Еще одна тема ИЦБ.
Про ETF #FinEx от FinEx.
Главное :
🔺Фонды облигаций пострадали от роста ставок в США. Это нормально - это рынок. Я с этим согласен. Ждать чуда не стоит.
🔺Рублевый хедж оказался не хеджем. На самом деле это заработок от разницы ставок в рублях и долларах. Но рубль упал и хедж принес убыток 😳. Который пришлось гасить - видимо сами облиги в фондах и хедж не были связаны между собой. Все брали с рынка, а не комплексом. Это фонды валютных облигаций FXIP, FXRD и акции мира в рублях FXRW.
Комментарий "Курс доллара во время вынужденной остановки валютного хеджа в начале марта 2022 года на оффшорном (внешнем) рынке приближался к отметке 158 рублей за доллар. Для фондов с хеджем стремительное обесценение рубля привело к убыткам по хеджу и потребовало продажи значительного объема валютных активов для их покрытия."
🔺 #FXRB русские еврооблигации в валюте с хеджем долларовым - то есть по факту получаются рубли. Пишут, что он умер - "Фонд FXRB в ближайшем будущем прекратит свое существование, и инвесторам не стоит ожидать каких-либо выплат по этому активу"
🔺Про возобновление торгов - Надеемся, что через некоторое время ситуация с транспортной инфраструктурой (моста НРД-Euroclear) для фондов FinEx ETF разрешится и торги на Московской бирже будут восстановлены. С просветом тут так же сложно как на погонах у прапорщика - только звезды, но мелкие.
Про ETF #FinEx от FinEx.
Главное :
🔺Фонды облигаций пострадали от роста ставок в США. Это нормально - это рынок. Я с этим согласен. Ждать чуда не стоит.
🔺Рублевый хедж оказался не хеджем. На самом деле это заработок от разницы ставок в рублях и долларах. Но рубль упал и хедж принес убыток 😳. Который пришлось гасить - видимо сами облиги в фондах и хедж не были связаны между собой. Все брали с рынка, а не комплексом. Это фонды валютных облигаций FXIP, FXRD и акции мира в рублях FXRW.
Комментарий "Курс доллара во время вынужденной остановки валютного хеджа в начале марта 2022 года на оффшорном (внешнем) рынке приближался к отметке 158 рублей за доллар. Для фондов с хеджем стремительное обесценение рубля привело к убыткам по хеджу и потребовало продажи значительного объема валютных активов для их покрытия."
🔺 #FXRB русские еврооблигации в валюте с хеджем долларовым - то есть по факту получаются рубли. Пишут, что он умер - "Фонд FXRB в ближайшем будущем прекратит свое существование, и инвесторам не стоит ожидать каких-либо выплат по этому активу"
🔺Про возобновление торгов - Надеемся, что через некоторое время ситуация с транспортной инфраструктурой (моста НРД-Euroclear) для фондов FinEx ETF разрешится и торги на Московской бирже будут восстановлены. С просветом тут так же сложно как на погонах у прапорщика - только звезды, но мелкие.
FinEx ETF
Возобновление расчета СЧА по шести фондам и закрытие FXRB: рассказываем подробности
6 июня 2022 года после длительных консультаций с Центральным банком Ирландии и администратором фондов (Citi) будет восстановлен расчет стоимости чистых активов (СЧА) по шести ETF: FXIP/FXTP, FXRW/FXWO, FXRD/FXFA. Это необходимый шаг, направленный на постепенное…
Очевидно, что тема № 1 в пабликах это #FinEx и его хедж рублем, который банально оказался способом дополнительного заработка на деривативах, только в более облегченной форме.
Но что-то пошло не так.
В теории все должно было быть так, как надо. А не срослось.
Почему - я попытаюсь найти ответы.
Если Вам интересно, то в выходные я бы мог написать посты на эту тему + найти старые кейсы из 2014 года.
Тогда именно увлечение подобными схематозами и привело к краху курса USD/RUB.
Не основанная причина, но одна из ведущих, как и падение стоимости #НЕФТЬ. Если бы только нефть, то криков в декабре 2014 года было бы меньше. Потом все это долго разгребали - самое известное это иск Транснефти к Сбербанку.
Если интересно ставьте лайки 👇.
Но что-то пошло не так.
В теории все должно было быть так, как надо. А не срослось.
Почему - я попытаюсь найти ответы.
Если Вам интересно, то в выходные я бы мог написать посты на эту тему + найти старые кейсы из 2014 года.
Тогда именно увлечение подобными схематозами и привело к краху курса USD/RUB.
Не основанная причина, но одна из ведущих, как и падение стоимости #НЕФТЬ. Если бы только нефть, то криков в декабре 2014 года было бы меньше. Потом все это долго разгребали - самое известное это иск Транснефти к Сбербанку.
Если интересно ставьте лайки 👇.
Ну что выходные и я вам обещал разобрать кейс с #FinEX.
Самый главный вопрос - зачем они так делали ?
Так называемый хедж рублями имел одну единственную цель - получить большую доходность.
За счет чего ?
Банальная операция Carry Trade - кредитование в валюте с низкой ставкой займа и размещение денег в валюте с высокой ставкой. В нашем случае брали как-бы доллары и размещали деньги в рублях. На самом деле в рублях никто ничего не размещал. Что бы получить разницу ( дифференциал ) ставок доллар-рубль нужно всего лишь продать расчетный фьючерс на бирже или своп, тот же расчетный фьючерс но уже на внебирже. По факту продавая такой инструмент вы продаете доллары против рубля. Цена фьючерса больше цены самого курса USD/RUB. Но в момент завершения срока своп-контракта цена фьючерса = курсу USD/RUB. Как раз разница между ценами фьючерса и реального курса образуется за счет разницы ставок.
Если ставка в рублях 8% а ставка в USD 1%, то разница будет 7%. То есть на 5-6% активы в фонде с хеджем будут расти лучше, чем активы в фонде без хеджа. Плюс выигрыш за счет укрепления рубля - если он будет 😉.
Механизм реализации.
У вас есть актив. Любой актив можно заложить в банке и получить под него кредит. Ну или передать банку по сделке РЕПО - банк будет использовать Ваш актив, а Вам что-то за это даст.
В нашем случае УК FinEx имела активы ввиде фонда, и решила их использовать для подобных схем. При этом она делала все легально - такая операция была прописана в проспекте фонда. Купив пай ( акцию ) фонда, ее держатель соглашался с такой операцией.
FinEx заключила договор с банком который ей, под активы фонда, передавал свопы на курс USD/RUB.
Тут по факту есть еще одна засада - активы фонда переходили в собственность банка 😳. То есть если с банком что-то случилось бы нехорошее, то активы бы могли исчезнуть.
Так что в этой схеме был еще кредитный риск банка-партнера FinEx.
Но реализовался иной риск - риск рыночный 👇
Почему это случилось?
Произошла реализация рыночного риска -
1. курс USD/RUB вырос в 2 раза
2. падения стоимости активов под залогом.
Пойдем по цифрам.
У вас активов на 1 000 000 долларов. Вы продали этот 1 000 000 долларов, через свопы и у вас появилась позиция в рублях.
Но курс вырос в 2 раза и ваша позиция в рублях стала стоить 500 000 долларов. У вас образовался - 500 000 долларов. Вроде как активы фонда на этот минус и должны уменьшиться, но это в том случае если активы как стоили 1 000 000 так и стоят.
Но цена актива так же уменьшилась. Или стала уменьшаться. Банк-партнер не дурак - у него есть свои рисковики, которые приказали резать позиции УК FinEx - закрыть минус по свопу за счет распродажи активов фонда, которые так же стали стремительно обесцениваться. Ведь активы фонда УК не принадлежат 😉. Они их отдали в залог.
Залог банк-партнер реализовал и минус по свопу закрыл. Правда еще залез в активы другого фонда - активы упали и их банально не хватило для реализации убытка по свопу. Это так же было разрешено проспектом эмиссии.
А теперь вопрос - вам это ничего не напоминает?
Мне это до боли напоминает валютную ипотеку. Взять кредит по более низкой ставке, что бы иметь меньший платеж по кредиту, но получить рыночный риск обесценивания рубля.
Смысл такой же.
Самый главный вопрос - зачем они так делали ?
Так называемый хедж рублями имел одну единственную цель - получить большую доходность.
За счет чего ?
Банальная операция Carry Trade - кредитование в валюте с низкой ставкой займа и размещение денег в валюте с высокой ставкой. В нашем случае брали как-бы доллары и размещали деньги в рублях. На самом деле в рублях никто ничего не размещал. Что бы получить разницу ( дифференциал ) ставок доллар-рубль нужно всего лишь продать расчетный фьючерс на бирже или своп, тот же расчетный фьючерс но уже на внебирже. По факту продавая такой инструмент вы продаете доллары против рубля. Цена фьючерса больше цены самого курса USD/RUB. Но в момент завершения срока своп-контракта цена фьючерса = курсу USD/RUB. Как раз разница между ценами фьючерса и реального курса образуется за счет разницы ставок.
Если ставка в рублях 8% а ставка в USD 1%, то разница будет 7%. То есть на 5-6% активы в фонде с хеджем будут расти лучше, чем активы в фонде без хеджа. Плюс выигрыш за счет укрепления рубля - если он будет 😉.
Механизм реализации.
У вас есть актив. Любой актив можно заложить в банке и получить под него кредит. Ну или передать банку по сделке РЕПО - банк будет использовать Ваш актив, а Вам что-то за это даст.
В нашем случае УК FinEx имела активы ввиде фонда, и решила их использовать для подобных схем. При этом она делала все легально - такая операция была прописана в проспекте фонда. Купив пай ( акцию ) фонда, ее держатель соглашался с такой операцией.
FinEx заключила договор с банком который ей, под активы фонда, передавал свопы на курс USD/RUB.
Тут по факту есть еще одна засада - активы фонда переходили в собственность банка 😳. То есть если с банком что-то случилось бы нехорошее, то активы бы могли исчезнуть.
Так что в этой схеме был еще кредитный риск банка-партнера FinEx.
Но реализовался иной риск - риск рыночный 👇
Почему это случилось?
Произошла реализация рыночного риска -
1. курс USD/RUB вырос в 2 раза
2. падения стоимости активов под залогом.
Пойдем по цифрам.
У вас активов на 1 000 000 долларов. Вы продали этот 1 000 000 долларов, через свопы и у вас появилась позиция в рублях.
Но курс вырос в 2 раза и ваша позиция в рублях стала стоить 500 000 долларов. У вас образовался - 500 000 долларов. Вроде как активы фонда на этот минус и должны уменьшиться, но это в том случае если активы как стоили 1 000 000 так и стоят.
Но цена актива так же уменьшилась. Или стала уменьшаться. Банк-партнер не дурак - у него есть свои рисковики, которые приказали резать позиции УК FinEx - закрыть минус по свопу за счет распродажи активов фонда, которые так же стали стремительно обесцениваться. Ведь активы фонда УК не принадлежат 😉. Они их отдали в залог.
Залог банк-партнер реализовал и минус по свопу закрыл. Правда еще залез в активы другого фонда - активы упали и их банально не хватило для реализации убытка по свопу. Это так же было разрешено проспектом эмиссии.
А теперь вопрос - вам это ничего не напоминает?
Мне это до боли напоминает валютную ипотеку. Взять кредит по более низкой ставке, что бы иметь меньший платеж по кредиту, но получить рыночный риск обесценивания рубля.
Смысл такой же.
usertrader
Ну что выходные и я вам обещал разобрать кейс с #FinEX. Самый главный вопрос - зачем они так делали ? Так называемый хедж рублями имел одну единственную цель - получить большую доходность. За счет чего ? Банальная операция Carry Trade - кредитование…
Мне пишут, что у #FinEx не было кредитного риска на банк-партнер. Все может быть - активы могли быть заблокированы в депозитарии, как блокируется квартира в ипотеке у банка. Но тогда своп давал бы меньшую доходность, c уходом от кредитного риска банка-партнера.
Схема, хеджирования, которую применял #FinEx в #FXRB вполне рабочая и живая. Но эта схема имеет существенный изъян - она маржинальная 😳.
А маржа это вещь может оказаться злокачественной для ваших денег и все стенания, да там же уп-с там сильно все упало и облигации в фонде и рубль к доллару в свопах скажем так сильно не соответствуют действительности.
Почему?
У меня есть знакомые которые покупали акции #Газпром на ваучеры и держали их все время в депозитарии Газпромбанка. В 1997 году на пике роста акция стоила 1 доллар. А вот в октябре 1998 года минимум цены был 1 рубль или 7 центов по курсу 14 рублей за доллар. То есть она сложилась просто феноменально.
Как вы думаете мои знакомые сильно переживали по этому поводу ?
Нет. У них как было 2000 акций Газпрома на ваучер так 2000 акций и осталось. А то что цена акций упала в разы им было фиолетово.
Если вы ничего не покупаете на МАРЖУ, то у вас не будет никаких проблем.
У вас как был актив, так актив и остается. Даже если его цена была 1 рубль, а стала 1 копейку.
А вот в #FXRB была маржа. Своп брался под залог облигаций. Облигации просели, но остались активом, но актив был распродан банком-партнером. Как квартира в залоге у банка, по ипотечному кредиту.
Поэтому все разговоры про геополитические риски абсолютно неуместны 👉
изначально сама схема имела существенный изъян, в виде маржи.
Правда есть один момент - фонд был открыт в 2013 году и пережил декабрь 2014 года. На картинке снизу два графика - сверху #FXRB в рублях на Мосбирже и снизу #FXRU в долларах на LSE. Я специально выделил декабрь 2014 года.
#FXRB падал от максимума до минимума на 45%.
#FXRU падал от максимума до минимума всего на 10%.
То есть FXRB упал сильно но выжил - падение облигаций ( актива под залогом ) было минимальным.
Эта схема показала свою состоятельность в условиях плохого рынка, когда падают и облигации и курс рубля к доллару. Что могло быть хуже декабря 2014 года 😁 ?
И кстати покупка #FRRB в декабре 2014 года была бы эффективным вложением денег - в декабре 2015 года ваша инвестиция в этот фонд удвоилась 👍.
Но в феврале 2022 падение курса рубля, причем курса там, и падение стоимости активов привело к обрушению фонда в 0 😳.
А маржа это вещь может оказаться злокачественной для ваших денег и все стенания, да там же уп-с там сильно все упало и облигации в фонде и рубль к доллару в свопах скажем так сильно не соответствуют действительности.
Почему?
У меня есть знакомые которые покупали акции #Газпром на ваучеры и держали их все время в депозитарии Газпромбанка. В 1997 году на пике роста акция стоила 1 доллар. А вот в октябре 1998 года минимум цены был 1 рубль или 7 центов по курсу 14 рублей за доллар. То есть она сложилась просто феноменально.
Как вы думаете мои знакомые сильно переживали по этому поводу ?
Нет. У них как было 2000 акций Газпрома на ваучер так 2000 акций и осталось. А то что цена акций упала в разы им было фиолетово.
Если вы ничего не покупаете на МАРЖУ, то у вас не будет никаких проблем.
У вас как был актив, так актив и остается. Даже если его цена была 1 рубль, а стала 1 копейку.
А вот в #FXRB была маржа. Своп брался под залог облигаций. Облигации просели, но остались активом, но актив был распродан банком-партнером. Как квартира в залоге у банка, по ипотечному кредиту.
Поэтому все разговоры про геополитические риски абсолютно неуместны 👉
изначально сама схема имела существенный изъян, в виде маржи.
Правда есть один момент - фонд был открыт в 2013 году и пережил декабрь 2014 года. На картинке снизу два графика - сверху #FXRB в рублях на Мосбирже и снизу #FXRU в долларах на LSE. Я специально выделил декабрь 2014 года.
#FXRB падал от максимума до минимума на 45%.
#FXRU падал от максимума до минимума всего на 10%.
То есть FXRB упал сильно но выжил - падение облигаций ( актива под залогом ) было минимальным.
Эта схема показала свою состоятельность в условиях плохого рынка, когда падают и облигации и курс рубля к доллару. Что могло быть хуже декабря 2014 года 😁 ?
И кстати покупка #FRRB в декабре 2014 года была бы эффективным вложением денег - в декабре 2015 года ваша инвестиция в этот фонд удвоилась 👍.
Но в феврале 2022 падение курса рубля, причем курса там, и падение стоимости активов привело к обрушению фонда в 0 😳.
У нас скоро будет 10 лет с момента присоединения Крыма и девальвации-2014 года.
Вот и коллеги вчера запостили такую картинку. Юбилей - 10 лет.
На самом деле Цепляева писала все верно - курс снизился по итогу и самое удачное время для покупки было в мае-июне 2014 года. Тогда же покупал и Банк России.
И самое главное - девальвация #РУБЛЬ в декабре 2014 года, никак не связана с Крымом. Но снести финансовый сектор тогда можно было на раз-два - против санкций, подобных февралю 2022 года. Россия была точно не готова. В начале марта 2014 года наличной валюты в обменниках не было - ее срочно, самолетами завозили из США и Европы. Не было системы МИР. Карты просто бы легли.
А вот декабрь 2014 и курс 70+ это уже наше. Падение стоимости #НЕФТЬ из-за сланца в США и большая короткая позиция к баксу. Фишка 2014 года - иметь позицию в долларах и продать доллар через форвард на рубль. См. фонд от #FinEX c рублевым хеджем - запустили его именно тогда. Моя статья про эту схему. И графики фондов с хеджем в рублях и просто валютном. И он даже выжил 😁. Закрытие позиций шорт по доллару и сыграло на рост курса рубля.
Вот и коллеги вчера запостили такую картинку. Юбилей - 10 лет.
На самом деле Цепляева писала все верно - курс снизился по итогу и самое удачное время для покупки было в мае-июне 2014 года. Тогда же покупал и Банк России.
И самое главное - девальвация #РУБЛЬ в декабре 2014 года, никак не связана с Крымом. Но снести финансовый сектор тогда можно было на раз-два - против санкций, подобных февралю 2022 года. Россия была точно не готова. В начале марта 2014 года наличной валюты в обменниках не было - ее срочно, самолетами завозили из США и Европы. Не было системы МИР. Карты просто бы легли.
А вот декабрь 2014 и курс 70+ это уже наше. Падение стоимости #НЕФТЬ из-за сланца в США и большая короткая позиция к баксу. Фишка 2014 года - иметь позицию в долларах и продать доллар через форвард на рубль. См. фонд от #FinEX c рублевым хеджем - запустили его именно тогда. Моя статья про эту схему. И графики фондов с хеджем в рублях и просто валютном. И он даже выжил 😁. Закрытие позиций шорт по доллару и сыграло на рост курса рубля.