали снизилось на 13% г/г до 2.6 млн т
• Продажи товарной металлопродукции снизились на 11% г/г до 2.4 млн т
• Продажи премиальной продукции снизились на 4% до 1 млн т
💡Взгляд на компанию
Результаты компании находятся под давлением на фоне неблагоприятной конъюнктуры на внутреннем рынке стали (основной рынок сбыта для ММК). Высокая ключевая ставка оказывает негативный эффект на инвестиционную активность и потребление стали в России. Выплавка ММК также снизилась из-за проведения капитальных ремонтов в сортовом производстве и производстве с покрытием.
Во 2 квартале компания ожидает сезонного оживления деловой активности в России, которое поддержит спрос на металлопродукцию. При этом неблагоприятное воздействие высокой ключевой ставки на спрос сохранится.
В базовом сценарии мы ожидаем, что текущий год останется сложным для сталеваров.
💡Перспективы ММК в случае ослабления санкционного давления
Компания может быть интересна в долгосрочной перспективе в случае улучшения геополитического фона и при снижении процентных ставок, что будет способствовать восстановлению спроса на сталь на внутреннем рынке.
Исторически ММК был больше ориентирован на внутренний рынок, поэтому из-за ухудшения конъюнктуры продажи ММК оказались менее устойчивыми, чем у НЛМК и Северстали. Соответственно, ММК может стать главным бенефициаром восстановления внутреннего рынка стали.
В таком сценарии мы ожидаем рост объемов продаж ММК, что в совокупности с восстановлением внутренних цен на сталь и улучшением рентабельности, может оказать наибольшее влияние на финансовые результаты среди сталеваров. Рентабельность компании может также улучшиться за счет снижения издержек на логистику и железную руду в случае возобновления поставок из Казахстана, снижения инфляционного давления на ФОТ и т.д.
Помимо этого у компании есть потенциал для оптимизации оборотного капитала за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности (например, при ослаблении санкционного давления могут уйти трудности с платежами), что поддержит свободный денежный поток компании (база для выплаты дивидендов)
В рамках нашей подписки мы просчитали для клиентов, как изменятся оценки справедливой стоимости акций ММК и других компаний при мирном сценарии.
Никита Куанышев
Senior Analyst
@nkuanyshev
