Почему падает золото?
Причин три:
1. Стагнирующий инвестиционный спрос. По данным World Gold Coucil, спрос на золото во втором квартале оставался на том же уровне, что и год назад. При этом первом полугодии 2021 инвесторы купили на 10% меньше золота чем в 1П 2020. Что касается спроса со стороны ювелиров, то в 2021 году цифры ожидаются на уровне 1,600-1,800 тонн за год, что выше уровней 2020-го года, но ниже значения за последние пять лет. Поэтому спрос будет поддерживать цены на золото только в случае более высокого инвестиционного спроса в 3 и 4 кв 2021-го года.
2. Сильный отчёт по рынку труда в США. В последние месяцы макростатистика по США была смешанной - отдельные индикаторы указывали на слабый рост американской экономики. В сочетании с высокой инфляцией инвесторы снова начали переживать о возможной стагфляции, поэтому золото в тот момент закрепилось в районе $1,800-1,900 за тройскую унцию. Тем не менее, последний отчёт по рынку труда вышел достаточно сильным - и расклад на рынке снова начинает смещаться в сторону рефляционного сценария.
3. Опасения вокруг ужесточения монетарной политики в США. Ситуация на рынке труда США также важна для ФРС, который после выхода сильных данных может начать ужесточать денежно-кредитную политику уже этой осенью.
Золото капитулировало? Мы считаем, что нет. Несмотря на то, что золото не показало впечатляющей доходности за первое полугодие, цены на металл по-прежнему позволяют золотодобытчикам зарабатывать исключительно высокую прибыль. Доходность свободного денежного потока (FCF Yield) у золотодобытчиков сейчас одна из самых высоких среди всех отраслей.
Стоит ли бояться ужесточения монетарной политики? Мы считаем, что нет. Во-первых, ФРС вряд ли будет повышать ставку раньше второй половины 2022 года. Процесс сворачивания стимулирования затянется минимум на 2-3 года. Во-вторых, США не могут позволить себе платить проценты по своему гигантскому долгу - а это значит, что реальные ставки по-прежнему будут отрицательными.
Что делаем мы?
Продолжаем держать позиции в золоте в целях диверсификации рисков. Мы не ждём чудес в краткосрочной перспективе, но долгосрочно золото ещё успеет проявить себя в условиях отрицательных реальных процентных ставок. Не исключаем, что будем добирать позиции в наши портфели InveStory Private. Среди российских акций на текущих уровнях нам особенно нравится Полиметалл.
На графике: цена золота против 10-летних реальных процентных ставок. На графике видно существенное расхождение между золотом и реальными процентными ставками. Поэтому в среднесрочной перспективе мы ожидаем отскока со стороны золота.
@investoryprivate_bot
Причин три:
1. Стагнирующий инвестиционный спрос. По данным World Gold Coucil, спрос на золото во втором квартале оставался на том же уровне, что и год назад. При этом первом полугодии 2021 инвесторы купили на 10% меньше золота чем в 1П 2020. Что касается спроса со стороны ювелиров, то в 2021 году цифры ожидаются на уровне 1,600-1,800 тонн за год, что выше уровней 2020-го года, но ниже значения за последние пять лет. Поэтому спрос будет поддерживать цены на золото только в случае более высокого инвестиционного спроса в 3 и 4 кв 2021-го года.
2. Сильный отчёт по рынку труда в США. В последние месяцы макростатистика по США была смешанной - отдельные индикаторы указывали на слабый рост американской экономики. В сочетании с высокой инфляцией инвесторы снова начали переживать о возможной стагфляции, поэтому золото в тот момент закрепилось в районе $1,800-1,900 за тройскую унцию. Тем не менее, последний отчёт по рынку труда вышел достаточно сильным - и расклад на рынке снова начинает смещаться в сторону рефляционного сценария.
3. Опасения вокруг ужесточения монетарной политики в США. Ситуация на рынке труда США также важна для ФРС, который после выхода сильных данных может начать ужесточать денежно-кредитную политику уже этой осенью.
Золото капитулировало? Мы считаем, что нет. Несмотря на то, что золото не показало впечатляющей доходности за первое полугодие, цены на металл по-прежнему позволяют золотодобытчикам зарабатывать исключительно высокую прибыль. Доходность свободного денежного потока (FCF Yield) у золотодобытчиков сейчас одна из самых высоких среди всех отраслей.
Стоит ли бояться ужесточения монетарной политики? Мы считаем, что нет. Во-первых, ФРС вряд ли будет повышать ставку раньше второй половины 2022 года. Процесс сворачивания стимулирования затянется минимум на 2-3 года. Во-вторых, США не могут позволить себе платить проценты по своему гигантскому долгу - а это значит, что реальные ставки по-прежнему будут отрицательными.
Что делаем мы?
Продолжаем держать позиции в золоте в целях диверсификации рисков. Мы не ждём чудес в краткосрочной перспективе, но долгосрочно золото ещё успеет проявить себя в условиях отрицательных реальных процентных ставок. Не исключаем, что будем добирать позиции в наши портфели InveStory Private. Среди российских акций на текущих уровнях нам особенно нравится Полиметалл.
На графике: цена золота против 10-летних реальных процентных ставок. На графике видно существенное расхождение между золотом и реальными процентными ставками. Поэтому в среднесрочной перспективе мы ожидаем отскока со стороны золота.
@investoryprivate_bot
Потребительская инфляция в США - главное событие недели
Сегодня в 15:30 по московскому времени выходят данные по индексу потребительских цен в США за июль 2021г. Прошлые данные (июнь 2021г) показали рекордные значения с 1991 года: +5.4% к прошлому году. Консенсус прогноз аналитиков инвестиционных домов сейчас закладывает продолжение роста, но с некоторым замедлением: ожидание на уровне +0.5% к прошлому месяцу (против +0.9% в июне).
Действительно, рост некоторых компонентов, таких как поддержанные автомобили, проживание в гостиницах и авиабилеты, должен замедлиться. Тем не менее, общей динамической картины растущей инфляции это не изменит. Федрезерв сумел убедить рынки, что резкий рост в инфляции - это временный/переходящий фактор, связанный с открытием экономики. И это действительно так! Ключевой вопрос здесь немного в другом - "как долго инфляция будет выше среднего таргета ФРС ~2%?".
Примеров такого объема фискальных стимулов (основная причина роста цен) история ещё не видела. Однако, с позиции нашего опыта - структурные изменения, связанные со стоимостью "энергии", аренды недвижимости и ростом заработных плат, могут продолжаться дольше, чем сейчас закладывает рынок. Рекордное количество упоминаний об этом в отчетах компаний - яркое подтверждение данному тезису.
Другое дело - что данные по инфляции уже не столь важны, как раньше. Члены ФРС в явном виде дали понять, что ужесточение монетарной политики практически гарантированный сценарий уже в 2021 году (по крайней мере анонс сворачивания стимулов). Для центрального банка важны лишь данные, связанные с ростом занятости.
Мы писали 06 августа: "...единственный показатель, способный развернуть доходности вверх на текущий момент, это улучшение рынка труда. Вместе с этим должен последовать новый виток роста в циклических/стоимостных акциях." Так и произошло - 10-летки нарисовали двойное дно и двинулись выше. Bank of America прогнозируют следующий уровень - 1.50% - 1.55%.
____________________________
Как подготовить свой портфель к макро и микро (на уровне компаний, отраслей) событиям - пишем подробно в рамках ежедневных обзоров в закрытом канале InveStory Private.
@investoryprivate_bot
Сегодня в 15:30 по московскому времени выходят данные по индексу потребительских цен в США за июль 2021г. Прошлые данные (июнь 2021г) показали рекордные значения с 1991 года: +5.4% к прошлому году. Консенсус прогноз аналитиков инвестиционных домов сейчас закладывает продолжение роста, но с некоторым замедлением: ожидание на уровне +0.5% к прошлому месяцу (против +0.9% в июне).
Действительно, рост некоторых компонентов, таких как поддержанные автомобили, проживание в гостиницах и авиабилеты, должен замедлиться. Тем не менее, общей динамической картины растущей инфляции это не изменит. Федрезерв сумел убедить рынки, что резкий рост в инфляции - это временный/переходящий фактор, связанный с открытием экономики. И это действительно так! Ключевой вопрос здесь немного в другом - "как долго инфляция будет выше среднего таргета ФРС ~2%?".
Примеров такого объема фискальных стимулов (основная причина роста цен) история ещё не видела. Однако, с позиции нашего опыта - структурные изменения, связанные со стоимостью "энергии", аренды недвижимости и ростом заработных плат, могут продолжаться дольше, чем сейчас закладывает рынок. Рекордное количество упоминаний об этом в отчетах компаний - яркое подтверждение данному тезису.
Другое дело - что данные по инфляции уже не столь важны, как раньше. Члены ФРС в явном виде дали понять, что ужесточение монетарной политики практически гарантированный сценарий уже в 2021 году (по крайней мере анонс сворачивания стимулов). Для центрального банка важны лишь данные, связанные с ростом занятости.
Мы писали 06 августа: "...единственный показатель, способный развернуть доходности вверх на текущий момент, это улучшение рынка труда. Вместе с этим должен последовать новый виток роста в циклических/стоимостных акциях." Так и произошло - 10-летки нарисовали двойное дно и двинулись выше. Bank of America прогнозируют следующий уровень - 1.50% - 1.55%.
____________________________
Как подготовить свой портфель к макро и микро (на уровне компаний, отраслей) событиям - пишем подробно в рамках ежедневных обзоров в закрытом канале InveStory Private.
@investoryprivate_bot
“Ракета”, про которую вспомнили только сейчас
Акции Moderna и BioNTech удвоились с июля. А про Pfizer вспомнили только в августе. Рост за последние 30 дней - “всего” 21%, против 91% у BioNTech (BNTX) и 96% у Moderna (MRNA). До недавнего времени в акции производителей вакцин никто не закладывал в цену прибыль от, собственно, вакцин, так как считалось, что вакцинация - временный фактор.
Третья волна, однако, заставила инвесторов поменять своё мнение. Но не всё так просто. Глава AstraZeneca недавно сказал, что пока неясно, нужна ли третья и последующие дозы вакцины от короны. Даже если падает выработка антител, в организме остаются так называемые T-клетки, которые продолжают давать иммуный ответ.
Поэтому по долгосрочным перспективам обольщаться не стоит, но спекулятивно в InveStory Private мы вчера открыли позицию в Pfizer. Переоценка к цене покупки ($46.52) сейчас составляет +3.5% относительно вчерашнего закрытия. Пока продолжаем держать.
@investoryprivate_bot
Акции Moderna и BioNTech удвоились с июля. А про Pfizer вспомнили только в августе. Рост за последние 30 дней - “всего” 21%, против 91% у BioNTech (BNTX) и 96% у Moderna (MRNA). До недавнего времени в акции производителей вакцин никто не закладывал в цену прибыль от, собственно, вакцин, так как считалось, что вакцинация - временный фактор.
Третья волна, однако, заставила инвесторов поменять своё мнение. Но не всё так просто. Глава AstraZeneca недавно сказал, что пока неясно, нужна ли третья и последующие дозы вакцины от короны. Даже если падает выработка антител, в организме остаются так называемые T-клетки, которые продолжают давать иммуный ответ.
Поэтому по долгосрочным перспективам обольщаться не стоит, но спекулятивно в InveStory Private мы вчера открыли позицию в Pfizer. Переоценка к цене покупки ($46.52) сейчас составляет +3.5% относительно вчерашнего закрытия. Пока продолжаем держать.
@investoryprivate_bot
Инфраструктурный план: кто выиграет и кто проиграет
Вчера в Сенате США одобрили инфраструктурный план на $1 трлн. Отвечаем на главные вопросы об одном из крупнейших планов госрасходов в истории США
🏛Зачем нужен инфраструктурный план? Администрация Байдена считает, что для устойчивого роста экономики США необходимо обновить инфраструктуру - от дорог, школ и больниц до проведения высокоскоростного интернета. Также предлагается “вернуть” производство из развивающихся стран обратно в США и решить проблему с доступностью жилья. Все пункты плана обойдутся в 6-12% ВВП CША.
💰Как будет финансироваться план? Источники финансирования ещё предстоит согласовать, но финансировать план предлагается за счёт: 1) роста налоговой нагрузки для физических лиц и корпораций; 2) перераспределения средств из текущего бюджета; 3) взимания платы за использование отдельных объектов инфраструктуры (например, дорог).
✅Кто потенциально выиграет от инфраструктурного плана? Очевидно, строительный сектор: $CAT, $LECO, $MLM, $J, $GVA, $TEX и др.
🔴Кто потенциально проиграет от инфраструктурного плана? Так как весь план завязан на обеспечение экономического роста, “защитные” акции из секторов Utilities (коммунальные услуги) и Healthcare (здравоохранение) будут не в почёте.
✅Кто потенциально выиграет от повышения налогов? Компании, которые обладают достаточной “рыночной силой” (market power) чтобы перекладывать затраты на плечи потребителей: $GOOGL, $NVDA, $AVGO, $BLK, $FB, $TWTR, $CARR и др.
🔴Кто потенциально проиграет от повышения налогов? Компании, завязанные на обслуживание малого и среднего бизнеса ($INTU), а также компании со слабым market power: $TGT, $FAST, $WM, $HLT, $CCL и другие.
⚖️Что делаем мы?
Держим на радаре бенефициаров инфраструктурного плана и готовимся покупать в портфели InveStory Private на комфортных для нас уровнях. Мы продолжим освещать тему инфраструктурного плана, так как это будет одним из главных драйверов роста отдельных акций США.
@investoryprivate_bot
Вчера в Сенате США одобрили инфраструктурный план на $1 трлн. Отвечаем на главные вопросы об одном из крупнейших планов госрасходов в истории США
🏛Зачем нужен инфраструктурный план? Администрация Байдена считает, что для устойчивого роста экономики США необходимо обновить инфраструктуру - от дорог, школ и больниц до проведения высокоскоростного интернета. Также предлагается “вернуть” производство из развивающихся стран обратно в США и решить проблему с доступностью жилья. Все пункты плана обойдутся в 6-12% ВВП CША.
💰Как будет финансироваться план? Источники финансирования ещё предстоит согласовать, но финансировать план предлагается за счёт: 1) роста налоговой нагрузки для физических лиц и корпораций; 2) перераспределения средств из текущего бюджета; 3) взимания платы за использование отдельных объектов инфраструктуры (например, дорог).
✅Кто потенциально выиграет от инфраструктурного плана? Очевидно, строительный сектор: $CAT, $LECO, $MLM, $J, $GVA, $TEX и др.
🔴Кто потенциально проиграет от инфраструктурного плана? Так как весь план завязан на обеспечение экономического роста, “защитные” акции из секторов Utilities (коммунальные услуги) и Healthcare (здравоохранение) будут не в почёте.
✅Кто потенциально выиграет от повышения налогов? Компании, которые обладают достаточной “рыночной силой” (market power) чтобы перекладывать затраты на плечи потребителей: $GOOGL, $NVDA, $AVGO, $BLK, $FB, $TWTR, $CARR и др.
🔴Кто потенциально проиграет от повышения налогов? Компании, завязанные на обслуживание малого и среднего бизнеса ($INTU), а также компании со слабым market power: $TGT, $FAST, $WM, $HLT, $CCL и другие.
⚖️Что делаем мы?
Держим на радаре бенефициаров инфраструктурного плана и готовимся покупать в портфели InveStory Private на комфортных для нас уровнях. Мы продолжим освещать тему инфраструктурного плана, так как это будет одним из главных драйверов роста отдельных акций США.
@investoryprivate_bot
Индекс S&P500 в рамках вчерашней торговой сессии обновил свои исторические максимумы.
Рынки обрадовались 'замедлению' инфляции (Core CPI +0.3% к прошлому месяцу против +0.9% в июне). Лидерами роста стали циклические сектора - Materials; Industrials; Financials, несмотря на то, что доходность 10-летних государственных облигаций США находилась под давлением.
Другая причина - замедление распространения COVID в 35 из 50 штатов США. Кстати, вчера писали про Pfizer ($PFE) - закрыли спекуляцию в рамках одного дня +3.28% от цены входа.
Рынок продолжает игнорировать многие факторы (инфляция выше мандата ЦБ, замедление роста ВВП и др.), но главное - ужесточение монетарной политики от ФРС, анонс которого будет уже в ближайшие месяцы. Никто не ждет негативных сюрпризов от центрального банка, который всегда стоял на стороне 'long-инвесторов' - в прошлом году в момент всеобщей паники были разговоры о том, что ФРС может начать выкупать и акции с рынка.
Вчера приняли решение ребалансировать один из портфелей в InveStory Private, продали Freeport-McMoRan ($FCX) +11.00% и Crown Holdings ($CCK) +13.50%. Мы готовы даже к негативным сценариям!
________________________________
Кстати, завтра Пятница 13 - мы подготовили для вас кое-что интересное в этот черный день. Ждем...
@investoryprivate_bot
Рынки обрадовались 'замедлению' инфляции (Core CPI +0.3% к прошлому месяцу против +0.9% в июне). Лидерами роста стали циклические сектора - Materials; Industrials; Financials, несмотря на то, что доходность 10-летних государственных облигаций США находилась под давлением.
Другая причина - замедление распространения COVID в 35 из 50 штатов США. Кстати, вчера писали про Pfizer ($PFE) - закрыли спекуляцию в рамках одного дня +3.28% от цены входа.
Рынок продолжает игнорировать многие факторы (инфляция выше мандата ЦБ, замедление роста ВВП и др.), но главное - ужесточение монетарной политики от ФРС, анонс которого будет уже в ближайшие месяцы. Никто не ждет негативных сюрпризов от центрального банка, который всегда стоял на стороне 'long-инвесторов' - в прошлом году в момент всеобщей паники были разговоры о том, что ФРС может начать выкупать и акции с рынка.
Вчера приняли решение ребалансировать один из портфелей в InveStory Private, продали Freeport-McMoRan ($FCX) +11.00% и Crown Holdings ($CCK) +13.50%. Мы готовы даже к негативным сценариям!
________________________________
Кстати, завтра Пятница 13 - мы подготовили для вас кое-что интересное в этот черный день. Ждем...
@investoryprivate_bot
Акции с дивидендами и без - во что эффективнее инвестировать?
Среди инвесторов существует целая субкультура, предпочитающая именно дивидендные акции. Идея "жить на дивиденды" привлекает многих, но у нас в InveStory более прагматичный взгляд на дивиденды. В каких случаях дивиденды имеют смысл, и почему в большинстве случаев стоит предпочесть недивидендные акции - подробнее в нашем втором выпуске рубрики #картотека.
@investoryprivate_bot
Среди инвесторов существует целая субкультура, предпочитающая именно дивидендные акции. Идея "жить на дивиденды" привлекает многих, но у нас в InveStory более прагматичный взгляд на дивиденды. В каких случаях дивиденды имеют смысл, и почему в большинстве случаев стоит предпочесть недивидендные акции - подробнее в нашем втором выпуске рубрики #картотека.
@investoryprivate_bot
Мечел - высокоспекулятивная история с кучей "если"
Пятница 13-е - отличный повод поговорить о компании, от финансового положения которой у долгосрочного инвестора волосы встают дыбом.
Что из себя представляет Мечел сегодня? Разношёрстный набор активов, которые представлены в виде трёх сегментов: добывающий (27% выручки), металлургический (63%) и энергетический (10%). Компания почти ничего не тратит на развитие бизнеса, потому что 80% операционного денежного потока уходит на погашение долгов. Соотношение долг/EBITDA 7.9x (у “нормальных” компаний этот показатель обычно не превышает 2.0х), при этом 46% долга - в валюте. С такой долговой нагрузкой Мечел существует только потому, что кредиторам невыгодно банкротить компанию, а для правительства возможное банкротство Мечела - головная боль социального характера.
Но цены на уголь и сталь сильно выросли. Есть ли свет в конце тоннеля для Мечела? При текущих ценах на сырьё Мечел, в теории, мог бы постепенно гасить долг и даже что-то инвестировать в развитие бизнеса. Однако сохранение таких высоких цен в долгосрочной перспективе маловероятно. Если вынести за скобки скачок спроса из-за постпандемийного восстановления, мы ожидаем стабилизацию цен на уголь и сталь в 2022-2023 году. Не забываем и о том, что российское правительство собирается на постоянной основе взимать больше налогов со сталелитейщиков. В совокупности это значит, что “времена изобилия” для Мечела должны скоро закончиться.
Вся “инвестиционная” идея Мечела заключается в дивидендах. Да, компания по уши в долгах, но при этом не перестаёт платить дивиденды на префы. С ожиданиями дивидендов и связан весь рост акций за последнее время. По нашим оценкам, в случае сильных результатов в течение года компания сможет заплатить 28-35 рублей дивидендов на акцию. Это даёт от 19 до 23% единоразовой дивидендной доходности за 2021 год.
В итоге
Если цены на сырьё останутся высокими, если не будет высокой волатильности рубля и если компания не “порадует” инвесторов очередным обесценением активов в четвертом квартале - то мы не исключаем дальнейший рост акций Мечела. Ближайшим катализатором может оказаться отчёт МСФО за первое полугодие, который должен выйти 27 августа.
Но повторимся: это история на один раз, потому что долгосрочно Мечел как был, так и остаётся компанией-зомби без каких-либо перспектив развития.
____________________________
‼️В рамках BLACK FRIDAY наш сервис InveStory Private можно приобрести или продлить со скидкой!
Количество мест ограничено: @investoryprivate_bot
Пятница 13-е - отличный повод поговорить о компании, от финансового положения которой у долгосрочного инвестора волосы встают дыбом.
Что из себя представляет Мечел сегодня? Разношёрстный набор активов, которые представлены в виде трёх сегментов: добывающий (27% выручки), металлургический (63%) и энергетический (10%). Компания почти ничего не тратит на развитие бизнеса, потому что 80% операционного денежного потока уходит на погашение долгов. Соотношение долг/EBITDA 7.9x (у “нормальных” компаний этот показатель обычно не превышает 2.0х), при этом 46% долга - в валюте. С такой долговой нагрузкой Мечел существует только потому, что кредиторам невыгодно банкротить компанию, а для правительства возможное банкротство Мечела - головная боль социального характера.
Но цены на уголь и сталь сильно выросли. Есть ли свет в конце тоннеля для Мечела? При текущих ценах на сырьё Мечел, в теории, мог бы постепенно гасить долг и даже что-то инвестировать в развитие бизнеса. Однако сохранение таких высоких цен в долгосрочной перспективе маловероятно. Если вынести за скобки скачок спроса из-за постпандемийного восстановления, мы ожидаем стабилизацию цен на уголь и сталь в 2022-2023 году. Не забываем и о том, что российское правительство собирается на постоянной основе взимать больше налогов со сталелитейщиков. В совокупности это значит, что “времена изобилия” для Мечела должны скоро закончиться.
Вся “инвестиционная” идея Мечела заключается в дивидендах. Да, компания по уши в долгах, но при этом не перестаёт платить дивиденды на префы. С ожиданиями дивидендов и связан весь рост акций за последнее время. По нашим оценкам, в случае сильных результатов в течение года компания сможет заплатить 28-35 рублей дивидендов на акцию. Это даёт от 19 до 23% единоразовой дивидендной доходности за 2021 год.
В итоге
Если цены на сырьё останутся высокими, если не будет высокой волатильности рубля и если компания не “порадует” инвесторов очередным обесценением активов в четвертом квартале - то мы не исключаем дальнейший рост акций Мечела. Ближайшим катализатором может оказаться отчёт МСФО за первое полугодие, который должен выйти 27 августа.
Но повторимся: это история на один раз, потому что долгосрочно Мечел как был, так и остаётся компанией-зомби без каких-либо перспектив развития.
____________________________
‼️В рамках BLACK FRIDAY наш сервис InveStory Private можно приобрести или продлить со скидкой!
Количество мест ограничено: @investoryprivate_bot
Добрый день, Инвесторы!
Сегодня мы подводим традиционные итоги недели.
🔥🔥🔥 - некоторые закрытые в августе позиции в VIP-группе InveStory Private:
▪️Алроса (ALRS) +40.04%
▪️Северсталь (CHMF) +13.60%
▪️Crown Holdings (CCK) +13.50%
▪️ММК (MAGN) +11.55%
▪️Freeport-Mc-2 (FCX) +11.00%
▪️ВТБ (VTBR) +10.20%
▪️Сбербанк (SBER) +8.66%
▪️Wells Fargo (WFC) +6.82%
▪️Bank NY (BK) +6.40%
▪️First Solar (FSLR) +5.77%
▪️Boeing (BA) +5.05%
▪️Freeport-Mc-1 (FCX) +4.05%
▪️Micron (MU) +3.58%
▪️Bristol Myers (BMY) +3.40%
▪️Pfizer (PFE) +3.28%
Результаты июля 2021г и полная статистика закрытой группы - по ссылке. Отзывы участников можно посмотреть здесь.
________________________
‼️В рамках BLACK FRIDAY наш сервис InveStory Private можно приобрести или продлить со скидкой!
Осталось 7 мест: @investoryprivate_bot
Сегодня мы подводим традиционные итоги недели.
🔥🔥🔥 - некоторые закрытые в августе позиции в VIP-группе InveStory Private:
▪️Алроса (ALRS) +40.04%
▪️Северсталь (CHMF) +13.60%
▪️Crown Holdings (CCK) +13.50%
▪️ММК (MAGN) +11.55%
▪️Freeport-Mc-2 (FCX) +11.00%
▪️ВТБ (VTBR) +10.20%
▪️Сбербанк (SBER) +8.66%
▪️Wells Fargo (WFC) +6.82%
▪️Bank NY (BK) +6.40%
▪️First Solar (FSLR) +5.77%
▪️Boeing (BA) +5.05%
▪️Freeport-Mc-1 (FCX) +4.05%
▪️Micron (MU) +3.58%
▪️Bristol Myers (BMY) +3.40%
▪️Pfizer (PFE) +3.28%
Результаты июля 2021г и полная статистика закрытой группы - по ссылке. Отзывы участников можно посмотреть здесь.
________________________
‼️В рамках BLACK FRIDAY наш сервис InveStory Private можно приобрести или продлить со скидкой!
Осталось 7 мест: @investoryprivate_bot
X5 Retail Group: 2 кв. МСФО и перспективы
Ключевые моменты
1. Свежая отчётность вышла нейтральной, показатели - в рамках консенсуса. EBITDA растёт, что в случае X5 сейчас важнее чем рост чистой прибыли. В 2П21 маржинальность должна повыситься за счёт точечной оптимизации бизнеса (улучшения по части логистики и т.д).
2. Ближайшие катализаторы роста акций: Capital Markets Day и дивиденды. Напомним, что X5 развивает свой сервис доставки, на перспективы которого мы смотрим положительно. На Capital Markets Day с высокой вероятностью объявят о возможном совместном предприятии (СП) со стратегическим партнёром чтобы развивать сервис доставки совместно. Каким именно партнёром - пока ещё неизвестно. Изначально X5 хотела просто вывести сегмент доставки на IPO, но СП будет даже лучше для раскрытия стоимости сегмента. В случае успеха СП в 2022-2023 акции X5 могут сделать +25-40% исключительно на этом факторе. Доп. поддержку акциям будут оказывать дивиденды: ожидаем стабильные 7-9% в ближайшие годы.
3. Главный риск - давление со стороны ФАС. На днях ФАС начала проверять ритейлеров на предмет наличия “ценового сговора”. Если сговор выявят, на ритейлеров наложат штраф до 15% от выручки за 2020 год. Для нас это выглядит как элемент “торга” между правительством и ритейлерами чтобы сдержать продуктовую инфляцию. Скорее всего, стороны договорятся о временной заморозке цен на отдельные группы товаров, как это уже было с сахаром и подсолнечным маслом. Даже если "сговор" всё-таки "найдут", то потребуется до одного года чтобы завершить все формальности и оштрафовать ритейлеров.
У нас есть позиция по данной компании в рамках одного из портфелей InveStory Private. Компания является нашим "топ-пиком" в сегменте продуктового ритейла в РФ.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investoryprivate_bot
Ключевые моменты
1. Свежая отчётность вышла нейтральной, показатели - в рамках консенсуса. EBITDA растёт, что в случае X5 сейчас важнее чем рост чистой прибыли. В 2П21 маржинальность должна повыситься за счёт точечной оптимизации бизнеса (улучшения по части логистики и т.д).
2. Ближайшие катализаторы роста акций: Capital Markets Day и дивиденды. Напомним, что X5 развивает свой сервис доставки, на перспективы которого мы смотрим положительно. На Capital Markets Day с высокой вероятностью объявят о возможном совместном предприятии (СП) со стратегическим партнёром чтобы развивать сервис доставки совместно. Каким именно партнёром - пока ещё неизвестно. Изначально X5 хотела просто вывести сегмент доставки на IPO, но СП будет даже лучше для раскрытия стоимости сегмента. В случае успеха СП в 2022-2023 акции X5 могут сделать +25-40% исключительно на этом факторе. Доп. поддержку акциям будут оказывать дивиденды: ожидаем стабильные 7-9% в ближайшие годы.
3. Главный риск - давление со стороны ФАС. На днях ФАС начала проверять ритейлеров на предмет наличия “ценового сговора”. Если сговор выявят, на ритейлеров наложат штраф до 15% от выручки за 2020 год. Для нас это выглядит как элемент “торга” между правительством и ритейлерами чтобы сдержать продуктовую инфляцию. Скорее всего, стороны договорятся о временной заморозке цен на отдельные группы товаров, как это уже было с сахаром и подсолнечным маслом. Даже если "сговор" всё-таки "найдут", то потребуется до одного года чтобы завершить все формальности и оштрафовать ритейлеров.
У нас есть позиция по данной компании в рамках одного из портфелей InveStory Private. Компания является нашим "топ-пиком" в сегменте продуктового ритейла в РФ.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investoryprivate_bot
Коллективного иммунитета не будет. Чем это грозит рынкам
Еще прошлой осенью, когда был только один ключевой штамм коронавируса - “уханьский”, - всё выглядело достаточно просто: людей по всему миру провакцинируют, сформируется так называемый коллективный иммунитет, и мир заживёт как прежде.
Два штамма спустя стало очевидно: добиться коллективного иммунитета уже невозможно. Изначально планку коллективного иммунитета оценивали в 60% от общего населения, но штамм дельта сдвинул эту планку на уровень 90-95%, что практически нереально в текущих условиях.
Почему это плохо для мировой экономики и рынков: во-первых, в большинстве стран по-прежнему будут действовать ограничения => сектор услуг продолжит страдать от последствий пандемии. Вклад сектора услуг в ВВП нескоро вернётся на допандемийные уровни. Во-вторых, открывается путь к наихудшему сценарию, который мы описывали в одном из наших прошлых постов - из-за роста числа заражённых также растёт вероятность появления нового штамма, который будет устойчив к текущему поколению вакцин.
Это огромный риск в первую очередь для производителей вакцин, так как при появлении такого штамма придётся проводить исследования и клинические испытания нового поколения вакцин с нуля. В зависимости от смертоносности такого штамма есть риск возвращения локдаунов, по крайней мере на локальном уровне. При этом мы по-прежнему надеемся, что по мере превращения коронавируса в “сезонный” вирус, такие параметры смертоностность, заразность и устойчивость к вакцинам не будут ухудшаться.
На прошлой неделе мы решили закрыть позиции в одном из портфелей InveStory Private, которые мы считали ставкой на активное восстановление мировой экономики. Все позиции закрыли в плюс, и, как показывают сегодняшние торги - не зря. Теперь сосредоточимся либо на “защитных” акциях, либо тех компаниях, которые хорошо показывают себя в условиях низкого или умеренного экономического роста. Сектор услуг пока будем избегать.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investoryprivate_bot
Еще прошлой осенью, когда был только один ключевой штамм коронавируса - “уханьский”, - всё выглядело достаточно просто: людей по всему миру провакцинируют, сформируется так называемый коллективный иммунитет, и мир заживёт как прежде.
Два штамма спустя стало очевидно: добиться коллективного иммунитета уже невозможно. Изначально планку коллективного иммунитета оценивали в 60% от общего населения, но штамм дельта сдвинул эту планку на уровень 90-95%, что практически нереально в текущих условиях.
Почему это плохо для мировой экономики и рынков: во-первых, в большинстве стран по-прежнему будут действовать ограничения => сектор услуг продолжит страдать от последствий пандемии. Вклад сектора услуг в ВВП нескоро вернётся на допандемийные уровни. Во-вторых, открывается путь к наихудшему сценарию, который мы описывали в одном из наших прошлых постов - из-за роста числа заражённых также растёт вероятность появления нового штамма, который будет устойчив к текущему поколению вакцин.
Это огромный риск в первую очередь для производителей вакцин, так как при появлении такого штамма придётся проводить исследования и клинические испытания нового поколения вакцин с нуля. В зависимости от смертоносности такого штамма есть риск возвращения локдаунов, по крайней мере на локальном уровне. При этом мы по-прежнему надеемся, что по мере превращения коронавируса в “сезонный” вирус, такие параметры смертоностность, заразность и устойчивость к вакцинам не будут ухудшаться.
На прошлой неделе мы решили закрыть позиции в одном из портфелей InveStory Private, которые мы считали ставкой на активное восстановление мировой экономики. Все позиции закрыли в плюс, и, как показывают сегодняшние торги - не зря. Теперь сосредоточимся либо на “защитных” акциях, либо тех компаниях, которые хорошо показывают себя в условиях низкого или умеренного экономического роста. Сектор услуг пока будем избегать.
❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investoryprivate_bot
Китайские техи: дно достигнуто или ещё не пробито?
Пока S&P500 день ото дня обновляет максимумы, китайские техи обновляют локальные минимумы. Правительство давит регулированием, крупные инвесторы от Кэти Вуд до Джорджа Сороса распродают свои позиции в Китае, а акционеры размером поменьше стали долгосрочными инвесторами - вынужденно.
Чем и когда это всё закончится - сказать сложно, но мы продолжаем следить за ситуацией в Китае. В этом посте мы рассмотрим факторы за и против возвращения китайских акций на траекторию роста.
✅Почему китайские акции могут отрасти
🔴Почему китайские акции могут продолжить падать и/или находиться в боковике
Что в итоге? Несмотря на весь негатив, мы по-прежнему считаем целесообразным держать определённую долю китайских акций в наших портфелях InveStory Private. Если у китайских компаний худшее, скорее всего, уже позади, то у американских техов ещё всё впереди.
@investoryprivate_bot
Пока S&P500 день ото дня обновляет максимумы, китайские техи обновляют локальные минимумы. Правительство давит регулированием, крупные инвесторы от Кэти Вуд до Джорджа Сороса распродают свои позиции в Китае, а акционеры размером поменьше стали долгосрочными инвесторами - вынужденно.
Чем и когда это всё закончится - сказать сложно, но мы продолжаем следить за ситуацией в Китае. В этом посте мы рассмотрим факторы за и против возвращения китайских акций на траекторию роста.
✅Почему китайские акции могут отрасти
• Самый очевидный аргумент - дешёвая оценка китайских компаний. Baidu и Alibaba торгуются с P/E 16-18, против >30 для акций FAANG. Разумеется, сейчас инвесторам нет никакого дела до фундаментальной оценки, но как сопутствующий фактор может выступить одним из катализаторов роста. • Продолжение регуляторного “кошмаринга” будет чревато серьёзными последствиями. Китайские техи - это и экономический рост, и “импортозамещение” в сфере технологий, и развитие таких перспективных направлений как искусственный интеллект. Появлению таких гигантов (со всеми их технологическими наработками) Компартия должна быть благодарна тому самому “оголтелому” капитализму, против которого сейчас пытается бороться. Если рассуждать логически, то окончание атаки правительства на техи уже не за горами. Другой вопрос - насколько сейчас актуально исходить из рациональных соображений в контексте действий властей Китая.🔴Почему китайские акции могут продолжить падать и/или находиться в боковике
• Фактор доверия на фондовом рынке имеет ничуть не меньшее значение, чем та же фундаментальная оценка компаний. Масштаб распродаж на китайском рынке, как мы видим, указывает на сильно подорванное доверие инвесторов к Китаю. Даже если власти остановят регуляторный каток, то вряд ли инвесторы сразу побегут откупать дешёвые китайские акции.• Последствия ограничений для бизнеса китайских техов ещё только предстоит оценить в ближайшие кварталы. Этот фактор будет добавлять волатильности китайским акциям. • Инвесторы могут закладывать дополнительную премию за риск из-за того, что китайские компании 1) торгуются на зарубежных биржах через “компании-прокладки”, которые по сути не дают акционерам всех положенных прав; 2) отчитываются недостаточно прозрачно. До недавнего времени большинство инвесторов не волновали два данных фактора, но теперь можно справедливо ожидать, что участники рынка будут относиться к китайским компаниям с максимальной осмотрительностью - во всех отношениях.Что в итоге? Несмотря на весь негатив, мы по-прежнему считаем целесообразным держать определённую долю китайских акций в наших портфелях InveStory Private. Если у китайских компаний худшее, скорее всего, уже позади, то у американских техов ещё всё впереди.
@investoryprivate_bot
S&P500: когда падать будем? И будем ли вообще?
Уже почти двести дней S&P500 торгуется без единой, хотя бы пятипроцентной коррекции. C начала года индекс вырос на 19%, а с мартовского обвала в 2020 году рост составляет уже 100% (!). На это индексу потребовалось всего 354 дня - самый быстрый рост рынка за всю его историю. Исторически, после каждого роста на 100%, рынок уходил в коррекцию. Это первый тревожный звоночек.
Экономические индикаторы тем временем “кричат” о надвигающейся коррекции: ВВП США и ISM Manufacturing Index прошли пик; розничные продажи в США упали на 1.1% вместо ожидаемых 0.3% роста. В Китае целый ряд макроиндикаторов указывает на замедление, при этом ситуацию усугубляет тот самый регуляторный “кошмаринг”, про который мы периодически пишем на канале. Не говоря уже о том, что весь мир может столкнуться с четвертой волной ковида на фоне сезонного роста заболеваемости. В общей совокупности это второй тревожный звоночек.
Близится конец августа, а это значит, что скоро ФРС может объявить о сворачивании стимулирования американской экономики. Ежегодный симпозиум в Джексон-Хоуле пройдет 28 августа, именно на нём, согласно опросу BofA Fund Manager Survey, большинство управляющих и институциональных инвесторов ждёт анонса так называемого “tapering”. Альтернативный вариант - заседание ФРС в сентябре. С постепенным сворачиванием стимулирования в 2022 году S&P500 лишится своего главного “топлива” - тонн ликвидности, которую создавал ФРС всё это время. Индекс доллара DXY уже пробил отметку 93 с перспективой роста до 97-100 к концу августа. Для рынков и сырьевых товаров это будет краткосрочным негативом.
В итоге: с учётом всех факторов, мы в InveStory оцениваем вероятность 5%-ой коррекции осенью как высокую. В InveStory Private мы продолжаем высвобождать кэш для долгосрочных покупок осенью и сейчас ограничиваемся тактическими спекулятивными покупками.
@investoryprivate_bot
Уже почти двести дней S&P500 торгуется без единой, хотя бы пятипроцентной коррекции. C начала года индекс вырос на 19%, а с мартовского обвала в 2020 году рост составляет уже 100% (!). На это индексу потребовалось всего 354 дня - самый быстрый рост рынка за всю его историю. Исторически, после каждого роста на 100%, рынок уходил в коррекцию. Это первый тревожный звоночек.
Экономические индикаторы тем временем “кричат” о надвигающейся коррекции: ВВП США и ISM Manufacturing Index прошли пик; розничные продажи в США упали на 1.1% вместо ожидаемых 0.3% роста. В Китае целый ряд макроиндикаторов указывает на замедление, при этом ситуацию усугубляет тот самый регуляторный “кошмаринг”, про который мы периодически пишем на канале. Не говоря уже о том, что весь мир может столкнуться с четвертой волной ковида на фоне сезонного роста заболеваемости. В общей совокупности это второй тревожный звоночек.
Близится конец августа, а это значит, что скоро ФРС может объявить о сворачивании стимулирования американской экономики. Ежегодный симпозиум в Джексон-Хоуле пройдет 28 августа, именно на нём, согласно опросу BofA Fund Manager Survey, большинство управляющих и институциональных инвесторов ждёт анонса так называемого “tapering”. Альтернативный вариант - заседание ФРС в сентябре. С постепенным сворачиванием стимулирования в 2022 году S&P500 лишится своего главного “топлива” - тонн ликвидности, которую создавал ФРС всё это время. Индекс доллара DXY уже пробил отметку 93 с перспективой роста до 97-100 к концу августа. Для рынков и сырьевых товаров это будет краткосрочным негативом.
В итоге: с учётом всех факторов, мы в InveStory оцениваем вероятность 5%-ой коррекции осенью как высокую. В InveStory Private мы продолжаем высвобождать кэш для долгосрочных покупок осенью и сейчас ограничиваемся тактическими спекулятивными покупками.
@investoryprivate_bot
Последствия слабого рубля
В 2015-2019 гг. доллар по 30 рублей казался олицетворением более благополучных времён, которые были “когда-то раньше”. Теперь, кажется, новым уровнем “более благополучных времен” станет 58-62 рублей за доллар, которые мы наблюдали вплоть до начала 2020 года.
Рубль не спешит возвращаться на допандемийный уровень, и слабость валюты может обернуться крайне негативными последствиями для российской экономики.
Из-за слабого рубля Россия по сути сталкивается с “двойной” инфляцией - стоимость товаров в долларах растёт из-за мировых проблем с логистикой и роста спроса на фоне восстановления мировой экономики. Судя по последним новостям, логистические проблемы разрешатся нескоро. Инфляция, вызванная этими факторами, идёт “вдобавок” к инфляции, которую мы имеем из-за ослабления рубля.
Высокая инфляция - это плохо, но действия правительства могут привести к тому, что инфляция только ускорится. Правительство всего одним шагом - временной отменой бюджетного правила - могло ощутимо смягчить масштаб инфляции через укрепление рубля. Но вместо этого чиновники пытаются обуздать инфляцию административными мерами.
Сталь стоит слишком дорого? Введём экспортные пошлины. Цены на продукты растут? Возможно, это "сговор" ритейлеров (у которых маржинальность на самом деле мизерная). Теперь пришло время локальных проблем с логистикой - цены на транспортировку внутри страны выросли на 10-15%, на международных направлениях - на 24-160% (!!!). Трудно сказать как правительство будет решать целый клубок проблем на этом направлении, но можно точно сказать одно.
Можно, не переставая покупать валюту в резервы, заставить всех платить пошлины, “замораживать” цены на продуктовых полках и работать себе в убыток. Только как показывает история, все эти шаги приводят к одному - дефициту товаров и услуг. А лучше двигателя инфляции, чем дефицит, в мире не существует.
@investoryprivate_bot
В 2015-2019 гг. доллар по 30 рублей казался олицетворением более благополучных времён, которые были “когда-то раньше”. Теперь, кажется, новым уровнем “более благополучных времен” станет 58-62 рублей за доллар, которые мы наблюдали вплоть до начала 2020 года.
Рубль не спешит возвращаться на допандемийный уровень, и слабость валюты может обернуться крайне негативными последствиями для российской экономики.
Из-за слабого рубля Россия по сути сталкивается с “двойной” инфляцией - стоимость товаров в долларах растёт из-за мировых проблем с логистикой и роста спроса на фоне восстановления мировой экономики. Судя по последним новостям, логистические проблемы разрешатся нескоро. Инфляция, вызванная этими факторами, идёт “вдобавок” к инфляции, которую мы имеем из-за ослабления рубля.
Высокая инфляция - это плохо, но действия правительства могут привести к тому, что инфляция только ускорится. Правительство всего одним шагом - временной отменой бюджетного правила - могло ощутимо смягчить масштаб инфляции через укрепление рубля. Но вместо этого чиновники пытаются обуздать инфляцию административными мерами.
Сталь стоит слишком дорого? Введём экспортные пошлины. Цены на продукты растут? Возможно, это "сговор" ритейлеров (у которых маржинальность на самом деле мизерная). Теперь пришло время локальных проблем с логистикой - цены на транспортировку внутри страны выросли на 10-15%, на международных направлениях - на 24-160% (!!!). Трудно сказать как правительство будет решать целый клубок проблем на этом направлении, но можно точно сказать одно.
Можно, не переставая покупать валюту в резервы, заставить всех платить пошлины, “замораживать” цены на продуктовых полках и работать себе в убыток. Только как показывает история, все эти шаги приводят к одному - дефициту товаров и услуг. А лучше двигателя инфляции, чем дефицит, в мире не существует.
@investoryprivate_bot