#LTI_опрос
В последнее время Алроса неожиданно стала самой обсуждаемой бумагой на нашем рынке. Мне никогда не писало в личные сообщение столько людей с вопросами о конкретной акции. Поэтому напишу чуть позже коротко свое мнение, а пока небольшой опрос, чтобы сделать срез настроений.
#LTI_ALRS
@long_term_investments
В последнее время Алроса неожиданно стала самой обсуждаемой бумагой на нашем рынке. Мне никогда не писало в личные сообщение столько людей с вопросами о конкретной акции. Поэтому напишу чуть позже коротко свое мнение, а пока небольшой опрос, чтобы сделать срез настроений.
#LTI_ALRS
@long_term_investments
Мнения в опросе про Алросу разделились, но в целом настрой у большинства по отношению к компании положительный - либо держат акции, либо рассматривают их покупку, и почти никто не шортит.
Я вижу ситуацию по Алросе следующим образом:
1) Конъюнктура рынка алмазов сейчас явно не очень благоприятная, о чем говорит существенное падение продаж и снижение цен. Основные проблемы, на сколько я понимаю, на стороне огранщиков, большая часть которых находится в Индии. Когда рынок начнет восстанавливаться, сказать сложно. Возможно, в 2020 году, когда закроется крупный рудник Rio Tinto в Австралии.
2) У Алросы будет сложное второе полугодие. Почти наверняка продажи снова будут меньше, чем производство, т.е. компания будет работать на склад. Падение FCF из-за более низких продаж будет усугубляться ростом оборотного капитала. Алроса уже сказала, что снизит капекс, но это не изменит кардинально картину. В итоге, я думаю FCF за второе полугодие будет либо очень низким (такого же порядка, как во втором квартале), либо вообще уйдет в отрицательную зону, если негативные тренды на рынке продолжатся.
3) С учетом выплаченных дивидендов за 1 полугодие чистый долг/EBITDA Алросы вероятно превысит 0.5. Это значит, что рассчитывать на гарантированные 100% FCF уже будет нельзя - возможный диапазон выплат на дивиденды: 70-100% FCF.
4) В результате дивиденд за второе полугодие будет значительно ниже, чем за первое. Даже если FCF уйдет в минус, компания заплатит 50% прибыли по МСФО (прибыль скорее всего останется положительной, хотя тоже прилично упадет). Однако думаю выплата будет значительно меньше, чем 3.8 рублей за первое полугодие.
В итоге, я сейчас вне позиции, но слежу за бумагой. Долгосрочно Алроса по текущим ценам, скорее всего, интересна. Я не верю в страшилки про то, что искусственные бриллианты заменят натуральные или что продажи бриллиантов обрушатся, так как миллениалы не будут их покупать. Возможно, конечно, когда-нибудь это случится, но точно не на горизонте 1-2-3 года (привычки и мировоззрение людей очень инертны нужно много лет, чтобы они изменились), а дальше загадывать нет смысла.
В то же время сейчас покупать акции не вижу смысла - я думаю на результатах за 3-4 квартал и низких дивидендах за второе полугодие акции с большой вероятностью могут сходить еще ниже. Негативный тренд на рынке алмазов тоже может затянуться - не факт, что в 1 полугодии 2020 начнется разворот. Поэтому считаю, что проще дождаться позитивных сигналов, и после этого уже входить в позицию. В России рынок не очень эффективный, поэтому я не думаю, что при падении показателей и низких дивидендах акции начнут расти, заранее отыгрывая будущий разворот цикла.
За чем буду следить:
- Цены на алмазы
- Соотношение производства и продаж Алросы
- Результаты небольших алмазодобывающих компаний типа Petra Diamonds (если начнут банкротиться, значит разворот, скорее всего, близко)
#LTI_ALRS
@long_term_investments
Я вижу ситуацию по Алросе следующим образом:
1) Конъюнктура рынка алмазов сейчас явно не очень благоприятная, о чем говорит существенное падение продаж и снижение цен. Основные проблемы, на сколько я понимаю, на стороне огранщиков, большая часть которых находится в Индии. Когда рынок начнет восстанавливаться, сказать сложно. Возможно, в 2020 году, когда закроется крупный рудник Rio Tinto в Австралии.
2) У Алросы будет сложное второе полугодие. Почти наверняка продажи снова будут меньше, чем производство, т.е. компания будет работать на склад. Падение FCF из-за более низких продаж будет усугубляться ростом оборотного капитала. Алроса уже сказала, что снизит капекс, но это не изменит кардинально картину. В итоге, я думаю FCF за второе полугодие будет либо очень низким (такого же порядка, как во втором квартале), либо вообще уйдет в отрицательную зону, если негативные тренды на рынке продолжатся.
3) С учетом выплаченных дивидендов за 1 полугодие чистый долг/EBITDA Алросы вероятно превысит 0.5. Это значит, что рассчитывать на гарантированные 100% FCF уже будет нельзя - возможный диапазон выплат на дивиденды: 70-100% FCF.
4) В результате дивиденд за второе полугодие будет значительно ниже, чем за первое. Даже если FCF уйдет в минус, компания заплатит 50% прибыли по МСФО (прибыль скорее всего останется положительной, хотя тоже прилично упадет). Однако думаю выплата будет значительно меньше, чем 3.8 рублей за первое полугодие.
В итоге, я сейчас вне позиции, но слежу за бумагой. Долгосрочно Алроса по текущим ценам, скорее всего, интересна. Я не верю в страшилки про то, что искусственные бриллианты заменят натуральные или что продажи бриллиантов обрушатся, так как миллениалы не будут их покупать. Возможно, конечно, когда-нибудь это случится, но точно не на горизонте 1-2-3 года (привычки и мировоззрение людей очень инертны нужно много лет, чтобы они изменились), а дальше загадывать нет смысла.
В то же время сейчас покупать акции не вижу смысла - я думаю на результатах за 3-4 квартал и низких дивидендах за второе полугодие акции с большой вероятностью могут сходить еще ниже. Негативный тренд на рынке алмазов тоже может затянуться - не факт, что в 1 полугодии 2020 начнется разворот. Поэтому считаю, что проще дождаться позитивных сигналов, и после этого уже входить в позицию. В России рынок не очень эффективный, поэтому я не думаю, что при падении показателей и низких дивидендах акции начнут расти, заранее отыгрывая будущий разворот цикла.
За чем буду следить:
- Цены на алмазы
- Соотношение производства и продаж Алросы
- Результаты небольших алмазодобывающих компаний типа Petra Diamonds (если начнут банкротиться, значит разворот, скорее всего, близко)
#LTI_ALRS
@long_term_investments