В одном из экономических чатов, где я состою, сегодня была достаточно продуктивная беседа, которая касалась феномена стабилизации экономики РФ в 2022 году. В целом, там достаточно профессиональная публика, поэтому ряд нюансов достаточно технические по сути, но в целом консенсус можно изложить достаточно простым языком.

Всю ситуацию удобно рассматривать в терминах необходимости и достаточности.

Политика ЦБ и правительства РФ - это скорее про достаточное условие стабилизации. И меры финансовой репрессии, и высокий ключ, и разрешение параллельного импорта, и ряд регуляторных послаблений — все это было важно и нужно.

НО!

Всё это вряд ли сработало бы так эффективно без необходимого условия стабилизации. И речь здесь об а) росте экспортной выручки (отсутствие санкций против российской нефтянки и продолжение закупок энергоресурсов у РФ + ценовой эффект) и б) мер против российского капитала в странах, которые вводили санкции. То есть с одной стороны, заблокированные резервы и ряд существенных ограничений, но с другой — увеличенный поток нефтегазовых доходов и ряд решений, которые были направлены против российского капитала, что удержало деньги в стране. И второе перевесило первое.

При этом первоначальную логику такого санкционного давления на российский капитал понять можно. Оно шло по логике "наказания за дефолт" — дороже иностранный капитал и снижение входящего потока + исключение России из международных финансовых цепочек.

Но оказалось, что исходящий поток важнее, а остальное подстроили. Дополнительно делали ставку на раскол элит, мол, арестует ваши олигархические активы, осложним приток ваших олигархических денег в ваши любимые юрисдикции, а вы как расколитесь, как надавите. И всем будет счастье.

Сейчас уже ничего такого не провернуть даже в случае амнистии и всего такого. Момент упущен.

Но вышло все совершенно иначе. Как говорит, один мой любимый башкирский аналитик, извините, для кого это удар...

Upd: в комментариях верно указали, что здесь нет в логическом смысле "необходимости и достаточности", увлёкся формой и неверно выразился.

Суть в том, что важно было и то, и другое при доминировании первого (экспортные доходы и запрет на ввоз капитала из РФ).

ДА!

3 дня до Евро, кста

Ну, с этим не поспоришь.

Fatality

Моя реакция, когда кто-то спрашивает меня не станет ли рубль неконвертируемой валютой из-за санкций?

Ответил на вопросы Осторожно Media:

Что значат эти санкции?

По сути это значит, что в РФ прекращается биржевая торговля долларом — вероятно, аналогичная история произойдет с евро. Другие валютные пары, безусловно, останутся, но те валютные пары, где есть или доллар, или евро, исчезнут. Сделки, которые касаются доллара и евро, можно будет проводить только на внебиржевом рынке. Диапазон курсов, которые будут иметь место на рынке, будет шире, чем раньше — это повлияет в том числе на средний размер курса.

Готов ли был Центробанк к таким санкциям?

Да, готов, он из этих рисков исходил с самого начала и говорил об этом. Курс, вероятно, будет определяться по достаточно простому принципу — ЦБ будет смотреть на внебиржевые сделки и определять курс на основании среднего значения курсов, которые установились на внебиржевом рынке.

Как заявил ЦБ, он будет ориентироваться на банковскую отчётность и данные внебиржевых цифровых платформ. Менять валюту можно. Но не на бирже.

Какие еще эффекты от санкций можно обозначить?

Выводить и вывозить доллары и евро из страны будет сложнее и дороже. В целом, это достаточно странная история, потому что с самого начала введения санкций политика направлена на то, чтобы запереть российский капитал внутри страны. Это на самом деле работает в пользу стабилизации экономики России.

Если бы не санкции на российский капитал, то мы бы увидели существенное бегство капитала из страны. Купировать его было бы можно лишь отчасти. В самом начале была мощная паника — соответственно, удержать макроэкономическую стабильность было бы крайне проблематично. Сейчас ещё в большей степени капитал будет запираться и реинвестироваться внутри нашей экономики. Такие вот непреднамеренные последствия санкционного давления.

Отдельно отмечу еще раз: обменивать валюту будет можно (да, в допустимых пределах, обозначенных ЦБ), но либо в обменниках, либо в банках, либо на других электронных площадках.

Это в большей степени мера на фирмы, которые заняты в торгуемых секторах. На физических лицах, которые никогда не торговали на бирже, она вряд ли как-то отразится.

Ну и для BRIEF тоже:

https://t.me/brieflite/10989

https://t.me/brieflite/10990

https://t.me/brieflite/10991

Санкции на Мосбиржу, НКЦ и НРД сместят выгоды в пользу банков, которые смогут греть физиков на валютных спредах.

Поэтому, друзья, совет:

Так-то база от Маркова. Я говорил с самого начала войны: если вы остаетесь в России, и у вас есть иностранные активы и безналичная валюта (доллар и евро) выходите в кэш и смотрите на реальные + рублёвые активы, риски очень высоки.

Но мы живем в обществе.

https://t.me/markofglory/2117

Агрегированный шок - это ответственность государства. С этим не поспоришь.

Никто не обязан быть грамотным. С этим тоже сложно спорить.

Но.

1. Если ты идёшь в безналичную торговлю и открываешь валютные/брокерские счета, следует все же немного подтянуть уровень своей финансовой грамотности.

2. Я вижу такие вопросы с февраля 2022 года. Ответы не меняются. Потом те же люди спрашивают, а что теперь делать?

В таких случаях сложно просто взять и всю ответственность перенести вовне.

https://t.me/longviewecon/2820

Мнение по санкциям профессора факультета экономики ЕУСПб Юлии Вымятниной.

https://t.me/prokyoncat/369

Мы с Юлией и с другими коллегами из ЕУСПб записывали серию подкастов в 2021 году. Тогда я понял, что помимо эконома МГУ, Вышки и РЭШ в России есть ещё один очаг качественного экономического образования.

Подкасты:

Экономика для новичков (Ю. Вымятнина)

Экономический рост (М. Пахнин, К. Борисов)

Неравенство (М. Пахнин, К. Борисов)

Совершенно справедливо подмечено. Проповедники краха и развала в моих глазах настолько же вредны, как и проповедники сплошных плюсов от санкций.

Это всё только поляризует общество и уничтожает адекватные ориентиры.

В такие времена сложнее всего сохранить самого себя.

Да, в 2022-м были созданы абсолютно нереализовавшиеся ожидания крахов и коллапсов. Это время давно прошло, и теперь на этой теме фрирайдит уже очень небольшое количество публичных экономических миллениаристов. Побочным эффектом их высказываний является то, что поскольку они обещают этот самый крах, а он все не случается, то реальность, как кажется, все время превосходит ожидания. Свидетели экономического судного дня в этом смысле играют функцию буквально довольно злую для общества: они занижают ожидания людей. Их нужно возвращать к норме. В норме страны торгуют, изобретают, богатеют и развиваются. Кто-то быстро, кто-то медленно. РФ развивалась очень медленно. Но именно это — свободная от санкций торговля, свободная от санкций наука, свободные от санкций финансы, свободные от санкций инновации — норма для такой экономики, как РФ. И именно относительно этой нормы нужно оценивать сложившуюся реальность.

Банк России не только рассчитал официальные курсы в новых условиях (Доллар – 88,20 руб., Евро – 94,83 руб.), но и выпустил хорошие ответы на часто задаваемые вопросы в связи с произошедшими событиями.

Говорят, что теперь будет множественность курсов. Так ли это?

Банк России будет рассчитывать официальный курс рубля по внебиржевому рынку. Курс останется единым и рыночным, лишь изменится круг данных для его расчета. Следует отметить, что и международный валютный рынок, и внутренние валютные рынки большинства стран мира являются именно внебиржевыми. Биржевая торговля валютой не является необходимым условием для конвертируемости национальной валюты, свободного обращения иностранной валюты и рыночного курсообразования.

Курс рубля к ключевым валютам определяется балансом спроса и предложения валюты, полученной от внешнеторговой деятельности, и не зависит от торговой площадки, на которой заключаются сделки. В последнее время на фоне благоприятной конъюнктуры цен на энергоресурсы продажи валюты со стороны экспортеров росли. В мае они увеличились на 13%, до 15 млрд долларов США, по 29 крупнейшим экспортерам.

Теперь валюты станет меньше и ее трудно будет приобрести?

Введенные против Московской Биржи санкции лишь изменяют структуру торговли на внутреннем валютном рынке, но не оказывают влияния на объемы поступления валюты от экспорта и на спрос на нее для оплаты импорта. Поэтому баланс на валютном рынке (в отличие от ситуации и 2022, и 2023 годов, когда значительно менялись и экспорт, и импорт) в целом остается неизменным.

Можно ли будет открывать депозиты в долларах США и евро?

Все деньги на счетах граждан и компаний в российских банках в долларах США и евро остаются сохранными, операции с ними доступны. Можно открыть и новые валютные счета в банках, которые оказывают такие услуги. Важно помнить, что, согласно действующим ограничениям, при открытии депозита конвертация средств с рублевого счета пройдет по курсу вашего банка, а обналичить средства обратно можно будет только в рублях по курсу банка в день снятия. В итоге для хранения сбережений рублевые счета и вклады могут оказаться более выгодными, потому стоит оценить и актуальные предложения российских банков по депозитам в рублях.

Что изменится в жизни граждан и компаний после ввода санкций против Московской Биржи?

Граждане и компании не смогут покупать и продавать доллары США и евро на бирже, но могут продолжать покупать и продавать их через российские банки. Все средства в долларах США и евро на счетах и вкладах граждан и компаний остаются сохранными. По вкладам и счетам граждан и организаций в долларах США и евро сохраняется прежний режим выдачи средств, установленный Банком России.

Остальное здесь (там еще есть и разъяснения по наличке): https://cbr.ru/faq/w_fin_sector/Kak_sejchas_kupit_valyutu/

Ну это уже настоящее исконно-русское добротворение, а не это ваше экономическое иностранное чужебесие.