ЦБ во всем мире: активно переходят на режим инфляционного таргетирования

Академики: говорят о том, что инфляционное таргетирование - эффективная стратегия ДКП, но нуждается в большей гибкости в условиях регулярных шоков предложения

Г-н Соловьев и школа "национальное добротворение против иностранного чужебесия": ха-ха, экономический рост - это функция от ставки процента, чем она ниже, тем лучше, ложки физических ограничений не существует

Кстати, это не шутка. Единственная формальная модель, прогнозные результаты и рекомендации на основе которой регулярно публикуются, например, в "Вопросах экономики" - это модель "Переключающихся режимов воспроизводства" (Маевский, Малков, Рубинштейн). В ней деньги не являются нейтральными и в среднесроке, и в долгосроке (т.е. деньги способны оказывать воздействие на дистанции на реальные показатели выпуска, инвестиций и т.д.).

А знаете почему?

Там просто нет ограничений по физическим ресурсам. Найм можем быть бесконечным. Когда мой коллега Евгений Горюнов добавил эти ограничения, не-нейтральность тут же исчезла.

Мало, кто понимает это, но на деле возврат к общению по электронной почте - это очередной шаг России навстречу США.

Чувствуете дух Анкориджа?

https://t.me/AkumanoHoshoku/7825

Вот-вот Банком России будет озвучено решение по ключевой ставке. Остаюсь на прежней позиции: -50 б.п.

А вот будет ли так на апрельском заседании - не уверен, но об этом напишу отдельно.

Почему 15%?

Базовый аргумент прежний:

Если снижать ставку быстрее, возможен не особо совместимый с дезинфляцией эффект: домохозяйства и фирмы, увидев бОльшие шаги по ставке, могут переоценить скорость ее снижения, что побудит их активнее кредитоваться по плавающим ставкам --> объем кредитования вырастет так, что это замедлит темп возвращения инфляции к цели.

Малые шаги формируют более умеренные ожидания темпов снижения ставки, что с т.з. Совета директоров Банка России больше совместимо с выбранной стратегией ДКП.

Прочее:
• фактические данные по инфляции в базовых категориях (из ИПЦ исключаются сезонные компоненты и те, динамика которых сильно зависит от регулирования) в феврале находятся на уровне цели ЦБ (мартовские данные еще лучше);
• инфляция складывается ниже прогноза ЦБ;
• цены производителей потребительских товаров в феврале с учетом сезонных факторов продолжили снижаться, что подтверждает дезинфляцию.

При этом существуют и проинфляционные риски (по большей части они связаны с внешними факторами), а сама ситуация по-прежнему характеризуется высокой неопределенностью.

Про курс.

Рубль на этой неделе разошелся, что связано с двумя ключевыми факторами (тут подробнее):

• Минфин приостановил покупки/продажи валюты в марте на рынке в процессе пересмотра цены отсечения в бюджетном правиле;
• валютные доходы экспортеров в феврале были не большими, а предложение валюты на рынке предполагает временной лаг.

Короче, Минфин должен был продать примерно 15 млрд юаней в марте, но приостановил операции, а валютное предложение предполагает лаги, что в итоге и вызвало волатильность, но курс уже начал откатываться назад. При таких ценах на нефть и возобновлении покупок/продаж Минфином по бюджетному правилу, рубль не должен слабеть так, как это было на этой неделе.

Эй, очкозавр! Стопани по-быстроляну! Купи учебник по экономике. Это очень поможет развитию дискуссии в Восточной Европе.

Купить билет на live-прожектор про нулевые.

(кстати, в 2000 году книга за 100 рублей - это немало, эквивалентно чуть больше 1000 рублей сейчас)

Товарищам антропологам прежде, чем проводить квартирник по некроязу, хорошо бы ознакомиться с терминологией тех, кого они добавляют в свой гербарий ("исследуют").

1. В макроэкономике различают фактический и потенциальный ВВП. Первый — "спрос", сколько фактически экономические агенты потратили на приобретение конечных товаров и услуг, именно его мы видим в статистике как ВВП. Второй — это "предложение", физические возможности экономики производить товары и услуги без увеличения инфляции (имеющиеся трудовые, капитальные и сырьевые ресурсы с поправкой на эффективность их использования — "производительность"). Увы, такие показатели напрямую ненаблюдаемы, но они обоснованы теоретически и оцениваются специальными методами.

2. Разница между фактическим и потенциальным ВВП называется "разрыв выпуска". Если факт > потенциала, экономисты фиксируют "положительный разрыв", который предполагает ускорение инфляции. Если факт < потенциала, речь уже об "отрицательном разрыве", который обычно сопровождается, напротив, снижением инфляции (дезинфляцией).

3. Когда экономисты рассуждают о росте, они говорят не об изменении ВВП от одного года к другому, они говорят о долгосрочной траектории роста. Если физические возможности экономики растут +/- постоянными темпами (условно, на 2-2,5% в год) — это и есть траектория сбалансированного роста. Она может становиться более крутой или пологой — сбалансированная динамика ускоряется или замедляется в зависимости от изменения количества ресурсов (труда, капитала) и производительности их использования.

4. В случае, когда в конкретный период (например, экономика РФ с 2023 по 2024) фактические темпы роста выше потенциальных, мы наблюдаем "положительный разрыв" — тот самый перегрев экономики, который выливается в ускорение инфляции. При неизменности потенциала (темпов сбалансированного роста), чем дольше факт больше потенциала, тем выше накопленный разрыв выпуска — тем больше экономика отклоняется "вверх от траектории сбалансированного роста". Верно и обратное. Когда ЦБ проводит политику снижения инфляции, он сознательно идет на меры, которые создают отрицательный разрыв выпуска. Да, это означает замедление, а порой даже рецессию (простите за некрояз, конечно же "крах, если повезет коллапс"), но только так можно вернуть экономику на траекторую сбалансированного роста и направить инфляцию к цели.

5. Если бы товарищи антропологи хотели понять то, что они добавляют в свой гербарий, они бы могли, например, обнаружить такой секретный документ, как "Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027 и 2028 годов" на официальном сайте Банка России. В этом тайном документе они могли бы наткнуться на "Раздел 3", где есть "Врезка 10". Там на пальцах разъясняется концепция долгосрочной равновесной динамики и отклонений от нее. А на вырванной из PDF с. 92 заметить рис. 10.8, где можно наблюдать то самое "отклонение" (график ниже).

6. В этом же документе антропологи могли бы увидеть ссылку на статью (но под грифом "совершенно секртено"), где приводтся оценки ненаблюдаемых переменных для РФ. В этой статье, можно было бы узнать СТРАШНОЕ — и концепция, и методы оценки потенциала — это не придумка Банка России, а обычная проблема в современной макроэкономической науке.

7. Фраза "отклонение экономики вверх от траектории сбалансированного роста сокращается" — это никакой не некрояз. Это даже не жаргон. Это профессиональная терминология из учебников макро и стандартный маркер, который используют современные ЦБ в отчетах о ДКП, если в экономике складывается схожая ситуация. Да, даже эльфы из ЕЦБ и ФРС делают ЭТО.

Но понимаю, что гораздо удобнее анализировать собранный гербарий методом "я так чувствую" под бокал шабли. Ничего удивительного. Раз уж сам классик сбора гербариев Дэвид Грэбер так поступает, чего уж там ждать от (не)занимательных антропологов. Впрочем, когда после стольких лет разъяснений в заголовок поста насмешливо выносится "отрицательный рост", ты понимаешь, что зря потратил время на этот текст.

https://t.me/anthro_fun/3994

Продолженье сна, дивная пора...
Как божественна природа и проста!

- Что случилось?
- Не спрашивай.
- Ты ранена, экономика России?
- Да, я ранена.
- О, Боже...

и как она еще на ногах?! она круче всех на свете!

- Кто это сделал?
- Я, если честно. Раздобудь бинты.
- Ты сама в себя стреляла?
- Да, но это не страшно! Гляди на меня, со мной все хорошо. Верь мне. Все будет прекрасно.

...

- Мы встретились в странный период моей жизни.

А те, кто хочет щитпостить по любому поводу, должны иметь работоспособную площадку с аудиторией, где для этого созданы все условия.

Еще одно откровение перед сном.

https://t.me/gus_vasili/7585