Завтра в 20:10 с уважаемым Василием Тополевым проведем новогодний прожеткторрайангослинг!
Будем стримить на твиче, опробуем площадку, которую еще не замедлили. Ну и параллельно подрубим YouTube!
Twitch: https://www.twitch.tv/basedeconomics
YouTube: https://youtube.com/live/0k2MKt2Wh_0
Ваши каверзные вопросы для наших бриллиантовых ответов сюда: https://www.donationalerts.com/r/bajenof
До встречи завтра в 20:10!
Будем стримить на твиче, опробуем площадку, которую еще не замедлили. Ну и параллельно подрубим YouTube!
Twitch: https://www.twitch.tv/basedeconomics
YouTube: https://youtube.com/live/0k2MKt2Wh_0
Ваши каверзные вопросы для наших бриллиантовых ответов сюда: https://www.donationalerts.com/r/bajenof
До встречи завтра в 20:10!
❤72
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
С Наступающим!
14❤221🥰58
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
2❤198❤🔥56
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
2❤231🔥43❤🔥19
Фискальный стимул и проблема развития. Ч.1
В конце 24 года, несмотря на наличие существенных трудностей, ясно, что динамика российской экономики впечатляет на фоне того "застоя", имевшего место практически все 10-е годы. Реальный ВВП вырос относительно 21 года на 6,3%, относительно 20 - на 12,6% (в период 10-19 совокупный рост составил 16,8%). Динамика реального ВВП на душу похожа - здесь +14% относительно ковида против +16,1% за период 10-19. Реальная заработная плата в период 21-24 - +23%. В период с 10 по 19 - +26,8%. Очевидно, что динамика макроэкономических показателей в последние три года выдающаяся, и это с учетом просадки-22.
Или все-таки нет? Но об этом позже.
Вопрос: а что, раньше так было нельзя? Желательно без "внешних стимулов" в виде ведения войны.
Короткий ответ: общие макропоказатели вряд ли были бы сильно лучше - чрезвычайный рост в одни периоды перекрывался бы более жесткими спадами в другие. Т.е. экономика была бы куда менее стабильной в долгосроке. Конечно, я исхожу из того, что единственной линией разлома выступает наличие/отстутствие фискального стимула (прочее остается таким же, как и было).
Почему так?
1. Как именно работал фискальный стимул после ковида? Тут не только о прямые госрасходы, но и о проинфляционном субсидировании ставок по кредитам. Короче говоря, фискальный стимул далеко не только в том, что вот государство тратит на ВПК, но и в том, что с 2018 года крайне активно работают разного рода инструменты субсидирования кредита + включились институты развития (ВЭБ.РФ). При этом они тем активнее и масштабнее, чем выше ставка. Дополнительным эффектом является эффект частично запертого капитала (в силу санкций на резидентов в странах Запада) + освобождение ниш после ухода иностранных компаний + вторичные эффекты от роста доходов и оптимизм, что устояли. Как бы то ни было, важно понимать, что наряду с бюджетной экспансией была еще и кредитная экспансия в период 21-24. И вот тут как раз возникают две проблемы.
2. Проблема №1: бюджетная система в гораздо большей степени была зависима от экспоротных доходов, просадка которых создавала серьезные проблемы с выполнением социальных обязательств. Это было видно по 14-15 годам, когда гораздо более мягкий санкционный шок (но непростой нефтяной) заставил проводить полноценную фискальную консолидацию, стимулировал налоговые новации и привел к заморозке накопительной системы пенсий. Короче, одинаковый дефицит бюджета в %ВВП тогда и сейчас предполагает разную чувствительность к нему у экономики. Сейчас система намного более сбалансирована, чем в 10-е. Выросла доля ненефтегазовых доходов, а сама структура нефтегазовых стала в большей степени ориентирована на добычу и производство. А еще введено бюджетное правило, которое вполне успешно перераспределяло во времени дефициты и излишки нефтегазовых доходов (здесь можно говорить о его чрезмерной строгости и необходимочти больших расходов ФНБ, но именно к этому все и шло, заработав +/- в 18 году). Короче говоря, подобный фискальный стимул мог привести к гораздо большим проблемам в долгосроке, усилив, например, ковид-шок, который оказался бы гораздо острее, потому как банально не было бы запаса прочности, чтобы тратить.
3. Проблема №2: отсутствие стабильной банковской системы + надлежащего банковского надзора как в части реальной практики, так и законодательства. Кейс Железняка и подобных, как известно, лишь капля в море банковского мошенничества, которое в то время было крайне распространено. На расчитстку банковской системы ушло примерно 7 лет, надлежащие практики + современный режим ДКП с плавающим курсом и таргетированием инфляции появился только на рубеже 14-15 гг., а заработал в полную силу лишь в районе 17-18 гг. Без всего этого риски субсидирования процентных ставок вылились бы в гораздо большую инфляцию и ненулевой была бы вероятность полноценного финансового кризиса (читай, пузыря) + в ковид объем средств, предоставленных банкам, был бы гораздо больше, а риски финстабильности выше.
Короче, только фискальными стимулами обойтись было очень трудно. Были ли альтернативы?
В конце 24 года, несмотря на наличие существенных трудностей, ясно, что динамика российской экономики впечатляет на фоне того "застоя", имевшего место практически все 10-е годы. Реальный ВВП вырос относительно 21 года на 6,3%, относительно 20 - на 12,6% (в период 10-19 совокупный рост составил 16,8%). Динамика реального ВВП на душу похожа - здесь +14% относительно ковида против +16,1% за период 10-19. Реальная заработная плата в период 21-24 - +23%. В период с 10 по 19 - +26,8%. Очевидно, что динамика макроэкономических показателей в последние три года выдающаяся, и это с учетом просадки-22.
Или все-таки нет? Но об этом позже.
Вопрос: а что, раньше так было нельзя? Желательно без "внешних стимулов" в виде ведения войны.
Короткий ответ: общие макропоказатели вряд ли были бы сильно лучше - чрезвычайный рост в одни периоды перекрывался бы более жесткими спадами в другие. Т.е. экономика была бы куда менее стабильной в долгосроке. Конечно, я исхожу из того, что единственной линией разлома выступает наличие/отстутствие фискального стимула (прочее остается таким же, как и было).
Почему так?
1. Как именно работал фискальный стимул после ковида? Тут не только о прямые госрасходы, но и о проинфляционном субсидировании ставок по кредитам. Короче говоря, фискальный стимул далеко не только в том, что вот государство тратит на ВПК, но и в том, что с 2018 года крайне активно работают разного рода инструменты субсидирования кредита + включились институты развития (ВЭБ.РФ). При этом они тем активнее и масштабнее, чем выше ставка. Дополнительным эффектом является эффект частично запертого капитала (в силу санкций на резидентов в странах Запада) + освобождение ниш после ухода иностранных компаний + вторичные эффекты от роста доходов и оптимизм, что устояли. Как бы то ни было, важно понимать, что наряду с бюджетной экспансией была еще и кредитная экспансия в период 21-24. И вот тут как раз возникают две проблемы.
2. Проблема №1: бюджетная система в гораздо большей степени была зависима от экспоротных доходов, просадка которых создавала серьезные проблемы с выполнением социальных обязательств. Это было видно по 14-15 годам, когда гораздо более мягкий санкционный шок (но непростой нефтяной) заставил проводить полноценную фискальную консолидацию, стимулировал налоговые новации и привел к заморозке накопительной системы пенсий. Короче, одинаковый дефицит бюджета в %ВВП тогда и сейчас предполагает разную чувствительность к нему у экономики. Сейчас система намного более сбалансирована, чем в 10-е. Выросла доля ненефтегазовых доходов, а сама структура нефтегазовых стала в большей степени ориентирована на добычу и производство. А еще введено бюджетное правило, которое вполне успешно перераспределяло во времени дефициты и излишки нефтегазовых доходов (здесь можно говорить о его чрезмерной строгости и необходимочти больших расходов ФНБ, но именно к этому все и шло, заработав +/- в 18 году). Короче говоря, подобный фискальный стимул мог привести к гораздо большим проблемам в долгосроке, усилив, например, ковид-шок, который оказался бы гораздо острее, потому как банально не было бы запаса прочности, чтобы тратить.
3. Проблема №2: отсутствие стабильной банковской системы + надлежащего банковского надзора как в части реальной практики, так и законодательства. Кейс Железняка и подобных, как известно, лишь капля в море банковского мошенничества, которое в то время было крайне распространено. На расчитстку банковской системы ушло примерно 7 лет, надлежащие практики + современный режим ДКП с плавающим курсом и таргетированием инфляции появился только на рубеже 14-15 гг., а заработал в полную силу лишь в районе 17-18 гг. Без всего этого риски субсидирования процентных ставок вылились бы в гораздо большую инфляцию и ненулевой была бы вероятность полноценного финансового кризиса (читай, пузыря) + в ковид объем средств, предоставленных банкам, был бы гораздо больше, а риски финстабильности выше.
Короче, только фискальными стимулами обойтись было очень трудно. Были ли альтернативы?
Григорий Баженов
Фискальный стимул и проблема развития. Ч.1 В конце 24 года, несмотря на наличие существенных трудностей, ясно, что динамика российской экономики впечатляет на фоне того "застоя", имевшего место практически все 10-е годы. Реальный ВВП вырос относительно 21…
Продолжение в платном канале. Лонгриды, тексты по запросам подписчиков, приватное общение, работа над книгой. И никакой рекламы.
Если интересно, подписывайтесь👇 👇 👇
Если интересно, подписывайтесь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤡113
Based
Платный канал экономиста Григория Баженова (@furydrops). Лонгриды, тексты по запросам подписчиков, приватное общение, работа над книгой. И никакой рекламы.
Платный канал экономиста Григория Баженова (@furydrops). Лонгриды, тексты по запросам подписчиков, приватное общение, работа над книгой. И никакой рекламы.
1🤡109
На 4 день 2025 года выходит Баженов из кабинета рыбы-пилы.
— Тьфу, дуреющая консерва...
Увидел это Ватоадмин и доложил рыбе-пиле. Вызывает она Баженова в кабинет
— Вот ви, виходя от меня вчера, сказали "дурэющая консэрва", ви кого имели в виду?
— Судью Карасёва, товарищ рыба-пила
— А вы кого имели в виду, товарищ Ватоадмин?
И тут кабинет рыбы-пилы озаряет взрыв рыболовного динамита
Кажется, это концентрация лора прожекторрайангослинг.
@memesdotorg
— Тьфу, дуреющая консерва...
Увидел это Ватоадмин и доложил рыбе-пиле. Вызывает она Баженова в кабинет
— Вот ви, виходя от меня вчера, сказали "дурэющая консэрва", ви кого имели в виду?
— Судью Карасёва, товарищ рыба-пила
— А вы кого имели в виду, товарищ Ватоадмин?
Кажется, это концентрация лора прожекторрайангослинг.
@memesdotorg
😁131
Большой и подробный разбор нашумевшего отчета Крейга Кеннеди на Substack.
Позавчера буквально отовсюду полезли новости о том, что на деле реальные расходы России на войну в два раза превышают оборонный бюджет и все благодаря теневому финансированию, которое происходит при помощи льготных кредитных программ. Более того такая схема приводит к тому, что над Россией уже висит угроза финансовой нестабильности, которая может не только нанести удар по российской экономике, но и ослабить позиции Кремля в процессе потенциальных переговоров по заключению мира с Украиной.
Первоисточником выступил отчет финансиста и экс-банкира Morgan Stanley Крейга Кеннеди, опубликованный в его блоге Navigating Russia. Мне многие прислали ссылку на публикации по мотивам отчета, поэтому я решил его внимательно изучить и разобрать.
Опираясь на данные, я частично реконструирую расчеты Кеннеди и разбираю его утверждения. Выводы такие:
1. Корпоративный кредит действительно значительно вырос в последние 2,5 года. Но рассматривать этот процесс сугубо, как “скрытое финансирование ВПК” крайне некорректно.
2. Большая часть прироста кредита пришлась на сферы, которые никак с ВПК не связаны (или связаны слабо). Это не означает, что предприятия, работающие по гособоронзаказу не получили преференций. Получили. Но в гораздо меньшем объеме, чем оценивает Кеннеди.
3. В настоящий момент существенных угроз финансовой нестабильности не проглядывается. Ключевые проблемы российской экономики связаны с ограничениями физических ресурсов, перегретым спросом, инфляцией и внешними санкционными шоками.
Разбор большой, внутри доступна ссылка для скачивания моих расчетов.
Приятного чтения!
https://grigoriibazhernov.substack.com/p/a01
Позавчера буквально отовсюду полезли новости о том, что на деле реальные расходы России на войну в два раза превышают оборонный бюджет и все благодаря теневому финансированию, которое происходит при помощи льготных кредитных программ. Более того такая схема приводит к тому, что над Россией уже висит угроза финансовой нестабильности, которая может не только нанести удар по российской экономике, но и ослабить позиции Кремля в процессе потенциальных переговоров по заключению мира с Украиной.
Первоисточником выступил отчет финансиста и экс-банкира Morgan Stanley Крейга Кеннеди, опубликованный в его блоге Navigating Russia. Мне многие прислали ссылку на публикации по мотивам отчета, поэтому я решил его внимательно изучить и разобрать.
Опираясь на данные, я частично реконструирую расчеты Кеннеди и разбираю его утверждения. Выводы такие:
1. Корпоративный кредит действительно значительно вырос в последние 2,5 года. Но рассматривать этот процесс сугубо, как “скрытое финансирование ВПК” крайне некорректно.
2. Большая часть прироста кредита пришлась на сферы, которые никак с ВПК не связаны (или связаны слабо). Это не означает, что предприятия, работающие по гособоронзаказу не получили преференций. Получили. Но в гораздо меньшем объеме, чем оценивает Кеннеди.
3. В настоящий момент существенных угроз финансовой нестабильности не проглядывается. Ключевые проблемы российской экономики связаны с ограничениями физических ресурсов, перегретым спросом, инфляцией и внешними санкционными шоками.
Разбор большой, внутри доступна ссылка для скачивания моих расчетов.
Приятного чтения!
https://grigoriibazhernov.substack.com/p/a01
Substack
Разбор нашумевшего анализа Крейга Кеннеди
Очень подробный пост о том, в чем прав и в чем ошибается финансист и экс-банкир Morgan Stanley Крейг Кеннеди, попытавшийся обосновать скрытый военный бюджет РФ при помощи анализа данных ЦБ.
10❤🔥91👍64
Около года назад я выкладывал ролик про то, как Израиль стал богатым.
Если вкратце, то драйвером к росту экономики Израиля были субсидии венчурного рынка. Причём направленные не на вливание денег в компании, а на формирование инвестиционной среды через работу над качеством самих инвестиционных фондов. Итог — самый высокий показатель количества стартапов на душу населения и превращение пустыни с гиперинфляцией в одну из самых развивающихся экономик мира.
Если страна хочет встать на путь устойчивого долгосрочного роста и лидировать в области производства высокотехнологичной продукции, ей просто необходимо формирование рынка частного венчурного капитала. Как говорит современная теория экономического роста, идеи - вот главный локомотив экономики. Задача научиться их монетизировать.
Попытки сформировать венчур есть и в России. Известно, что есть «Сколково», есть Московский инновационный кластер (МИК). Там можно подать заявку на грант, получить консультацию и помощь с поиском инвесторов. И да, стартапы появляются. Но дело не только в специализированных организациях.
Потому как инвестиционная среда оставляет желать лучшего: рынок венчура на самом старте, есть недоверие внутренних инвесторов, зарубежные венчурные фонды ушли. Привлекать деньги от внешних инвесторов и создавать совместные фонды, как это было в Израиле, вряд ли получится. Как следствие, среди стартапов наблюдается очень высокая конкуренция за инвестиции.
Я всегда говорил, что одним из драйверов для экономического роста России должен стать именно венчур. Поэтому одним из планов на 25-й год ставлю цель подсветить эту тему, повысив прозрачность этого рынка. Короче говоря, внесу свою лепту. Это, на мой взгляд, и важно, и интересно.
Помогать с этим мне будут ребята из Brainbox.vc.
Мы с ними давно знакомы и делали интеграции. Я знаю, что они делают и доверяю им. У них есть экспертиза по российскому венчуру. И мы решили делать совместный контент: в ближайшие пару месяцев мы выпустим ролик про венчур в России. И проведём эфир с ребятами из платформы и основателем одного из проектов, где вы сможете задать любые вопросы, которые есть у вас.
Для тех, кто не в курсе. Brainbox․vc — платформа для инвестиций в стартапы. Они помогают стартапам выпустить свои акции, а вам эти акции купить. В отличие от стандартного венчура тут намного ниже порог входа. Эксперты Brainbox.vc сами ищут перспективные проекты и проверяют их. Причём это не просто сбор средств, вроде Kickstarter, а полноценный инвестиционный инструмент с понятной для инвесторов выгодой. Короче, ребята напрямую двигают и формируют инвестиционную среду и делают важное дело.
Если интересно, то зайдите к ребятам на сайт и посмотрите примеры проектов.
Если вкратце, то драйвером к росту экономики Израиля были субсидии венчурного рынка. Причём направленные не на вливание денег в компании, а на формирование инвестиционной среды через работу над качеством самих инвестиционных фондов. Итог — самый высокий показатель количества стартапов на душу населения и превращение пустыни с гиперинфляцией в одну из самых развивающихся экономик мира.
Если страна хочет встать на путь устойчивого долгосрочного роста и лидировать в области производства высокотехнологичной продукции, ей просто необходимо формирование рынка частного венчурного капитала. Как говорит современная теория экономического роста, идеи - вот главный локомотив экономики. Задача научиться их монетизировать.
Попытки сформировать венчур есть и в России. Известно, что есть «Сколково», есть Московский инновационный кластер (МИК). Там можно подать заявку на грант, получить консультацию и помощь с поиском инвесторов. И да, стартапы появляются. Но дело не только в специализированных организациях.
Потому как инвестиционная среда оставляет желать лучшего: рынок венчура на самом старте, есть недоверие внутренних инвесторов, зарубежные венчурные фонды ушли. Привлекать деньги от внешних инвесторов и создавать совместные фонды, как это было в Израиле, вряд ли получится. Как следствие, среди стартапов наблюдается очень высокая конкуренция за инвестиции.
Я всегда говорил, что одним из драйверов для экономического роста России должен стать именно венчур. Поэтому одним из планов на 25-й год ставлю цель подсветить эту тему, повысив прозрачность этого рынка. Короче говоря, внесу свою лепту. Это, на мой взгляд, и важно, и интересно.
Помогать с этим мне будут ребята из Brainbox.vc.
Мы с ними давно знакомы и делали интеграции. Я знаю, что они делают и доверяю им. У них есть экспертиза по российскому венчуру. И мы решили делать совместный контент: в ближайшие пару месяцев мы выпустим ролик про венчур в России. И проведём эфир с ребятами из платформы и основателем одного из проектов, где вы сможете задать любые вопросы, которые есть у вас.
Для тех, кто не в курсе. Brainbox․vc — платформа для инвестиций в стартапы. Они помогают стартапам выпустить свои акции, а вам эти акции купить. В отличие от стандартного венчура тут намного ниже порог входа. Эксперты Brainbox.vc сами ищут перспективные проекты и проверяют их. Причём это не просто сбор средств, вроде Kickstarter, а полноценный инвестиционный инструмент с понятной для инвесторов выгодой. Короче, ребята напрямую двигают и формируют инвестиционную среду и делают важное дело.
Если интересно, то зайдите к ребятам на сайт и посмотрите примеры проектов.
👍91🤡66
В платном канале по просьбе подписчиков написал достаточно подробно о первом годе президентства Хавьера Милея и стоящих перед ним и экономикой Аргентины вызовах. Позже опубликую текст здесь (обещал в чате канала, сделаю это примерно через неделю), но если не терпится прочитать, можете подписаться (всего 250 рублей в месяц):
https://t.me/tribute/app?startapp=slyT
Следующая серия постов в платном канале будет посвящена перспективам российской экономики в 2025 году.
https://t.me/tribute/app?startapp=slyT
Следующая серия постов в платном канале будет посвящена перспективам российской экономики в 2025 году.
Telegram
Tribute
This bot helps content creators receive financial support from their followers directly in the app.
Ну а для вас у меня написан длинный пост на Substack "Простая теория пузыря".
Школьная математика, позволяющая понять, что собой представляет фундаментальная цена актива, как именно происходит надувание пузыря и на каких именно рынках это возможно.
Написал я его потому, что в обсуждениях часто вижу такое: считающие рыночную экономику эффективной люди нередко смотрят на все экономические процессы чрезвычайно упрощенно (впрочем, к их оппонентам это точно так же относится). Примеров таких упрощений множество, но наиболее частый случай в моей практике - утверждение справедливости абсолютно любой цены при помощи ссылки на базовую модель спроса и предложения. Ну, дескать, раз уж цена рыночная, то следовательно и справедливая.
И вот этот лонгрид посвящен как раз тому, чтобы показать, как рыночная цена может расходиться с фунадментальной.
Приятного чтения!
https://grigoriibazhernov.substack.com/p/921?r=4yu939&utm_campaign=post&utm_medium=web&triedRedirect=true
Кстати, у этого поста на Substack будет продолжение: я немного модифицирую модель и расскажу о том, как сейчас функционирует валютный рынок в России.
Школьная математика, позволяющая понять, что собой представляет фундаментальная цена актива, как именно происходит надувание пузыря и на каких именно рынках это возможно.
Написал я его потому, что в обсуждениях часто вижу такое: считающие рыночную экономику эффективной люди нередко смотрят на все экономические процессы чрезвычайно упрощенно (впрочем, к их оппонентам это точно так же относится). Примеров таких упрощений множество, но наиболее частый случай в моей практике - утверждение справедливости абсолютно любой цены при помощи ссылки на базовую модель спроса и предложения. Ну, дескать, раз уж цена рыночная, то следовательно и справедливая.
И вот этот лонгрид посвящен как раз тому, чтобы показать, как рыночная цена может расходиться с фунадментальной.
Приятного чтения!
https://grigoriibazhernov.substack.com/p/921?r=4yu939&utm_campaign=post&utm_medium=web&triedRedirect=true
Кстати, у этого поста на Substack будет продолжение: я немного модифицирую модель и расскажу о том, как сейчас функционирует валютный рынок в России.
20🔥43
Когда пытаешься определить на глаз пробу золота наступающего века в США.
После Гражданской войны наступил Позолоченный век, после ВМВ - Золотой.
Какой век ждёт США дальше? Только неправильные ответы👇
После Гражданской войны наступил Позолоченный век, после ВМВ - Золотой.
Какой век ждёт США дальше? Только неправильные ответы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Григорий Баженов
Когда пытаешься определить на глаз пробу золота наступающего века в США. После Гражданской войны наступил Позолоченный век, после ВМВ - Золотой. Какой век ждёт США дальше? Только неправильные ответы👇
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Один народ, одно государство, два гендера!
(простите, пожалуйста)
(простите, пожалуйста)
😁374
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
- Ну что вы?! Пора это все заканчивать и вводить UBI (ББД).
Берни Сандерс все еще в хорошей форме: бескомпромиссен и экспрессивен.
😁222❤20
Венчур в России: короткий разбор реакций и ваших вопросов
В комментариях к посту про венчур многие спросили: «Кто будет покупать технологии, если зарубежные фонды ушли?»
Ответ такой.
1. Стратегические инвесторы:
Сбер купил «Самокат», Яндекс — «Бери Заряд». Недавно даже не самый крупный Битрикс инвестировал во Flip (российский аналог Miro). Количество таких сделок растёт.
2. Российские венчурные фонды:
Например, Kama Flow и Malina VC.
3. Частный капитал:
Не забывайте о том, что внешние санкционные ограничения на российский капитал привели к тому, что многие граждане РФ стали обращать внимание на возможности, которые дает внутренний рынок. Вспомним новые IPO — недавно было Whoosh, а вскоре может выйти на биржу Skillbox. Хотя, конечно, IPO подходят в основном уже зрелым компаниям.
4. Акционирование без IPO:
Есть платформы, которые помогают выпускать акции стартапам на ранних стадиях. Например, мои партнеры из brainbox.VC, а еще Zorko и Rounds.
Вторым наиболее часто встречающимся комментарием был «Товарищ майор» и госаппарат.
Это действительно важная проблема. Многие вспомнили примеры Яндекса и Тинькофф. Тут, при всей циничности подобного ответа, важно отметить, что размер имеет значение. "Маленькие" стартапы не попадают в такую зону риска, как уже состоявшиеся крупные бизнесы. Фаундеры при этом хотят дорасти до таких размеров больше, чем боятся такого риска. Конечно, будь в России права собственности защищены лучше, идей и возможностей было бы больше. Но имеем то, что имеем. И даже несмотря на это стартапы появляются и развивается инфраструктура, позволяющая "оплачивать идеи".
К слову, еще 10 лет назад венчурные платформы почти не регулировались. Сейчас каждая проходит проверку ЦБ и отчитывается перед ним. А по каждому проекту готовят солидный пакет документов, который защищает права инвесторов.
Посмотрим на конкретный проект — SimpleEstate.
К этому проекту повышенное внимание последнее время. А мне он интересен по нескольким причинам:
1. Я считаю, что инвестиционный спрос в секторе недвижимости должен быть сосредоточен на коммерческом, а не жилом сегменте (писал об этом здесь)
2. SimpleEstate - это инвестиционная платформа, которая привлекает средства на инвестиционной платформе, что необычно, но почему бы не использовать имеющиеся возможности?
3. Есть стратегия по продаже стартапа стратегическому инвестору.
4. В проект уже инвестировал крупнейший венчурный фонд в России — Kama Flow.
В чём суть SimpleEstate. Через эту платформу можно стать совладельцем коммерческой недвижимости: вы вкладываете, допустим, 100 тысяч рублей, а получаете долю в здании на 100 миллионов. Юридически объект оформляют как акционерное общество, а инвесторы покупают его акции.
Сейчас SimpleEstate ищет 60 миллионов на развитие — и делает это на brainbox.VC. То есть вы можете купить акции уже не отдельного здания, а самой компании SimpleEstate. Как стартап, они планируют вырасти в шесть раз к 2029 году. Для венчурных проектов это нормально: повышенный риск компенсируется высоким потенциалом роста.
Если хочется подробностей, посмотрите эфир с Алексеем Марковым и Никитой Корниенко (основатель SimpleEstate). Никита детально объясняет, куда пойдут привлечённые средства и за счёт чего компания планирует масштабироваться. На мой взгляд, идея выглядит реалистичной, хоть и не гарантированной — как и любой венчур.
Если надумали инвестировать, то воспользуйтесь ссылкой ниже. При переходе по ней вы не будете платить комиссию платформе. Это одно из условий нашего с brainbox.VC партнёрства. Но и предложение ограничено: инвестировать нужно в течение 7 дней.
https://brainbox.vc/event/furydrops
Ну и напоминаю: я планирую снять ролик про русский венчур, а ребята из brainbox.VC будут мне в этом помогать.
Реклама. АО «БРЭЙНБОКС ВИСИ», ИНН: 9703120210, erid: 2VSb5xbb2gx
В комментариях к посту про венчур многие спросили: «Кто будет покупать технологии, если зарубежные фонды ушли?»
Ответ такой.
1. Стратегические инвесторы:
Сбер купил «Самокат», Яндекс — «Бери Заряд». Недавно даже не самый крупный Битрикс инвестировал во Flip (российский аналог Miro). Количество таких сделок растёт.
2. Российские венчурные фонды:
Например, Kama Flow и Malina VC.
3. Частный капитал:
Не забывайте о том, что внешние санкционные ограничения на российский капитал привели к тому, что многие граждане РФ стали обращать внимание на возможности, которые дает внутренний рынок. Вспомним новые IPO — недавно было Whoosh, а вскоре может выйти на биржу Skillbox. Хотя, конечно, IPO подходят в основном уже зрелым компаниям.
4. Акционирование без IPO:
Есть платформы, которые помогают выпускать акции стартапам на ранних стадиях. Например, мои партнеры из brainbox.VC, а еще Zorko и Rounds.
Вторым наиболее часто встречающимся комментарием был «Товарищ майор» и госаппарат.
Это действительно важная проблема. Многие вспомнили примеры Яндекса и Тинькофф. Тут, при всей циничности подобного ответа, важно отметить, что размер имеет значение. "Маленькие" стартапы не попадают в такую зону риска, как уже состоявшиеся крупные бизнесы. Фаундеры при этом хотят дорасти до таких размеров больше, чем боятся такого риска. Конечно, будь в России права собственности защищены лучше, идей и возможностей было бы больше. Но имеем то, что имеем. И даже несмотря на это стартапы появляются и развивается инфраструктура, позволяющая "оплачивать идеи".
К слову, еще 10 лет назад венчурные платформы почти не регулировались. Сейчас каждая проходит проверку ЦБ и отчитывается перед ним. А по каждому проекту готовят солидный пакет документов, который защищает права инвесторов.
Посмотрим на конкретный проект — SimpleEstate.
К этому проекту повышенное внимание последнее время. А мне он интересен по нескольким причинам:
1. Я считаю, что инвестиционный спрос в секторе недвижимости должен быть сосредоточен на коммерческом, а не жилом сегменте (писал об этом здесь)
2. SimpleEstate - это инвестиционная платформа, которая привлекает средства на инвестиционной платформе, что необычно, но почему бы не использовать имеющиеся возможности?
3. Есть стратегия по продаже стартапа стратегическому инвестору.
4. В проект уже инвестировал крупнейший венчурный фонд в России — Kama Flow.
В чём суть SimpleEstate. Через эту платформу можно стать совладельцем коммерческой недвижимости: вы вкладываете, допустим, 100 тысяч рублей, а получаете долю в здании на 100 миллионов. Юридически объект оформляют как акционерное общество, а инвесторы покупают его акции.
Сейчас SimpleEstate ищет 60 миллионов на развитие — и делает это на brainbox.VC. То есть вы можете купить акции уже не отдельного здания, а самой компании SimpleEstate. Как стартап, они планируют вырасти в шесть раз к 2029 году. Для венчурных проектов это нормально: повышенный риск компенсируется высоким потенциалом роста.
Если хочется подробностей, посмотрите эфир с Алексеем Марковым и Никитой Корниенко (основатель SimpleEstate). Никита детально объясняет, куда пойдут привлечённые средства и за счёт чего компания планирует масштабироваться. На мой взгляд, идея выглядит реалистичной, хоть и не гарантированной — как и любой венчур.
Если надумали инвестировать, то воспользуйтесь ссылкой ниже. При переходе по ней вы не будете платить комиссию платформе. Это одно из условий нашего с brainbox.VC партнёрства. Но и предложение ограничено: инвестировать нужно в течение 7 дней.
https://brainbox.vc/event/furydrops
Ну и напоминаю: я планирую снять ролик про русский венчур, а ребята из brainbox.VC будут мне в этом помогать.
Реклама. АО «БРЭЙНБОКС ВИСИ», ИНН: 9703120210, erid: 2VSb5xbb2gx
🤡42😭42
На просветительском портале РЭШ вышла очень любопытная колонка Рубена Ениколопова о промышленной политике.
Общий тезис: промышленная политика в теории - хороший инструмент для стимулирования развития отраслей, где значим эффект масштаба, но на практике его эффективность, как правило, невелика.
Аргументы.
1. Эффект масштаба, если просто, означает, что по мере увеличения объема выпуска отдача от вложенных ресурсов растет. Иными словами, по мере роста производства дополнительно внедренные единицы факторов производства (определенные комбинации труда и капитала) приводят к непропорционально большему росту объемов выпуска. Например, в современных условиях, чтобы ваш автопром был конкурентен на мировом рынке, вам необходимо выйти на близкие к среднемировым объемы производства в расчете на 1 завод. И вроде как здесь промышленная политика за счет координации объединения мощностей и защиты от иностранной конкуренции может помочь.
В работе Дональдсона и соавторов была построена сложная модель торговли, которая должна была помочь ответить на два вопроса: правда ли, что есть много секторов с положительной отдачей от масштаба, и насколько эффективны методы индустриальной политики – может ли государство поддержать этот эффект масштаба и каков будет выигрыш.
Два основных результата:
☺️ - секторов, серьезно выигрывающих от эффекта масштаба, очень много, особенно в открытых экономиках, которые активно торгуют (подтверждение теоретического аргумента);
😡 - эффективность индустриальной политики, т. е. влияние на всю экономику и на общее благосостояние, очень низкая (в определенном смысле обратный результат).
Второе объясняется так: если бы все договорились развивать какой-то конкретный перспективный сектор, где добровольно бы концентрировались ресурсы, выигрыш был бы огромен, но на практике для этого требуется очень сильное вмешательство государства, а эффективность методов, которыми государство может воздействовать на перераспределение ресурсов, достаточно низкая - перебросить ресурсы из одного сектора в другой сложно, если вы, конечно, не товарищ Сталин (впрочем, это уже не про эффективность).
В общем, Дональдсон и соавторы показали, что промполитика в принципе работоспособна (на практике далеко не всегда), но у нее есть существенные ограничения.
2. Теоретический аргумент эффективности промполитики (и наличие ряда эмпирических подтверждений - Япония, Южная Корея, Китай) рождает новые вопросы: как пользоваться этим инструментом? какие отрасли для развития выбрать?
И это непраздные вопросы, ведь цена ошибки крайне высока: промполитика может сильно ослабить процесс созидательного разрушения (то бишь рыночных трансформаций).
Как только начинается поддержка конкретного сектора, туда устремляется огромное множество фирм, но выбирать нужно только самые продуктивные. «Назначить» победителя – не лучший метод с множеством ограничений. При этом ошибочная концентрация ресурсов не дает возможности их использовать в других, причем возможно более производительных секторах.
А найти потенциально конкурентный сектор еще сложнее: развитие сектора с большим потенциалом порождает существенные положительные внешние эффекты (например, за счет перелива технологий из сектора в сектор или вовсе появления технологии широкого применения). Вот только превентивно оценить эти эффекты трудно, хоть и технически возможно.
Общий тезис: промышленная политика в теории - хороший инструмент для стимулирования развития отраслей, где значим эффект масштаба, но на практике его эффективность, как правило, невелика.
Аргументы.
1. Эффект масштаба, если просто, означает, что по мере увеличения объема выпуска отдача от вложенных ресурсов растет. Иными словами, по мере роста производства дополнительно внедренные единицы факторов производства (определенные комбинации труда и капитала) приводят к непропорционально большему росту объемов выпуска. Например, в современных условиях, чтобы ваш автопром был конкурентен на мировом рынке, вам необходимо выйти на близкие к среднемировым объемы производства в расчете на 1 завод. И вроде как здесь промышленная политика за счет координации объединения мощностей и защиты от иностранной конкуренции может помочь.
В работе Дональдсона и соавторов была построена сложная модель торговли, которая должна была помочь ответить на два вопроса: правда ли, что есть много секторов с положительной отдачей от масштаба, и насколько эффективны методы индустриальной политики – может ли государство поддержать этот эффект масштаба и каков будет выигрыш.
Два основных результата:
Второе объясняется так: если бы все договорились развивать какой-то конкретный перспективный сектор, где добровольно бы концентрировались ресурсы, выигрыш был бы огромен, но на практике для этого требуется очень сильное вмешательство государства, а эффективность методов, которыми государство может воздействовать на перераспределение ресурсов, достаточно низкая - перебросить ресурсы из одного сектора в другой сложно, если вы, конечно, не товарищ Сталин (впрочем, это уже не про эффективность).
В общем, Дональдсон и соавторы показали, что промполитика в принципе работоспособна (на практике далеко не всегда), но у нее есть существенные ограничения.
2. Теоретический аргумент эффективности промполитики (и наличие ряда эмпирических подтверждений - Япония, Южная Корея, Китай) рождает новые вопросы: как пользоваться этим инструментом? какие отрасли для развития выбрать?
И это непраздные вопросы, ведь цена ошибки крайне высока: промполитика может сильно ослабить процесс созидательного разрушения (то бишь рыночных трансформаций).
Как только начинается поддержка конкретного сектора, туда устремляется огромное множество фирм, но выбирать нужно только самые продуктивные. «Назначить» победителя – не лучший метод с множеством ограничений. При этом ошибочная концентрация ресурсов не дает возможности их использовать в других, причем возможно более производительных секторах.
Страны пытаются понять, какое конкурентное преимущество у них есть и в каких отраслях. Теоретически их и надо развивать, но это может помешать развитию новых секторов. А ведь мы всегда находимся в динамическом равновесии, постоянно появляются новые отрасли и исчезают старые. То, что отрасль успешна сегодня, не означает, что она и дальше будет успешной. Если так рассуждать, Южная Корея сейчас должна была бы прежде всего выращивать рис, поскольку в 1950-е это было ее основным конкурентным преимуществом. Но без политики «большого рывка» экономика Кореи пришла бы к другому устойчивому состоянию, менее индустриализированному, показало недавнее исследование МВФ: субсидии увеличили долю тяжелой промышленности в ВВП на 8,6%, а экспорта – на 16,2%.
А найти потенциально конкурентный сектор еще сложнее: развитие сектора с большим потенциалом порождает существенные положительные внешние эффекты (например, за счет перелива технологий из сектора в сектор или вовсе появления технологии широкого применения). Вот только превентивно оценить эти эффекты трудно, хоть и технически возможно.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
51👍49
3. Основная проблема промполитики - политическая. Почти все промполитики эффективны, когда они временные: государство оказывает поддержку, отрасль начинает расти, достигает того масштаба, когда становится более продуктивной, но дальше правительству необходимо устраниться из этого процесса. А так бывает крайне редко.
Иными словами, нужно иметь изначально не только стратегию "входа", но и "выхода" из промполитики.
На практике, если политика оказалась удачной, то к тому времени, когда пришло время сворачиваться, разросшаяся отрасль уже не только окрепла, но и стала политически влиятельной. А потому она не даст так просто снять себя с иглы поддержки, напрасно тратя экономические и финансовые ресурсы. Этакое проклятие промполитики: она или проваливается, или продолжается даже тогда, когда уже не приносит прежней отдачи, хоть изначально и была благотворна.
Чтобы избежать этого, нужны или сильные институты, позволяющие контролировать программу развития, или политическая воля. Так или иначе государство должно быть не подвержено лоббированию и коррупции🤬
Резюме.
😉 - у нас есть сильные теоретические аргументы, почему промполитика может дать большой положительный эффект (и ряд эмпирических подтверждений этому);
😬 - на практике возникает как проблема оценки и отбора перспективных секторов, так и множество политических проблем: компании быстро привыкают к хорошему, и, становясь крупными игроками, получают влияние и тратят большие лоббистские и административные ресурсы, чтобы это хорошее вовсе не заканчивалось, а ведь давно пора.
Но мы вступили в эпоху фрагментации глобальной экономики, где промполитика играет все более выраженную роль. Я ожидаю не только обилие новых "кейсов", но и исследований (и теоретических, и эмпирических) по теме.
Иными словами, нужно иметь изначально не только стратегию "входа", но и "выхода" из промполитики.
На практике, если политика оказалась удачной, то к тому времени, когда пришло время сворачиваться, разросшаяся отрасль уже не только окрепла, но и стала политически влиятельной. А потому она не даст так просто снять себя с иглы поддержки, напрасно тратя экономические и финансовые ресурсы. Этакое проклятие промполитики: она или проваливается, или продолжается даже тогда, когда уже не приносит прежней отдачи, хоть изначально и была благотворна.
Чтобы избежать этого, нужны или сильные институты, позволяющие контролировать программу развития, или политическая воля. Так или иначе государство должно быть не подвержено лоббированию и коррупции
Резюме.
Но мы вступили в эпоху фрагментации глобальной экономики, где промполитика играет все более выраженную роль. Я ожидаю не только обилие новых "кейсов", но и исследований (и теоретических, и эмпирических) по теме.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
57
Посчитал самые подорожавшие и наименее подорожавшие в РФ товары и услуги в 2024 году (см. таблицы)
Считал, используя цены на конец декабря 24 и на конец декабря 23, как в целом по корзине, так и отдельно по группам товаров (продовольственные товары, непродовольственные товары и услуги).
🤣 - из 10 наиболее подорожавших товаров 4 относятся к плодоовощам (картофель, лук, свекла и капуста), еще 3 к продовольствию (сливочное и оливковое масло, красная икра), 2 - непродовольственные товары (слабительное бисакодил и обручальное золотое кольцо) и 1 из категории услуг (плата за пользование кредитом, то бишь процентные платежи в стоимостном выражении).
😡 Такой рост цен на плодоовощи во многом связан с неурожаем 24 года, чему виной майские холода. Сезонное снижение цен было слабее, чем в предыдущие годы, а сезонный рост выше. Оливковое масло - общее падение объемов производства у ключевых мировых производителей (Испания, Италия, Греция), что привело к росту закупочных цен, кроме того свою роль сыграл и валютный курс. Сливочное масло - известная история, связанная с дефицитом молочных жиров на мировом рынке (ну и валютный курс, конечно). Красная икра (в Москве, кстати, подорожала сильнее - на 60,5%, перед НГ было очень грустно😢 ) - вылов лосося относительно 23 года упал на 61%, что является худшим результатом за 20 лет + общий рост издержек ключевых производителей. Золотые обручальные кольца - во многом из-за роста мировых цен на золото (+42,7% в 2024 году). Про бисакодил ничего сказать не могу (не пользуюсь слабительным, так сказать), но следует учитывать, что стоимость упаковки с 10 таблетками составляет примерно 44 рубля (против примерно 10 рублей годом ранее), а доля расходов на данный препарат в общем объеме трат крайне мала. Рост платы за пользование кредитом логичен, учитывая повышение ключевой ставки с 16% до 21%. Здесь я выделил специфические факторв, но, конечно, общеинфляционные тоже играли роль.
☺️ Среди топ-10 наименее подорожавших или вовсе упавших в цене товаров и услуг следует отметить яйца (почти -12% г/г) - а это один из основных ньюсмейкеров 23 года.
🤨 По группам товаров можете посмотреть самостоятельно. Отмечу только, что в продовольствии в лидерах опять плодоовощи, к которым добавился огурец. Еще существенно подорожала баранина и грибы. Примечательно, что в услугах упали цены на поездки в ОАЭ и страны Юго-Восточной Азии (такой вот разворот на Восток). Видно, что среди наиболее подорожавших услуг - аренда как однокомнатных, так и двухкомнатных квартир (сам в шоке от арендных ставок, сейчас арендный рынок явно на стороне арендодателя, свободных квартир мало, желающих много; мой арендодатель увеличил за год плату на 20%, всерьез думаю о семейной ипотеке).
🤬 Цель по инфляции Банка России - 4%. Ниже цели по инфляции выросли (или цены и вовсе снизились) на 101 товар и услугу из 569, входящих в месячную корзину (17,8%), выше - на 468 (82,2%). Лучше всего себя вели непродовольственные товары, там доля товаров, рост цен на которые ниже таргета 23.8%, худшая ситуация в продовольствии - всего 10,6%.
Справочно: в 2024 году инфляция составила 9,52%, средняя номинальная заработная плата выросла на 18% (октябрьские данные, ноября и декабря еще нет).
P.S. Недельная инфляция существенно замедлилась до 0,25% после 0,67% ранее (комбинированные данные за две недели, но одна из них очень короткая, по большей части инфляция обязана индексации тарифов и плодоовощам). Лучшая новость - огурец остановился (-1,2%). Если в целом, данные скорее позитивные, хоть до целевого ориентира по ставке еще работать и работать. Посмотрим, что будет дальше. Хороший разбор здесь.
Считал, используя цены на конец декабря 24 и на конец декабря 23, как в целом по корзине, так и отдельно по группам товаров (продовольственные товары, непродовольственные товары и услуги).
Справочно: в 2024 году инфляция составила 9,52%, средняя номинальная заработная плата выросла на 18% (октябрьские данные, ноября и декабря еще нет).
P.S. Недельная инфляция существенно замедлилась до 0,25% после 0,67% ранее (комбинированные данные за две недели, но одна из них очень короткая, по большей части инфляция обязана индексации тарифов и плодоовощам). Лучшая новость - огурец остановился (-1,2%). Если в целом, данные скорее позитивные, хоть до целевого ориентира по ставке еще работать и работать. Посмотрим, что будет дальше. Хороший разбор здесь.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤡142❤57