Evergrande - новый Lehman Brothers?

Почти ровно 13 лет назад, 15 сентября 2008, подал на банкротство один из крупнейших банков США - Lehman Brothers. В своё время банк выдал ипотечных кредитов на $680 млрд при собственном капитале $22,5 млрд. В ходе ипотечного кризиса спасать Lehman не стали.

Китайским властям предстоит аналогичный выбор - спасать или не спасать одного из крупнейших застройщиков Китая, компанию Evergrande. Evergrande назанимал ~$100 млрд (как один Газпром целиком) - сумма весомая даже для Китая. Из-за низких продаж недвижимости в 2020 году Evergrande может не выплатить положенные $7.4 млрд долга в 2022 году, что приведёт к дефолту.

Если правительство поможет компании - легкомыслие застройщиков по сути останется безнаказанным, и государству придётся брать на свой баланс и другие проблемные компании. Если Evergrande объявит дефолт - финансовая ударная волна перекинется на остальную китайскую экономику, которая и без того замедляется. Наблюдаем за ситуацией в развитии.

@investoryprivate_bot

​​Алюминий >$3000 - впервые за 13 лет

Доброе утро, Инвесторы!

В начале сентября мы упоминали про рост цен на алюминий (как оказалось - это было лишь начало роста), а также про две компании бенефициара данного тренда - Alcoa ($AA) и Русал ($RUAL). С тех пор первая сделала +4.81%, а российская компания +27.84%. Тот редкий случай, когда акция РФ показывает лучшую динамику. На самом деле, Русал лишь догнал зарубежного конкурента. Об этом отставании подробно писали на InveStory Private.

Очень интересно послушать, что по поводу роста цен думают профессиональные участники отрасли (производители, потребители, трейдеры и поставщики). На крупнейшей конференции в Северной Америке: "перебои в поставках сохранятся в течение 2022 года; некоторые говорят, что потребуется около 5 лет, чтобы ситуаций нормализовалась; это только начало, дальше будет хуже".

Весьма «оптимистичный взгляд», не так ли? А теперь представим, что прогнозы (! профессионалов рынка) совпадут с реальностью даже на 30% - где тогда будет цена на алюминий? Можно посмотреть пример роста цен на газ и на уголь - отопительный сезон, кстати, ещё не начался, а цены уже штурмуют максимумы.

Временная инфляция, говорили они...

👉🏻 Все наши сделки в момент их совершения: @investoryprivate_bot

​​Сколько вы платите за «модные» компании?

Есть такой показатель Price to Sales (или капитализация компании деленная на выручку; P/S). По простому, этот мультипликатор означает "за сколько годовых выручек торгуется компания".

Давайте посмотрим на пример этого мультипликатора у некоторых «модных» историй:
- DocuSign ($DOCU) = 29.7x
- NVIDIA Corp. ($NVDA) = 25.3x
- Moderna ($MRNA) = 24.1x
- Visa ($V) = 21.1x
- Mastercard ($MA) = 20.6x

То есть покупая эти компании, вы платите за них (!!! за их прогнозные перспективы) >20ти годовых доходов. С другой стороны - какая разница? Главное растет! Такой же логики придерживались и в эпоху пузыря доткомов. Что из этого вышло можно наглядно увидеть на графике. Интересная иллюстрация совокупной капитализации компаний, у которых показатель P/S >20x. На текущий момент она составляет $4.9 трлн., а это примерно 10% американского рынка акций.

Как минимум стоит задуматься над диверсификацией портфеля из самых переоцененных активов на пике в более безопасные сектора, например, реальной экономики (добытчики, производители ресурсов, цены на которые дорожают и будут дальше расти). Пишем регулярно: про нефть; про медь; про алюминий, как пример.

@investoryprivate_bot

$MU #MU Акции Micron обвалились после снижения рейтинга аналитиками Morgan Stanley, и с тех пор не восстановились.

Для подписчиков InveStory Private разобрали инвестидею:

✅ В каких сегментах работает Micron
✅ Какие драйверы роста есть у каждого сегмента
✅ Обсудили оценку компании
✅ Что надо иметь в виду долгосрочному инвестору

---
💼 Наши результаты за август

🎁 Подарки ко дню рождения InveStory

@investoryprivate_bot

Литий-ионные аккумуляторы могут подорожать. Цены на литий растут из-за сильных продаж электромобилей в этом году. Проблема в том, что добытого лития сейчас мало, потому что раньше он не был нужен в более высоких объёмах. Чтобы увеличить добычу, потребуется время. Из-за этого впервые за десятилетие цены на литий-ионные батареи могут начать расти.

На батареи приходится ~30% стоимости электромобилей, так что их удорожание - вопрос времени. Если цены на литий повторят динамику других сырьевых ресурсов в этом году, то уже в 2022 мы можем увидеть смазанную динамику продаж электромобилей. Про сами электромобили мы не так давно писали на нашем канале, начало цикла постов здесь.

Данную тему подробно разобрал наш друг и настоящий профессионал своего дела Владимир Литвинов (канал ИнвестТема) в своём цикле. Рекомендуем к прочтению!

@investoryprivate_bot

Новый iPhone

Каждый год в сентябре весь мир ждет... не данных по инфляции, не данных по рынку труда и даже не заседание ФРС - а презентацию нового iPhone!

Ждут его и «инвесторы». Финансовый мир пульса просыпается и пытается угадать - куда же пойдут акции Apple ($AAPL) на презентации? То ли по законам статистики ("рынок всегда идет вверх"), то ли от того, что шортить не умеют, большинство «инвесторов» встают в long. А потом... разочарование - ведь уже в 13 раз из 17 презентаций (то есть в 76% случаев) акции $AAPL закрылись в минусе в этот день.

Иронично заметили ребята из Zerohedge: "идет ли в комплекте с новым iPhone пакет фискальных стимулов на $2 трлн.?". Видимо нет. Очень жаль. Это был бы единственный шанс акциям закрыться в "+" на презентации.

Один iPhone мы уже подарили; скоро подарим ещё один!

@investoryprivate_bot

​​Темп роста экономики замедляется, инфляция растет (с) опрос Global FMS

Вышел ежемесячный опрос управляющих фондов (Global FMS), который собирают Bank of America. Почему за этими данными стоит следить? Потому что общий пул активов под управлением у этих фондов ~$750 млрд. - не большая по меркам мирового рынка, но и не маленькая величина. За их «мнением» смотрят все профессиональные участники рынка.

Главный итог опроса (особенно это видно в динамике из месяца в месяц): мировая экономика / прибыли компаний замедляют свой восстановительный темп, а инфляция растет. По большому счету это сценарий стагфляции, котором мы писали неоднократно. Кроме того, 84% респондентов считают, что об ужесточении монетарной политики ФРС объявит до конца года.

При этом аппетиты к риску не падают. Доля кэша не растёт, а портфели не хеджируют (в хедже было меньше только в январе 2018). Синдром упущенной выгодны ("FOMO") в действии - лучше купить S&P500, показать доходность по итогам года, получить свои бонусы и заплатить ипотеку, чем держать активы в кэше или делить аллокацию на рынки развивающихся стран (интерес к ним по прежнему минимален и продолжает падать).

@investoryprivate_bot

​​Mail.ru - насколько интересно дебютное размещение облигаций?

Завтра (16 сентября) начнется сбор заявок на выпуск 5-летних облигаций Mail'ru на 10 млрд. руб. Насколько привлекательно это размещение для розничных инвесторов, которые уже ни во что не верят и ничего не ждут от Mail'ru? Для справки: акции -20% c начала 2021 года.

Мы считаем, что привлекательно:

Во-первых, Mail'ru, хоть и остается вечным номером 2 на российском IT-рынке (после Яндекса), все же имеет пул сильных продуктов, которыми регулярно пользуются более 70 млн человек. Сюда относятся соцсети (ВКонтакте, Одноклассники), платформы онлайн-образования (GeekBrains, SkillBox), онлайн-игр (MY'GAMES), частных объявлений (Юла) и онлайн-рекламы (собственно, сам Mail).

Во-вторых, каждое из направлений генерирует денежный поток для компании, что выливается в хорошее финансовое положение (рентабельность EBITDA стабильно выше 20%) с низкой долговой нагрузкой (ND/EBITDA - 1.3х), которая значительно не пострадает от привлечения нового долга.

В-третьих, максимальная премия за риск на уровне 150 б.п. к кривой доходности выглядит слишком пессимистично для компании. С учетом рейтинга АА+ от АКРА, но отсутствия обеспечения у выпуска считаем, что справедливая премия за риск находится на уровне 100-120 б.п., что дает возможность получить доп. доходность за счет роста котировок.

Планируем участвовать в размещении на небольшую часть портфеля в рамках тарифов с облигациями. Следить за всеми нашими сделками в момент их совершения можно через @investoryprivate_bot на тарифах Optimum+ и Premium+. Кстати, там же портфель Антикризисный.

​​БЕСПЛАТНО ДО КОНЦА СЕНТЯБРЯ

Дорогие инвесторы, мы рады сообщить вам отличную новость. Всем, кто с сегодняшнего дня оформит или продлит подписку в InveStory Private: остаток сентября в подарок! 🎁

Есть несколько вариантов:

Base: 45 дней, вместо 30
Optimum: 105 дней, вместо 90
Premium: 201 день, вместо 186

Выбирайте комфортный для вас вариант и получайте ещё больше идей и аналитики в закрытом инвестиционном клубе InveStory Private.

Кстати, при оформлении подписки до конца месяца вы автоматически участвуете в розыгрыше подарков к нашему Дню рождения (iPhone, AirPods и другие крутые подарки). Подробнее см. здесь.

Более двух тысяч инвесторов уже подключили @investoryprivate_bot

Доброе утро, Инвесторы!

Про нефть мы пишем с завидной регулярностью.

Давайте посмотрим хронологию хотя бы за последний месяц.
1) 01.09: "а вы уже успели купить качественные нефтяные акции в свой портфель?";
2) 02.09: итоги ОПЕК+; "сохраняем свой позитивный взгляд на нефть и нефтяные компании";
3) 08.09: последствие урагана «Ида» - минус два месяца увеличения добычи ОПЕК+ (=позитив);
4) 10.09: Китай продает нефть из резервов - покупаем! "Остаются возможности купить нефтяные акции по отличным ценам. К примеру, $OXY." — кстати, кто купил эту публичную идею, поздравляем, >10% за 4 торговые сессии;
5) 13.09: Brent $80 (c) GS.

Итого, только за месяц 5 постов про "наш позитивный взгляд на нефть" + идея, на которой мог (подсказка: и ещё может) заработать каждый. А на InveStory Private идей по нефтяным акциям, в том числе по российским, больше 10ти.

Кстати, недавно мы подвели итог закрытых позиций за август, а подробная статистика с октября 2020г доступна здесь.

❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@investoryprivate_bot - и не забывайте про акцию и про подарки!

​Инфляция в США "снижается"?

Уже второй месяц данные по CPI (потребительская инфляция) показывают замедление роста инфляции, в этот раз рост заметно хуже прогнозов. Напомним, что CPI бывает двух видов - Headline CPI и Core CPI. Отличие Headline от Core в том, что в Headline учитывается еда и топливо, в Core - не учитывается. Core считается менее волатильным показателем инфляции, но мы прокомментируем оба.

Headline CPI: еда (+0.40 п.п) и топливо (+1.98 п.п) продолжают заметно расти, по остальным статьям рост скромный (в пределах 0.10 п.п).

Core CPI: слабее ожиданий из-за цен на подержанные автомобили. С апреля по июнь именно подержанные машины давали наиболее сильный рост в Core CPI, в среднем на +0.35 п.п. Но данные за июль и август уже совсем другие: +0.01 п.п и -0.07 п.п соответственно. Тем временем цены на новые автомобили продолжают расти (+1.2%) из-за острого дефицита чипов.

Что это значит? Может сложиться ощущение, что инфляция - "всё": пик пройден, дальше остановка роста и переход к снижению (т.е дефляции) в 2022. Но не всё так просто. Цены на некоторые сырьевые товары (железная руда, например) хоть и снижаются, ключевые энергетические ресурсы - нефть и газ вряд ли будут дешеветь. Не забываем о проблемах с логистикой, которые никуда не делись. Отдельно упомянем и рост цен на полупроводники (+10-20% уже в ближайшие кварталы), что выльется в доп. инфляцию практически во всей электронике. Эти и другие временные факторы, на наш взгляд, будут держать инфляцию на стабильно более высоком уровне - 3-4% против в среднем 1-2% в 2009-2019. И это только временные факторы, о постоянных факторах мы ещё поговорим в эксклюзивном материале для подписчиков InveStory Private.

На графике: изменение Headline и Core CPI в процентах месяц-к-месяцу.

@investoryprivate_bot

SPAC: выросло число, но не доходность

2021 год отличился бумом на SPAC. SPAC'и, или Special-Purpose Acquisition Company - это компании-"пустышки", которые торгуются на бирже и сначала привлекают деньги инвесторов, а потом на эти деньги покупают перспективные компании. Для таких компаний это возможность 1) выйти на биржу в обход общих правил; 2) привлечь внешнее финансирование.

Первый квартал был рекордным по количеству вышедших на биржу SPAC: каждую неделю листинговались по 9 SPAC, привлекая по $6 млрд. В итоге сейчас почти 400 SPAC с общим капиталом 120 млрд (!) ищут перспективные компании под покупку.

Доходность SPAC'ов, в среднем, пока разочаровывает: доходность ETF на SPAC (тикер: SPAK) с февральских пиков составила -35% против +14% у S&P500. Однако это открывает необычную возможность получения небольшого дохода с низким риском.

Дело в том, что если SPAC не найдёт компанию под покупку, он должен вернуть деньги инвесторам. Сейчас 93% (!!) всех SPAC торгуются ниже номинальной стоимости. Это значит, что когда компания должна будет вернуть условно $10 на акцию, сами акции стоят немного дешевле - за счёт этого и можно получить доходность.

В условиях когда 10-летние американские гособлигации дают доходность ~1.2%, а мусорные облигации дают ~2.8% (а валютные вклады вообще почти 0%), с помощью покупки SPAC можно получить до 3% низкорискованной доходности в среднем за год-полтора. Если же купленный SPAC найдет подходящую компанию для покупки - то есть шанс получить "ракету". Отметим, что ликвидность SPAC очевидно ниже, чем у тех же гособлигаций, и покупать их надо через зарубежного брокера.

Аналитики Goldman Sachs составили список из 39 SPAC, купив которые можно получить неплохую доходность, прикладываем его к посту. Разумеется, никакая информация в этом посте не является инвестиционной рекомендацией.

@investoryprivate_bot - напоминаем про акцию и про подарки!

Очередная порция занимательной статистики от ребят из Crescat Capital.

Топ-5 американских компаний (биг техи) составляют 37% (!) от всего ВВП США. Это на 54% выше, чем в период пузыря доткомов (1999-2001). При этом двум сегодняшним лидерам - Microsoft и Amazon - пришлось пережить период падения и застоя цен акций длиной 8-9 лет. Просто представьте, что компании из вашего портфеля не растут почти целое десятилетие.

С одной стороны, текущая оценка биг техов показывает, насколько много людей "столпилось" в этих акциях. С другой стороны, следует помнить о том, что в целом биг техи могут заслуживать более высокую оценку из-за низких процентных ставок и почти монопольного положения в ключевых сегментах бизнеса.

Тем не менее, если рынки в ближайшие годы вернутся к состоянию, когда они способны падать на 30-50-70%, то это хорошее напоминание о том, чего следует ждать инвесторам в технологические компании если масштабная коррекция всё-таки случится.

@investoryprivate_bot

#HBAN $HBAN Подоспел очередной разбор компании, на этот раз мы рассмотрели американский региональный банк Huntington Bancshares.

Как обычно, в InveStory Private:
✅ Чем занимается банк
✅ Какие драйверы роста
✅ О чём помнить инвестору по части рисков
✅ Наш вердикт и целевая цена

Хочешь инвестировать с нами? Подробности у бота: @investoryprivate_bot