#LTI_crypto #BTC #ETH #TON
Почему биткоин и эфир обновляют максимумы и причем тут Wall Street (часть 1)
Я давно ничего не писал про крипту, а там сейчас происходят интересные события, которые пересекаются в фондовым рынком, так что решил поделиться мыслями на тему. В последние месяцы на Wall Street появился новый тренд - Bitcoin treasury companies, который затем перекинулся и на другие популярные криптовалюты. Во многом за счет него биткоин и эфир в последнее время обновляют максимумы (хотя эфир еще чуть чуть не достиг максимумов 2021 года).
Идея максимально простая - компания привлекает раунд финансирования, покупает на эти деньги биткоин или другую криптовалюту и просто держит ее на балансе. Все. Причем это не какая-то локальная история, сейчас чуть ли не каждую неделю речь идет о миллиардах долларов, которые притекают на крипто рынок таким образом.
В чем идея, если уже есть ETF на биткоин и эфир, которые позволяют их удобно покупать через фондовый рынок с минимальными комиссиями? А идея в том, что treasury companies это, по сути, ставка на криптовалюту с плечом. И появился этот тренд благодаря одному товарищу - Майклу Сэйлору.
Почти ровно 5 лет назад, 10 августа 2020 года, компания Майкла Сэйлора MicroStrategy (MSTR) впервые купила биткоины себе на баланс на $250 млн. Ранее MicroStrategy был относительно небольшим и непримечательным разработчиком ПО со стагнирующим бизнесом. С тех пор компания использовала все возможные способы привлечения капитала (допэмиссии, привилегированные акции, конвертируемые займы и т.д.), чтобы купить больше биткоинов.
В итоге за последние 5 лет MicroStrategy купила 628 тысяч биткоинов за $46 млрд. Их рыночная стоимость сейчас составляет $76 млрд, а нереализованная прибыль - $30 млрд, т.е. сейчас это одна из самых успешных корпоративных инвестиций в истории, особенно на 5-летнем временном горизонте. Но еще интереснее то, что MCap MSTR - $110 млрд, а EV - $125 млрд. И это ключевая причина, почему подход MicroStrategy стал популярен и привел к новому горячему тренду на Wall Street.
Логика следующая - если акции компании торгуются с премией к NAV (т.е. она торгуется дороже, чем стоят биткоины на балансе), то компания может выпускать новые акции, покупать на них больше биткоинов и количество BTC растет. И если компания берет займ для покупки биткоинов, и их цена растет, то количество BTC на 1 акцию тоже увеличивается. MicroStrategy называет это bitcoin yield, и за последние 2 года он составил чуть более 100%, т.е. количество BTC на 1 акцию MSTR примерно удвоилось.
Естественно, Майкл Сэйлор не нашел грааль. По сути он просто использует плечо, со всеми сопутствующими плюсами и издержками. Когда стоимость биткоина растет - он на коне. Если значительно снизится - ситуация станет сильно менее радужной, вплоть до риска дефолта или сильного размытия. Но так как биткоин за последние 5 лет кратно вырос и по дороге не было слишком долгих и сильных просадок, у MicroStrategy все отлично - акции MSTR выросли на 2500% vs 900% роста BTC.
Естественно, свято место пусто не бывает, особенно на американском фондовом рынке, поэтому успех MicroStrategy в последнее время породил целую волну подражателей. Десятки компаний начали скупать биткоины, а затем и другие криптовалюты на свой баланс, чтобы инвесторы их оценивали дороже. Кто-то это делает в дополнение к операционному бизнесу, а где-то это единственная деятельность компании.
@long_term_investments
Почему биткоин и эфир обновляют максимумы и причем тут Wall Street (часть 1)
Я давно ничего не писал про крипту, а там сейчас происходят интересные события, которые пересекаются в фондовым рынком, так что решил поделиться мыслями на тему. В последние месяцы на Wall Street появился новый тренд - Bitcoin treasury companies, который затем перекинулся и на другие популярные криптовалюты. Во многом за счет него биткоин и эфир в последнее время обновляют максимумы (хотя эфир еще чуть чуть не достиг максимумов 2021 года).
Идея максимально простая - компания привлекает раунд финансирования, покупает на эти деньги биткоин или другую криптовалюту и просто держит ее на балансе. Все. Причем это не какая-то локальная история, сейчас чуть ли не каждую неделю речь идет о миллиардах долларов, которые притекают на крипто рынок таким образом.
В чем идея, если уже есть ETF на биткоин и эфир, которые позволяют их удобно покупать через фондовый рынок с минимальными комиссиями? А идея в том, что treasury companies это, по сути, ставка на криптовалюту с плечом. И появился этот тренд благодаря одному товарищу - Майклу Сэйлору.
Почти ровно 5 лет назад, 10 августа 2020 года, компания Майкла Сэйлора MicroStrategy (MSTR) впервые купила биткоины себе на баланс на $250 млн. Ранее MicroStrategy был относительно небольшим и непримечательным разработчиком ПО со стагнирующим бизнесом. С тех пор компания использовала все возможные способы привлечения капитала (допэмиссии, привилегированные акции, конвертируемые займы и т.д.), чтобы купить больше биткоинов.
В итоге за последние 5 лет MicroStrategy купила 628 тысяч биткоинов за $46 млрд. Их рыночная стоимость сейчас составляет $76 млрд, а нереализованная прибыль - $30 млрд, т.е. сейчас это одна из самых успешных корпоративных инвестиций в истории, особенно на 5-летнем временном горизонте. Но еще интереснее то, что MCap MSTR - $110 млрд, а EV - $125 млрд. И это ключевая причина, почему подход MicroStrategy стал популярен и привел к новому горячему тренду на Wall Street.
Логика следующая - если акции компании торгуются с премией к NAV (т.е. она торгуется дороже, чем стоят биткоины на балансе), то компания может выпускать новые акции, покупать на них больше биткоинов и количество BTC растет. И если компания берет займ для покупки биткоинов, и их цена растет, то количество BTC на 1 акцию тоже увеличивается. MicroStrategy называет это bitcoin yield, и за последние 2 года он составил чуть более 100%, т.е. количество BTC на 1 акцию MSTR примерно удвоилось.
Естественно, Майкл Сэйлор не нашел грааль. По сути он просто использует плечо, со всеми сопутствующими плюсами и издержками. Когда стоимость биткоина растет - он на коне. Если значительно снизится - ситуация станет сильно менее радужной, вплоть до риска дефолта или сильного размытия. Но так как биткоин за последние 5 лет кратно вырос и по дороге не было слишком долгих и сильных просадок, у MicroStrategy все отлично - акции MSTR выросли на 2500% vs 900% роста BTC.
Естественно, свято место пусто не бывает, особенно на американском фондовом рынке, поэтому успех MicroStrategy в последнее время породил целую волну подражателей. Десятки компаний начали скупать биткоины, а затем и другие криптовалюты на свой баланс, чтобы инвесторы их оценивали дороже. Кто-то это делает в дополнение к операционному бизнесу, а где-то это единственная деятельность компании.
@long_term_investments
👍22🔥9😁5😢1
#LTI_crypto #BTC #ETH #TON
Почему биткоин и эфир обновляют максимумы и причем тут Wall Street (часть 2)
Вот примеры нескольких крупных сделок за последние месяцы:
1) Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) - новая компания, которая появится в результате слияния SPAC CEPO, 25 тысяч BTC от Adam Back (один из самых первых апологетов биткоина, криптограф и основатель Blockstream), еще 5 тысяч BTC от других инвесторов (в сумме будет BTC на ~$3.5 млрд по текущему курсу) и $1.5 млрд для покупки новых биткоинов
2) BitMine Immersion Technologies (BMNR) - компания за 1.5 месяца привлекла финансирование и скупила 1.15 млн ETH, рыночная стоимость которых сейчас составляет ~$5 млрд. В том числе из-за нее цена ETH так сильно выросла с конца июня. У компании предельно простая миссия - скупить 5% от всех ETH в обращении :) С конца июня, когда компания объявила о новой стратегии, акции выросли на 1300% vs 100% ETH, но весь рост был за первую неделю, затем котировки упали.
3) Verb Technology Company (VERB) - в начале августа компания объявила, что привлекла $558 млн для покупки TON - криптовалюты, аффилированной с мессенджером Telegram, хотя Дуров отрицает прямую связь. Акции VERB в моменте выросли почти х3, сейчас +70% с момента анонса, курс TON на удивление пока не менялся.
В итоге сейчас биткоины есть на балансе более чем сотни публичных компаний, и с каждым днем их становится больше, плюс появляются treasuries других криптовалют. Среди них есть известные корпорации (Tesla, Block, Mercado Libre и другие), компании из крипто индустрии (Coinbase, MARA, RIOT и т.д.), мемстоки (GameStop) и множество неизвестных компаний, которые хотят выделиться таким образом. Всего в bitcoin treasuries публичных компаний сейчас более 950 тысяч BTC, правда 628 тысяч из них принадлежит MicroStrategy. Список можно посмотреть здесь, если интересно: https://bitcointreasuries.net/
Чуть ранее, в начале 2024 года, появился другой большой источник спроса на биткоина, а затем и эфир - ETF в США. SEC более 10 лет сопротивлялся появлению ETF, базовым активом которых являются криптовалюты, и блокировал любые инициативы, но в итоге уступил. Сейчас свои ETF есть у BlackRock, Fidelity и других крупнейших управляющих компаний, однозначным противником криптовалют остается только Vanguard.
За прошедшие 1.5 года Bitcoin ETFs собрали почти 1.5 млн BTC, из них половина в крупнейшем ETF IBIT от Blackrock. Активы IBIT приближаются к $100 млрд, он уже вошел в топ-20 крупнейших ETF в мире и побил все рекорды по скорости роста AUM. Для понимания, IBIT за 1.5 года почти догнал GLD, крупнейший в мире ETF за золото с 20-летней историей.
С Ethereum похожая ситуация - ETF были запущены летом 2024 года, за этом время их активы превысили 5.5 млн ETH ($20 млрд по текущему курсу), а крупнейший ETF ETHA снова принадлежит Blackrock.
В итоге инвесторы на фондовом рынке скупили ~11% BTC за последние 1.5 года и ~6% ETH за последний год через ETF и Treasuries типа MSTR и BMNR. Это в целом много для любого актива и вполне ожидаемо, что такие агрессивные покупки толкнули цены BTC и ETH вверх, а за ними и многие другие криптовалюты. А еще буквально на днях Трамп подписал указ, который упрощает инвестиции в криптовалюты пенсионных средств - это тоже со временем может стать значимым источником притока новых денег в индустрию.
Здесь может возникнуть логичный вопрос - а какой вообще "free float" у криптовалют и сколько их можно так скупать. И так как данные по всем транзакциям в блокчейне открыты, мы можем примерно его оценить.
@long_term_investments
Почему биткоин и эфир обновляют максимумы и причем тут Wall Street (часть 2)
Вот примеры нескольких крупных сделок за последние месяцы:
1) Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) - новая компания, которая появится в результате слияния SPAC CEPO, 25 тысяч BTC от Adam Back (один из самых первых апологетов биткоина, криптограф и основатель Blockstream), еще 5 тысяч BTC от других инвесторов (в сумме будет BTC на ~$3.5 млрд по текущему курсу) и $1.5 млрд для покупки новых биткоинов
2) BitMine Immersion Technologies (BMNR) - компания за 1.5 месяца привлекла финансирование и скупила 1.15 млн ETH, рыночная стоимость которых сейчас составляет ~$5 млрд. В том числе из-за нее цена ETH так сильно выросла с конца июня. У компании предельно простая миссия - скупить 5% от всех ETH в обращении :) С конца июня, когда компания объявила о новой стратегии, акции выросли на 1300% vs 100% ETH, но весь рост был за первую неделю, затем котировки упали.
3) Verb Technology Company (VERB) - в начале августа компания объявила, что привлекла $558 млн для покупки TON - криптовалюты, аффилированной с мессенджером Telegram, хотя Дуров отрицает прямую связь. Акции VERB в моменте выросли почти х3, сейчас +70% с момента анонса, курс TON на удивление пока не менялся.
В итоге сейчас биткоины есть на балансе более чем сотни публичных компаний, и с каждым днем их становится больше, плюс появляются treasuries других криптовалют. Среди них есть известные корпорации (Tesla, Block, Mercado Libre и другие), компании из крипто индустрии (Coinbase, MARA, RIOT и т.д.), мемстоки (GameStop) и множество неизвестных компаний, которые хотят выделиться таким образом. Всего в bitcoin treasuries публичных компаний сейчас более 950 тысяч BTC, правда 628 тысяч из них принадлежит MicroStrategy. Список можно посмотреть здесь, если интересно: https://bitcointreasuries.net/
Чуть ранее, в начале 2024 года, появился другой большой источник спроса на биткоина, а затем и эфир - ETF в США. SEC более 10 лет сопротивлялся появлению ETF, базовым активом которых являются криптовалюты, и блокировал любые инициативы, но в итоге уступил. Сейчас свои ETF есть у BlackRock, Fidelity и других крупнейших управляющих компаний, однозначным противником криптовалют остается только Vanguard.
За прошедшие 1.5 года Bitcoin ETFs собрали почти 1.5 млн BTC, из них половина в крупнейшем ETF IBIT от Blackrock. Активы IBIT приближаются к $100 млрд, он уже вошел в топ-20 крупнейших ETF в мире и побил все рекорды по скорости роста AUM. Для понимания, IBIT за 1.5 года почти догнал GLD, крупнейший в мире ETF за золото с 20-летней историей.
С Ethereum похожая ситуация - ETF были запущены летом 2024 года, за этом время их активы превысили 5.5 млн ETH ($20 млрд по текущему курсу), а крупнейший ETF ETHA снова принадлежит Blackrock.
В итоге инвесторы на фондовом рынке скупили ~11% BTC за последние 1.5 года и ~6% ETH за последний год через ETF и Treasuries типа MSTR и BMNR. Это в целом много для любого актива и вполне ожидаемо, что такие агрессивные покупки толкнули цены BTC и ETH вверх, а за ними и многие другие криптовалюты. А еще буквально на днях Трамп подписал указ, который упрощает инвестиции в криптовалюты пенсионных средств - это тоже со временем может стать значимым источником притока новых денег в индустрию.
Здесь может возникнуть логичный вопрос - а какой вообще "free float" у криптовалют и сколько их можно так скупать. И так как данные по всем транзакциям в блокчейне открыты, мы можем примерно его оценить.
@long_term_investments
👍23🔥6😁1
#LTI_crypto #BTC #ETH #TON
Почему биткоин и эфир обновляют максимумы и причем тут Wall Street (часть 3)
В 2018 году появилось знаменитое исследование Bitcoin HODL Waves, где спарсили весь блокчейн и посмотрели, как двигались монеты между кошельками на всей истории. С тех пор оно постоянно обновляется и по нему можно сделать прикидки, сколько BTC держат долгосрочно, а сколько спекулятивно.
Так вот, 17% всех BTC в обращении не "двигались" более 10 лет. Вероятно значимая часть из них навсегда ушла из обращения (биткоины Сатоши, потерянные флешки и жесткие диски и т.д.). А чуть более 60% не двигалось более года. В день оборачивается примерно 0.5-1% биткоинов на кошельках, но объем торгов при этом намного больше, так как в основном происходит на централизованных биржах. В периоды ажиотажа на рынке доля краткосрочных держателей ожидаемо увеличивается, но в целом есть тренд, что долгосрочных "ходлеров" становится больше.
По эфиру сходу не нашел такой детальной разбивки, но судя по всему в нем доля спекулятивных денег еще меньше - чуть более 75% монет не двигались за последний год.
Рост ETF и treasuries имеет два больших эффекта - краткосрочный и долгосрочный. Краткосрочный очень понятен - когда в какой-то актив притекают миллиарды долларов, его цена обычно растет в моменте. Долгосрочный чуть менее очевиден - пассивные деньги по сути навсегда убирают значимую часть монет из обращения. Фактически происходит тот же эффект, что в американских голубых фишках последние 15 лет рассвета пассивных инвестиций - в них есть постоянный бид по любой цене, который обеспечивает растущий тренд.
Причем забавно, что происходящее сейчас полностью противоречит мировоззрению многих ранних евангелистов и биткоин максималистов, которые ненавидели Wall Street и фиатные деньги, и считали себя условным сопротивлением, которое строит новую финансовую систему. Но, как всегда бывает, бабло побеждает зло. Теперь максималисты боготворят Майкла Сэйлора, который придумал одну из самых изощренных схем финансового инжениринга для скупки биткоинов. А крупнейшим "ходлером" биткоинов стал Blackrock, который многие считали абсолютным злом, но сейчас большинство тоже ничего не имеет против. Number go up для большинства ожидаемо оказалось важнее идеалистических принципов.
Свой общий взгляд на биткоин я описал еще в 2018 году, где попытался объяснить, почему это одновременно финансовый актив, технология и религия (в широком смысле). И эта комбинация наделяет его интересными свойствами, которые способствуют росту его стоимости (а еще отличает от кучи других криптовалют, большинство которых являются пустышками или скамом). Если вы дочитали до этого места, то думаю будет интересно почитать тот старый пост, который во многом предвидел то, что происходит сейчас: https://t.me/long_term_investments/170
P.S. Я держу биткоин с 2017 года, это самая длинная и самая успешная инвестиция за все время. От цены первой покупки сейчас около х60 в долларах. Жду свой первый 100-bagger :)
Давно для себя решил, что ставить какие-то ценовые таргеты в случае биткоина бессмысленно, я вполне могу описать сценарии, в котором он будет стоить $1 млн или $10 тысяч. Я скорее склоняюсь к первому варианту, но не быстро, на горизонте после 2030 года, с многократными взлетами и падениями по дороге. Хотя, как говорят "трушные криптаны", у биткоина есть только одна цена, которая имеет значение: 1 BTC = 1 BTC.
Вместо ценовых уровней я обычно смотрю на долю BTC от своего Net Worth и корректирую ее, если она становится некомфортно большой или слишком маленькой. В последний раз покупал биткоин через ETF в начале 2024 года сразу после их запуска, так как ожидал роста за счет притока институциональных денег, за это время он сделал почти х3. Пока не планирую ни докупать, ни продавать. Еще у меня есть немного ETH, TON и стейблкоинов, с которыми иногда что-то делаю, но в целом по меркам крипты я очень консервативен.
P.S. Если посты такого формата интересны - накидайте реакций, постараюсь их периодически писать. Ну и репосты приветствуются :)
@long_term_investments
Почему биткоин и эфир обновляют максимумы и причем тут Wall Street (часть 3)
В 2018 году появилось знаменитое исследование Bitcoin HODL Waves, где спарсили весь блокчейн и посмотрели, как двигались монеты между кошельками на всей истории. С тех пор оно постоянно обновляется и по нему можно сделать прикидки, сколько BTC держат долгосрочно, а сколько спекулятивно.
Так вот, 17% всех BTC в обращении не "двигались" более 10 лет. Вероятно значимая часть из них навсегда ушла из обращения (биткоины Сатоши, потерянные флешки и жесткие диски и т.д.). А чуть более 60% не двигалось более года. В день оборачивается примерно 0.5-1% биткоинов на кошельках, но объем торгов при этом намного больше, так как в основном происходит на централизованных биржах. В периоды ажиотажа на рынке доля краткосрочных держателей ожидаемо увеличивается, но в целом есть тренд, что долгосрочных "ходлеров" становится больше.
По эфиру сходу не нашел такой детальной разбивки, но судя по всему в нем доля спекулятивных денег еще меньше - чуть более 75% монет не двигались за последний год.
Рост ETF и treasuries имеет два больших эффекта - краткосрочный и долгосрочный. Краткосрочный очень понятен - когда в какой-то актив притекают миллиарды долларов, его цена обычно растет в моменте. Долгосрочный чуть менее очевиден - пассивные деньги по сути навсегда убирают значимую часть монет из обращения. Фактически происходит тот же эффект, что в американских голубых фишках последние 15 лет рассвета пассивных инвестиций - в них есть постоянный бид по любой цене, который обеспечивает растущий тренд.
Причем забавно, что происходящее сейчас полностью противоречит мировоззрению многих ранних евангелистов и биткоин максималистов, которые ненавидели Wall Street и фиатные деньги, и считали себя условным сопротивлением, которое строит новую финансовую систему. Но, как всегда бывает, бабло побеждает зло. Теперь максималисты боготворят Майкла Сэйлора, который придумал одну из самых изощренных схем финансового инжениринга для скупки биткоинов. А крупнейшим "ходлером" биткоинов стал Blackrock, который многие считали абсолютным злом, но сейчас большинство тоже ничего не имеет против. Number go up для большинства ожидаемо оказалось важнее идеалистических принципов.
Свой общий взгляд на биткоин я описал еще в 2018 году, где попытался объяснить, почему это одновременно финансовый актив, технология и религия (в широком смысле). И эта комбинация наделяет его интересными свойствами, которые способствуют росту его стоимости (а еще отличает от кучи других криптовалют, большинство которых являются пустышками или скамом). Если вы дочитали до этого места, то думаю будет интересно почитать тот старый пост, который во многом предвидел то, что происходит сейчас: https://t.me/long_term_investments/170
P.S. Я держу биткоин с 2017 года, это самая длинная и самая успешная инвестиция за все время. От цены первой покупки сейчас около х60 в долларах. Жду свой первый 100-bagger :)
Давно для себя решил, что ставить какие-то ценовые таргеты в случае биткоина бессмысленно, я вполне могу описать сценарии, в котором он будет стоить $1 млн или $10 тысяч. Я скорее склоняюсь к первому варианту, но не быстро, на горизонте после 2030 года, с многократными взлетами и падениями по дороге. Хотя, как говорят "трушные криптаны", у биткоина есть только одна цена, которая имеет значение: 1 BTC = 1 BTC.
Вместо ценовых уровней я обычно смотрю на долю BTC от своего Net Worth и корректирую ее, если она становится некомфортно большой или слишком маленькой. В последний раз покупал биткоин через ETF в начале 2024 года сразу после их запуска, так как ожидал роста за счет притока институциональных денег, за это время он сделал почти х3. Пока не планирую ни докупать, ни продавать. Еще у меня есть немного ETH, TON и стейблкоинов, с которыми иногда что-то делаю, но в целом по меркам крипты я очень консервативен.
P.S. Если посты такого формата интересны - накидайте реакций, постараюсь их периодически писать. Ну и репосты приветствуются :)
@long_term_investments
3🔥180👍65✍9🤔5😁1