#InveStory_study
Добрый день, уважаемые Инвесторы!
Многие спрашивают, почему мы держим такое количество акций в портфеле (в одном из портфелей InveStory Private 28 позиций).
Для начала нужно ответить на вопрос: зачем диверсифицировать портфель? В идеальной ситуации, лучшим вариантом было бы вложение всех денег в самый быстрорастущий актив, например, в биткоин в конце 2008 – начале 2009г. Здесь есть одно "но": будущего никто не знает, а значит в гонке за лучшей прибылью всегда приходится перестраховываться и распределять свои ставки на разных «лошадей». Даже у самой лучшей компании случаются провалы.
Риск можно поделить на два главных вида:
• системный (или рыночный);
• несистемный (риск самого эмитента).
Первый влияет на весь рынок, в то время как второй - только на определённую бумагу. Распределив ставки по разным позициям мы можем убрать большую часть несистемного риска и даже немного ограничить последствия рыночных рисков (график ниже). В результате диверсификация является способом защиты от непредвиденных рисков и непредсказуемости будущего.
Однако за безопасность приходиться платить, чем больше акций в портфеле, тем ближе результат этого портфеля будет к среднерыночному (при прочих равных), не говоря уже о том, что портфель из сотни акций практически неуправляем рядовым инвестором. Следовательно, должна существовать некая оптимальная точка баланса, где % прибыли за единицу риска максимален.
Академический мир спорит на эту тему уже десятки лет, но однозначного ответа до сих пор не существует. К примеру:
• Evans and Archer (1968) предполагает что хватит и 10 позиций;
• Lawrence Fisher (1970) определяет оптимальным уровень около 30;
• Alexeev and Tapon (2013), между 38 и 49 в зависимости от страны;
• Kryzanowski and Singh (2010) предлагает уровень чуть более 100;
• Meir Statman (2002) по крайней мере 300 позиций.
Среди частных инвесторов картина немного другая. Federal Reserve Board заявляло, что в 1967 среднее число акций в портфеле частного инвестора в США было всего 3.41. Goetzmann and Kumar (2001) обнаружили, что с 1991 по 1996 год среднее число поднялось до 4. Исследование Mori (2002) показало, что в Британии это число ровнялось только 3. К сожалению, точных данных на 2020 найти так и не удалось, но не стоит ожидать, что уровень средней диверсификации вырос во много раз.
Самые разные мнения можно встретить и среди профессионального сообщества. Питер Линч (чью книгу мы недавно обозревали) имел портфель колоссальных размеров, в одно время там было 1400 позиций, при этом он сильно обгонял рынок. Уоррен Баффет же находится в противоположном углу всего с 55 позициями из которых топ 6 составляют 75%, а 44% приходится только на акции Apple.
Баффет часто негативно высказывался на тему диверсификации называя её «ужасной ошибкой». Его совет: «Если вы смогли найти 6 отличных бизнесов, эта вся диверсификация, которая вам понадобится. Безумие вкладывать деньги в двадцатую акцию вместо первой. Чарли и я инвестировали большую часть жизни всего в пять позиций. Если вы профессионал и уверены в себе, тогда я бы посоветовал концентрацию. Для всех остальных, если это не ваша основная деятельность — диверсифицируйте максимально.»
⚡️Мнение команды InveStory: баланс - лучший друг инвестора. 20-30 позиций в разных индустриях даёт наилучший результат, что мы и практикуем в наших закрытых портфелях. Такое количество позволяет не зависеть от успеха 1 или 2х идей, при этом позволяет получать существенную прибыль при контроле за всеми позициями. Более того, работая с разными рынками, мы распределяем риски между каждым из них, что уменьшает системный фактор в наших доходах, предоставляя лучшие результаты.
Добрый день, уважаемые Инвесторы!
Многие спрашивают, почему мы держим такое количество акций в портфеле (в одном из портфелей InveStory Private 28 позиций).
Для начала нужно ответить на вопрос: зачем диверсифицировать портфель? В идеальной ситуации, лучшим вариантом было бы вложение всех денег в самый быстрорастущий актив, например, в биткоин в конце 2008 – начале 2009г. Здесь есть одно "но": будущего никто не знает, а значит в гонке за лучшей прибылью всегда приходится перестраховываться и распределять свои ставки на разных «лошадей». Даже у самой лучшей компании случаются провалы.
Риск можно поделить на два главных вида:
• системный (или рыночный);
• несистемный (риск самого эмитента).
Первый влияет на весь рынок, в то время как второй - только на определённую бумагу. Распределив ставки по разным позициям мы можем убрать большую часть несистемного риска и даже немного ограничить последствия рыночных рисков (график ниже). В результате диверсификация является способом защиты от непредвиденных рисков и непредсказуемости будущего.
Однако за безопасность приходиться платить, чем больше акций в портфеле, тем ближе результат этого портфеля будет к среднерыночному (при прочих равных), не говоря уже о том, что портфель из сотни акций практически неуправляем рядовым инвестором. Следовательно, должна существовать некая оптимальная точка баланса, где % прибыли за единицу риска максимален.
Академический мир спорит на эту тему уже десятки лет, но однозначного ответа до сих пор не существует. К примеру:
• Evans and Archer (1968) предполагает что хватит и 10 позиций;
• Lawrence Fisher (1970) определяет оптимальным уровень около 30;
• Alexeev and Tapon (2013), между 38 и 49 в зависимости от страны;
• Kryzanowski and Singh (2010) предлагает уровень чуть более 100;
• Meir Statman (2002) по крайней мере 300 позиций.
Среди частных инвесторов картина немного другая. Federal Reserve Board заявляло, что в 1967 среднее число акций в портфеле частного инвестора в США было всего 3.41. Goetzmann and Kumar (2001) обнаружили, что с 1991 по 1996 год среднее число поднялось до 4. Исследование Mori (2002) показало, что в Британии это число ровнялось только 3. К сожалению, точных данных на 2020 найти так и не удалось, но не стоит ожидать, что уровень средней диверсификации вырос во много раз.
Самые разные мнения можно встретить и среди профессионального сообщества. Питер Линч (чью книгу мы недавно обозревали) имел портфель колоссальных размеров, в одно время там было 1400 позиций, при этом он сильно обгонял рынок. Уоррен Баффет же находится в противоположном углу всего с 55 позициями из которых топ 6 составляют 75%, а 44% приходится только на акции Apple.
Баффет часто негативно высказывался на тему диверсификации называя её «ужасной ошибкой». Его совет: «Если вы смогли найти 6 отличных бизнесов, эта вся диверсификация, которая вам понадобится. Безумие вкладывать деньги в двадцатую акцию вместо первой. Чарли и я инвестировали большую часть жизни всего в пять позиций. Если вы профессионал и уверены в себе, тогда я бы посоветовал концентрацию. Для всех остальных, если это не ваша основная деятельность — диверсифицируйте максимально.»
⚡️Мнение команды InveStory: баланс - лучший друг инвестора. 20-30 позиций в разных индустриях даёт наилучший результат, что мы и практикуем в наших закрытых портфелях. Такое количество позволяет не зависеть от успеха 1 или 2х идей, при этом позволяет получать существенную прибыль при контроле за всеми позициями. Более того, работая с разными рынками, мы распределяем риски между каждым из них, что уменьшает системный фактор в наших доходах, предоставляя лучшие результаты.
