Ключевая ставка — 16%. Как все это можно интерпретировать?

На самом деле, нужно смотреть на а) что там с прогнозной траекторией ключевой ставки (средняя на этот и следующий год) и б) что именно обозначено в качестве ключевого тезиса в резюме Банка России.

Ключевая ставка.

Относительно февраля прогноз и на 2024, и на 2025 пересмотрен резко вверх. Если в феврале средний диапазон ставки в 24 был 13,5-15,5%, что предусматривало снижение в этом году, теперь речь идет о 15-16%. На 2025 диапазон пересмотрели с 8-10% до 10-12%. Это точно говорит нам о том, что в качестве одного из сценариев рассматривается сохранение ставки в 16% на протяжении всего года.

Если инфляционные ожидания будут ослабляться, реальные ставку продолжат рост. Учитывая, что инфляция замедляется не так быстро, как хотелось бы того Банку России, это вполне логичное решение — сохраняем жесткие денежно-кредитные условия и держим в голове даже вариант повышения ставки.

Сам Банк России оценивает инфляцию в 2024 году так: 4,3-4,8%. Цель (4%) же вроде как должна быть достигнута в 2025.

Ключевой тезис в резюме.

Текущее инфляционное давление постепенно ослабевает, но остается высоким. Ключевая причина — повышенный внутренний спрос относительно возможности расширения предложения.

Проще говоря: спрос превышает возможности предложения, отсюда инфляция, в рост потенциала Банк России не верит, экономика, как и прежде, перегрета, поэтому жесткие денежно-кредитные условия будут сохраняться.

В общем, ставки по вкладам под 16-17% годовых — это не разовая акция. Весьма вероятно все это сохранится до конца года. При этом инфляции продолжают противодействовать ставкой.

Дополнительное соображение.

Я не сторонник версии, мол, ключевая ставка — это драйвер инфляции, уверен, здесь перепутаны причины и следствия местами, забавно об этом здесь.

Но в текущих условиях уверен, что в условиях а) субсидируемых кредитов, б) продолжающегося бюджетного импульса и в) весьма мощного оптимизма бизнеса, добиться замедления инфляции быстро можно только при помощи макропруденциальных мер (речь о непроцентных методах регулирования банковской деятельности, такие методы применяются), но они могут иметь ряд не самых приятных дополнительных эффектов (особенно в части ипотеки, такие меры сильнее искажают рынок в пользу более состоятельных граждан).

Как я и говорил ранее, пока судить о расширении потенциала очень рано. Реалистичнее считать, что мы имеем перманентно расширяющийся спрос с отстающим предложением. Если брать качественные модели (например, IS-MR-PC) — это буквально противодействие усилиям ЦБ, когда эффект роста ставки съедается прочими факторами, стимулирующими спрос.

У меня все. Ждем резюме обсуждения ставки и комментарий к среднесрочному прогнозу. Опубликуют его уже после майских.

Солярная экономическая теория: труды В.Ю.Катасонова, С.Ю.Глазьева, А.С.Галушки, С.Г.Кара-Мурзы, М.Г. Делягина, М.Л.Хазина.

Лунарная экономическая теория: кейнсианские мотивы у Самуэльсона.

Опять вопросы про литературу после мощных рекомендаций солярной и лунарной литературы от Александра Гельевича.

Вкатиться в экономику можно так. Сначала читаете микро — Стивен Ландсбург "Теория цен и её применение", потом можно взять "Макроэкономику" Стивена Уильямсона. В качестве дополнения — "Экономика решает. Сила и слабость "мрачной науки" Дани Родрика (хорошее про современную экономическую науку и статус экономических моделей в науке). Полезно прочесть еще и Мишеля де Фрея "История макроэкономики" (упорядочит понимание того, как все работает и почему именно так).

Все эти книги есть на русском языке. Некоторые даже в свободном доступе. Еще можно почитать CoreEcon (там недавно вышло обновление, нет на русском, но английский простой).

Это достаточно новые учебники и книги. Для вкатывания будет очень полезно.

Совсем для маленьких или тех, кто очень хочет вкатиться в самую что ни на есть школьную базу, а на большее времени нет, у меня был курс для платформы ГусьГусь (дочерний проект Арзамаса) про экономику на бургерах (такое было ТЗ, но вышло неплохо).

Вот структура курса:

1. Когда бургеров еще не было. История о том, как человечество выбралось из нищеты.

Что изменила промышленная революция? Почему нам повезло жить именно сегодня? И что вообще такое экономика?

2. Бургер или два бургера? Как мы принимаем экономические решения каждый день.

Как правильно посчитать булки и котлеты — а еще свое время? Рассказываем про альтернативные издержки

3. Бургер или хот-дог? Чего хочет потребитель и как предпринимателю это узнать.

Что такое рациональность с точки зрения экономиста, почему алмазы дороже воды и зачем нужна реклама?

4. Как заработать на бургере? Зачем предпринимателям совершать открытия.

Что такое экономическая прибыль и как предприниматель исследует работу конкурентов?

5. Бургеры по правилам. Как должен работать рынок.

Что такое хорошая рыночная экономика и почему государство должно вести себя как судья на футбольном матче?

6. Бургеры и банки. Что такое деньги на самом деле.

Чего боятся экономисты и как работает банковская система?

Послушать можно тут.

Обычно на Пасху пишу что-то возвышенное и сентиментальное.

Сегодня муд такой.

Христос воскресе, православные!

Остальным - хороших выходных с семьёй, друзьями и близкими.

Я знаю, что вы этого ждали, но не верили в возможность реализации. Но тут — бац! — и предприимчивые ребята из Нижнего Новгорода решили устроить Интеллектуальную Ярмарку им. Бугрова, куда пригласили меня и Василия Тополева (и многих других спикеров, например, Родиона Бельковича и Михаила Пожарского).

Сначала Василий расскажет об истоках политической дискуссии в России (и, конечно, её необычайно высоком уровне до революции и низком после), ну а затем я прочту лекцию про поиск конца капитализма.

Но всё это лишь прогрев перед номинантом на премию "Базированный кринж 2024", лауреатом конкурса "Золотой микрофон нижнего интернета 2022-2023" и просто замечательным ток-шоу "Прожекторрайангослинг". Теперь на выезде. Ну а звездным гостем шоу станет финальный босс всея рунета — Алексей Поднебесный. Что из этого выйдет? Понятия не имею. Но обещаю, что буду особенно кропотливо готовиться к шоу. Замечу, никаких дебатов. Только шоу и пир аполлнического начала.

Запись точно будет. Начсчет трансляции в прямом эфире — решаем.

Короче, покупайте билеты и приходите на мерояприятие!

ГООООЛ!

https://ivent-events-2017-5a6d.timepad.ru/event/2853722/

Вампирская экономика Рейха

А какой вообще была экономика Рейха? Социализм? Капитализм? Левый-правый популизм?

Это было нечто другое. Особенное. Коллективистская, автократичная, автаркичная, строго милитаристская и националистическая система, которая как бы оппонировала и “плутокротичной Америке” и “русскому большевизму”. Гитлер строил систему, которая была бы полностью независимой от всего, от чего только можно быть зависимым. Высокие тарифы и квоты на импорт, активнейшее импортозамещение, строгое регулирование и контроль за экономикой. Фокус на большие фирмы и тяжпром, картелизация производства и государственное управление инвестициями и расходами. Да, с наличием частного сектора, но и с масштабными госпредприятиями. Система с огромными социальными пособиями по расовому и национальному признаку и мега-профсоюзом “Германский трудовой фронт”. И все это так или иначе подконтрольно НСДАП.

На что гуляли? На доходы от такого нетрадиционного инструмента денежно-кредитной политики, как векселя MEFO. Если коротко — это была скрытая форма финансирования госдолга через эмиссию.

Кроме того вследствие ставки на автаркию Рейх страдал от нехватки валюты для оплаты импорта. Векселя MEFO другие страны принимать не хотели (и правда, чего это они?!).

Вплоть до 1936 года экономика Рейха демонстрировала успехи. Но затем темпы роста стали замедляться, а проблемы только расширялись. Валютный голод, неустойчивый государственный долг, чрезмерная загруженность мощностей и сложности с поставками импортной продукции. Короче, как обычно, строить автаркию – это весьма глупая затея, но в случае с нацистской Германией был нюанс.

Гитлер строил вампирскую экономику. Фюрер и его окружение прекрасно понимали, что весь этот подъем в долгую работать не может. Но задача-то построить Рейх, который просуществует тысячу лет, а значит недопустимы кризисы, как недопустим и спад уровня жизни. И такая автаркия может существовать тогда и только тогда, когда есть те территории, которые, точно вампир, можно доить. Рабский труд, извлечение ресурсов из захваченных территорий, без которых Рейх обойтись не может, - все это лежит в основе Нацискткой экономики. Это была изначально милитаристская, хищническая и агрессивная система, которая неработоспособна без экспансии на другие территории.

Мне кажется, что для современности — это по-настоящему уникальный и пугающий случай не только по результатам и фактам, но и в своей основе. То есть Рейх - это государство, которое в своей основе было ориентировано на экспансию. И иначе существовать не могло.

С Днём победы!

Вампирская экономика в одном графике, если угодно.

Посмотрим на то, как росли военные расходы в Рейхе после прихода Гитлера к власти. Если в 1933 году военные расходы составляли какие-то 2,6% ВВП, то уже в 1936 – 7%, в 1938 – 17,5%. И ведь никакой войны на тот момент Рейх еще не вел. Да, в 1938 произошел аншлюс Австрии, были и Судеты. Но фактически активных военных действий не было. Такие траты – колоссальны.

В 1939 году, военные расходы составляли уже все 26% ВВП. Ну а потом расходы на военку только нарастали.

​​Тематическая рекомендация литературы к Дню победы.

The Economics of World War II: Six Great Powers in International Comparison (Studies in Macroeconomic History).

Эта книга - результат международного проекта - дает новое количественное представление об экономическом опыте военного времени шести великих держав: Великобритании, США, Германии, Италии, Японии и СССР. Каждой стране посвящена отдельная глава, а вводная часть - сравнительный обзор (написан Марком Харрисоном, автором большого количества работ по экономической истории РИ и СССР, соавтором нашего выдащегося экономического историка Андрея Маркевича).

В целом сборник дает статистическую справку для тех, кто интересуется международной и сравнительной экономической историей, историей Второй мировой войны и историей экономической политики.

Выводы, в общем, такие: ресурсное и экономическое превосходство союзников предопределило их победу над странами Оси. Однако эта предопределённость возникла только лишь после 1942 года, а окончательно оформилась, когда был открыт Второй фронт и США вступили в войну. В 1938 (канун войны) году многое было совсем не ясно.

При чтении следует помнить: несмотря на тот факт, что любая закономерность описывает общее во многих частностях, бывает и так, что иногда отличного в конкретном случае больше, чем общего.

В целом, читать очень интересно. Можно узнать об экономической динамике и экономической политике в каждой из 6 выбранных авторами стран во время ВМВ. Об этом редко пишут в типичной литературе по данному периоду.

А вообще так уж вышло, что 9 мая - день рождения моей бабушки. Сегодня ей исполнилось 89 лет.

"С Победой, сынки".Виктор Кузнецов.

Jacobin — мое любимое медиа.

(Да, они это всерьез.)

"[Берлинская] Стена была уродливой, угрожающей и, без сомнения, душераздирающей для многих граждан. Но экономическая и геополитическая стабильность, которую она обеспечила, также дала ГДР шанс построить общество, которое в целом характеризовалось умеренным процветанием и социальным равенством между социальными классами и гендерами."

Два фильма про ГДР, которые должен посмотреть каждый:

1. Жизнь других
2. Картина без авторства

Режиссёр один, сюжеты разные. Но при этом оба фильма великие.

Хотите?

Нижний интернет так нижний интернет.

Н. Россов о походе в магазин и списке покупок.

Про Белоусова и военное кейнсианство

Я скептично отношусь к самой концепции военного кейнсианства. Еще более скептично к тому, что именно оно самое стало новой доктриной роста в России. Собственно, об этом и будет мой новый ролик, где я критикую Липсица и его курс лекций о моторе российской экономики (очень стараюсь выпустить быстрее, но все же сложновато пока идет монтаж).

Однако, в ролике, который я снял сильно раньше, чем был сформирован новый состав правительства ничего не будет о назначении Белоусова на пост министра обороны. Почему это важно? Потому что я вижу комментарии, что это де — сигнал на курс на милитаризацию экономики.

Но мне кажется, что это вовсе не так. А все как раз наоборот. Аргументы мои такие:

1. Как правило милитаризация происходит под давлением силового лобби, но назначение гражданского человека на такой пост обычно является сигналом обратного — силовой блок старательно убирают из принятия ключевых решений. Во всяком случае, военных точно не хотят подпускать к власти ближе определенной дистанции (собственно, об этом пишет Кынев с ремаркой, мол, Шойгу тоже не совсем военный, что правда, но дистанция у Белоусова еще больше).

2. Песков говорит о приближении бюджета МинОбороны к тому уровню в % ВВП, который наблюдался в 80-е в СССР. Ситуация, на самом деле, совершенно другая, экономика другая, страна другая, но не суть. Дело в том, что боли и страхи 90-х, а также причины, которые к ним привели — это важный фундамент текущей власти.

Именно поэтому я считаю, что при всех рисках фискального доминирования, при всех бюджетных трудностях, никто не будет делать ставку на ВПК в качестве экономического драйвера, как никто не будет стремится отнять независимость у ЦБ (если только ситуация не выйдет из-под контроля, но это вряд ли).

Инфляция, перегруженность ВПК в ущерб гражданскому сектору, дефицит продукции, налоговая слабость и в целом слабость государства с точки зрения его дееспособности — это то, что имело место в 80-90-х, но и то, чего будут стремиться избегать до последнего.

3. Короче, думаю, что ставка на Белоусова — это как раз про оптимизацию военных расходов, а не их расширение. И это +/- логично звучит в купе с остальными конструкциями макрополитики в России (бюджетное правило, ФНБ, таргетирование инфляции и т.д.).

Тем не менее, я, как и прежде, убежден, что государственное участие в экономике будет нарастать. Но все это будет в русле промышленной политики, которая, кмк, будет стремится всячески копировать азиатские кейсы.