Коронавирус: чего бояться на самом деле
Вчера мы опубликовали пост о том, почему мы не видим серьёзных рисков для рынков, связанных непосредственно с третьей волной коронавируса. Однако это не значит, что инвесторам (и нам, как аналитикам) можно наконец-то расслабиться и списать коронавирус как риск-фактор.
Главный долгосрочный риск, который несёт в себе ковид - появление новых мутаций. Пока что новые варианты коронавируса отличаются лишь заразностью, но не смертоносностью. Существующие вакцины также по-прежнему защищают от всех вариантов коронавируса. Однако если появится новый штамм, который будет и более смертоносным, и устойчивым к нынешним вакцинам - тогда дела для мировой экономики пойдут по наихудшему сценарию.
От чего зависит вероятность появления новых штаммов вируса? От того, насколько долго вирус находится в человеческой популяции. Чем больше людей ходят невакцинированными и болеют ковидом - тем выше вероятность, что появится такой вариант, который мы только что описали выше.
В связи с этим, мы в InveStory видим два ключевых сценария на ближайшие несколько лет.
🟢Позитивный сценарий: развивающиеся страны успешно вакцинируются, развитые - ревакцинируются, коронавирус для населения становится не более опасным, чем грипп. В таком случае мировая экономика сможет нормально развиваться, а коронавирус окончательно перестанет быть серьёзной проблемой.
🔴Негативный сценарий: вакцинация в развивающихся странах проваливается (в Африке, например, до сих пор чрезвычайно низкие темпы вакцинации), население Китая, Европы и США не ревакцинируется. Коронавирус продолжает мутировать до тех пор, пока не появится тот самый вариант, который будет устойчив к вакцинам и более смертоносен. В таком случае нас снова будут ждать локдауны и прочие ограничения, возможно в более суровом виде. И без того хрупкий рост мировой экономики прекратится.
Самый простой способ отслеживать темпы вакцинации в глобальном масштабе - с помощью этого трекера от Bloomberg.
В итоге: несмотря на то, что мы обозначили лишь два сценария, скорее всего мы получим нечто среднее: будут новые мутации, но недостаточно смертоносные, чтобы вводить новые локдауны. В любом случае, у нас в InveStory Private есть план действий вне зависимости от того, с каким сценарием мы будем иметь дело.
@investoryprivate_bot
#Рынки
Вчера мы опубликовали пост о том, почему мы не видим серьёзных рисков для рынков, связанных непосредственно с третьей волной коронавируса. Однако это не значит, что инвесторам (и нам, как аналитикам) можно наконец-то расслабиться и списать коронавирус как риск-фактор.
Главный долгосрочный риск, который несёт в себе ковид - появление новых мутаций. Пока что новые варианты коронавируса отличаются лишь заразностью, но не смертоносностью. Существующие вакцины также по-прежнему защищают от всех вариантов коронавируса. Однако если появится новый штамм, который будет и более смертоносным, и устойчивым к нынешним вакцинам - тогда дела для мировой экономики пойдут по наихудшему сценарию.
От чего зависит вероятность появления новых штаммов вируса? От того, насколько долго вирус находится в человеческой популяции. Чем больше людей ходят невакцинированными и болеют ковидом - тем выше вероятность, что появится такой вариант, который мы только что описали выше.
В связи с этим, мы в InveStory видим два ключевых сценария на ближайшие несколько лет.
🟢Позитивный сценарий: развивающиеся страны успешно вакцинируются, развитые - ревакцинируются, коронавирус для населения становится не более опасным, чем грипп. В таком случае мировая экономика сможет нормально развиваться, а коронавирус окончательно перестанет быть серьёзной проблемой.
🔴Негативный сценарий: вакцинация в развивающихся странах проваливается (в Африке, например, до сих пор чрезвычайно низкие темпы вакцинации), население Китая, Европы и США не ревакцинируется. Коронавирус продолжает мутировать до тех пор, пока не появится тот самый вариант, который будет устойчив к вакцинам и более смертоносен. В таком случае нас снова будут ждать локдауны и прочие ограничения, возможно в более суровом виде. И без того хрупкий рост мировой экономики прекратится.
Самый простой способ отслеживать темпы вакцинации в глобальном масштабе - с помощью этого трекера от Bloomberg.
В итоге: несмотря на то, что мы обозначили лишь два сценария, скорее всего мы получим нечто среднее: будут новые мутации, но недостаточно смертоносные, чтобы вводить новые локдауны. В любом случае, у нас в InveStory Private есть план действий вне зависимости от того, с каким сценарием мы будем иметь дело.
@investoryprivate_bot
#Рынки
Почему инфляция будет оставаться высокой, часть 1: логистические кризисы
Весной мир обсуждал блокирование Суэцкого канала судном Ever Given. К счастью, Ever Given быстро вытащили с мели и полномасштабного логистического кризиса удалось избежать.
Однако теперь миру угрожает новая логистическая проблема: частичное закрытие китайского порта Яньтянь, из которого экспортируется 90% всей электроники в мире. Яньтянь - третий по степени загрузки порт в мире, после Шанхая и Сигнапура.
Сначала порт полностью закрыли из-за вспышки ковида среди портовых рабочих; на данный момент Яньтянь работает на 70% от пиковой загрузки. Приостановка работы порта и его текущая неполная загрузка уже привели к серьёзным последствиям:
- время разгрузки контейнеров выросло в 3 раза, погрузки - в 2 раза;
- возле порта возникла очередь из 60 грузовых кораблей, время ожидания захода в порт - 16 дней
- самое главное: стоимость транспортировки грузов выросла до $11 тыс. за отправку одного контейнера в Европу. С октября прошлого года - рост в 4.5 раза (!)
Мы в InveStory ожидаем полного восстановления глобальной логистики не раньше чем через 6-12 месяцев, многое будет зависеть от темпов вакцинации в Китае, Европе и США. В ближайшие месяцы мы ждём, что инфляция в потребительских товарах будет продолжать расти, так как за растущие траты на транспортировку товаров должен кто-то платить. Этим "кто-то" будет конечный потребитель.
🔬Акции, которые нам нравятся в сложившейся ситуации: Global Ship Lease (GSL) и Danaos Corporation (DAC). Обе компании доступны для покупки только квалифицированным инвесторам. И GSL, и DAC краткосрочно будут оставаться бенефициарами логистического кризиса, так как стремительно растущие ставки фрахта будут сильно перевешивать любые издержки. Обе компании мы не держим в наших портфелях InveStory Private, в связи с тем, что ограничиваем число акций, доступных только квал. инвесторам.
⚖️ Тем не менее, косвенным позитивом для доходности наших порфтелей будет глобальный рост инфляции в связи с логистическими проблемами. Мы ставим на проинфляционные тренды через производителей сырьевых ресурсов, которые ещё успеют подрасти на фоне выхода свежей статистики по инфляции и июле.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
Весной мир обсуждал блокирование Суэцкого канала судном Ever Given. К счастью, Ever Given быстро вытащили с мели и полномасштабного логистического кризиса удалось избежать.
Однако теперь миру угрожает новая логистическая проблема: частичное закрытие китайского порта Яньтянь, из которого экспортируется 90% всей электроники в мире. Яньтянь - третий по степени загрузки порт в мире, после Шанхая и Сигнапура.
Сначала порт полностью закрыли из-за вспышки ковида среди портовых рабочих; на данный момент Яньтянь работает на 70% от пиковой загрузки. Приостановка работы порта и его текущая неполная загрузка уже привели к серьёзным последствиям:
- время разгрузки контейнеров выросло в 3 раза, погрузки - в 2 раза;
- возле порта возникла очередь из 60 грузовых кораблей, время ожидания захода в порт - 16 дней
- самое главное: стоимость транспортировки грузов выросла до $11 тыс. за отправку одного контейнера в Европу. С октября прошлого года - рост в 4.5 раза (!)
Мы в InveStory ожидаем полного восстановления глобальной логистики не раньше чем через 6-12 месяцев, многое будет зависеть от темпов вакцинации в Китае, Европе и США. В ближайшие месяцы мы ждём, что инфляция в потребительских товарах будет продолжать расти, так как за растущие траты на транспортировку товаров должен кто-то платить. Этим "кто-то" будет конечный потребитель.
🔬Акции, которые нам нравятся в сложившейся ситуации: Global Ship Lease (GSL) и Danaos Corporation (DAC). Обе компании доступны для покупки только квалифицированным инвесторам. И GSL, и DAC краткосрочно будут оставаться бенефициарами логистического кризиса, так как стремительно растущие ставки фрахта будут сильно перевешивать любые издержки. Обе компании мы не держим в наших портфелях InveStory Private, в связи с тем, что ограничиваем число акций, доступных только квал. инвесторам.
⚖️ Тем не менее, косвенным позитивом для доходности наших порфтелей будет глобальный рост инфляции в связи с логистическими проблемами. Мы ставим на проинфляционные тренды через производителей сырьевых ресурсов, которые ещё успеют подрасти на фоне выхода свежей статистики по инфляции и июле.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
Почему инфляция будет оставаться высокой, часть 2: изменение цепочек поставок
Последние 20 лет допандемийной эпохи (1999-2019) были временем максимальной глобализации мировой экономики. Границы были открыты как никогда раньше, а крупных геополитических конфликтов удавалось избегать. Чтобы снизить стоимость товаров, компании выстраивали глобализированные цепочки производства, рассчитывая, что так будет всегда.
В ходе глобализации стал доминировать принцип управления поставками "Just-in-time", по которому сырьё и материалы поставляются только в том количестве, которое нужно только для текущего производства. Плюсы подхода: нужно меньше места для хранения сырья, получается меньше отходов и требуется меньше затрат на безопасность. Массовое внедрение принципа JIT было одной из причин, почему инфляция оставалась стабильно низкой всё это время.
Однако минусы подхода стали очевидны в ходе пандемии. В условиях логистического кризиса любые разрывы цепочек поставок приводят к остановке производства. Автопроизводители, которые столкнулись с жёсткой нехваткой чипов и других комплектующих, уже начали отходить от принципа JIT, потому что работать так, как это было раньше, уже невозможно.
Геополитическое противостояние США и Китая также вносит свою лепту в разрушение существующих цепочек поставок. Растущие геополитические риски вынудят компании диверсифицировать производство, что, опять же, приведёт к дополнительным издержкам.
В итоге: с учётом текущих трендов, производителям придётся массово тратиться на хранение запасов, страхование поставок и перемещение производства в страны, наименее затронутые геополитикой. Мы в InveStory считаем, что рост данных издержек неизбежно приведёт к более высокой инфляции, чем в 2010-е годы. Мы последовательны в своей стратегии, поэтому позиционируем свои портфели InveStory Private так, чтобы выиграть, а не проиграть от роста инфляции.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
Последние 20 лет допандемийной эпохи (1999-2019) были временем максимальной глобализации мировой экономики. Границы были открыты как никогда раньше, а крупных геополитических конфликтов удавалось избегать. Чтобы снизить стоимость товаров, компании выстраивали глобализированные цепочки производства, рассчитывая, что так будет всегда.
В ходе глобализации стал доминировать принцип управления поставками "Just-in-time", по которому сырьё и материалы поставляются только в том количестве, которое нужно только для текущего производства. Плюсы подхода: нужно меньше места для хранения сырья, получается меньше отходов и требуется меньше затрат на безопасность. Массовое внедрение принципа JIT было одной из причин, почему инфляция оставалась стабильно низкой всё это время.
Однако минусы подхода стали очевидны в ходе пандемии. В условиях логистического кризиса любые разрывы цепочек поставок приводят к остановке производства. Автопроизводители, которые столкнулись с жёсткой нехваткой чипов и других комплектующих, уже начали отходить от принципа JIT, потому что работать так, как это было раньше, уже невозможно.
Геополитическое противостояние США и Китая также вносит свою лепту в разрушение существующих цепочек поставок. Растущие геополитические риски вынудят компании диверсифицировать производство, что, опять же, приведёт к дополнительным издержкам.
В итоге: с учётом текущих трендов, производителям придётся массово тратиться на хранение запасов, страхование поставок и перемещение производства в страны, наименее затронутые геополитикой. Мы в InveStory считаем, что рост данных издержек неизбежно приведёт к более высокой инфляции, чем в 2010-е годы. Мы последовательны в своей стратегии, поэтому позиционируем свои портфели InveStory Private так, чтобы выиграть, а не проиграть от роста инфляции.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
О повышении налогов для металлургов
Сегодняшние новости о введении экспортных пошлин для металлургов уже прокомментировали многие, поэтому мы постараемся повторяться по-минимуму и представим свой взгляд на текущую ситуацию.
Наши мысли
Если экспортные пошлины введут и на сталь, и на драгметаллы, то цены на палладий вырастут сильнее всего, потому что доля России в поставках палладия составляет 40%. Сталь, медь, никель, и алюминий тоже с высокой вероятностью подрастут, но уже не так сильно. Допускаем, что это частично сгладит эффект от введения пошлин (и ещё раз подчеркнёт их бессмысленность с экономической точки зрения).
⚖️Что делать инвесторам
1. Диверсифицируйтесь. В нашем value-портфеле InveStory Private мы держим ровно ноль российских акций. Почему? Потому что считаем, что российский рынок совершенно не подходит для долгосрочного инвестирования. Совет о диверсификации настолько же банален для опытных инвесторов, насколько актуален для тех, кто только начал инвестировать (а таких сейчас большинство). На профильных ресурсах типа Смартлаба до сих пор можно встретить истории людей, которые держат российские акции 7 или даже 10 лет. Доходность подобных портфелей в долларах - в лучшем случае небольшая. Те, кто долгосрочно инвестируют в российские акции на ожиданиях сырьевого суперцикла - скорее всего недозаработают относительно акций зарубежных компаний. В том числе из-за того, что правительство не будет стесняться изымать "сверхприбыли" у успешных и эффективных компаний.
2. Сократить долю в акциях, связанных с сельским хозяйством - разумная идея. Судя по стабильно высокой продовольственной инфляции в России, правительство скорее всего будет усиливать административный напор на сельскохозяйственную отрасль. Для РусАгро уже действуют экспортные пошлины на подсолнечное масло. Производители удобрений в лице ФосАгро и Акрона пока почти не затронуты регулированием, но вероятность введения экспортных пошлин на удобрения оцениваем как высокую.
🔬На какие акции обратить внимание: Freeport-McMoRan (FCX) - ведущий производитель меди. Sibanye-Stillwater (SBSW) - южноафриканский производитель драгметаллов. Обе компании держим в одном из наших портфелей InveStory Private. ArcelorMittal (MT) - крупнейшая металлургическая компания в мире. Эти три компании косвенным образом будут в выигрыше от введения экспортных пошлин в России.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Металлургия⚖️
Сегодняшние новости о введении экспортных пошлин для металлургов уже прокомментировали многие, поэтому мы постараемся повторяться по-минимуму и представим свой взгляд на текущую ситуацию.
Наши мысли
Если экспортные пошлины введут и на сталь, и на драгметаллы, то цены на палладий вырастут сильнее всего, потому что доля России в поставках палладия составляет 40%. Сталь, медь, никель, и алюминий тоже с высокой вероятностью подрастут, но уже не так сильно. Допускаем, что это частично сгладит эффект от введения пошлин (и ещё раз подчеркнёт их бессмысленность с экономической точки зрения).
⚖️Что делать инвесторам
1. Диверсифицируйтесь. В нашем value-портфеле InveStory Private мы держим ровно ноль российских акций. Почему? Потому что считаем, что российский рынок совершенно не подходит для долгосрочного инвестирования. Совет о диверсификации настолько же банален для опытных инвесторов, насколько актуален для тех, кто только начал инвестировать (а таких сейчас большинство). На профильных ресурсах типа Смартлаба до сих пор можно встретить истории людей, которые держат российские акции 7 или даже 10 лет. Доходность подобных портфелей в долларах - в лучшем случае небольшая. Те, кто долгосрочно инвестируют в российские акции на ожиданиях сырьевого суперцикла - скорее всего недозаработают относительно акций зарубежных компаний. В том числе из-за того, что правительство не будет стесняться изымать "сверхприбыли" у успешных и эффективных компаний.
2. Сократить долю в акциях, связанных с сельским хозяйством - разумная идея. Судя по стабильно высокой продовольственной инфляции в России, правительство скорее всего будет усиливать административный напор на сельскохозяйственную отрасль. Для РусАгро уже действуют экспортные пошлины на подсолнечное масло. Производители удобрений в лице ФосАгро и Акрона пока почти не затронуты регулированием, но вероятность введения экспортных пошлин на удобрения оцениваем как высокую.
🔬На какие акции обратить внимание: Freeport-McMoRan (FCX) - ведущий производитель меди. Sibanye-Stillwater (SBSW) - южноафриканский производитель драгметаллов. Обе компании держим в одном из наших портфелей InveStory Private. ArcelorMittal (MT) - крупнейшая металлургическая компания в мире. Эти три компании косвенным образом будут в выигрыше от введения экспортных пошлин в России.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Металлургия⚖️
Почему инфляция будет оставаться высокой, часть 3: оборачиваемость денег
В продолжение нашего разговора об инфляции (первая и вторая часть) мы поговорим об аспекте, про который почти никто не говорит - об оборачиваемости денег. Напомним, что чем выше оборачиваемость денег в экономике, тем выше инфляция.
Показатель оборачиваемости денег в США (он же M2 Money Velocity) сейчас находится на историческом минимуме за всю историю наблюдений с 1959 года. Тем временем инфляция в США (CPI) уже сильно выше среднеисторических значений. В среднесрочной перспективе это означает два сценария.
Первый сценарий: даже если в моменте инфляция начнёт падать, оборачиваемость денег будет расти => инфляция вернётся на текущие (достаточно высокие) уровни. Второй сценарий: рост оборачиваемости денег в сочетании с другими факторами разгонит инфляцию в США до экстремально высокого (по американским меркам) уровня 6-8%. Мы считаем такой сценарий маловероятным, но не невозможным.
Почему оборачиваемость денег будет расти? Во-первых, так как показатель находится на исторических минимумах, должен произойти элементарный “возврат к среднему”. Текущее значение показателя - 1.122, в 2010-е значение колебалось в районе 1.4-1.6. Если экономика США будет устойчиво восстанавливаться, то рост оборачиваемости денег неизбежен.
Во-вторых, в случае сворачивания программы количественного смягчения (QE), ФРС рискует столкнуться с одним парадоксальным явлением. Объясним, не вдаваясь в сложные технические детали: деньги, которые ФРС сейчас печатает в рамках QE, оседают в виде резервов коммерческих банков, которые хранятся у самой ФРС. Прекращение стимулирования экономики приведёт к тому, что эти резервы “высвободятся” и будут использованы банками для кредитования реальной экономики. Рост кредитования приведёт к росту оборачиваемости денег в американской экономике. Парадокс заключается в том, что рост кредитования - как раз одна из целей QE, и ФРС запустит кредитный импульс тогда, когда кредитование уже нужно будет сворачивать.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
В продолжение нашего разговора об инфляции (первая и вторая часть) мы поговорим об аспекте, про который почти никто не говорит - об оборачиваемости денег. Напомним, что чем выше оборачиваемость денег в экономике, тем выше инфляция.
Показатель оборачиваемости денег в США (он же M2 Money Velocity) сейчас находится на историческом минимуме за всю историю наблюдений с 1959 года. Тем временем инфляция в США (CPI) уже сильно выше среднеисторических значений. В среднесрочной перспективе это означает два сценария.
Первый сценарий: даже если в моменте инфляция начнёт падать, оборачиваемость денег будет расти => инфляция вернётся на текущие (достаточно высокие) уровни. Второй сценарий: рост оборачиваемости денег в сочетании с другими факторами разгонит инфляцию в США до экстремально высокого (по американским меркам) уровня 6-8%. Мы считаем такой сценарий маловероятным, но не невозможным.
Почему оборачиваемость денег будет расти? Во-первых, так как показатель находится на исторических минимумах, должен произойти элементарный “возврат к среднему”. Текущее значение показателя - 1.122, в 2010-е значение колебалось в районе 1.4-1.6. Если экономика США будет устойчиво восстанавливаться, то рост оборачиваемости денег неизбежен.
Во-вторых, в случае сворачивания программы количественного смягчения (QE), ФРС рискует столкнуться с одним парадоксальным явлением. Объясним, не вдаваясь в сложные технические детали: деньги, которые ФРС сейчас печатает в рамках QE, оседают в виде резервов коммерческих банков, которые хранятся у самой ФРС. Прекращение стимулирования экономики приведёт к тому, что эти резервы “высвободятся” и будут использованы банками для кредитования реальной экономики. Рост кредитования приведёт к росту оборачиваемости денег в американской экономике. Парадокс заключается в том, что рост кредитования - как раз одна из целей QE, и ФРС запустит кредитный импульс тогда, когда кредитование уже нужно будет сворачивать.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
Рынки растут, но расслабляться рано
Фондовый рынок США торгуется на максимумах после одобрения Байденом инфраструктурного плана на сумму ~1 трлн долларов. Сильнее растут акций промышленных, энергетических и финансовых компаний.
Сегодня вышли данные по расходам на личное потребление в США (Core PCE) за май. Рост составил 3.4% за год, что выше среднеисторических значений, но соответствует ожиданиям аналитиков.
После одобрения инфраструктурного плана и продолжения стимулирования экономики инвесторы явно “выходнули” и уже не переживают о возможном росте процентных ставок в ближайшие годы. Тем более что второй квартал должен быть не менее сильным, чем первый, так как экономика США продолжает восстанавливаться.
Однако главная интрига развернётся вокруг третьего квартала этого года. Летом большинство штатов прекратят выплату стимулирующих чеков, при этом число заявок на пособия по безработице на этой неделе оказалось выше, чем ожидали аналитики.
Не забываем и про сырьё, которое торгуется либо на максимумах, либо недалеко от них. Например, нефть WTI уже пробила годовой максимум и торгуется на отметке $74 за баррель. У нас в InveStory нет сомнений в том, что показатели инфляции в США в следующие несколько месяцев останутся высокими.
Если экономические индикаторы в третьем квартале будут хуже ожиданий, то дальнейшее развитие событий будет зависеть от того, что перевесит: страх инвесторов перед инфляцией или расчёт на продолжение QE (благодаря которому рынки по большей части и растут). В любом случае, вторая половина года будет более чем волатильной.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
Фондовый рынок США торгуется на максимумах после одобрения Байденом инфраструктурного плана на сумму ~1 трлн долларов. Сильнее растут акций промышленных, энергетических и финансовых компаний.
Сегодня вышли данные по расходам на личное потребление в США (Core PCE) за май. Рост составил 3.4% за год, что выше среднеисторических значений, но соответствует ожиданиям аналитиков.
После одобрения инфраструктурного плана и продолжения стимулирования экономики инвесторы явно “выходнули” и уже не переживают о возможном росте процентных ставок в ближайшие годы. Тем более что второй квартал должен быть не менее сильным, чем первый, так как экономика США продолжает восстанавливаться.
Однако главная интрига развернётся вокруг третьего квартала этого года. Летом большинство штатов прекратят выплату стимулирующих чеков, при этом число заявок на пособия по безработице на этой неделе оказалось выше, чем ожидали аналитики.
Не забываем и про сырьё, которое торгуется либо на максимумах, либо недалеко от них. Например, нефть WTI уже пробила годовой максимум и торгуется на отметке $74 за баррель. У нас в InveStory нет сомнений в том, что показатели инфляции в США в следующие несколько месяцев останутся высокими.
Если экономические индикаторы в третьем квартале будут хуже ожиданий, то дальнейшее развитие событий будет зависеть от того, что перевесит: страх инвесторов перед инфляцией или расчёт на продолжение QE (благодаря которому рынки по большей части и растут). В любом случае, вторая половина года будет более чем волатильной.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
Добрый день, уважаемые Инвесторы!
Сегодня мы подводим традиционные итоги InveStory Private.
Закрытые сделки с начала июня 2021г:
▪️Алроса (ALRS) +35.57%
▪️Сургут ап (SNGSP) +35.50%
▪️Schlumberger (SLB) +31.30%
▪️WESCO (WCC) +28.90%
▪️Occidental Pet. (OXY) +22.70%
▪️Halliburton (HAL) +21.68%
▪️Helmerich&Payne (HP) +18.77%
▪️Twitter (TWTR) +17.23%
▪️Solar ETF (TAN) +12.76%
▪️ВТБ (VTBR) +11.50%
▪️Газпромнефть (SIBN) +11.13%
▪️Русагро (AGRO) +10.71%
▪️Helmerich&Payne (HP) +10.50%
▪️US Steel (X) +8.70%
▪️Exxon Mobil (XOM) +6.77%
▪️NXP Semi (NXPI) +5.59%
▪️Lam Research (LRCX) +5.46%
▪️Alcoa (AA) +5.35%
▪️Momo (MOMO) +5.04%
▪️Schlumberger (SLB) +3.04%
▪️Paypal (PYPL) +2.12%
▪️Halliburton (HAL) +2.00%
▪️Under Armour (UAA) +0.91%
▪️Интер РАО (IRAO) +0.33%
▪️Western Digital (WDC) +0.20%
▪️Lam Research (LRCX) -0.72%
▪️Parker-Hannifin (PH) -0.92%
▪️Nike (NKE) -1.69%
▪️Русал (RUAL) -4.74%
🔹Детальная статистика по закрытым позициям с октября 2020 года доступна по ссылкам - см. здесь.
🔹Отзывы о работе InveStory Private вы можете почитать здесь.
🔹Также напоминаем про наш конкурс с денежными призами, подробности - здесь или в закрепленном сообщении.
Все наши сделки в момент их совершения: @investoryprivate_bot
С заботой об инвесторах,
Ваш InveStory
Сегодня мы подводим традиционные итоги InveStory Private.
Закрытые сделки с начала июня 2021г:
▪️Алроса (ALRS) +35.57%
▪️Сургут ап (SNGSP) +35.50%
▪️Schlumberger (SLB) +31.30%
▪️WESCO (WCC) +28.90%
▪️Occidental Pet. (OXY) +22.70%
▪️Halliburton (HAL) +21.68%
▪️Helmerich&Payne (HP) +18.77%
▪️Twitter (TWTR) +17.23%
▪️Solar ETF (TAN) +12.76%
▪️ВТБ (VTBR) +11.50%
▪️Газпромнефть (SIBN) +11.13%
▪️Русагро (AGRO) +10.71%
▪️Helmerich&Payne (HP) +10.50%
▪️US Steel (X) +8.70%
▪️Exxon Mobil (XOM) +6.77%
▪️NXP Semi (NXPI) +5.59%
▪️Lam Research (LRCX) +5.46%
▪️Alcoa (AA) +5.35%
▪️Momo (MOMO) +5.04%
▪️Schlumberger (SLB) +3.04%
▪️Paypal (PYPL) +2.12%
▪️Halliburton (HAL) +2.00%
▪️Under Armour (UAA) +0.91%
▪️Интер РАО (IRAO) +0.33%
▪️Western Digital (WDC) +0.20%
▪️Lam Research (LRCX) -0.72%
▪️Parker-Hannifin (PH) -0.92%
▪️Nike (NKE) -1.69%
▪️Русал (RUAL) -4.74%
🔹Детальная статистика по закрытым позициям с октября 2020 года доступна по ссылкам - см. здесь.
🔹Отзывы о работе InveStory Private вы можете почитать здесь.
🔹Также напоминаем про наш конкурс с денежными призами, подробности - здесь или в закрепленном сообщении.
Все наши сделки в момент их совершения: @investoryprivate_bot
С заботой об инвесторах,
Ваш InveStory
Дайджест постов 21-27 июня
На этой неделе мы писали про:
1. Третью волну коронавируса. Благодаря вакцинации развитые страны гораздо легче перенесут третью волну. Россия же выступает в качестве наглядного примера, что будет, если массово не вакцинироваться.
2. Главный риск, связанный с ковидом. Новые мутации - то, что беспокоит нас как инвесторов больше всего в теме коронавируса на данный момент.
3. Логистические кризисы и их влияние на инфляцию. В мире по-прежнему всё очень плохо с логистикой, что будет влиять на инфляцию в обозримой перспективе.
4. Изменение цепочек поставок как фактор инфляции. Ситуация с логистикой и геополитика вынудят компании отказаться от наиболее передовой методологии управления запасами. За это заплатим все мы, как потребители.
5. Повышение налогов для металлургов. Если сырьевой суперцикл всё-таки состоится, то российские компании выиграют от него лишь частично. Потому что государство хочет, чтобы "сверхдоходами" делились.
6. Оборачиваемость денег как фактор инфляции. Оборачиваемость денег в США сейчас находится на историческом минимуме. Если показатель вернётся к среднесторическим значениям - роста инфляции не миновать.
7. Оптимизм инвесторов и рост рынка. Пока S&P500 покоряет новые вершины, мы не расслабляемся и готовимся к более высокой волатильности осенью.
💰О результатах всех наших сделок за май можно почитать здесь.
На этой неделе мы писали про:
1. Третью волну коронавируса. Благодаря вакцинации развитые страны гораздо легче перенесут третью волну. Россия же выступает в качестве наглядного примера, что будет, если массово не вакцинироваться.
2. Главный риск, связанный с ковидом. Новые мутации - то, что беспокоит нас как инвесторов больше всего в теме коронавируса на данный момент.
3. Логистические кризисы и их влияние на инфляцию. В мире по-прежнему всё очень плохо с логистикой, что будет влиять на инфляцию в обозримой перспективе.
4. Изменение цепочек поставок как фактор инфляции. Ситуация с логистикой и геополитика вынудят компании отказаться от наиболее передовой методологии управления запасами. За это заплатим все мы, как потребители.
5. Повышение налогов для металлургов. Если сырьевой суперцикл всё-таки состоится, то российские компании выиграют от него лишь частично. Потому что государство хочет, чтобы "сверхдоходами" делились.
6. Оборачиваемость денег как фактор инфляции. Оборачиваемость денег в США сейчас находится на историческом минимуме. Если показатель вернётся к среднесторическим значениям - роста инфляции не миновать.
7. Оптимизм инвесторов и рост рынка. Пока S&P500 покоряет новые вершины, мы не расслабляемся и готовимся к более высокой волатильности осенью.
💰О результатах всех наших сделок за май можно почитать здесь.
Ключевое событие недели - отчет по рынку труда в США за июнь 2021г
За последние 2 месяца мы наблюдали крайне слабые отчеты по рынку труда: количество новых рабочих мест хуже ожиданий при росте средних заработных плат. Причина - фискальными стимулы на федеральном уровне и на уровне штатов. В результате у среднего американца сейчас рекордный процент сбережений и отсутствие мотивации идти на работу - стимулирующие чеки как правило либо равны зарплате, либо даже превышают её. Некоторые работодатели сталкиваются с нехваткой работников и пытаются привлечь их повышенной зарплатой. Отметим, что инфляция заработной платы не является "переходящей" из-за открытия экономики. Повысить зарплату просто, а вот снизить - уже гораздо сложнее.
Что изменилось в июне? Часть штатов уже отменили дополнительные пособия по безработице. Это значит, что люди потихоньку начнут возвращаться на работу. Поэтому мы ожидаем, что отчет по рынку труда в пятницу будет чуть лучше ожиданий, отражая эффект от возвращения людей на работу. Новый дельта-штамм коронавируса пока почти не влияет на политику властей - вакцинация всё-таки работает. Однако на днях ВОЗ объявила глобальной угрозой самый последний штамм - "дельта плюс". По предварительным данным, этот штамм заразен настолько, что заразиться можно просто пройдя рядом с инфицированным без маски.
Почему отчет по рынку труда важен? Состояние рынка труда является ключевым для решения по продолжению стимулирования экономики (QE) от ФРС. В этой связи все отчеты за последнее время торговались в обратной логике: "хуже отчет - лучше для рынков и наоборот".
Что считать лучше / хуже ожиданий? Консенсус на текущий момент - рост рабочих мест на 700к. Прогноз JPMorgan составляет +800к. Хорошим отчетом можно считать рост выше 1 млн, тогда рынки могут отреагировать ростом доллара и снижением рынков (как это было ~17-18 июня).
@investoryprivate_bot
#Рынки #События
За последние 2 месяца мы наблюдали крайне слабые отчеты по рынку труда: количество новых рабочих мест хуже ожиданий при росте средних заработных плат. Причина - фискальными стимулы на федеральном уровне и на уровне штатов. В результате у среднего американца сейчас рекордный процент сбережений и отсутствие мотивации идти на работу - стимулирующие чеки как правило либо равны зарплате, либо даже превышают её. Некоторые работодатели сталкиваются с нехваткой работников и пытаются привлечь их повышенной зарплатой. Отметим, что инфляция заработной платы не является "переходящей" из-за открытия экономики. Повысить зарплату просто, а вот снизить - уже гораздо сложнее.
Что изменилось в июне? Часть штатов уже отменили дополнительные пособия по безработице. Это значит, что люди потихоньку начнут возвращаться на работу. Поэтому мы ожидаем, что отчет по рынку труда в пятницу будет чуть лучше ожиданий, отражая эффект от возвращения людей на работу. Новый дельта-штамм коронавируса пока почти не влияет на политику властей - вакцинация всё-таки работает. Однако на днях ВОЗ объявила глобальной угрозой самый последний штамм - "дельта плюс". По предварительным данным, этот штамм заразен настолько, что заразиться можно просто пройдя рядом с инфицированным без маски.
Почему отчет по рынку труда важен? Состояние рынка труда является ключевым для решения по продолжению стимулирования экономики (QE) от ФРС. В этой связи все отчеты за последнее время торговались в обратной логике: "хуже отчет - лучше для рынков и наоборот".
Что считать лучше / хуже ожиданий? Консенсус на текущий момент - рост рабочих мест на 700к. Прогноз JPMorgan составляет +800к. Хорошим отчетом можно считать рост выше 1 млн, тогда рынки могут отреагировать ростом доллара и снижением рынков (как это было ~17-18 июня).
@investoryprivate_bot
#Рынки #События
Как у сталелитейщиков появились "сверхдоходы"
Так получилось, что мы решили актуализировать наш взгляд на сталелитейщиков совсем незадолго до объявления новых пошлин. В сегодняшнем посте мы расскажем, из-за чего цены на сталь выросли настолько, что товарищ Белоусов решил заговорить о “нахлобучивании” правительства на миллиарды рублей.
С начала 2020 года цены на сталь выросли на 40%. Главных причин мы видим три:
1. Коронавирус. Еще в 2019 году складские запасы металлов были ниже исторических уровней. С началом восстановительного роста после первых двух волн значительные перебои в поставках подстегнули рост цен. Локдаун в Китае, где производится половина всей стали в мире, привел к остановке работы 56 сталелитейных заводов и фактическому прекращению поставок стали на рынок. Второй фактор - отложенный спрос после первой волны. Строительная отрасль оперативно возобновила работу после первой волны, и к лету 2020 года складские запасы стали практически закончились. Третий фактор - повышенная долларовая инфляция, вызванная восстановительным ростом в США и почти бесконтрольным печатанием денег со стороны ФРС в целях стимулирования экономики.
2. Зеленая повестка. Для энергоперехода нужно строить огромные массивы ветряков, производить электромобили и инфраструктуру под них. Всё это требует огромных объемов стали, поэтому спрос на неё останется повышенным надолго. С другой стороны, выплавка стали - неэкологичный процесс. В производстве 70% стали в мире задействуется уголь, внятных альтернатив металлургическому углю пока не придумали. Поэтому, например, китайские власти просто ограничивают производство и наращивают импорт из других стран. Ограничение предложения при росте спроса ведет к краткосрочному дефициту и соответствующему росту цен.
3. Торговые войны. В 2020 году Австралия настаивала на причастности Китая к созданию коронавируса, что привело к прекращению поставок австралийской стали в Китай. Это пошатнуло баланс спроса и предложения на рынке и придало новый импульс уже разогнанным ценам на сталь.
⚖️ В следующих постах мы рассмотрим особенности российских металлургов и перспективность их покупки в свой портфель.
Чтобы не пропустить наши новые посты - достаточно включить уведомления на нашем канале 🚨
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Так получилось, что мы решили актуализировать наш взгляд на сталелитейщиков совсем незадолго до объявления новых пошлин. В сегодняшнем посте мы расскажем, из-за чего цены на сталь выросли настолько, что товарищ Белоусов решил заговорить о “нахлобучивании” правительства на миллиарды рублей.
С начала 2020 года цены на сталь выросли на 40%. Главных причин мы видим три:
1. Коронавирус. Еще в 2019 году складские запасы металлов были ниже исторических уровней. С началом восстановительного роста после первых двух волн значительные перебои в поставках подстегнули рост цен. Локдаун в Китае, где производится половина всей стали в мире, привел к остановке работы 56 сталелитейных заводов и фактическому прекращению поставок стали на рынок. Второй фактор - отложенный спрос после первой волны. Строительная отрасль оперативно возобновила работу после первой волны, и к лету 2020 года складские запасы стали практически закончились. Третий фактор - повышенная долларовая инфляция, вызванная восстановительным ростом в США и почти бесконтрольным печатанием денег со стороны ФРС в целях стимулирования экономики.
2. Зеленая повестка. Для энергоперехода нужно строить огромные массивы ветряков, производить электромобили и инфраструктуру под них. Всё это требует огромных объемов стали, поэтому спрос на неё останется повышенным надолго. С другой стороны, выплавка стали - неэкологичный процесс. В производстве 70% стали в мире задействуется уголь, внятных альтернатив металлургическому углю пока не придумали. Поэтому, например, китайские власти просто ограничивают производство и наращивают импорт из других стран. Ограничение предложения при росте спроса ведет к краткосрочному дефициту и соответствующему росту цен.
3. Торговые войны. В 2020 году Австралия настаивала на причастности Китая к созданию коронавируса, что привело к прекращению поставок австралийской стали в Китай. Это пошатнуло баланс спроса и предложения на рынке и придало новый импульс уже разогнанным ценам на сталь.
⚖️ В следующих постах мы рассмотрим особенности российских металлургов и перспективность их покупки в свой портфель.
Чтобы не пропустить наши новые посты - достаточно включить уведомления на нашем канале 🚨
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Почему инфляция может оказаться ниже, чем мы думаем
На прошлой неделе мы подробно поговорили о факторах, которые будут способствовать инфляции (Часть 1; Часть 2; Часть 3). Инфляция сейчас - один из важнейших параметров, который определяет и политику целых стран, и поведение инвесторов на рынке.
Несмотря на то, что мы ставим на проинфляционный сценарий и позиционируем свои портфели InveStory Private соответствующим образом, мы осведомлены о возможных рисках нашего сценария. Когда инвестор осведомлён о рисках - он может их контролировать, корректируя долю отдельных акций или секторов в своём портфеле.
Мы видим следующие риски для нашего проинфляционного сценария:
Риск №1: дефляция из-за технологического развития. В последние три десятилетия технологический прогресс шёл безумными темпами. Главным технологическим трендом 2020-х мы считаем автоматизацию производства товаров и услуг. В ходе автоматизации миллионы людей могут лишиться работы и скорее всего будут рассчитывать на безусловный базовый доход - меру, которая сейчас в качестве эксперимента вводится в отдельных странах. Таким образом, порог потребления населения будет ограничен, из-за чего инфляция, связанная с потреблением, может оказаться ниже наших ожиданий.
Риск №2: снижение экономической активности из-за слишком высоких цен на сырьё. Краткосрочно, нам выгодно чтобы цены на сырьё были аномально высокими: в нефтянке, например, мы заработали 22% на OXY всего за месяц и при минимальных рисках. В другом портфеле InveStory Private мы сделали 30% на SLB. Тем не менее, когда цены высокие, происходит одно из двух: либо постепенно снижается спрос (неэффективные производители банкротятся, оставшиеся ищут замену текущему сырью там, где это возможно, население оптимизирует расходы), либо повышается предложение (что обычно приводит к кризису перепроизводства). Поэтому идеальный для нас сценарий - когда сырьёвые товары стоят не дёшево, но и не слишком дорого.
Риск №3: дефляционный эффект из-за дальнейшего падения оборачиваемости денег. В одном из наших постов мы указывали на исторически низкий показатель оборачиваемости денег в США. Несмотря на то, что мы ждём возвращения этого показателя к норме в ближайшие годы, опыт Японии показывает, что оборачиваемость денег может падать и оставаться низкой очень долго. Если ФРС будет способствовать низкой оборачиваемости денег (а инструменты для этого есть), то инфляция будет под давлением дефляционных сил.
Тем не менее: почти все риски, которые мы описали, наиболее актуальны лишь в долгосрочной перспективе. Также вышеупомянутые риски касаются в основном потребления, на стороне промышленности мы ожидаем устойчивого спроса на сырьевые товары в обозримой перспективе.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
На прошлой неделе мы подробно поговорили о факторах, которые будут способствовать инфляции (Часть 1; Часть 2; Часть 3). Инфляция сейчас - один из важнейших параметров, который определяет и политику целых стран, и поведение инвесторов на рынке.
Несмотря на то, что мы ставим на проинфляционный сценарий и позиционируем свои портфели InveStory Private соответствующим образом, мы осведомлены о возможных рисках нашего сценария. Когда инвестор осведомлён о рисках - он может их контролировать, корректируя долю отдельных акций или секторов в своём портфеле.
Мы видим следующие риски для нашего проинфляционного сценария:
Риск №1: дефляция из-за технологического развития. В последние три десятилетия технологический прогресс шёл безумными темпами. Главным технологическим трендом 2020-х мы считаем автоматизацию производства товаров и услуг. В ходе автоматизации миллионы людей могут лишиться работы и скорее всего будут рассчитывать на безусловный базовый доход - меру, которая сейчас в качестве эксперимента вводится в отдельных странах. Таким образом, порог потребления населения будет ограничен, из-за чего инфляция, связанная с потреблением, может оказаться ниже наших ожиданий.
Риск №2: снижение экономической активности из-за слишком высоких цен на сырьё. Краткосрочно, нам выгодно чтобы цены на сырьё были аномально высокими: в нефтянке, например, мы заработали 22% на OXY всего за месяц и при минимальных рисках. В другом портфеле InveStory Private мы сделали 30% на SLB. Тем не менее, когда цены высокие, происходит одно из двух: либо постепенно снижается спрос (неэффективные производители банкротятся, оставшиеся ищут замену текущему сырью там, где это возможно, население оптимизирует расходы), либо повышается предложение (что обычно приводит к кризису перепроизводства). Поэтому идеальный для нас сценарий - когда сырьёвые товары стоят не дёшево, но и не слишком дорого.
Риск №3: дефляционный эффект из-за дальнейшего падения оборачиваемости денег. В одном из наших постов мы указывали на исторически низкий показатель оборачиваемости денег в США. Несмотря на то, что мы ждём возвращения этого показателя к норме в ближайшие годы, опыт Японии показывает, что оборачиваемость денег может падать и оставаться низкой очень долго. Если ФРС будет способствовать низкой оборачиваемости денег (а инструменты для этого есть), то инфляция будет под давлением дефляционных сил.
Тем не менее: почти все риски, которые мы описали, наиболее актуальны лишь в долгосрочной перспективе. Также вышеупомянутые риски касаются в основном потребления, на стороне промышленности мы ожидаем устойчивого спроса на сырьевые товары в обозримой перспективе.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Инфляция
Telegram
InveStory
Почему инфляция будет оставаться высокой, часть 1: логистические кризисы
Весной мир обсуждал блокирование Суэцкого канала судном Ever Given. К счастью, Ever Given быстро вытащили с мели и полномасштабного логистического кризиса удалось избежать.
Однако…
Весной мир обсуждал блокирование Суэцкого канала судном Ever Given. К счастью, Ever Given быстро вытащили с мели и полномасштабного логистического кризиса удалось избежать.
Однако…
Российские металлурги - актуальный взгляд
Вчера мы рассказали, как сложилась текущая конъюнктура цен на рынке стали. Сегодня освежим взгляд на российскую сталелитейную отрасль.
Россия - один из крупнейших производителей и экспортеров стали в мире. Металлургия формирует 5% ВВП России, тремя крупнейшими производителями являются НЛМК (9 место по капитализации в России), Северсталь (10 место) и ММК (18 место).
Есть ряд особенностей, которые объединяют крупнейших российских сталеваров и одновременно отличают их от зарубежных конкурентов:
1. Ориентация на экспорт. Ежегодно в России производится 70-75 млн. тонн стали, потребляется только 40-44 млн. тонн, остальное идёт на экспорт. Лидер по экспорту - Северсталь - получает за пределами России 66% выручки. Доля зарубежных продаж у Северстали составляет 45-50%, у НЛМК и ММК - 60% и 20%. Таким образом, вся тройка в той или иной степени подвержена политическим (санкции) и регуляторным (пошлины) рискам.
2. Низкий free-float. Акции российских металлургов сосредоточены в руках миллиардеров-собственников компаний. А. Мордашов владеет 77% акций Северстали, а В. Лисин и В. Рашников по 84% НЛМК и ММК соответственно. Несмотря на то, что большая часть решений в компаниях принимается независимым советом директоров, мы не можем исключать ужесточения санкций в отношении миллиардеров в обозримом будущем. Не забываем про случай с Русалом и санкциями в отношении Дерипаски в 2018 году.
3. Низкая долговая нагрузка. У российских сталелитейщиков сейчас нет стимулов тратить деньги на капзатраты. Это позволяет сохранять комфортную для компаний долговую нагрузку, для ММК - даже отрицательную.
4. Высокие дивиденды. Исторически российские металлурги выплачивают 50-100% FCF в качестве дивидендов, что дает 8-20% к цене акций в зависимости от ценовой конъюнктуры. Однако не так давно лично Путин попросил металлургов быть аккуратнее с дивидендами, что в какой-то момент может привести долгосрочному пересмотру текущей дивидендной политики компаний.
5. НДПИ. Если недавно введённые пошлины извлекают "сверхдоходы", то налог на добычу полезных ископаемых извлекает "просто доходы" у российских металлургов - когда цены на сталь не слишком высокие. После истечения срока действия экспортных пошлин, скорее всего государство займется повышением НДПИ, чтобы зафиксировать желание государства получать больше доходов в бюджет от сталелитейщиков.
В портфелях InveStory Private мы держим акции российских металлургов исключительно в спекулятивных целях. Волатильность сталелитейщиков для нас - отличная возможность зарабатывать в краткосрочной перспективе. Однако долгосрочно, тем более на текущих уровнях, покупать точно не станем.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Вчера мы рассказали, как сложилась текущая конъюнктура цен на рынке стали. Сегодня освежим взгляд на российскую сталелитейную отрасль.
Россия - один из крупнейших производителей и экспортеров стали в мире. Металлургия формирует 5% ВВП России, тремя крупнейшими производителями являются НЛМК (9 место по капитализации в России), Северсталь (10 место) и ММК (18 место).
Есть ряд особенностей, которые объединяют крупнейших российских сталеваров и одновременно отличают их от зарубежных конкурентов:
1. Ориентация на экспорт. Ежегодно в России производится 70-75 млн. тонн стали, потребляется только 40-44 млн. тонн, остальное идёт на экспорт. Лидер по экспорту - Северсталь - получает за пределами России 66% выручки. Доля зарубежных продаж у Северстали составляет 45-50%, у НЛМК и ММК - 60% и 20%. Таким образом, вся тройка в той или иной степени подвержена политическим (санкции) и регуляторным (пошлины) рискам.
2. Низкий free-float. Акции российских металлургов сосредоточены в руках миллиардеров-собственников компаний. А. Мордашов владеет 77% акций Северстали, а В. Лисин и В. Рашников по 84% НЛМК и ММК соответственно. Несмотря на то, что большая часть решений в компаниях принимается независимым советом директоров, мы не можем исключать ужесточения санкций в отношении миллиардеров в обозримом будущем. Не забываем про случай с Русалом и санкциями в отношении Дерипаски в 2018 году.
3. Низкая долговая нагрузка. У российских сталелитейщиков сейчас нет стимулов тратить деньги на капзатраты. Это позволяет сохранять комфортную для компаний долговую нагрузку, для ММК - даже отрицательную.
4. Высокие дивиденды. Исторически российские металлурги выплачивают 50-100% FCF в качестве дивидендов, что дает 8-20% к цене акций в зависимости от ценовой конъюнктуры. Однако не так давно лично Путин попросил металлургов быть аккуратнее с дивидендами, что в какой-то момент может привести долгосрочному пересмотру текущей дивидендной политики компаний.
5. НДПИ. Если недавно введённые пошлины извлекают "сверхдоходы", то налог на добычу полезных ископаемых извлекает "просто доходы" у российских металлургов - когда цены на сталь не слишком высокие. После истечения срока действия экспортных пошлин, скорее всего государство займется повышением НДПИ, чтобы зафиксировать желание государства получать больше доходов в бюджет от сталелитейщиков.
В портфелях InveStory Private мы держим акции российских металлургов исключительно в спекулятивных целях. Волатильность сталелитейщиков для нас - отличная возможность зарабатывать в краткосрочной перспективе. Однако долгосрочно, тем более на текущих уровнях, покупать точно не станем.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
🛢Нефти есть ещё куда расти
Нефть продолжает дорожать на фоне ожидания инвесторами ключевой встречи ОПЕК по добыче. В это же время, в иранских ядерных переговорах пока очень слабый прогресс.
На сегодняшнем заседании ОПЕК Россия скорее всего будет выступать за дальнейшее увеличение добычи. Саудовская Аравия выступает за более постепенный подход. Между тем, санкции с Ирана пока снимать не собираются: переговоры по ядерной программе, судя по всему, затягиваются. Мы учитываем и тот факт, что новый президент Ирана - хоть и прагматичный, но всё-таки консерватор. Поэтому быстрого наращивания добычи Ираном мы по-прежнему не ждём.
Напомним, что в марте 2020 года ОПЕК+ договорился сократить добычу нефти на 10 миллионов баррелей в день (мбд) начиная с мая того же года. Сделка по сокращению должна закончиться в апреле 2022 года. Текущее сокращение добычи составляет 5.8 мбд.
ОПЕК вряд ли будет активно наращивать добычу даже при такой высокой цене, потому что опасается перенасыщения рынка к 2022 году, если картель начнёт снимать ограничения сверх графика. Осторожность ОПЕК может привести к краткосрочному дефициту нефти и её росту выше $80, но на горизонте пары лет текущий подход картеля мы считаем оправданным. Когда ограничения полностью снимут, мы ожидаем стабилизации цены на нефть в районе $65 в базовом сценарии и выше $70 если восстановление мировой экономики после пандемии будет лучше ожиданий аналитиков.
⚖️Мы в InveStory сохраняем позитивный взгляд на нефтянку и внимательно следим за развитием событий. Долю нефтянки в портфелях InveStory Private пока сокращать не собираемся, но в случае прострела нефти до $80 и выше - задумаемся о сокращении спекулятивных позиций.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
Нефть продолжает дорожать на фоне ожидания инвесторами ключевой встречи ОПЕК по добыче. В это же время, в иранских ядерных переговорах пока очень слабый прогресс.
На сегодняшнем заседании ОПЕК Россия скорее всего будет выступать за дальнейшее увеличение добычи. Саудовская Аравия выступает за более постепенный подход. Между тем, санкции с Ирана пока снимать не собираются: переговоры по ядерной программе, судя по всему, затягиваются. Мы учитываем и тот факт, что новый президент Ирана - хоть и прагматичный, но всё-таки консерватор. Поэтому быстрого наращивания добычи Ираном мы по-прежнему не ждём.
Напомним, что в марте 2020 года ОПЕК+ договорился сократить добычу нефти на 10 миллионов баррелей в день (мбд) начиная с мая того же года. Сделка по сокращению должна закончиться в апреле 2022 года. Текущее сокращение добычи составляет 5.8 мбд.
ОПЕК вряд ли будет активно наращивать добычу даже при такой высокой цене, потому что опасается перенасыщения рынка к 2022 году, если картель начнёт снимать ограничения сверх графика. Осторожность ОПЕК может привести к краткосрочному дефициту нефти и её росту выше $80, но на горизонте пары лет текущий подход картеля мы считаем оправданным. Когда ограничения полностью снимут, мы ожидаем стабилизации цены на нефть в районе $65 в базовом сценарии и выше $70 если восстановление мировой экономики после пандемии будет лучше ожиданий аналитиков.
⚖️Мы в InveStory сохраняем позитивный взгляд на нефтянку и внимательно следим за развитием событий. Долю нефтянки в портфелях InveStory Private пока сокращать не собираемся, но в случае прострела нефти до $80 и выше - задумаемся о сокращении спекулятивных позиций.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
Северсталь: отличные показатели уже в цене
Северсталь - главный российский бенефициар роста цен на сталь. В первом квартале 2021 года компания показала рекордные 52% рентабельности EBITDA, которые отразились в виде $500 млн свободного денежного потока.
Продажи Северстали сконцентрированы на строительном секторе - 83% стали, поставляемой на домашний рынок, отправляется на стройку. При этом 56% потребления стали в России приходится именно на строительный сектор. Поставки стали для строительного сектора Северстали практически не зависят от бума на рынке недвижимости. Даже если рентабельность застройщиков снизится, сталь продолжит продаваться по околобиржевым ценам. Во-вторых, существенная часть спроса не связана с жилой недвижимостью.
Отметим высокий уровень вертикальной интеграции: собственные рудники способны обеспечивать компанию углем на 89% и железной рудой на 122%, что дает компании независимость от внешних поставщиков и цен на сырье. В то же время большая доля продукции с высокой добавленной стоимостью (47%) дает Северстали огромный разрыв между себестоимостью производства и ценой продаж.
Мы считаем, что текущая рыночная оценка компании близка к справедливой при сохранении цен на сталь. Низкая себестоимость, устойчивая бизнес-модель, низкая долговая нагрузка (0.5х ND/EBITDA), умеренные капзатраты и ориентация на растущий строительный рынок делают Северсталь лучшей компанией по рентабельности в секторе.
Однако главная проблема Северстали - отсутствие драйверов роста помимо роста цен на сталь. Компания уже выстроила вертикальную интеграцию, долг у компании низкий. Поэтому цена акций Северстали продолжит двигаться исключительно из-за цен на сталь, дополнительно реагируя только на выплаты дивидендов и госрегулирование (проще говоря - пошлины).
Мы недавно купили Северсталь в один из спекулятивных портфелей InveStory Private - несмотря на коррекцию из-за введения пошлин, мы ожидаем краткосрочного роста на выходе отчётности за второй квартал и на выплате щедрых дивидендов.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Северсталь - главный российский бенефициар роста цен на сталь. В первом квартале 2021 года компания показала рекордные 52% рентабельности EBITDA, которые отразились в виде $500 млн свободного денежного потока.
Продажи Северстали сконцентрированы на строительном секторе - 83% стали, поставляемой на домашний рынок, отправляется на стройку. При этом 56% потребления стали в России приходится именно на строительный сектор. Поставки стали для строительного сектора Северстали практически не зависят от бума на рынке недвижимости. Даже если рентабельность застройщиков снизится, сталь продолжит продаваться по околобиржевым ценам. Во-вторых, существенная часть спроса не связана с жилой недвижимостью.
Отметим высокий уровень вертикальной интеграции: собственные рудники способны обеспечивать компанию углем на 89% и железной рудой на 122%, что дает компании независимость от внешних поставщиков и цен на сырье. В то же время большая доля продукции с высокой добавленной стоимостью (47%) дает Северстали огромный разрыв между себестоимостью производства и ценой продаж.
Мы считаем, что текущая рыночная оценка компании близка к справедливой при сохранении цен на сталь. Низкая себестоимость, устойчивая бизнес-модель, низкая долговая нагрузка (0.5х ND/EBITDA), умеренные капзатраты и ориентация на растущий строительный рынок делают Северсталь лучшей компанией по рентабельности в секторе.
Однако главная проблема Северстали - отсутствие драйверов роста помимо роста цен на сталь. Компания уже выстроила вертикальную интеграцию, долг у компании низкий. Поэтому цена акций Северстали продолжит двигаться исключительно из-за цен на сталь, дополнительно реагируя только на выплаты дивидендов и госрегулирование (проще говоря - пошлины).
Мы недавно купили Северсталь в один из спекулятивных портфелей InveStory Private - несмотря на коррекцию из-за введения пошлин, мы ожидаем краткосрочного роста на выходе отчётности за второй квартал и на выплате щедрых дивидендов.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
НЛМК: неопределённость перевешивает потенциал роста
НЛМК - лидер по объему производства стали среди российских производителей. Активы компании представлены крупнейшим российским заводом в Липецке и несколькими более мелкими производствами в других городах России, США и Европы. В России находится 95% активов компании, но при этом 41% продукции с высокой добавленной стоимостью производится в США и ЕС, близко к местам сбыта.
Несмотря на то, что НЛМК уже безоговорочный лидер по объему поставок стали, компания имеет большой потенциал роста производства. Совокупные производственные мощности составляют 34 млн тонн в год, что позволяет практически удвоить сегодняшние объемы (17.5 млн тонн в 2020 году). НЛМК показывает лучшую в секторе вертикальную интеграцию - от полной обеспеченности сырьем (100%+ и уголь и железная руда) до систем производства и сбыта на других континентах.
Текущее положение компании очень похоже на Северсталь - вертикальная интеграция, устойчивое финансовое положение, высокая рентабельность EBITDA (41%), комфортные долг (0.6х ND/EBITDA) и капитальные затраты ($700 млн в год) и щедрая дивидендная политика. Однако потенциал роста компании не исчерпан. Несмотря на то, что НЛМК уже является лидером среди российских металлургов, дальнейший рост спроса на сталь может стать сильным драйвером для роста производства и, соответственно, цены акций.
Тем не менее, НЛМК сильнее других производителей пострадает от введения экспортных пошлин. Доля продаж в России составляет только 38%. Падение EBITDA за 2021 год может составить 8%.
Мы не держим акции НЛМК в портфелях InveStory Private, так как считаем наращивание производства скорее долгосрочным драйвером роста. Покупать НЛМК в долгосрок на текущих на фоне неопределённости вокруг долгосрочного применения пошлин - мягко говоря, не лучшая инвестиционная идея.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
НЛМК - лидер по объему производства стали среди российских производителей. Активы компании представлены крупнейшим российским заводом в Липецке и несколькими более мелкими производствами в других городах России, США и Европы. В России находится 95% активов компании, но при этом 41% продукции с высокой добавленной стоимостью производится в США и ЕС, близко к местам сбыта.
Несмотря на то, что НЛМК уже безоговорочный лидер по объему поставок стали, компания имеет большой потенциал роста производства. Совокупные производственные мощности составляют 34 млн тонн в год, что позволяет практически удвоить сегодняшние объемы (17.5 млн тонн в 2020 году). НЛМК показывает лучшую в секторе вертикальную интеграцию - от полной обеспеченности сырьем (100%+ и уголь и железная руда) до систем производства и сбыта на других континентах.
Текущее положение компании очень похоже на Северсталь - вертикальная интеграция, устойчивое финансовое положение, высокая рентабельность EBITDA (41%), комфортные долг (0.6х ND/EBITDA) и капитальные затраты ($700 млн в год) и щедрая дивидендная политика. Однако потенциал роста компании не исчерпан. Несмотря на то, что НЛМК уже является лидером среди российских металлургов, дальнейший рост спроса на сталь может стать сильным драйвером для роста производства и, соответственно, цены акций.
Тем не менее, НЛМК сильнее других производителей пострадает от введения экспортных пошлин. Доля продаж в России составляет только 38%. Падение EBITDA за 2021 год может составить 8%.
Мы не держим акции НЛМК в портфелях InveStory Private, так как считаем наращивание производства скорее долгосрочным драйвером роста. Покупать НЛМК в долгосрок на текущих на фоне неопределённости вокруг долгосрочного применения пошлин - мягко говоря, не лучшая инвестиционная идея.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Дайджест постов 28 июня - 4 июля
На этой неделе мы писали про:
1. Ситуацию на рынке стали. Рассказываем, почему сталь стала стоить так дорого.
2. Долгосрочные дефляционные факторы. Не так давно мы говорили про факторы инфляции. Для объективности - приводим наш взгляд на дефляционные факторы.
3. Актуальный взгляд на российских металлургов. Что выделяет российских металлургов среди глобальных игроков? Подробнее - в этом посте.
4. Потенциал роста нефти. Нефть по-прежнему торгуется на максимумах, а ОПЕК+ не спешит наращивать добычу.
5. Северсталь. Компания, у которой настолько высокая операционная эффективность, что дальше расти уже особо некуда.
6. НЛМК. Для НЛМК в наибольшей степени актуальна другая проблема - неопределённость в налоговом регулировании сектора.
@investoryprivate_bot
На этой неделе мы писали про:
1. Ситуацию на рынке стали. Рассказываем, почему сталь стала стоить так дорого.
2. Долгосрочные дефляционные факторы. Не так давно мы говорили про факторы инфляции. Для объективности - приводим наш взгляд на дефляционные факторы.
3. Актуальный взгляд на российских металлургов. Что выделяет российских металлургов среди глобальных игроков? Подробнее - в этом посте.
4. Потенциал роста нефти. Нефть по-прежнему торгуется на максимумах, а ОПЕК+ не спешит наращивать добычу.
5. Северсталь. Компания, у которой настолько высокая операционная эффективность, что дальше расти уже особо некуда.
6. НЛМК. Для НЛМК в наибольшей степени актуальна другая проблема - неопределённость в налоговом регулировании сектора.
@investoryprivate_bot
Доброе утро, инвесторы!
Сегодня публикуем первые результаты наших участников на выплату 10000 руб.
Напомним, условия очень простые: нужно написать тикер акции, которая даст +50% к 15 сентября. Полные условия здесь.
Принять участие может каждый.
@investoryprivate_bot
Сегодня публикуем первые результаты наших участников на выплату 10000 руб.
Напомним, условия очень простые: нужно написать тикер акции, которая даст +50% к 15 сентября. Полные условия здесь.
Принять участие может каждый.
@investoryprivate_bot
ММК - работает иначе, чем Северсталь и НЛМК
Пока мы ждём результатов встречи ОПЕК+ (о которой обязательно ещё поговорим), а американцы продолжают праздновать День независимости (🇺🇸 рынок закрыт), мы закончим наш цикл про металлургов постом про ММК.
Если Северсталь и НЛМК имеют более-менее схожий бизнес-профиль, то ММК заметно отличается от двух перечисленных компаний:
ММК ориентирован на Россию - больше 80% стали продается на домашнем рынке, что делает компанию лидером по поставкам на российском рынке (16% рынка) В свете последних событий это хорошо: экспортная пошлина окажет минимальное влияние на эффективность компании, санкциями её не "задавить".
Диверсификация продукции. В отличие от конкурентов, ММК имеет наиболее широкий ассортимент стали, а 48% продукции относятся к премиальному сегменту с высокой добавленной стоимостью. Помимо этого, продукция ММК широко диверсифицирована по отраслям. ММК не концентрируется на одном секторе и поставляет сталь на строительство, машиностроение, авто- и вагоностроение, производство труб и т.д.
Низкая самообеспеченность. Компания не стремится к вертикальной интеграции и не тратит огромные деньги на доступ к сырьевой базе - она концентрирует усилия на том, что умеет - производстве стали. Из-за этого компания обеспечивает себя углем на 40%, а железной рудой лишь на 17%. Это делает ММК более зависимым от биржевых цен и вынуждает покупать сырье в том числе у конкурентов. Так же из-за более дорогого производства страдает и рентабельность EBITDA - всего 33%. Это хорошее значение, но низкое в контексте конкурентов.
Финансовая устойчивость. Несмотря на низкую рентабельность, баланс ММК выглядит наиболее устойчивым среди российских металлургов. Долгое время долговая нагрузка компании была отрицательной и только недавно ND/EBITDA достиг 0.1х.
В итоге: ММК придерживается собственного пути, который хоть и имеет преимущества, но в целом более затратный. Это во многом и объясняет дисконт относительно конкурентов. Дивидендная доходность ниже конкурентов тоже играет не в пользу ММК. В InveStory Private торгуем ММК в основном на краткосрочных факторах, брать вдолгую пока не планируем.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Пока мы ждём результатов встречи ОПЕК+ (о которой обязательно ещё поговорим), а американцы продолжают праздновать День независимости (🇺🇸 рынок закрыт), мы закончим наш цикл про металлургов постом про ММК.
Если Северсталь и НЛМК имеют более-менее схожий бизнес-профиль, то ММК заметно отличается от двух перечисленных компаний:
ММК ориентирован на Россию - больше 80% стали продается на домашнем рынке, что делает компанию лидером по поставкам на российском рынке (16% рынка) В свете последних событий это хорошо: экспортная пошлина окажет минимальное влияние на эффективность компании, санкциями её не "задавить".
Диверсификация продукции. В отличие от конкурентов, ММК имеет наиболее широкий ассортимент стали, а 48% продукции относятся к премиальному сегменту с высокой добавленной стоимостью. Помимо этого, продукция ММК широко диверсифицирована по отраслям. ММК не концентрируется на одном секторе и поставляет сталь на строительство, машиностроение, авто- и вагоностроение, производство труб и т.д.
Низкая самообеспеченность. Компания не стремится к вертикальной интеграции и не тратит огромные деньги на доступ к сырьевой базе - она концентрирует усилия на том, что умеет - производстве стали. Из-за этого компания обеспечивает себя углем на 40%, а железной рудой лишь на 17%. Это делает ММК более зависимым от биржевых цен и вынуждает покупать сырье в том числе у конкурентов. Так же из-за более дорогого производства страдает и рентабельность EBITDA - всего 33%. Это хорошее значение, но низкое в контексте конкурентов.
Финансовая устойчивость. Несмотря на низкую рентабельность, баланс ММК выглядит наиболее устойчивым среди российских металлургов. Долгое время долговая нагрузка компании была отрицательной и только недавно ND/EBITDA достиг 0.1х.
В итоге: ММК придерживается собственного пути, который хоть и имеет преимущества, но в целом более затратный. Это во многом и объясняет дисконт относительно конкурентов. Дивидендная доходность ниже конкурентов тоже играет не в пользу ММК. В InveStory Private торгуем ММК в основном на краткосрочных факторах, брать вдолгую пока не планируем.
@investoryprivate_bot
#Отрасли #Сталелитейщики
Нефть растёт, но обольщаться не стоит
ОПЕК+ так и не договорилась о наращивании добычи - Brent на этом фоне ушёл за $77. Всё из-за недовольства ОАЭ условиями сделки: Эмираты активно наращивали производство до пандемии и из-за ограничений имеют наибольшую долю простаивающих мощностей - почти 30% против 10-15% в среднем у других стран.
ОАЭ требует более агрессивного роста производства. Предварительный план ОПЕК предполагал наращивание добычи на 400.000 баррелей каждый месяц до апреля 2022 года; ОАЭ считает этот уровень недостаточным. Несмотря на провал переговоров на прошедших встречах, члены ОПЕК продолжают попытки договориться, к концу недели может быть ещё одно заседание.
В текущем виде сделка просуществует недолго. Нефть пока растёт из предположения участников рынка о том, что страны ОПЕК будут придерживаться текущих квот по добыче. В условиях восстановления спроса на нефть это означает нефть по $80-90 на горизонте месяца. Тем не менее, мы сомневаемся, что страны ОПЕК будут сколько-нибудь долго придерживаться текущих договорённостей. США, которые очень не хотят дополнительной инфляции из-за дорогого топлива, могут активизировать добычу - вся инфраструктура для этого есть. Это, в свою очередь, спровоцирует новую ценовую войну со стороны ОПЕК.
В срыве сделки никто не заинтересован. Несмотря на разногласия внутри альянса, ещё раз увидеть полёт нефти до $20-30 и ниже не хочется никому. Поэтому наш базовый сценарий - картель либо договорится о более агрессивном повышении добычи (маловероятно), либо Саудовская Аравия вместе с Россией (которая в последнее время стабильно добывала на 100 тыс. баррелей сверх квоты) будут медленее наращивать добычу, предоставив ОАЭ возможность взять на себя этот объём.
Если же члены альянса всё-таки ни о чём не договорятся и нефть улетит за +$90 - то с высокой вероятностью будем закрывать наши спекулятивные позиции в нефтянке, которые мы держим в портфелях InveStory Private.
На графике к посту: уровень сокращения добычи в процентах относительно апреля 2020 года. У Эмиратов сейчас простаивает ~30% мощностей, у России - примерно 10%.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
ОПЕК+ так и не договорилась о наращивании добычи - Brent на этом фоне ушёл за $77. Всё из-за недовольства ОАЭ условиями сделки: Эмираты активно наращивали производство до пандемии и из-за ограничений имеют наибольшую долю простаивающих мощностей - почти 30% против 10-15% в среднем у других стран.
ОАЭ требует более агрессивного роста производства. Предварительный план ОПЕК предполагал наращивание добычи на 400.000 баррелей каждый месяц до апреля 2022 года; ОАЭ считает этот уровень недостаточным. Несмотря на провал переговоров на прошедших встречах, члены ОПЕК продолжают попытки договориться, к концу недели может быть ещё одно заседание.
В текущем виде сделка просуществует недолго. Нефть пока растёт из предположения участников рынка о том, что страны ОПЕК будут придерживаться текущих квот по добыче. В условиях восстановления спроса на нефть это означает нефть по $80-90 на горизонте месяца. Тем не менее, мы сомневаемся, что страны ОПЕК будут сколько-нибудь долго придерживаться текущих договорённостей. США, которые очень не хотят дополнительной инфляции из-за дорогого топлива, могут активизировать добычу - вся инфраструктура для этого есть. Это, в свою очередь, спровоцирует новую ценовую войну со стороны ОПЕК.
В срыве сделки никто не заинтересован. Несмотря на разногласия внутри альянса, ещё раз увидеть полёт нефти до $20-30 и ниже не хочется никому. Поэтому наш базовый сценарий - картель либо договорится о более агрессивном повышении добычи (маловероятно), либо Саудовская Аравия вместе с Россией (которая в последнее время стабильно добывала на 100 тыс. баррелей сверх квоты) будут медленее наращивать добычу, предоставив ОАЭ возможность взять на себя этот объём.
Если же члены альянса всё-таки ни о чём не договорятся и нефть улетит за +$90 - то с высокой вероятностью будем закрывать наши спекулятивные позиции в нефтянке, которые мы держим в портфелях InveStory Private.
На графике к посту: уровень сокращения добычи в процентах относительно апреля 2020 года. У Эмиратов сейчас простаивает ~30% мощностей, у России - примерно 10%.
@investoryprivate_bot
#Рынки #Нефть
Micron: отличный момент для покупки
В апреле (см. здесь) мы писали про перспективы Micron. C выходом новой квартальной отчётности представляем наш свежий взгляд на одного из крупнейших производителей чипов памяти.
Компания отчиталась сильно лучше ожиданий аналитиков. Всё дело в росте цен на память - рост составил 20% квартал-к-кварталу. Мы считаем, что в ближайшие годы у Micron будет генерировать свободный денежный поток лучше своих конкурентов благодаря своему позиционированию на рынке и достаточно высокой валовой марже (>40%), которая в случае чего покроет возможный рост капитальных затрат. Менеджмент, тем временем, по-прежнему ожидает дефицита чипов в 2021-2022 гг.
Почему тогда акции падают? Инвесторы боятся наращивания капитальных затрат и последующего перепроизводства. Исторически полупроводниковая отрасль стабильно страдала от кризиса перепроизводства: на фоне дефицита производители чипов наращивали производство, а когда спрос снижался - цены на чипы падали, вместе с ними снижались и финансовые показатели. Однако в ближайшие годы мы не видим рисков перепроизводства в отрасли. Чипы нужны везде: от телефонов до автомобилей и вышек 5G. При этом переход на DDR5 по-просту не даст производителям чипов памяти сделать их слишком много: из-за особенностей техпроцесса на одной кремниевой пластине будет помещаться меньше чипов DDR5 по сравнению с DDR4.
Почему стоит покупать? Мы держим акции Micron в одном из портфелей InveStory Private и ждём: 1) дальнейшего роста цен на память 2) устойчивого перехода на новый техпроцесс DRAM и NAND-памяти 3) распределения 50% свободного денежного потока акционерам (скорее всего в виде байбэков). Видим апсайд 30-40% к текущей цене.
@investoryprivate_bot
#Обзор #Micron #Полупроводники
В апреле (см. здесь) мы писали про перспективы Micron. C выходом новой квартальной отчётности представляем наш свежий взгляд на одного из крупнейших производителей чипов памяти.
Компания отчиталась сильно лучше ожиданий аналитиков. Всё дело в росте цен на память - рост составил 20% квартал-к-кварталу. Мы считаем, что в ближайшие годы у Micron будет генерировать свободный денежный поток лучше своих конкурентов благодаря своему позиционированию на рынке и достаточно высокой валовой марже (>40%), которая в случае чего покроет возможный рост капитальных затрат. Менеджмент, тем временем, по-прежнему ожидает дефицита чипов в 2021-2022 гг.
Почему тогда акции падают? Инвесторы боятся наращивания капитальных затрат и последующего перепроизводства. Исторически полупроводниковая отрасль стабильно страдала от кризиса перепроизводства: на фоне дефицита производители чипов наращивали производство, а когда спрос снижался - цены на чипы падали, вместе с ними снижались и финансовые показатели. Однако в ближайшие годы мы не видим рисков перепроизводства в отрасли. Чипы нужны везде: от телефонов до автомобилей и вышек 5G. При этом переход на DDR5 по-просту не даст производителям чипов памяти сделать их слишком много: из-за особенностей техпроцесса на одной кремниевой пластине будет помещаться меньше чипов DDR5 по сравнению с DDR4.
Почему стоит покупать? Мы держим акции Micron в одном из портфелей InveStory Private и ждём: 1) дальнейшего роста цен на память 2) устойчивого перехода на новый техпроцесс DRAM и NAND-памяти 3) распределения 50% свободного денежного потока акционерам (скорее всего в виде байбэков). Видим апсайд 30-40% к текущей цене.
@investoryprivate_bot
#Обзор #Micron #Полупроводники
