https://m.youtube.com/watch?v=GuoDHpfOYqw Андрей Мовчан о пенсионной реформе, деофшоризации, CRS и личных инвестициях
YouTube
Андрей Мовчан. Почему повышение пенсионного возраста не пенсионная реформа. 20 июля 2018
Андрей Мовчан — один из самых известных финансовых менеджеров России, генеральный директор Movchan Consultants, директор программы «Экономическая политика» Московского Центра Карнеги.
страницы Мовчан Консалтантс:
сайт: https://movchans.com
Facebook: ht…
страницы Мовчан Консалтантс:
сайт: https://movchans.com
Facebook: ht…
Forwarded from Economics Value
Amazon: анализ финотчета за 2 квартал 2018
Выручка +39,3% год к году до $52,9 млрд.
По регионам: 60,8% пришлось на Северную Америку (+44% до $32 млрд), 27,6% - остальной мир (+27% до $15 млрд), 11,5% - облачные сервисы AWS (+49% до $6 млрд).
По направлениям: 51,4% - собственные онлайн продажи товаров и услуг (+14% год к году до $27 млрд), 18,3% - комиссии за маркетплейс и прочие сервисы для стороннего бизнеса (+39% до $10 млрд), 11,5% - AWS (+49% до $6 млрд), 8,2% - офлайн магазины ($4 млрд, в августе 2017 за $13,2 млрд в США приобретен ритейлер Whole Foods Market), 6,4% - сервисы подписки в т.ч. Amazon Prime с более 100 млн активных подписчиков (+57% до $3 млрд), 4,1% - прочее включая рекламу и кобрендинговые карты (+132% до 2 млрд).
Рентабельность OIBDA +3,9 процентного пункта год к году до 12,5% (+103% до $6,6 млрд). Операционная прибыль +375% до $3 млрд. Компания сократила относительные издержки по всем ключевым статьям расходов – маркетинг, закупку контента, административные и прочие. По всей видимости, помимо экономии - в значительной мере это связано с эффектом масштаба и повышенным спросом в виду высоких темпов роста мировой экономики (ВБ, МВФ). Несмотря на улучшение ситуации, глобальный сегмент убыточен, а 55% всей операционной прибыли генерирует AWS. Чистая прибыль выросла в 13 раз до $2,5 млрд. На бизнес влияет налоговая реформа Трампа: с декабря 2017 корпоративный налог снижен с 35% до 21% и сделаны иные послабления, что радикально улучшило рентабельность.
Инвестиции и M&A за квартал без учета характерных расходов инвестиционного типа составили $3,8 млрд. Соотношение чистый долг (-$2,4 млрд) к 12 мес. OIBDA отрицательно из-за обилия кэша на счетах.
Компания не платит денежные дивиденды и не выкупает акции. Количество разводненных акций в обращении за 12 мес. +1,6% до 500 млн шт. До публикации отчетности стоимость акции $1805, рыночная капитализация $900 млрд, в свободном обращении 82%.
✅Отчетность нейтральная относительно рыночной капитализации (P/E 165; P/B 25,2; EV/EBITDA 50). Актив дорого оценен рынком, ослабление поддержки со стороны разовых факторов или любой другой негатив может сильно давить на капитализацию. Долгосрочные перспективы бизнеса позитивны: компания быстро и диверсифицировано растет, поддерживает рост масштабными инвестициями и M&A. Основной риск – торговые войны между крупнейшими экономиками и критика Трампа.
IR сайт
Пресс-релиз 2Q2018
Финотчетность 2Q2018
Конференция менеджмента 2Q2018
Презентация 2Q2018
Годовой отчёт 2017
❕ См. также анализ отчетов российских и мировых компаний за 1Q2017
Выручка +39,3% год к году до $52,9 млрд.
По регионам: 60,8% пришлось на Северную Америку (+44% до $32 млрд), 27,6% - остальной мир (+27% до $15 млрд), 11,5% - облачные сервисы AWS (+49% до $6 млрд).
По направлениям: 51,4% - собственные онлайн продажи товаров и услуг (+14% год к году до $27 млрд), 18,3% - комиссии за маркетплейс и прочие сервисы для стороннего бизнеса (+39% до $10 млрд), 11,5% - AWS (+49% до $6 млрд), 8,2% - офлайн магазины ($4 млрд, в августе 2017 за $13,2 млрд в США приобретен ритейлер Whole Foods Market), 6,4% - сервисы подписки в т.ч. Amazon Prime с более 100 млн активных подписчиков (+57% до $3 млрд), 4,1% - прочее включая рекламу и кобрендинговые карты (+132% до 2 млрд).
Рентабельность OIBDA +3,9 процентного пункта год к году до 12,5% (+103% до $6,6 млрд). Операционная прибыль +375% до $3 млрд. Компания сократила относительные издержки по всем ключевым статьям расходов – маркетинг, закупку контента, административные и прочие. По всей видимости, помимо экономии - в значительной мере это связано с эффектом масштаба и повышенным спросом в виду высоких темпов роста мировой экономики (ВБ, МВФ). Несмотря на улучшение ситуации, глобальный сегмент убыточен, а 55% всей операционной прибыли генерирует AWS. Чистая прибыль выросла в 13 раз до $2,5 млрд. На бизнес влияет налоговая реформа Трампа: с декабря 2017 корпоративный налог снижен с 35% до 21% и сделаны иные послабления, что радикально улучшило рентабельность.
Инвестиции и M&A за квартал без учета характерных расходов инвестиционного типа составили $3,8 млрд. Соотношение чистый долг (-$2,4 млрд) к 12 мес. OIBDA отрицательно из-за обилия кэша на счетах.
Компания не платит денежные дивиденды и не выкупает акции. Количество разводненных акций в обращении за 12 мес. +1,6% до 500 млн шт. До публикации отчетности стоимость акции $1805, рыночная капитализация $900 млрд, в свободном обращении 82%.
✅Отчетность нейтральная относительно рыночной капитализации (P/E 165; P/B 25,2; EV/EBITDA 50). Актив дорого оценен рынком, ослабление поддержки со стороны разовых факторов или любой другой негатив может сильно давить на капитализацию. Долгосрочные перспективы бизнеса позитивны: компания быстро и диверсифицировано растет, поддерживает рост масштабными инвестициями и M&A. Основной риск – торговые войны между крупнейшими экономиками и критика Трампа.
IR сайт
Пресс-релиз 2Q2018
Финотчетность 2Q2018
Конференция менеджмента 2Q2018
Презентация 2Q2018
Годовой отчёт 2017
❕ См. также анализ отчетов российских и мировых компаний за 1Q2017
Forwarded from Economics Value
Структура глобального рынка труда на протяжении последних 30 лет, а также прогноз до 2025 года.
Если в 1991 году 2/3 экономически активного населения планеты было занято в производстве и сельском хозяйстве, то к 2025 году почти 2/3 экономически активного населения будут работать в сфере услуг: как «рыночных» (частный сектор – транспорт, коммуникации, общепит, торговля, недвижимость, финансы и т.п.), так и «нерыночных» (госсектор – обучение, администрирование, оборона, здравоохранение, соцсервисы и т.п.).
В развитых странах к 2025 году в сельском хозяйстве будет занято около 3% экономически активного населения. Для сравнения: в 1991 году в развивающихся странах в секторе было занято около 80%.
МОТ: World Employment and Social Outlook Trends 2018
Если в 1991 году 2/3 экономически активного населения планеты было занято в производстве и сельском хозяйстве, то к 2025 году почти 2/3 экономически активного населения будут работать в сфере услуг: как «рыночных» (частный сектор – транспорт, коммуникации, общепит, торговля, недвижимость, финансы и т.п.), так и «нерыночных» (госсектор – обучение, администрирование, оборона, здравоохранение, соцсервисы и т.п.).
В развитых странах к 2025 году в сельском хозяйстве будет занято около 3% экономически активного населения. Для сравнения: в 1991 году в развивающихся странах в секторе было занято около 80%.
МОТ: World Employment and Social Outlook Trends 2018
Forwarded from MarketTwits
АКЦИИ США - ТОРГОВЫЕ ВОЙНЫ -КИТАЙ. Компании США с наибольшим exposure к Китаю
Forwarded from MMI
История с санкциями развивается несколько быстрее, чем я думал. Законопроект, о подготовке которого американские сенаторы сообщили на прошлой неделе https://t.me/russianmacro/2667, внесён в Конгресс. Текста законопроекта пока нет. В ближайшее время он должен появиться вот здесь: https://www.congress.gov/bill/115th-congress/senate-bill/3336/text?r=12.
В общем то вчерашний пресс-релиз относительно этого законопроекта https://www.lgraham.senate.gov/public/index.cfm/press-releases?ID=E4AC5E4C-EFD0-4F25-9808-745E1737EF65# не сообщает нам ничего принципиально нового. Основные и наиболее болезненные для нас пункты законопроекта (запрет на покупку новых выпусков госдолга, ограничения на операции с госкомпаниями из энергетического сектора) были анонсированы на прошлой неделе. Также, как и расширение списка физических лиц, против которых могут быть применены санкции. Новая сага – это, пожалуй, поручение госдепартаменту подготовить доклад о возможности отнесения России к государствам – спонсорам терроризма, а также доклад об активах и финансах Путина. Таким образом предусматриваются инструменты для дальнейшего давления на Россию.
Вчерашний пресс-релиз оставляет много вопросов. На мой взгляд, основной вопрос – возможность привлечения финансирования на мировых рынках для крупнейших российских компаний, а также все другие возможные ограничения в отношении их.
Не будем сейчас гадать на эту тему. Давайте дождёмся появления текста законопроекта.
Я писал на прошлой неделе https://t.me/russianmacro/2668, что всё это очень неприятная и потенциально опасная тема для российских рынков. Но, на мой взгляд, пока у инвесторов нет окончательного понимания деталей, а также оценки вероятности имплементации предлагаемых санкций, масштабной распродажи российских активов не будет. Мы ведь последние два дня падали не столько из-за санкционной тематики, сколько из-за резко ухудшившегося сентимента в отношении EM (спасибо новым инициативам Трампа по введению теперь уже 25% пошлин на китайский экспорт). Сегодня с утра настроения на emerging markets по-прежнему не очень. Большинство валют EM вновь снижаются.
В общем то вчерашний пресс-релиз относительно этого законопроекта https://www.lgraham.senate.gov/public/index.cfm/press-releases?ID=E4AC5E4C-EFD0-4F25-9808-745E1737EF65# не сообщает нам ничего принципиально нового. Основные и наиболее болезненные для нас пункты законопроекта (запрет на покупку новых выпусков госдолга, ограничения на операции с госкомпаниями из энергетического сектора) были анонсированы на прошлой неделе. Также, как и расширение списка физических лиц, против которых могут быть применены санкции. Новая сага – это, пожалуй, поручение госдепартаменту подготовить доклад о возможности отнесения России к государствам – спонсорам терроризма, а также доклад об активах и финансах Путина. Таким образом предусматриваются инструменты для дальнейшего давления на Россию.
Вчерашний пресс-релиз оставляет много вопросов. На мой взгляд, основной вопрос – возможность привлечения финансирования на мировых рынках для крупнейших российских компаний, а также все другие возможные ограничения в отношении их.
Не будем сейчас гадать на эту тему. Давайте дождёмся появления текста законопроекта.
Я писал на прошлой неделе https://t.me/russianmacro/2668, что всё это очень неприятная и потенциально опасная тема для российских рынков. Но, на мой взгляд, пока у инвесторов нет окончательного понимания деталей, а также оценки вероятности имплементации предлагаемых санкций, масштабной распродажи российских активов не будет. Мы ведь последние два дня падали не столько из-за санкционной тематики, сколько из-за резко ухудшившегося сентимента в отношении EM (спасибо новым инициативам Трампа по введению теперь уже 25% пошлин на китайский экспорт). Сегодня с утра настроения на emerging markets по-прежнему не очень. Большинство валют EM вновь снижаются.
Forwarded from MarketTwits
⚠️ЭКОНОМИКА РФ - SENTIMENT
Малый бизнес столкнулся с резким ухудшением экономических условий, падением потребительского спроса и ждет дальнейшей деградации ситуации в российской экономике.
Опрос, проведенный "Альфа-банком" среди 3 тысяч индивидуальных предпринимателей и компаний c выручкой до 350 миллионов рублей в год, показал, что оценки и ожидания обвалились до уровней "пика" экономического кризиса.
83% опрошенных заявили, что текущее состояние экономики не дает развивать бизнес. 50% считают, что в ближайшие полгода ситуация продолжит ухудшаться.
Бизнес жалуется на деградацию во всех сферах: более половины респондентов отметили падение прибыли, треть - снижение числа клиентов и покупок.
73% констатировали сжатие платежеспособного спроса внутри страны; 59% считают, что он продолжит сокращаться, оставляя бизнес один на один с давлением от высоких налогов (46% респондентов) и нехваткой финансовых средств (37%).
Налоговая нагрузка растет, прибыль сокращается, а настроения компаний ухудшаются, и они вынуждены искать новую бизнес-модель.
По сравнению с ноябрем 2017 года число предпринимателей, готовых продолжать деятельность для достижения успеха, сократилась - с 41% до 34%. При этом 15% заявили, что готовы полностью закрыть или продать бизнес в обозримой перспективе (1-5 лет).
- Альфа-Банк
Малый бизнес столкнулся с резким ухудшением экономических условий, падением потребительского спроса и ждет дальнейшей деградации ситуации в российской экономике.
Опрос, проведенный "Альфа-банком" среди 3 тысяч индивидуальных предпринимателей и компаний c выручкой до 350 миллионов рублей в год, показал, что оценки и ожидания обвалились до уровней "пика" экономического кризиса.
83% опрошенных заявили, что текущее состояние экономики не дает развивать бизнес. 50% считают, что в ближайшие полгода ситуация продолжит ухудшаться.
Бизнес жалуется на деградацию во всех сферах: более половины респондентов отметили падение прибыли, треть - снижение числа клиентов и покупок.
73% констатировали сжатие платежеспособного спроса внутри страны; 59% считают, что он продолжит сокращаться, оставляя бизнес один на один с давлением от высоких налогов (46% респондентов) и нехваткой финансовых средств (37%).
Налоговая нагрузка растет, прибыль сокращается, а настроения компаний ухудшаются, и они вынуждены искать новую бизнес-модель.
По сравнению с ноябрем 2017 года число предпринимателей, готовых продолжать деятельность для достижения успеха, сократилась - с 41% до 34%. При этом 15% заявили, что готовы полностью закрыть или продать бизнес в обозримой перспективе (1-5 лет).
- Альфа-Банк
Forwarded from Капитал
Ценовая война в индустрии инвестиционных фондов продолжается. Fidelity (2,5 трлн долл под управлением) первыми объявили о запуске индексных фондов с нулевой комиссией. Vanguard (5,1 трлн долл под управлением) сказал, что, конечно, следит за происходящим в отрасли, но не будет реагировать на действия отдельно взятого конкурента. У брокера Charles Schwab (который также является одним из крупнейших управляющих ETF) собственные фонды уже давно можно торговать без комиссии. Короче, все для инвестора- только денежки несите.
Кстати, пусть никого не удивляет такой альтруизм. Халявы не бывает. Управляющая компания фондами может кредитовать желающих бумагами, входящими в фонд. Если даже 30% фонда будет отдано по схеме securities lending под 2% годовых, это выльется в 0,6% годовых "плюса" к СЧА фонда. Поэтому можно предположить, что следующим шагом в ценовых войнах станет ситуация, когда УК будет приплачивать инвесторам за то, что они держат средства именно в ее индексном фонде. А почему нет- выделить, например, из этих 0,6% десятую часть (6 пипсов) инвесторам. Мелочь, а приятно. Не в этом и не в следующем году, конечно, но на горизонте 3-4 лет такая ситуация вполне возможна, на мой взгляд.
Кстати, пусть никого не удивляет такой альтруизм. Халявы не бывает. Управляющая компания фондами может кредитовать желающих бумагами, входящими в фонд. Если даже 30% фонда будет отдано по схеме securities lending под 2% годовых, это выльется в 0,6% годовых "плюса" к СЧА фонда. Поэтому можно предположить, что следующим шагом в ценовых войнах станет ситуация, когда УК будет приплачивать инвесторам за то, что они держат средства именно в ее индексном фонде. А почему нет- выделить, например, из этих 0,6% десятую часть (6 пипсов) инвесторам. Мелочь, а приятно. Не в этом и не в следующем году, конечно, но на горизонте 3-4 лет такая ситуация вполне возможна, на мой взгляд.
Forwarded from MMI
Новые санкции. Подробности
Вчера поздно вечером по Москве госдепартамент США официально объявил о введение санкций против России. Как сообщила пресс-секретарь госдепартамента США Хизер Науэрт, санкции вводятся в связи с признанием России ответственной за применение химического оружия (дело Скрипалей) в соответствии с Конвенцией о запрещении химического и биологического оружия 1991 года.
Санкции разбиваются на два этапа. На первом этапе запрещается экспорт из США в РФ товаров, используемых в обеспечении национальной безопасности страны. Скорее всего, для нас это не будет критичным моментом. А вот второй этап намного более серьёзен – здесь речь идёт практически о полном сворачивании взаимной торговли и ограничении авиасообщений.
Первый этап санкций вступит в силу ориентировочно с 22 августа. Санкции второго уровня могут быть запущены через 90 дней после этого, если Россия не предоставит заверений об отказе использования химического оружия и не допустит инспекторов ООН на свои объекты.
=================
Какие в связи с этими новостями возникают соображения.
1. Трамп пытается перехватить инициативу у Конгресса и одновременно показать свою жёсткость в отношении РФ, в недостатке которой его обвиняют. Если ему это удастся, и законопроект конгрессменов https://t.me/russianmacro/2825 будет приторможен, то для нас это станет скорее позитивным сценарием.
2. Отличие ситуации с этими санкциями от законопроекта, который предлагают конгрессмены, принципиальна. В законопроекте Трампу, по сути, поручается ввести описанные санкции. Все формулировки в нём в терминах должен… должен… должен… Здесь же Трамп автономен от парламента и может действовать в рамках закона по своему усмотрению. Т.е. ещё и не факт, что в рамках 2-го этапа санкций, если до него дойдёт дело (может дойти, т.к. сложно представить, что РФ согласится на инспекцию своих объектов) Трамп будет сильно жестить. Вдобавок, после выборов расклад сил в Конгрессе может измениться, а актуальность российской темы – снизиться.
3. Рынки падали, ожидая санкций. Пожалуйста! Дождались. Я думаю, что с утра будет повод сходить за стопами, но не удивлюсь, если закроем день в плюсе. Прежде всего, это касается акций Сбербанка, риски которого, на мой взгляд, преувеличены.
Вчера поздно вечером по Москве госдепартамент США официально объявил о введение санкций против России. Как сообщила пресс-секретарь госдепартамента США Хизер Науэрт, санкции вводятся в связи с признанием России ответственной за применение химического оружия (дело Скрипалей) в соответствии с Конвенцией о запрещении химического и биологического оружия 1991 года.
Санкции разбиваются на два этапа. На первом этапе запрещается экспорт из США в РФ товаров, используемых в обеспечении национальной безопасности страны. Скорее всего, для нас это не будет критичным моментом. А вот второй этап намного более серьёзен – здесь речь идёт практически о полном сворачивании взаимной торговли и ограничении авиасообщений.
Первый этап санкций вступит в силу ориентировочно с 22 августа. Санкции второго уровня могут быть запущены через 90 дней после этого, если Россия не предоставит заверений об отказе использования химического оружия и не допустит инспекторов ООН на свои объекты.
=================
Какие в связи с этими новостями возникают соображения.
1. Трамп пытается перехватить инициативу у Конгресса и одновременно показать свою жёсткость в отношении РФ, в недостатке которой его обвиняют. Если ему это удастся, и законопроект конгрессменов https://t.me/russianmacro/2825 будет приторможен, то для нас это станет скорее позитивным сценарием.
2. Отличие ситуации с этими санкциями от законопроекта, который предлагают конгрессмены, принципиальна. В законопроекте Трампу, по сути, поручается ввести описанные санкции. Все формулировки в нём в терминах должен… должен… должен… Здесь же Трамп автономен от парламента и может действовать в рамках закона по своему усмотрению. Т.е. ещё и не факт, что в рамках 2-го этапа санкций, если до него дойдёт дело (может дойти, т.к. сложно представить, что РФ согласится на инспекцию своих объектов) Трамп будет сильно жестить. Вдобавок, после выборов расклад сил в Конгрессе может измениться, а актуальность российской темы – снизиться.
3. Рынки падали, ожидая санкций. Пожалуйста! Дождались. Я думаю, что с утра будет повод сходить за стопами, но не удивлюсь, если закроем день в плюсе. Прежде всего, это касается акций Сбербанка, риски которого, на мой взгляд, преувеличены.
Forwarded from РынкиДеньгиВласть | РДВ
💡 Как американцы топят Bayer
В июне немецкий фармгигант Bayer купил американскую компанию Monsanto. Среди прочего, американцы производили средство от сорняков Roundup.
Параллельно, в американском суде рассматривалось дело школьного садовника, который обвинял Roundup в том, что средство вызвало у него рак.
Пока Monsanto была американской компанией, дело постоянно тормозило. Оно тянулось с января 2016 года. Для сравнения, похожее дело против Johnson and Johnson суд рассмотрел всего за 3 месяца. Но когда владельцем Monsanto стал Bayer, суд внезапно ускорился.
И вот, в прошлую пятницу судья присудил садовнику $289 млн. И эту сумму будут выплачивать не создатели Roundup, а немецкая Bayer.
Инвесторов напугало не именно это решение суда. А то, что в США сейчас рассматривается ещё 4'000 исков к Monsanto. Теоретически, Bayer может "попасть" ещё на $1.1 трлн. Акции -11%.
Мы не узнаем, связано ли это решение с политикой или так совпало. Но покупка Байером Monsanto однозначно заслуживает стать самой неудачной инвестицией 2018 года. В мире.
На фото - график акций Bayer за месяц, Bloomberg.
@AK47pfl
В июне немецкий фармгигант Bayer купил американскую компанию Monsanto. Среди прочего, американцы производили средство от сорняков Roundup.
Параллельно, в американском суде рассматривалось дело школьного садовника, который обвинял Roundup в том, что средство вызвало у него рак.
Пока Monsanto была американской компанией, дело постоянно тормозило. Оно тянулось с января 2016 года. Для сравнения, похожее дело против Johnson and Johnson суд рассмотрел всего за 3 месяца. Но когда владельцем Monsanto стал Bayer, суд внезапно ускорился.
И вот, в прошлую пятницу судья присудил садовнику $289 млн. И эту сумму будут выплачивать не создатели Roundup, а немецкая Bayer.
Инвесторов напугало не именно это решение суда. А то, что в США сейчас рассматривается ещё 4'000 исков к Monsanto. Теоретически, Bayer может "попасть" ещё на $1.1 трлн. Акции -11%.
Мы не узнаем, связано ли это решение с политикой или так совпало. Но покупка Байером Monsanto однозначно заслуживает стать самой неудачной инвестицией 2018 года. В мире.
На фото - график акций Bayer за месяц, Bloomberg.
@AK47pfl
Forwarded from РынкиДеньгиВласть | РДВ
Величие фондового рынка России
Когда в последний раз кто-то из топ чиновников говорил о развитии рынка капитала? Что реально было сделано после этого? (Ничего кроме налоговых льгот по НДФЛ для покупателей облигаций и обладателей ИИСов не приходит в голову).
Когда развитие публичного рынка капитала в последний раз обсуждали в федеральных СМИ?
Было когда-нибудь такое, чтобы правовая система России была на стороне миноритариев в корпоративном конфликте?
Результаты этого политического, общественного и правового безразличия легко видеть по состоянию и динамике развития публичного рынка капитала:
- капитализация рынка России вдвое меньше капитализации Apple
- на рынке не присутствуют целые сектора российской экономики, например, ВПК (на оружие приходится ~10% ненефтегазового экспорта, а доля сектора ВПК в капитализации рынка стремится к 0%)
- объемы биржевых торгов не соответствуют размеру экономики и падают
- на всех рынках Московской биржи всего 200 тыс. активных счетов, за которыми скрывается в лучшем случае 60-70 тыс. активных клиентов
- в рыночных ПИФах от силы 320 млрд руб. (1% от капитализации рынка РФ)
И при этом вся страна, начиная с президента, каждый день скорбит о низких темпах экономического роста. Не задумываясь о том, где же те самые резервы роста.
А ведь развитие публичного рынка капитала как раз может раскрыть резервы роста экономики.
Поясним:
1. Долгосрочный экономический рост есть функция от количества труда, количества капитала и от эффективности аллокации ресурсов.
В России сегодня рост трудовых ресурсов ограничен. Доступ к капиталу затруднён (за исключением возврата в страну денег олигархов и вовлечения в экономику "подподушечных" сбережений граждан).
Получается, что единственный возможный способ роста - это повышение эффективности размещения ресурсов. То есть то, на какие проекты и сколько денег будет направлено и как будет проконтролировано их использование.
В США в основе механизма размещения ресурсов - публичный рынок: именно публичный рынок дает экономике 90% всего капитала.
В России публичный рынок дает от силы 20%. Остальной капитал поступает в экономику РФ в виде тет-а-тет сделок через банковских посредников. И в этой непрозрачной для общества системе конечно же есть место для коррупции, кумовства, монополизации. Получается, что экономический рост всей страны в руках узкого круга банкиров. Такое вот банковское рабство.
Как в ситуации банковского рабства "отечественному Маску" привлечь средства на смелые проекты, если наши банки в силу их устройства и ЦБшного регулирования не могут дать даже лизинг на приобретение оборудования в новую компанию?
Правильно организованный публичный рынок - это эффективный инструмент размещения капитала, в том числе в новые предпринимательские инициативы. Эффективное размещение капитала для России сегодня - ключевой источник экономического роста.
2. Многие исследования показывают, что в странах с более равномерным распределением богатства экономический рост стабильнее, а общество - счастливее. Дело в том, что более равные общества дают больше возможностей талантам получить доступ к ресурсам, а также больше инвестируют в инфраструктуру образования и здравоохранения.
В России с расслоением богатства все плохо: 200 человек из списка Forbes владеют активами почти на 500 млрд - 25% от стоимости всех личных активов в России! (см. рисунок ниже)
Правильно работающий публичный рынок акций как раз дает возможность более широким слоям общества стать владельцами производительных ресурсов и таким образом сделать распределение богатства к экономике более равномерным.
Для государства это тоже выгодно. Гораздо лучше опираться в финансировании экономического развития на широкие массы, чем на 200 богачей, которые так и норовят увести капитал из страны.
@AK47pfl
Когда в последний раз кто-то из топ чиновников говорил о развитии рынка капитала? Что реально было сделано после этого? (Ничего кроме налоговых льгот по НДФЛ для покупателей облигаций и обладателей ИИСов не приходит в голову).
Когда развитие публичного рынка капитала в последний раз обсуждали в федеральных СМИ?
Было когда-нибудь такое, чтобы правовая система России была на стороне миноритариев в корпоративном конфликте?
Результаты этого политического, общественного и правового безразличия легко видеть по состоянию и динамике развития публичного рынка капитала:
- капитализация рынка России вдвое меньше капитализации Apple
- на рынке не присутствуют целые сектора российской экономики, например, ВПК (на оружие приходится ~10% ненефтегазового экспорта, а доля сектора ВПК в капитализации рынка стремится к 0%)
- объемы биржевых торгов не соответствуют размеру экономики и падают
- на всех рынках Московской биржи всего 200 тыс. активных счетов, за которыми скрывается в лучшем случае 60-70 тыс. активных клиентов
- в рыночных ПИФах от силы 320 млрд руб. (1% от капитализации рынка РФ)
И при этом вся страна, начиная с президента, каждый день скорбит о низких темпах экономического роста. Не задумываясь о том, где же те самые резервы роста.
А ведь развитие публичного рынка капитала как раз может раскрыть резервы роста экономики.
Поясним:
1. Долгосрочный экономический рост есть функция от количества труда, количества капитала и от эффективности аллокации ресурсов.
В России сегодня рост трудовых ресурсов ограничен. Доступ к капиталу затруднён (за исключением возврата в страну денег олигархов и вовлечения в экономику "подподушечных" сбережений граждан).
Получается, что единственный возможный способ роста - это повышение эффективности размещения ресурсов. То есть то, на какие проекты и сколько денег будет направлено и как будет проконтролировано их использование.
В США в основе механизма размещения ресурсов - публичный рынок: именно публичный рынок дает экономике 90% всего капитала.
В России публичный рынок дает от силы 20%. Остальной капитал поступает в экономику РФ в виде тет-а-тет сделок через банковских посредников. И в этой непрозрачной для общества системе конечно же есть место для коррупции, кумовства, монополизации. Получается, что экономический рост всей страны в руках узкого круга банкиров. Такое вот банковское рабство.
Как в ситуации банковского рабства "отечественному Маску" привлечь средства на смелые проекты, если наши банки в силу их устройства и ЦБшного регулирования не могут дать даже лизинг на приобретение оборудования в новую компанию?
Правильно организованный публичный рынок - это эффективный инструмент размещения капитала, в том числе в новые предпринимательские инициативы. Эффективное размещение капитала для России сегодня - ключевой источник экономического роста.
2. Многие исследования показывают, что в странах с более равномерным распределением богатства экономический рост стабильнее, а общество - счастливее. Дело в том, что более равные общества дают больше возможностей талантам получить доступ к ресурсам, а также больше инвестируют в инфраструктуру образования и здравоохранения.
В России с расслоением богатства все плохо: 200 человек из списка Forbes владеют активами почти на 500 млрд - 25% от стоимости всех личных активов в России! (см. рисунок ниже)
Правильно работающий публичный рынок акций как раз дает возможность более широким слоям общества стать владельцами производительных ресурсов и таким образом сделать распределение богатства к экономике более равномерным.
Для государства это тоже выгодно. Гораздо лучше опираться в финансировании экономического развития на широкие массы, чем на 200 богачей, которые так и норовят увести капитал из страны.
@AK47pfl
К 20-летию кризиса. Параллели Россия vs Турция. Выводы для России из турецкого кризиса. https://telegra.ph/Turkish-Gambit-08-17
Telegraph
ТУРЕЦКИЙ ГАМБИТ и уроки валютных кризисов
t.me/truevaluе